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分析师：中国各大银行将下调存款利率，放松抵押贷款要求重振房地产市场

信息的分析师们认为，中国各银行将很快下调存款利率，从而使抵押贷款更容易负担，重振房地产需求。中国政府在本周下调短期政策利率的同时，仍决定维持一项关键的抵押贷款基准利率不变，似乎与几周前通过货币政策支持房地产行业的承诺不符。但分析师表示，中国人民银行没有选择全面降息，而是让银行下调存款利率，给出了降低抵押贷款利率的空间，降息将进一步压缩银行本已狭窄的净息差。两名银行业消息人士对路透表示，与此前的货币宽松政策一样，大型国有银行可能率先下调存款利率，从而引发一系列降息。降低存款利率将为银行削减抵押贷款利率提供急需的回旋余地。消息人士还表示，家庭正直接购买银行发行的定期存单，锁定当前的收益率。光大证券(Everbright Securities)银行业分析师Wang Yifeng表示：“进一步下调存款利率是‘箭在弦上’。现阶段，最大的不确定性在于银行净息差收窄、支持实体经济和维护金融稳定之间的矛盾。” 本月发布的第二季度货币政策声明中，中国人民银行表示，“商业银行需要保持合理的利润水平和净息差，保持审慎经营，防范金融风险。”中国人民银行说明了经济状况，在经过三年严格的新冠疫情限制和监管打击之后，经济仍在努力增长，以及房地产公司和地方政府的债务负担给银行资产负债表带来的系统性风险。截至6月底，中国商业银行的净息差(衡量盈利能力的指标)处于1.74%的历史低点，低于1.8%的监管红线。本周中国将一年期贷款优惠利率(LPR)下调了10个基点，但将影响抵押贷款定价的五年期贷款利率维持在4.2%不变。中国人民银行降低了对银行的贷款利率。根据中国人民银行的数据，6月份中国未偿还的个人抵押贷款总额为38.6万亿元人民币。现有抵押贷款的利率每年都会根据12月份的5年LPR进行修订。中银国际首席宏观分析师Zhu Qibing估计，新抵押贷款的加权平均利率为4.11%，而所有现有抵押贷款的平均利率至少高出100个基点。如果银行将现有抵押贷款利率下调30个基点，其年利息收入将减少700多亿元，约占2022年银行业2.3万亿元净利润的3%。 5年LPR一直呈下降趋势，去年12月为4.3%，2022年7月为4.45%。LPR是由中国的银行设定的利率之一，由于中国央行不直接设定银行利率，因此它属于事实上的政策利率。由于需要保护净息差，银行只有在能够降低存款利率的情况下，才会降低新增贷款的贷款利率。” 澳新银行(ANZ)高级中国策略师Xing Zhaopeng指出，存款利率与一年期贷款杠杆率挂钩，估计各银行将把存款利率下调20个基点。他还预计央行会对相关规定进行调整，以便将现有的抵押贷款利率重新设定得更低。

Sue2023-08-25

东方金诚：8月LPR报价一降一平，后期“调整优化房地产信贷政策”可能单独出台具体措施

在利息方面的损失，可通过引导银行适度下调存款利率等方式部分弥补，现在也具备这样的条件。 [0: 7月14日，央行召开2023年上半年金融统计数据新闻发布会，央行货币政策司司长邹澜称“我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款”。] [1: 8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。央行货币政策司司长邹澜称“指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。] 根据存款利率市场化调整机制，存款利率将参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR报价为代表的贷款市场利率合理调整。这意味着在6月和8月1年期LPR报价下调、以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。这将缓解银行净息差收窄压力，持续降低实体经济融资成本，并推动银行较快下调存量房贷利率。展望未来，鉴于三年疫情期间货币政策始终未搞大水漫灌，当前政策空间较大，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，LPR报价还有可能持续下调。

金融界2023-08-21

【政策解读】二季度货币政策执行报告释放哪些新信号？

成本、优化资金结构，银行也会通过继续下调存款利率、压低长期限存款和存单等融资成本来缓解息差和利润压力，维持自身稳健经营。五、结构政策：结构性工具进退有度，适时调整优化，必要时可新设二季度货政报告强调“更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，意味着在总量政策继续发力的同时，结构性货币政策工具也将发挥更大作用，在促进宽信用的同时着力调结构、降成本，支持薄弱环节和重点领域，支持经济高质量发展。今年以来，结构性货币政策工具努力把握好“进”、“退”两方面的平衡，不断调整和完善结构性货币政策工具体系，在激励和引导金融机构优化信贷资源配置，促进经济高质量发展方面发挥了积极作用。 “进”的方面服务好高质量发展：一是持续支持普惠金融。1-8月，央行增加支农支小再贷款、再贴现额度2350亿元，持续稳固对小微等普惠金融的支持力度，增强经济活力。包括6月30日增加支农支小再贷款、再贴现额度2000亿元，进一步加大对“三农”、小微和民营企业的金融支持力度；8月16日，增加支农支小再贷款350亿元，支持部分受灾省市做好洪涝灾害抢险救灾及灾后重建工作。延续实施普惠小微贷款支持工具至 2024 年末，并适度调整了激励资金比例。二是继续支持绿色低碳、科技创新等领域发展。央行紧盯绿色和科创这些经济增长动能的着力点，有效加大融资支持力度。延续实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款分别至2024年末和2023年末；将部分外资银行、地方法人银行纳入碳减排支持工具金融机构范围，扩大政策惠及面；同时，按照支持科技型企业融资行动方案，发挥再贷款等工具的激励作用，引导金融机构持续支持科技创新企业。三是支持房地产市场平稳运行。央行精准施策，满足房地产行业合理融资需求，助力稳定消费、投资和宏观经济大盘。1月，针对房地产领域创设了两项新工具，分别为房企纾困专项再贷款（800亿元）与租赁住房贷款支持计划（1000亿元），对于符合要求的项目和贷款，央行分别按照实际投入资金的50%、贷款本金的100%予以资金支持，利率均为1.75%；延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，激励和引导金融机构为保交楼项目提供融资支持，用好政策工具促进房地产市场平稳健康发展。 “退”的方面稳妥有序：对于2022年设立的科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款、交通物流专项再贷款等工具，今年以来面临陆续到期情况，这些工具退出后，存量资金可展期，最长可使用3-5年，最大限度实现“缓退坡”。截至2023年6月末，结构性货币政策工具余额6.9万亿元，约占央行总资产的16%。其中，支持普惠金融的支农支小再贷款、再贴现余额2.6万亿元，与上年末基本持平；支持绿色低碳、科技创新等领域的余额1.2万亿元，比上年末增加5166亿元。下阶段，在结构性工具方向上，央行将继续实施好存续的工具，对结构性矛盾仍然突出领域，延续实施期限，多措并举巩固政策成效，必要时还会再创设新的工具，持续加大对小微企业、科技创新、绿色发展等支持力度，调结构、宽信用、降成本，服务经济高质量发展。一是根据金融机构需要继续适时增加支农支小再贷款、再贴现额度，延续实施普惠小微贷款支持工具，保持对小微企业的金融支持力度，切实优化民营企业融资环境，发挥其稳企业保就业的重要作用。二是继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，激励和引导更多金融机构以市场化方式支持绿色低碳发展。三是巩固科技创新再贷款政策牵引带动作用，进一步提升金融机构服务科技型企业的意愿和能力，着力增强新增长动能。四是延续实施保交楼贷款支持计划，保持房地产融资平稳有序；同时稳步推动租赁住房贷款支持计划等在试点城市落地，支持金融机构为住房租赁市场提供多元化、全周期的金融服务；加大对城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，加快构建房地产业新发展模式。六、汇率政策：首提“坚决防范汇率超调风险”，释放稳汇率信号管理预期在汇率方面，央行表述变化较大，删去了“增强汇率弹性”的表述，根据外汇市场形势变化，首提“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表述，表明央行高度关注近期人民币汇率单边贬值的潜在风险，释放出稳汇率政策信号，强化预期管理。后续，外汇调控政策或将加码，以引导汇率重回长期均衡水平，人民币汇率贬值空间较小，有望企稳。上半年，人民币汇率呈现先稳后贬特征，整体对一篮子货币有所贬值，CFETS人民币汇率指数较年初贬值2%，兑SDR货币篮子的人民币汇率指数较年初贬值4.1%。其中，1-4月期间，受到美联储加息预期持续调整以及国内经济强修复预期的影响，人民币汇率在6.71至6.97区间波动。随后5-6月期间，人民币汇率持续单边贬值，央行认为主要源于美联储加息预期反复、市场避险情绪升温、国内季节性购汇需求增加导致外汇供求缺口扩大，人民币汇率一度跌至7.27附近。进入7-8月以来，随着国内稳增长政策预期不断升温，以及监管稳汇率表态，人民币汇率收回7.20，贬值趋势有所遏制。但随后受到8月社融大幅低于预期、央行超预期降息等因素影响，人民币汇率再次走弱，汇率超调风险有所显现。为此，央行也在专栏4中新增了“综合施策、稳定预期，用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险”的表述。这一方面与政治局会议提出的“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”要求对应，另一方面也是对近期汇率波动特征较大的回应。整体来看，央行对于当前汇率维持“没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序”的基本判断。综合内外部因素，央行认为“人民币汇率不会单边走贬”。央行目前可用的工具也依然丰富，政策空间包括加大预期管理、加强跨境宏观审慎管理、调整外汇风险准备金以及存款准备金率、增加逆周期因子使用等。预计下半年，在以内为主的方向下，央行、外汇局将强化预期管理，适时加大各项储备调控工具应用，积极采取措施缓解人民币贬值压力。后续，随着国内稳增长政策落地、经济修复加快，以及美联储加息周期结束，在内外部环境改善的情况下，人民币汇率有望企稳。七、房地产：适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展自2019Q2以来，货政报告首度删除“牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，提出“适时调整优化房地产政策”，从供需两端全面发力稳地产、促转型。这是适应当前房地产市场供求关系发生重大变化所做出的针对性调整，也是对7月政治局会议精神的具体落实。一方面，伴随前期积压的购房需求集中释放，二季度以来房地产市场延续低迷，商品房成交、房企销售、房地产开发等全面回落。除房屋竣工面积在保交楼政策支持下持续回升外，其余开发资金来源、施工面积、新开工面积、商品房销售面积、开发投资完成额的累计同比降幅均持续扩大，房企销售额也在7月同比增长转负。另一方面，居民按揭早偿意愿旺盛，信用收缩加大。在今年上半年累计发放个人住房贷款3.5万亿元的情况下，由于存量贷款的大量偿还，6月末个人住房贷款余额呈现略微减少态势。为稳市场、提信心，国家金融监管总局发布了《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》，国常会通过了《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，7月中央政治局会议则首次提出“适时调整优化房地产政策”，政策定调发生较大调整。之后，住建部随即表示，将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。时隔一天，一线城市北京、深圳相继表态，将抓紧贯彻落实工作，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。这也预示着全国楼市调控政策取向已从防过热向防过冷转变，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策亟须调整优化。在此背景下，8月1日，央行明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”；8月3日，提出要精准实施差别化住房信贷政策，满足民营房地产企业合理融资需求。结合此次二季度货政报告的相关表述，未来房地产支持政策将主要从以下几方面着手：一是全面优化房地产融资环境，从供需两端全力稳信用。一方面，落实好“金融16条”，强化对地产企业的债券融资支持，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，保持房地产融资和房地产投资平稳有序；另一方面，通过继续引导按揭利率下行、存量房贷利率下调等，从需求端全力稳预期、稳市场。二是扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，推动行业转型升级。一方面，延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，实施好保交楼工作；另一方面，推动房企纾困专项再贷款、租赁住房贷款支持计划落实生效，支持全国性金融资产管理公司并购受困房地产企业存量房地产项目，支持金融机构向试点城市专业化住房租赁经营主体发放长期限租赁住房购房贷款，防范化解头部企业风险，保持房地产市场稳定，并加快构建行业新发展模式。三是因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。在政策定调较为明确的背景下，此前在二三线城市出台的购房支持政策会向一线城市扩容。财税政策有进一步宽松可能，高能级城市的购房政策放松和结构性优化也有望加速落地。八、债务风险：首提“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，一揽子化债方案有望正式落地在7月政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”之后，一揽子化债方案的落实受到广泛关注。相比于一季度，二季度货政报告也重提债务风险，意味着央行对此关注加大。在“压降存量风险、严控增量风险，加强金融、地方债务风险防控”的方向下，此次更加聚焦于债务风险化解方案的落地方向，首提“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，与央行、外汇局下半年工作会议中的表态相一致，强调货币金融政策及金融工具在地方债务风险化解过程中的重要作用，金融层面对化债的支持力度将加码。重提债务风险化解，主要源于近期房地产市场延续低迷、土地财政疲软、部分房企债务问题凸显等，我国地方政府债务风险再次显露。其中，显性债务仍位于可接受范围内，风险相对可控。截至2022年12月末，地方政府债务余额为350618亿元，逼近债务限额376474.3亿元，占比约93%。隐性债务，包括城投债及非标等，受统计口径等影响，较难完整估算出债务余额，但潜在风险较大。为此，一揽子化债主要针对以城投债为主的隐性债务，制定风险化解方案。当前，参考各省份预算执行报告中的债务风险化解方案，债务展期重组、特色再融资券置换等或成为主要化债工具。如黑龙江、贵州、西藏等省份提到推动到期债务展期重组，贵州遵义道桥城投集团与金融机构已针对其155.94亿元贷款进行展期重组；北京、上海、广东等地推行无隐性债务试点，采用特色再融资债进行隐性债务置换，其中广东、北京已先后完成隐性债务清零。后续，随着化债试点工作逐步推进，以金融支持化债为主要内容的一揽子化债方案有望正式落地。下半年央行助力债务风险化解的主要施策方向或体现在以下方面：一是保持利率水平合理适度，降低地方政府债务融资成本；二是保持流动性合理充裕，为金融机构提供流动性，支持银行以贷款展期重组的方式，以长期限低息债务置换高息短期限债务，避免产生进一步金融风险。九、民营经济：提出“及时推动民营企业债券融资支持工具扩容增量”，民企融资环境有望持续改善在民营经济方面，相较于一季度货政报告“持续发挥政策性开发性金融工具的作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资”的表述，二季度报告更加关注后续民营经济刺激政策的实施方案，首次在报告中提出“及时推动民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量”，与本月央行在金融支持民营企业发展座谈会上的表态相一致。预计后续政策将在“推动实体经济融资成本稳中有降”的基础上，进一步强化债券市场对民营企业融资的支持力度，直接融资与间接融资共同发力，更好激发民营经济增长潜力。随着市场经济快速发展，民营企业已成为推动我国经济社会高质量发展的重要主体，在提升政府税收收入、扩大劳动力市场用工需求等方面，发挥着至关重要的作用。但目前，民营经济发展面临着国内外需求不足抑制民企盈利增长，以及融资难、融资贵问题导致企业资金成本提升等约束。7月民间投资增速进一步降至-0.5%的低位，二季度货政报告也指出“民间投资信心不足，一些企业经营困难”，亟需加力提振。为此，今年以来各部门多次表态将完善相关政策及措施，加大对民营经济的支持力度，优化民营企业融资环境。此前，《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（31条），聚焦信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，优化民营企业融资环境；随后，8月央行召开座谈会进一步提出推进民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）扩容增量，并指出金融机构要“全面梳理绩效考核、业务授权、内部资金转移定价、尽职免责等政策安排，优化服务民营企业激励机制，提升贷款的意愿、能力和可持续性”。本次央行二季度货政报告，再次定调“第二支箭”的重要作用，为如何有效支持民营经济发展指明方向。后续，推动民营经济的政策发力点，预计将继续围绕增强民企融资可得性、降低融资成本、优化市场经营环境等方面推进，以进一步激发民营经济增长潜力，稳就业、稳投资、稳预期。

金融界2023-08-19

A股逼近年内低点，800ETF(515800)连续18日吸金，基金规模超34亿元！券商营业部调研：60%看好这类资产

PR降息落地后，息差压力下银行或通过下调存款利率合理管控负债成本，增强金融持续支持实体经济的能力。（来源：中航证券《2023年8月降息：降息后有望迎来降准，A股当前或为调整的拐点》）【大中盘标杆，中证800估值性价比凸显】从估值上看，截至8月16日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率13.3倍，位于指数2007年发布以来32.85%分位点，意味着低于2007年以来67.15%的时间区间，具备估值性价比。【特别提示：A股主线，认准800】把握A股主线行情，“选800，更省心”！ 800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。中长期看，A股行业主题轮动加速、风格频繁切换，均衡配置，胜率更高。800ETF（515800）标的指数成份股由沪深300和中证500强强联合组成，覆盖全部A股91%以上的净利润、75%以上的营业收入、67%以上的市值，具备超强的市场代表性。A股主线，认准800，“选800，更省心”！（数据来源：Wind，截至2023.6.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-17

ETF日报|券商板块持续走强，华林证券连续两日涨停带动行情，证券ETF华安(516200)收涨0.30%

光大证券表示，央行下调LPR、银行下调存款利率，将有助于整个金融市场降低融资成本，这对券商来说也是一件好事。券商一直被视为“牛市”的旗手，2023年以来股市呈现结构性机会，部分上市券商的业绩也出现明显的好转。再加上中特估行情蔓延至券商领域，龙头券商也出现脉冲式上涨机会。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-16

邦达亚洲: 市场的避险情绪升温避险美元收涨

长拉加德表示，会议将决定是连续第十次上调存款利率还是暂停。此外，欧洲央行上周的研究显示，核心通胀可能已经达到了最高点。然而，衡量价格增长的市场指标却在触及历史高位。一项关于未来通胀的测量指标在周一达到了2010年以来的最高水平，预示着2028年至2033年的平均增速为2.67%。欧洲央行首席经济学家Philip Lane表示，虽然欧元区的物价涨幅要到2025年某个时候才能达到欧洲央行的目标，但今年晚些时候涨幅将大幅放缓。周二，被普遍视为鸽派人士的费城联储主席哈克表示，除非近期经济数据方向发生突然变化，否则美联储可能处于可以维持利率不变的阶段，即美联储当前的加息周期可能已结束。哈克在费城准备的一场讲话中称，“从现在到9月中旬，如果没有任何令人担忧的新数据，我相信我们可能会保持耐心，维持利率稳定，让我们采取的货币政策行动发挥作用”。在美联储官员迄今为止就9月会议上是否加息做出的回应中，哈克当前的言论可能是最有力的。哈克今年在联邦公开市场委员会（FOMC）中拥有投票权，并支持了上个月的加息。不过，哈克也表示，如果停止加息是适当的，“我们需要（维持峰值利率）一段时间”，这意味着短期内不太可能降息。 “疫情教会我们永远不要说永远，我预计不会出现任何立即放松政策利率的情况” ，他说。

邦达亚洲2023-08-09

东方金诚：中国人民银行、国家外汇管理局2023年下半年工作会议要点解读

在利息方面的损失，可通过引导银行适度下调存款利率等方式部分弥补。我们判断，存量房贷利率下调有望在三季度启动；为维护房贷市场秩序，如果采用贷款置换方式，将限于本行，不会鼓励跨行“转按揭”。目前最大的不确定性是利率下调幅度。我们判断总体上有可能在0.5至1.0个百分点左右。人民币汇率方面，央行提出要“加强和改善外汇政策供给，维护外汇市场稳健运行”。我们判断，下半年无论以美联储利率调整为代表的外部金融环境如何变化，央行都会将保持货币政策独立性放在头等重要位置，同时通过政策工具防范人民币大起大落，跨境资金流动大进大出。就人民币汇率走势而言，主要影响因素有两个：一是比价效应下，美元指数波动带来的被动升贬值压力；二是国内经济基本面走势对汇率预期的影响。展望下半年，在美元加息进入尾声、美国经济存在衰退可能的前景下，未来一段时间美元指数易降难升，人民币被动贬值压力总体上趋于缓解。更为重要的是，当前人民币走势主要受国内经济预期驱动。我们判断，接下来一批稳增长政策还会陆续推出，伴随三季度经济增长动能转强，人民币市场情绪有望延续改善势头。综合各类因素判断，人民币贬值压力最大的阶段可能已经过去，下半年总体上将转入双向波动状态，不排除伴随经济复苏动能转强而出现阶段性反弹的可能。央行提出要“加强和改善外汇政策供给”。我们认为这是指若下半年人民币汇率出现在合理均衡水平之外大起大落的势头，监管层除了在7月出手引导境内美元存款利率下调、上调跨境融资宏观审慎调节参数（鼓励资本流入）之外，还可适时宣布重新引入“逆周期因子”（调节人民币中间价），下调外汇存款准备金率（增加境内银行体系美元流动性）、下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、上调外汇风险准备金率（减少企业和个人远期购汇需求，遏制贬值预期），通过在离岸市场发行央票、阶段性收紧离岸市场人民币流动性（增加做空人民币成本），乃至创设新的外汇及跨境资金流动宏观审慎管理政策工具。总的目标是适时释放政策信号，有效引导市场预期，遏制汇市非理性行为及“羊群效应”聚集，同时保持人民币汇率弹性，有效发挥弹性汇率对宏观经济、国际收支平衡的自动稳定器作用。

金融界2023-08-02

上银基金：存款利率再下调！短期理财还有哪些选择？

6月起，在多地农商行、村镇银行密集下调存款利率的同时，新一轮国有银行利率下调也进行。银行定存利率正经历今年以来的第三轮下调，在这样的“存款利率下调”背景下，我们的短期资金还能投向哪里呢？今天上银基金小编就为大家介绍一类整体预期风险水平相对较低的纯债基金产品——短债基金 1.何为短债基金？短债基金是纯债基金的一种，不投资于股票等权益类资产，以流动性较好的短期债券以及货币市场工具等固定收益类资产为主要投资方向。根据所投资债券资产剩余期限的不同，短债基金广义上可分为超短债基金、短债基金和中短债基金三类，分别对应剩余期限在270天以内、397天以内和3年以内的债券资产。从资产配置来看，相较于中长债型基金，短债基金相对较短的组合久期使其受利率风险的影响更小，流动性相对较好；同时，相较于货币基金，短债基金在可投范围、久期、杠杆率方面具备更加灵活的操作空间。总的来看，短债基金为中低风险偏好或希望通过资产配置分散风险的投资者提供了较好的选择。 2.短债基金有哪些优势？ 1.长期预期风险收益水平高于货币基金，近10年连续正回报 Wind数据显示，2012-2022年万得短期纯债型基金指数累计上涨49.61%，同期万得货币市场基金指数涨幅为34.62%。再来看各年度表现，2012-2022年，万得短期纯债型基金指数连续每年收获正回报。 2012-2022年短期纯债型基金指数VS货币市场基金指数走势注：数据、走势图来源于Wind，2012.1.1-2022.12.31，指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。万得短期纯债型基金指在招募说明书中明确其债券的期限配置为短期的基金，期限配置或组合久期小于等于3年的为短期纯债券型， 2012-2022年每年回报分别为5.55%、3.54%、6.13%、5.21%、1.15%、3.19%、5.13%、3.49%、2.35%、3.27%、2.14%。 2.严格约束久期，有效应对市场波动、严控回撤短债基金对久期进行了适当约束，主要聚焦于短久期品种的资产，通过控制投资组合的久期，能够更加有效地应对市场波动、严控回撤。尽管短债基金也有回撤，但从过往长期来看，波动相对较小。数据显示，近10年短期纯债型基金指数的最大回撤为-1.24%，而同期沪深300最大回撤为-46.70%，就算与同为债券指数的中证全债指数相比，回撤也更“温柔”。数据来源：Wind，2012.1.1-2022.12.31。以上最大回撤仅为过往历史数据分析，并不代表基金未来表现。 3.短债基金适合哪些投资者？上银基金小编认为，短债基金主要适合以下投资者：第一类：不满足于货币基金收益，同时对投资风险持谨慎态度，不愿承担太大波动的投资者；第二类：寻求资产配置多样化，希望提高资产防御能力、降低投资组合风险的投资者；第三类：有一定闲钱，希望资金流动性相对充分的投资者。 4.短债基金投资，为什么选择上银基金？ (1)公募固收团队实力强劲 ü 公募固收产品历史0踩雷①：过往从未发生信用违约风险事件 ü 纯债类基金绝对收益排行榜中，上银基金最近五年排名2/75② 注①：数据来源：上银基金，数据截至2023.3.31，历史表现不预示未来情况。注②：近五年时间区间为2018.01.01-2022.12.30，数据来源于海通证券，《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜-纯债类基金绝对收益排行榜》，数据截止时间：2022.12.30，报告发布时间：2022.12.31，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。纯债类基金包含纯债债券型、纯债债券封闭型、短债债券型基金。 (2)坚实的信评体系，严控信用风险上银基金固收团队建立了完整的信用债打分体系和风险评估模块，有效进行信用债排雷与风险追踪。在信用风险管理方面，上银基金通过完善信用内评体系，建设智能化内评系统、舆情监控系统，编织了一张较为严密的信用风险防控网。在投资事前，重点做三个布局：一、定期优化细分行业信用内评框架；二、对固收产品进行信用分层，从授信准入源头上实现信用风险偏好的精细化管理；三、建设上银基金债券内评系统。在投资事中和事后，基本实现信用风险“信号触发→信号核实→风险回检→应对处置”的全流程闭环管理。 5.纯债基金为什么也会波动？想知道纯债基金为什么会亏损，得先知道它的收益来源。纯债基金将80%以上的基金资产投资于债券，债券基金的主要收入来源有三类：利息收入、价差收入、杠杆收入。 1.利息收入：约定持有到期所能获得的票面利息收入，就是我们买来的债券在每一年或每一个时间节点付给我们的利息。这是债券最主要的收益来源。 2.价差收入(资本利得)：债券买入价与卖出价的差额。比如债券发行面值是100元，如果在二级市场上买入债券，债券的价格是变化的，可能高于100元，也可能低于100元。债券价格的波动，主要受当前市场利率的影响。市场利率反映的是市场对于资金的需求水平，市场利率水平的变化会影响投资者的心理预期，从而影响债券市场的供需情况，进而影响债券的价格。当市场利率上升时，意味着资金使用成本上升，企业融资难度增加，此时正持有债券的投资者可能认为如果按照之前约定的利率把钱借给发行债券的公司不太划算，这个债券未来应该返还给他们更多的现金流，所以部分投资者选择卖出持有的债券，债券的市场价格就可能下跌。一般而言，市场利率和债券价格呈反向关系，市场利率上涨，债券价格下跌；市场利率下跌，债券价格上涨。所以债券价格的变动，可以带来价差收入，但可能是正收益，也可能是负收益，存在波动性。 3.杠杆收入：债券基金普遍通过质押式回购等方式加杠杆，也就是说把持仓的债券质押出去，融入一笔资金，再将融入的资金买入债券。如果融入债券的投资收益高于融资成本，就能获得超额收益，但杠杆收益存在不确定性，可能赚得更多，也可能亏得更多。为了控制风险，目前一般规定开放式债券基金杠杆率上限为140%，封闭式债券基金的杠杆率上限为200%，定期开放式债券基金在开放期内的杠杆率上限为140%，封闭期的杠杆率上限为200%。正因为债券投资有这些风险，所以纯债基金也存在波动和亏损的可能，大家在投资前需了解产品的风险等级和自身风险承受能力是否匹配。

证券之星2023-07-24

中国这一资产突然火了！经济低迷之际，投资者涌向这一交易……

%的产品。中国最大的几家银行也一直在下调存款利率。

云涌2023-07-21

常州部分银行存量房贷利率降了？相关表述已被删， A股房地产板块继续嗨，荣盛发展五天四板

定期化、长期化趋势明显，银行再次主动下调存款利率仍有一定空间。值得注意的是，今日A股开盘房地产开发板块持续走强，荣盛发展涨停录得五天四板，大龙地产、天房发展双双涨停，金科股份、中南建设、旗滨发展等纷纷拉升。

金融界2023-07-21

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