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中国通缩加剧背后的秘密 “正月不剃头”只是原因之一

况是日本，它在上世纪90年代初房地产和股市泡沫破裂后进入了长达数十年的低增长和持续通货紧缩的“失落十年”。 BCA研究首席新兴市场和中国策略师亚瑟·布达根（Arthur Budaghyan）表示：“企业和家庭的情绪不佳并非毫无缘由，”“这是债务通缩和资产负债表衰退的结果。” 中国以前也经历过消费价格下降的时期，特别是在1998年亚洲金融危机和2009年美国次贷危机爆发引发全球银行纷纷救助之后。在这两种情况下，中国的政策制定者做出了积极回应，通过降低利率和发放廉价贷款来推动经济。增长和通货膨胀很快就会回归。但是，在刺激增长的同时，他们制造了一个房地产泡沫，而中国正在决心消除这个泡沫。结果是政策回应比过去要迟缓得多，只是小幅降低了借贷成本，对金融系统注入了较少的资金，以及在一些大城市放宽了对二手房购买的限制等一系列零散的住房政策。这意味着，根据许多经济学家的说法，这种持续增长放缓和价格持平或下跌的时期将会持续一段时间，可能会持续数年，要么直到官员们放弃更大规模刺激，要么直到债务最终清偿。

佳华16802-09 01:52

资深投资者警告：美股或大幅下跌，并出现极端抛售

，股市将出现重大调整。此前，他预测随着股市泡沫破灭，标准普尔500指数可能会暴跌63% 。

Linlin02-06 06:20

ACY证券汇评：【每日分析】美国就业火爆，泡沫破裂前兆！

因为市场对降息和科技的双重期待容易滋生股市“泡沫”。而当降息预期落空，股市便进入了“击鼓传花”的最后阶段。而且越到后期，股市涨幅便越是集中，破裂的风险便会越大。从一月份的表现来看，原本的“科技七姐妹”中的苹果和特斯拉已经掉队了，标普涨幅中超过50%来源于剩下的“五姐妹”。这可不是什么好消息！今日数据 – 北京时间 18:00 欧元区12月PPI月率 23:00 美国1月ISM非制造业PMI 联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2024-02-05

ACY证券02-05 16:54

但斌：大A股喜欢“炒小炒新”让公司远离了真实价值烂企业估值虚高股市很难繁荣

这个道理如大禹治水，堵IPO创造的短期股市泡沫，远不如注册制、让市场选择打造的优质股票靠业绩拉动的长期牛市。

金融界01-31 20:50

ACY证券汇评：【每日分析】AI板块有泡沫吗？戳破科技泡沫的“三大杀手”

沫？美国科技股中是否存在泡沫？评价股市泡沫的方式多种多样，我们先从最直观的市场偏好来看。一般热门赛道都具备成长的特性，更受投机交易者的喜好。因此当市场的偏好从投资全面转向投机，就是股市泡沫的信号。从投机者的角度来说就是，我才不管经济好不好，我就是看中这个板块的发展潜力，这只股票“一定”会大涨。标普一年热烈图（派息率<1%）- Tradingview 由图可见，标普指数中的成长股在过去一年受到市场的追捧，股价不仅普遍上涨，而且涨幅惊人。能够发现，两个热门赛道分别是人工智能（+芯片）和减肥神药，由英伟达和礼来两大龙头企业领涨。标普一年热烈图（派息率>3%）- Tradingview 相比之下，价值股的表现明显的糟糕。金融、非耐用品、能源、公共事业等板块集体下滑，一方面体现了美国经济活动的萧条，另一方面则体现了股市投机需求的活跃。对比后能够发现，美股市场严重“倾斜”，交易量异常集中，这正是典型的市场泡沫信号。泡沫程度达到2000年水平？有泡沫，但还不严重。标普指数（log）vs席勒市盈率衡量泡沫程度最常用的指标是席勒市盈率。由图可见，当期标普指数的平均市盈率约为33，远超长期均值。不过距离互联网泡沫的崩溃点45还有不小的距离。更何况，自2000年后，全球量化宽松改变了股市的要求回报结构，2000年后的市盈率均值约25，当前的数值仅仅是略高于均值。由此可见，虽然泡沫的确存在，但仍然是温和的。 Baker & Wurgler综合情绪指标单靠一个市盈率有些以偏概全，也可以通过一些综合情绪指标来判断。从机构常用的综合情绪指标来看，市场的狂热情绪已经从2021年的峰值下滑，企业的盈利表现正在追赶估值，股市的泡沫风险虽然偏高，但仍然远不及2000年的水平。泡沫在什么情况下会破裂？虽然美股的泡沫程度不高，但依旧有破裂风险。借美银首席分析师Michael Hartnett的一句话，每个科技泡沫都会遭遇“三大杀手”，分别是利率、渗透率和监管。先说利率。科技泡沫的天敌就是加息。加息不仅会提高投资者的要求回率，还会增加科创企业的融资成本，引发股市的“戴维斯双杀”。美股近一年来之所以表现良好，很大一部分的原因是市场对未来的软着陆的判断。完美的经济路径叠加完美的降息预期推动美国股市不断创新高。然而一旦通胀稍有反弹，便将击碎投资者的期待，让股市从美梦中清醒。其次便是渗透率。科学技术从创新到变现是有一个渗透过程的，AI也不例外。在《ChatGPT横空出世》一文中曾提到，ChatGPT的活跃用户在两个月内就超过了一亿，可见科技的渗透速度正在逐渐加速。即便如此，渗透的过程也并非一蹴而就的。以特斯拉上周发布的财报为例，在投入了3亿美元的芯片后，财报上对AI项目的进展乏善可陈。连产品都没有，更别说量产、变现和最终盈利了。然而市场却早已将未来数年的AI增长纳入估值当中。换句话来说，不是AI没有发展潜力，而是当前的股价涨幅已经远超AI的实际渗透速度了。板块需要时间整理，才能获得新的动能。最后则是监管。面对足以改变人类的技术，各国政府都相当的谨慎，纷纷要求放缓对AI的研究。就拿美国大选来说，越来越多的选民开始担心AI技术可能直接影响到大选结果。这种担心并非多余，在最近的新罕布什尔州共和党初选中，就出现疑似AI换声的“假拜登”致电选民呼吁不要投票。对于这些AI潜在的文化与政治威胁，各国政府都缺乏一套有效的法律监管。而在政府填补监管漏洞的过程中，势必会阻碍AI产业的发展。举例来说，在OpenAI宣布开放GPT商店三天后，商店便被“AI女友”机器人所淹没，而且不少应用已经明显违反了“禁止色情”的政策，迫使OpenAI紧急叫停商店。综上所述，科技的发展永远不会是一帆风顺的，相应的股价也总是涨涨跌跌。如果有一段时间股价涨得飞快，那么就要小心其可能快速回调。今日数据 – 北京时间 18:00 欧元区第四季度GDP年率初值 18:00 欧元区1月经济景气指数 22:00 美国11月FHFA房价指数月率 23:00 美国12月JOLTs职位空缺联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-ch.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2024-01-30

ACY证券01-30 12:16

牛市崩溃已悄然来临？美联储降息预期与AI狂热或催生新泡沫

胀曲线。下一个重大错误可能是吹大投机性股市泡沫。鲍威尔肯定深知这一点，因此他应该重申并不急于降低利率的立场。

金融界01-30 04:13

震荡很长，底部夯实，静待花开

90 年代的美股互联网行情，还是日本股市泡沫破灭后所具备的结构性机会来看，伴随新兴产业在经济结构中的比重上升，新兴产业超额收益明显。而在国内新常态下，实现产业结构升级或逐步成为引领经济发展的新动能。参考国际经验及结合未来国内产业发展趋势来看，科创 100 未来有望充分享受经济转型所带来的时代机遇。具体来看：（1）逆全球化背景下国内科技企业实现自主可控的紧迫性提升，同时国内政策亦强调“安全”，自主可控相关行业如半导体、自动化设备等将有望充分受益。（2）全球能源转型+中国新能源企业具备比较优势下，新能源需求具备长期发展空间，在继续享受国内需求韧性的同时亦可通过出海获得更多的海外市场份额。预计 2024 年科创 100 分子端和分母端有望形成共振，迎来趋势性投资机会。主要基于：（1）中观层面来看，成长行业景气周期回升有望驱动科创 100 分子端向上；（2）微观层面看，高研发投入+高成长性赋予科创 100 更高的盈利弹性。未来在国家“自主可控”的战略背景下，有望实现“高研发支出→高成长→高盈利”的运行模式。（3）本轮流动性驱动下的反弹行情中，科创 100 有望受益于更高的估值弹性。图片来源：Wind 科创100指数在2022年4月26日见底的时候，后面调整之后一路高歌猛进，砸到底部投资者往往是恐慌情绪，大多数害怕更深的底部，选择割肉离场，却错失了后面反弹的机会。同理，现在指数又开始震荡向下，大A不可能永远2700点，让我们耐心持有，静待花开！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-18 14:44

科创100ETF基金(588220)份额稳步增长，资金越跌越买！

论是90年代的美股互联网行情，还是日本股市泡沫破灭后所具备的结构性机会来看，伴随新兴产业在经济结构中的比重上升，新兴产业超额收益明显。而在国内新常态下，实现产业结构升级或逐步成为引领经济发展的新动能。参考国际经验及结合未来国内产业发展趋势来看，科创100未来有望充分享受经济转型所带来的时代机遇。具体来看：（1）逆全球化背景下国内科技企业实现自主可控的紧迫性提升，同时国内政策亦强调“安全”，自主可控相关行业如半导体、自动化设备等将有望充分受益。（2）全球能源转型+中国新能源企业具备比较优势下，新能源需求具备长期发展空间，在继续享受国内需求韧性的同时亦可通过出海获得更多的海外市场份额。预计2024年科创100分子端和分母端有望形成共振，迎来趋势性投资机会。主要基于：（1）中观层面来看，成长行业景气周期回升有望驱动科创100分子端向上；（2）微观层面看，高研发投入+高成长性赋予科创100更高的盈利弹性。未来在国家“自主可控”的战略背景下，有望实现“高研发支出→高成长→高盈利”的运行模式。（3）本轮流动性驱动下的反弹行情中，科创100有望受益于更高的估值弹性。鹏华科创100ETF基金（588220）紧密跟踪上证科创板100指数，交投持续活跃，8日上午截至11：10成交额破4.52亿元，换手率6.49%！科创相关产品科创100ETF基金（588220）。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-08 11:33

成功率100%！彭博：这一中国股市指标闪现买入信号

00指数已经下跌约42%，与2015年股市泡沫破裂时的跌幅相当。相比之下，中国债券市场延续涨势，10年期国债收益率降至2.5%，为2020年4月以来的最低水平。两个市场目前的表现都在表明中国宏观经济疲弱。与债券相比，中国股市很少如此便宜。沪深300指数的盈利收益率约为8%，比10年期国债收益率高出5.7个百分点。差距是自2005年以来罕见之大。 (截图来源：彭博社) 同时，中国股市的股息率也是自2005年以来，首次超过长期债券收益率。当然，这只是说中国股票非常便宜的另一种说法，而且还有很多其他指标可以证明这一点。从历史上看，上述指标为远期股票回报提供非常可靠的信号。在近20年的时间里，中国股债利率差距曾五次达到或超过5.5个百分点，包括2008年金融危机期间和2020年的疫情期间。每次中国股市在随后12个月内都100%上升，回报率平均为57%。 (截图来源：彭博社) 彭博社文章指出，当然，单靠估值不足以扭转市场表现，这是我们去年吸取的惨痛教训。股市积极的表现需要盈利改善、估值倍数扩大，或者理想情况下两者兼而有之。要实现这一目标，房地产市场需要稳定，通货紧缩需要让位于温和的通货膨胀。到目前为止，如果没有更有力的政策支持，这两种情况看起来都不太有希望。

tqttier 1评论01-05 15:51

2023年亚洲表现最好的市场，在新的一年里会有怎样的表现？

回顾过去，上世纪80年代末的房地产和股市泡沫破裂后，日本经历了漫长的经济衰退期，被外界冠以“失去的十年”之称。然而，时过境迁，今日的日本已展现出截然不同的经济面貌。与上世纪80年代末的房地产价格飙升形成鲜明对比的是，当前日本全国各地的房地产价格保持相对稳定。更为重要的是，2023年日本迎来了一系列结构性变化，为经济增长注入了新动力。日本企业的业绩表现尤为抢眼，部分原因在于日元贬值提升了其产品的国际竞争力。此外，企业支出也在持续增加。据日经指数6月23日发布的一份报告显示，日本企业在2023财年的资本投资将达到创纪录的31.6万亿日元（约合2210.3亿美元）。在对外投资方面，日本企业同样展现出积极态势。报告指出，对中国的投资预计将连续第二年实现两位数的百分比增长，占日本企业总投资的三分之二。同时，其海外投资也将增长22.6%，连续第三年实现两位数增长。外国投资者对日本市场的兴趣也在持续升温。其中，亿万富翁投资者沃伦·巴菲特对日本股市的乐观展望为市场提供了有力支撑。外国投资者在日本看到了投资机会，这得益于日元贬值和日本股市上涨的潜力。私人银行百达宏观经济研究主管陈东在今年6月表示：“全球企业正在将供应链从中国分散出去，这可能会让日本受益，尤其是在半导体等技术密度更高的高端行业。”这一趋势为日本经济的未来发展提供了新的契机。在货币政策方面，日本央行预计将在未来调整其超宽松货币政策。尽管日元在2023年初以来大幅贬值，但多位经济学家预计，随着全球利率开始下降以及日本经济基本面的改善，日元有望在2024年走强。贝莱德投资公司负责日本积极投资的岳班巴认为：“日元被低估了，在未来一年左右的时间里还有升值的空间。”他同时表示，日元的升值不会对股市造成不利影响。展望未来，日本经济的前景展望乐观。预计工资增长将支持消费和商业投资的增长。Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee认为：“2024年将是日本工资增长的‘坚实’之年。”他预计，服务业的劳动力需求强劲以及工人对工会的信心上升将推动工资上涨。据日本劳动组合总联盟预计，在2024年春季工资谈判中工资将上涨5%。这将为日本经济的持续增长提供有力支撑。总体而言，2023年的日本市场表现瞩目展现了强大的经济韧性和潜力。随着结构性改革的深入推进以及货币政策的逐步调整日本经济有望在2024年继续保持稳健增长为全球投资者提供新的投资机会。

金融界2023-12-30

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