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情绪正悄悄转变！美股大涨后恐遭当头棒击？老牌基金经理纷纷退出
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General多资产基金主管John Roe警告称，美联储激进加息的全部影响尚未被美国经济完全吸收。他既削减了股票敞口，又以长期政府债券的形式增加了衰退对冲。 “从来不只有一只” “蟑螂从来不只有一只，”Roe说。“硅谷银行的案件不是孤立的。问题在于，到目前为止的加息最终会限制贷款的风险越来越大，这是货币紧缩的标准滞后效应。” 尽管华尔街策略师没有改变他们的年底目标，但自3月8日以来，系统经理和全权经理都迅速减少了风险敞口。系统投资者的股票敞口降至2021年以来的最低水平，原因是追随趋势的量化分析师陷入了银行业动荡初期的剧烈波动。德意志银行的数据显示，自3月初徘徊在中性水平附近后，自由支配型基金目前已削减了减持敞口。德意志银行策略师Parag Thatte表示:“我们的仓位指标已从硅谷银行遭受冲击时的接近中性跌至历史区间底部的大约一半。” 与此同时，美联储官员继续否定“重返亚洲”的说法，并重申，即便在本月早些时候美国三家银行倒闭之后，仍可能需要进一步收紧货币政策以抗击通胀。里奇蒙联储主席巴尔金也认为，如果物价压力持续存在，则有升息空间。这已经不是交易员们第一次错误地押注美联储降息将早于美联储暗示的时间开始。去年8月，交易员们纷纷买入期限较长的资产，他们相信经济放缓将带来通货紧缩。自那以后，美联储已连续五次上调基准利率。贝莱德投资研究所策略师本周警告称，投资者认为美国将降息是错误的。从理论上讲，衰退应该能战胜通货膨胀，但这并不是必然的。上世纪70年代，美联储放松了政策，结果却看到通胀肆虐，经济增长停滞。 Hobbs说:“从过去两周各资产类别的价格走势来看，结论似乎是股市出现了金发姑娘式的增长。”“有些东西很难摆正，所以感觉更有可能。”
市场焦点2023-04-02
山西证券：给予东方证券增持评级
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11亿元，同比-43.95%，加权平均ROE为4.16%，同比下降4.86pct。　　投资要点：　　泛财富管理占比高，投资收入拖累业绩。2022年公司投行与利息业务收入分别为17.33亿元和16.40亿元，同比增长1.67%和12.05%；经纪、资管、投资收入分别实现收入30.85亿元、26.45亿元和19.00亿元，同比下滑14.72%、26.96%和42.44%。剔除其他业务成本后，公司以经纪业务及资管业务为主要构成的泛财富管理业务合计占比47%，轻资产经营特色明显。　　基金投顾发展迅速。经纪业务收入市占率1.63%，较去年下降0.11pct，排名第20位，与去年持平。实现代销产品收入6.42亿元，同比下降32.8%；权益类保有规模480.2亿元，较期初下降25.8%，股票+混合公募基金保有规模排名行业第10位。基金投顾业务2021年11月开始展业，2022年公司引入互联网IP营销，通过“悦”“钉”两大产品线达成签约规模约149亿元，展业速度位于行业前列，服务客户16万。　　资管差异化竞争优势明显，长期收益率保持领先。东证资管2022年实现收入27.30亿元，同比下滑27.14%，管理规模2847.52亿元，下降22.18%；其中公募基金占比72.74%，集合资管占比17.02%。公司专注主动管理，旗下7年主动管理收益率91.75%，排名行业第2名。参股汇添富基金管理总规模8430.24亿元，较上年降低8.85%，排名行业第9，其中非货基金占比62.9%。　　投行业务进步明显，债承份额持续提升。2022年公司完成股权主承销238.23亿元，排名行业第12名，其中IPO发行8家，募资74.85亿元，市占率1.43%，较上年下滑0.73pct；债券总承销金额3,357.24亿元，排名提升至行业第7名，市场份额3.14%，较上年提升0.37pct，连续三年实现增长。截至3月31日，公司在审IPO项目15个（其中江浙沪企业11家）。盈利预测、估值分析和投资建议：东方证券为财富管理优势券商，旗下基金投顾业务展业速度行业领先，资管子公司主动管理能力强。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润37.59亿元、43.38亿元和48.60亿元，增长24.86%、15.40%和12.04%；PB分别为0.98/0.96/0.91，维持“增持-A”评级。　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利31.49亿，根据现价换算的预测PE为26.46。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为13.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方证券（600958）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-31
开源证券点评国联证券：外延收购提升自身实力，看好长期成长性
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亿元，同比-11.6％/-13.7％，ROE4.62％，较2021年-2.65pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.79倍，较年初+13％，净利润表现好于我们预期，主因自营业务收入好于预期。2022年公司资管业务同比+38％，自营投资收益率相对稳健。我们上调公司自营投资收益率假设，上调2023-2024年归母净利润预测至10.0/14.7亿元（调前8.7/13.2亿元），新增2025年归母净利润预测17.3亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.36/0.52/0.61元。2022年9月公司公告定增预案，拟募资不超过70亿，目前已完成一轮反馈意见回复。2023年2月公司收购中融基金75.5％股份。2023年3月公司控股股东国联集团竞拍获得民生证券30.30％股权。公司通过融资和收购提升自身综合实力，驱动泛财富管理为核心的战略持续推进，管理层具有较强执行力和创业精神，看好长期成长性。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。　　2、交易量下降拖累经纪业务，投行同比下降，资管业务同比高增　　（1）2022年市场日均股基成交额1.02万亿，同比-10％，公司经纪业务净收入5.5亿，同比-10％，股基成交额市占率0.49％（与2021年持平），客户数158万，同比+14％，期末基金投顾业务签约总户数24.03万，AUM为68.80亿（2021年末为103亿）。（2）公司投行业务净收入4.8亿，同比-6％，IPO收入1.8亿，同比+295％，实现3单IPO，IPO承销规模24亿，同比+252％。（3）公司资管业务净收入1.9亿，同比+38％，期末资管AUM1008亿，同比-1％，集合资管AUM184亿，同比+42％。　　3、自营投资风险中性，金融资产规模环比下降　　（1）2022年公司投资收益（含公允价值变动损益，下同）11.5亿，同比-17％，自营投资收益率3.5％（2021年为5.8％），自营投资风险中性特征显现，2022年沪深300下跌22％（2021年下跌5％），中证综合债指数上涨3.3％（2021年上涨5.2％）。2022年末自营金融资产规模363亿，同比+18％。（2）公司利息净收入1.2亿，同比-44％，期末两融规模88.2亿，同比-18％，两融业务市占率0.61％，较年初-0.02pct。　　风险提示：市场波动风险；财富管理业务增长不及预期，收购事项不确定性。
金融界2023-03-30
东吴证券：给予中国人寿买入评级
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3%，环比1H22中期末下滑1.6%，ROEV约为10.5%，同比下降1.0个pct.，主要系投资回报偏差拖累期初EV增速-8.1个pct.（1H22：-1.4个pct.），不过营运偏差贡献同比由负转正。期末核心股票和基金配置比例达11.34%（2021:8.76%，1H22:11.2%），1Q23业绩有望受益于权益市场回暖。2022年公司净/总投资收益同比增速分别为0.8%和-12.3%，净/总/综合投资收益率达4.00%/3.94%/1.92%，同比下降38/104/295bps，主要受股债市场全年波动下行所致，2022年可供出售金融资产公允价值变动损益由2021年的123.48亿元转负至-628.49亿元，期末归母净资产较年初下滑8.9%至4,361.69亿元，期末规模综合收益转负至-230.70亿元（2021年：462.03亿元）。　　盈利预测与投资评级：投资拖累业绩，分红好于预期。根据年报披露我们下调投资收益预测，预计2023-25年归母净利润为434、491和534亿元（原2023-24年预测555/606亿元，并新增2025年预测），维持“买入”评级。　　风险提示：权益市场持续下行，寿险需求复苏不畅证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券朱洁羽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利376.48亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为44.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国人寿（601628）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-30
信达证券：给予瑞丰银行评级
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前三季度+10.65%）；全年年化加权ROE10.80%，同比+47bp。　　点评：　　业绩较快释放，规模高速扩张。2022年瑞丰银行营收同比增速较前三季度下降4.16pct至6.49%，在已披露数据的8家上市农商行中位居第3；归母净利润同比增速较前三季度下降1.11pct至20.20%，两年年均复合增速为17.61%。公司利润保持较快增长，主要得益于规模扩张和拨备反哺。Q4末贷款总额和存款总额分别同比高增21.00%和23.27%，带动总资产和总负债分别同比增长16.63%和17.39%。　　净息差领先同业，存款活期率上行。2022年瑞丰银行净息差2.10%，较上半年下降3bp，继续保持同业领先水平。其中贷款收益率和存款成本率分别较上半年下降4bp和3bp。在银行业息差整体承压的环境下，公司着力优化负债成本，拓展低成本资金来源。全年企业存款平均活期率较上半年提升1.28pct，带动整体存款活期率提升80bp，存款平均余额占计息负债的比例较上半年提升1.97pct。在信贷投向上，下半年主要投向个人经营贷、基建和制造业，按揭、消费和信用卡贷款有所减少。　　资产质量持续向好，核心一级资本充裕。2022年末不良率环比下降7bp至1.08%，已连续6个季度、8个年度保持下行趋势，当前处于上市银行中等偏低水平。关注率环比上升7bp至1.45%，但较Q2末和上年末有所下行，也处于上市银行中等偏低水平。拨备覆盖率环比提升8.22pct至280.50%，已连续6个季度保持上升态势，抵御风险能力持续增强。此外，公司核心一级资本充足率14.42%，处于上市银行领先水平。目前公司正在提前布局外源性资本补充工具，已提交可转债发行申请。充裕的资本为公司规模快速扩张打下了坚实的基础。　　盈利预测：瑞丰银行立足绍兴，享受“融杭联甬接沪”的区位优势，受益于杭绍甬一体化上升为省级战略。在充裕的资本支持下，公司规模保持快速扩张。2022年12月公司通过协议受让、司法拍卖等方式成为永康农商行第一大股东，优化了金华地区的战略布局，打开了异地发展的空间。在“支农支小、服务社区”的模式下，公司净息差优势突出。随着近年来存量风险持续出清，公司未来的发展前景可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为20.01%、18.34%、16.26%。　　风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券王剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.36亿，根据现价换算的预测PE为7.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.82。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞丰银行（601528）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-29
浙商证券：给予江阴银行买入评级，目标价位4.96元
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比+12.3%，增速环比-9.6pc；ROE同比提升1.7pc至11.9%。2022年末江阴银行不良率0.98%，环比持平；拨备覆盖率470%，环比-27pc。　　利润增速回升　　22A江阴银行归母净利润同比+26.9%，增速环比+4.5pc，主要是减值驱动，2022年累计资产减值损失同比+5%，增速环比-23pc。　　营收增速放缓　　22A江阴银行营收同比+12.3%，增速环比-9.6pc，利息收入和其他非息收入增速均放缓：①22A江阴银行利息净收入增速环比-5pc至13%，主要是受生息资产增速放缓拖累，2022年末江阴银行生息资产增速环比-4pc至10%，2022年净息差较22Q1-3上升3bp至2.18%。②22A江阴银行非息收入增速环比-32pc至9%，主要是其他非息收入增速环比-46pc至24%。　　加大小微投放　　22Q4末母公司涉农与小微企业贷款同比增15.5%，较全行增速快2.8pc。江阴银行持续推进增户扩面，以网格营销为手段，全年走访“银监400首贷客群、三年存量流失客群、小微企业首贷户”等各类客群，收获意向客户7148户。江阴银行着力做强普惠小微业务，拓展小微客群，打开小微业务成长空间。　　不良基本稳定　　从静态指标来看，江阴银行22Q4末不良率环比持平于0.98%，关注率环比-2bp，逾期率较22Q2末+17bp，逾期仍有波动，判断是疫情对资产质量影响存在一定滞后性；从动态指标来看，2022年真实不良TTM生成率环比-5bp至0.91%，不良生成边际改善。展望2023年全年，不良生成压力有望继续回落，主要是疫情对经济影响逐步消退，实体企业经营情况边际改善。　　盈利预测与估值　　预计江阴银行2023-2025年归母净利润同比增长16.0%/15.3%/14.8%，对应BPS7.09/7.83/8.67元股。现价对应2023-2025年PB估值0.57/0.52/0.47倍。目标价4.96元/股，对应23年PB0.70倍，现价空间23%。　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.35亿，根据现价换算的预测PE为5.69。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为5.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江阴银行（002807）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-29
开源证券：给予国联证券买入评级
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亿元，同比-11.6%/-13.7%，ROE4.62%，较2021年-2.65pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.79倍，较年初+13%，净利润表现好于我们预期，主因自营业务收入好于预期。2022年公司资管业务同比+38%，自营投资收益率相对稳健。我们上调公司自营投资收益率假设，上调2023-2024年归母净利润预测至10.0/14.7亿元（调前8.7/13.2亿元），新增2025年归母净利润预测17.3亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.36/0.52/0.61元。2022年9月公司公告定增预案，拟募资不超过70亿，目前已完成一轮反馈意见回复。2023年2月公司收购中融基金75.5%股份。2023年3月公司控股股东国联集团竞拍获得民生证券30.30%股权。公司通过融资和收购提升自身综合实力，驱动泛财富管理为核心的战略持续推进，管理层具有较强执行力和创业精神，看好长期成长性。当前股价对应PB1.7/1.6/1.5倍，维持“买入”评级。　　交易量下降拖累经纪业务，投行同比下降，资管业务同比高增　　（1）2022年市场日均股基成交额1.02万亿，同比-10%，公司经纪业务净收入5.5亿，同比-10%，股基成交额市占率0.49%（与2021年持平），客户数158万，同比+14%，期末基金投顾业务签约总户数24.03万，AUM为68.80亿（2021年末为103亿）。（2）公司投行业务净收入4.8亿，同比-6%，IPO收入1.8亿，同比+295%，实现3单IPO，IPO承销规模24亿，同比+252%。（3）公司资管业务净收入1.9亿，同比+38%，期末资管AUM1008亿，同比-1%，集合资管AUM184亿，同比+42%。　　自营投资风险中性，金融资产规模环比下降　　（1）2022年公司投资收益(含公允价值变动损益，下同)11.5亿，同比-17%，自营投资收益率3.5%（2021年为5.8%），自营投资风险中性特征显现，2022年沪深300下跌22%（2021年下跌5%），中证综合债指数上涨3.3%（2021年上涨5.2%）。2022年末自营金融资产规模363亿，同比+18%。（2）公司利息净收入1.2亿，同比-44%，期末两融规模88.2亿，同比-18%，两融业务市占率0.61%，较年初-0.02pct。　　风险提示：市场波动风险；财富管理业务增长不及预期，收购事项不确定性。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券戴丹苗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.42%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.98亿，根据现价换算的预测PE为27.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为13.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联证券（601456）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-29
信达证券：给予浙商银行评级
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前三季度+18.06%）；全年年化加权ROE9.01%，同比-0.82pct。　　点评：　　营收双位数增长，规模较快扩张。2022年浙商银行营收同比增速较前三季度下降5.92pct至12.14%，保持双位数水平，增速已连续6个季度位居全国性股份行之首；归母净利润同比增速较前三季度下降1.40pct至7.67%。业绩增长的主要驱动力源自规模较快扩张。全年资产总额同比增长14.66%，其中贷款同比增长13.13%，增速位居全国性股份行第一。负债总额同比增长15.86%，其中存款总额增长18.64%。　　净息差有所收窄，但仍优于同业平均。2022年浙商银行净息差2.21%，较上半年下降7bp，优于股份行1.99%的平均息差水平。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别较上半年下降7bp和1bp。公司着力构建“经济周期弱敏感”资产结构，Q4末该类资产营收占比较Q2末显著提升4.19pct至28.53%。展望未来，在资产重定价及存款定期化趋势下，我们预计公司净息差或仍将承压，公司或将通过优化资产负债结构、拓宽低成本资金来源等方式来缓解息差下行压力。　　贷款分类更加审慎，存量风险或基本出清。公司加大贷款分类审慎力度，2022Q4末逾期90天以上贷款占不良贷款的比例较Q2末下降11pct至79%，关注率较Q2末下降60bp，隐形不良贷款生成压力减轻。Q4末不良率较Q3末持平于1.47%，同比下降6bp，按年频率看，为近5年以来首次下行，同时新增业务不良生成率呈现下降趋势，因此我们认为资产质量或已触底，未来随着宏观经济回暖，改善可期。Q4末拨备覆盖率较Q3末提升98bp至182.19%，抵御风险能力增强。　　配股申请已获批准，资本补充稳步推进。2022年末核心一级资本充足率8.05%，较Q3末持平，距离监管底线还有55bp缓冲空间。公司积极推动资本补充进程，今年2月已获证监会核准向原A股股东配售约50.14亿股新股，用于补充核心一级资本。未来随着配股落地，公司资本安全垫有望得到增厚，进一步打开规模成长空间。　　盈利预测：浙商银行以数字化改革为主线，以“深耕浙江”为首要战略，扎实推进“321”经营策略。随着存量风险逐步出清，资本补充推进，未来发展可期。我们预计公司2023-2025年归母净利润同比增速分别为9.79%、11.21%、12.61%。　　风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期，资产质量显著恶化等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利139.38亿，根据现价换算的预测PE为4.33。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为4.55。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-28
东吴证券：给予新奥股份买入评级
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.71亿元，同增33.83%；加权平均ROE同增2.34pct至33.43%。拟向全体股东每股派发现金股利0.51元（含税）。　　天然气产业智能生态运营商，一体化优势显著。公司归母净利润58.44亿元，同增26.17%；核心利润60.67亿元，同增48.17%，超预期，原因主要系天然气直销利润贡献增加。2022年，全国天然气表观消费量3663亿方，同降1.7%，而公司仍能保持零售气量增长，一体化优势明显，行业地位突出。分业务来看：1）天然气营收1201.99亿元，同增38.01%；毛利率-0.15pct至11.03%，毛利贡献56.5%；零售气/直销气/批发气量分别+2.7%/-14.9%/-13.7%至259.4/35.07/67.56亿方，毛利贡献31.8%/13.2%/11.5%。2）工程建造与安装营收84.41亿元，同减16.86%；毛利率-9.24pct至41.53%，毛利贡献14.9%。3）能源生产营收85.51亿元，同增23.93%；毛利率+4.31pct至24.89%，毛利贡献9.1%；2022年，公司煤销量524万吨，同增34%。4）基础设施运营营收2.27亿元，同增88.68%；毛利率+4.68pct至57.14%，毛利贡献0.6%；舟山三期项目将新增处理能力350万吨/年，建成后处理能力超1000万吨/年。5）综合能源营收120.52亿元，同增38.12%；毛利率-4.31pct至13.76%，毛利贡献7.1%。2022年，公司综合能源销售量+16.6%达222.4亿千瓦时。在建/已签约项目54/1679个，潜在用能76/180亿千瓦时。　　天然气需求稳步增长，一体化布局助公司稳健发展。能源替代趋势下，天然气行业需求稳步增长，2022-2030年国内天然气需求复增6.3%。2022年，舟山LNG接收站注入，公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局。1）气源：国际+国内双资源池，持续优化。2022年公司新签、累计签署长协530、764万吨/年。2）储运：加大运输&储气布局。2022年，公司获取10艘LNG船运力资源，同时加大管道气运输能力，推动国网21个项目开口，首年预计实现下载气量约5亿方。3）客户：下游客户优质，顺价机制趋于完善。截至2022年底，公司共有254个城燃项目，覆盖20个省份，2022年工商业/居民/加气用户用气量占零售气78.5%/19.9%/1.6%，工商业客户顺价能力强，保障毛差相对稳定。　　盈利预测与投资评级：公司已完成新奥能源和舟山接收站资产的注入，实现天然气全产业链布局，天然气业务稳健发展，龙头地位日益稳固。我们上调2023-2024年公司归母净利润66.51/79.20亿元（前值56.01/69.52亿元），2025年达94.12亿元，同增13.81%/19.07%/18.84%，对应PE8.8/7.4/6.2倍（估值日期2023/3/27），维持“买入”评级。　　风险提示：经济复苏不及预期、安全经营风险，汇率波动证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.5亿，根据现价换算的预测PE为10.12。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新奥股份（600803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-28
天风证券：给予中国神华买入评级
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利润为696.3亿元，同比增长39%；ROE达到18.07%，同比增长4.48个百分点；2022年公司营业收入为3445.3亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润为703.37亿元，同比增长41.1%；经营性现金流净额为1097.3亿元，同比增长16.3%。　　公司此前公告2022-2024年股利支付率不低于60%，2022年全年归母净利润为696.26亿元，拟派发506.65亿元现金红利，股利支付率达到了72.8%，超过之前的分红规划。　　煤炭板块：降本增效持续，单吨毛利持平　　煤炭板块2022年营业收入达到2774.7亿元，同比下降5.2%；毛利率达到35.9%，同比上升8.3个百分点；商品煤产量达到3.13亿吨，同比增长2.1%；销售量达到4.18亿吨，同比减少13.4%，自产煤销量达到3.16亿吨，同比增长1.1%。毛利率较低的贸易煤销量减少，降本增效持续。　　公司2022年综合销售价格为644元/吨，同比增长约9.5%；单吨综合成本为425.6元/吨，同比下降14元/吨；单吨毛利扩大至238.5元，同比增加71.3元/吨。　　电力板块：电价市场化为电力板块带来边际修复　　电力板块2022年营业收入达到845.3亿元，同比增长30.9%，全年发电量达到了1912.8亿千瓦时，同比增长14.9%；售电量达到了1798.1亿千瓦时，同比增长15.2%。　　我们认为营业收入的增长主要来源于度电售价的增长，2022年全年度电售价达到0.42元，同比增长21%，上涨幅度较为符合2021年10月份国家发改委《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》中，提及将上下浮动空间扩为20%。度电成本0.35元，同比增长0.03元/千瓦时，度电毛利0.06元，同比2021年增长0.04元，电力板块明显受益于2022年电价市场化带来的改善。　　盈利预测与估值：原本我们预测公司2023/2024年归母净利润为857/899亿元，公司持有电力公司股权较多，存在计提资产减值风险，电力和煤化工板块原料价格持续上升的风险仍带来盈利压力，我们将公司2023/2024/2025年归母净利润下调为741/780/804亿元（2025年为新增），对应2023年3月24日市值PE分别为7.77/7.38/7.16倍，由于煤炭行业景气度仍维持高位，维持“买入”评级。　　风险提示：经济复苏不及预期；煤炭产能投放超预期；煤炭产量释放超预期；水电发力超预期；新能源装机容量增速超预期导致火电需求下滑证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利754.59亿，根据现价换算的预测PE为7.28。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国神华（601088）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-27

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