天风证券：给予中国神华买入评级lg...

天风证券股份有限公司张樨樨近期对中国神华进行研究并发布了研究报告《业绩同比大增，持续高比例分红》，本报告对中国神华给出买入评级，当前股价为27.68元。

　　中国神华(601088)
　　全年业绩同比大增，分红凸显投资价值
　　根据公司披露，2022年全年归母净利润为696.3亿元，同比增长39%；ROE达到18.07%，同比增长4.48个百分点；2022年公司营业收入为3445.3亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润为703.37亿元，同比增长41.1%；经营性现金流净额为1097.3亿元，同比增长16.3%。
　　公司此前公告2022-2024年股利支付率不低于60%，2022年全年归母净利润为696.26亿元，拟派发506.65亿元现金红利，股利支付率达到了72.8%，超过之前的分红规划。
　　煤炭板块：降本增效持续，单吨毛利持平
　　煤炭板块2022年营业收入达到2774.7亿元，同比下降5.2%；毛利率达到35.9%，同比上升8.3个百分点；商品煤产量达到3.13亿吨，同比增长2.1%；销售量达到4.18亿吨，同比减少13.4%，自产煤销量达到3.16亿吨，同比增长1.1%。毛利率较低的贸易煤销量减少，降本增效持续。
　　公司2022年综合销售价格为644元/吨，同比增长约9.5%；单吨综合成本为425.6元/吨，同比下降14元/吨；单吨毛利扩大至238.5元，同比增加71.3元/吨。
　　电力板块：电价市场化为电力板块带来边际修复
　　电力板块2022年营业收入达到845.3亿元，同比增长30.9%，全年发电量达到了1912.8亿千瓦时，同比增长14.9%；售电量达到了1798.1亿千瓦时，同比增长15.2%。
　　我们认为营业收入的增长主要来源于度电售价的增长，2022年全年度电售价达到0.42元，同比增长21%，上涨幅度较为符合2021年10月份国家发改委《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》中，提及将上下浮动空间扩为20%。度电成本0.35元，同比增长0.03元/千瓦时，度电毛利0.06元，同比2021年增长0.04元，电力板块明显受益于2022年电价市场化带来的改善。
　　盈利预测与估值：原本我们预测公司2023/2024年归母净利润为857/899亿元，公司持有电力公司股权较多，存在计提资产减值风险，电力和煤化工板块原料价格持续上升的风险仍带来盈利压力，我们将公司2023/2024/2025年归母净利润下调为741/780/804亿元（2025年为新增），对应2023年3月24日市值PE分别为7.77/7.38/7.16倍，由于煤炭行业景气度仍维持高位，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济复苏不及预期；煤炭产能投放超预期；煤炭产量释放超预期；水电发力超预期；新能源装机容量增速超预期导致火电需求下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安薛阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.49%，其预测2023年度归属净利润为盈利754.59亿，根据现价换算的预测PE为7.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国神华（601088）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。