FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中国现金储备将减少！房地产投资急剧收缩研究员：政策不确定未消除私营企业感到寒心

包。中国国家统计局公布的国内生产总值(GDP)数据显示，4月至6月房地产行业同比下降1.2%，经历前三个月的短暂扩张后，在第二季出现收缩。市场分析展望，中国今年第三季银行现金储备量有可能将减少。周一公布的中国GDP数据显示，4月至6月期间经季节性调整的国内生产总值环比增长0.8%。第一季2.2%的增长率有所下降，突显出自1月份中国解封新冠政策后经济复苏放缓。第二季增长失去动力，而通货紧缩风险正在加剧。据估计，房地产及相关产业约占中国GDP的30%。住房销售不佳导致建筑材料的生产以及购房者搬家时通常购买的家电和其他耐用品的购买量下降。困扰经济的需求疲软根源于经济的深刻不确定性，在雇用了约4/5的中国工人的私营部门中，截至5月底，有28.1%的公司亏损，这是自2001年以来可比数据中的最高比例。由于利润恢复缓慢，私营企业削减了固定资产投资，进而影响了就业市场和家庭收入。招聘平台智联招聘的数据显示，招聘广告中的公司公布的月工资从上个季度开始下降，同比下降了0.7%。彭博社报道称，房地产市场的低迷给中国经济复苏带来压力，使中国设定的5%左右的增长目标面临风险。近期数据显示，上半年房地产投资大幅下滑，6月份房屋销售大幅下滑，而当月房价今年首次下跌，房地产出现萎缩。在GDP数据令人失望后，包括摩根大通、摩根士丹利和花旗集团在内的几家华尔街银行均下调了增长预期。要求采取更多刺激措施的呼声不断高涨，但鉴于对经济高债务水平的担忧，中国似乎不愿推出激进的政策。经济学家预计，中国央行将在今年剩余时间内采取温和措施放松货币政策。彭博社也引述市场分析称，中国第三季银行现金储备量或将减少。日本NLI研究所的研究员表示：“中国政策方面的不确定性尚未消除，这继续让私营企业感到寒心。” 这种情况尤其对年轻工人造成了影响，6月份16至24岁人群的失业率达到创纪录的21.3%。对就业市场的悲观情绪，促使家庭将储蓄置于支出之上。中国央行季度城镇储户调查显示，近60%的受访者赞成增加储蓄存款。自疫情爆发以来，1月至6月上半年家庭消费占可支配收入的比例一直徘徊在60%左右，较新冠疫情前的65%左右有所下降，表明人们开始更加节俭。中国政府正在考虑如何启动经济，中国智库建议今年将财政赤字扩大至少1.3万亿元人民币，约合1810亿美元，并在中低收入家庭消费券等措施上增加支出。房地产市场的困境是一个尤为紧迫的问题，中国央行在周五的新闻发布会上承认，“房地产市场的供求关系发生了深刻变化”。该行表示，此前为遏制房地产市场过热而实施的限购等措施可能会放松。人们的注意力正在转向预计将于7月晚些时候召开的政治局会议，这可能会带来新的刺激措施。

颜辞2023-07-18

中美大不同！中国数据糟糕、恒大巨亏今日投资者备战“恐怖数据”

零售销售数据。周一公布的中国第二季度GDP数据给国内市场蒙上的阴影，不太可能在周二之前完全消散，而中国政府政策制定者面临的出台更多刺激措施以提振经济活动的压力肯定会增加。中国4-6月的GDP较上一季度增长0.8%，超过0.5%的普遍预期。但按年计算，二季度GDP增长6.3%，远低于7.3%的预期。摩根大通、摩根士丹利和花旗集团将中国2023年的增长预测下调至5%，摩根士丹利还将其2024年的GDP预测下调了40个基点，至4.5%。在企业方面，恒大的亏损因总负债的上升而加剧。目前没有快速解决方案，尤其是在增长势头正在减速的情况下。房地产曾经是经济增长和投资的源泉，现在却拖累了整体经济。中国内地房地产指数周一跌至9年来的最低水平。在过去三年里，该指数贬值了50%。美国财政部长耶伦周一表示，中国经济增长放缓可能会波及其他国家，但她预计美国经济不会陷入衰退。

风起2023-07-18

德国央行行长：中国GDP数据令人失望提醒贸易伙伴应减少对中国的贸易依赖

布的数据显示，中国第二季国内生产总值(GDP)同比增长6.3%，增幅低于彭博社调查经济学家的预期中值7.1%。在6月份，中国经济活动指标显示出喜忧参半的经济状况：零售销售同比增速从5月份的12.7%放缓至3.1%，低于经济学家预测的3.3%的增幅；规模以上工业增加值同比增长4.4%，增幅高于预期的2.5%，也高于5月份的3.5%；今年前六个月，固定资产投资同比增长3.8%，低于1-5月的4%，但高于经济学家的预期值3.4%。中国政策制定者面临越来越大的压力，要求他们加大经济刺激力度，包括央行降息和进一步放松房地产管制。投资者正在期待7月晚些时候可能召开的中国共产党最高决策机构会议，以提供有关未来经济政策的关键线索。

天马行空2023-07-18

07.18 周初市场走势梳理关注零售销售数据

期差是关注重点。昨天中国公布了二季度GDP数据，虽然同比增幅6.3%，但是在去年二季度增幅仅0.4%的低基数基础上增长的，同时数据也不及市场预期的7.3%，这也是周初A股市场低开再度调整的主要原因。所以对于A股来说依旧以前期止跌作为主要判断，局部能否扭转需要关注3250-3280压力区的突破情况。走势梳理：美元指数日线虽然上周五出现了止跌迹象，但是局部能否确认展开反弹依旧不确定。整体来看，美元指数100.5-100.8区域无法有效反弹上去局部依旧只能以弱势反弹修复对待。原油日线终于给出了一波调整修复，初步来看调整修复到73区域就差不多了，而最近伴随原油供需预期的进一步变化，原油能否借机继续延续局部强势是关键。从技术面来看，原油日线本轮反弹结构还缺一波上冲。黄金昨天先震荡后回落，早盘在1952区域短多了一波上了1958撤了；晚上黄金快速回落到1946区域满足了上周四我在点评课给学员提示的进入分批加仓的区域，再次短多了一波，今天早盘又回到接近60区域再撤了就行了。从技术面整体来看，黄金日线由于7月10日的收线不统一，美黄金收阳而伦敦金收阴，只要无法有效突破上周高点压力区，黄金按照8小时周期结构依旧存在反复折腾的可能性。可以关注今晚零售销售数据能否给市场带来波动率变化。颜之敏老师2023年全新迭代课程——《五维战法》实战修炼精华版！经过持续打磨，融合技术分析讲解、技术分析系统应用、市场多空逻辑与投资心理等内容，结合市场基本面信息和技术面走势进行案例讲解，包含8节基础课+12节点评课+6次文字答疑，形成一门完整的从零基础到独立交易的实战演训课程。欢迎扫码咨询课程详情！免责声明：本文章内容仅为分享交流，以上所有观点仅供参考，并不构成投资建议，以此为依据投资，风险自负。（投资有风险，入市需谨慎）

颜之敏2023-07-18

【亚市直击】中国GDP遭下调惹人忧！耶伦突发警告市场聚焦财报季

中国官方设定的5%左右的国内生产总值(GDP)目标面临风险。在数据发布后的几个小时内，投资者呼吁中国方面向萎靡不振的经济注入真正的刺激措施。数据推动A股周一走低。 “你会看到一些刺激措施出台，这意味着第二季度可能会更低，第三季度会好一点，”摩根大通全球研究主管Joyce Chang表示，“但是我们已经把中国的经济增长调低半个百分点，我认为通货紧缩的风险是存在的。” 美国财长耶伦在接受彭博电视采访时表示，“许多国家，特别是亚洲国家，依赖中国的强劲增长来促进本国经济的增长，而中国的缓慢增长可能会对美国产生一些负面的溢出效应。” 不过，耶伦表示，尽管美国经济增长放缓，但劳动力市场看起来相当强劲，她预计美国这个世界最大经济体不会陷入衰退。她说，美国正走在一条“良好的道路”上，可以在不严重削弱就业形势的情况下降低通胀。在美国，市场的下一个压力点将是业绩，未来几周将有数百家公司发布财报。根据彭博资讯编制的数据，标准普尔500指数成分股公司第二季度利润预计将下降9%，成为2020年以来最糟糕的季度。在欧洲，情况可能更糟，预计将下滑12%。 “持续看涨的多头可能会受到经济和企业盈利问题的影响，”Nuveen首席投资办公室Saira Malik说，“以标准普尔500指数企业盈利为衡量标准，分析师对2023年第二季度和全年的预期继续下调。”

风起2023-07-18

XRP还值得投资吗？还有没有机会再次爆发？

ple表示，尽管只成功地与帕劳共和国(GDP为2.17亿美元)和黑山共和国(GDP为59亿美元)等经济小国合作，但新加坡(GDP为3970亿美元)、瑞士(GDP为8000亿美元)、英国(GDP为3.1万亿美元)和日本(GDP为4.9万亿美元)等国家的监管机构欢迎与该公司进行CBDC谈判。经过这些对话，该公司在5月份宣布了对其CBDC平台的改进。不久之后，哥伦比亚中央银行宣布与Ripple和Peersyst重新建立合作伙伴关系，以使用Ripple的CBDC平台增强其高价值支付系统。然而，与RippleNet非常相似，需要注意的是，CBDC平台是基于XRPL的，但不需要XRP来运行。正如Ripple向Blockworks披露的那样，“使用CBDC平台的中央银行不需要使用XRP或与之交互。” 尽管Ripple已经宣布了一系列合作伙伴关系，试图让TradFi实体相信区块链技术的优点，但Ripple的技术尚未在现实世界中得到应用。既然美国法院认定XRP不是一种投资合同，那么XRP是否有机会被真正采用？这种想法是一厢情愿的。SEC正在进行的诉讼以及XRP在美国被归类为证券的可能性并不是中央银行在寻求实施CBDC系统时远远超出美国法律体系管辖范围的计算因素。也许这一决定打开了Ripple Labs 的美国银行合作伙伴进一步将 XRP 纳入其系统的大门，但考虑到国际实体未能这样做，我对这种可能性感到悲观。要点总结 XRP是加密货币最古老的资产之一，Ripple Labs自诞生以来就在生态系统的成功中发挥了重要作用。在仔细研究了XRPL的技术进步之后，这条链的悠久历史是显而易见的。在过去，缺乏可编程性使得区块链很难吸引开发人员和用户，除了侧链之外，对这一缺点的补救措施也很有限。虽然XRP长期被宣传的用例一直是取代传统的支付系统，但大部分开发工作都来自高度集中的Ripple Labs团队，真正的采用尚未取得成果。来源：金色财经

金色财经2023-07-18

债市早报：二季度GDP同比增长6.3%；交易商协会发布关于进一步做好乡村振兴票据有关工作的通知

国内要闻【国家统计局：2023二季度GDP同比增长6.3%，上半年GDP同比增长5.5%】据国家统计局7月17日公布的数据，2023年二季度GDP同比增长6.3%，一季度增速为4.5%，6月规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，5月为3.5%；6月社会消费品零售总额同比增长3.1%，5月为12.7%；1-6月固定资产投资同比增长3.8%，1-5月为4.0%。点评：上半年经济保持修复态势，两个季度的实际经济修复力度呈现“前高后低”走势。其中，二季度受外需放缓，楼市转弱，以及疫情疤痕效应显现、消费修复温和等因素影响，实际经济复苏动能有所减弱——剔除低基数影响，二季度GDP两年平均增速为3.3%左右，明显低于一季度的4.6%——这也是6月政策性降息落地的直接原因。具体增长动力方面，二季度居民商品消费偏缓，服务消费保持高增势头；基建投资高增很大程度上对冲了房地产投资下滑的影响，稳增长作用突出；在工业生产低于整体经济增速背景下，服务业PMI一直处在高景气区间，正在成为推动经济复苏的重要增长点。【7月MLF小幅加量续作】7月17日，央行开展1030 亿元MLF操作，本月MLF到期量为1000亿元；本月MLF操作利率为2.65%，与上月持平。点评：7月MLF延续加量操作，仍然释放了为银行体系补充中长期流动性、支持银行加大三季度信贷投放力度的政策信号。6月信贷投放规模再度回升后，着眼于推动三季度经济复苏动能转强，接下来宽信用过程还将延续。其中，7月新增人民贷款规模有望延续同比多增，且多增规模或将有所扩大。金融数据往往领先于经济数据，6月开启并有望延续的宽信用过程，预示着三季度及下半年实际经济增长动能将有显著改善【全国政协召开2023年上半年宏观经济形势分析座谈会】全国政协7月17日召开2023年上半年宏观经济形势分析座谈会，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。他表示，要从新时代我国经济发展历史性成就和当前我国经济运行持续回升向好态势中，从以习近平同志为核心的中共中央驾驭复杂局面、从容应对各种风险挑战的卓越政治智慧和高超领导艺术中，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，把思想和行动统一到中共中央对经济形势的分析判断和对经济工作的决策部署上来，以更加坚定的信心决心推动经济持续健康发展。【国家发改委近期第三次召开座谈会听取民营企业意见】据发改委官微，7月17日，国家发改委主任郑栅洁召开座谈会，与传化集团、方大集团、飞鹤乳业、卓立汉光等民营企业负责人进行了深入交流讨论，认真听取民营企业经营发展的真实情况、面临的困难问题和相关政策建议。参加本次座谈会的民营企业涉及钢铁冶炼、电子器件、食品加工等制造业，以及服务制造业发展的现代物流业；既有传统领域企业，也有专精特新“小巨人”企业。企业家们结合生产经营实际，介绍了自身企业和所在行业的发展现状、困难问题，以及对宏观政策落实情况的真切感受。【交易商协会：鼓励信用增进机构为乡村振兴企业提供信用增进服务】7月17日，交易商协会官网发布《关于进一步做好乡村振兴票据有关工作的通知》。其中提到，鼓励信用增进机构为乡村振兴企业提供信用增进服务，提升涉农主体市场认可度，有效增强金融资源可得性。此外，主承销商及其他有关中介机构应坚持市场化原则，持续提高专业服务和尽职调查水平，提升乡村振兴票据信息披露质量，确保募集资金所投项目具备商业可持续性，严禁新增政府隐性债务。通知要求，确保募集资金所投项目具备商业可持续性，严禁新增政府隐性债务。支持融资租赁企业发行乡村振兴票据稳妥开展农机装备融资租赁业务。（二）国际要闻【美国纽约联储制造业指数7月回落，但通胀进一步降温】7月17日，美国纽约联储公布的7月制造业指数从6月的6.6降至1.1，显示该州制造业增长几近停止，经济学家预计降至零。分项指数中，物价支付指数从6月的22降至16.7，是通胀压力进一步降温的迹象。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续收跌，NYMEX天然气价格小幅下跌】7月17日，WTI 8月原油期货收跌1.27美元，跌幅1.68%，报74.15美元/桶；布伦特9月原油期货收跌1.37美元，跌幅1.72%，报78.50美元/桶；NYMEX 8月天然气期货收跌1.06%至2.512美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月17日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展了1030亿元1年期MLF操作和330亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.65%、1.90%。Wind数据显示，当日有1000亿元MLF和20亿元逆回购到期，因此单日净投放资金340亿元。（二）资金利率 7月17日，资金面平稳偏宽：当日DR001下行1.78bps至1.302%，DR007上行3.75bps至1.853%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月17日，当日公布的二季度GDP数据偏弱，债市震荡向暖，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.95bp至2.6345%；10年期国开债活跃券230205收益率下行0.26bp至2.8160%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月17日，14只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“15远洋03”跌超10%，“20融创03”跌超12%，“18远洋01”跌超13%，“19远洋01”跌超17%，“20宝龙04”跌超19%，“H1金科04”跌20%，“H1融创01”跌50%；“H8龙控05”涨10%，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超10%，“21旭辉02”涨超13%，“H1龙控01”涨超14%，“21金地MTN004”涨超21%，“H1融创03”涨超25%，“21金地MTN007”涨超34%。 7月17日，城投债成交价格整体稳定，仅1只债券成交价格偏离幅度超10%，为“PR通源01”跌19%。 2. 信用债事件宜昌高投：华泰证券公告，宜昌高新投资开发有限公司“20宜昌高新MTN002”持有人会议召开时间为2023年7月31日，会议召开背景为自2023年7月15日起，本期债券存续余额6,000万元。根据20宜昌高新MTN002募集说明书“第十三章持有人会议机制”“二、持有人会议的召开情形”“第9条”约定：单独或合计持有30%以上同期债务融资工具余额的持有人书面提议召开，应持有人需求召开本次债券持有人会议，就是否提前兑付本期债券的议案进行投票表决。山东魏桥铝电：公司公告，公司拟对“16魏桥05”进行购回，本次债券拟购回债券总张数为2000万张，购回资金总额为人民币20.796亿元。本次债券购回资金来源为公司自有资金。美的置业：公司公告称，“20美置03”将在2023年7月26日在上海证券交易所提前摘牌。福晟国际控股集团:公司公告称，香港高等法院下令于于落实重组生效日期（2023年7月17日）后驳回清盘呈请。泛海控股：公司拟向中国民生银行股份有限公司北京分行申请对多笔融资在原到期日的基础上各延长2年，融资金额、融资成本、风险保障措施等核心条件不变。近年泛海控股向民生银行北京分行申请了多笔融资，融资金额分别为17.8亿元、27亿元、11.6亿元、11.6亿元，后经与民生银行友好协商，泛海控股为上述部分融资增加了风险保障措施，并陆续延长了上述融资到期日。宝龙实业：公司拟于2023年7月31日召开“20宝龙04”2023年第一次债券持有人会议，审议《关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案》及《关于调整本期债券本息兑付安排的议案》。万达商管：彭博援引知情人士消息，债权人周一被告知，该公司资金缺口至少在2亿美元，公司仍在努力筹钱兑付于7月23日到期的4亿美元债券，同时也在考虑其他备选方案，不过万达商管没有提供备选方案细节。阳光城集团：陕西省国际信托公告，“20阳光城ABN001优先A”等三笔票据第一次持有人会议将于8月16日召开。中国奥园：中国奥园离岸财务顾问KPMG、法律顾问Linklaters发出会议通知称，将于香港时间7月19日下午5:30召开奥园全体债权人电话会议，旨在提供有关公司拟议债务重组及债权人如何参与重组的更多信息。昆明滇池投资：“PR昆滇投”将于2023年07月24日兑付本期债券发行总量20%的本金。本期债券发行总额15.5亿元，票面利率5.75%。本期债券为7年期固定利率债券，自本期债券发行后第3年起，分5年等额偿还债券本金，即债券存续期后5年每年偿还债券本金的20%。华夏幸福：据彭博援引知情人士消息，华夏幸福计划最早于7月31日偿还境内债本金的1.6%，这是根据境内债务重组方案将安排的下一笔兑付。彭博此前报道称，同意债务重组计划的境内债持有人约一年前曾收到两笔兑付款，总计为本金额的2.8%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指低位运行】 7月17日，权益市场三大股指低开低走，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.87%、0.63%、0.75%，两市成交额仅8000亿左右，北向资金因台风“泰利”影响，暂停交易。当日申万一级行业指数中有25个行业下跌，其中，煤炭领跌2.73%，传媒、美容护理、有色金属、银行、食品饮料等跌逾1%，二季度宏观经济数据弱于预期，周末消息存量房贷款利率可与银行协商下降利空银行股等，或是拖累大盘部分原因；当日仅6个行业上涨，为农林牧渔、环保、通信、轻工制造、机械设备、计算机等，但涨幅不及1%。【转债市场指数缩量整理】 7月17日，受权益市场拖累，转债市场情绪低迷，主要指数全天弱势整理，当日中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.23%、0.18%、0.33%，转债市场日成交额仅540.00亿元，较前一交易日缩量164.05亿元。当日转债市场个券多数下跌，498只个券中168只上涨，327只下跌，3只持平。当日，新上市海泰转债领涨57.30%，实现上市首日最大涨幅，新上市星帅转2大涨31%，亦明显领先其他个券；当日多只个券大幅调整，其中天铁转债深跌12.33%，新致转债、亚康转债跌逾8%，联得转债、英联转债跌逾6%，智能转债、精测转2、银信转债、嘉泽转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，众和转债、晶澳转债、岱美转债、福蓉转债开启申购，纽泰转债上市；另外，煜邦转债拟于7月20日开启申购，赫达转债、明电转02拟于7月19日上市，力合转债拟于7月20日上市。 7月17日，开能健康拟发行可转债募资不超2.5亿元，银邦股份拟发行可转债募资不超7.85亿元。 7月17日，董事会提议下修吉视转债转股价格，议案将提交股东大会审议表决；游族转债公告可能触发下修转股价格条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月17日，除2年期美债收益率保持在4.74%不变以外，各期限美债收益率普遍下行。其中，10年期美债收益率下行2bp至3.81%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月17日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至93bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至8bp。 7月17日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.25%。 2. 欧债市场 7月17日，除英国10年期国债收益率小幅上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.44%；法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行3bp、2bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-07-18

基金早班车|险守3200！估值便宜到没得说，当前是否可以抄底了？

一季度加快1.0个百分点。其中，二季度GDP同比增长6.3%，环比增长0.8%。上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，其中6月份增长4.4%。上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，其中6月份增长3.1%。上半年固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。《浙江省推动落实常住地提供基本公共服务制度有序推进农业转移人口市民化实施方案》正式印发，自7月22日起施行，有效期为5年。《方案》提出，放开放宽农业转移人口落户条件，全省（杭州市区除外）全面取消落户限制政策。中国食品工业协会发布通知，拟于近期组织制定《净雅型白酒》团体标准。通知显示，相关行业标准存在滞后或未全部覆盖的情况，多元化/个性化产品标准缺失，一定程度上影响行业健康发展以及消费者感知与体验。教育部发布通知，要求加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务。教育部将在先进轨道交通装备、航空航天装备、船舶与海洋工程装备、新材料、兵器工业5个领域进行首批布局。五、新发基金

金融界2023-07-18

“明斯基时刻”降临？这一火药桶或将引爆央行将被迫“前进一步、后退两步”？

力仍有一线希望。周一上午公布的第二季度GDP数据显示，中国经济同比增长6.3%，远低于彭博社预期的7.1%，要求经济刺激的呼声将更加高涨。（图源：彭博社）中国最近的PMI数据显示，制造业仍面临压力，尽管在去年年底取消动态清零防疫政策后，经济经历了重新开放的顺风，但这种提振现在似乎正在逐渐消失。上周公布的贸易数据显示，截至今年6月，中国的进口收缩了6.8%，而出口则大幅下降了12.4%。（图源：彭博社） Picton预计，具有战略重要性的行业(半导体?)可能会受到一些更有针对性的支持，《华尔街日报》的老读者可能会发现，这让人想起Michael Every关于有针对性流动性的预测，或者用他的话来说:“更高的利率+缩写词”。 Picton撰文称，在处理过度负债的房地产市场问题上，中国远不是鲁滨逊(Robinson Crusoe)。西方的商业地产估值面临滑铁卢时刻，因为工人议价能力的增强、悄然辞职和在货币紧缩500个基点后大幅上升的折扣率等“普鲁士骑兵”挫败了“重返办公室”的大炮。泰特(Gillian Tett)在英国《金融时报》上指出，今年将有2700亿美元的商业房地产债务安排进行再融资，未来3年将达到1.5万亿美元。对办公空间的需求下降推动了估值的下降，这可能意味着商业房地产已经从明斯基定义的投机性融资(资产的现金流足以满足融资负债，但不足以偿还本金)转向庞氏融资，即资产的现金流不再足以偿还当前市场利率下的本金或利息费用。这将对更广泛的经济稳定产生巨大的影响，这意味着我们在今年早些时候看到的美国银行业和去年英国养老金体系的动荡，并不是金融稳定故事的结束。（图源：彭博社）这一切都把房地产市场的情况放在一边，大部分注意力仍然集中在房主的日常困境上，而不是更广泛的宏观稳定前景。新西兰联储上周在决定维持利率不变的货币政策声明中表示，通胀任务与金融稳定任务之间并不存在冲突。这似乎与美联储和欧洲央行的观点不同，今年早些时候，美联储和欧洲央行的利率决定非常清楚地表明其对金融稳定方面的考量。在澳大利亚，澳洲联储甚至没有金融稳定的任务。上世纪90年代末，这一责任被转移给了银行业监管机构，澳洲联储只留下了一个模糊的承诺，即“澳大利亚人民的金融福祉”。 Picton表示，英国房地产市场的困境似乎尤为严重，越来越多的人要求政府帮助偿还抵押贷款。当然，“抵押贷款救济”的想法与英国央行的政策处方完全背道而驰，后者现在正在做出“苏菲的选择”:要么收紧货币政策，迫使人们离开自己的住房和企业，要么任由通胀继续失控。到目前为止，政策支持仅限于清除“延长和假装”方法的障碍，我们看到更长的抵押贷款期限变得越来越突出。然而，当贷款期限超过借款人的合理工作年限，或者(如在商业房地产市场中)标的资产变为负资产时，这条跑道就开始耗尽。过去，政客们非但没有鼓励谨慎的去杠杆化，反而提出了一些荒谬的建议，认为应对这种情况的政策可能是将债务代代相传。这听起来有点像新农奴制。根据RightMove今天发布的数据，英国的房价同比涨幅已经降至仅为0.5%，这使得最近以较低首付款贷款的借款人面临真正的负资产风险。Picton指出，如果我们现在考虑批准长达50年的抵押贷款，并对贷款承诺的信用影响视而不见，那么这是否意味着房地产市场已经陷入了庞氏金融领域？当失业率上升时，正如每个央行都在预测的那样，会发生什么情况？如果多年来政府通过降低首付要求以及央行提供的极低利率来帮助首次购房者，导致不稳定的房地产市场在经济中埋下了“明斯基时刻”的火药桶，那么在短暂令人鼓舞的通胀数据背后，货币暂停很可能是一种前进一步、后退两步的情况。明斯基时刻是指美国经济学家海曼·明斯基(Hyman Minsky)所描述的时刻，即资产价格崩溃的时刻。明斯基观点主要是经济长时期稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷入漫长去杠杆化周期的风险。

财经风云2023-07-18

后疫情繁荣结束！中国债台高筑“难激进降息” 经济学家：更多失业加剧通缩、新房价滞涨

情繁荣结束，由于国内外需求减弱，第二季GDP环比增长0.8明显乏力，较第一季2.2%大幅放缓。中国面临着保持经济复苏并控制失业的艰巨任务，因为任何激进的刺激措施都可能加剧债务风险和结构性扭曲。经济学家认为，未来将有更多失业加剧通缩，新房价停滞不前。中国国家统计局周一(7月17日)公布数据显示，经季节调整后，4-6月国内生产总值环比仅增长0.8%，而路透调查中分析师的预期为增长0.5%，第一季增长2.2%。与2022年同期相比，第二季GDP增长6.3%，高于今年前三个月的4.5%，但远低于7.3%的增长预测。年度增速是自2021年第二季以来最快，尽管2022年上海和其他主要城市因新冠疫情严格封锁造成的经济困难，严重影响了这一增速。澳大利亚联邦银行驻悉尼经济学家Carol Kong表示：“数据表明，中国的后疫情时代繁荣显然已经结束。” 她补充说：“高频指标高于5月份的数据，但仍描绘出黯淡且步履蹒跚的复苏景象，同时青年失业率创下历史新高。” 一些经济学家表示，最新数据增加了中国无法实现2023年5%适度增长目标的风险。与GDP数据一起发布的6月份数据显示，中国零售额增长3.1%，较5月份12.7%的增幅大幅放缓，而分析师此前预计增长3.2%。上个月工业产出增长意外地从5月份的3.5%加快至4.4%，但需求仍然不冷。 1-6月民间固定资产投资下降0.2%，与国有实体投资增长8.1%形成鲜明对比，反映出民间企业信心疲软。最近数据显示，由于国内外需求降温，出口出现三年来最大跌幅，而主要房地产市场的长期低迷削弱了信心，疫情后的复苏迅速步履蹒跚。疲软的整体势头和全球衰退风险引发了政策制定者需要采取更多措施来支撑中国经济预期。路透社引述政策内部人士和经济学家表示，中国可能会推出更多刺激措施，包括为大型基础设施项目提供财政支出、为消费者和私营企业提供更多支持，以及放松一些房地产政策。但分析师表示，不太可能出现快速转变。所有的目光都集中在本月晚些时候即将举行的中国政治局会议上，届时最高领导人可能会制定今年剩余时间的政策路线。亚洲股市下跌，而人民币在数据不佳后走软。尽管中国有望实现2023年适度增长目标，但存在连续第二年无法实现年度目标的风险。新加坡皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：“仅为6.3%，这是一个相当令人失望的数字，因此显然这一势头正在放缓。” 他称：“按照这样的减速速度，现在实际上存在增长目标可能无法实现的风险，如果经济继续以这种速度减速，这5%可能无法实现。所以我认为这确实增加了寻求更多政策支持的紧迫性很快。” 由于新冠疫情的限制，2022年中国经济仅增长3%，严重低于官方目标。大多数分析师表示，由于担心债务风险不断增加，中国不太可能推出任何激进的刺激措施。他们表示，经济进一步放缓可能会导致更多失业并加剧通货紧缩风险，从而进一步削弱私营部门的信心。由于毕业生在求职季节争夺有限的职位，青年失业率从5月份的20.8%攀升至6月份的21.3%，创历史新高。约占中国经济1/4的房地产行业仍处于下行趋势，6月份新房价格停滞不前。据路透社计算，继5月份下降21.5%之后，6月份房地产投资同比下降20.6%。中国央行高级官员表示，央行将利用存款准备金率和中期借贷便利等政策工具来应对经济挑战。上个月，央行小幅下调基准贷款利率10个基点。一些中国观察家将其归咎于多年来严格的新冠疫情措施，以及对房地产和科技行业的监管限制造成的“疤痕效应”，尽管官方最近努力扭转一些限制措施以支持经济。经济学家指出了资产负债表衰退的风险，因为在3年的新冠疫情限制措施之后，中国家庭和私营企业增加了储蓄，减少了借贷和支出。穆迪分析公司经济学家哈利·墨菲·克鲁斯在报告中表示：“我们预计未来几个月货币政策将会放松，并对房地产和建筑业等关键行业提供有针对性的财政支持。但额外的支持并不是灵丹妙药，2023年对中国来说越来越像是值得遗忘的一年。”

颜辞2023-07-18

24小时热点