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国经济在春季企稳。” 德国去年第四季度GDP下降0.4%，在2023年第一季度下降0.1%，陷入技术性衰退。经价格和日历因素调整后，第二季度GDP同比收缩0.2%。

金融界2023-08-25

说，比略显空洞的R*更重要的是尝试了解GDP和通胀的关键驱动因素”。另一个对美国国债收益率有重要影响的潜在具体指标是通胀保值债券（TIPS）的需求。周四的30年期TIPS拍卖显示需求平平。这批债券的成交价高于标售结束前的发行价，表明市场兴趣低迷，尽管与2月份之前的拍卖相比，此次的投标数量更多。至少从一项衡量标准来看，市场已经押注美联储在中性利率方面落后于曲线。纽约联储衡量通胀调整后的R*的指标徘徊在0.6%左右，而基于掉期的替代指标——5年后经通胀调整后的5年期TIPS收益率已跃升至1%以上。对一些人来说，中性利率可能上升的前景并没有削弱美国国债的吸引力。尽管对长期借贷成本上升的担忧抹去了今年国债多头的收益，但全球一些最大的资产管理公司仍青睐美国国债。富达国际等抢购固定收益证券的公司表示，即使中性利率发生任何调整，国债仍然具有吸引力。基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）在谈到美国30年期国债收益率时表示，“即使它继续上升，4.5%、4.4%的收益率也能提供足够的缓冲，并且较修订后的R*有一定的期限溢价。

金融界2023-08-25

圣路易斯联储警告：发债狂潮可能耗尽银行准备金、“逼停”QT

才能防止货币市场利率飙升。考虑到目前的GDP，这将相当于约1.9万亿美元。但经济学家表示，银行准备金高于这一水平可能是有道理的。在美联储最近对高级财务官员进行的调查中，大约78%的受访银行代表表示，他们的机构更愿意持有高于其最低舒适水平的额外准备金。埃斯坦索罗和克莱森写道，“金融市场不断发展，理想的流动性可能接近名义GDP（2.7万亿美元至3.3万亿美元）的10%至12%，而当前整个银行业系统的准备金余额水平已经在估计的上限附近”。

金融界2023-08-25

鲍威尔提出两种加息路径！鲍威尔讲话全文：通货膨胀进展和未来的道路

不如预期的迹象持有警惕态度。今年迄今，GDP增长超出预期，也超过了其长期趋势，最近对消费支出的读数尤为强劲。此外，在过去的18个月中，住房部门虽然大幅放缓，但正在显示出重新加快的迹象。持续的超越趋势增长的证据可能会使进一步降低通胀的进展面临风险，并可能需要进一步紧缩货币政策。劳动市场劳动市场的再平衡在过去一年里持续进行，但仍然没有完成。劳动力供应已经改善，这是由25到54岁的工人的更强参与以及移民增加恢复到疫情前水平推动的。事实上，女性在其主要工作年限内的劳动力参与率在6月达到了历史新高。需求劳动力也有所减少。工作岗位的空缺仍然很多，但趋势呈下降趋势。工资就业增长已显著放缓。总工时在过去的六个月内基本持平，平均工时已下降到疫情前范围的较低水平，反映出劳动市场条件逐渐趋于正常化（图5）。这种再平衡减轻了工资压力。在一系列指标上，工资增长继续放缓，尽管是逐渐放缓（图6）。虽然名义工资增长最终必须减缓到与2%通胀一致的速度，但对于家庭来说，真实工资增长才是重要的。尽管名义工资增长已经放缓，但随着通胀的下降，实际工资增长正在增加。我们预计劳动市场的再平衡将继续进行。劳动市场紧缩不再减缓的迹象也可能需要货币政策的响应。前进道路上的不确定性和风险管理 2%将是我们的通胀目标，也将始终如一地保持。我们致力于实现并维持一种足够限制性的货币政策，以在一段时间内将通胀降至该水平。当然，实时确定何时实现这样的政策态度是具有挑战性的。有一些挑战是所有紧缩周期所共有的。例如，实际利率现在是正值，并且远高于中性政策利率的主流估计值。我们认为当前的政策态度是限制性的，对经济活动、就业和通胀产生了下行压力。但我们无法确定中性利率水平，因此对于货币政策的确切限制水平总是存在不确定性。这种评估由于对货币紧缩对经济活动影响的时滞以及对通胀影响的时滞的持续不确定性而变得更加复杂。自从一年前的研讨会以来，委员会已经将政策利率提高了300个基点，其中包括过去七个月内的100个基点。我们还大幅减少了证券持有规模。对这些时滞的广泛估计表明，未来可能会存在重要的进一步拖累。除了这些传统的政策不确定性来源外，本周期独特的供需错配问题通过其对通胀和劳动市场动态的影响进一步复杂化。例如，到目前为止，工作岗位的空缺大幅下降，而失业率并没有上升——这是一个非常受欢迎但在历史上不寻常的结果，似乎反映出劳动力存在大量过剩需求。此外，有证据表明，通胀对劳动市场紧缩的响应比近几十年来更敏感。8这些变化的动态可能会持续存在，也可能不会持续存在，这种不确定性强调了灵活的货币政策制定的必要性。这些不确定性，无论是新旧，都使我们在权衡货币政策过度紧缩的风险与过度宽松的风险时，任务变得复杂。做得太少可能会导致超过目标的通胀变得扎根，并最终需要货币政策在高昂的就业代价下从经济中消除更持久的通胀。做得太多也可能对经济造成不必要的伤害。结论往往情况下，我们在多云的天空中通过星星导航。在这种情况下，风险管理是至关重要的考虑因素。在即将举行的会议上，我们将根据数据的总体情况以及不断变化的前景和风险来评估我们的进展。根据这一评估，我们将谨慎行事，决定是进一步紧缩货币政策还是将政策利率保持不变，等待进一步的数据。恢复价格稳定对于实现我们的双重使命两方面都是必不可少的。我们将继续努力，直到任务完成。

市场焦点2023-08-25

孙沐财：8.25黄金原油价格行情走势分析短线操作建议

长的赤字。随着美国债务与国内生产总值(GDP)之比上升，黄金仍是抵御美元不可避免贬值的一种有吸引力的对冲工具。随着财政主导地位在美联储取代货币主导地位，黄金作为避险资产和价值储存手段的吸引力将变得明显。财政主导地位的出现也会对美元造成损害，并削弱政府和投资者持有美元的意愿。美元贬值的风险也将支撑黄金需求。目前交易员等待美联储主席鲍威尔周五的讲话。一些投资者表示，他们预计鲍威尔将重申美联储抑制通胀的承诺，同时承认已经取得的进展。虽然目前还不清楚美联储今年是否会再次加息(鲍威尔已经暗示至少还会加息一次)，但华尔街已经看到了美联储激进的加息运动的结束。这是与去年的一个关键区别。有分析师认为美联储在9月份的下次会议上维持利率不变的可能性约为85%。对于美联储是否会在今年剩余时间暂停或加息的预期分歧更大，多数人认为11月或12月不会有变化。虽然黄金投资者处于“观望”状态，但我们可以预期鲍威尔将重申他对(经济)数据的承诺。如果鲍威尔表示，尽管最近工资压力有所缓解，但美国利率将在很长一段时间内保持在高位，那么金价可能会受到影响。如果鲍威尔的中短期经济前景看起来更加光明，金价可能会因未来降息的信号而上涨。目前需要关注鲍威尔对未来加息的态度，以及是否应该在长期内消化更高的利率。黄金技术面解析：黄金日内延续昨日拉升后高位震荡，截止到目前最高触及到1923附近位置，然此动作我们还是不能完全的认为是多头的反转，毕竟在多空的领域之中，判断是否为反转的首要条件并不是单日的大阴或者大阳，都是连续性和突破性的效果，日线周期录得阳线，但整体受阻于中轨，4小时周期录得大阳后，后续录得十字线呈滞涨，短线并未见明显信号，仍可继续关注！1小时周期局部录得大阳后，后续录得一系列的小实线呈盘整筑顶，短线有筑顶之势，且1920-1924作为前市多空转换较为频繁的区间，目前可视为短线阻力，故后市需重点关注1922-1924区间的破位情况。1小时周期的Ma均线交叉向上指向看涨，但如笔者之前所说，Ma均线并不具备摸顶功能，故高位谨慎追多。1小时周期的KDJ交叉向下指向看跌，后市可看下行；1小时周期的成交量随行情上行而不断缩减，反转在即，高位谨慎追多。整体仍以区间震荡为主！　综合来看，今日黄金短线操作思路上孙沐财建议上方短期重点关注1923-1928一线阻力，下方短期重点关注1907-1902一线支撑。（公众号“孙沐财”/官微：smc3839/QQ：3135751079）原油行情走势分析： 8月24日（周四）美市盘中，美原油交投于78美元/桶附近；油价周三下跌超1%，因美国汽油库存增加和全球制造业数据疲软导致的需求困境盖过了对美国原油库存降幅大于预期的乐观情绪。美国8月企业活动接近停滞，增速创下2月以来最慢，因对庞大服务业的新业务需求萎缩。标普全球称，跟踪制造业和服务业的美国综合采购经理人指数(PMI)初值从7月的52降至8月的50.4，为2022年11月以来最大降幅。8月服务业PMI为51.0，为2月以来最慢增速。制造业PMI从7月的49.0降至47.0，连续第四个月出现萎缩。美国企业8月份的产出增长放缓。随着生产再次下降，制造业再次陷入收缩，而服务提供商的增长放缓至2月份以来的最低水平。客户需求低迷导致整个经济放缓，新订单总额出现6个月来首次下降。制造商和服务提供商的新订单均出现萎缩。据伊朗国家媒体援引伊朗石油部长的话说，尽管美国的制裁仍然存在，但伊朗的原油产量到9月底将达到340万桶/日。高盛指出伊朗供应增加带来的看跌风险，称截至8月20日，伊朗出口量预计将增加50万桶/日。总体来看，全球制造业数据疲软，增加需求担忧，伊朗供应增加油价看跌风险，油价维持空头观点，短线下看76美元/桶，原油技术面解析：日线级别：MACD死叉，KDJ死叉，5日均线和10日均线分别下次21日均线结成死叉，在收复21日均线81.23前，油价后市偏向下行，初步支撑参考7月13日高点77.31附近位置，63.80-84.87涨势的38.2%回撤位支撑在76.83附近，强支撑参考200日均线76.00附近位置，本轮回调的目标位参考100日均线75.18附近位置。上方初步阻力参考5日均线879.76附近位置，10日均线阻力参考80.46附近位置，21日均线阻力目前在81.20附近，若能收复该位置，则削弱后市看空信号。进一步阻力参考本周高点82.45附近位置。综合来看，原油今日短期操作思路上孙沐财建议上方关注80.0-80.5一线阻力，下方短期关注77.0-76.5一线支撑。思路仅供参考，盈亏风险自担，投资有风险，入市需谨慎！（公众号“孙沐财”/官微：smc3839/QQ：3135751079）孙沐财微信：正在参与交易黄金、白银、贵金属的朋友，可能会因为工作、生活等问题无法获取国际市场第一新闻或消息，这对咱们做黄金来讲是很大的困扰，所以孙沐财欢迎做投资的朋友找到我一起共同交流与进步，让各位随时随地第一时间知道国际市场动向，这样投资也会安心很多，孙沐财时刻在线，为你的投资保驾护航，时刻提供最新的金融动向。（公众号“孙沐财”/官微：smc3839/QQ：3135751079）孙沐财——专注黄金、原油行情分析！准确率和利润是检验实力的唯一标准！趋势投资，大道至简；盈利第一，风控为王！我们不做死多头，也不做死空头，要做市场的滑头，顺势而为！基本面决定一切，价格包容一切，K线反映一切，技术面诠释一切！如果没有交易原则和纪律，技术等于零，将会失去一切！如果仓位有套单或者近期出现严重亏损可添加孙沐财（公众号“孙沐财”/官微：smc3839/QQ：3135751079）全天指导时间：早上7:00次日凌晨2:00.（周末也从不停歇，可随时免费咨询）（公众号“孙沐财”/官微：smc3839/QQ：3135751079）

孙沐财smc38392023-08-25

中国消费者为何不“消费”？！经济学家：政府需将经济资源转移给“老百姓”

ettis估计，如果北京迫使地方政府将GDP的1-1.5%转移给家庭，中国就可以维持目前的增长。他说：“地方政府、商界和金融精英的财富和权力往往取决于对这些资产的控制。”“真正大的冲突之一可能是北京和地方政府之间关于如何分配各种调整成本的问题。这将成为未来两年最具争议的政治问题之一。”

Peng2023-08-25

一场美联储“巨震”将重磅突袭比特币（BTC）陷入严重超卖

将发表讲话外，德国第二季国内生产总值(GDP)和IFO调查的新数据即将公布。黄金回调1915重返看跌 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，金价周四出现小幅上行跟进，突破1920美元，然后在周四高点1923美元处遇到小阻力。周四的高点足以完成38.2%的斐波那契回撤位，即1924美元，周四突破上周高点1916美元引发看涨反转。这是五周以来金价首次能够反弹至前一周高点上方，并每日收市于该高点之上。这是一个迹象，表明2067美元峰值的回撤可能已经完成。由于周五金价有望第二次收于200日均线上方，因此回调应该会在该线或上方找到支撑，从而使金价显示出强势，目前为1908美元。回调是正常的，但回调的幅度和恢复时间可以提供对潜在需求或需求缺乏的额外洞察。每日收市价低于200日线，使近期的上行突破受到质疑。200天均线是一个重要的长期趋势指标。最近它连续六天处于阻力位，直到周四才被突破。突破和随后的上涨以日内大范围波动结束，日收市价接近当天高点，这是看涨的，它应该会带来额外的上涨空间。然而，模式可能会失败，而黄金可能失败的第一个迹象就是日收市价低于200日线，这预计金价将继续反弹至下降趋势线。突破周四高点1923美元标志着涨势将持续，随后金价上涨至50%回撤位1936美元，随后是61.8%斐波那契回撤位以及1948美元附近的周高点。然而，周五之后可以看到在到达1948美元之前将如何遇到下降趋势线。它可能充当阻力位，或者价格可能会直接突破它。尽管如此，更重要的趋势线是从11月波动低点绘制的上升趋势线。就像200日线一样，它之前被定义为支撑位，现在将作为阻力位进行测试。如果当前的看涨反转有支撑，那么该线最终也将向上突破。比特币陷入严重超卖交易员过度乐观 CryptoCo分析警告称，比特币多头对持有26000美元的价格支撑仍过于乐观。比特币在最新日收市价附近小幅回升至26500美元以上，但冷静的市场概要表明，多头还有更多工作要做。他提出，比特币必须赢回20周指数移动平均线(EMA)作为支撑，目前为27750美元，这样才能保证上升趋势的安全。他写道：“我最近经常关注这条移动平均线，但我相信比特币恢复看涨状态至关重要。” 该分析将当前比特币价格走势与2018年周期低点的反弹进行了比较。然后，随着20周EMA的收回，比特币最终踏上了2021年历史高点69000美元的道路。然而在此之前，一次不成功的挑战却遭到了坚决的拒绝。“价格浮出移动平均线，但无法守住，”他表示。他强调，比特币突破并重新测试20周均线作为支撑非常重要。随附的图表显示了2019年和2023年之间的相似之处，其中圈出了重新测试和随后成功的EMA回收。在其他地方，CryptoCon质疑当前围绕比特币相对强弱指数(RSI)读数的看涨论点。“我想说，相对强弱指标严重超卖是一件好事，但我唯一能看到的就是疲软。” “这与低于健康支撑位以及市场结构的早期逆转迹象相结合，在真正的底部，我相信即使是最乐观的分析师也会质疑自己。我对被证明是错误的感到乐观，但基于长期数据也很现实。” 来源：金色财经

金色财经2023-08-25

突发“组合拳”！中国三部门联手救房市：落实首购“认房不用认贷”政策延长售房买新屋退税期限

未能维持房地产市场的反弹，使政府5%的GDP经济增长目标面临风险。据中国财政部的声明称，将把出售旧房后一年内购买新房的个人所得税退税期限延长至2025年底。尽管中国股市因这一消息而下意识地上涨，但基准沪深300指数在30分钟内几乎抹去了所有涨幅。仲量联行首席经济学家兼大中华区研究主管Bruce Pang表示：“这项政策肯定是积极的，有利于住房需求。但就其对房地产市场的影响而言，我们需要更多时间来考虑。信心和情绪在房价螺旋式下降的情况下恢复，我们还没有处于转折点。” 曾经是行业支柱的开发商碧桂园控股有限公司正处于违约边缘，这表明没有一家公司是大到不能倒的。越来越多的开发商陷入困境，中小城市的房价正在暴跌，影子银行中融国际信托有限公司本月未能支付数十种高收益投资产品的款项，引发了不满的活动。 (来源:Bloomberg) 在至少10个最大的城市中，有抵押贷款记录但没有房产的购房者必须遵守更高的首付要求和更严格的借贷限额。这抑制了需求，因为这些人被视为第二次购买者。在首都北京，第二次购房者需要支付高达房产价值80%的首付，首次购房者的首付为40%。 “关键是一线城市的核心区会不会采取这个政策，如果他们这样做，这将有助于振兴房地产市场，”澳大利亚和新西兰银行集团有限公司高级中国策略师Zhaopeng Xing表示。“但如果不这样做，该政策的影响力就会较小。” 中国最高住房官员7月敦促金融监管机构和贷款机构加大力度振兴房地产行业，并呼吁将已付清之前抵押贷款的购房者视为首次购房者。澳大利亚和新西兰银行集团在一份报告中估计，开发商在履行其财务义务方面面临62万亿元人民币，约合8.5万亿美元的缺口。就房价而言，官方统计数据显示，每月跌幅稳定在1%以下，但代理商的实地报告显示，过去两年某些地区的跌幅达到15%甚至更多。尽管房价的下滑有助于中国提高可负担性，但它却打击了消费者的信心。高盛报告估计，房地产债务占GDP的48%，达58万亿元人民币，其中2/3是抵押贷款，其余是开发商债务。报告称，虽然由于首付要求较高，家庭抵押贷款对银行构成的威胁较小，但中国可能会出现2万亿元人民币的信贷不良，损失率达10%，这主要是由于开发商带来的风险。以下是中国现有的行业支持措施： 1. 如果新建房价连续三个月下跌，首次置业者的抵押贷款利率将降低； 2. 全国范围内的房地产佣金上限以刺激需求允许私募股权基金为住宅房地产开发筹集资金 3. 承诺提供2000亿元人民币，约合270亿美元的专项贷款，确保停滞的住房项目交付 4. 在11月公布的16点计划涵盖从解决流动性危机到放宽购房者首付要求等 5. 在8月15日，中国央行对关键利率进行了三年来最大幅度的下调，以提供一些刺激。从长远来看，中国人口老龄化和城市化进程放缓意味着中国不太可能回到房地产增长迅猛的时代，中国领导层主席推动“共同繁荣”也意味着中国不愿鼓励投机性购买。

圈内人2023-08-25

决策分析：小心鲍威尔放鹰！警惕市场“卖事实”反应美元攀高，人民币底部若隐若现

向标： 14:00 德国第二季度未季调GDP年率终值 16:00 德国8月IFO商业景气指数 22:00 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值 22:00 美国8月一年期通胀率预期 22:05 美联储主席鲍威尔发表讲话 23:00 美联储哈克接受电视台的采访次日00:30 美联储古尔斯比接受采访次日03:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

云涌2023-08-25

美元强压的转态难以维持，日元的反弹周期要到了？

然触发货币收紧 2023年二季度，日本GDP环比增长1.5%，折年率为6%，出口增长是主要原因，二季度日本出口环比增长3.2%，折年率达到13.6%。随着半导体供给制约的缓解，汽车等出口实现增长，还有在统计上被划为出口的入境旅游消费的增长作出了贡献。不过，受物价高涨影响，占GDP约六成的个人消费环比下降0.5%，进口环比下降4%。通胀的角度来看，日本经济要想获得持续增长，必然要把通胀降下来。目前日本的通胀还处于历史高位。7月，日本CPI同比增长3.3%，与6月持平；核心CPI同比增长3.1%，较6月仅仅回落0.2个百分点。数据线上，在通胀高企的情况下，日本家庭可支配收入同比大幅下降，7月日本两人及以上的劳动者家庭月可支配收入:实际同比下降5.1%。高通胀的情况下，日本央行已经对收益率曲线控制（YCC）进行了调整，允许10年期国债收益率波动幅度扩大，这可能是日本央行货币收紧启动的信号。7月28日，日本央行宣布，调整YCC政策，将灵活控制10年期国债收益率，允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动。对于日本汇率而言，日元贬值有利于出口，但是由于欧美高通胀导致出现输入性通胀，日本内需萎缩的厉害，这就需要平衡内外需的关系，这意味着日元继续贬值对日本经济的弊大于利，日本政府可能也会采取干预措施。综上所述，美元汇率持续走强导致全球其他非美国家汇率大幅贬值，而欧美通胀高企意味着加息可能预期会有所反复，甚至存在通胀反弹的风险，再加上美国财政部大规模发债助涨了美债收益率。长期来看，美国经济韧性逐渐减弱，加息力度和空间都不大，而日本高通胀抑制国内需求，日本央行必然会继续收紧货币政策，日元兑美元汇率贬值周期临近尾声。投资者可以考慮运用芝商所的日元期货（6J)捕捉投资机会。相比现汇，外汇期货也是投资外汇市场的热门工具之一，不但提供24小时交易，而且流动性强，投资者可以对市场变化作出快速反应。 $NQ100指数主连 2309(NQmain)$ $SP500指数主连 2309(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2309(YMmain)$ $黄金主连 2312(GCmain)$ $WTI原油主连 2310(CLmain)$

老虎证券2023-08-25

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