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ARM大跌，市场又开始挑刺了！

40.4亿，盘后股价大跌6.3%： $ARM Holdings(ARM)$ 对此，我只想说市场对ARM的预期太高了，财报稍有瑕疵，便被投资者鸡蛋里挑骨头，归根结底，不是ARM业绩不好，而是估值太高惹的祸！具体来看： ARM三季度营收9.83亿美元，同比增长19.3%，超过了管理层此前给出的9.7亿指引上限：分业务看，ARM的特许权使用费（royalty）营收5.8亿，同比增长23.4%，超过分析师预期的5.68亿；授权许可（license）营收4.03亿，同比增长13.8%，超过分析师预期的3.79：授权许可是指ARM向客户提供使用其知识产权（如CPU设计、GPU设计等）的权利，客户需支付一次性许可费。特许权使用费是客户基于ARM技术生产并销售的芯片，按每颗芯片支付给ARM的费用。从商业性质上来说，ARM就是一家IP公司，靠技术授权获利，下游应用包括手机、pc、服务器、汽车、IoT等，其中，手机依然是最大的市场，占比40%：随着AI时代及芯片复杂度的提升，ARM推出了最新的v9架构以及Arm Neoverse 运算子系统（Compute Subsystems, CSS）。 V9架构是此前v系列架构的升级版，CSS是一款预先配置、整合及验证的Arm Neoverse 平台，可降低开发成本并加速产品的上市进程。这两个产品，价格是此前产品的两倍，盈利能力更强！截止2025财年三季度，V9架构贡献了ARM25%的特许权使用费收入：由于ARM架构垄断了手机市场，同时AI时代之下，各类半导体产品对性能和功耗的要求增加，ARM架构相比X86具备明显的优势，因此，近年来，ARM架构逐步从手机扩展到PC、服务器等市场。因此，从前景上看，ARM无限好。从下一季度的指引来看，ARM预计营收在11.75亿-12.75亿美元之间，中位数12.25亿，与分析师预期的12.3亿相符。但是，ARM预计2025财年的营收在39.4-40.4亿之间，此前指引是38-41亿，有投资者认为ARM下调了指引上限，引发不满：这里不得不说投资者，或者媒体在股价大跌后总结出来的理由有点鸡蛋里挑骨头。在2025财年初，ARM给出的38-41亿的指引必然会跨度较大，毕竟ARM的年收入在半导体中不算高，而且，往往一笔大的技术授权协议推迟或提前，都会引发收入较大幅度的变化。比如对于2025财年第四季度，ARM给出的营收指引在11.75-12.75亿之间，跨度达到1一个亿，而此前的业绩指引，上下限相差仅5000万美元，原因就在于ARM目前有一笔大的授权交易正在进行中，有一定的不确定性。目前，2025财年进入尾声，ARM的营收预测必然要比年初的时候更加准确，而且，如果从预期的中值算，此前的指引是39.5亿，最新指引是39.9亿，怎么看也不是坏消息！既然如此，ARM盘后还大跌，只能怪公司本身的估值太高了，按市盈率算，目前是236倍：考虑到ARM的商业性质是收专利授权费，其业绩本身并没有爆发性，不像英伟达，风口来了，营收增速可以达到三位数。参考历史，ARM未来的营收增速能年均20%都不错了。在收入端无法爆发的情况下，ARM估值的消化只能依赖费用率的下降，如2025财年三季度，ARM的研发投入达到5.3亿，占营收的比重高达54%：从趋势上看，ARM降低研发费用强度的概率并不大，因此，利润端的释放在近期看不出效果。超高的估值，只能靠情绪支撑，而不是业绩，因此，财报发布后，稍有瑕疵，都会引发股价巨震，只不过，从长期来看，ARM的股价并不是财报决定，更多是AI情绪如何变化？

老虎证券02-06 16:50

特朗普“Stargate”AI项目启动，揭晓最有潜力的受益股

dia（NVDA）、微软（MSFT）、Arm Holdings（ARM）以及甲骨文（ORCL）。根据瑞银UBS，该项目似乎“严重依赖”Nvidia的计算技术和硬件解决方案，为其股票带来利好。 “尽管投资者对计算需求触顶的担忧日益增加，但这应该会极大地缓解这些担忧，并可能为Nvidia的增长跑道延伸至2026年之后，”瑞银分析师Timothy Arcuri在周三的报告中写道。分析师认为，甲骨文是另一个将从AI基础设施扩展中获益的股票。Evercore ISI分析师Kirk Materne表示，该公司可能会与联邦政府达成更多交易。 “我们认为‘Stargate’的宣布提醒人们甲骨文在联邦层面的机会非常重要，也是这届新政府长期规划中的潜在收入驱动力之一，”Materne在周二的报告中表示。同样，瑞银还将微软和甲骨文列为赢家，理由是它们是OpenAI为图形处理器训练容量的“自然且预期的选择”，分析师Karl Keirstead写道。 “话虽如此，这一数据中心扩展的规模可能比大多数甲骨文分析师预期的还要大，”Keirstead在周二的研究报告中指出。“在我们看来，这对甲骨文的股价及其云基础设施（OCI）的未来发展是一个明确的正面因素。” 除了AI技术股之外，另一受益于此项目的行业是建设数据中心所需的全球水泥和建筑公司——这将需要“大量建筑材料”，RBC Capital Markets分析师Anthony Coding写道。建筑材料供应商CRH和Heidelberg Materials是分析师推荐的受益于该项目材料需求增长的首选。 “如果‘Stargate’的后期阶段在全美范围内引发投资，根据我们对所跟踪公司终端市场的分析，我们认为CRH是全球水泥公司中最大的受益者，”Coding说。整体而言，该项目对AI基础设施公司是利好。富国银行分析师Aaron Rakers提到了芯片制造商Arm Holdings——该公司在“Stargate”宣布中被列为关键技术合作伙伴——作为受益者之一。计算机网络公司Arista Networks(ANET)也可能从甲骨文参与“Stargate”中获得“间接利好”。甲骨文是Arista的重要客户之一。

金融界01-24 11:17

美股三大指数连续四日上涨，标普500再创历史新高，特朗普施压美联储降息，芯片股表现不佳、核电概念股脱颖而出

城半导体指数微跌0.45%，部分个股如Arm Holdings和美光科技跌幅较大。核电概念股在当天市场中脱颖而出，NANO Nuclear Energy、NuScale Power以及奥尔特曼担任董事的Oklo均实现大幅上涨。此外，中概股在纳斯达克的表现也值得关注，纳斯达克中国金龙指数上涨0.13%，热门中概股涨跌不一。其中，好未来因财报表现强劲，股价大涨逾21%，而蔚来、小鹏汽车和京东等则出现下跌。值得注意的是，生物科技公司DOGWOOD THERAPEUTICS在当天交易中表现极为抢眼，股价上涨376.79%，盘中一度涨逾920%，并多次触发熔断机制。同时，ESG数据分析软件提供商DIGINEX也因宣布首次公开募股而股价飙升70%。高盛：未来可能出现高达30%的回调尽管美股市场整体表现出色，但部分市场人士仍对美股的高估值表示担忧。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙在达沃斯世界经济论坛年会上指出，美国股市近期表现中存在虚高现象，并强调赤字支出、通胀及地缘政治动荡等因素带来的风险。他认为，目前的估值水平是过去10年或15年中最高的，投资者应保持谨慎。高盛的分析师表示，当前市场已经过热，未来可能出现高达30%的回调。尽管过热的市场本身就存在大幅回调的风险，但还有另一个潜在威胁，即特朗普政府经济政策的不确定性。高盛的数据显示，自2024年9月以来，风险水平急剧上升。然而，瑞银的分析师则持更为乐观的态度。他们预计美股增长势头将延续，并认为市场仍具有持续上涨的空间。尽管近期市场可能出现波动，但投资者不应忽视仍有利于美股的基本面因素。

金融界01-24 08:18

孙正义狂砸5000亿，ARM应声暴涨，还能追吗？

现有的商业模式。据悉，芯片技术供应商 Arm Holdings（Arm）正在制定一项长期战略，计划将其芯片设计授权费用提高高达300%，并考虑自主研发芯片，以与其最大的客户展开竞争。 ARM试图提高授权费已是司马昭之心路人皆知，此前市场上也多次流传出涨价的传闻，但最终是否落地，难以获悉。另外一个让投资者颇为激动的是ARM考虑自主研发芯片，以与其最大的客户展开竞争。 ARM所在的芯片架构市场，地位虽然独一无二，但营收规模并不大，一年只有40亿美元，和英伟达、AMD、高通的客户的收入规模无法相提并论。如果ARM自主研发芯片，去抢客户的市场，好处是打开了向上的空间，但坏处是，ARM的客户不会反对吗？简单来说，如果ARM自己设计CPU，和高通、AMD竞争，ARM能否竞争的过是一个问题，毕竟这两家巨头都不是善茬，尤其是高通，在基带芯片市场有着高不可攀的专利墙，连苹果都无可奈何。另外，如果ARM独自设计芯片，它的客户有可能转向自研架构，比如高通，已经基于ARM的架构规范研发出Oryon架构，未来，有望彻底和ARM分道扬镳。除此之外，如果ARM暴力涨价，其客户或转向RISC-V架构，最终动摇ARM的根基。自研芯片架构并不容易，三星和高通都曾无疾而终，如果不是撕破脸皮，ARM的客户不会自讨苦吃，最后，ARM或许能够温和涨价，但抢夺客户的市场，恐怕只是一厢情愿了。按照分析师的推算，未来一年，ARM的营收或达到49亿美元，同比增长25%；调整后净利润21.5亿。据此测算，ARM的市盈率依然高达88倍。考虑到ARM90%的股份都在软银手中，如果大股东不减持和AI半导体牛市仍存，高估值未必会阻碍股价上涨，但一旦行业东风退去，半导体下行周期来临，高高在上的估值未必能经得住推敲！ $ARM Holdings(ARM)$

老虎证券01-23 15:33

“星际之门”引爆AI概念！美股三大指数集体收涨，纳指重返2万点，标普500指数盘中创历史新高

此机会突破了3.6万亿美元大关。此外，Arm Holdings的股价更是飙升了15.93%，成为当日涨幅最大的科技股之一。除了AI概念股外，芯片股也整体走强。费城半导体指数当日上涨1.69%，收于去年7月以来的最高水平。这一表现反映出市场对科技行业未来发展前景的乐观预期。 Truist联席首席投资官Keith Lerner指出，本轮牛市的主导主题是AI和技术，美国经济的韧性、通胀放缓、利率稳定以及财报季开局强劲等因素为股市提供了坚实的背景。科技行业正在重新确立其领导地位，“星际之门”项目凸显了人工智能的长期顺风和变革潜力。需要强调的是，标普成分股中日内涨跌家数比接近1:2，表明涨势广度有所收缩。有分析人士提醒投资者注意市场过热的风险。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙就表示，有迹象表明美国股市有些过热，资产价格有点虚高。斯拉股价逆势下跌2.11% 大型科技股多数上涨，按市值排列，苹果涨0.53%，微软涨4.13%，亚马逊涨1.86%，谷歌C涨0.20%，Meta涨1.14%。然而，特斯拉的股价却下跌了2.11%，成为当日表现不佳的大型科技股之一。与此同时，中概股在当日的表现则相对较弱。纳斯达克中国金龙指数下跌0.66%，热门中概股多数走低。其中，理想汽车、小鹏汽车、好未来、新东方、拼多多和百度等公司的股价均有所下跌。不过，也有一些中概股表现强劲，如传奇生物、蔚来、京东、阿里巴巴和腾讯音乐等公司的股价均有所上涨。在个股方面，奈飞表现突出，涨9.69%，收于历史新高。其2024年第四季度财报显示，新增付费用户数创新高，并宣布150亿美元回购计划，第四财季营收102.5亿美元，同比增长16%，超过市场预期；全年营收达到390亿美元，同比增长15.7%。此外，还有一些公司消息也值得关注。据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露，克莱斯勒将召回部分2017-2019款Jeep Cherokee汽车，共计63082辆。原因是动力传输装置（PTU）故障可能导致驱动力不足及驻车功能丧失。而美国铝业公司则发布了第四季度财报，销售额高于市场预期，调整后每股收益也符合预期。该公司还预计2025年铝发货量将达到260万至280万公吨。

金融界01-23 08:04

A股头条：将复制“924”行情？吴清上午九点出席重磅发布会；乡村振兴重磅文件印发，到2027年乡取得实质性进展

金融界 1评论01-23 07:44

高通在与Arm的许可纠纷案件中胜诉，法院确认高通可继续使用Arm技术，强化创新保护

报道，2024年12月21日，高通在与Arm Holdings Plc的法律争斗中获得胜诉。Arm指控高通违反了与其关于芯片技术的许可协议，认为高通在收购Nuvia公司后将该技术应用于其产品中，而未支付更高的许可费用。高通通过在2021年以14亿美元收购Nuvia获得了这一技术。诉讼细节本案在特拉华州联邦法院进行审理。Arm认为，在高通收购Nuvia之后，Nuvia协议应重新谈判，并要求高通销毁收购中获得的设计。高通则认为，它已经拥有一份涵盖Arm创新技术的通用许可协议，可以使用这些技术而不需要支付更高的许可费用。裁决结果陪审团于2024年12月20日裁定，高通没有违反与Arm的协议，裁定高通有权在其芯片中使用Arm的技术。尽管陪审团未能就Nuvia是否违反协议达成一致意见，法院表示该问题可以在以后重新审理。公司立场高通表示，陪审团的裁决确认了其创新的权利，并确保其与Arm的协议合法有效。高通还表示，所有涉案的产品都受其与Arm的合同保护。Arm则表示对陪审团未能就所有指控达成一致感到失望，并表示计划寻求重新审判。编辑观点此次诉讼的裁决对于高通和Arm的未来合作关系具有深远影响。虽然此次高通获得胜诉，但随着两家公司在计算机处理器领域的竞争愈发激烈，类似的法律争端可能会继续出现。此案的裁定不仅涉及高通的技术使用权，也对整个芯片行业的许可协议和创新保护提出了重要的法律讨论。名词解释许可协议：一种法律合同，授权一方使用另一方的技术或知识产权。芯片设计：指芯片制造过程中所需的技术蓝图，定义了芯片的功能和结构。 Nuvia：一家被高通收购的半导体初创公司，专注于开发高性能处理器技术。相关大事件 2024年12月20日：美国特拉华州联邦法院裁定高通在与Arm的诉讼中获胜。 2021年：高通以14亿美元收购Nuvia，获取其先进的芯片设计技术。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-22

Arm与Qualcomm合同争议引发芯片行业震荡：1.5亿美元许可协议成为焦点，行业生态或重塑

Sstock.com报道，2024年，Arm Holdings Plc与Qualcomm Inc.之间的一场法律纠纷在特拉华州联邦陪审团中展开。这场涉及两大芯片巨头的知识产权案件，可能对整个技术行业产生深远影响。案件的焦点是Qualcomm在2021年收购Nuvia后关于使用Arm技术许可协议的争议。争议核心争议的核心是Qualcomm是否需要在收购Nuvia后重新与Arm签订许可协议。Arm认为，Nuvia的技术许可协议在被收购后需要重新谈判，否则Qualcomm无权继续使用其技术。而Qualcomm则认为其早前已有覆盖相关技术的全面许可协议，无需额外签署协议。双方观点 Arm的观点 Qualcomm的观点 Arm指控Qualcomm未经授权使用其技术，要求销毁Nuvia相关设计，并支付高额许可费用。 Qualcomm认为其已有覆盖相关技术的许可协议，收购Nuvia并未违反合同，指责Arm试图通过胁迫手段提高费用。行业影响此次纠纷可能对芯片行业产生深远影响。全球多数科技公司依赖Arm和Qualcomm的技术，案件结果将影响企业对知识产权的使用方式。此外，案件还反映了Arm与Qualcomm之间从合作伙伴关系转变为竞争对手的微妙变化。历史背景这并非两家公司首次发生纠纷。2020年，Nvidia计划以400亿美元收购Arm引发了包括Qualcomm在内的多家半导体公司的反对，最终因监管压力交易被取消。而Qualcomm则因担心Nvidia可能垄断Arm技术资源，对其收购案表达了强烈反对。编辑总结此次案件的核心在于对知识产权边界的界定，同时折射出芯片行业生态的复杂性。作为行业巨头的Arm和Qualcomm，从伙伴到竞争的转变，体现了科技企业在激烈市场竞争中的战略调整和利益诉求。案件的结果或许不仅仅是双方商业争端的终结，更可能成为未来行业规则制定的分水岭。名词解释 Arm：一家总部位于英国的半导体和软件设计公司，以提供芯片设计和指令集授权闻名。 Qualcomm：美国一家领先的芯片和通信技术公司，主要产品包括移动处理器和通信解决方案。 Nuvia：一家芯片初创公司，专注于高性能计算芯片的开发，2021年被Qualcomm收购。知识产权：指法律赋予创新者对其创作性成果的专有权，包括专利、版权、商标等。今年相关大事件 2024年12月：Arm与Qualcomm的法律纠纷正式在特拉华州开庭，吸引了行业广泛关注。 2024年10月：Arm宣布加大自研芯片生产计划，进一步从技术授权向芯片生产转型。 2024年9月：Qualcomm推出新一代笔记本处理器，标志其在高性能计算领域的持续发力。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-18

1000亿美元大手笔特朗普携手软银CEO：投资美国AI领域股价年内暴涨55%

知情人士表示，资金也可能来自芯片制造商Arm Holdings。特朗普称儿子为“我们这个时代最有成就的商业领袖之一”。在办公室共享初创公司WeWork倒闭后，以及通过其愿景基金部门投资的一些科技公司失去投资者的青睐后，软银一直在重建其财务。周二（12月17日）上午，软银股价在东京的交易中上涨了3%以上。特朗普对有望创造数千个就业机会的轰轰烈烈的公告有亲和力，尽管这种投资并不总是成功。在他第一个任期的早期，他宣布富士康对威斯康星州的一家工厂投资100亿美元，该工厂承诺有数千个工作岗位，但大部分被放弃。软银公告的Asymmetric Advisors的日本股票策略师Amir Anvarzadeh说，我认为没有切实可行的计划。 “问题出现了，他们要买什么？已经有很多钱在追逐优秀的公司了。”Anvarzadeh补充道：“人工智能的成功已经来了又走了。” 孙正义一直是人工智能潜力的坚定支持者，并一直在推动扩大软银在该行业的曝光，他收购OpenAI的股份并收购芯片初创公司Graphcore。在2021年至2023年期间股价大幅下跌后，软银股价已经复苏，今年迄今上涨了近55%。 10月，孙正义重申了他对人工超智能的到来的信念，并表示这将需要数千亿美元的投资。孙正义当时说，他正在攒钱“这样我就可以做出下一个大举动了”，但没有提供任何细节。 Astris Advisory分析师Kirk Boodry在一份说明中写道：“我们预计该公司的人工智能投资计划不会发生重大变化。”“该公司主要基于现有承诺做出承诺。” 特朗普上周承诺，他将向任何在美国投资10亿美元或以上的公司提供快速许可。

Heidi2024-12-17

孙正义1000亿美元“讨好”特朗普，科技巨头争先恐后献上“投名状”

其资产负债表，但也可能来自芯片制造商 Arm Holdings。这不是孙正义第一次“讨好”特朗普。早在2016年，特朗普第一回当上总统时，孙正义就向特朗普许下了500亿的投资承诺。在这期间，软银投资了包括 Uber 、WeWork等在内的初创企业。虽然WeWork成为了孙正义投资史上最大败笔，不过这是题外话了。这一回，孙正义直接翻倍，也是因为在Arm上大获成功带来的底气和动力。去年，几乎隐退的孙正义大举高调宣布进军人工智能，并且在该领域动作频频。其中，软银投资的芯片设计公司Arm于去年9月上市，此后其股价上涨了近两倍。而在AI大热潮下，Arm有望让软银在人工智能崛起中发挥关键作用。最近，银还向ChatGPT制造商OpenAI投资了5亿美元，并计划通过购买员工股份的方式向该公司再投资15亿美元。特朗普庄园门槛“踏破” 自从特朗普拿下2024美国总统大选以来，科技巨头、独角兽们就马不停蹄地走进了特朗普庄园。除了孙正义外，从Meta到亚马逊、再到OpenAI等科技行业乃至亿万富翁们都排着长队誓言为特朗普出钱出力。当然，这其中也有不少是为了修补与特朗普之间的关系。据悉，早前亚马逊、Meta和OpenAI 的奥特曼已经分别向特朗普的就职委员会捐赠了100万美元。上周，谷歌的桑达尔·皮查伊和谢尔盖·布林与特朗普共进晚餐，紧接着第二天苹果库克也与特朗普坐在了饭桌上，据说马斯克也在。下周，亚马逊的也将携未婚妻来到海湖庄园，与特朗普吃饭…… 俗话说“高峰低谷阴阳面，腾达落魄两重天”，四年前被“赶出”白宫的特朗普，现在要“王者归来”了。特朗普此前也直言，自当选以来，人们就表示有兴趣“带着巨额资金来这里”。事实上，这也是特朗普想发出的强烈信号，表明商界对特朗普议程有信心。特朗普团队对外宣称，尽管还没有就职，特朗普已经在履行将美国重新打造为世界制造业超级大国的承诺。 “自1月起，特朗普将立即开始实施大胆改革，并确保人工智能、新兴技术和其他未来产业在美国创造、建设和发展。”

格隆汇2024-12-17

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