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东方金诚：2023年6月地产债运行情况报告

我们预计，着眼于引导房地产行业尽快实现软着陆，接下来在因城施策原则下，各地在适度放松限购限贷，加大公积金购房支持力度，减免房地产交易环节税费，引导居民房贷利率下行等方面，都将持续发力。另外，在延续实施保交楼专项借款支持计划基础上，不排除三季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。我们判断，若各类政策调整到位，三季度末楼市有望走出趋势性企稳回升势头，四季房地产投资也将出现回暖。在此之前，地产债发行规模大概率会维持较低水平。在销售端和融资端压力未现明显缓解之前，还需持续关注房企信用风险变化。报告正文：上半年地产债发行规模为2064.2亿元，较上年同期下降0.6%，整体仍处于明显偏低水平；国有企业和民营企业发行结构严重失衡，且受到期量较大影响，各月净融资额均落入负值区间，上半年整体净融资额为-550.1亿元，上年同期为188.8亿元。其中，6月发行规模为244.6亿元，已连续两个月同比大幅负增，除民营房企发行规模较低的影响外，当月国有房企的发行规模也出现明显收缩，背后是近期楼市持续转弱，部分国有房企信用风险也有所暴露。 1-6月共计发行境内地产债190只，同比增长1.6%；合计发行规模为2064.2亿元，同比下降0.6%；到期规模为2614.3亿元，净融资额为-550.1亿元，上年同期为188.8亿元。整体来看，上半年地产债发行规模仍处偏低水平，且受到期量较大影响，上半年各月净融资额均处负值区间。此外，国有企业和民营企业的发行结构仍然失衡，两者占比大约为9:1。具体看，6月共计21家房企发行境内地产债27只，发行规模为244.6亿元。与上月相比，发行主体数量、发行债券数量和发行规模分别增长50.0%、22.7%和12.1%。当月境内地产债到期规模为381.9亿元，净融资额为-137.3亿元。 6月地产债发行规模较低，已连续两个月同比大幅负增。具体看，6月地产债发行规模为244.6亿元，环比增长12.1%，但同比下降32.1%，已连续两个月同比大幅负增（上月为同比下降44.1%）。我们认为，6月地产债发行规模与信用债整体发行水平出现背离，表明房企融资端出现收缩，或受近期楼市转弱，部分国有房企信用风险有所暴露等因素影响。民企发行规模维持低位，国企发行规模有所收缩。6月，国有企业共计发行地产债23只，发行规模达207.6亿元，同比分别下降25.8%和37.3%，近两个月国有房企地产债发行规模收缩明显（上月同比下降52.0%）；民企方面，共计3家民营企业发行地产债，分别为新城控股集团、万科股份和滨江集团，合计发行规模为37亿元，占比约为15%，略好于去年同期（去年同期为29亿元，占比约8%）。当月发行规模较低致净融资额大幅负增。6月，国有房企、民营房企到期规模分别为152.3亿元和229.6亿元，净融资额分别为55.3亿元和-192.6亿元，整体净融资额为-137.3亿元。当前民营房企发行规模与下行周期前存在较大差异，叠加国企发行规模收缩，导致净融资额再度落入负值区间。地产债加权平均融资利率与上月基本持平。6月，地产债主力品种为3年期AAA级地产债，发行数量为10只，加权平均利率为3.34%，与上月基本持平。上半年利差修复态势明显，但二季度随着楼市转冷，市场预期转为悲观，修复趋势明显转弱，季末利差上行；债券交易活跃度和价格异动方面，上半年整体表现平稳，价格异动较多的债券基本出自已违约或展期的主体。整体来看，上半年利差修复态势显著，尤其是民企地产债利差收窄约1253bp。具体看，行业利差由年初的300.97bp降至年中的166.03bp，降幅约为135bp；国企利差由年初的173.47bp降至年中的100.58bp，降幅约为73bp；民企地产债利差由年初的2090.42bp降至年中的837.19bp，降幅约为1253bp。具体看，上半年利差的强势修复主要出现在一季度，二季度利差修复态势明显转弱，且季末有上行趋势。我们认为，这一方面与信用债利差整体变化趋势相关；另一方面，与楼市表现有关，二季度楼市转弱，叠加部分房企的信用风险事件，是影响利差走势的关键因素之一。 6月，国有企业和民营企业地产债利差走势出现分化，行业信用利差修复态势减弱。6月行业利差整体表现为先降后升，月初利差为176.10bp，最低点出现在6月20日，为159.17bp，月末利差收至166.03bp。月内国有地产债信用利差在93.81bp至101.80bp之间震荡，，月初和月末利差基本持平（相差约1bp）；民营企业与国有企业地产债信用利差走势出现分化，表现为先升后降，月初利差为798.78bp，最高点出现在6月27日，为869.74bp，月末收至837.19bp。我们认为，6月民营企业利差走扩主要与二季度以来楼市持续转弱，以及建业地产等房企负面消息对市场情绪产生不利影响有关。 1-6月地产债成交额合计6202亿元，交易活跃度较为稳定。6月，地产债二级市场交易活跃度有小幅下降。当月地产债成交只数和成交额分别为754只和1049亿元，环比分别下降1.3%和4.2%。 1-6月地产债二级市场价格异动频次合计达567次，其中跌幅超10%的频次为335次。整体来看，异动频次保持在正常范围内，异动幅度较大的主体主要为已违约或展期主体。其中，6月地产债二级市场单日价格偏离幅度超10%的债券共计33只，涉及15家房企。[footnoteRef:1]从波动的频次来看，当月地产债价格偏离幅度超10%的情况共计发生92次，较上月减少12%。具体看，单日跌幅超10%的频次为57次，跌幅超30%的频次为32次，涉及9家房企，分别为阳光城集团、龙光控股、上海宝龙实业、深圳益田集团、佳兆业集团、上海世茂股份、远洋控股集团、中天金融集团和石家庄泰勒地产开发公司；单日价格涨幅超过10%的频次为35次，涨幅超过50%的频次为8次，涉及4家主体，分别为阳光城集团、深圳益田集团、融创地产集团和石家庄泰勒地产开发公司。 [1: 本部分数据来源于iFind，价格偏离幅度=（交易日期的最高净价或最低净价-交易日期的昨日收盘净价）/交易日期的昨日收盘净价，后文所述“跌幅超过10%、30%”等数据源与此相同，分别为价格偏离幅度低于-10%和-30%的债券。] 三、上半年共计新增3家境内地产债违约主体，均为前期已展期主体，信用风险的变化趋于稳定，部分源于弱资质房企信用风险已在前期充分暴露。6月无新增境内债违约和展期房企。虽然行业回暖不及预期，但由于弱资质房企信用风险已在前期充分暴露，上半年房企信用风险变化基本趋于稳定。具体看，1-6月共计新增3家境内地产债违约主体，分别为荣盛、恒大和上海世茂股份，均为前期已展期主体。其中，6月无新增违约和展期房企。当月新增违约债券规模为17.5亿元，新增展期规模为57.84亿元，涉及主体均为前期已违约或展期主体。四、上半年各月境外地产债净融资额均为负值，境外地产债融资仍处于收缩阶段。6月境外地产债发行规模为35亿元，净融资额为-238亿元，短期内发行量难以覆盖偿还需求。信用风险方面，上半年新增4家境外债实质性违约房企，境外债信用风险仍在蔓延。 1-6月房企共计发行68只境外债，合计规模达723.4亿元[footnoteRef:4]，同比下降4.8%；到期规模达2514.3亿元，净融资额为-1790.8亿元。其中，6月发行境外地产债9只，合计规模为35亿元，到期规模为273亿元，净融资额为-238亿元，境外地产债发行量仍处于收缩阶段，短期内地产债发行量难以覆盖偿还需求。 [4: 本报中涉及的汇率均以2023年7月6日银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报7.2098元为基础计算。] 信用风险方面，1-6月，新增4家房企发生境外债违约，具体为汇景控股、时代中国控股、合景泰富集团和建业地产，其中建业地产为6月份发生实质性违约。 30城高频数据显示，6月日均成交套数为3658套，同比下降33.1%，继续处于2021年下半年楼市转冷以来的3000-4000套的较低水平；7月1日-10日日均成交套数为2365套。二季度以来楼市表现明显转弱，在此背景下，供需两端政策相继出台，6月下旬5年期以上LPR报价下调，近期监管宣布延长“金融16条”部分政策期限，均利好市场信心的恢复。我们预计，着眼于引导房地产行业尽快实现软着陆，接下来在因城施策原则下，各地在适度放松限购限贷，加大公积金购房支持力度，减免房地产交易环节税费，引导居民房贷利率下行等方面，都将持续发力。另外，在延续实施保交楼专项借款支持计划基础上，不排除三季度增加额度、乃至推出新的定向支持工具的可能。我们判断，若各类政策调整到位，三季度末楼市有望走出趋势性企稳回升势头，四季房地产投资也将出现回暖。在此之前，地产债发行规模大概率会维持较低水平。在销售端和融资端压力未现明显缓解之前，还需持续关注房企信用风险变化。

金融界2023-07-12

决策分析：美联储7月加息“板上钉钉” 市场预计通胀数据利好美国股市涨势延续

Draho表示：“如果经济数据继续偏向软着陆，市场越来越可能将这种结果纳入定价，并将投资者重新配置到风险资产上。”他补充说，与预期一致的6月消费者价格指数将是朝着这个方向迈出的又一步。 BMO Capital Markets分析师Ian Lyngen表示：“美联储7月26日的加息在目前来说已是板上钉钉的事情，周三的CPI公布对于9月以及11月的讨论更为重要。” 2022年6月份，消费者价格指数（CPI）创下了四十年来的最高涨幅，但在美联储的货币政策打击下，CPI逐渐回落。这种通胀放缓为今年股市的上涨提供了支持。根据Leuthold Group整理的数据，自上世纪50年代以来，几乎每次通胀高峰都会被股市实现两位数的涨幅。自去年CPI达到峰值以来，标普500指数已经上涨了超过20%，相对于峰值CPI数据公布时的水平，涨幅约为15%。在通胀数据公布之后，交易员将转向第二季度的盈利季报，其中包括摩根大通、花旗集团和富国银行。企业盈利的表现将对股市产生影响。 2023年以来，标普500指数的涨幅更加集中在头部的股票上，这使得指数中的龙头股估值较高。因此，盈利季报以及政策信号将成为判断这些高估值是否能够持续的关键因素。今年股市表现强劲给权益资产配置偏低的投资者带来了困境。Jason Draho表示，他们可以保持谨慎的仓位配置，但如果没有经济衰退，这可能会带来错过上涨的痛苦。另一种选择是增加股票的配置，但这样做存在被市场波动消耗的风险，特别是如果衰退只是被推迟而非避免。此外，原油价格上涨的消息，表明俄罗斯原油产量正在下降，这意味着市场的供应过剩可能即将结束。此外，中国将采取更多措施刺激经济，这也增强了市场的看涨情绪。下一个交易日焦点、风向标：中国6月贸易帐(十亿元) 05:30美国6月未季调消费者物价指数(年率) 美国6月未季调核心消费者物价指数(年率) 07:00加拿大隔夜目标利率 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0707) 23:00英国5月商品贸易帐(百万英镑) 英国5月工业产出(年率) 23:45法国6月消费者物价指数(月率)终值欧佩克公布月度原油市场报告 11:00美联储公布经济状况褐皮书 05:30里奇蒙德联储主席巴尔金就通胀发表讲话 06:45明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参加“银行偿付能力和货币政策”的小组讨论 08:00加拿大央行行长和高级副行长召开货币政策新闻发布会主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.1008，涨幅0.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.1030，进一步阻力位于1.1054，关键阻力位于1.1081；汇价下行的初步支撑位于1.0980，进一步支撑位于1.0953，更关键支撑位于1.0929。英镑：英镑/美元收高，收报1.2931，涨幅0.55%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2959，进一步阻力位于1.2987，关键阻力位于1.304；汇价下行的初步支撑位于1.2878，进一步支撑位于1.2825，更关键支撑位于1.2797。日元：美元/日元收低，收报140.356，跌幅0.67%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于141.149，进一步阻力位141.945，关键阻力位于142.432；汇价下行的初步支撑位于139.866，进一步支撑位于139.379，更关键支撑位于138.583。

一禾2023-07-12

FOMO正弥漫市场！聪明钱却已悄悄转移大砍美股押注转而拥抱欧洲

半年确实减弱，相对于目前对经济不着陆或软着陆的预测，股市不太可能对此无动于衷，或者视而不见，因为它们的定价不再考虑令人失望的因素，即便是将科技股/人工智能股/FAANG类股从市场中完全剔除。” 此外，股市在利率上升的情况下表现出的韧性也让股市的未来前景变得扑朔迷离，如果美联储再加息几次，前景可能会变得更加黯淡。 “如果看看收益率差距，将股息收益率与债券收益率进行比较，就会发现，除了日本之外，所有主要新兴市场的吸引力都低于其20年平均水平……与年初相比，这些因素令仓位增加，且市场人气更为乐观。” 所有这些都表明，摩根大通对股市的前景相对悲观，该行预计标准普尔500指数今年将收于4200点，较当前水平可能下跌5%。对冲基金大砍美股看多押注转向欧洲对冲基金大幅削减了对美国股市上涨的押注，将其押注降至至少10年来的最低水平，并转向欧洲，原因是它们担心美国科技股引领的涨势的韧性。高盛(Goldman Sachs)的大宗经纪数据显示，对冲基金对美国股市的权重降至2013年有记录以来的最低水平，而对欧洲股市的押注则升至有史以来的最高水平。总部位于澳大利亚的Antipodes Partners投资总监Alison Savas表示，由英伟达(Nvidia)、苹果(Apple)和亚马逊(Amazon)等公司引领的美国股市反弹，使一些公司的估值相对于其盈利潜力显得过高。 Savas表示:“很难证明许多(美国)科技企业的市盈率是合理的。”Savas的公司管理着100亿美元资产，其中约30%配置在欧洲，高于当地指数的权重。“我们同意英伟达是一家伟大的企业，但作为价值投资者，我们无法做到这一点。” 她表示:“我们正在(在欧洲)投资定价错误的跨国公司，这些公司的定价低于美国等其它市场的同类企业。” 纳斯达克综合指数录得40年来最好的上半年表现，今年迄今已上涨约31%，而标准普尔500指数已上涨约15%。然而，由于美联储准备进一步加息以遏制通胀，一些基金经理认为，市场的小幅上涨可能很快就会逆转。与此同时，欧洲股市表现较为低迷，欧洲斯托克600指数今年上涨约5%，富时100指数下跌。 “对冲基金正开始为美国股市的下行风险做准备，”高盛分析师Vincent Lin在最近给客户的一份报告中写道。 Man FRM投资研究主管Samantha Rosenstock表示，那些希望通过挑选个股获利的基金，在一个由一批高估值股票推动了大部分涨幅的市场中发现了很少的机会。她表示:“多空基金经理认为，公司之间的差异不大。”“相反，在欧洲，估值较低，因此更具吸引力。” 然而，其他投资者的定位不同。例如，衡量市场人气的看涨期权数据显示，投资者对欧盟蓝筹股指数欧洲斯托克50并不是特别感兴趣。法国巴黎银行(BNP Paribas)欧洲股票及衍生品策略主管Ankit Gheedia表示，随着利率上升，“价值型股票的表现应优于成长型股票，这通常对欧洲有利。”“但我对直接抛售美国科技股和纳斯达克持谨慎态度。” 美国一家大型银行高端服务部门的一位高管警告称，不要押注欧洲会跑赢大盘，他指出，尽管利率不断上升，但美国经济迄今证明具有弹性。这位高管表示:“大多数人此前都预计会出现衰退，他们认为美国股市的估值超出了现实。”“但随后股市在过去一到两个月上涨了约10%。”

财经风云2023-07-12

中国一则消息刺激这一市场大涨！三大重量级事件同日来袭市场大行情一触即发

据将揭示什么——当然，还有经济能否实现软着陆。但Sheridan指出，就目前而言，市场总体上对这些问号泰然处之。他说，这是一个“坏消息是好事，好消息是好事”的环境。德意志银行(Deutsche Bank)策略师Henry Allen表示:“本周伊始，市场处于持稳态势，但周一美国利率回升成为主旋律，10年期美国国债收益率再次跌破4%。” “在收益率下降之前，通常是二线的美国数据(家庭通胀预期走软和二手车价格下跌)出现了一些温和的基调，这些数据在明天最重要的美国CPI数据发布之前发布，”Allen补充道。 6月份的消费者价格指数报告预计将显示，整体年通胀率将从去年的9.1%降至3.1%。然而，剔除能源和食品价格等波动项目的核心通胀率预计将更高，达到5%。 6月份的通胀数据是美联储下次利率会议之前的最后一个重要经济数据。美联储联邦公开市场委员会(FOMC)定于两周后的7月25日和26日召开会议。根据芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具，在即将召开的会议上，联邦基金利率上调25个基点的可能性超过92%。不过，一些分析师说，由于市场预计美联储可能会在本月加息之后，在今年晚些时候再次加息，以将通胀率降至2%的目标水平，因此股市多头有机会获得惊喜。 Interactive Investor市场主管Richard Hunter表示:“低于预期的数据可能表明，通胀正明显向美联储的目标靠拢，如果市场共识转变为今年再加息一次，而不是目前的两次，这可能会导致短暂反弹。” 然后是第二季的企业财报。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、富国银行(Wells Fargo & Co.)和花旗集团(Citigroup Inc.)等大型银行将于周五公布业绩。第一季，硅谷银行(Silicon Valley bank)等银行业纷纷倒闭。分析师们将非常好奇，看看这些大银行将如何继续前行。中国暗示将采取更多措施重振经济油价上涨油价上涨，因中国暗示将采取更多措施重振经济，提振了世界最大原油进口国的燃料需求前景。布伦特原油期货上涨超2%，至79.47美元/桶。美国西德克萨斯中质原油(WTI)上涨超2.5%，至74.93美元/桶。（WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）这两项指标原油期货均有望创下5月1日以来的最高收盘水平，布伦特原油在三天内第二次处于技术超买区域。 WTI原油期货价格突破74美元/桶，原因是中国政府向银行施压，要求它们放宽对房地产公司的贷款条件，同时中国主要国有报纸暗示，可能会出台更多支持措施。自新冠疫情爆发以来，中国经济复苏乏力，这是今年油价上涨的主要阻力。中国主要国有财经报纸周二报道称，中国政府可能会出台更多支持房地产的政策，并采取措施提振企业信心。早些时候，金融监管机构加大了对银行的压力，要求它们通过鼓励谈判延长未偿还贷款，放宽对房地产公司的贷款条件。中国人民银行和国家金融监督管理管理局周一在一份联合声明中说，此举的目的是确保在建住房的交付。一些未偿贷款，包括2024年底到期的信托贷款，将获得一年的还款延期。此前，更慷慨的贷款条款只适用于2023年5月底到期的贷款，这是去年底公布的16点计划的一部分。 “此举表明，监管机构认为，开发商的融资和运营正常化还需要一年半的时间，”中指研究院企业研究总监刘水说，“这意味着房地产市场的低迷和开发商的风险比他们此前预期的要严重。” 银河-联昌证券(CGS – CIMB Securities)中国及香港研究主管Raymond Cheng说，到2024年底到期的贷款约占开发商总债务的30%至40%。他补充说，如果这些措施得到实施，短期内可能有助于缓解开发商的流动性。中国的房地产危机正在扼杀世界第二大经济体的复苏，这加剧了人们对政府采取更多措施提振需求的预期。房屋销售在今年早些时候短暂反弹后，6月份恢复下滑，这加大了负债累累的开发商的压力，也增加了对铁矿石等资源的需求。盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Sloth Hansen表示:“从风险偏好的角度来看，中国的措施很重要，但不足以改变局面，还需要采取更多举措。” 有迹象显示，俄罗斯原油产量正在下降，这加剧了看涨情绪。此前，该国的原油出口强于预期，使全球供应保持充足。近期原油价格上涨已推动其测试100日移动均线，这一关键水平为进一步上涨增加了阻力。美元兑一篮子其他货币跌至两个月低点，此前美联储官员暗示其紧缩周期已接近尾声。美元走软使得原油对其他货币的持有者来说更便宜。 “油价已经触底，唯一的事情是……如果美国通胀过热，美联储被迫收紧经济政策，导致经济陷入衰退，那么就有可能打破这一局面，”OANDA分析师Edward Moya表示。尽管如此，受中国经济疲软、对各国央行收紧货币政策导致全球经济放缓的担忧以及俄罗斯和伊朗等产油国的强劲供应等因素的影响，今年以来原油价格下跌了7.9%。在最近的一次支撑市场的努力中，欧佩克(OPEC)+重量级国家沙特阿拉伯和俄罗斯承诺进一步减少供应。交易员将密切关注周三的美国消费者价格指数，以寻找利率走势的线索，以及周四欧佩克和国际能源署(IEA)的月度报告，以了解石油市场的动态。国际能源署表示，2023年下半年石油市场将保持紧张，原因是中国和发展中国家的需求强劲，加上包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的主要石油出口国最近宣布减产。几位消息人士告诉路透社，最大的石油买家中国再次要求世界最大的石油出口国沙特阿美减少供应。欧佩克秘书长在尼日利亚石油和天然气会议上表示，到2045年底，全球能源需求预计将增长23%。

夏洛特2023-07-12

会员

中国突放大招刺激楼市！全球市场反攻：美联储要收手？美元先跌为敬

带来更多的思考。 “美国股市已经消化了软着陆或更友好的衰退，但实际上，衰退到来的风险比预期的要大，”汇丰资产管理公司亚太区首席投资官Cecilia Chan在彭博电视上表示，“对于发达市场，我们预计将出现波涛汹涌的情况，从现在开始将更加困难，我们更加意识到估值过高。” 周三公布的美国消费者价格数据将让外界进一步了解价格和利率的前景。根据6月会议后发布的预测，多数美联储政策制定者预计，到今年年底将进一步加息0.5个百分点。接受路透社调查的经济学家预计，继5月份4%的涨幅之后，6月份美国消费者价格指数将上涨3.1%。这将是自2021年3月以来的最低水平。核心CPI预计将连续第三个月下降，从5.3%降至5%，但这仍然是美联储2%目标的两倍多。上周公布的就业报告显示，上月新增非农就业人口远低于预期，引发美元抛售潮，但对利率预期的影响微乎其微。 “(市场)走势，尤其是在就业报告和通胀如此接近的情况下，我对它们的走势持保留态度，”OANDA市场策略师Craig Erlam说。 “大家都在密切关注明天的通胀数据——7月会议的时间已经很晚了。加息基本上是板上钉钉的事，要改变这种情况，通胀方面需要出现相当疲软的情况。” 与此同时，欧洲央行几乎肯定会在7月27日加息25个基点。政策制定者正在讨论是否在9月份的会议上再次提高借贷成本。在英国，数据显示工资增长保持在英国央行行长贝利(Andrew Bailey)所说的推动通胀的水平。这些数据对央行8月份的下一个利率决定至关重要。英镑兑美元汇率升至2022年4月以来的最高水平。根据彭博最新的Markets Live Pulse调查，随着盈利预警和对利率上升的担忧共同威胁到美国股市，标准普尔500指数可能面临更多阻力。财报季将于周五正式拉开帷幕，届时摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)、花旗集团(Citigroup Inc.)和富国银行(Wells Fargo & Co.)将公布财报。 “上周政府债券收益率的飙升给股市带来了一些压力——并突显出，随着第二季度财报季的到来，企业将需要实现市场的盈利预期，”贝莱德投资研究所分析师Jean Boivin在一份报告中写道。“有弹性的消费者帮助支撑了收入，但我们看到他们耗尽了今年大流行期间积累的储蓄。” 债市：抛售风险暂歇美国国债收益率下跌，基准的10年期国债收益率下跌4个基点，至3.964%，此前一天曾跌破4%。本周美债收益率的变化大大改善了投资者的情绪，尽管全球各地发出的信号相互矛盾，但投资者对美国反通胀的兴奋情绪仍在增强。在经历了第三季度的坎坷开局后，股市和债市周一双双上扬，两年期和10年期美国国债收益率分别大幅回落至5%和4%的门槛以下。欧洲债券价格上涨，德国10年期国债收益率下降5个基点，至2.59%。德意志银行策略师Jim Reid说：“尽管有越来越多的证据表明近期出现了反通胀趋势，但中期通胀是否会维持在令人不安的高水平，仍是一个问题。” 汇市：美元加速回落一项衡量美元的指标连续第三天下跌。衡量美元兑其他六种货币表现的美元指数盘中下跌0.2%，接近两个月来的最低水平，与美国国债收益率的回落一致。日元兑美元升至一个月高点，美元兑日元当日下跌0.6%，至140.51，跟随美国国债收益率的下跌。中国和香港股市及人民币表现更为乐观，因有迹象显示政府对步履蹒跚的经济提供了一些支持。中国央行周一延长了一项救市计划，以提振房地产行业，人们希望长期以来对科技行业的打压即将结束。其他市场：原油反弹、黄金走高与此同时，中国整体经济得到提振的前景，帮助推高了原油和铜、铁矿石等其它工业大宗商品的价格。中国监管机构周一延长了去年11月出台的救助计划中的部分政策，以提振陷入困境的房地产行业的流动性。继“金融16条”大礼包后，据央行7月10日官网消息，中国人民银行、国家金融监督管理总局再次发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知，将《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》（以下简称《通知》）中有适用期限的政策统一延长至2024年12月31日。中国人民银行、国家金融监督管理总局有关负责人表示，《通知》发布实施后，对保持房地产融资合理适度、推动化解房地产企业风险发挥了积极作用，取得了良好的政策效果。综合考虑当前房地产市场形势，为引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持，中国人民银行、国家金融监督管理总局决定，延长有关政策适用期限。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华评价，延长的这两条主要涉及房地产供给端融资支持措施，继续为部分房企缓解短期资金压力，随着楼市需求稳步复苏，房地产自我造血能力改善，信用环境改善，房地产有望逐步进入良性循环。一直难以摆脱18个月低点的布伦特原油期货上涨0.4%，至每桶78美元，美国原油期货上涨0.5%，至73.35美元。 LME铜价上涨0.5%，至每吨84000美元左右。价格正走向2018年以来的首次年度下跌，这在很大程度上是因为中国的需求不均衡。黄金价格日内小幅反弹，目前交投在1935美元附近。

厉害啦2023-07-11

近1万亿元债务将到期！中国“救房市”信号来袭：1年期贷款延期央妈确保在建房屋交付

，降低住房贷款利率，以实现房地产市场的软着陆。除了房地产之外，经济的其他方面也表现疲软。消费者支出低迷，出口疲软，地方政府债务飙升。周一的数据显示，6月份全国消费者通胀率持平，而出厂价格进一步下跌，加深了通缩担忧，并进一步证明复苏正在减弱。中国央行和国家金融监管局在声明中表示，2024年底前商业银行向开发商提供的项目专项贷款不属于较高风险。他们还敦促金融机构加大支持力度，确保建设项目交付。麦格理集团有限公司中国经济主管Larry Hu在给客户的报告中写道：“今天的宽松政策主要针对开发商融资，远远不足以稳定该行业。毕竟，如果房地产市场持续疲软，银行的信贷风险仍将很高。” 不过他补充说，此举可能预示着更多房地产举措即将出台。“展望未来，我们预计需求方面将出现更多宽松，例如降低首付比例和放松限购，”Hu说。中国指数研究院研究员Liu Shui认为，房地产企业偿债压力依然较大，需要加大融资支持力度。目前，开发商资产负债表上的未偿债券约为2.9万亿元，其中近1万亿元的债务将在一年内到期，预计第三季将到期。对房地产行业的再度担忧增加了中国信贷市场的压力。由于主要建筑商远洋集团控股有限公司和碧桂园控股有限公司的债务担忧，本月高收益美元债券的跌势加速。与此同时，两家规模较小的同行未能在6月底支付债券。领先的建筑商万科集团表示，中国国内市场“比预期更差”，而高盛集团目前预计中国高收益房地产美元债券的违约率将更高。彭博资讯信贷分析师Andrew Chan和Daniel Fan在7月5日的报告中写道：“只要实体房产失去了作为资产类别的投资吸引力，购房者的信心就很难扭转，销售也很难回升。一些幸存的中国开发商可能会选择违约或重组，而不是试图解决债务问题。”

颜辞2023-07-11

非农数据支撑美联储“升息”弹药！“这种情况”必须发生美国经济才能实现软着陆！

Sohns 表示，美国要实现大肆吹嘘的软着陆，这个数字需要进一步下降。周五（7月7日）的经济数据公布后，他表示：“就业人数越多，意味着获得报酬的人就越多，这也意味着有更多的人通过支出来维持高通胀。” “美联储加息越多，员工的负担能力就越差，因此每月新增的就业岗位必须减少。” 先锋集团高级经济学家 Andrew Patterson 同样指出，劳动力市场是美联储平衡行动中最重要的变量。尽管 6 月份的非农就业数据低于预期，但工资增长却高于预期，为美联储提供了保持政策紧缩所需的弹药。 Andrew Patterson 解释说，为了避免经济衰退，招聘和工资增长的降温速度都必须比目前任何人预期还要快得多，这将为通胀以比预期更快的速度降温打开大门。他指出：“这样，美联储就不必对经济施加太大的压力。” 减少支出，但不以牺牲增长为代价具有高弹性的美国消费者帮助避免了去年的经济衰退。然而，随着新冠疫情导致的储蓄减少以及重启学生贷款支付，美国人可能很快就会勒紧裤腰带，这反过来又推高了经济衰退的可能性。 Taylor Sohns 表示，支出有可能放松到足以使通胀降至美联储目标范围，而经济增长不会受到重大打击的程度。他说：“但美国人花钱是大手大脚的人。” “当我们得到报酬时，我们就会花钱。” 最终，Taylor Sohns 认为美联储有大约 25%-30% 的机会，在不出现经济衰退的情况下达到 2% 的目标。他还表示：“如果美联储能够实现这一目标，那将令人印象深刻。” “我们从未在不发生经济衰退的情况下将通胀率从 5% 以上降至，因此美联储的这项工作做得很好。” 尽管大多数经济观察人士都呼吁，如果经济衰退来袭，股市将出现大幅抛售，但人们脑海中浮现出一句流行的说法：市场不是经济。虽然支出放缓对消费类股来说将是十分艰难，但不久前市场却顺利度过了看似严重的低迷时期。在与经济状况历史性脱节的情况下，股市在 2021 年、即新冠大流行最严重的一年中表现出色。尽管不能保证市场在下一次衰退中也会表现良好，但一些人仍乐观地认为，经济衰退还很遥远。即使它确实发生，也可能不会给投资者带来厄运。联邦金融网络首席信息官 Brad McMillan 周五（7月7日）在一份报告中写道：“美联储可能会继续收紧货币政策，这将产生放缓效应。” “尽管面临这样的逆风，消息仍然是好消息，任何衰退都可能需要一段时间，这应该会保持市场健康。” 他继续说道：“简而言之，虽然 6 月是一个不错的月份，但 7 月可能更具挑战性。即便如此，总体情况仍然有利。” 去年美国 GDP 连续两个季度为负，符合经济衰退的技术定义，但当局从未做出正式决定。

marsh2023-07-10

决策分析：就业数据“锁定”美联储7月加息市场聚焦下周重磅CPI数据以及大银行财报

等中央银行持鹰派立场的影响下，全球经济软着陆的希望受到了抑制，7月份股市开始下滑。科技股一直是最热门的交易之一，受到人工智能的热捧，但美国银行的策略师表示，那些投资于该行业的投资者在加息引发的抛售中可能会措手不及。他们在一份报告中写道：“我们认为‘卖出最后一次加息’将对科技股造成最严重的影响。如果对人工智能的兴奋持续下去，目前在少数几家大型科技股中存在的“小泡沫”将在下半年发展成更大的泡沫。” 达拉斯联邦储备银行行长Lorie Logan在周四表示，通胀仍然过热，需要进一步收紧政策。其他地区的决策者也持有这种观点，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，仍然需要“努力”来控制通胀。本周，金价再次守住每盎司1,900美元上方的支撑位，并有望在本周结束时突破每盎司1,930美元的初始阻力位。外汇市场中，美元指数下跌0.776%至102.28，欧元兑美元上涨0.72%至1.0964美元。美元兑日元汇率上涨1.37%，至142.13美元，创两周高位，因10年期美国国债收益率升至4%以上，加剧了市场对日本可能干预汇市的担忧。下一个交易日焦点、风向标： 23:00英国至5月三个月ILO失业率英国5月失业率北约成员国的国家元首和政府首脑在立陶宛首都维尔纽斯会面日本、韩国、澳大利亚和新西兰领导人在北约峰会期间举行会晤 12:00英国央行行长贝利发表讲话 08:00克利夫兰联储主席梅斯特就经济和政策前景发表视频讲话主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0968，涨幅0.74%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0914，进一步阻力位于1.0941，关键阻力位于1.0981；汇价下行的初步支撑位于1.0846，进一步支撑位于1.0806，更关键支撑位于1.0778。英镑：英镑/美元收高，收报1.2837，涨幅0.77%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2789，进一步阻力位于1.2839，关键阻力位于1.2897；汇价下行的初步支撑位于1.2681，进一步支撑位于1.2623，更关键支撑位于1.2573。日元：美元/日元收低，收报142.06，跌幅1.38%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于144.665，进一步阻力位144.934，关键阻力位于145.166；汇价下行的初步支撑位于144.164，进一步支撑位于143.932，更关键支撑位于143.663。

一禾2023-07-08

“软着陆”有着落了？古尔斯比：美联储正走在通往成功的“黄金路径”之上

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他相信通货膨胀可以在没有衰退的情况下得到控制，美联储正走在这一“黄金路径”之上。

忆芳2023-07-08

道明证券调整预期认为美联储将在7月会议再加息25个基点

场参与者目前的预期；市场参与者似乎认为软着陆是最有可能的结果”。虽然美联储可能依然倾向于进一步的政策紧缩，但“我们认为基本通胀的明显软化叠加劳动力市场环境的逐步放松将使美联储能够在9月之后继续暂停加息”。

金融界2023-07-08

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