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张勇：阿里巴巴将始终坚持长期主义坚持创造价值坚持消费、云计算、全球化三大战略

金融界2023-07-21

北向资金逆市壕买58亿，800ETF（515800）微跌0.09%，近5日吸金超9000万！大中盘核心资产估值又至“甜区”？

中特估板块。关注具备低估值、高分红、高股息、业绩经营稳定的银行、保险、地产、建筑板块的优质国企和央企公司。（来源：财信证券《宏观策略&市场资金跟踪周报：多重利好共振，A股情绪转暖》）公开资料显示，800ETF（515800）复制跟踪中证800指数，它是机构投资者和外资的“业绩基准指数”，认可度即高！指数由沪深300和中证500加总的800只成分股组成，覆盖全部A股65%以上的市值、75%以上的营业收入、85%以上的净利润，具备充分的市场代表性，兼具大盘价值和中盘成长风格。A股行业主题轮动加速，风格切换持续时间缩短，配置代表性更强的800指数，更能有效把握市场中长期主线机遇。（数据来源：Wind，截至2022.12.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-21

传统金融游戏即将改变？探讨资产代币化所带来的机会

都将它们的盈利报告、通讯和财务决策（如股息回购）与周一至周五的美股市场的节奏相匹配。如果代币化——如果它全面成为主流——可能会打乱所有的金融市场。 Pieper将代币化称为“Fin Tech 2.0”。正如他在Medium上的一篇帖子中所概述的，他认为代币化是从ETF（交易所交易基金）的自然进展，而ETF是在1990年代初期创建的。ETF改变了股市，代币化也可能如此。ETF让投资者有机会投资获得特定行业的一篮子资产，例如航空或医疗保健或能源。那么代币化呢？投资组合可以变得“原子化”，让你创建一个包含股票和加密货币以及其他尚未发明的资产类别的组合，将用户置于金融工具设计的中心。代币化创建了流动资金池，这些资金池可以产生收益。如果你听到“获取收益”的说法而感觉到一些警觉，这是可以理解的。在2022年，正是因为过于美好的收益承诺导致了像Celsius这样的崩溃。正如我当时所写的，Celsius的CEO Alex Mashinsky自信地告诉众人，Celsius与银行相比风险更小，Celsius管理的资产能“提供高个位数或者低十位数”的回报率。（然后它申请破产，纽约州的检察长指控Mashinsky犯有欺诈行为。）或者我们再进一步思考。回到2008年，银行通过交易他们并未完全理解的复杂金融包来提振他们的利润，这些包含了捆绑次贷的金融产品。我们都知道接下来发生了什么。这些贷款是有毒的，导致银行动摇，经济崩溃。所以，如果我们用真实资产负债（RWA）创建一个巧妙的新贷款和债务制度，我们就只是在重复历史，增加金融危机的可能性吗? 如果世界真的实现了代币化，那么"实物资产"将不再需要冠以"实物"这个笨拙的词汇了。它们只需要被称为"资产"。 Vogelsang接受了这种技术可能会产出很多有害的劣质产品的观点，但他坚称，DeFi工具的核心性质能够增强透明度，从而降低系统崩溃的可能性。他也提到，2008年的问题很大部分在于人们并不清楚次级贷款捆绑是什么，零售用户和其他人都不了解。资产代币化为所有人提供了资产和负债的明确视图。Hyperledger Foundation的执行董事Daniela Barbosa说明，资产所有权、转账和交易的细节可以被记录在区块链上，形成可以被查证和审计的历史记录。她还强调这种透明度能够同时增强信任和降低欺诈。我们也必须注意，“理论上”并不一定意味着实际上也是如此。在加密世界，很多信息都声称是透明的、没有风险的，但实际上可能并非如此，比如可以问问Terra的投资者。打破规则，公平竞争在所有的加密货币中，一个价值万亿美元的问题是：“SEC会将其视为证券吗？”实物证券代币化的一个好处是，对于所谓的代币是否属于证券，没有任何模糊性。Pieper表示，有些人为了避免被定义为证券，做了张冠李戴的事情，他们刻意塑造一种假的实用性，以使其看起来不像是证券。因此，Swarm以及许多其他代币化项目目前仅向认证投资者开放。代币化的最终目的并非仅仅目标“认证投资者”，它的支持者们相信他们可以帮助普通人，比如思考小企业贷款这个问题。私人信贷市场对于小公司来说流动性差，这让大公司占据了优势。Vogelsang提到，比如说当谷歌发行债券，购买和交易可以很容易地进行，这使他们只需支付略高于国债收益率的一小部分作为溢价，也就是按照现在的利率可能是6%左右。但是，如果你是一家小企业，由于没有流动市场供此类贷款交易，你的选择就会变得很少，你可能需要支付15%的利率，这就意味着你需要向你的客户收取更多的钱，让谷歌获得巨大的优势。然而代币化可以改变这一现象，使竞争场地变得更加公平。尽管Vogelsang承认我们无法做到让谷歌和小企业支付同样的利率，因为对小企业的贷款风险肯定要比对谷歌大，但创造流动性无疑可以帮助缩小这个差距，这也是Vogelsang开始创建Centrifuge的初衷。 Maple的Sid Powell也表示了类似的看法。他将实物资产的代币化视为一种为普通人提供真正利益的方式，这可能有助于加密领域从投机和赌博的声誉中恢复过来。“实物资产的代币化中的一个重要叙述线索是，链上贷款如何真正影响到实体业务，并帮助他们成长。” 也许最受欢迎的代币化项目是我们熟视无睹的--现金。“现金正在被代币化。它被称为稳定币。那是一种在链上复制并变得可交易的实体资产。”Pieper说。以及中央银行数字货币(CBDC)，从本质上说，是存在于分布式账本上的中央银行货币的代币化版本。Barbosa说，这些将“降低跨境交易和结算的成本，大幅缩短时间。” 自2014年Tether推出以来，现金的代币化可能会产生全球性的影响。这引出了Pedersen所谓的“大思想”。他首先指出，“世界的货币市场是一个以美元计价的市场”，并且“所有这些以美元计价的担保资产分散在‘许多不同的地方’。”无人知晓它的确切规模。Pedersen表示，“没有人能看到全貌”，他把这些以美元计价的担保资产形容为“完全黑暗”，所以当系统失败时，它每次都会“引爆全球”。然而，如果美元市场的担保资产被放在区块链上呢？Pedersen说，“你将开始看到一个透明的世界货币市场。”“中央银行将能了解正在发生的事情。”这将有助于避免下一次金融灾难。这些代币化的优点——没有加密价格投机的下行风险——是许多人认为其被采用是不可避免的原因。Ava Labs的Krupetsky预测，“越来越多的资产将被代币化，到达我们不再区分代币化和非代币化资产的地步。”她想象这将像我们“不再区分营销和数字营销”一样，这就是营销。来源：金色财经

金色财经2023-07-20

开盘：A股三大指数集体高开，粮食概念、商业百货板块涨幅居前

易型北向存方向分歧，配置型北向或偏好高股息资产，交易型北向则呈现一定“逆内资化”（净流出内资定价权偏高的板块）；③杠杆活跃度则再次回落至区间低位，交易结构环比变化不大，净流入计算机、电力设备、汽车等板块。国盛证券认为，近期市场持续缩量，成交金额创下本轮调整新地量。一方面，受上半年经济数据不及预期影响，等待下半年更多刺激政策出台和落实；另一方面，等待美联储下周加息落地。整体来看，虽然周三沪指盘中跌破3189点前低，但成交递减萎缩的情况下，既没有承接，也没有恐慌，技术形态上处于收敛三角楔形末端，变盘节点或将来临。当前指数震荡整固或为未来中期反弹行情奠定良好基础。上半年券商自营业务相比去年大幅改善，贡献良好的业绩增长，而板块整体估值却处于2018年10月以来的历史低点，后市预期差有望逐步上修，券商板块或引领后市反弹，因此策略上，重点关注低估值的券商板块估值修复机会，适当关注人工智能科技成长赛道和估值较低且股息率较高的“中特估”细分方向。

金融界2023-07-20

“牛市旗手”布局良机显现？首只财富管理ETF(159503)今日上市

具备高防御、高分红的特点，从近7年平均股息率来看，银行分红居各行业首位，其总回报还处于行业中上游。银行具有稳定的现金流，但其估值一直处于深度破净状态，在中特估的推动下，估值有望得到总体提升。总体来看，财富管理行业成长空间广阔，而财富管理指数是一只攻守兼备的指数，当前估值处于低位，随着经济复苏提振市场情绪，券商和银行或有估值修复的机会，目前是值得关注的好时机。

证券之星2023-07-20

反驳高盛“唱空”研报！花旗、瑞银和大和资本为中资银行辩护

rkets)认为，中国的银行将在不削减股息的情况下承受地方政府坏账和手续费收入减少的压力。这些机构表示，这是因为中国政府需要国有银行的派息来为支出提供资金，而且中国的资产负债表状况稳健。这是对高盛分析师此前下调中资银行评级和目标股价的反驳。大和资本市场银行业分析师Michael Zeng表示：“财政部有保持股息支付比率稳定的动机。”Zeng补充说，作为大多数国有银行的控股股东，现金分红是政府的“主要收入来源”。 (截图来源：彭博社) 自5月初以来，中国银行类股已下跌12%，估值接近历史最低水平。中国政府要求银行通过降息和扩大贷款来支持经济增长。尽管高盛同行的反驳可能为中国官方媒体和金融机构的齐声批评提供支持，但它们也突显这家华尔街银行在中国经济复苏关键节点上的看空立场。彭博汇编的数据显示，迄今为止，高盛仍是唯一一家对中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China Ltd.)和中国农业银行(Agricultural Bank of China Ltd.)给出卖出评级的经纪商。中国最大的银行中国工商银行有24条买入或增持建议。在7月4日发布的报告中，高盛分析师强调了银行对地方政府债务敞口的风险。分析师们表示，潜在的损失可能会削弱盈利增长，损害资本积累，从而影响派息水平。鉴于中资银行的估值较低，它们的派息是吸引投资者的一个关键因素。MSCI中国指数成分股公司将其2022年收益的近三分之一返还给股东，这意味着股息收益率超过7%。这是美国竞争对手的两倍多。包括工商银行在内的几家最大的银行多年来一直保持着30%左右的派息率。瑞银大中华区金融股票研究主管May Yan表示，中资银行“从收益率的角度来看肯定具有吸引力”。大型国有银行“将尽最大努力维持股息水平”。她补充称，更糟糕的情况可能已经反映在价格中。高盛发布报告之际，就连中国国家养老基金也在削减对高风险地方政府融资平台发行的债券的敞口。与此同时，大型国有银行已开始向中小企业发放超长期限和临时减息贷款。政策制定者还敦促贷款机构降低5.4万亿美元住房贷款的再融资成本。不过，花旗集团分析师上周表示，中国的银行应该能够承受这种压力。以Judy Zhang为首的花旗分析师在一份报告中写道：“过去10年，中国的银行积累了大量的反周期拨备，这些拨备可以用来帮助缓冲盈利增长和资本生成，而无需降低派息率。” 招商银行(China Merchants Bank Co. )投资者关系部7月10日发布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》，称从该行收到的投资者问询和反馈来看，高盛的判断对部分投资者产生了一定的误导，并引发投资者对招行资产质量的担忧，该行有必要对相关情况进行澄清。该份澄清文件中直指高盛研报关于招行的表述存在计算逻辑错误、地方政府融资平台债务数据错误等问题。招行投资者关系相关负责人表示：“高盛报告确实引发部分投资者担忧招行的资产质量。招行对高盛的报告进行澄清，是引导投资者该如何看待招行的资产质量问题。当然，澄清说明中使用的是2022年年报数据，没有使用新数据。” 招商银行表示，截至2022年底，其资产负债表上的地方政府融资平台贷款约为人民币1326亿元(约合183亿美元)，远低于高盛估计的人民币1万亿元。上海半夏投资管理中心(Shanghai Banxia Investment Management Center)7月10日也驳斥了高盛报告，称这家美国银行有关地方政府债务将拖累中资银行利润并推高其不良贷款的预测可能会被证明是错误的。中国政府支持的《证券时报》7月7日在一篇社论中称，高盛将中国一些主要银行的评级下调至“卖出”，这是基于“悲观的假设”。《证券时报》称，高盛在其中提出一系列基于“若干悲观假设前提”的判断，包括招行的公司债券和影子信贷等风险引起的隐含损失率高达25%；平安银行和招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的8%和6%；兴业银行“资产负债恶化”等等。文章指出，或许是市场负面反馈较多，周四高盛称相关研报并非“唱空”银行股，其评级行为也并非渲染悲观情绪。但无论说法如何，高盛的结论仍是明确的，即对5家银行给予“卖出”、3家给予“中性”评级。《证券时报》称：“基于悲观假设看空中国银行基本面并不可取，很大程度上存在误读。” 这并不是华尔街的研究首次在中国引发争议。上一次引人注目的事件是去年摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)对中国互联网公司的“不值得投资”呼吁，最终导致这家券商失去一家上市公司的高级承销商角色。

tqttier2023-07-20

华泰证券：北向资金是平台期破局的胜负手

易型北向存方向分歧，配置型北向或偏好高股息资产，交易型北向则呈现一定“逆内资化”（净流出内资定价权偏高的板块）；3、杠杆活跃度则再次回落至区间低位，交易结构环比变化不大，净流入计算机、电力设备、汽车等板块。

金融界2023-07-20

国泰君安：水务公司新一轮调价周期或将开启

，估值低、分红可观，货币宽松背景下，高股息率配置价值显著。推荐重庆水务；洪城环境、兴蓉环境为受益标的。

金融界2023-07-20

龙湖集团将于8月21日派发末期股息每股0.8768港元

2023年8月21日派发2022年末期股息每股0.8768港元。

金融界2023-07-20

可能是最被低估的AI受益股

派息向股东返还大量资金。目前，前瞻性的股息收益率达到2%，而派息比率约为44%。考虑到宽裕的自由现金流利润率，让人确信股息增长是安全可持续的。图：博通资产负债表摘要；来源：Seeking Alpha 博通一直积极利用债务融资来通过收购推动其增长，当前的杠杆比率看起来较高。但我认为像博通这样盈利能力指标高、高效的公司利用杠杆加速增长并不会出现问题，并且偿债能力比率看起来很高。流动性比率也处于良好状态。博通于6月1日发布了最新季度财报，结果略高于预期。营收增长了7.8%，每股收益也随之从9.07美元增至10.32美元。来源：Seeking Alpha 博通展示了卓越的年度营业利润率扩张，从42%增至46%。营业现金流也呈现了6%的年度增长，略低于营收增长，这是由于净营运资本的变动所致。负债自由现金流增加了约1亿美元。对于即将到来的季度盈利，共识预测预计营收增长4%，调整后的每股收益从9.73美元扩张至10.43美元。因此，盈利能力指标有望再次在年度基础上继续扩张。当公司在恶劣环境下仍能改善盈利能力时，这对投资者来说是一个非常乐观的信号。出色的财务表现表明博通处于捕捉有利的长期趋势的有利位置。博通是蓬勃发展的人工智能行业的明显受益者，根据Precedence Research的预测，未来十年的复合年增长率将达到39%。来源：Precedence Research 估值该股票在今年迄今为止大涨了60%，明显跑赢了整个市场。Seeking Alpha Quant给予博通一个较低的“D+”估值等级，表明它被高估了。事实上，目前的估值倍数几乎在各个方面都高于行业中位数和历史平均水平。图：博通估值指标；来源：Seeking Alpha 由于博通连续十多年提高股息的历史，该公司获得了可靠的股息连续性评级。因此，我们可以通过采用折现股息模型进行估值分析。我为所有大型半导体股票使用10%的贴现率，博通也不例外。共识的股息预测表明，2024财年的股息将达到每股20美元，我也将其纳入到折现股息模型的计算公式中。我使用了8%的股息增长率，远低于该公司的历史平均水平。但我更愿意保守一些。来源：作者的计算按照折现股息模型（DDM）的方法，该股票的公允价值为每股1000美元，表示大约有13%的上涨潜力。考虑到2%的前瞻性股息收益率，这看起来非常吸引人。现在，一起借助贴现现金流量（DCF）方法来完成估值分析。使用相同的10%加权平均资本成本（WACC）作为贴现率。可以获得直到2027财年的盈利共识预测。对于之后的年份，作者使用了由fortunebusinessinsights.com预测的半导体行业的长期复合年增长率，为12.2%。分析师将2018年至2022年财年之间的5年平均值作为最接近的财年，用于计算自由现金流利润率，并预计每年将增加50个基点。来源：作者的计算按照贴现现金流量（DCF）方法，该股票看起来也被低估，具有两位数的上涨潜力。需要考虑的风险博通确实是半导体行业的明星，但这并不意味着在投资博通时没有风险。首先，博通是一只成长型股票，这意味着股票价格始终面临着保持稳定的营收增长和盈利能力的巨大压力。一季度没有营收增长的疲弱可能会导致市场的过度负面反应。因此，考虑购买博通股票的投资者应该准备好容忍短期的波动。其次，该股票今年迄今大幅上涨，就像整个科技行业一样。市场看起来有过度买入的迹象，CNN的“恐惧与贪婪指数”表明目前市场受到极度贪婪的推动。也就是说，随着股市继续升温，市场出现调整的可能性增加。第三，高度的客户集中风险是博通固有的。例如，苹果占该公司销售额的约20%。销售额中有五分之一与一个公司相关，使得博通在很大程度上依赖于苹果的财务状况和计划。总结总结起来，该公司在业务规模扩大的过程中，多年来不断改善盈利能力。有利的长期趋势表明，该业务将继续实现营收增长。这将为管理层提供更多选择，进一步增加股东价值。 $博通(AVGO)$

老虎证券2023-07-19

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