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关键收益率曲线发出预警美国经济最早6月衰退

号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，曲线的再次陡峭说明经济下滑提前到来的可能性更大。　　从历史上看，3个月至30年期区段是收益率曲线在衰退发生前第一个变陡的，大约会比衰退早出现约五个月。鉴于1月初该曲线已变陡，说明最快6月经济就会转为下行。3个月和30年期收益率之差目前约为-84基点，1月份一度达到-115基点左右。　　这一次长期收益率的上升尤其麻烦，因为其表明债券市场正在消化结构性高通胀。　　备受关注的2s10s收益率曲线仍倒挂，最近利差触及新低。但正如上图所示，该收益率曲线与其他多数区段一样，只有在经济衰退即将到来前开始变陡。

金融界2023-03-03

美联储沃勒：通胀下降的速度没有我想象的那么快

减缓经济增长，在最坏的情况下甚至会导致经济衰退。　　美联储已将利率从一年前的接近零提高到今年2月的4.5％-4.75％的15年高点，这是双管齐下遏制高通胀努力的一部分。去年夏天，CPI同比涨幅达到9.1％的40年高点，今年1月回落至6.4％。　　然而，通货膨胀率仍然比美联储2％的目标高出三倍。　　"在看到有希望的进展迹象后，我们不能冒险让通胀再度抬头，" Waller称。

金融界2023-03-03

美银警告：美联储将加息至“痛点” 这一因素是通胀重回目标的必要条件

议上表示，美联储仍有工作要做，但驳斥了经济衰退不可避免的观点。　　她补充称，将通胀控制在合理水平的斗争“不是一帆风顺的”，同时反驳了摩根大通首席经济学家Michael Feroli、布兰戴斯国际商学院教授Stephen Cecchetti和哥伦比亚商学院教授Frederic Mishkin的一份报告，后者强调，过去16次美联储干预降低通胀的情况都导致了经济萎缩。耶伦反驳说：　　“我不认为这是一个必然正确的说法。我认为这份报告表明反通胀进程不会是一条直线，但核心通胀仍然处于高于美联储目标的水平。所以，美联储还有更多的工作要做。” 　　Bhave则不同意这种看法，他认为，经济衰退似乎比软着陆更有可能发生。Bhave解释说：　　“我们的分析表明，消费者需求放缓是将通胀拉回目标水平的必要条件，但这可能会导致全面衰退。消费者支出占GDP的68％，美联储的进一步加息也意味着对利率敏感的非消费领域，如房地产，将遭受更多痛苦。我们的基本假设是，经济衰退将于2023年第三季度开始。风险是消费者弹性较强，通胀将更加坚挺，美联储将加息更多。不管怎样，对投资者来说，不破不立。”

金融界2023-03-03

人民币汇率短期存在压力，未来如何走？

是中美经济增长出现一定的预期差，即美国经济衰退风险短期没有兑现，而中国经济强劲复苏还有待验证。另外，美国通胀较为顽固，美联储放缓加息或者停止加息的预期明显逆转。在年初人民币释放流动性带来的利率下行和美债收益率上升的剪刀差驱动下，人民币短期存在一定的贬值压力。不过，中期来看，未来1-2个季度中国经济复苏势头不会中断，而美债收益率曲线倒挂下美国经济能否保持韧性还有待观察，人民币兑美元汇率大概率还是会表现双向波动特点，不会持续单边贬值。图为芝商所美元/离岸人民币期货合约价格走势中美经济出现一定的预期差春节后，中国经济出现了明显的复苏势头，但是幅度力度较年初的预期有所不及，金融市场对国内经济的反应是“强预期，弱现实”的特点。从先行指标来看，1月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。但对比近五年同期指标，2023年1月制造业PMI处于均值附近，并没有超预期和超越季节性上升。另外，服务业方面，1月建筑业商务活动指数为56.4%，比上月上升2.0个百分点，但房地产等行业商务活动指数仍低于临界点。融资需求方面，企业部门融资需求明显改善，但是居民部门融资需求依旧低迷。中国人民银行发布的数据显示，1月，人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。分部门来看，住户贷款增加2572亿元，但较去年同比依旧少增5858亿元，这暗示居民资产负债表并没有很快修复，尤其是居民购房需求依旧低迷，导致房地产企稳回升动力偏弱，信用扩张也放缓。其中，短期贷款增加341亿元，较去年同期少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，较去年同期少增5193亿元。 1月，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，较去年同期多增1.32万亿，占当月新增人民币贷款的71.4%。其中，短期贷款增加1.51万亿元，较去年多增5000亿元；中长期贷款增加3.5万亿元，较去年多增1.4万亿。从企业部门新增贷款来看，企业部门融资需求大幅改善。与之对应的是美国经济指标暗示美国经济衰退的风险短期尚未兑现。ISM公布的数据显示，美国1月ISM服务业指数创2020年中以来最大单月升幅，其中新订单指数飙升，商业活动指数增强。消费需求回升，美国经济似乎并不会很快陷入放缓。另外，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，该国1月成屋签约销售指数环比意外大涨8.1%，创2020年6月以来的最大升幅。 1月美国通胀居高不下，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，核心PCE物价指数同比上涨4.7%。以及就业、消费支出、服务业与制造业等一连串强劲数据，增加了美联储加息至高于当前预估水平的风险。对美联储货币政策更敏感的2年期美债收益率在2月27日升至4.78%，创下07年7月24日以来最高纪录。出口订单疲软给人民币汇率带来下行压力从目前，中国经济回升的动能来看，主要来源于国内消费的回复和投资的拉动，出口却面临很大的下行压力。上海港数据显示，今年1月港口货物吞吐量为4304万吨，比2019年1月减少了500万吨左右，导致上海港空集装箱堆积，甚至堆到了江苏太仓。而深圳盐田港口的空箱堆放量也已经达到2020年3月以来的最高。在欧美经济减速甚至衰退的风险下，出口下行不仅仅出现在中国，还出现在其他外向型经济体如日本、韩国和越南等。日本海事中心（JMC）的数据显示，1月18个亚洲经济体出口到美国的集装箱下降了20.1%，其中东盟减少11.8%，印度下降0.1%，日本减少19.9%。从汇率定价机制来看，进出口贸易对汇率影响很大，如果顺差扩大，那么大量的美元将流入国内市场，增加美元的供应，从购买力平价理论来看，人民币汇率会出现升值，反之则会出现贬值。中美利差收敛同样对人民币汇率施压从国际资本流动性来看，由于美联储还存在加息的空间，美元名义利率将处于高位甚至尚未触顶。而我国经济虽然出现回升的势头，但不够强劲，货币政策依旧“以我为主”，保持适当宽松，央行引导人民币融资利率下行的基调尚未改变，这导致美债收益率和中债收益率利差扩大，居民部门和企业部门更原因购入美元抛售人民币。截至2月27日，中美10年起国债利差收敛至-1.0019个百分点，而2023年1月，银行贷款结售汇顺差25亿美元，暗示居民净购入美元25亿。总结，短期来看，中美经济增长的预期差，尤其是美国经济衰退风险尚未兑现，而国内经济强势复苏势头助推了美元强势。中期来看，美债收益率曲线倒挂，美国二手车信贷违约率攀升，高通胀和高利率将使得美国经济增长前景不佳，而我国经济复苏势头大概率还会持续，虽然力度不够强劲，但大方向还是指向人民币汇率不会持续单边贬值。投资者可以考虑运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约 (CNH)来对冲风险。 $NQ100指数主连 2303(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2303(YMmain)$ $SP500指数主连 2303(ESmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 2304(CLmain)$

老虎证券2023-03-02

日本企业资本支出连增五季！日元急剧贬值进口成本膨胀

尽管最新数据表明企业支出并未像之前认为的那样，对上季度的增长构成压力，但经济仍面临各种挫折。利润同比下降，为 2020 年底以来首次下降，销售额也低于预期。日元贬值也推高了进口成本。中国防疫控制措施的突然转变导致病例激增，自去年 12 月以来，对中国的出口已连续两个月下降。

marsh2023-03-02

直面“暴风雨”洗礼！2月主要资产几乎“全军覆没” 投资者“无处可躲”

的程度。收益率曲线是一个广受关注的潜在经济衰退指标。 Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill表示：“2月份的价格走势似乎主要受到美国短期利率预期变化的推动。更好的增长前景不是退出的好理由，但在我们今年年初的背景下，人们对美联储的政策转向持乐观态度，以及对防御性头寸构成挑战的低质量反弹，我们本月看到的回调对我们来说似乎是健康的。” 私人财富公司G Squared Private Wealth创始合伙人兼首席投资官Victoria Greene在一份报告中写道: “1月份给予的东西，2月份就被拿走了。财报季即将结束，因此未来几周我们将更多地受到经济数据的推动。如果它和我们本周得到的数据一样，那就不好玩了。” 瑞银外汇策略师Vassili Serebriakov表示：“市场对美联储进行重定价，现在他们认为今年终端利率将会更高，降息空间会更小。” 芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch显示，市场预计美联储在3月份回归50个基点加息幅度的可能性已升至23%，同时预计美国联邦基金利率目标将在9月达到5.40%的峰值。美国银行全球研究部在最新报告中称，美联储可能将利率上调至近6%，原因是美国强劲的消费者需求和紧张的劳动力市场将迫使美联储在更长时间内对抗通胀。市场正在等待3月10日和3月14日的美国2月非农和消费者物价指数(CPI)数据，两者都可能对美联储利率决策产生影响。

tqttier2023-03-02

美元见顶的证据！鲍威尔作证前逆风来袭：中欧货币齐压制押注6%利率交易员平仓

。美国国债收益率的上涨表明市场对通胀和经济衰退的担忧，这反过来又刺激了华尔街的多头，并在近期打压了标准普尔500指数期货，预示着美元的反弹。展望未来，缺乏主要数据/事件可能会限制美元的走势，在担心服务业通胀强劲的情况下，这将成为关键。中欧货币齐压制周三，中国物流与采购联合会发布2023年2月中国采购经理指数(PMI)。其中，制造业PMI为52.6%，预期值50.5%，前值50.1%，制造业PMI超预期改善，同时较上月上升2.5个百分点；非制造业PMI为56.3%，预测值54.9%，前值54.4%，非制造业PMI超预期改善，同时比上月上升1.9个百分点。中国制造业PMI和非制造业PMI均连续两个月回升，已经处于较高景气区间，表明中国经济复苏步伐有所加快，同时也进一步确认2022年12月份是本轮经济复苏周期的底部。制造业PMI分项特点，产需两端同步扩张、价格指数高于上月、各规模企业PMI均高于临界点、市场预期改善。 3月第一个交易日，中国资产利好频发。继A股、港股大反弹之后，离岸人民币涨幅持续扩大。3月1日晚间，离岸人民币兑美元汇率最高升至6.8639，日内最大拉升幅度超过900点。当天晚间，美股热门中概股也集体狂飙，纳斯达克金龙中国指数一度涨超4.5%，领跑美股大盘。欧洲货币方面，随着避险情绪消退，欧元/美元目标收复1.0700阻力位。强于预期的德国消费者物价调和指数(HICP)表明，欧洲央行实现价格稳定的道路充满了麻烦。德国HICP从估计的9.0%和之前发布的9.2%攀升至9.3%。欧洲央行行长拉加德已经宣布，央行正在寻求在3月份的货币政策中进一步加息50个基点。押注6%利率交易员平仓交易员周二出售50000手2022年12月有担保隔夜融资利率(SOFR)期货合约的看跌期权，锁定了近1000万美元的利润。根据了解该交易情况的交易员透露，仍有大约2/3的头寸没有平仓。 (来源:彭博社) 由于经济数据强劲，投资者认为这暗示美联储到年中会加息至高于先前预期的水平，且在今年下半年降息的可能性下降，促使2022年12月SOFR期货合约上月大跌。其目前隐含的年底政策利率大约为5.3%，高于2月1日的大约4.3%左右。投资者周三延续空头押注，导致10年期美国国债殖利率自去年11月以来首次升至4%。他们也推迟了联储会政策利率见顶的预期时间：根据隔夜指数互换，现预计在9月而非7月在5.5%左右见顶。美元疲软的顺风是当前金价上涨的主要因素，再加上交易员积极买盘，共同推高了贵金属。周四的交易时段，黄金交易价格低至1835.92美元，高至1838.51美元。 StoneX Financial全球清算和执行副总裁Burton Schlichter表示：“尽管最近出现空头回补和逢低买盘，但大型交易商和一些趋势跟踪程序仍然空头。”StoneX目前为180个国家/地区的32000多个商业、机构和支付客户以及超过330000个活跃的零售账户提供服务。根据CME的Fed Watch工具，美联储加息25个基点的可能性为73.8%，美联储加息50个基点的可能性为26.2%。一些美联储官员，他们可以被认为是集团中较为鹰派的，仍然建议在本月FOMC会议3月22日至23日召开时，加息50个基点。然而，包括Kitco分析师Gary Wagner在内的许多分析师认为，美联储将坚持其目前的说法，即放慢加息步伐，这很可能包括在未来3次FOMC会议上加息3次25个基点。最后，必须指出的是，关键报告将影响美联储在下次会议上的最终决定，即3月10日的非农就业报告和3月14日的2月份CPI指数，这两个报告共同将是最新数据美联储必须做出最终决定。芝加哥联储新任主席奥斯坦·古尔斯比表示，美国经济正处于一个奇怪且前所未有的时刻，他毫不怀疑经济将面临“道路颠簸”。“经济中的很多事情都发生了翻天覆地的变化，我们需要弄清楚它们将落在何处，以及这对未来意味着什么，”古尔斯比说。 “但我们会弄清楚的，”他补充道。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利周三表示，他对美联储下次会议加息25个基点或50个基点“持开放态度”，并补充说利率最终可能需要高于5.4%。 “我认为我的同事同意我的看法，即紧缩不足的风险大于紧缩过度的风险，”卡什卡里在苏福尔斯商业首席执行官活动中表示。他提到，鉴于近期数据中的通胀并未如预期那样消退，他可能需要上调他自己对未来美联储加息的预期路径。美联储去年加息的速度比过去40年来的任何时候都要快，以降低高通胀。政策制定者在1月31日至2月的最近一次会议上放慢这一步伐。当时，美联储主席鲍威尔指出通货紧缩过程开始，央行仅将政策利率上调25个基点，至4.5%-4.75%。从那以后，通胀数据强于预期，美联储首选指数1月份的价格同比上涨5.4%，高于2022年12月份，远高于美联储2%的目标。与此同时，用卡什卡里的话来说，劳动力市场一直“火爆”，1月份失业率降至3.4%，为1969年以来的最低水平。美联储政策制定者将在本月晚些时候的下次会议结束时发布他们对适当利率路径的下一次预测，卡什卡利重申，他倾向于为利率设定一个高于他之前看到的5.4%终点。美元技术分析上，FXStreet分析师Anil Panchal提到，104.85-90的支撑位转为阻力位，包括一个月前的上升趋势线，以及200天均线的明显下破，让美元指数空头充满希望。

会员

小萧2023-03-02

美股天天说盘中分析精选：美国制造业PMI先行指标透露了哪些信息？

美股天天说盘中分析精选：2023/3/1

阿泰尔2023-03-02

在经济衰退面前股市为什么不像投资者想象的那样具有前瞻性

言，Goodwin发现在过去10次美国经济衰退中，有9次在衰退开始前一个月，平均工资增长仍为正值。　　"近期的涨势可能始于合理的估值和投资者信心低迷，但这反映出流动性暂时增加，且在我们看来，货币政策的转向不会到来，" Goodwin称。　　她说，虽然在1月份就业数据井喷后，债券市场开始预期利率将在更长时间内走高，但上周消费者价格指数年化6.4％后，股市才开始适应这一可能出现的现实。　　根据FactSet的数据，2年期美国国债周二上涨9个基点，至4.71％为年内最高水平，而10年期美国国债上涨11个基点，至3.93％。　　"在美国就业人口出现疲弱的首个迹象时，我们认为在投资组合中采取强烈的防御性姿态是合适的，" Goodwin称。

金融界2023-03-02

美联储博斯蒂克认为有必要将利率提高到5%-5.25%区间

示物价压力可能正在消退，但美联储因担心经济衰退而改变政策方向还为时过早。历史告诉我们，如果我们在通胀完全被抑制之前就放松通胀，它可能会重新爆发。" 　　“我们现在必须战胜通货膨胀。” 　　早盘交易中，美联储10年期国债收益率在明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利发表相对强硬的言论和博斯蒂克（Bostic）发表文章后，小幅上涨接近4％。10年期国债收益率上一次收于4％以上是在去年11月。

金融界2023-03-02

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