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债市早报：资金面延续宽松；债市向暖，银行间主要利率债收益率普遍下行

增长反映了消费者支出、企业资本支出以及私营部门库存的增加。美国出口下降是拖累经济增长的因素之一。GDP报告还显示，与上一季度相比，第二季度美国消费者支出有所回落。第二季度美国消费者支出同比增长1.6%，占全部经济活动的68%，较上季的4.2%已出现较大程度放缓。GDP报告也表明，高利率也伤害了美国房地产业。按揭贷款利率上升，导致美国房屋销量大幅放缓。过去几个季度，房地产一直在拖累美国经济增长，住宅投资同步放缓。今年二季度，美国住宅投资按年萎缩4.2%，萎缩幅度与上季大致相同。此外，值得指出的是，消费者支出也不是支撑二季度美国经济的唯一因素，非住宅固定投资（企业在新建筑、设备等方面的支出）按年增长了7.7%，相比上一季度的0.6%大幅上升。【美国6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长】由于波音客机新合同大量涌现，美国耐用品订单连续第四个月增长，商业设备订单意外连续第三个月增长，表明尽管美联储激进加息，但企业投资仍好于预期。7月27日，美国商务部公布的数据显示，6月耐用品订单环比初值上升4.7%，远高于预期的1.3%，为2022年12月以来最大增幅，前值由增长1.8%上修为2%。不过，扣除波动较大的运输类别的耐用品订单环比初值仅增长0.6%，高于预期的0.1%，但低于前值0.7%，原因是非国防飞机订单6月激增69.6%。核心资本货物订单（不包括飞机和国防硬件在内的设备投资）6月环比上升0.2%，高于预期的-0.1%，为连续第三个月增长，前值由0.7%下修为0.5%。【欧央行如期加息25个基点将确保利率“在必要的时间内保持在足够限制性的水平”】7月27日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。存款便利利率达到3.75%，为二十二年来的最高水平，再融资利率达到4.25%，边际贷款率达到4.50%。欧央行三大关键利率在不到一年的时间里累计提高整整425个基点。欧央行在利率声明中指出，预期通胀仍将在长时间内居高不下。欧央行表示，关键利率将在必要的时间内保持在足够限制性的水平，以实现通胀降至2%的中期目标。管委会强调将继续根据数据来“确定利率的限制性水平和持续时间”。此次欧央行利率声明中最大的变化为，放弃了上个月对利率峰值的表述：将确保利率达到“足够限制性”的水平。欧央行此次称，将确保利率“在必要的时间内保持在足够限制性的水平”，以实现2%的通胀目标。这一变化被解读为鸽派。（三）大宗商品【国际原油期货价格转涨 NYMEX天然气价格继续下跌】 7月27日，WTI 9月原油期货收涨1.31美元，涨幅1.66%，报80.09美元/桶；布伦特9月原油期货收涨1.32美元，涨幅1.59%，报84.24美元/桶。NYMEX 9月天然气期货收跌6.49%至2.492美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 7月27日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1140亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有260亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金880亿元。（二）资金利率 7月27日，资金面延续宽松，主要回购利率小幅回落：当日DR001下行6.43bps至1.390%，DR007下行1.67bps至1.827%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月27日，债市延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.65bp至2.6375%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.50bp至2.7475%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月27日，10只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21金地MTN001”跌超12%，“21金地MTN004”跌超13%，“21碧地02”跌超62%；“19碧地03”涨超13%，“21远洋控股PPN001”涨超14%，“21碧地01”“20碧地03”涨超22%，“20碧地04”涨超25%，“21碧地03”涨超29%，“H0金科03”涨超66%。 2. 信用债事件远洋集团：若“18远洋01”出现违约，将触发8只美元债交叉违约及预期违约。远洋集团：公司发布公告，向债权人征求延期支付三只票据的利息。越秀地产：惠誉确认中资房企越秀地产股份有限公司的长期外币发行人违约评级为“BBB-”，展望稳定。惠誉认为，越秀地产流动性充足。截至2022年底，越秀地产拥有180亿元的现金（不包括越秀服务集团有限公司），足以覆盖160亿元的短期债务。六盘水开投：六盘水市开发投资有限公司公告称，由于公司业务发展以及债券发行与存续期管理需要，本公司自2023年7月26日起决定不再聘请中诚信国际信用评级有限责任公司担任“20六盘水开MTN001”跟踪评级机构。因新的评级机构待定，预计“20六盘水开MTN001”2023年度跟踪评级报告将延期披露。上海金外滩集团：联合资信公告，2023年7月26日，联合资信收到上海金外滩(集团)发展有限公司发送的《关于申请终止委托评级工作的函》，因公司自身实际情况及业务需要，不再委托联合资信对公司主体进行信用评级。世纪互联集团：标普全球评级将世纪互联集团公司的长期发行人评级由“B”下调至“CCC”，并撤销负面评级观察。随后，应公司要求，标普撤销了世纪互联的评级。步步高投资集团：“22步步高SCP002”持有人会议审议通过注销债券部分或全部份额议案。昆明交通产业：公司公告称，公司已提前做好“20昆交产MTN001”本息全额回售的相关准备工作，结合公司自身业务发展需要，拟终止本期中期票据后续的跟踪信用评级。碧桂园地产：中诚信国际公告，决定维持碧桂园地产集团有限公司的主体信用等级为AAA，维持“19碧地02”、“19碧地03”、“20碧地02”、“20碧地03”、“20碧地04”、“21碧地01”、“21碧地02”、“21碧地03”、“21碧地04”、“22碧桂园MTN001”、“22碧桂园MTN002”、“23碧桂园MTN001”、“23碧桂园MTN002”的债项信用等级为AAA，并将上述主体及“19碧地02”、“19碧地03”、“20碧地02”、“20碧地03”、“20碧地04”、“21碧地01”、“21碧地02”、“21碧地03”、“21碧地04”债项信用等级列入信用评级观察名单。兰州交轨：中诚信国际发布公告，维持兰州市轨道交通有限公司主体信用级别为AA，评级展望由稳定调整为负面。厦门特房集团：厦门经济特区房地产开发集团有限公司发布关于“21特房03”、“21特房04”、“21特房05”及“22特房01”增加担保措施的公告。金科股份：公司公告，本期债券“20金科地产MTN002”应于2023年2月25日分期兑付本息金额0.51亿元，应于2023年4月25日兑付本息金额0.51亿元，应于2023年4月25日兑付本息金额0.52亿元，应于5月25日兑付本息金额0.52亿元。截至到期兑付日，发行人未能按期足额兑付上述本息。公司将履行持有人会议召集人义务，组织召开持有人会议，商议持有人权益保护有关事宜，安排后续追偿相关事务。万达集团：与万科集团早前在长春国际影都合作项目中产生的资金纠纷已基本达成和解，万科已申请冻结的万达商管部分股权即将解冻。碧桂园：据澳媒报道，碧桂园计划出售其位于墨尔本西南部的温德米尔庄园项目尚未开发的150公顷地块，定价2.5亿澳元（12.12亿元人民币）。远洋集团：据彭博援引知情人士消息，公司已于周四（7月27日）暨宽限期即将到期之际汇出资金，用于兑付一只美元债票息，这笔利息款金额为702万美元，最初于7月13日到期，在发生违约事件前有14天的宽限期；同时，公司计划于周五（7月28日）支付第二只美元债原定于7月14日到期的利息，该债券到期利息950万美元，也有14天的付息宽限期。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指小幅收跌】 7月27日，A股主要股指冲高回落，午后集体翻绿，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.20%、0.41%、0.32%，两市成交额仅7800亿元，北向资金逆势净流入37.47亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，其中23个行业弱势整理，电子、传媒、通信、轻工制造、建筑装饰等跌逾1%，跌幅居前；仅8个行业逆势上涨，但除钢铁上涨1.49%外，其余行业涨幅不及1%。【转债市场指数震荡分化】 7月27日，转债市场主要指数与权益市场走势基本一致，中证转债、深证转债冲高回落并在午后转跌，分别下跌0.02%和0.12%，上证转债涨幅收窄，仅微涨0.02%。转债市场成交有所回暖，当日成交额519.32亿元，较前一交易日增加77.69亿元。当日转债市场个券多数下跌，503只个券中，有221只上涨，274只下跌，8只持平。当日，上涨个券普遍涨幅不大，仅新港转债领涨6.61%，瑞鹄转债、伯特转债涨超3%，伊力转债、特一转债涨超2%；当日基础化工、电子、建筑装饰等行业个券回调明显，正邦转债、飞鹿专指跌逾6%，天铁转债跌逾5%，兴森转债、东湖转债跌逾4%，跌幅较大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，金铜转债、天源转债开启申购；下周，星球转债、东宝转债拟于7月31日开启申购，上声转债拟于8月1日上市。 7月27日，确成股份发行可转债申请获上交所受理，鼎捷软件拟发行可转债不超过约8.48亿元，力星股份拟发行可转债募资6亿元。 7月27日，洁特转债公告预计满足转股价格修正条件；红相转债公告不下修转股价格，同时在未来一个月内（即2023年7月28日至2023年8月27日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案；西子转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年7月28日至2023年10月27日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案；江山转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月28日至2024年1月27日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案；闻泰转债公告不下修转股价格，同时在未来三个月内（即2023年7月28日至2023年10月27日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案；金诚转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月28日至2024年1月27日），若再次触发转股价格向下修正条款，均不提出向下修正方案。 7月27日，联合资信将“山路转债”信用评级由AA+调高至AAA。（四）海外债市 1. 美债市场 7月27日，当日公布美国二季度GDP与6月耐用品订单数据均超预期，提振了市场对与美国经济软着陆的信心，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行9bp至4.91%，10年期美债收益率上行15bp至4.01%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至90bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至18bp。 7月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 7月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.44%；法国10年期国债收益率保持不变；意大利10年期国债收益率下行3bp;西班牙、英国 10年期国债收益率均上行4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3. 中资美元债每日价格变动（截至7月27日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-07-28

中国经济到底有多糟糕？华日：数百万年轻人失业， “中国梦”面临新挑战

是许多大学生所追求的。近年来，中国对私营部门进行了打压，对科技和其他公司进行了严格的监管，对就业市场没有带来太多帮助。许多年轻人感到失望，开始选择完全退出就业市场，“躺平”。中国媒体最近刊登了一些关于年轻“漂泊者”的文章，他们在全国各地流动，靠打零工维持生计。仍然希望工作的人中，有些已经对私营企业厌倦，参加中国公务员考试的人数激增，希望在中国的官僚机构找到一份低薪但稳定的工作。中国16至24岁年轻人的真实失业率可能比官方数据显示的还要高。北京大学经济学家张丹丹估计，如果计算上数百万未找到工作的青年人，3月份的真实青年失业率可能达到46.5%，而官方数据当月的失业率不到20%。目前，年轻失业者的情绪显得冷漠多于愤怒，尤其是因为他们仍然能依赖父母的支持。从长远来看，数百万失业者面临的风险是，他们将失去习近平所需的雄心壮志，挣扎于社会边缘，成为共产党的潜在威胁。由于没有稳定的工作，许多人推迟了结婚和生育，加剧了人口问题。一些学者警告说，中国将出现一个依赖父母生活的"新穷人"阶层，他们可能会破坏社会稳定。最近，中国教育部部长怀进鹏表示，习近平相当重视失业问题。他表示，中国人的工作观念正在发生变化，一些年轻人寻求更多的灵活性。在合肥的招聘会上，许多应届毕业生依然感到焦虑。虽然许多公司发布了各种办公室职位的广告，但由于竞争激烈，企业可能会十分挑剔。当地一家知名连锁餐厅的招聘人员对一位年轻人说：“兄弟，你可能不合适。” 而另一边，一家帮助求职者在工厂找工作的招聘中心却几乎无人问津。招聘中心的员工说，许多年轻的大学毕业生都不愿意在流水线上工作，尽管这类工作的工资可能与初级白领的工资一样高，甚至更高。在社交媒体上，一些大学毕业生发布了自己穿着毕业礼服面朝下躺着的摆拍，主打萎靡不振。还有人把自己的处境比作中国文学作品中的一个著名人物孔乙己，孔乙己自诩为知识分子，找不到体面工作后，只好小偷小摸。总体而言，中国官方公布的城镇失业率仅为5.2%。然而，由于中国经济前景和劳动力市场的结构性问题，年轻人受到的冲击更大。其中一些问题因政府行为而加剧。与今年第一季相比，中国第二季GDP仅增长了0.8%，这一不景气的增长率表明，受累于沉重的债务和房地产市场的低迷，疫情后的经济发展势头受阻。许多公司没有投资于能为大学毕业生创造新工作的项目，而是专注于偿还债务。政府打击了传统上大量雇用年轻人的行业，如技术和房地产。与此同时，高等教育的入学人数却在持续增加，导致年轻人所追求的工作与现有工作之间的不匹配。在过去三年中，超2800万大学毕业生进入劳动力市场，约占新增城市劳动力供应的三分之二。（图源：华尔街日报）年轻人的期望与现有工作之间的不匹配造成了一系列问题。据智联招聘的研究发现，今年有四分之一的中国毕业生在科技领域求职，是第二大领域的两倍多，尽管一些大型科技公司已经进行了裁员。与此同时，政府报告指出，制造业等蓝领工作和家政服务等低薪服务业的工人缺口最大，但大学毕业生不太愿意接受这些工作。智联的研究还发现，高薪领域的工作相对较少，这导致临近毕业的大学生必须与研究生竞争，而公司往往倾向于雇佣后者。对于那些找到工作的人来说，工作环境可能非常艰苦。中国的科技公司以每周六天、每天工作12小时而闻名。在国有企业，一些员工甚至必须在日常工作之余学习习近平思想。在合肥的一些应届毕业生表示，他们希望在工作生活中获得更大的独立性，例如，有人梦想成为摄影师，但稳定的工作可能更有利于养家糊口。中国政府已经意识到青年失业问题，并努力采取一些措施，如扩大大学毕业生的就业机会，并为雇用应届毕业生的公司提供补贴以及为创办公司的毕业生提供特别贷款。然而，这些努力并没有完全解决招聘困境，因为许多公司仍然受到经济问题的阻碍。此外，政府宣扬在工厂工作和在农村劳作的好处，并鼓励毕业生树立所谓的 "正确就业观"。这与许多年轻人和家长希望拥有更舒适工作和生活的愿望形成鲜明对比。有些大学毕业生在面对就业不确定性时感到迷茫，像刘星宇就是其中之一。她本科学习通信工程，认为这是一个实用的选择，可以获得稳定的工作。毕业后，她找到了一份手机销售的工作，但在疫情期间，这份工作的不确定性增加了，让她对自己的专业选择感到怀疑。她最初认为这份工作会很稳定，但当她被公司给出的低薪机会时，她决定辞职，觉得这份工作对她来说并不值得。她现在计划准备公务员考试，希望能够有更好的职业发展。综上所述，年轻人面临着就业与期望不匹配的问题，政府正在努力解决失业问题，但仍面临一些挑战。在这种情况下，许多年轻人不得不做出权衡和选择，以寻求自己认为最适合的职业发展道路。

财经风云2023-07-28

中国人民银行：将为科技行业提供金融资源，帮助中国成为科技强国

项，旨在重振因两年监管打压而遭受重创的私营部门。最近几周，多位中国政府官员谈到了扶持民营企业的措施，这被视为重振低迷经济的关键。周四(7月27日)中国人民银行要求贷款机构和金融市场为创新和科技相关收购提供更多支持，并增加对初创企业的投资。其中一项更为具体的措施是，中国将探索创建一个平台，让规模较小的科技公司可以通过高收益债券进行融资，这证实了彭博社6月份的一篇报道。中国人民银行副行长张青松在新闻发布会上表示，中国将“推动更多的金融资源投入实体经济和创新领域，促进国家建设，成为科技强国，实现科技自主和自强。” 中国科技股本周飙升，人们希望中国政府准备放松对这一关键行业的限制。从2020年底开始，阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)和腾讯控股(Tencent Holdings Ltd.)等公司先后受到了惩罚性审查。本月中国政府发出了迄今为止最明确的信号，表示准备解除部分限制，放开科技行业，以便在最需要的时候再次帮助推动世界第二大经济体的发展。与此同时，中国政府官员们还承诺对房地产和消费等经济增长的其他关键支柱采取刺激措施。

白兔捣药秋复春2023-07-27

中国经济新动向！中国6月工业企业利润下降速度放缓

的“新”挑战之一。中国政府加大了刺激私营部门发展的力度，最高经济规划机构本周早些时候公布一项计划，将提供数千个项目，总投资达4,450亿美元，以吸引私人资本。

tqttier2023-07-27

FOCM利率摘要联储会主席鲍威尔讲话要点（7.27）

实证明通胀比预期更有韧性最新报告显示私营部门就业市场出现了放缓认为今年不会降息部分FOCM委员预计明年将降息降息与否将取决于我们对通胀回落至目标的信心程度联准会工作人员不再预测今年会出现经济衰退预计到2025年左右才能看到通胀回到2% 银行业已经稳定下来本次会议存在不同观点，将在会议纪要中看到这一点利率调整和缩表是独立的，联准会可能在缩表的同时降息

主次节奏2023-07-27

邦达亚洲: 经济数据表现良好英镑反弹收涨

与此同时，标准普尔全球显示，本月欧元区私营部门经济的收缩幅度超过预期。国际货币基金组织（IMF）认为，一季度全球经济表现出了不错的韧性，因此上调全年预测，但警告称经济并未完全走出下行风险，全球央行紧缩政策可能会持续下去。周二晚间，IMF在更新《世界经济展望》报告，上调全球经济增长预期，预测2023年全球GDP将增长3%。尽管与去年3.5%的增长率相比仍有所放缓，但高于4月份2.8%的预测。该机构还称，今年的通胀相比去年也会有所放缓，预计今年的总体通胀率将达到6.8%，低于2022 年的8.7%。不过，剔除波动项后的核心通胀率下降速度较慢，从去年的6.5%降至今年的6%。 4月份，由于欧美银行业的危机以及对美国潜在债务违约的不安日益加剧，市场动荡不安，经济前景也不稳定，IMF将其全年经济预测下调0.1%至2.8%。

邦达亚洲2023-07-26

中国资产疯狂大爆发！人民币、房产股、中国相关ETF全线飙升拐点终于来了？

，包括债务缠身的房地产市场和支离破碎的私营部门。官员们说，随着供需动态的变化，北京将迅速调整房地产政策，暗示将出台宽松措施来拯救房地产行业。据一些人估计，房地产占中国经济的三分之一。市场参与者表示，政治局对房地产行业的表态较为温和，因为在自2019年以来的经济中期评估报告中，这份声明首次没有标准提及“房住不炒”这一标志性口号。这一口号最早于2016年提出，作为政府希望给房地产行业降温的一个信号。由中国和亚洲经济学家Helen Qiao领导的美国银行全球研究部(BofA Global Research)的一个经济学家团队写道:“在我们看来，会议声明略高于市场的低预期，因为它表明了解决地方政府债务问题的总体计划，表明房地产市场将有所缓和，并承诺将重振资本市场。” 然而，美国银行的经济学家在周二的一份报告中表示，尽管政策制定者承认国内需求疲软是一个主要问题，但他们坚持认为，目前的低迷是一个“暂时的低谷”，没有宣布积极的刺激计划，也没有暗示可能出台刺激计划的任何时间表。 “这证实了我们的评估，即政策制定者意识到了下行压力，但并不认为迫切需要积极的刺激措施。因此，更有意义的措施可能会推迟实现。” 追踪在香港上市的主要中国企业的恒生中国企业指数周二上涨5.3%，创下自2022年11月中国首次放松防疫措施以来的最佳单日表现。根据FactSet的数据，在内地，基准的沪深300指数上涨2.9%，是自2022年11月29日以来最好的一天。周二，全球资金重新进入中国股市，外国投资者通过香港与内地之间的交易通道净买入人民币189亿元(合27亿美元)的内地股票。根据MarketWatch编制的数据，这是自2021年12月以来最大的日流入量。周二，人民币兑美元一度上涨0.7%，至1美元兑7.13元人民币。路透社报道称，周二亚洲早盘，中国主要国有银行在在岸和离岸现货市场抛售美元，买入人民币。周二亚市早盘，在岸人民币对美元汇率开盘后径直拉升近300点，逼近7.14关口；离岸人民币对美元汇率短线上扬近400点，接连涨破7.18、7.17、7.16、7.15四道关口，刷新一周高位。这一凌厉涨势延续至当日晚间。25日晚，在岸人民币对美元汇率继续突破，一度升破7.14关口，较24日收盘价格上涨近500点；离岸人民币对美元同样收复7.14关口，日内最多回升逾500点。关于人民币汇率，7月24日召开的中央政治局会议重提“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。业内分析认为，本次会议为人民币资产注入“强心针”，随着美联储加息临近尾声，下半年中国经济和人民币资产或有望迎来“重估”。投资者大举买入中国房地产开发商的股票和债券在政策制定者表示将加大对陷入困境的房地产行业的支持力度后，投资者周二大举买入中国房地产开发商的股票和债券。此前，中国房地产开发商的股票和债券在上个交易日遭遇大幅抛售。香港恒生内地房地产指数(HSMPI)上涨14%，沪深300房地产指数上涨8%。在经历了四个月的大幅下跌后，最近的反弹使该国房地产行业指数有望实现首次月度上涨。在香港上市的房地产巨头碧桂园及其管理子公司碧桂园服务分别反弹18%和26.5%，足以抵消周一的大幅下跌。碧桂园2025年5月发行的美元债券报21.675美分，周一晚间报15美分。该公司在上海上市的债券上涨25%，至人民币38元，在深圳上市的债券上涨44%，至人民币33.6元。碧桂园驳斥了Debtwire的一篇报道，该报道称，碧桂园在面临流动性压力后，已聘请会计师事务所毕马威(KPMG)对其资产和负债进行尽职调查。该公司表示，这不是真的，但拒绝透露更多细节。中国最高领导人周一承诺，在疫情后艰难的复苏中，将加大对经济的政策支持，重点是提振国内需求，这推动了股市的全面上涨。对于房地产行业，执政的共产党的最高决策机构政治局表示，有必要适应市场供求的重大变化，及时优化房地产政策。尽管支持措施的细节很少，但投资者对政府语气的转变表示欢迎，他们认为这可能意味着政府即将出台更多稳定房地产的措施。 “最重要的是，(北京)放弃了(房住不炒)这句话……并提到流动房地产政策，”野村首席中国经济学家陆挺表示。房地产板块普遍上涨，主要开发商融创中国的股价收盘上涨约17%，龙湖集团上涨23%，Seazen Group和KWG Group的涨幅均超过25%。对许多地产股而言，这是自去年11月中国政府宣布将加大对陷入困境的房地产行业的支持力度以来表现最好的一天。远洋集团在上海发行的在岸债券上涨8.6%，至人民币23.5元。这家有政府背景的公司目前正在与债权人谈判，以延长8月2日到期的人民币债券的偿还期限。与此同时，万达地产海外发行的4亿美元债券的一些持有人已经收到了该债券的付款，该债券于周日到期。尽管中共中央政治局的总体声明超出了市场的低预期，但分析师表示，进一步放松房地产政策的力度不太可能太大，可能只是“逐个城市”做出决定。陆挺表示，房地产行业没有快速解决方案，中央政府只会略微放松一些大城市现有的限制措施。摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，政策制定者将推出“更明智、更有力的一揽子计划”，其中可能包括放松二线城市的二套房限购政策。最近几周，投资者对房地产行业不断加深的债务危机变得谨慎起来。政府支持的房地产开发商远洋集团和绿地控股，以及房地产巨头碧桂园大连万达集团都出现了新的麻烦迹象。

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忆芳2023-07-26

日经：中国政府的政策无法帮助经济危机中的青年失业大军

，称将放宽市场壁垒和融资渠道，希望提高私营部门信心。本周一，中国国家规划机构表示，希望吸引更多私人资本参与从交通到水利、清洁能源、基础设施、先进制造业和农业等领域的国家项目。英国宏观经济研究公司凯投宏观在一份说明中，将中国政府的最新立场描述为向私营部门伸出的 "橄榄枝"。但质疑这是否真的表明 "中国政府改变了初衷，不再让私营部门屈从于党的需要"。多年来，中国政府一直对科技、教育和房地产等领域的企业采取强硬措施，现在中国政府对私营企业的态度有所缓和。分析人士说，过于强硬的态度，压制了以前提供热门毕业生职位的企业，也削弱了创业精神。今年 3 月，习近平表示，中国共产党 "始终把民营企业和民营企业家视为自己人"。而就在三年前，习近平还对企业家发出了 "增强爱国意识 "的不祥警告。长期以来，私营部门的高薪工作一直是许多中国毕业生的首选目标。根据亚洲开发银行 6 月份的一份报告，每 10 个 16 至 24 岁的城镇就业人口中，就有 6 人在私营企业工作。但除了监管部门的打压外，随着西方国家寻求减少对中国的依赖，提供工作岗位的外国企业也大幅缩减了在华业务。世界银行的数据显示，去年外国对华直接投资净额下滑至1990年以来的最低点。外交关系委员会国际政治经济研究员刘宗媛（Zongyuan Zoe Liu）说："由于供应链的转移，跨国公司提供的就业机会正在减少。跨国公司要么考虑缩减在中国的投资，要么干脆撤出中国市场。" 在中国政府加强监管之前，科技和教育是大学生寻求高薪工作最向往的行业之一。据中国求职平台发布的一项就业调查显示，2019年，80%以上的教育工作者年龄在35岁以下，90%以上拥有学士或硕士学位。在2021年大城市禁止为中小学生提供收费家教服务之前，教育行业的就业人数约为1000万。政府称这是为了控制家庭支出的膨胀，但这一每年创收数百亿美元的行业却因此停滞不前。观察家们说，迄今为止，中国应对失业青年挑战的措施一直很老套。亚洲协会（Asia Society）中国经济初级研究员Michelle Mengsu Chang说，20 世纪 70 年代，当数百万青年从全国各地的乡村振兴计划返回城市时，中国政府也曾使用过类似的策略。当时中国还没有私营企业，国有集体企业无法吸纳大量失业工人，"这就是政府允许年轻人创业的起源。国家无法为他们提供就业机会，所以有必要让这些人自己谋生。" 但 Chang 认为，不同的时代需要不同的对策。 “当你听到人们回忆 20 世纪 80 年代时，当时的精神是非常不同的，每个人都感觉到中国正在成为一个更加开放的地方，今天不一样了，这种精神正朝着相反的方向发展。人们越来越喜欢稳定，你会感觉到创业精神的衰退。” 中国共产党表示，新的指导方针旨在打破企业家的市场准入壁垒，支持和保护民营企业的权利，"培育和弘扬企业家精神"。经济观察家们说，无论新方针是否有效，都表明中国政府在某种程度上，正在关注如何重塑民营企业的信心。摩根士丹利经济学家邢说："我相信刺激政策会有所帮助，因为这表明他们关心经济，关心私营企业。释放增长潜力需要他们以一种相当一致和支持的方式对待私营部门，例如提供一个稳定的监管环境，因此没有人会担心很多可能会损害其业务的随机疲劳、监管变化。" 与此同时，心灰意冷的毕业生张，现在打算加入数百万像他一样的失业者行列，重返校园攻读研究生。 "也许这有助于发掘我的潜力和意志，"张说，他正在准备西方哲学史的入学考试。

加美财经2023-07-26

期权交易员押注欧洲央行将出现其历史上最快的货币政策逆转

纪录最大暴跌。标普全球的数据显示欧元区私营部门经济本月收缩程度超过预期。交易员正在买入与3个月期欧元银行间拆借利率（Euribor）相关的期货期权。他们的押注集中在执行价96.375左右，相当于利率大约3.625%。如果本周的第九次加息被证明是最后一次，然后是今年降息，或者市场预计2024年初很快降息，那么他们就会赚钱。周二伦敦时间伦敦时间11：50，执行价96.375的看涨期权是交易最活跃的Euribor期权。这些期权能否成功还有待观察。它们与货币市场体现的年底前加息45个基点的预期相差甚远。此外根据与政策会议日期相关的互换合约，货币市场还预计首次降息要到6月份。

金融界2023-07-26

财信研究解读7月24日政治局会议：宽松边际加力，兼顾托底与转型

层，工资性收入是其最主要的收入来源，但私营部门作为近年来城镇新增就业的主要来源，疫后其盈利持续恶化，吸纳就业的能力明显减弱，制约了中等收入群体收入的恢复，明显不利于共同富裕大局。因此进一步聚焦重点人群稳定就业，夯实居民收入增长基础，有利于推动更多低收入人群迈入中等收入行列，筑牢共同富裕目标基础。三是稳就业也是维护经济社会稳定运行的重要前提。提高劳动者就业稳定性，是促进社会经济稳定发展的主要举措。今年以来我国城镇调查失业率总体好转，但青年失业率持续攀升、创下历史新高，结构性失业矛盾进一步凸显，明显不利于经济社会的持续稳定发展。如2023年6月份我国16-24岁青年人失业率升至21.3%，稳定和扩大青年人就业仍需持续加力。预计未来政策将从供需两端综合系统性发力稳定就业市场：供给端，提升劳动力技能水平，让就业者更好地匹配岗位需求；需求端，更好发挥企业尤其是私企这一稳就业主体的作用，把减税降费、援企稳岗等各项措施扎扎实实落到位，促进经济增长和就业增加形成良性循环。

金融界2023-07-25

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