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【启航】花旗集团大中华区首席经济学家余向荣：2024年中国经济需要经历“三场赛跑”

波工业繁荣的标识性特征。“新三样”，即电动车、锂电池和太阳能电池，得益于全球绿色转型，正成为中国出口的重要增长点，去年猛增近30%，拉动出口增速1个百分点。中国已于2022年超过德国、2023年超过日本成为全球最大汽车出口国。其三是现代基础设施。基建常被当作对冲经济下行的逆周期工具，但从长远看，它也是夯实产业升级和绿色转型基础的需要。中国建设成本仍然相对较低、建设效率较高，未来一段时间依然是提前布局未来基础设施体系的战略机遇期。这三个新兴增长动力的规模可能已与房地产相当。我们以投入产出表重点测算了三个具体行业的经济贡献：机电产品（包括机械设备、电子产品等）、交通设备（如电动汽车、飞机、造船）和电池。最新数据显示，2020年这三个行业对中国经济的直接和间接贡献已达17.2%，而房地产的总贡献为24.9%，基础设施为12.9%。在经历了三年剧烈调整之后，三大产业的贡献或已可与房地产匹敌。因此，我们不担心没有行业可以取代房地产在驱动增长中的作用。然而，新增长模式并不一定比旧增长模式容易。尽管数字测算看起来很有希望，但从旧模式走向新模式，在经济供需两端都需要发生一些深刻调整、甚至是阵痛。供应链需要配合不同的主导产业而进行调整，劳动力市场上的技能错配和新兴产业面临的地缘政治风险都是亟待解决的问题。就需求端而言，中国要解决新兴产业较为依赖出口以及如何真正扩大内需两大难题。今年新兴产业能填补多少增长缺口将主要取决于需求。三大新增长引擎都将强化中国作为“生产性经济体”的特征，巩固中国作为“世界工厂”的地位。但是，新兴行业普遍依赖出口，我国生产42%的太阳能电池、20%的电动车以及15%的锂电池都是用于出口的。中国在全球制造业和出口中已经占据绝对优势的份额，进一步扩大出口必然面临保护主义风险。在去地产化转型中扩大消费更是困难重重。如果有效总需求不足，那么新增长模式可能是通缩的。政策与经济双轨复苏必然是波折而且脆弱的。一方面，整体经济增长取决于地产和非地产之间的力量对比，必然起起伏伏。另一方面，行业分化也易引发对于复苏力度和可持续性的担忧。因此，政策响应对于巩固经济复苏势头至关重要。我们预计2024年增长目标设定在“5%左右”。这对稳预期是必要的。自2012年进入“L型”增长以来，现在到了一个节点需要释放一个触底的信号，打破经济不断减速预期的自我实现。同时，负GDP平减指数意味着经济运行在潜在水平之下。如果政策得当，5%的增长也是可以实现的。更重要的是要有达成目标可行的配套政策。我们认为，今年政策组合将更具扩张性，由财政和准财政主导，而货币政策则主要起配合作用。基础设施以及“三大工程”应是今年财政和准财政政策发力的主要抓手。首先，我们预测今年财政赤字为GDP的3.8%，或者赤字率为3%但增加1万亿元长期建设国债。地方政府专项债额度或持平于3.8万亿元。再考虑到结转资金，新增财政刺激力度（公共预算+政府基金）相当于GDP的1.3%。如果聚焦投资，乘数效应相对较高，我们测算财政刺激将对今年GDP增长贡献约1个百分点。其次，准财政关乎“三大工程”融资。PSL已于去年12月重启，我们判断这一轮投放规模会超过1万亿元。再次，央行应需维持宽松立场，以配合财政和准财政政策。美联储降息在望，外部汇率和资本外流压力将会缓解。我们预测2024年政策利率下调20个基点，存款准备金率下调50个基点。最后，中央定调“先立后破”，避免房地产超调及其负反馈效应是当务之急。我们认为，今年房地产政策重心将逐步从需求端放松转向投资端托底。回顾过去一年，从降准降息到房地产政策调整，再到预算修订，政策频出但效果似乎不及预期。从市场角度来看，一方面，政策出台很大程度上有滞后性，是反应式的而非领先主动式的，这导致同等力度政策对信心提振作用有所打折；另一方面，政策节奏与市场预期存在一定的错配，在经济需要支持时，市场预期会推出的政策未见落地，而当市场已经打消政策期待时，又有未预期措施出台，那么其效果必然也会减弱。政策落地需要及时而且足量，一旦下行趋势形成，要扭转趋势所需的政策力量往往更大。中央经济工作会议指出要增强宏观政策取向一致性。这实际上对今年政策执行提出了更高要求。如果今年宏观政策能靠前发力、足量发力，而且把握好节奏、加强协调，那么其对于稳定增长和提振信心的效果将会更加明显。此外，及时到位以及逻辑自洽的政策沟通对于锚定预期也是必不可少的。经济与信心去年5月以来，我们一直呼吁要防范陷入“信心陷阱”的风险。进入2024年，预期不振从居民到民企到投资者依然较为普遍。信心缺失会影响政策效果。接近历史最低的M1增速就是一个例子，反映企业短期支出意愿较低，也部分体现了房地产调整的影响。我们分析看到，M1-M2增速差领先PPI通胀大概6个月。持续扩大的M1-M2增速差对于后续经济复苏和再通胀不是个积极信号。即便经济和政策利好及时兑现，是否足以支撑信心回升呢？答案是未必。除了经济增长，我们认为预期改善还需要有几个必要条件：房地产稳定、通缩风险消退以及政策不确定性下降。从政策信号来看，逆周期措施在加码，房地产托底也已明显，近来更将政策协调问题摆在更加突出位置。当然到效果显现还需要一定时间，因此市场对于重建信心也需要一点耐心。说到耐心，这里需要探讨的一个问题是提振信心靠刺激还是靠改革？大规模政策刺激可能有助于在短期内扭转市场情绪，但是无益于长期结构性问题解决。无论是房地产、债务，还是人口、科技等长期挑战都需要结构性方案。然而，改革更难，并且结果更加不确定，同时还面临的一个风险是市场对改革缺乏必要的耐心。政府似乎希望在刺激与改革之间寻求某种平衡。中央经济工作会议基本排除了“大水漫灌”的可能性，将结构性改革、包括亟待进行的财政改革提到了更高位置。二十届三中全会应是观察进一步改革思路的重要场合。预测：投资驱动的增长故事在看到更明确政策安排和落地情况之前，我们维持2024年GDP增速4.6%的预测。这实际上较2022-23年约4.1%的复合增长率有所回升。接下来几个月将是关键的再评估窗口，信贷开局、财政预算安排、“两会”经济工作部署以及“三大工程”开工量都对全年增长有着举足轻重的影响。从增长驱动力看，我们认为主要增量来自于投资。由于财政扩张以及对现代基础设施的要求，我们预测基建投资从2023年增长5.8%左右加速到今年8.5%。由于新开工大幅下滑，今年房地产投资内生增速或不足-10%。“三大工程”成为影响地产投资实际增长的最关键变量。如果我们预期的1万亿PSL资金尽数有效投向“三大工程”，在其对冲下房地产投资降幅有望从去年-9.5%左右收窄至-5.0%.由于基建和地产投资相互对冲，稳定的制造业投资就成为整体固定资产投资增速的锚。我们预测制造业投资仍然保持7%左右的增长。这样，固定资产投资增速有望从2023年约2.9%提高至4.8%。相应地，投资对GDP增长的贡献可以从去年1.5提高到1.9个百分点。消费则可能延续弱势复苏态势。去年消费得益于重启效应。随着境内旅游以及客单价回到疫情前水平，我们认为社会活动已基本正常化。后续增长，无论是商品还是服务消费，都需要依靠内生动力，特别是信心改善，以及政策支持。要改善消费者信心，一方面要加大力度稳定房地产，避免负向财富效应，即赢得第一场“赛跑”，另一方面要采取扩张性宏观政策，提振收入预期，即赢得第二场“赛跑”。这些都需要时间。中央经济工作会议指出要提振新能源汽车、电子产品等大宗消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新消费增长点。在我们看来，任何消费支持措施可能都是定向的、节制的，而非普遍的、大规模的直接转移支付。我们预测2024年社会零售总额同比增长5.7%至49.8万亿元，增速将低于去年7%以上以及疫情前8.0%。因此，到今年底零售较疫情前趋势之差将从去年15%左右扩大至16.7%。消费对GDP增长的贡献则从去年4.3下降至2.9个百分点。净出口或仍将是个拖累。外需走弱以及产业链迁移无疑是拖累因素，但全球科技周期复苏、中国竞争力提高、发达国家需求从服务回归商品以及新兴贸易伙伴国需求增长可能使得今年出口增速从去年下滑-4.6%转正增长1.8%。进口可能会从投资驱动的增长中受益更多，我们预计增速从去年的-5.5%反转至3.1%。因此，商品贸易顺差将收窄约190亿美元。由于航班运力和签证等限制，出境游尚未完全正常化，所以今年还有重启效应有待释放。我们预测服务贸易赤字将扩大约250亿美元至2500亿美元。综合产品和服务贸易，我们预计经常账户顺差从2023年占GDP约1.5%适度缩减至1.2%。由于降幅收窄，净出口对GDP增长的拖累从-0.6左右收缩到-0.3个百分点。我们预计2024年略有再通胀。CPI和PPI通胀应会在去年低基数基础上逐步回正，全年我们分别预测为1.2%和0.4%。对应GDP平减指数则从去年-1.1%左右恢复到0.9%。这意味者2024年名义GDP增速将从去年4.2%附近反弹至5.6%。

金融界01-15 15:00

科轩动力控股(00476)上涨5.41%，报0.156元/股

产品的创新解决方案供应商，主营业务包括电动车辆、电池及采矿。公司拥有在锂离子聚合物固体电池方面的独特专利技术，并因此获得了香港生产力促进局的首个电动巴士项目。截至2023年中报，科轩动力控股营业总收入3263.73万元、净利润-9111.24万元。

金融界01-15 14:10

德方纳米、科达利、天奈科技均跌超4%，拖累电池ETF(561910)一度跌超2%！机构：电动车供需或趋于均衡

2.1% 【机构：锂矿供应增速或下行，电动车供需或趋于均衡】华鑫证券指出，锂盐及锂矿价格经历了大幅度下跌。澳洲首个减停产锂矿出现，或因经营利润受到较大负面影响。我们认为对于全球锂矿供应而言，低迷的锂价会导致将要投产的新矿速度减缓，并会冲击成本相对较高的在产矿。全球锂矿供应增速或开启下降通道。海通国际证券认为，2024年中国电动汽车电池厂商市场表现可能有所提升。尽管需求持续增长，行业资本支出意愿或有所减弱，2024年，电动汽车供需或将从2023年的供过于求趋于平衡。【资金借道电池ETF逢低布局，连续8日净流入！】锂电板块此前接连调整，资金逢低布局意图明显。数据显示，电池ETF(561910)持续调整期间，资金逢低布局意图明显，一度连续8日净流入，引领全市场同类标的！来源：wind 【板块位于极低估值区域】 Wind数据统计，截至2023年1月12日，CS电池指数（931719.CSI）最新估值为18.31倍PE，位于0%历史分位数，绝对值已跌至历史低位。数据来源：Wind，统计区间截至2024.1.5，近10年维度。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。中证电池主题指数近五年表现分别为36.08%(2019)、140.43%(2020)、52.43%(2021)、-30.22%(2022)、-33.08%（2023）。中证电池主题指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-15 13:52

科威尔上涨5.22%，报57.8元/股

试装备公司，产品广泛应用于新能源发电、电动车辆、氢能、功率半导体等工业领域以及轨道交通、汽车电子、智能制造、机电设备、航空航天、实验室认证等多个行业领域。公司产品已实现进口替代，远销欧洲、日韩及多个东南亚国家，成为国内领先、业界知名的综合性测试装备公司。截至9月30日，科威尔股东户数3099，人均流通股1.72万股。 2023年1月-9月，科威尔实现营业收入3.55亿元，同比增长40.12%；归属净利润7533.45万元，同比增长66.46%。

金融界01-15 13:31

财报前瞻 | 特斯拉失去魔力？股价遭遇最差开年，投行给2024年前景“蒙上了阴影”

国再次降价，劳动力成本上升，再加上美国电动车需求放缓，无不加剧了投资者对特斯拉增长的担忧。Cowen 分析师 Jeffrey Osborne 表示：“投资者对特斯拉最主要的担忧是增长停滞，特斯拉在中国的降价更是加剧了这种担忧，激烈的市场竞争让电动车行业似乎陷入了价格战。” 特斯拉今年开局市值缩水幅度是其自2010年上市以来最大的一次。从百分比来看，特斯拉股价自1月初以来下跌近12%，是2016年以来最糟糕的开局，当时股价在一年初的 9 个交易日内下跌了 14%。更糟糕的是，特斯拉短期内扭转局面的可能性似乎并不大。特斯拉自 2023 年初开始激进降价以提振需求，但结果却是利润空间不断被侵蚀。特斯拉第三季度汽车毛利率（不含监管信贷）从上年的 27.9% 骤降至 16.3%。随着美国工厂工人获得加薪，这种压力只会进一步加大。Spear Invest 首席投资官 Ivana Delevska 表示：“我们正经历电动车周期性低迷，但竞争加剧了这种周期性压力。降价和利润暴跌都是这些不利竞争环境的结果。” 雪上加霜的是，由于西方军事行动导致红海局势紧张，特斯拉不得不改变运往柏林工厂的货物路线，并计划于1月29日至2月11日期间暂停柏林附近工厂的大部分生产。特斯拉在10月的第三季度财报中首次警告电动汽车需求减速。几乎就在同一时间，全球的汽车制造商和供应商也纷纷下调了各自的预测，许多汽车制造商缩减了扩张计划。然后在本月早些时候，特斯拉公布了第四季度的交付数据。虽然数据好于分析师预期，但该公司在全球电动汽车销量上落后于中国的比亚迪。比亚迪虽然在销量上超越了特斯拉，但在营收和利润方面仍然落后，并且没有进入美国市场，而特斯拉仍是美国电动车市场领导者。从某种程度上说，特斯拉最大的问题可能是它过去的成功和由此产生的期望。随着投资者蜂拥而至，特斯拉的市值膨胀到全球所有其他汽车公司之和，但高企的股价也使其对任何负面消息都极其敏感。投行预计销量增速难超20% 展望2024年，新能源汽车将进入去补贴的时代，例如德国对电动汽车的补贴计划在2023年的12月18日结束，法国也开始收紧补贴，截至12月15日，该国限制了对欧洲制造的电动汽车最高7000欧元的补贴。此外，美国的《通胀削减法案》表明电动车上的电池来源于受关注国家实体将无法享受7500美元的税收抵免。欧美国家的补贴政策退坡，以及高利率所造成的低需求将促使特斯拉持续维持低价策略，利润率可能难以明显改善，并且经济下行的预期可能会对销量带来影响。在中国市场方面，多个中国车企在2024年仍然进行了降价活动，这意味着价格战仍然是中国市场的常态化表现。华尔街知名投资机构伯恩斯坦（Bernstein）近日在报告中提到，2024年对于特斯拉而言“看起来比较艰难”，“投资者将逐渐对特斯拉的增长前景抱有质疑，尤其是我们认为，特斯拉在2024年及2025年的交付量增速都将低于20%，”这一数字远低于特斯拉此前所给出的50%年增速目标。 2023年全年，特斯拉共计交付180.86万辆，同比增长38%；产量为185万辆，同比增长35%。也就是说，伯恩斯坦认为，特斯拉在2024年的交付量最多为217万辆。该报告分析认为，基于“令人失望”的交付量增速，以及汽车降价的影响，特斯拉在2024年的盈利能力也将进一步降低，毛利率可能降至15.7%，低于市场普遍预期的17.8%。汇丰银行也认为，特斯拉电动汽车需求“似乎已趋于稳定”。汇丰银行分析师表示，虽然特斯拉将保持价格竞争力，但电动汽车需求放缓将给其他电动汽车制造商更多“准备时间”，特斯拉将面临更激烈的竞争。电动车需求放缓已成为分析师的共识。分析机构彭博新能源财经（BNEF）在其最新的电动汽车展望报告中预计，2024年全球纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量将为1670万辆，这比其6月份的预测减少了77.5万辆。在美国市场上，特斯拉去年销量为65.48万辆，同比增长25.4%，在整个汽车市场中的份额首次超过大众汽车，达到了4.2%。不过彭博新能源财经指出，特斯拉在美国电动汽车市场份额在第三季度下降至42%，这是该公司自2018年推出Model 3以来的最低水平，“对市场饱和、品牌疲劳和缺乏新车型的担忧，给特斯拉的2024年前景蒙上了阴影”。此外，汇丰银行分析师还表示，尽管特斯拉在电动汽车制造方面表现出色（虽然销量不再排名第一），但影响其市值的因素并非汽车销量，而是Dojo超级计算机、FSD完全自动驾驶软件，以及人形机器人Optimus的商业化进展不明朗。不过，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师Adam Jonas仍看好特斯拉，他预计，特斯拉将在2024年交付225万辆汽车，增幅约为25%。去年9月，Jonas就曾发布报告称，特斯拉的Dojo超级计算机可能会为特斯拉增加多达5000亿美元市值，并给出高达380美元的目标价。

老虎证券01-15 13:00

港股午评：恒科指跌1.75%，百度重挫逾10%

股份涨超4%，中国国航涨近2%。内地电动车再掀减价战，汽车股、汽车经销商股下跌明显，锂电池股亦跟跌。大摩调查显示内地买家仍看淡楼价，内房股呈现高开低走行情，融信中国跌超7%，中国奥园跌超4%，佳兆业、禹州集团等跌超3%。龙光集团逆势高涨8%。消息面上，龙光集团境外债务重组出现重大进展。龙光集团发布公告称，已与债权人小组（AHG）就现有票据重组的条款达成一致，在重组方案中提供了4个选项予境外债权人选择，让各债权人按其偏好及需求作出选择。

金融界01-15 12:21

马斯克、贝莱德突发重磅消息！美联储“这时候”降息黄金鸽派定价重获支撑比特币崩跌遇强劲拉盘

29座将是超级充电站，且充电站将向所有电动车厂牌开放，不只有特斯拉可充。有消息指出，服务生将会以滑轮方式送餐。这将是美国首家结合餐厅、露天汽车电影院、充电的娱乐中心，预计将在今年底开始营运。值得注意的是，马斯克在2022年2月曾亲自发推宣布，该超级充电站将开放狗狗币支付。他当时写道：“好莱坞地区的超级充电站，计划装设未来式餐厅或汽车电影院，而且你将能用狗狗币支付。” (来源:Twitter) 狗狗币社群成员在周六帖文表示，这座特斯拉超级充电站及其附设餐厅、汽车电影院将接受狗狗币，这是激动人心的时刻。该推文随即引发狗狗币社群热议，并喊涨狗狗币上升至1美元。 (来源:Twitter) 马斯克在本周的一次推特空间讨论中透露，他目前仍持有大量狗狗币，且没有出售任何一枚狗狗币，因为狗狗币是他最爱的加密货币，他并未提及自己是否持有其他加密货币，不过他提到自家旗下的SpaceX持有比特币。马斯克早些时候也曾提到，他考虑在火星上使用比特币，但仍有难题要解决。同时，他对在推特上使用比特币持开放态度。贝莱德曝重大金融改革：股票、债券结算将代币化资产管理规模超过10万亿美元的贝莱德(BlackRock)在2023年6月提交比特币现货ETF申请，掀起一波传统金融机构的比特币现货ETF申请潮。美国证监会在上周1月11日批准贝莱德等11家比特币现货ETF申请，为加密货币市场立下重要里程碑。芬克周末接受彭博社专访时称，在比特币现货ETF上市后，资产代币化将会是贝莱德的下一步。他说道：“我们相信，下一步将是金融资产代币化，这意味着每档股票、债券，都将拥有自己的CUSIP码，它将记在一个总帐本上，每个投资者，你和我，都会有自己的代码，即我们自己的身份证明。” (来源:Youtube) 所谓的CUSIP码，其全称为Committee on Uniform Security Identification Procedures，即美国银行家协会委员会统一证券代码程式，是辨认所有美国股票及注册债券的编号，由美国统一证券辨认委员会(CUSIP)管理。芬克认为，通过现实世界资产代币化(RWA)，将可以摆脱当前围绕债券、股票和数字非法活动的所有问题，最重要的是，将可透过代币化来客制化适合每个人的投资策略。他解释说：“我们将能进行即时结算，想想结算债券和股票会有多少成本，如果有代币化，一切都能立即进行，因为它只是一个分项帐目，我们认为这是金融资产的科技变革。” 他此前指出，比特币现货ETF是金融市场技术革命的第一步，第二步将是每项金融资产的代币化，他看到了以太币ETF的价值，而这些都只是代币化的开始。“如果你有代币化证券，并且你有代币化身份，当你购买或出售一种工具时，会纪录在一个共同建立的总帐本上，想想洗黑钱等问题，透过代币化系统，将能消除所有腐败。” 比特币技术分析：多空艰苦战斗空头维持压力 CoinTelegraph表示，比特币在过去几天未能将价格维持在48000美元以上，吸引短期交易者获利了结，1月12日开始大幅下跌。多头和空头正在上升三角形形态的支撑线附近见证一场艰苦的战斗，尽管买家在上周收市时成功守住了支撑线，但他们未能开始有意义的复苏，这表明空头正在维持压力。 20天指数移动平均线43933美元已开始下跌，相对强弱指数(RSI)略低于中点，表明空头正试图卷土重来。如果价格维持在三角形下方，比特币可能会跌至40000美元，然后跌至37980美元。买家必须将价格推高至44700美元以上，才能重新获得控制权。#VIP会员尊享# (来源:CoinTelegraph)

小萧 1评论01-15 09:39

会员

崔东树：中国汽车出口522万台、1016亿美元——均世界第一

升智能化领先带来的竞争力提升，叠加引领电动车的国际潮流带来的海外市场新蓝海。由于出口单价高，利润好，自主品牌依托出口获得巨大的利润并分担了内销的成本压力。随着前独联体国家需求逐步放缓，未来增长仍需要靠新能源增量。中国出口增长既有海外通胀、供应链困局、地缘政治、制造业产业萌发转型等窗口机会，也有入世多年积淀下的经验交流吸收，更关键的是自主品牌的自强和创新。根据我们对出口20年数据的研究，预估12月数据后，测算年度增长特征如下：首先是中国汽车产业链韧性强中国汽车产业链韧性强，尤其是2021年开始的世界汽车缺芯，中国车企在工信部等部委指导下实现产业链的紧密合作，确保生产稳定，成本变化不大，增强国际竞争力，实现出口和内需的良好供给保障。这体现在中国对澳大利亚、欧洲、东南亚出口暴增的效果中，这些地区都是传统的国际车企出口主销区域，我们取得了一定突破。其次是新能源的贡献增大 2023年预计中国常规动力汽车出口352万辆左右，增长54%；新能源汽车170万辆，增长57%。中国新能源车在前三季度的出口很强，四季度出口稍有放缓，也是欧洲反补贴诬陷的干扰。2023年中国新能源汽车出口的纯电动车型占90%，插混10%，主要也是中国坚定纯电动发展线路的世界接受度很高。自主品牌电动车出口中A0级占70%、A00级占14%，经济型电动车出口市场贡献巨大。第三是自主品牌企业很努力 2023年全国乘用车车企出口表现优秀，其中奇瑞汽车922830辆、上汽乘用车685018辆、特斯拉中国344078辆、吉利汽车274101辆、长城汽车267756辆、比亚迪汽车242765辆、长安汽车191917辆、上汽通用五菱184935辆、上汽通用100006辆、江苏悦达起亚86899辆、江淮汽车85425辆、广汽传祺54798辆、易捷特53528辆、江铃福特43261辆、东风柳汽28904辆、智马达汽车24732辆、长安福特24636辆、一汽奔腾23719辆、海南海马23280辆、上汽大通21318辆。第四是中国出口的全面发展从乘联会对2023年中国汽车出口海外部分数据跟踪看，自主的主力国家出口增速很强，虽然南半球的南美洲和非洲出口下降，但发达国家出口的高质量增长很好，尤其是墨西哥、澳大利亚、英国、以色列等出口很强，因此出口总体还是很好的。长期以来，汽车都被视为是工业强国的标志，我们观念里的世界工业强国，美国、日本、德国无一不是汽车工业强国，中国汽车出口目前已经是世界第一大出口国，随着智能化的加持效果逐步凸显，未来中国出口潜力更是巨大。 2023年中国对俄罗斯和前独联体总体出口增长迅猛，分别占当年中国汽车出口增量的42%和59%。2023年预计中国汽车出口独联体国家约135万辆，增长412%；出口额256亿美元，增长327%；其中对俄罗斯出口95万辆，增长481%；出口额197亿美元，增长388%。

金融界01-14 08:52

崔东树：高端车型销售占比提升明显中低价车型销量占比减少

较2020年的占比持续上升，主要是微型电动车的销量贡献。今年1-12月，5万元以下车型的销量占比目前仅有2.9%，较去年下降1.2个百分点。5-10万的传统车型的销量下滑与新能源车的增长抵消后，5-10万元车型销量份额仅有14.8%，较去年下降5.5个百分点，仍偏低。 10-15万车型市场份额34%，恢复较快。近几年的15万以上车型的占比持续上升，尤其是30万以上车型的占比13.6%，较去年上升2.8个百分点，体现乘用车新能源增长带来高端化发展趋势明显。 2、乘用车级别市场销量结构新能源车渗透率最高的是小车，微型车渗透率100%，A0级小型车突破58%，且A0级的新能源提升特别快，12月达到66%。 12月的B级车的新能源渗透率大幅提升到突破45%，年均提升速度很快。今年12月A级车渗透率突破24%，但仍是各级别中最低的，年均提升幅度较慢。而高端车的新能源渗透率提升也较快，体现自主提升的趋势。 3、乘用车的新能源车结构 2018年以来的纯电动新能源车国内零售持续高增长，插混的表现在今年也表现突出。传统乘用车的销量出现持续下行压力。 2022年的新能源车占比达到28%的较强比例，2023年1-12月的新能源车贡献度仍有36%，未来的新能源车贡献度仍将小幅上升。 4、2022年各类动力的价格销量结构目前全国乘用车的5-15万元是核心主力车型市场的特征，这主要是传统燃油车占比较高。传统车与新能源车中差异比较大，而在插电混动中的结构是中档相对集中的。 5、2023年12月各价格段的内部动力的销量结构在价格段市场内，动力分布式相对不均衡的。其中在5万元以下市场的纯电动表现最为强，而插电混动是在高端市场表现分布相对是最强，而混合动力是在20-30万元表现相对较强。传统燃油车是在10-20万元表现相对较强，形成了差异化分布的特征，尤其是混合动力的分布相对较窄，属于中高价区间的产品为主，而插电混动属于主流车型为主的一个。年初的低端市场萎缩较严重，这也是消费较弱的影响对低端冲击更大。 6、常规燃料乘用车结构传统燃油车的产品结构的高端化较为明显，主要是15万以上车型的高增长，这是消费升级的直接体现。而10万以下的燃油车的下滑速度很快，在纯电动的高增长下，低价燃油车形成剧烈下滑的特征。 7、纯电动车的产品结构变化纯电动车随着成本的下降和产品提升，5万以下的电动车与20-30万元以上的电动车表现较平稳。这其中特斯拉仍列在20万以上，防止结构波动太大。目前看5-10万元的电动车的占比相对较少，增长较慢。随着碳酸锂价格下跌，新能源增长的潜力仍大。 15-20万的电动车前期是出租网约等的主力，近两年的A级电动车市场走势不强。 8、插混的产品结构变化-因中低端大幅增大插混车型的增量主要在低价区间，自主的插混技术成熟后，已经在中低价的市场获得较大份额。 9、增程式产品结构变化-中档逐步增大増程式作为纯电动的分支被放到插混中，目前表现持续走强，高端和15万元级别产品均较强。 10、普通混合动力的产品份额变化混动的车市份额也是在持续提升，虽然2023年的供给改善，导致份额逐步提升。政策驱动下的市场需求转向插混，混动的市场表现一般。 11、各类车企的产品份额变化 2023年特斯拉与新势力和自主品牌表现很好，总体看新能源的优势区域在自主和特斯拉较突出，新势力的结构波动较大。本文来源微信公众号“崔东树”，作者崔东树

金融界01-14 08:42

信银国际：恒指今年上望或见21300点可考虑收息股

以收息。A股方面，他看好半导体、科技、电动车相关等为受惠国家政策的板块。

金融界01-12 10:21

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