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认清现实，高通胀下依然以价值投资为主

上周上涨1.34%，周线结束三连跌。沪深300指数以4061.05收盘，较上周上涨0.66%。恒生指数以20010.04收盘，较上周下跌3.43%。本周五1美元兑6.9562人民币。分析和展望：在中国大型科技公司公布了好坏参半的财报后，港股进一步陷入技术性调整，触及今年以来的最低水平。再加上中美地缘政治紧张局势且美国利率问题持续存在，港股自 10 月底以来的涨势失去了动力。恒生指数和恒生科技指数都连续四周下跌。阿里巴巴周五跌了5.36%，尽管第三财季营收、利润皆高于预期，然而淘宝和天猫的在线实物商品GMV同比录得单位数下降，同期营收增速仅有2.1%。 MegaTrust Investment 首席执行官王崎周四在一份研究报告中表示，对于中国互联网股票而言，无限扩张和无限上涨的旧体制已经结束，该行业将继续面临盈利不确定性和巨大的估值波动。他曾在 1 月下旬预测，随着重新开放的交易失去动力，未来两个月香港股市可能会从峰值回落 10% 至 18%。自 1 月 27 日以来，恒生指数已下跌逾 10%，使大盘市值蒸发了 3660 亿美元。不过，高盛周一在一份报告中写道，在经历了Covid-19 封锁之后，中国今年重新开放可能会使中国股市在未来 12 个月内上涨约 20%。现在类似于股市周期的典型转变，投资者从“希望”阶段（股价仅因乐观情绪而上涨）进入“增长”阶段，在“增长”阶段，股价因获利增加而上涨。以 Kinger Lau 为首的分析师表示：“股市的重点将逐渐从重新开放转向复苏，潜在收益的驱动力可能会从多重扩张转向盈利增长和交付。” 国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以27,453.48收盘，较上周下跌0.22%。本周五，德国DAX 30指数以15209.74收盘，较上周下跌1.76%。本周五，英国FTSE 100指数以7878.66收盘，较上周下跌1.57%。分析和展望：由于持续的通货膨胀以及劳动力市场仍然吃紧的情况下经济表现出弹性的迹象，人们对央行在不降息的情况下继续加息的担忧继续存在。路透社周四公布的一项股票分析师调查显示，随着市场利率定价走高，全球股市将继续波动。欧洲市场周五由涨转跌，泛欧 Stoxx 600指数收盘下跌 1%。旅游和休闲类股领跌，下跌 3%，而矿业类股下跌 2.8%，所有板块和主要交易所均以亏损收盘。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-02-26

方正证券：当前A股整体市盈率不高，成长股全年将有更好机会

2010年至今52%的历史分位数水平；沪深300指数市盈率为12.1倍，位于2010年至今44%的历史分位数水平；代表小盘股的中证1000指数市盈率为30.9倍，位于指数发布以来20%的历史较低水平。　　为进一步体现各行业估值水平，方正证券在研报中整理了金融、科技、消费、医药等六大代表性板块。具体来看：　　金融板块近期股价有所修复，但估值仍处于历史较低水平。从市盈率来看，银行估值处于历史较低水平。方正证券认为，近期房地产复苏情况成为市场关注重点，多个省市出台稳经济指导文件，多次提及促进住房消费，优化房地产市场政策，金融板块有望迎来较大的估值修复行情。　　科技板块的估值整体处于历史较低水平。从市盈率来看，半导体、消费电子、计算机设备、通信设备4个行业的市盈率明显偏低。　　消费板块细分行业的估值分化程度较大。从市盈率来看，白酒、养殖业、饲料、旅游及景区、酒店餐饮5个行业估值明显偏高，而白色家电行业估值处于历史明显偏低水平。　　医药板块估值总体处于历史偏低水平。从市盈率来看，医疗器械、中药、医疗研发外包、其他生物制品4个行业处于历史偏低水平。方正证券认为，医保集采政策出现改善，医药行业估值继续下行空间有限，医药行业在业绩驱动下估值有望向上。　　中游板块估值分化明显。从市盈率来看，光伏设备、电网设备、电池化学品等6个行业处于历史偏低水平，而火力发电、航空运输、汽车零部件等5个行业处于历史偏高水平。　　周期行业整体来看估值水平不高。市盈率来看，煤炭、化学制品、农化制品等9个细分行业处于历史偏低水平。炼化及贸易行业都处于历史低位，具有良好的估值性价比。方正证券认为，近期楼市利好政策接连出台，建材、家电等行业需求有望得到改善。　　今年以来，A股市场出现一轮上行行情，以上证指数、深证成指、沪深300为代表的指数涨幅均超过5%。截至2月20日，涨幅前5的行业分别为：游戏（+30.1%）、工程机械（+23.3%）、摩托车（+22.5%）、通信服务（+21.5%）以及计算机设备（+20.8%）。　　经对以上5个热门主题自2010年以来的估值数据进行统计分析，方正证券发现，这些行业当前估值并不算高，多数热门主题的市盈率（TTM）处于历史平均值水平以下。其中，游戏行业、计算机设备行业的市盈率（TTM）分别处于2010年年初至今的42%、15%历史分位数。商用车行业、工程机械行业的市净率（LF）分别处于2010年年初至今的60%、66%历史分位数。　　研报还对一级行业的估值与盈利预期匹配情况进行分析，方正证券指出，金融、电信服务、能源行业的极低市净率明显与这些行业较高的盈利能力ROE不一致，具有较大的估值修复空间。若单纯从PEG来看，建筑装饰、银行等行业已处在明显偏低的估值范围，具有较好的估值性价比；风电设备、光伏设备等估值较为适中。　　若以当前估值下的长期收益表现来看，研报指出，万得全A指数、中证1000指数的长期持有收益率较为可观，沪深300指数当前估值下的未来预期收益率比较普通。

金融界2023-02-24

方正证券：主线行情预计在3、4月后确立，关注医药、消费等成长逆周期板块

），Wind全A指数累计上涨7.9％、沪深300指数累计上涨6.0％、上证综指累计上涨6.4％，万得偏股混合股票型基金指数涨幅为4.7％。短期阶段性弱于主要宽基指数。可见，开年以来的市场行情呈现出“周期加小盘”的特征：一是行业结构上看，部分周期板块表现占优；二是大小盘风格上看，小盘股明显占优。　　具体看主要指数，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000等规模类指数的累计收益率分别为5.0％、6.0％、8.5％、10.9％、11.5％，中证1000和国证2000这两个小盘股指数表现明显较好。　　因此，从2023年全年来看，方正证券认为，中小盘占优的市场风格或仍将持续，行业上看好医药、消费、TMT等偏成长逆周期板块。　　如何看待“行情主线不明确”、“板块轮动过快”、“强预期、弱现实”？实际上，“行情主线不明确”、“板块轮动过快”的核心原因，在于任何基本面逻辑在数据上都既无法证明也无法证伪。这种情况下看多或者看空的理由谁也说服不了谁，容易出现“行情主线不明确”、“板块轮动过快”的问题。　　不过，从A股历史经验来看，一般所谓的“主线行情”往往都是在3、4月份左右开始，一直持续到10、11月左右，因此A股市场也经常有“四月决断”的说法。这些时间点的背后，主要逻辑还是财报数据可以更新投资者的基本面预期。4月份会同时公布年报和一季报两个时间点的数据，数学上两个点可以连成一条直线，一旦投资者关注的核心变量（比如利润率、市占率等）出现向上的方向趋势，主线行情就容易形成。　　至于是强预期还是弱现实，在历次熊市结束后第一波行情中，都存在这种比较明显的轮动特征。“强预期、弱现实”以往也出现过多次，最终基本都是预期向现实靠拢。

金融界2023-02-24

基金经理投资笔记|模糊的正确远胜于精确的错误

2022年11月，首先是前期跌幅极大的沪深300指数触底反弹，继而不断扩散到今年的创业板。　　而近期指数和个股的波动明显加大，持续向上的走势或有中断的迹象，相信大家对于未来的市场都有或多或少的疑虑，在这个时点重新考量当下市场投资的策略显得尤为必要。　　任何市场任何时期投资都需要策略，在市场上我们也能看到许许多多来自各种投资或研究机构的策略，有时五花八门，有时又可能千篇一律。　　从买方角度看，我们认为一个好的策略一定是能指导投资的，并且有一定的容错能力。它既不像有些浮于表面的宏观研究般的夸夸其谈，也不能是笃定一个方向的孤注一掷。所以我们的投资策略就需要由两部分构成，一部分是自上而下看的相对长的总体战略，另一部分则是和微观操作联系紧密、可以实操的战术安排，合起来构成我们在任何投资都需要用到的战略和战术。　　投资是场持久战，我们可以把每年的市场看作每一场大的战役，战役里头有无数大大小小的战斗，战斗的失败在所难免，而我们的目标是赢下每一场大的战役。首先要根据形势制定大的战役目标，然后再针对每场战斗去制定战术。用这样的方法去制定投资策略，听起来简单，但执行起来或许并不容易。　　普通投资者可以看到这样的例子，你的父母亦或是邻居阿姨，虽然投资没那么专业，但往往会在市场并不算太好的年份秒杀一众老股民：比如市场大幅震荡下跌时候，他们竟然能小幅盈利。问其获胜缘由可能回答很简单：“要求不高，赚一点就跑。” 　　其实这句话包含了当时投资最适合的战略和战术。“要求不高”就是大的战略，可能是从分析师，也可能仅仅是从老股民那儿听说当年的形势不大好，对全年制定了偏保守的战略，投入资金、仓位都相应保守；而“赚了就跑”就是具体战术，总体行情判断不高的情况下，对涨幅的目标相应降低，能及早兑现收益避免套牢。　　但为什么这些人没有一直赚钱呢？因为他们制定投资战略和战术是无意的，有且仅有这么一套，只是正好契合这样的市场而已。　　由此我们不难看到，合宜的投资战略和战术极为有效，拥有更多信息和研究能力的专业机构在实战中会更为得心应手。当前正好借着市场波动加剧，出现分歧的时候，我们来重新审视下今年制定的投资战略和战术。　　首先是战略。战略的制定更多来自于自上而下的宏观判断，有非常具体、人手一份的宏观数据，也有更多谁也说不准的宏观趋势。在战略制定上我们可以遵循巴菲特说的“模糊的正确远胜于精确的错误”的原则，不求非常的精准，更多是指出一个大的方向。　　比如经济判断上、下但并不要求测算具体上多少，下多少。甚至“不上不下”、“上不了多少”、“可能下不去”都会是“模糊的正确”。把所有错综复杂的因素总结到一起，得出一个大致的方向就已经是非常好的，或者说够用了。也正是因为我们没有得出那么准确的结果，战略制定是个宽泛的方向，反而会有更好的容错能力。因为粗略的方向它最多偏，而不是错，更不会反。长期投资者都清楚，在投资中我们可以接受无数小错，但要尽量避免大错。　　回到今年的战略，我们先分析下国内国外的形势。从海外来看，美联储连续快速的加息，利率已经接近5％，通胀从去年10月份开始下降的比较快，最近一期又没那么快了。海外对于后续加息几次、到何时能再降息的分歧也在加大。或许现在没有人能确定美联储后续如何操作，甚至美联储自己也不能。但我们可以看到几个大致的方向：1、联储加息没剩几次了，也就是3-5月的加息时间；2、通胀趋势是向下的，PMI已经破50，衰退很近；3、即使通胀如期每月下降，从6下降到3也是需要时间，至少半年以上（每月降0.3-0.5）。转化为更通俗的语言：今年美国经济往差的走，利率很难下来，至少上半年下不来。　　然后再看国内，政策也已经出了很多，但对经济恢复总有这样、那样的担忧，数据也是有好有坏。但我们也看到了几个大致的方向：1、完全放开了，疫情对经济的扰动必然是过去三年最小的；2、政策是积极的，明显超过之前。货币也同样，前期美联储快速加息的时候都没太大压力，现在快加完了就可以更少的担心。而国内通胀起来至少也要等半年；3、很多人担心信心，那就说明信心还在低位，不知道何时回升或者升多少，但肯定不会更差了。通俗点说，国内政策整体向上，经济、信心都只能好不会差。　　把内外形势结合在一起就是海外衰退+国内回升，方向很确定。如果一定要加一个期限，那至少半年维度是这个方向，偏不到哪里去。所以市场总的方向还是偏向上的，当前的波动应该是阶段性的回调，投资还是可以积极的挖掘机会。　　战略的一个重要意义是在波动的时候起到指引的作用，就像一盏高挂的明灯，要为我们照亮前面的方向。当发生波动时，我们把所有的形势包括变化重新归结起来，能够重新坚定我们的战略。在一个时间段里，战略一定是坚定的，因为我们的容错率很高，战略的调整也一定是慢慢修正的，而不可能一下子180度转弯。　　然后是战术，如果说战略是坚定的，那战术就一定是灵活的。具体操作中我们不但要考虑短期宏观形势的波动，更要考虑具体行业、公司基本面的变化、市场风格、估值中枢等等。今年的市场方向偏向上，年初以来也证明了这点，再次审视大的战略，当前依然能有所作为。　　在细的层面，我们也要看到，海外往衰退走，出口不会太好，相关的行业公司业绩有下调的压力；国内是在修复，但速度也比较缓慢，同时信心也在波动。这就决定了无论哪个方向都不是一蹴而就的，无论是估值还是业绩。估值不会一下子修复到位，业绩预期也不会一下子到位。更多的会是一步一步的兑现。我们在前期市场也看到了，往往一类股票表现下就换到另一类股票接力，板块轮动的也比较快。在战术上需要保持灵活，但各行业具体的战术如何也比较难一一说明。　　简单举例我们一直关注的出行链。年前完全放开使得出行链估值有了比较大幅度的修复，但是预期修复很快，实际基本面修复需要时间，所以第一波的战术是赚从疫情中的低预期到放开后的高预期的估值修复钱。随着春节数据公布低于预期，估值修复的幅度又有所回调，到现在盈利领先指标开始陆续超预期，未来可能估值回调结束，进入到盈利上修的行情，那这一轮的战术可能就是要寻找盈利弹性更大的那些标的。　　总的来说，有一个坚定的投资战略作指导，配合战术的灵活运用，能让我们在各种行情下都保持稳定的投资心态，做到下跌敢加仓，上涨不怕卖飞，实现个人长期持续、稳定的复合回报。

金融界2023-02-23

深粮控股涨停，中证1000指数ETF（159633）年内日均成交额近10亿元

00、中证1000指数相较于上证50、沪深300指数于1月中旬后开始跑出超额收益，2月有望实现“绽放”。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

沪深300ETF易方达（510310）开盘上涨0.36%，成交活跃

2023年2月23日，截至09：40，沪深300指数上涨0.48%，相关成分股兖矿能源（600188）上涨4.72%，泰格医药（300347）上涨4.2%，石头科技（688169）上涨3.64%，康龙化成（300759）、凯赛生物（688065）等个股跟涨。相关ETF——沪深300ETF易方达（510310）开盘走高达0.36%，近期场内交投活跃，近3日成交额累计近5亿元，今日成交额已超1400万元。沪深300指数（000300）由A股市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映中国A股市场大盘股整体表现。指数成分股行业分布均衡，个股偏向大盘，指数前十大成分股覆盖多个行业的龙头股票。长期来看沪深300指数表现优异，具备相对优势。指数保持高分红比例，股息率较高。国盛证券认为，沪深300指数当前PE、PB仍处于较低分位数水平；以DRP(沪深300股息率-10年期国债收益) 作为赔率的代理指标，沪深300当前DRP赔率大于1；基于二阶段DCF绝对估值定价模型来给沪深300合理估值定价，判断当前沪深300估值处于低估水平。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-23

中美“通胀分歧”的铁证！华尔街掀起大裁员风潮全球私募股权基金却“大张旗鼓押注中国”

加了，风险仍然与监管干预有关。中国的沪深300指数2023年迄今已上涨7%，跑赢标普500指数4%的复苏。在数据显示2月份美国商业活动意外反弹，并达到八个月以来的最高水平后，周二美国国债收益率进一步上涨。贝莱德表示：“随着股市走高，信用利差大幅收窄，降低了它们的相对吸引力。我们仍然适度增持，并且仍然认为高评级公司将顺利度过温和的衰退，因为与大流行前相比，资产负债表更加强劲。”

圈内人2023-02-22

AI领域新里程碑 ChatGPT究竟改变了什么？

9.WI）近1年上涨34.53％，同期沪深300指数下滑8.93％。　　ChatGPT 为何如何火爆　　近期爆火的ChatGPT是由世界三大人工智能实验室之一的OpenAI所开发的软件应用程序，旨在根据用户的提示模仿类似人类的对话。其中，GPT是Generative Pre-trained Transformer的缩写，意为“生成型预训练变换模型”。目前大家热议的GPT是以GPT-3版本为基础的能进行智能对话的聊天机器人。　　根据OpenAI的说法，ChatGPT的突破在于其能带给对话者颠覆性的体验，即可以通过“仅使用几个标记样本”就能生成足够的响应，可以通过简单的提示实现对话，并有效地利用上下文信息。　　具体而言，ChatGPT能够通过吸收大量来自网络的内容，比如新闻文章、社交帖子、百科条目等，学习句子、单词和部分单词之间的关系，进而学习和理解人类的语言进行对答、提供各类信息答案，并能根据聊天的上下文进行互动，真正像人类一样来聊天交流。　　更为重要的是，ChatGPT拥有丰富的信息支持与持续不断的学习更新，在用户面对问题或困难时，可以提供解决方案，其在文章生成、代码生成、机器翻译等任务上都有着比较优秀的效果体验。　　ChatGPT 并非无所不能　　似乎，用户只要在对话框里输入问题，就可以获得ChatGPT给出的答案。但其实看似“无所不能”的ChatGPT，也有着不少“无能为力”的短板。　　金曦表示，目前的ChatGPT侧重于“多准快全”的内容梳理和整合，还不能提供综合判断、逻辑完善、调整修改等高级逻辑处理功能，与人类智慧还有很远的距离；目前用于ChatGPT语言模型训练的数据多为2021年底前的数据，存在数据与信息的滞后性，这也造成了ChatGPT在内容准确性和知识性上的短板，不少用户甚至给其贴上了“一本正经胡说八道”的标签。　　此外，GPT-3在模型配置上成本高昂，这包括了超强算力的计算机（285000 个CPU/ 10000个GPU）、1750亿的参数、31个分工明确的作者、1200万美元的训练费用、45TB的训练数据等，这种规模的模型是一般中小企业所无法承受的。　　华商基金研究员金曦表示，AI行业的发展取决于硬件与算法，近年来硬件不断发展，而算法不断遇到瓶颈。GPT-3的出现让我们看到了如果硬件水平得到提升，那么AI行业仍可能出现新的机遇。但同时GPT-3高昂的成本也让我们有了更多的深思：AI发展在性价比上是否走错了方向？是否会引发技术垄断从而不利于小厂商的生存？　　拥有落地场景的公司或强者恒强　　金曦认为，考虑到ChatGPT级别的预训练大模型跑一次的成本是千万美元级别，而将其商业化部署，落地多用户高并发任务中，成本只会更高。这就意味着国内有能力的参与者的仅为少数，大部分的初创企业很难有机会。　　尽管当前国内大部分公司还没有大规模训练的布局，但AI商业化最大的困难是商业模式，而前期拥有落地场景的公司有望强者恒强，现在的收入、场景有助于支撑公司继续探索新一代AI技术的落地和变现，我们也将持续关注立足NLP自然语言处理相关技术的人工智能公司以及上下游。　　文中ChatGPT概念指数数据来自万得信息，近1年为“2022年2月15日至2023年2月14日”。　　以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资须谨慎。

金融界2023-02-22

格林鑫利六个月持有期混合基金发行中，拟于3月14日结募

带来的特有风险。该基金业绩比较基准为沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*15%+中债综合财富(总值)指数收益率*65%+一年期人民币定期存款基准利率(税后)*5%。该基金拟任基金经理为刘赞、杜钧天。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-22

证监会重大宣布！

注。在大盘蓝筹股的拉抬下，上证50以及沪深300指数表现较为强势，对上证指数形成支撑。　　但是前不久，有券商首席判断A股今年更多是横盘震荡状态，区间在3000点-3300点。近期A股在3300点频频受阻似乎也印证了这一说法。　　不过，英大证券李大霄认为，在一系列利好因素的推动下，主力部队控盘稳健强悍推高，绞杀空头于无形。挑战3300点的条件或已完全成熟，挑战成功也许不太遥远。　　总体看，上证指数3300点一线压力仍需化解，结构性行情的特征依旧明显。　　证监会宣布重大消息　　近日，房地产市场再度迎来重磅利好。　　2月20日，证监会发文称，为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作。　　同日，中基协发布《不动产私募投资基金试点备案指引(试行)》。该《指引》共二十一条，明确不动产投资范围及试点管理人要求，从基金募集、投资、运作、信息披露等方面进行规范。主要包括“明确试点原则、不动产投资范围、管理人要求，新增产品类型”四个方面的内容。　　具体来看，投资范围包括特定居住用房、商业经营用房和基础设施项目等，促进房地产企业盘活经营性不动产并探索新的发展模式。　　资金规模上，试点基金产品的投资者首轮实缴出资不低于1000万元人民币，且以机构投资者为主。有自然人投资者的，自然人投资者合计出资金额不得超过基金实缴金额的20%，基金投资方式也将有一定限制。不动产私募投资基金首轮实缴募集资金规模不得低于3000万元人民币，在符合一定要求前提下可以扩募。鼓励境外投资者以QFLP方式投资不动产私募投资基金。　　综合市场观点，此次允许符合条件的私募股权机构设立不动产私募投资基金，一方面是解决“保交楼”的资金来源问题，通过一部分高信用级别资金，撬动社会资金参与；另一方面也可以让有存量商业地产的房企缓解资金压力。　　更多增量资金待入市　　不动产私募投资基金试点，有利于发挥私募基金服务实体经济的功能。但在A股市场上，私募基金近期也有重要动向。　　据中证报消息，睿郡资产、重阳投资、慎知资产等多家知名百亿私募正在启动或已经推进了今年首次新产品的发行。自A股兔年开市以来，国内证券私募基金新产品发行较去年同期已有显著增长。　　朝阳永续数据显示，2月1日至19日，国内证券私募新产品共计发行791只，高于2022年同期的788只。此外，私募排排网统计数据显示，2月1日至2月12日，私募行业共备案私募证券基金产品702只，其中股票策略(含主观多头、量化等)产品427只，大幅高于2022年同期的427只、207只。　　从历史行情看，新基金发行趋热，代表整个市场的情绪“正在向上”，客观上会让更多场外存量资金入场，对市场将有积极影响。　　除了私募基金之外，内资多条增量资金线索逐渐显现。　　首先，公募“日光基”频现。截至2月16日，按照发行公告日计算，2023年共有102只公募基金密集开启发行。其中有30多只产品选择提前结募，更有2只一天结束募集的“日光基”。新发基金募资情况一定程度上反映了来自公募基金的增量资金。　　其次，融资余额连续三周走高。春节假期之后，截至2月16日，融资资金节后连续三周流入，累计金额超600亿元，两市最新融资余额14810.66亿元。以申万一级行业划分，共计19个板块融资净买入额破10亿元。其中，计算机与电力设备融资净买入额居前，分别为102.96亿元、92.99亿元；电子、非银金融次之，均逾40亿。　　此外，还有一部分增量资金来自做绝对收益的理财产品，比如保险、银行理财。普益标准数据显示，截至2022年末，银行理财存续规模约为26.65万亿元。　　整体来看，市场行情和机构资金是相互促进的，当前A股的增量资金值得期待。当市场赚钱效应变强时，增量资金会随之涌入，进一步推升市场。　　A股风格如何转变？　　近期，ChatGPT带动的人工智能方向高位分化，叠加全面注册制、不动产私募投资基金试点两大消息落地，优质蓝筹股再度获得资金青睐。市场也对A股风格转变展开了讨论。　　从整体趋势看，华鑫证券认为，长周期角度下A股2023年的趋势性上涨逻辑未被破坏。　　海外方面，美联储加息已经进入尾声阶段没有必要怀疑，5%以上的利率运行对于美国诸多行业冲击是深远的，单凭就业率数据无法论证当前经济强弱，也无法将2023年经济弱衰退逻辑证伪，因此外资是2023年A股市场的主要增量资金难改变。　　国内方面，A股盈利底部区域也逐渐清晰，2023年二、三两季度高概率将迎来盈利上升周期，因此在内外逻辑共振驱动下，2023年A股趋势行情的主升浪还未来临。　　投资风格上，华商基金童立表示，在全面注册制实施之下投资应挑选具有长期投资价值的细分方向，可以关注“高质量”的方向。　　首先是制造业。“制造强国”指明了未来制造业发展的方向以及制造业投资的方向。未来在投资布局中，可关注制造业升级、高端制造等“高质量”方向。　　其次是消费领域。消费复苏可能只是一个短期逻辑，长期来看可以关注消费三个细分方向：第一，消费升级类的公司或有持续性机会；第二，新消费、满足新需求的公司，或有爆发性的增长；第三，消费里也有不少国企，在国企改革的激励下，有的企业可以发生积极的变化，值得关注。　　最后，新能源行业还有发展空间，可以关注新能源当中的新方向、新机会。比如，在光伏、风电产业链里，新技术能否带来整个行业再次的腾飞和效率的提升；其次，可以关注在传统领域当中蕴含的节能减排的新机遇。

证券之星2023-02-21

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