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流动性危机的风险

个闲心和资本考虑这类问题。典型的就是像巴菲特这样手里拿着几千亿美元等着进场吸血的老玩家。可绝大部分公司不是、绝大部分散户更不是。有几个公司没有债务？有几个散户没有房贷、车贷？希望从这个简化的案例中，我们都能理解为什么不要上杠杆；为什么要用闲置资金投资；为什么我总是强调如果手里的现金不能保证自己18个月不工作还能活下去之前不要考虑任何投资。来源：金色财经

金色财经2023-03-31

【美股天天说】科技股吃了银行股暴雷“红利”？黎明前的黑暗中重温巴菲特的经验

美国股市周四继续反弹，科技股依然首当其冲的带领着市场，纳指得以重返到12000点关口上方。看得出在银行股暴雷引发的避险情绪下，优质的科技股依然成为了一种变相避险的选择，也可以说是吃到了银行股暴雷带来的红利。

陈尉2023-03-31

为什么巴菲特喜欢苹果和硬件科技？这位分析师或许能给出答案

　　在过去，沃伦·巴菲特和伯克希尔·哈撒韦都避免投资科技股，这不是什么秘密。　　但在最近的历史中，这句话已经改变了，这家企业集团对IBM（纽约证券交易所代码:IBM）、惠普（纽约证券交易所代码:HPQ）、台积电（TSM）等公司进行了大量投资，可能最引人注目的是苹果（纳斯达克代码:AAPL）。　　虽然巴菲特和伯克希尔哈撒韦公司的一些头寸表现不错，比如苹果公司（Apple），但其他一些头寸，比如IBM公司（IBM），则表现不佳。鉴于对惠普（HP）的看法仍未定论，伯恩斯坦公司的分析师托尼•萨克纳吉想知道，为什么这么多年后，巴菲特决定进军科技行业。　　可能的答案是，这三家公司都“非常符合”巴菲特的几个关键投资叙事：该集团拥有领先的地位和份额，知名品牌，强大的资本回报计划和“合理的”估值。　　虽然这一切都是前瞻和后见之明，但我们还是有理由好奇，为什么伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）迄今持有的最大头寸苹果公司（Apple）能让巴菲特赚得这么好，而其他公司却没有。　　萨克纳吉认为，原因在于苹果是一个“有杠杆效应的消费品牌”。这家由蒂姆•库克（Tim cook）领导的公司已从核心硬件产品转向流媒体音乐、电影、金融服务和云存储等其他市场，并建立了“高利润率”的服务业务。　　一些分析师认为，苹果公司（Apple） 2.5万亿美元的市值中，有一半以上可能与其古老的服务业务有关，其中包括应用商店、苹果音乐、苹果电视+、苹果支付、iCloud等。截至2022财年末，苹果（Apple）的各种服务订阅量已超过9亿。　　萨克纳吉解释说，相反，IBM没有类似的东西，而且在科技行业向云计算的巨大转变中，最终落在了后面。IBM已经进入了这个庞大的市场，但仍远远落后于亚马逊（Amazon）的网络服务（Web Services）、微软（Microsoft）的Azure和谷歌的云平台（Cloud Platform）。　　关于惠普，萨克纳吉表示，巴菲特可能认为惠普更像苹果（Apple），而不是IBM。Sacconaghi补充道，技术上的转变，包括不再使用印刷版，“也有可能削弱惠普的盈利能力，这与IBM的情况类似。”他指出，惠普核心业务的转型障碍与放弃iOS不同。　　萨克纳吉表示，就目前而言，巴菲特不太可能“实质性”增持苹果（Apple）股票。目前，苹果公司（Apple）在伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire）的股票投资组合中约占40％。92岁的传奇人物巴菲特一直是一位“极其自律”的股票买家，他会在市盈率低于20倍时买入，在市盈率高于25倍时卖出。　　本月早些时候，投资公司摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，苹果（Apple）有五个“被低估”的催化剂，可能会在未来12个月推动该股走高。

金融界2023-03-30

投资者纷纷避险但这位基金经理却在买入能源公司、购物中心和住宅建筑商股票

基金。　　但我们今天的号召是从沃伦·巴菲特的老剧本中撕下一页——在别人恐惧的时候贪婪。斯莫德资本管理公司首席执行官兼投资组合经理科尔•斯莫德在接受采访时表示:“你应该更兴奋，而不是沮丧，因为如果出现动荡，就会有赢家和输家。” 　　他说，投资者试图通过股市来衡量未来，而不是将其视为为他们服务的工具，这是错误的。“因为杀死你的往往是你的机会成本——否则你本可以用钱做什么。” 　　Smead称，"目前投资者所青睐的是资本密集型企业，这些企业具有某种形式的周期性，因为大家都非常担心美联储会削弱经济，引发重大经济问题…你可以买到价格合理的企业，但这些企业在过去10年里并不受人们欢迎。" 　　能源就是一个例子。Smead说，从2011年到2019年初，该公司一直讨厌这个行业，直到意识到能源供应越来越紧张。他指出，该行业“从一年和两年的角度来看已经扼杀了它”，但仍然只占标准普尔500指数的4.5％，即1.34％。　　“如果你能在十几岁的时候醒来，展望未来十年，我们不会感到震惊。为什么？我们将回到20世纪70年代，当时通胀的时代精神在投资者心中占据了至高无上的地位，能源等领域表现非常好，单户住宅等领域按实际价值计算赚钱了。” 　　当时表现不佳的是债券或股市——他认为我们正在经历熊市的一半。他说，现在的情况类似，如果投资者意识到通胀的粘性，他们就会利用类似的情况获利。　　“能源业务在我们看来不可思议。我的意思是，在我们的美国投资组合中，我们拥有23％的能源，我们只是在玩一种不同的游戏。”该公司持有的股票包括西方石油公司、康菲石油公司和雪佛龙公司，后者是Smead Value Fund的0.76％。在其国际价值基金中，它还持有加拿大公司MEG Energy和Cenovus Energy。　　他喜欢的另一个领域是经典的美国购物中心，这些购物中心并没有像预期的那样因大流行而消失，尽管新的购物中心不太可能很快建成，因为“这对投资者的心理伤害仍然很大。”他说，对于那些拥有大型购物中心空间资产的公司来说，这意味着可能五年内不会有新的竞争。　　“其次，建造这类建筑的劳动力越来越昂贵。所以，假设你只有5年的资产价值，在5年内建造同样的资产可能要多花25％的成本，这意味着重置成本正在不断增长，不断增长。”为此，该公司在旗下Smead Value Fund中持有Simon Property SPG和Macerich MAC，分别持有1.54％的股份。　　他还看好住宅建筑商，因担心美联储收紧政策会对其造成沉重打击，而美联储尚未收紧政策，因为房屋供应"过于紧张"。该领域持有的几只股票是不拥有任何土地的住宅建筑商NVR，以及只拥有25％土地的D.R. Horton。　　“因此，我们正在摆脱房屋建筑商必须是土地开发商的想法，这意味着考虑到住房市场的回落。它会影响企业的资产负债表吗？不，因为他们没有土地，”他说。“他们只是把房子放在那里，他们只是在建造房子，这意味着整个周期的净资产回报率在那里更高。他们没有在整个周期中承担资产负债表风险，这意味着人们应该支付更高的市盈率。”

金融界2023-03-30

阿里巴巴港股飙涨16%！阿里迎史上最大调整马云参与这一过程

约6000亿美元。价值投资者、沃伦·巴菲特的弟子Guy Spier告诉CNBC，股价的波动更多地反映了一种宽慰感，而不是投资者对业务的希望。 “股价的上涨与其说是因为市场预期盈利能力会提高，不如说是因为与监管机构的紧张关系似乎已经解决，”Spier说，并补充说，该公司未来面临的压力将会减少。他补充说，中国消费者——而不是投资者——将是阿里巴巴改革的受益者。 “这为更具创新性的中国科技行业和激烈得多的竞争奠定了基础——这对中国消费者非常有利，”他说，并补充称，这“降低了中国境内一家企业的集中度和力量——此前让中国监管机构感到不安。” 在宣布重组的前一天，有人看到自2021年底以来一直离开中国大陆的阿里巴巴创始人马云参观了阿里巴巴总部所在地杭州的一所小学。阿里巴巴在华尔街同行的股价走势表明，其他中国科技公司可能会在业务上采取类似措施。 “我认为投资者会说，阿里巴巴是中国科技行业的领先者，他们的计划可能会被其他人采用，” KraneShares的首席信息官Brendan Ahern说，他指的是腾讯、京东和百度的ADR走势。他指出，该公司的声明表明，阿里巴巴创始人马云(Jack Ma)参与了这一过程。马云在国外呆了几个月后，最近被发现回到了中国。 Ahern说：“很明显，他在这个新结构中发挥了作用，这个新结构实际上是围绕公司在新闻稿中所说的，是关于释放股东价值的。”

厉害啦2023-03-29

无论是集中买入还是分批定投，如何才能敢于“越跌越买”？

　　巴菲特曾说过一个脍炙人口的比喻：“大概每十年，乌云会遮住天空，经济前景不明朗，这时股市会骤降一场黄金雨。当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去，而不是带着一把勺子。” 　　他想表达的意思是，在经济和市场的周期轮动中，越是底部阶段可能酝酿越大的投资机遇，要敢于逆势加仓。　　这个思路对于我们当前基金投资也有指导价值。2023年一季度临近尾声，经济温和复苏日益被验证，市场成交逐渐活跃，从底部反弹的过程中每次“倒春寒”都有 “小跌小买”、“大跌大买”、“越跌越买”的声音传出。　　但是，无论是集中买入还是分批定投，如何才能敢于“越跌越买”？选对基金无疑很关键。积极如巴菲特也不会漫无目的全场all in，在冲进场之前他有势在必得的抄底对象。对于非投资专业的普通人来说，如果将一个目标明确的定投计划比喻成一段旅程，选对基金具有选对方向、路线甚至交通工具的意义。也只有选对基金，定投策略分摊成本、降低波动的效用才能锦上添花。　　那具体怎么选呢？小编建议结合三个维度做决策。　　选好公司综合实力是长期业绩的保障　　从1998年3月起步，我国公募基金行业在25年的发展历程中为投资人总盈利4.36万亿，与此同时公募基金的规模和数量也实现了跨越式的发展。（公募基金的历史利润（总盈利）累计4.36万亿元，数据源自天相投顾，截至2022年底）　　来自基金业协会的数据显示，截至2023年1月末，我国公募基金管理人有156家，管理的基金产品数量达到了1.06万只，管理总规模达到了27.25万亿元的历史较高水平。　　丰富多样的选择也可能让了解有限、经验不足的投资者“乱花渐入迷人眼”。遇到这种情况，我们可以回归一下基金理财的本质。基金理财是投资者将资金委托给基金公司，基金公司的管理团队凭借专业的投研判断做出投资决策，最终致力于保值增值。　　基金产品过万，但是基金公司只有156家，鉴于综合实力强的基金公司业绩持续性更有保障，普通投资者可以先从基金公司的基本面出发去做筛选，缩小范围选出综合实力强的好公司，再在好公司里精选出合适的基金产品长期坚持。　　具体操作上，我们可以自己搜集和分析诸如公司资历、股东架构与稳定性、团队架构、投资管理能力、产品线、客户规模和结构、业绩持续性等信息，也可以借助一些具备一定公信力和专业辨别能力的第三方机构的评价。　　目前国内有十大专业、权威的基金评价机构，其中证券投资咨询机构及独立的基金评价有3家，分别是晨星资讯、天相投顾、济安金信；证券公司4家，分别是银河证券、海通证券、招商证券和上海证券；专业媒体3家，中国证券报、上海证券报和证券时报。它们会定期对基金公司或者具体产品给出客观、专业、独立的评价。以嘉实基金为例，就荣膺多项“中国基金业金牛奖”、“中国基金业金基金奖”、“中国基金业明星基金奖”。自成立日至2022年末，嘉实基金旗下收益率翻倍的产品有40只，排名前十如下：　　　　（数据来自定期公告，净值增长率统计区间为基金成立日-2022年末）　　选好产品离不开好团队的凝聚力　　基金理财的本质是一种委托关系，被委托方是基金公司，具体任务分配到人，绝对不会只有一个“责任人”。如果将基金产品比喻成一艘远航的舰船，那基金经理像是掌舵的船长，保证顺利抵达的团队配置可能还有大副、二副、轮机长、管轮员、机工、水手以及负责后勤的大厨等。　　拥有精兵强将凝聚力的团队是基金公司的软实力。无论是国际还是国内，资产管理行业在向投资者展示自己实力、获取信任的“名片”时，出示的也不单是某位基金经理，还会强调团队的力量，包括投研团队、风控团队、软硬实力、服务水平等。　　就核心投研团队而言，我们可以通过基金经理个人的专业背景、学历经验来判断其能力圈和投资方向是否契合，也可以通过从业年限、职位变迁来判断投资经验是否丰富，还可以通过基金经理在基金产品的定期报告、公开路演或者宣传时传达的投资理念和观点来了解Ta的投资风格、方法论、业绩归因和持续性等情况。　　相比个人，团队实力的评估涉及团队成员的能力、团队架构，较为复杂，目前也没有较为整合的评价或者奖项来反映一家基金公司的团队情况。除了依靠部分基金公司开诚布公的团队介绍，普通投资者还可以从两个维度进行判断。　　一、根据基金经理的数量、学历、成长路径、业绩持续性、梯队建设来了解基金公司投研团队的实力。一般来说，一些注重培养投研团队的基金公司是真正的长期主义践行者，基金经理不少走的是“研而优则投”的晋升路径，专业性、稳定性更强。　　二、投资者可以从基金经理变更的角度进行判断，如果基金经理变更前后基金的业绩表现没有受到明显影响，一定程度能够反映基金产品背后管理团队较为稳定，对基金产品的投资理念、策略贯彻较为彻底。　　同样以嘉实基金为例，在“投资须研究研究即投资”的投研体系之下，权益研究团队65人，平均从业年限5年、在司年限4年；信评团队25人，评审委员均有10年以上信评经验；风险与投资流程管理30人，平均7年从业年限、在司年限5年；投资团队120人，平均12年从业年限、7年在司年限；交易员团队35人，平均6年从业年限、5年在司年限；嘉实整体投研团队人员超300人。（数据来自嘉实基金截至2021年末）　　自2020年起，嘉实启动“新十年”投研战略升级，如今，嘉实基金在股票投资领域已形成12个不同风格的投资团队，每个团队均由长期业绩卓越的基金经理领衔，包括成长（投资总监归凯、股票投研CIO姚志鹏）、价值（投资总监谭丽、张金涛）、平衡（投资总监胡涛、洪流、常蓁）、增强（投资总监刘斌）等全市场风格，与大健康（研究总监郝淼）、大消费（研究总监吴越）、大科技（研究总监王贵重）、大制造（研究总监刘杰）、大周期（研究总监肖觅）五大行业赛道。　　选品指标兼顾“含股率”+“波动性” 　　框定好公司，摸清好团队，接下来就是具体到选基金产品的环节。在这个环节，建议大家综合考虑投资风格、底层资产、长期业绩等指标进行判断，兼顾“含股率”和“波动性”这两个指标。　　所谓含股率一般指的是基金投资的资产中权益类资产如股票的含量。相比债券类资产收益率相对稳定、价格变动较小，股票类资产赚的是企业价值成长的钱，好股票长期投资收益往往较高。　　不同的基金产品配置股票的比重可能不一样，像普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金以及指数类基金，股票资产占基金资产净值的比重大多超过50％，有些甚至90％以上都是股票，股票含量不同由此带来的风险、波动和收益也会有明显的差别，投资者可以结合自己具体的风险承受情况、预期收益目标来综合决策。　　所谓波动性指的是基金净值的波动情况。受基金的含股率、市场大环境等诸多因素影响，不同的基金产品日常波动幅度都不一样。如果投资者从自身资产配置的需求和规划出发，做完了好公司、好团队的选择功课，在两只含股率差不多的基金之间进行定投之选，选择波动率较大的那只或许更有优势。　　原因在于，定投分批买入的特征不仅能有效分摊集中买入的风险，也能分摊成本，较大的波动能够被分批买入的特征平滑掉。　　最后总结一下，“越跌越买”绝对不是盲目冲动，积极的长期坚持一定是建立在理性的分析和决策之下的，祝愿大家都能够掌握“好公司→好团队→好产品”的选基方法，选到真正信赖坚守、共沐风雨的好产品。（嘉实基金HARVEST FUND供稿）　　

金融界2023-03-29

【美股盘中】三大股指全线下挫美债收益率持续飙升阿里巴巴暴涨15%

升至104.2，高于上月。个股方面，巴菲特增持了他青睐的能源集团西方石油公司的股份。 Lyft任命前亚马逊高管David Risher为首席执行官。这家叫车公司的联合创始人Logan Green和John Zimmer辞去了各自的首席执行官和总裁职务。中国科技巨头阿里巴巴宣布计划将其业务拆分为六个独立运营的实体，标志着其历史上最大的结构性变革。股价飙升近15% 美国银行分析师对派拉蒙股票进行了升级，称该公司为“具有吸引力的资产的购物清单”。制药巨头Walgreens公布的第二季度业绩超出预期，并维持了其利润指引。

楼喆2023-03-29

美股开盘：道指涨近20点阿里设六大业务集团或独立上市开盘涨逾10%

评估员工的表现。　　坚定“买买买”！巴菲特又增持370万股西方石油，本月累计买入逾10亿美元　　巴菲特旗下的伯克希尔在近期增持近370万股西方石油股票后，其持股比例已提高至约23.6％。伯克希尔哈撒韦在周一晚间向美国证券交易委员会提交的文件中披露，此次增持耗资约2.16亿美元，具体日期发生在3月23日和27日。据悉，伯克希尔哈撒韦是西方石油的最大股东，一些分析师和投资者推测该公司最终将可能收购这家总部位于休斯顿的能源公司。截至发稿，西方石油周二美股盘前涨近2％。　　阿里宣布设立六大业务集团或将独立上市　　阿里巴巴董事会主席兼首席执行官张勇宣布阿里24年来最重要组织变革：构建“1+6+N”的组织结构，在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。让组织变敏捷，让决策链路变短，让响应变快。

金融界2023-03-28

美国市场和数字货币前瞻 3月28日

以来高位至73.50美元/桶，“股神”巴菲特再度加仓西方石油的消息鼓舞多头士气。COMEX 4月黄金期货温和回升，有望结束连续两日下挫走势。比特币价格窄幅波动，整理前一日超过3%的跌幅，一度再次跌穿27,000美元关口，但并未测试昨日创下的3月18日以来低点26,541美元，日K线仍大体是箱体盘整态势。昨日比特币日K线为带长下影线的中阴线，或表明下方支撑较为坚固，日图技术面几无变化，多数技术指标保持向下。监管层面的消息仍将是短期焦点，美国商品期货交易委员会（CFTC）关于币安涉嫌违规招揽美国用户的指控结果未定，或阻止更多的多头入场。来源：Bitop市场观察团队来源：金色财经

金色财经2023-03-28

马斯克再次呼吁巴菲特购买特斯拉股票高盛前首席投资官：这不可能

再次呼吁伯克希尔哈撒公司董事长兼CEO巴菲特购买特斯拉的股票。　　马斯克表示，沃伦·巴菲特因没有在早期投资特斯拉而错失了巨额回报。他说，巴菲特本可以以2亿美元的估值入股特斯拉，不到其目前约6000亿美元市值的0.1％。　　这是马斯克最近第二次间接呼吁巴菲特投资特斯拉，他在一个月前回应了一名交易员的推文，该交易员在推特中就伯克希尔的这些现金可以用来购买哪些股票征求意见。　　马斯克当时回应称：“以T开头……，”显然是指他的旗舰电动汽车公司特斯拉。　　马斯克随后还发布了一条推文，称早在14年前他和查理·芒格共进午餐时，后者就可以选择投资特斯拉，当时特斯拉的估值只有大约2亿美元。芒格是巴菲特信任的长期合作伙伴，也是伯克希尔哈撒伟的副董事长。　　但特斯拉多头、高盛集团前首席投资官、现任未来基金管理合伙人加里·布莱克认为，巴菲特不会持有特斯拉的股票，因为价值型投资者和成长型投资者之间存在巨大差异。　　他在周一的一条推文中写道：“投资者需要认识到价值型投资者和成长型投资者之间的巨大差异。巴菲特是典型的价值主义者。他不会持有特斯拉。　　为什么？价值投资者认为，随着竞争对手的进入，企业的增长和利润率将回归均值。而成长型投资者不认为会回归均值。” 　　布莱克进一步澄清说，价值投资者倾向于从相对于内在价值看起来便宜的股票入手，然后寻找那些能够增长的股票。　　“成长型投资者从高增长股票开始，然后购买那些相对于内在价值定价合理的股票。这是两种完全不同的心态。” 　　布莱克在回答他的一位粉丝时说，当巴菲特在2016年首次选择苹果时，它是一只价值型股票。　　他补充说：“许多人今天将其视为核心股票，收入增长仅为5％ -6％，交易价格为2023年预期每股收益的26倍。“这肯定不是成长股。”

金融界2023-03-28

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