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人工智能需要能量，Energy Transfer恰好有

。而美国国内大约43%的电力是通过燃烧天然气产生的。这将为Energy Transfer提供一个美好的增长前景。作者：Envision Research 因为人工智能相关技术对电力需求的潜在影响最近变得越来越清晰。在本文将将解释： A)为什么预计能源消耗可能会上升，以支持人工智能技术、数据中心和云计算服务器的需求； B)为什么Energy Transfer将成为利用这一需求的最佳参与者之一。电力消耗是一个瓶颈能源是未来数字化生活的一个重要挑战。因为这些数字技术需要巨大的能量来运行——比大多数人意识到的要多。以英伟达H100芯片的功耗需求来举个例子：每个Nvidia的H100芯片在峰值运行时消耗700瓦的能源。这超过了美国普通家庭的电力消耗。总体而言，NVDA的高性能AI芯片估计消耗的能源比许多小国还要多，你可以看到下面的图表。即使是一个数据中心，通常使用数千到数万个这些芯片，峰值电力消耗也可能超过一个地区甚至一个州的电网负荷，根据微软工程师的以下评论（见下面的第二个图表）。来源：CB Insights 来源：X.com 这个问题不仅局限于人工智能，尽管它是目前最明显的问题。许多其他对我们的数字化转型至关重要的技术同样是能源密集型的，比如加密货币技术、高端制造业等。来源：IEA 接下来将解释为什么Energy Transfer在未来几年中将满足这样的电力需求。 Energy Transfer将满足能源需求 Energy Transfer在美国拥有多元化的能源资产组合，其核心资产是一个庞大的天然气中游设施网络，州内和州际运输便利设施，储存设施等。数字技术的繁荣与Energy Transfer的运营之间的一个关键联系是天然气是美国发电的最大来源。目前，大约43%的电力是通过燃烧天然气产生的。问题不仅在于天然气的生产，还在于天然气的储存和运输。正如富国银行投资研究所的以下报告所分析的那样：我们认为，美国的天然气生产能力和储量足以满足不断增长的需求，随着时间的推移，基础设施将成为平衡供应与需求增长的关键制约因素。我们预计，这将为中游公司提供增量增长机会，提高现有资产的利用率，最终扩大天然气基础设施的终端价值。这正是Energy Transfer的核心优势所在，它一直在通过持续的资本投资来加强这一优势。作为一个值得注意的例子，在过去的几年里，Energy Transfer一直在投资，将其网络连接到位于其州内管道10英里范围内的发电厂。快进到现在，该公司相信它已经连接了德克萨斯州超过55%的发电厂，特别是在达拉斯地区，该市正在成为一个数据中心枢纽。来源：Energy Transfer 与此同时，通过资本扩张项目和并购交易，Energy Transfer继续投资于其核心资产。该公司2024年的增长资本预算约为29亿美元。正如从下图（上半图）中看到的那样，近年来Energy Transfer的资本支出平均为31.8亿美元。如果该公司在未来几年进一步加大投资也不会让人感到惊讶。得益于强劲的有机现金生成能力，尽管资本支出预算庞大，但该公司目前仍享有良好的资本分配灵活性。从下图（上半图）可以看出，Energy Transfer的现金流与资本支出比率目前徘徊在3.244倍左右，明显高于其3年平均水平3.087倍。现金流与资本支出的比率越高越好，意味着资本配置的灵活性越大。来源：Seeking Alpha 该公司在并购方面也很活跃。除了收购Crestwood Equity Partners之外，Energy Transfer最近还完成了对WTG Midstream的收购。此次收购增加了大约6000英里的互补天然气收集管道，扩展了Energy Transfer在米德兰盆地的网络。此外，作为交易的一部分，合作伙伴关系增加了8个天然气处理厂，总产能约为13亿立方英尺/天，另外两个加工厂正在建设中……Energy Transfer预计，到2025年，WTG资产将为每普通单位增加约0.04美元的可分配现金流（DCF），到2027年将增加约0.07美元。其他风险和总结就下行风险而言，像其他中游公司一样，Energy Transfer面临着商品价格变化（特别是石油和天然气）、法规以及围绕其环境影响的法律纠纷的风险。大宗商品价格（特别是天然气价格）波动很大，可能会严重影响运输和储存这些材料的盈利能力。围绕达科塔输油管道的长期法律纠纷，就是一个例证，说明了Energy Transfer面临的巨大法律和监管风险。作为Energy Transfer庞大网络的一部分，达科他输油管道与立岩苏族部落陷入了一场旷日持久的法律纠纷。这些法律纠纷可能会使Energy Transfer在达科他输油管道的运营中断。然而，也有一些风险是针对Energy Transfer的，该公司相对较大的债务负担是首要问题。近年来，公司的杠杆率一直在稳定，现金与资本支出的比率也在改善。美国经济的信用评级一直在改善，前景稳定。然而，它的债务负担仍然相对较高，不仅与整体经济相比（中游公司平均债务负担比整体经济更高），而且与Enterprise Products等其他相近的同行相比。债务负担，加上目前借款利率的上升，可能会限制其在经济低迷时期的财务灵活性。来源：Cbonds 综上所述，在当前条件下，Energy Transfer的回报/风险状况非常不平衡。但看好Energy Transfer是出于几个考量当中。首先，预计在整合Crestwood后，每股收益会有强劲增长。其次，由于数字技术带来的电力需求激增，以及Energy Transfer的战略地位有助于满足这种需求，预计将出现长期顺风。最后，尽管存在所有这些增长催化剂，但其估值相当合理，反映在其约11倍的市盈率和约8%的股息收益率上。 $Energy Transfer LP(ET)$

老虎证券07-26 20:06

英皇金汇即发：美国公布第二季个人消费等数据黄金价格周四跌至2周多以来的最低点

。此外，原油近期回落也导致技术面超卖。天然气方面，EIA 周四公布，上周 (7/19 止) 美国天然气供应量增加 220 亿立方英尺，大於分析师预期，令 Nymex 天然气期货价格跌近 4%。 ※ 参考资料：英皇金汇即网站新闻 www.nm23.com 今日重要数据及事件 20:30 美国至7月20日当周初请失业金人数 20:30 美国第二季度实际GDP年化季率初值 20:30 美国第二季度实际个人消费支出季率初值 20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值 20:30 美国6月耐用品订单月率 22:30 美国至7月19日当周EIA天然气库存入市策略：全球最大黄金上市交易基金(ETF)截至07月25日持仓量为845.19吨，较上日增持3.45吨，本月止净增持16.14吨。周三前纽约联储主席比尔·杜德利呼吁，美联储最好在下周采取降息行动。目前市场预计9月降息可能性为100%。在低利率下，黄金无收益属性更具吸引力。随着美国大选临近，市场目光再次聚焦於特朗普与哈里斯对决。经济学家认为，特朗普第二任期的关税政策可能推高通胀和利率，刺激美元上涨。关税可能加速通胀，使美国股市面临风险，并加剧全球贸易战风险，给市场带来极大负面影响。周四美国公布的第二季度GDP年化季率初值录得2.8%，远超预期的2。通胀虽高於目标但减缓，同时避免经济陷入衰退。随着市场对美联储 9 月降息乐观预期增强，金价上周创下历史新高，但多头清算和近期上涨获利回吐加剧了抛售压力。同时，交易员们正等待周五的美国个人消费支出（PCE）数据，以期获得央行降息的更多线索。周四黄金扩大跌幅，收於2364.21美元/盎司，波动区间为2352.96至2401.06美元。今日建议伦敦金於 2365– 2388间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 21780 - 22280 支持位 2335/2348位 2408/2418 入市策略一 : 下方触及2365水平可做多，目标位于2378水准，止损设在2358水平。入市策略二 : 上方在2385元水平做空，止赚设在2375美元，止损设在2393。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於26.80 – 28.90 支持位24.50/25.30 阻力位29.80 /30.80 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2024-07-26

英皇金汇即发07-26 15:01

天然气的价格足够低了？需求的季节性特征是否正在改变？

概览天然气的新用途和美国天然气供应量增加，推动全球市场的全年需求不断增长芝商所亨利港天然气期货和期权价格在夏初几个月已升至创纪录的水平长期以来，天然气供需始终与冬季需求密切相关，呈现季节性特征。从历史来看，随着家庭和工业在寒冷月份的供暖需求增加，天然气的需求激增，带动其价格飙升。然而，近期市场动态表明，天然气的波动已不再仅限于冬季。随着夏季来临，有多个因素开始影响市场，暗示我们对天然气季节性的看法需要作出改变。需求模式正在改变发电用量增加发电用天然气的增加是夏季需求的一个重要驱动因素。随着世界转向更清洁的能源，天然气由于碳排放量低于煤炭和石油，通常被视为一种过渡性的“桥梁”燃料。例如，美国的天然气发电厂如今占据了相当大的发电量比重。当夏季空调使用量激增时，对电力和天然气的需求也随之急剧攀升。液化天然气(LNG)出口增加液化天然气(LNG)出口增加是导致全年需求增长的另一项因素。全球对清洁能源解决方案的追求导致液化天然气贸易激增，美国和澳大利亚等国已成为重要的出口国。这种国际需求并不遵循国内市场传统的季节性模式。例如，亚洲和欧洲各国因其独特的季节性和经济周期，可能会有截然不同的需求高峰期。这种国际维度增加了一层复杂性，并改变了天然气需求的季节性特征。事实上，世界各地的天然气交易者和投资者越来越注重管理他们对美国亨利港天然气的持仓敞口，这在一定程度上与液化天然气的出口有关。截至2024年6月上半月，非美国公司交易的亨利港天然气期货日均交易量已突破12万份合约。 “美国的天然气供应量十分巨大，但全世界都需要天然气，而且大家都在转向美国市场，”芝商所能源产品执行董事Jeff White在最近一次谈话中告诉我：“因此，现在每个人都面临美国天然气的基差风险，于是大家纷纷采用芝商所的亨利港期货和期权合约来对冲这项风险。” 可再生能源转型全球可再生能源转型（如转向风能、太阳能和水力发电等）对天然气市场具有重要影响。天然气常常被视作比煤炭更清洁的替代燃料，但其在能源结构中的地位正在发生改变。在某些地区，天然气已成为间歇性可再生能源的有效补充，促使其全年需求变得更加平稳。环境和监管考虑因素环境政策和法规日益塑造着天然气市场的面貌。例如，旨在减少甲烷排放的政策可能会给生产实践和成本带来影响。此外，旨在提升能效和促进电气化的法规可能会改变居民和工业部门的天然气消费模式。这些政策可能会对天然气的供需产生直接影响。供应端动态开采技术进步水力压裂和水平钻井技术的进步已彻底改变了天然气行业。这些技术释放了大量的页岩气储量（特别是在北美），推动产量攀升。快速提高产量的能力，在一定程度上使天然气供应摆脱了传统的季节性限制因素的束缚。无论是在冬季还是夏季，生产商如今都可以更迅速地应对需求变化。贮存和库存管理贮存水平和库存管理是天然气供应链的重要组成部分。按照传统模式，天然气在夏季会注入贮存库，以应对冬季的旺盛需求。然而，随着全年需求驱动因素的影响日益显著，天然气的贮存和提取模式正变得更加灵活。这种库存管理的灵活性有助于稳定供应并缓解极端价格波动，而不受季节的限制。地缘政治因素地缘政治动向会对天然气市场产生重大影响。冲突、贸易政策和国际协议都会影响供需动态。例如，鉴于欧洲对俄罗斯天然气的依赖程度，俄乌冲突对欧洲天然气供应影响深远。这类地缘政治因素可能会造成市场波动，并独立于传统季节性模式之外对价格产生影响。市场参与度上升交易者和投资者使用期货合约、期权和其他衍生品来对冲价格风险或预测市场走势。5月份，芝商所亨利港天然气期货合约的日均交易量(ADV)已达到创纪录的578,682份，反映了天然气市场在全年的潜在波动性。亨利港天然气期权合约的日均交易量在5月份也创下历史新高，而6月初交易量同比增长达80%。随着季节性模式变得愈加难以预测，全年影响因素的作用日益突出，天然气市场正在发生转变，这促使市场参与者开始积极管理风险。依赖冬季需求高峰的传统策略可能不再足以应对新的环境。相反，他们需要更细致地了解天然气市场的各种影响因素。市场环境演变既带来了挑战，也催生了机遇。通过洞悉市场动态，保持应变能力，利益相关者就可以有效应对天然气市场的复杂挑战，并把握新兴趋势带来的机遇。 $NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $SP500指数主连 2409(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2409(YMmain)$ $黄金主连 2408(GCmain)$ $WTI原油主连 2409(CLmain)$

老虎证券07-26 14:58

特朗普连任总统对美国能源意味着什么？

罗斯能源实施制裁的回应，美国迅速发展了天然气生产，并开发了新的出口渠道。随着新项目上线，预计液化天然气（LNG）产量将继续增加，对欧洲和其他国家的出口也将飙升。如果当选，特朗普可能会批准更多的天然气项目，并支持出口大量的LNG，以对抗俄罗斯的全球能源主导地位。预计他还将重修美国内政部为期五年的海上油气租赁计划，以扩大钻探拍卖的规模和范围。总的来说，看来很明显，如果特朗普当选连任总统，他将扭转拜登政府在气候变化方面所做的大部分工作。他的当选可能会使IRA的进展停滞，可再生能源和清洁技术的投资者正在观望拜登时期引入的税收减免和其他财政激励措施是否继续存在。此外，预计特朗普将结束对油气租赁的任何限制，并在未来几年促进化石燃料行业的扩张。

金融界07-26 14:28

三中全会提天然气价格改革，城燃公司获市场化定价重大机遇！

近几年，随着全球天然气价格上涨，上游气源成本压力充分转移到产业链下游，但地方政府出于本位考虑，往往对居民气价实施强管控，不允许本地城燃公司根据市场价格波动及成本上升对居民终端销售价格进行相应调整，这种不合理的价格干预不仅为城燃公司带来沉重负担，也不利于中国天然气行业健康发展。据悉，2022年，长沙、武汉、上海当地城燃公司分别亏损达到4亿元、10亿元和29亿元，背后的共同原因是居民气价倒挂，虽然工商业的气价较高，但仍然无法弥补居民端带来的巨额亏损。 2023年6月9日，国家发改委发布上下游顺价政策，要求全国地方政府采纳并执行天然气上下游价格联动机制，意在推动终端销售价格与上游采购成本联动。但机制的采纳和落地并不顺利，有的地区虽已建立气价联动机制，但没有实际落地。比如，地方政府如果不允许城燃公司根据市场价格波动进行顺价，那就应该出资补贴，否则城燃公司就会背负高买低卖，“做越多、亏越多”的压力。但在目前宏观经济形势下，地方政府财政紧张，往往难以通过补贴的方式弥补城燃公司的损失。与此同时，居民用气价格由于受到地方政府的管制和不合理干预，导致长期以来被低价销售，甚至经常出现城燃公司售气价格低于购气成本的怪相，俗称“气价倒挂”。城燃公司不得不用工商业高气价来补贴居民供气的亏损，这种现象一方面提高了工商业用户的用气成本，抑制了用气需求，不利于经济发展，另一方面也给城燃企业带来“重负”，造成市场失灵，久而久之便产生了不少供气安全与保供风险。因此，解决问题的根源和核心是要进行市场化改革、价格改革，而居民用气价格牵制着价格改革的整体进程，只有实现了居民气价格的顺价销售，才能让城燃企业摆脱财政补贴，减少分类气价的交叉补贴。 7月21日，新华社受权发布《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（下文简称“《决定》”），此次三中全会明确要求推进公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制，并强调了要“优化居民阶梯气价制度”。可见，公用事业的“独立运营”需要通过气价的市场化调整，归还城燃公司合理的盈利水平，摆脱财政补贴，而“优化居民阶梯气价制度”则有助于缩小工商业和居民之间的交叉补贴，给工商业减负，同时完善和优化定价机制，促进居民价格的市场化联动。这不仅为天然气产业机制改革确立了积极基调，也为整个城燃板块长期价值修复带来了新契机。改革带来的多重利好为了进一步确保价格改革在全国范围内落实，《决定》中还明确提及，完善主要由市场供求关系决定要素价格机制，防止政府对价格形成的不当干预。这相当于给之前地方政府对居民气价的管控行为定了调，也为后续完善顺价机制打下了基础。价格改革不是为了增加居民负担，而是为了理顺天然气价格，建立科学的价格形成机制，既能改善营商环境，又能保障居民生活，实现多方共赢。实际上，居民的天然气费用压力并不大。根据国家发改委发布的《2024年3月36个大中城市服务收费平均价格表》，今年3月民用管道天然气（第一档）的价格为2.74元/立方米，同比仅增长2.6%，相较于2019年3月，涨幅也仅有1.5%。根据天风证券统计，在全国目前已明确价格调整幅度的地区中，基础居民气价上调的平均金额为0.26元/立方米。按照一般三口之家每天生活用气0.5m3计算，基础居民气价上调后，每户每月增加燃气消费支出为3.9元，对应每年增加仅仅46.8元。按照国家统计局公布的2023年人均可支配收入（39218元）计算，居民气价上涨增加的支出占家庭可支配收入不到万分之四。调价对于居民来说压力并不大，反而能够显著减轻工商业企业盈利压力，为企业释放出盈利空间，同时可推动燃气企业可持续发展和燃气服务、安全水平提质升级，一举多得。对于城燃公司而言，此次改革除了价格机制理顺带来毛差修复的预期之外，还有两点值得重视。首先，《决定》中提到要健全涉企收费长效监管和拖欠企业账款清偿法律法规体系，这对政府履责提出了要求，有助于解决建设后回款难的问题，从法律层面保障公用事业企业现金流稳定。比如河北等北方气代煤重点地区倒挂补贴拨付难等问题一直存在。据河北省统计，2022年全省倒挂金额约95亿元。叠加之前年份累计气价倒挂补贴金额应在百亿元以上，理应由当地政府补贴给相关气代煤燃气企业。在新政策指引下，这些补贴欠款，未来有望逐步回到城燃企业的账上。其次，《决定》中也明确提及要优化油气管网运行调度机制，这既能保障城燃公司的充足气源，又能通过统一调度优化运行来降低成本，为城燃公司燃气业务提供更友好的经营环境。此外，《决定》也明确要求推进公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。这意味着城市燃气公司可在合理的监管下获得市场化定价的机会，而非依靠政府补贴弥补价格干预带来的运营损失。在这样的政策导向下，跨区域性的城燃公司可凭借规模效应实现成本优势，进而从高效的资源调度中获益。结语《决定》传递出来的改革信号足够清晰，即消除地方改革阻力，让市场会成为天然气产业链未来发展的主导因素，推动市场化改革进程加速。从资本市场角度来看，这为城燃公司未来估值和利润修复带来了持续驱动力，特别是类似中国燃气这类头部城燃公司，既拥有广泛的燃气业务布局，也有着较高的居民业务占比，修复弹性相对更高，是市场化改革的核心受益者。

格隆汇07-26 08:29

贝莱德预计日本央行将维持利率较长时间，利好股市

慎态度，股票还有上升空间。政府对电力和天然气账单的补贴延长了几个月，这对价格形成了下行压力，使央行难以判断通胀趋势。日本企业的转变日本数十年的通缩结束改变了公司的思维模式，在交易所和激进投资者的推动下，公司更加注重资本的高效使用。这推动了东证指数和日经225指数今年创下历史新高，尽管最近几天日元的快速升值使股市失去了部分光彩。千口佑一表示：“这与过去截然不同，公司从削减成本转向提高价格的策略，这是在通缩经济下未曾见过的。” 科技板块的投资机会千口佑一指出，在日本股票中，科技板块具有吸引力，因为这些公司能够受益于生成式AI的扩展、老龄化社会、脱碳努力和美中紧张关系。这包括与半导体相关的股票和电子元件公司。来源：今日美股网

今日美股网07-26 00:11

中证公用事业红利指数报4484.76点，前十大权重包含川投能源等

6.57%）、中国广核（5.3%）、陕天然气（5.13%）、佛燃能源（4.91%）、中国核电（4.37%）、申能股份（4.26%）、华能水电（4.06%）、川投能源（4.06%）。从中证公用事业红利指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比68.95%、深圳证券交易所占比31.05%。从中证公用事业红利指数持仓样本的行业来看，公用事业占比97.16%、能源占比2.84%。资料显示，指数样本每年调整一次，样本调整实施时间为每年12月的第二个星期五的下一交易日。对样本空间分红条件设置缓冲区，即当原样本满足过去一年现金股息率大于0.5%和过去一年的日均成交金额排名位于样本空间前80%的条件时，对其豁免关于过去三年连续现金分红以及过去一年股利支付率大于0且小于1的要求。同时，设置调整比例限制，即每次调整的样本比例一般不超过20%，除非因行业属性发生变化或不满足过去一年现金股息率大于0.5%和过去一年的日均成交金额排名位于样本空间前80%的条件而被首先剔除的原样本超过20%。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界07-25 23:02

闫瑞祥：黄金2430如期承压，欧美日线阻力压制

22:30 美国至7月19日当周EIA天然气库存注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。

闫瑞祥07-25 11:54

easyMarkets易信：2024年7月25日市场等待基本面数据指引，美元指数短线呈现震荡形态

22:30 美国至7月19日当周EIA天然气库存请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 加入我们的Telegram 获取免费的交易信号 2024-07-25

易信easyMarkets07-25 11:25

【宝星环球】科技板块暴跌背景下的“特朗普交易”对冲策略解析

到抛售，金价不断刷新高。特朗普对石油、天然气等传统化石能源的支持推高了道指与罗素2000指数。二、科技板块为何下跌（纳指与费城半导体）？对冲基金减持：上周，对冲基金对美国股票的减持速度创下2021年1月以来最快纪录。为了在美国11月总统大选前持有更多现金，对冲基金纷纷减持股票。高盛经纪业务部门表示，上周市场充满了痛苦的平仓，半导体、超大盘股、人工智能概念股等前期热门股票剧烈下跌。分析师预期：高盛顶级股票分析师表示，人工智能（AI）不会掀起经济革命，泡沫总会破灭。此外，瑞银认为，目前小盘股缺乏有力的基本面支撑，未来经济的稳定和通胀的降温对小盘股走势至关重要。美股转向小盘股的轮换可能会继续，但前提是大型科技股的盈利增长放缓。三、基于道指、罗素2000与纳指的对冲策略采取对冲策略的目的是同时对冲掉整体市场下跌或上涨的风险（beta）。本文建议投资者在本周采取以下两种对冲策略获取超额收益：策略1：同时做多道指并做空纳指（自7月14日开始，做多道指同时做空纳指的交易已经达到100%的回报率）策略2：同时做多罗素2000并做空纳指（自7月14日开始，做多罗素2000同时做空纳指的交易已经达到665%的回报率）风险提示：以上言论代表分析师个人看法，不代表 #宝星环球投资立场，意见仅供参考。

宝星环球投资07-25 10:25

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