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迪士尼2023财年Q1业绩电话会分析师问答
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一件事是，在前几个季度，我们已经提到从大流行和我们的国际公园的复苏落后于国内。在这个季度，我们有非常强劲的表现，特别是巴黎迪士尼乐园的同比增长。今年7月，我们在那里开设了复仇者校园，这在吸引观众方面非常受欢迎。我们还有一家新酒店，实际上是一家老酒店，被重新改造成漫威艺术。同样，非常受欢迎，吸引了很多消费者出来体验。我提到的另一件事是来自东京迪士尼乐园的版税流。另一件不要忘记的事情是，这个季度，我们今年的第一季度与其他季度相比，是季节性最强的季度之一。但与去年相比，这是一个进步，我们对我们的业务前景感到很好。迈克尔·内桑森首先，当你回到流媒体投资的第二天，该公司提高了他们的TAM预测，他们的投资支出和对Disney+的愿景。现在你带着更多的数据和时间回来了，迪士尼+的愿景是什么?你不想给我们长期目标，我明白。但是产品愿景是什么呢?是否是更狭隘的观点，D+的任何类型的长期投资规模和惊人的盈利能力都是有帮助的。然后关于线性，本的问题，体育成本结构的很大一部分，你最近签了很多。但是当你考虑未来的时候，你能帮助我们理解体育版权投资在必须和不一定必须的方面会发生什么变化吗?谢谢。鲍勃·艾格好吧，第二个问题，如你所知，我们已经达成了一些协议，包括一些最大的协议，这是与美国证券交易委员会以及国家橄榄球联盟的大学橄榄球，即将到来的是NBA。我知道这是人们的想法，这是一个我们很喜欢的产品，希望继续享受，因为它不仅是数量，而且是质量。ESPN在购买转播权时是有选择性的。我和吉米·皮塔罗就这个问题进行了长时间的讨论，我们必须马上做出一些决定，不是关于某件事——不是什么特别大的事情，而是关于一些事情。我们只是要变得更有选择性。事实上，ESPN+对我们来说发展得很好，它向我们展示了ESPN品牌是可以享受的，也可以作为一个流媒体品牌得到很好的表达。我认为我们将继续把它视为ESPN摆脱线性业务的潜在支点。但我们不会贸然这么做。我们不会这么做，直到它从经济角度真正有意义。关于你问题的第一部分，从第二届投资者日开始，我们发生了什么变化或者我们将走向何方。我想了几件事。首先，作为一家公司，我们正在进行一场争夺用户的全球军备竞赛。订阅用户的数量已经成为衡量成功的主要标准，不仅在公司，而且在投资界。在我们追求订户的热情中，我认为我们在促销方面可能有点太激进了，我们将看看这一点。我在电话里列出了一些事情。这是其中之一。我也谈到了定价。这是我们必须考虑的另一个问题，我们的定价是否正确，这很有趣，正如克里斯汀所说。我们大幅提高了在Disney+上的定价，并且没有遭受任何损失。我们只损失了很少的潜艇。这告诉我们一些东西。这也可能告诉我们，我们在全球范围内相当积极的追逐潜艇的推广并不是绝对必要的。所以，定价肯定是一回事，促销显然与此相关。很明显，如果不增加潜艇数量，我们就无法获得盈利并将其转变为增长业务。所以，当我们取消子指导时，我们仍然会寻求增长子。我们只是想增加高质量的潜艇，这些潜艇是忠诚的，我们实际上有能力继续有效地为这些潜艇定价。此外，我们将更多地依赖于我们的特许经营权，我们的核心特许经营权和我们的品牌。我谈到了策展和一般娱乐。我们必须更好地策划迪士尼、皮克斯、漫威和星球大战这一切。当然，降低我们生产的所有东西的成本，因为虽然我们对屏幕上的东西感到非常自豪，但它已经到了非常昂贵的地步。我们想要所有的品质。我们想要屏幕上的质量，但我们必须考虑它们的成本。所以，我们将继续追求代课课，但我们将在如何做到这一点上更加明智。我们将仔细研究定价问题。我们将降低成本，包括内容成本，当然还有基础设施成本，我们有很多东西要做。市场营销是我们试图重新平衡平台营销和项目营销的另一个领域。尼尔森几周前公布了一项令我们震惊的数据，那就是2022年美国播放量最高的15部电影中有10部是我们的。名单上有《海洋奇缘》、《疯狂动物城》、《冰雪奇缘》，还有《变红》和《恩坎托》。这表明，我们的品牌和特许经营权在流媒体领域运作得非常好。我提到过《永远的瓦坎达》也是如此。因此，核心品牌和特许经营权更有效的定价，更好的营销，更明智的促销，所有这些都是我们相信我们将把流媒体业务转变为增长业务的方式。还有一件事，流媒体业务将继续增长，尽管以线性节目为代价，但电视的消费并没有减少，实际上是在上升。菲利普库西克去年有很多关于迪士尼是应该继续旋转还是交易 ESPN 的讨论，现在它作为一个独立的部分，你能给我们谈谈你对迪士尼和体育的未来的看法吗？特别是，也许电视一般？ESPN 对公司的未来有多重要？谢谢。鲍勃·艾格我们相当确定，当我们创建结构并自行打破 ESPN 时，它会导致这样的问题。实际上，我们并没有为此目的而这样做。ESPN 是这家公司的差异化因素。它是电视中最好的运动品牌。它是体育界最好的运动品牌之一。它继续为我们创造真正的价值。显然，由于线性规划中发生的事情，它正在经历一些充满挑战的时期。但是 ESPN 的品牌非常健康，ESPN 的节目也非常健康。我们只需要弄清楚如何在破坏和持续或破坏世界中将其货币化。就是这样。但我们现在没有进行任何对话，也没有考虑分拆 ESPN。顺便说一下，这是在我不在的情况下完成的。道格·米切尔森鲍勃，有一些投资者怀疑主题公园的人均上限和利润率因大流行后可能到期的利益而升高。我很好奇，在你看来，主题公园部门是否仍然有健康的增长前景，尤其是在本季度表现不错之后。您认为主题公园未来的主要增长动力是什么？谢谢。鲍勃·艾格我们过去已经打过很多这样的电话。嗯，就主题公园的发展而言，答案是肯定的。我非常非常看好我们的公园，这不仅仅是因为新冠疫情的复苏。但首先，现在对公园的需求非常大。现在，我们可以通过让更多的人进入市场和更激进的定价来轻松地满足这种需求。我们认为这两种方法都不明智，因为我们让更多人进来会降低客人的体验。这当然不是我们想要的。事实上，如果你看看我们在过去的假日季的业绩，我们实际上减少了客运量，改善了客人的体验，我们能够保持利润，不仅仅是盈利能力，而且是非常非常成功或强劲的底线。我们将继续寻找这样的机会，本质上就是在管理我们拥有的能力方面更具创造性。我将回到增长方面，但让我也谈谈定价方面。很明显，我们的一些定价举措正在疏远消费者。顺便说一句，我一直相信，无障碍是迪士尼品牌的核心价值。我们被认为不像我们应该被认为的那样容易获得或负担得起。所以，在对我们所听到的内容进行了大量研究之后，我们开始着手解决这个问题。我们采取的措施实际上是非常非常积极的。我们对此反应非常好。此外，与此相关的是，我们基本上为消费者提供了更多的灵活性，让他们可以花多少钱去那里。有趣的是，如果你看看核心门票的增长，比如说，迪士尼乐园，它并没有真正增长那么多，也许在过去几年里略微领先于通货膨胀。但有一件事让我很感兴趣，我来检查我们的定价，我们每年只向人们提供15天的服务。所以，如果你看看我们的新定价策略，我们每年提供50天，所以我们大大增加了最低价格的可获得性。而且反响很好。因此，我们将非常谨慎地管理运力。顺便说一下，其中一些使得我们能够从本质上改变组合，从年卡持有者转变为一生只来一次或一次的人。他们往往是我们的好客户，因为他们在那里的人均支出很高。这真的很有帮助。我们实施的一些管理年卡持有者的措施是为了帮助我们管理运力，而不会对底线造成太大损害。最后，我们了解到，当我们投资增加容量时，星球大战的土地就是一个很好的例子，潘多拉就是一个很好的例子。我们可以发展我们的业务。事实上，如果你看看我们把《潘多拉》和《动物王国》放在一起逐年对比的结果，就访问《动物王国》的人数而言，它们是惊人的。我在电话中提到，我们将把阿凡达带到迪士尼乐园。我们还有其他的机会。我最近和Josh D 'Amaro谈过这个问题，就像今天早上，再次审视公司所有伟大的特许经营权，看看我们可以在哪些地方投资在公园里，在保持客人满意度的同时增加容量。史蒂文·卡哈尔鲍勃，我会问你一个问题，我们在过去的一年里经常问克里斯汀，你对 ESPN+ 在流媒体和体育方面取得了一些成功发表了评论。现在可能有大约 4000 万户家庭决定不参与捆绑。那么，您需要在线性世界中看到什么才能决定流媒体中的 ESPN 单点体育服务应该成为迪士尼的一大飞跃？然后只是一小部分，你提到了很多内容可以在流媒体以外的地方摊销。您今天就削减成本谈了很多。我们是否应该将许可视为未来几年潜在的巨大利润池？谢谢。鲍勃·艾格我先讲第二部分，史蒂夫。是的。第二部分的答案是肯定的。现在，当你说大的时候，我还不知道。我的意思是我们不是真的在那里。但当我们收购福克斯时，我们大大增强了我们的电视制作和电影制作能力，为公司带来了电影和电视方面的优秀人才。正如我所谈到的，在策划一般娱乐活动时要更加积极主动。顺便说一句，我们不会退出该业务，但我们将对其进行更多策划。我们有机会利用我们必须为第三方创造的优秀人才，我们将非常认真地看待这一点。事实上，我认为这是一个为公司创造增长业务的好机会，但现在预测它会是什么还为时过早。关于 ESPN 以及我们何时可能做出转变，如果你问我这种转变是不可避免的，答案是肯定的。但我不会告诉你什么时候可以，因为我们必须在对底线真正有意义的时候显然地这样做。我们还没有到那一步。这不仅仅是关于我们可以获得多少订户。这也与 ESPN 的定价权有关，这显然与他们获得许可的体育项目有关。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-02-09
迪士尼2023财年Q1业绩电话会高管解答财报
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付分红给我们的股东。由于 COVID 大流行的影响，我们决定在 2020 年春季暂停派息。现在大流行对我们业务的影响已基本过去，我们打算要求董事会批准恢复日历年年底分红。我们的成本削减计划将使这成为可能。虽然最初，这将是一笔适度的红利，但我们希望随着时间的推移在它的基础上再接再厉。Christine 将提供更多相关信息。最后，关于继任主题，董事会最近成立了一个专门的继任计划委员会。该委员会由马克帕克担任主席，他将在我们的年会后成为华特迪士尼公司董事会主席。我很高兴能以他的新身份与他一起工作，我感谢我们即将离任的董事会主席苏珊阿诺德 15 年来的出色服务。显然，发生了很多事情，但正如我之前所说，我真的很高兴能回来并带领这家伟大的公司完成这一必要的转型。我感谢我们令人难以置信的才能和我出色的领导团队。有了这个，我会把事情交给克里斯汀。克里斯汀·麦卡锡大家下午好。剔除某些项目，我们公司 2023 年第一财季的摊薄后每股收益为 0.99 美元，比上年减少 0.07 美元，原因是我们的公园、体验和产品业务的持续强劲被同比增长所抵消我们的媒体娱乐和发行部门下降。您之前听说我们正在着手实施一项重大的全公司成本削减计划，我们预计该计划将使年度非内容相关费用减少约 25 亿美元，其中不包括通货膨胀。总的来说，我们预计这些削减将包括大约 50% 的营销、30% 的劳动力和 20% 的技术、采购和其他费用。我们上个季度给出的指导中包含了大约 10 亿美元的目标。2023 财年分部营业收入应在高个位数百分比范围内增长，这仍然是我们目前的预期。我们今年实现的大部分效率都与 DMED 的营销和员工人数减少有关。目标的剩余部分代表增加的 SG&A 和其他运营费用节省，这将在 2024 财年末完全实现。从长远来看，我们还希望在内容支出方面实现更高的效率，年化节省目标约为 30 亿美元未来在运动之外的支出。在实现这些效率的过程中，我们将与您分享更多详细信息。Bob 早些时候还向您介绍了公司重组的一些细节。新的结构和领导角色立即生效，我们预计在本财年结束前过渡到这种结构下的财务报告，届时我们将在新部门下提供重铸的财务报告。在那之前，我将在现有细分市场下浏览我们的结果。谈到公园、体验和产品，我们对本季度取得的成果感到兴奋，营业收入比上年增长 25%，超过 30 亿美元，反映了我们国内和国际公园和体验业务的增长。在国内公园和体验中，尽管为了优先考虑游客体验，有意将特定假期高峰期的容量与大流行前的水平相比减少了约 20%，但本季度的收入和营业收入仍实现了显着增长。我们国内公园的人均游客消费也呈现强劲增长。本季度至今，华特迪士尼世界和迪士尼乐园度假区的公园客流量均高于去年同期。根据预订量，我们预计这种趋势会继续下去。迪士尼游轮公司对国内营业收入的同比增长也做出了重要贡献，反映出现有船队以及迪士尼愿望号的入住率更高，后者在其第一个完整运营季度产生了正营业收入。尽管通货膨胀、运营支持和新客人服务带来的成本增加、压力增加，但国内公园和体验的营业利润率比上一年有所提高，我们预计这种情况将持续到第二季度及以后。在国际公园和体验方面，较高的同比业绩归因于巴黎迪士尼乐园的增长和东京迪士尼度假区较高的特许权使用费收入，部分被上海迪士尼度假区的下降所抵消。在巴黎迪斯尼乐园，我们对从我们所做的大量投资中看到的积极成果感到高兴。在上海，结果反映了一个事实，即该度假村在 2023 财年第一季度关闭了大约一个月。转到我们的媒体和娱乐分销部门，第一季度的营业收入比上一年减少了 8 亿多美元，这是由于直接面向消费者、线性网络和内容销售、许可等的同比下降所致.然而，随着我们在盈利的道路上取得进展，我们的直接面向消费者的业务环比有了显着改善，第一季度的营业亏损比第四季度连续减少了 4 亿美元以上。DTC 的连续改善是由更高的收入和更低的 SG&A 成本推动的，部分被更高的编程和生产成本所抵消。值得注意的是，在第一季度，我们显着减少了所有三个类别的 DTC 营销费用：内容、品牌和绩效。在 ESPN+ 和 Hulu，订户数和 ARPU 均连续增长，其中 ARPU 的增长分别反映了 8 月和 10 月价格上涨的影响。在 Disney+，核心订户略有增长，符合我们先前的指引，从第四季度的 1.029 亿美元增至第一季度的 1.043 亿美元。Disney+ 核心 ARPU 较上一季度下降 0.19 美元，原因是不利的外汇影响和我们多产品产品的订户组合增加，部分被第一财年末发生的近期国内价格上涨的好处所抵消四分之一。有几个因素值得一提，我们预计它们将影响第二季度 Disney+ 核心用户和 ARPU 的增长。Disney+ 国内价格上涨如预期般发挥作用，只是客户流失率略有上升，鉴于 12 月价格上涨的时间，这也可能对第二财季产生负面影响。这种影响，加上一些国际市场的增长低于此前预期，表明核心 Disney+ 订阅量在第二季度可能仅以与第一季度相似的速度温和增长。正如我们之前所说，子增长将因季度而异，我们预计在本财年末将看到更高的核心用户增长。二季度Disney+核心ARPU将继续受益于国内涨价。虽然 Disney+ 广告层推出仅 2 个月，但我们对初步反应感到满意，其中包括来自顶级广告商的持续需求。正如我在上个季度提到的，我们预计 Disney+ 广告层的推出要到本财年晚些时候才能产生有意义的财务影响。就像 Bob 所说的那样，我们重申我们的指导意见，即 Disney+ 将在 2024 财年末实现盈利。尽管正如我之前提到的，我们的预期是基于我们未来内容的吸引力而对订阅者增加的某些假设，流失预期、Disney+ 广告层级和价格上涨的财务影响、我们在保持收入和宏观经济状况的同时快速执行成本合理化的能力，所有这些，同时基于广泛的内部分析和最近的经验，为我们提供了一层不确定性我们的前景。我们仍然专注于展示我们 DTC 指标的渐进式改进，我们将继续为我们的进展和关键驱动因素提供透明度。在我们之前的财报电话会议中，我们指出，我们预计直接面向消费者的第二季度经营业绩的改善将大于第一季度的改善。我们现在预计第二季度 DTC 经营业绩将连续改善约 2 亿美元，因为第一季度的改善比之前预期的更快。此外，我们对第二季度的看法现在包含更具挑战性的可解决广告逆风。转向线性网络，第一季度营业收入比上年减少约 2.4 亿美元。国内渠道营业收入同比增长，但这一增长被国际渠道的下降所抵消。国内频道的增长是由于有线电视的业绩增长，而广播业绩与去年同期相当。较高的有线电视业绩是由较低的节目和制作成本推动的，部分被广告和附属公司收入的减少所抵消。节目和制作成本的下降反映了 NFL 和大学橄榄球季后赛或 CFP 权利成本的降低。 NFL 权利费用的下降反映了我们的新协议与之前的 NFL 协议相比的成本时间安排，而较低的 CFP 权利费用是由于时间转移。回想一下，我们在 2023 财年第一季度比上一年减少了两场比赛，因为这些比赛被转移到今年第二季度。有线广告收入的减少也反映了 CFP 的时间转移。ESPN 第一季度广告收入同比下降 4%，但在针对 CFP 转变进行调整后大致持平。本季度至今，ESPN 的国内现金广告销售略低于去年同期，当时调整了另外两场 CFP 比赛。分散/数据定价仍高于前期水平。尽管最近几个月有所缓和，但我们看到广告商对奥斯卡颁奖典礼等现场活动的兴趣浓厚，而且体育运动的需求也依然强劲。第一季度国内附属公司总收入比上年同期增长 1%，这主要得益于合同费率增长 6 个百分点的增长，部分被订户减少导致的 5 个百分点的下降所抵消。由于广告收入减少和不利的外汇影响以及附属公司收入减少，国际频道营业收入较上年有所减少，部分被节目和制作成本的减少所抵消。提醒一下，由于与 COVID 相关的时间变化，第一季度没有举行 IPL 板球比赛，而去年有 13 场比赛。展望第二财季，我们预计 Linear Networks 的营业收入将同比减少约 10 亿美元。我们预计第二季度将对 Linear Networks 与上一年进行最具挑战性的比较，并预计今年下半年的跌幅将大大降低。有几个影响Q2指南的因素，我想详细介绍一下。首先，请记住，第一季度国内线性网络的运营收入较去年同期有所增长，这得益于NFL新协议下的成本安排和CFP的时间安排。这些影响将在第二季度对我们不利。因此，ESPN预计将占10亿美元营业收入减少的一半左右。广播和我们的其他国内有线网络将在第二季度受到约3亿美元的不利影响，主要是受广告方面的不利影响，在较小程度上，联盟收入和国际频道占其余2亿美元的减少。这包括BCCI板球的时间影响，与前一年相比增加了8场比赛，其他合同版权成本增加，以及额外的收入逆风。在内容销售、许可和其他经营业绩方面，与上一年相比减少了 1.14 亿美元，原因是较高的影院业绩被较低的电视/SVOD 营业收入、较高的间接费用和家庭娱乐营业收入的减少所抵消。这些结果低于我们在 11 月份给出的指引，这主要是由于某些影院上映的表现低于预期。第二季度，我们认为内容销售、授权等经营业绩将大致实现收支平衡。最后，在我们结束之前，我想就我们专注于以有纪律和平衡的方式分配资本说几句话。正如 Bob 提到的那样，多年来，我们对我们的业务进行了投资，以推动增长并将有意义的资本回报给我们的股东。尽管 COVID 的影响对公司的自由现金流产生了重大不利影响，但我们的资产负债表仍然强劲，并支持对我们业务的持续投资。我们仍然预计 2023 财年全公司的现金内容支出将保持在 300 亿美元的低位范围内。电话会议早些时候提到的长期内容成本削减预计不会影响今年的指导范围。我们还继续在全球范围内投资于我们的公园和体验，以及整个企业的其他资本支出，预计 2023 财年的资本支出总额将约为 60 亿美元。这低于我们之前的 67 亿美元指南，这主要是由于我们国内公园的资本支出减少，部分反映了一些时间上的变化。正如 Bob 提到的那样，鉴于我们从大流行病中复苏、资产负债表强劲以及对削减成本的承诺，我们相信我们将有望在本日历年年底宣布适度的股息。该金额可能只是我们 COVID 前股息的一小部分，目的是随着我们盈利能力的增长而随着时间的推移而增加。就我们目前的展望而言，正如我们今天坐在这里一样，我们仍然预计本财年的收入和部门营业收入增长将处于高个位数百分比范围内，我们期待向您通报我们的最新进展随着我们前进。我还想指出，在今天的电话会议后不久，我们将在我们的投资者关系网站上发布一个演示文稿，其中将总结我们今天在这里讨论的许多主题。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券2023-02-09
迪士尼传奇CEO回归后首步大棋：计划大规模重组并裁员7000人
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arthy 表示，初始股息可能只是新冠大流行前水平的“一小部分”，并计划随着时间的推移增加。 Insider Intelligence 首席分析师 Paul Verna 表示：“我的感觉是，迪士尼已经在做 Nelson Peltz 要求的许多事情，尽管不一定是为了回应他的压力。” 另一方面，Bob Iger 表示，公司并未讨论剥离 ESPN，ESPN 将继续由 Jimmy Pitaro领导；电视主管 Dana Walden 和电影主管 Alan Bergman 将领导娱乐部门。五年内第三次重组为了应对订户增长放缓和流媒体观众竞争加剧的情况，迪士尼近期宣布进行裁员。以迪士尼早些时候报告指出，Disney+ 流媒体部门的订阅量首次出现季度下滑，亏损超过 10 亿美元。（来源：迪士尼，路透社）迪士尼表示，它计划削减 25 亿美元的销售和一般管理费用以及其他运营成本，这项努力已经在进行中。另外 30 亿美元的节省将来自非体育内容的减少，包括裁员。根据 Refinitiv 的数据，在截至去年 12 月 31 日的第一财季，迪士尼报告调整后每股收益为 99 美分，高于分析师平均预期的 78 美分；净收入为 12.79 亿美元，低于分析师的预期；收入则达到 235.12 亿美元，高于华尔街估计的 234 亿美元。此次重组标志着 Bob Iger 领导层的新篇章，他的第一个 CEO 任期始于 2005 年。他通过一系列强大的娱乐品牌巩固迪士尼，收购了皮克斯动画工作室、漫威娱乐和卢卡斯影业。 Bob Iger 还对公司进行了重新定位。为推出流媒体服务，在 2019 年收购了 21 世纪福克斯的影视资产，并于当年秋天推出了 Disney+ 流媒体服务。 Bob Iger 于 2020 年辞去首席执行官一职，但于 2022 年 11 月重返该职位。目前，Bob Iger 将寻求让迪士尼的流媒体业务走上增长和盈利的道路。新结构也兑现了他的承诺，即恢复公司创意领导的决策权，由他们来决定制作哪些电影和电视剧，以及内容将如何分发和营销。这也是迪士尼五年内的第三次重组，它在 2018 年重组了业务以加速其流媒体业务的增长，并在 2020 年再次重组，以进一步刺激流媒体的增长。迪士尼上一次裁员是在新冠大流行最严重的时候，在 2020 年 11 月宣布将裁员 32,000 名员工。
林沐2023-02-09
金融市场回到1969年！3张图证明：华尔街与鲍威尔对着干 “准备迎接美股大牛市”
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2020年3月以来最紧缩的水平，即新冠大流行的开始。另一个输入是垃圾债券和美国国债收益率之间的利差，投资者持有高风险债券相对于无风险政府债券的溢价。同期从5.3个百分点缩小到不到4个百分点。在连续四次加息75个基点后，美联储在2022年11月开始发出准备放慢紧缩步伐的信号。从那以后，美联储官员一直试图保持平衡，坚称他们计划在将通胀率回落至2%的目标所需的时间内保持高利率，同时放慢加息步伐。市场并未相信美联储的说法。利率期货市场显示，由于通胀降温速度快于预期，投资者预计央行最早将在今年年底降息，尽管最近几天预期的降息幅度一直在下降。摩根大通美国利率策略联席主管Jay Barry表示：“市场定价与美联储自身预测之间的差异，实际上就是通胀预期的差异。”他解释说，市场预计美国通胀下降的速度会快于央行。美国年度通胀率已从2022年6月的9.1%峰值，下降到12月的6.5%。美国银行美国利率策略师Meghan Swiber警告说，宽松的环境可能使进一步抑制价格上涨变得更加困难。“到目前为止，所有降温都来自商品和大宗商品，”她补充说。“金融条件的放松确实让降低更具周期性的因素变得更加困难，例如服务业。” 但即使金融状况有所缓解，通胀也有所下降，这可能有助于解释为什么美联储对宽松的金融状况变得更加乐观。德意志银行美国利率研究主管马特拉斯·金表示：“令我惊讶的是，鲍威尔没有更多地反对放松金融环境。” “但这是因为对通胀下降速度的不同预期，我们在通货膨胀方面取得了一些积极的进展，也许很难在这种背景下不使用稍微明亮的基调。” 高盛指数上一次下跌如此之远是在8月，鲍威尔在一年一度的杰克逊霍尔峰会上明确干预，警告不要过快放松条件。然而在上周的新闻发布会上，他表示他并不担心“短期走势”。周二，他重申劳动力市场繁荣或持续通胀的持续证据可能迫使央行加息幅度超过市场目前预期，但缺乏更严厉的警告有助于提振股市并推高加息预期降低。 “我的感觉是，FOMC和鲍威尔对他们现在完成繁重的工作感到更加自在，”富达全球宏观策略主管Jurrien Timmer表示。“六个月前美联储会担心，如果他们没有说出正确的话，那么市场会反弹，通胀的火焰会继续被煽动，现在我们在这个周期中走得更远。”
会员
小萧2023-02-09
“美国大量印钞”的铁证！华尔街大多头：经济过热、降温太快鲍威尔今年底前降息
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通胀抬头的关键原因是，美联储和财政部在大流行期间过度支撑经济。” 他承认，官员们不得不提供一些援助，以抵消旅行限制、企业倒闭和供应链中断带来的痛苦影响。“但他们不需要让闸门打开两年，”他说。他继续说道，过度的财政和货币刺激措施导致美国货币供应量在2020年3月至2022年3月期间激增。他补充说，流动性泛滥是通胀的主要驱动因素，而劳动力短缺，以及去年春天欧洲地缘冲突对食品和燃料价格的冲击是相对次要的因素。美国2022年6月份总体通胀率飙升至9.1%，促使美联储在过去一年内将利率从几乎为零提高至近5%，并暗示即将进一步加息。虽然较高的利率可能会通过阻止支出和借贷来减缓价格上涨的步伐，但它们也会软化需求并阻碍经济增长，从而增加经济衰退的风险。 “美联储非常非常努力地踩刹车，”西格尔告诉《商业内幕》，“尽管通胀基本上已经结束。” 这位资深学者指出，最近几个月租赁和住房市场降温，证明威胁正在迅速消退。此外，他敦促美联储允许一定程度的工资上涨。他说，更高的工资有助于填补劳动力缺口，许多美国工人需要加薪才能跟上飞涨的生活成本。 “由于工资上涨，我们将在服务业出现一些通胀，”他继续说道。“要粉碎那些，你真的必须粉碎经济的其他部分。” 西格尔的观点是，美联储使经济过热，现在降温得太快了。然而，他仍然预计鲍威尔和他的同事们会在几个月内，选择从加息转向降息。 “我认为他们会在年底前降低利率，”他说。#美联储政策转向#
圈内人2023-02-09
“世界末日”般金融危机警告！经济学教授：未来几十年恐现一场史诗级的美股崩盘
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事件，包括2008年金融危机、新冠疫情大流行，以及自去年以来震动全球金融市场的俄乌战争。 Grosby指出，这些压力源都对世界经济构成“巨大”影响，扰乱供应链，引发各国央行仍在努力控制的高通货膨胀。到目前为止，美联储已经累计加息450个基点，以对抗高企通胀。但经济学家警告称，如果再加上美国债务水平不断膨胀，各国央行可能被迫在减轻债务负担和遏制高物价之间做出选择，这意味着严重经济衰退和股市崩盘可能即将到来。 Grosby的论文重新审视了过去对股市崩盘的研究，以确定美国市场是否正面临另一场“大灾难”。具体而言，Grosby提到了2001年的一篇论文，该论文得出的结论是，美国股市正以如此快的速度增长，正走向“有限时间奇点”——这意味着增长是不可持续的，最终将导致股市出现“末日般的崩溃”局面。 2001年的论文从道琼斯30指数(Dow Jones 30 Index)中提取了1790年至1999年的数据。研究人员利用一种可以探测到高于指数级增长的模型来识别股市泡沫，该论文得出结论称，美国股市将在2052年崩溃。 Grosby利用过去20年的标普500指数修补了同一个模型，这将解释互联网泡沫破裂、2008年危机以及2020年大流行引发的衰退，这些因素都曾导致股市大跌。他还重新校准该模型，因为其他分析表明，该模型可能高估股市崩盘发生所需的时间。这或许归因于央行前几年的“极端货币政策”，Grosby推测，这可能会加速金融危机的爆发。 Grosby将即将到来的崩盘与1987年和1929年的事件做了比较。 Grosby警告称：“1987年10月和1929年10月的股市崩盘，在目前的研究中作为稳健性检验进行了调查，可能可以作为这种崩盘如何演变的指南：对于这两个事件，市场参与者都观察到市值在很短的时间内出现极端的减少。” Grosby的发现与华尔街知名评论人士的警告相呼应。这些评论人士表示，美国股市即将面临灾难。传奇投资人格兰瑟姆(Jeremy Grantham)上周在最新发布的2023年展望信中警告投资者，美国股市可能会崩盘。格兰瑟姆曾经成功预测三次市场泡沫。在悲观预测中，格兰瑟姆警告称，今年美股可能会下跌50%，做出这一预测的原因在于，即使在去年大跌20%之后，股市估值依然过高。在谈及股市最糟糕的情况时，格兰瑟姆说：“遗憾的是，股市下行潜力大于上行潜力。在最坏的情况下，如果真的有什么东西崩溃了，世界陷入严重的衰退，市场可能会从现在开始下跌50%。” 现年八十多岁的格兰瑟姆曾经经历过无数的繁荣与破灭的周期，而其中许多都曾经被他预测到，包括2000年互联网泡沫破灭、2008年牛市顶部、以及2009年熊市底部等。全球最大对冲基金桥水的创始人、传奇投资者达里奥(Ray Dalio)多次警告称，金融市场正在走向一个新的世界秩序，如此高的利率很容易引发严重的经济衰退，股市暴跌20%。
天马行空2023-02-09
鲍威尔又错了？“金融市场上最懂通胀的人”：通胀将意外大降 CPI将很快降至2%
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支持迅速、出人意料地恢复到更正常的、大流行前的通胀水平的反对观点背后，是一种观点，即美国经济将无法避免衰退，这种收缩必然会带来物价的迅速下降。周三，金融市场正在消化美联储政策制定者的一系列言论，这些言论都指向有必要继续抗击通胀。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能需要在“几年内”维持高利率以遏制通胀，而美联储主席鲍威尔周二表示，1月就业岗位的大幅增长凸显了继续加息的必要性。鲍威尔表示，他预计到2024年通货膨胀率将回落至2%左右。周三，三大主要股指均收低，纳斯达克综合指数领跌1.7%。与此同时，2- 10年期美国国债收益率下滑，6个月期美国国债利率逼近5%，符合市场对联邦基金利率的预期。 Pennington Partners & Co.是一家总部位于马里兰州贝瑟斯达的多家庭理财公司，管理着20亿美元的资产。该公司投资委员会联席负责人Sumit Handa表示，美国经济从房地产到大宗商品和汽车销售等一系列领域都指向放缓，1月份的就业增长是“反常现象”。 Handa在电话中表示:“我们认为，美联储已接近加息的尾声，我们认为有关通胀下降时机的共识是错误的。”“我们预计通胀将下降——加息将给任何借贷者带来一个充满挑战的环境——并导致今年下半年出现通缩。我们认为，6到9个月后可能会出现经济衰退。” 他说:“我不能告诉你下个月或下个星期会发生什么，但我可以告诉你，经济疲软。”“此外，通胀回落对消费者信心是个好兆头，(这也是)风险资产在1月份出现反弹的部分原因”。
会员
夏洛特2023-02-09
原油收盘：需求上涨及供应担忧提振原油连续三日走高
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”“产量增加到每天1230万桶，这是自大流行开始（2020年4月）以来的最高周估计数，进一步促进了产量的增加。　　总体而言，“在1月份的就业报告发布后，美国经济健康前景的改善，以及对中国快速重新开放过程的积极需求影响的持续乐观，都为目前的全球石油市场提供了支持，”Sevens report的里奇说。　　交易员们“抱着消费者需求将在经济可能软着陆期间反弹的希望”，但今年“油价仍存在重大下行风险”，“如果增长开始有意义地逆转”，油价有可能在2023年上半年达到60美元。　　周二油价收高，此前美联储主席杰罗姆·鲍威尔没有像市场预期的那样有力地抑制美联储将放缓加息步伐。鲍威尔表示，他预计今年通货膨胀将大幅下降，但他也警告称，出人意料的强劲就业市场意味着降低通货膨胀将需要更长的时间，并要求利率上升到高于投资者此前预期的水平。　　SPI资产管理公司的执行合伙人Stephen Innes在一份报告中说，宏观投资者“从出售石油合约作为通缩主题的表达，转向定价通货再膨胀的冲动，因为鲍威尔主席没有暗示此时会有更高的终端利率，美国经济正在摆脱衰退的担忧。” 　　有消息称，星期一发生的大地震导致土耳其杰伊汉石油码头暂时关闭，油价本周也获得支撑。据彭博社（Bloomberg）报道，周二晚些时候，地中海出口码头恢复了原油供应。
金融界2023-02-09
美欧官员齐说“鹰言鹰语”！美元却未涨反跌黄金跃跃欲试这一催化剂料引发下一波大行情
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维持“限制性”利率，以确保高通胀恢复到大流行前的低水平。不过，尽管美国1月就业报告表现强劲，但Williams表示，美联储在去年大部分时间连续加息75个基点后，将加息幅度降至25个基点是合适的。 Oanda高级市场分析师Edward Moya表示:“在威廉姆斯做出了所有人都期待美联储主席鲍威尔会做的反击之后，美国股市下跌了。”“在威廉姆斯提醒华尔街，如果金融环境放松，可能需要提高利率后，风险偏好迅速下降。金融状况自去年10月以来一直在缓解，这就是为什么美联储需要抵制市场对年底降息的预期。” 威廉姆斯表示，美联储目前预测的5%至5.25%的短期利率峰值仍然是一个不错的目标。 HYCM首席市场分析师Giles Coghlan表示:“这与我对他的预期相差不大。“目前，还没有什么特别有启发性的东西。”Coghlan指出，下周将公布的消费者价格指数(CPI)数据可能成为市场波动的下一个主要催化剂。汇市方面，美元现交投于平盘附近，投资者暂停抛售美元。尽管上周美国就业报告强劲，但鲍威尔没有大幅改变其对美国利率的预期。日内稍早，美元指数一度触及103.50高点，现回落至平盘略下方交投。（美指30分钟走势图，来源：FX168）分析师表示，由于美联储的紧缩周期接近尾声，且市场消化了年底前降息的预期，美元前景仍倾向于下行。鲍威尔周二在华盛顿经济俱乐部举行的问答会上表示，如果美国经济保持强劲，利率可能需要高于预期，但他重申，他认为“反通胀”的过程正在进行。鲍威尔讲话时，美元下跌。 “美元走弱是因为鲍威尔不鹰派。他的讲话中有几句话暗示就业报告并没有实质性地改变美联储的前景，”麦格理全球外汇和利率策略师Thierry Wizman表示。 “尽管从上周开始，经济前景依赖于数据，但鲍威尔甚至没有回答如果他看到(就业报告)是否会进一步加息的问题。基于他的行为，他不会加息更多，且前景本身没有由于一个数据点而改变。” 美市早盘，欧元/美元略微走高，现报1.0735，前一交易日曾跌至1.067，为1月9日以来的最低水平。欧元/美元仍远高于9月份触及的20年低点1.0953。（欧元/美元30分钟走势图，来源：FX168）投资者还消化了欧洲央行两名德国官员的鹰派言论。 “从我目前的立场来看，我们需要进一步大幅升息，”德国央行行长内格尔周二对《德国商报》表示。他的同事施纳贝尔(Isabel Schnabel)说，目前还不清楚欧洲央行迄今的加息是否会让通胀率回到2%。贵金属方面，黄金价格在连续上涨后艰难寻找方向，投资者继续权衡鲍威尔一天前的讲话以及美元和美国国债收益率的反应。日内，金价因美元走软而小幅上涨，但美国国债收益率上升，削弱了黄金的相对吸引力。美市早盘，现货黄金一度跌至1869.85美元低点，现回升至1875美元一线交投。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）虽然鲍威尔重申了他的观点，即美联储正在计划进一步加息，且央行最早可能要到明年才会开始降息，但他也重申了他上周的言论，即通货紧缩目前正在进行。在鲍威尔发表讲话期间，美国股市在涨跌之间波动，但周二最终收涨，这表明投资者认为鲍威尔的言论是鸽派的。 Kinesis Money的市场分析师Rupert Rowling表示:“黄金市场似乎有一种因素，交易员和投资者听到的是他们想听到的，而不是实际说的，尽管美联储主席周二表示，需要进一步加息以全面遏制通胀，但他的语气被解读为不像以前那么激进，因此黄金上涨。”
夏洛特2023-02-09
加央行行长：8次加息之后通胀已出现转折，但经济仍需继续降温
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指出，在需求超过供应的COVID-19大流行以及俄罗斯于2022年2月入侵乌克兰之后经济重新开放，加剧了通货膨胀率的急剧上升。他发表讲话之际，BMO的一项新调查显示，加拿大人认为他们需要170万加元的储蓄才能退休，比两年前增加了30万加元。 “我们决心让通货膨胀回到我们的目标，这是加拿大人对我们的期望，也是我们决心要做的事情。”麦克勒姆告诉记者。他表示，随着供应赶上需求，预计未来两到三个季度的经济增长将保持在接近零的水平，但可能需要更长时间才能下降的是服务价格的通胀。麦克勒姆表示，服务价格的通胀与劳动力市场紧张和劳动力成本增加有更直接的联系。麦克莱姆也说，加央行会关注企业如何定价，他们注意到现在的价格上涨“比平时更频繁，幅度更大”。
房大师2023-02-09

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