迪士尼2023财年Q1业绩电话会分析师问答lg...

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杰西卡赖夫埃利希

考虑到周期性的，但也许更重要的是，你所有业务、线性电影、内容竞争等方面的长期挑战，这看起来与你离开时截然不同，即使它只是几年前。因此，在重组中——您认为快速解决方案是什么？需要更长时间才能看到其中一些行动的好处？在内容成本削减 30 亿美元的情况下，标题是否大幅减少？这对直接面向消费者的最终利润意味着什么？

鲍勃·艾格

我先回答你问题的第二部分。我们将认真审视我们制作的所有东西的成本，包括电视和电影，因为在一个竞争非常激烈的世界里，东西变得越来越贵。这就是我们已经在做的事情。另外，我们要看看我们制造的体积。考虑到这一点，当涉及到综合娱乐时，我们将相当积极地进行更好的策划，因为当你考虑到这一点时，综合娱乐通常是无差别的，与我们的核心特许经营和品牌相反，因为它们的差异化和质量，多年来为我们带来了更高的回报。因此，我们认为我们有机会通过更积极的管理来降低我们在一般娱乐方面的成本，总的来说，在数量上。此外，现在的结构设计是将所有国际节目和内容投资的责任放在一个部门的手中，这样他们就可以更好地决定我们为全球发行和消费做什么，以及我们为本地发行和消费做什么，同时着眼于可能减少当地的开支，我们也能更好地平衡。显然，所有这些都是为了在24年底之前实现我们所说的盈利能力。

关于你的第一个问题，我的意思是，的确，时代已经改变了，尽管现在回想起来，并不是以一种非凡的方式。显然，竞争越来越激烈。破坏的力量只会变得更大。当然，作为COVID的残余影响，从宏观经济角度来看，有些事情变得更加艰难。也就是说，我们仍然是一家专注于最高形式的创造力的公司。我喜欢这样一个事实，即我们将业务的创造性方面与业务的分销和货币化方面重新联系起来。我认为，通过这样做，我们将很快看到重组的影响。但当我想到我们正在经历的世俗变化时，一般来说，我喜欢我们的手。我们有能力平衡如何将我们的产品与传统平台推向市场，无论是电影院还是多频道电视，当然还有流媒体。顺便说一下，这在很多方面都对我们有帮助，包括广告、盈利、更强大的营销。所以，我认为当你关注公司的资产时，就我们的品牌和特许经营权而言。是的，这是一个艰难的环境，但重组和我们拥有这些核心品牌的事实相结合，当我们一次又一次地看到我们的创造性时，不仅使我们与众不同，而且使我们能够提供相当强劲的回报。

本斯文伯恩

鲍勃，我敢肯定你今天从这些新闻中得到的一个反应是电视的未来，我认为它被视为流媒体的线性明显下降。我相信你基本上同意这种趋势。那么，你如何看待你今天所制定的战略，以确保你在全球范围内最大限度地提高你所建立的特许经营权的回报?然后我在想，也许，克里斯汀，在乐园的业务上，这个季度的利润率真的很高，真的有点回到我们习惯看到的那种增量利润率，听起来不像有任何一次性的东西。我只是想问一下，从趋势的角度来看，这个季度是否在某种程度上代表了你对今年剩余时间的看法?谢谢二位。

鲍勃·艾格

我已经仔细观察了很长时间了。我要说的是技术的影响基本上是创造了一个巨大的权力转移，从生产者和分销商到消费者。随着权力的转移，传统业务变得更加复杂，更具挑战性。当你思考什么是流媒体时，我们讨论过很多次，因为它与多频道电视有关，它是消费者的终极诉求。它给了消费者比以前更大的权力，因为在现实中，它给了他们观看节目的能力，而不是频道，甚至不是捆绑的。因为你在大多数情况下注册的是一个月的订阅，你可以注册一个项目，支付相对较少的钱，然后基本上就退订了。这是巨大的变化。我认为现在的情况是，随着线性业务的持续侵蚀，我们基本上已经睁大了眼睛。克里斯汀评论了一些相关的挑战，流媒体业务，我相信是未来，一直在增长，基本上没有带来那种盈利能力或底线结果，线性业务在过去几十年为我们带来的。所以我们正处在一个非常有趣的过渡时期，但我认为这个过渡时期不可避免地朝着流媒体发展。所以，我们正在与之抗争的方式，我们今天已经提到了，我认为这也与我们的重组直接相关。我们将进行一些再平衡，因为那些线性渠道和电影院仍然可以为我们提供大量的盈利能力。它们让我们能够在多个平台上更好地分摊成本，并创造一些营销云。想想看，《阿伯特小学》先是在ABC播出，然后转到Hulu。人口统计学上的年龄差异是巨大的。在ABC上估计是60年左右，在Hulu上估计是30年左右。这是线性平台的一个完美例子，尽管它们仍然拥有用户，可以帮助我们有效地利用它们，我们也有这种能力。所以我们会非常仔细地监控它。我们并没有以任何方式远离流媒体。这仍然是我们的首要任务。在很多方面，这是我们的未来。但我们不会放弃线性或传统平台，只要它们仍能给我们和股东带来好处。

克里斯汀·麦卡锡

本，很高兴听到你的声音，我来谈谈公园的问题。所以，正如我在评论中提到的，我们对公园在这个季度的表现感到非常兴奋。没有一次性的物品可以叫出来。但我要提到的一件事是，在前几个季度，我们已经提到从大流行和我们的国际公园的复苏落后于国内。在这个季度，我们有非常强劲的表现，特别是巴黎迪士尼乐园的同比增长。今年7月，我们在那里开设了复仇者校园，这在吸引观众方面非常受欢迎。我们还有一家新酒店，实际上是一家老酒店，被重新改造成漫威艺术。同样，非常受欢迎，吸引了很多消费者出来体验。我提到的另一件事是来自东京迪士尼乐园的版税流。另一件不要忘记的事情是，这个季度，我们今年的第一季度与其他季度相比，是季节性最强的季度之一。但与去年相比，这是一个进步，我们对我们的业务前景感到很好。

迈克尔·内桑森

首先，当你回到流媒体投资的第二天，该公司提高了他们的TAM预测，他们的投资支出和对Disney+的愿景。现在你带着更多的数据和时间回来了，迪士尼+的愿景是什么?你不想给我们长期目标，我明白。但是产品愿景是什么呢?是否是更狭隘的观点，D+的任何类型的长期投资规模和惊人的盈利能力都是有帮助的。然后关于线性，本的问题，体育成本结构的很大一部分，你最近签了很多。但是当你考虑未来的时候，你能帮助我们理解体育版权投资在必须和不一定必须的方面会发生什么变化吗?谢谢。

鲍勃·艾格

好吧，第二个问题，如你所知，我们已经达成了一些协议，包括一些最大的协议，这是与美国证券交易委员会以及国家橄榄球联盟的大学橄榄球，即将到来的是NBA。我知道这是人们的想法，这是一个我们很喜欢的产品，希望继续享受，因为它不仅是数量，而且是质量。ESPN在购买转播权时是有选择性的。我和吉米·皮塔罗就这个问题进行了长时间的讨论，我们必须马上做出一些决定，不是关于某件事——不是什么特别大的事情，而是关于一些事情。我们只是要变得更有选择性。事实上，ESPN+对我们来说发展得很好，它向我们展示了ESPN品牌是可以享受的，也可以作为一个流媒体品牌得到很好的表达。我认为我们将继续把它视为ESPN摆脱线性业务的潜在支点。但我们不会贸然这么做。我们不会这么做，直到它从经济角度真正有意义。关于你问题的第一部分，从第二届投资者日开始，我们发生了什么变化或者我们将走向何方。我想了几件事。

首先，作为一家公司，我们正在进行一场争夺用户的全球军备竞赛。订阅用户的数量已经成为衡量成功的主要标准，不仅在公司，而且在投资界。在我们追求订户的热情中，我认为我们在促销方面可能有点太激进了，我们将看看这一点。我在电话里列出了一些事情。这是其中之一。我也谈到了定价。这是我们必须考虑的另一个问题，我们的定价是否正确，这很有趣，正如克里斯汀所说。我们大幅提高了在Disney+上的定价，并且没有遭受任何损失。我们只损失了很少的潜艇。这告诉我们一些东西。这也可能告诉我们，我们在全球范围内相当积极的追逐潜艇的推广并不是绝对必要的。所以，定价肯定是一回事，促销显然与此相关。很明显，如果不增加潜艇数量，我们就无法获得盈利并将其转变为增长业务。所以，当我们取消子指导时，我们仍然会寻求增长子。我们只是想增加高质量的潜艇，这些潜艇是忠诚的，我们实际上有能力继续有效地为这些潜艇定价。此外，我们将更多地依赖于我们的特许经营权，我们的核心特许经营权和我们的品牌。我谈到了策展和一般娱乐。

我们必须更好地策划迪士尼、皮克斯、漫威和星球大战这一切。当然，降低我们生产的所有东西的成本，因为虽然我们对屏幕上的东西感到非常自豪，但它已经到了非常昂贵的地步。我们想要所有的品质。我们想要屏幕上的质量，但我们必须考虑它们的成本。所以，我们将继续追求代课课，但我们将在如何做到这一点上更加明智。我们将仔细研究定价问题。我们将降低成本，包括内容成本，当然还有基础设施成本，我们有很多东西要做。市场营销是我们试图重新平衡平台营销和项目营销的另一个领域。

尼尔森几周前公布了一项令我们震惊的数据，那就是2022年美国播放量最高的15部电影中有10部是我们的。名单上有《海洋奇缘》、《疯狂动物城》、《冰雪奇缘》，还有《变红》和《恩坎托》。这表明，我们的品牌和特许经营权在流媒体领域运作得非常好。我提到过《永远的瓦坎达》也是如此。因此，核心品牌和特许经营权更有效的定价，更好的营销，更明智的促销，所有这些都是我们相信我们将把流媒体业务转变为增长业务的方式。还有一件事，流媒体业务将继续增长，尽管以线性节目为代价，但电视的消费并没有减少，实际上是在上升。

菲利普库西克

去年有很多关于迪士尼是应该继续旋转还是交易 ESPN 的讨论，现在它作为一个独立的部分，你能给我们谈​​谈你对迪士尼和体育的未来的看法吗？特别是，也许电视一般？ESPN 对公司的未来有多重要？谢谢。

鲍勃·艾格

我们相当确定，当我们创建结构并自行打破 ESPN 时，它会导致这样的问题。实际上，我们并没有为此目的而这样做。ESPN 是这家公司的差异化因素。它是电视中最好的运动品牌。它是体育界最好的运动品牌之一。它继续为我们创造真正的价值。显然，由于线性规划中发生的事情，它正在经历一些充满挑战的时期。但是 ESPN 的品牌非常健康，ESPN 的节目也非常健康。我们只需要弄清楚如何在破坏和持续或破坏世界中将其货币化。就是这样。但我们现在没有进行任何对话，也没有考虑分拆 ESPN。顺便说一下，这是在我不在的情况下完成的。

道格·米切尔森

鲍勃，有一些投资者怀疑主题公园的人均上限和利润率因大流行后可能到期的利益而升高。我很好奇，在你看来，主题公园部门是否仍然有健康的增长前景，尤其是在本季度表现不错之后。您认为主题公园未来的主要增长动力是什么？谢谢。

鲍勃·艾格

我们过去已经打过很多这样的电话。嗯，就主题公园的发展而言，答案是肯定的。我非常非常看好我们的公园，这不仅仅是因为新冠疫情的复苏。但首先，现在对公园的需求非常大。现在，我们可以通过让更多的人进入市场和更激进的定价来轻松地满足这种需求。我们认为这两种方法都不明智，因为我们让更多人进来会降低客人的体验。这当然不是我们想要的。事实上，如果你看看我们在过去的假日季的业绩，我们实际上减少了客运量，改善了客人的体验，我们能够保持利润，不仅仅是盈利能力，而且是非常非常成功或强劲的底线。我们将继续寻找这样的机会，本质上就是在管理我们拥有的能力方面更具创造性。我将回到增长方面，但让我也谈谈定价方面。

很明显，我们的一些定价举措正在疏远消费者。顺便说一句，我一直相信，无障碍是迪士尼品牌的核心价值。我们被认为不像我们应该被认为的那样容易获得或负担得起。所以，在对我们所听到的内容进行了大量研究之后，我们开始着手解决这个问题。我们采取的措施实际上是非常非常积极的。我们对此反应非常好。此外，与此相关的是，我们基本上为消费者提供了更多的灵活性，让他们可以花多少钱去那里。有趣的是，如果你看看核心门票的增长，比如说，迪士尼乐园，它并没有真正增长那么多，也许在过去几年里略微领先于通货膨胀。但有一件事让我很感兴趣，我来检查我们的定价，我们每年只向人们提供15天的服务。所以，如果你看看我们的新定价策略，我们每年提供50天，所以我们大大增加了最低价格的可获得性。

而且反响很好。因此，我们将非常谨慎地管理运力。顺便说一下，其中一些使得我们能够从本质上改变组合，从年卡持有者转变为一生只来一次或一次的人。他们往往是我们的好客户，因为他们在那里的人均支出很高。这真的很有帮助。我们实施的一些管理年卡持有者的措施是为了帮助我们管理运力，而不会对底线造成太大损害。最后，我们了解到，当我们投资增加容量时，星球大战的土地就是一个很好的例子，潘多拉就是一个很好的例子。我们可以发展我们的业务。事实上，如果你看看我们把《潘多拉》和《动物王国》放在一起逐年对比的结果，就访问《动物王国》的人数而言，它们是惊人的。我在电话中提到，我们将把阿凡达带到迪士尼乐园。我们还有其他的机会。我最近和Josh D 'Amaro谈过这个问题，就像今天早上，再次审视公司所有伟大的特许经营权，看看我们可以在哪些地方投资在公园里，在保持客人满意度的同时增加容量。

史蒂文·卡哈尔

鲍勃，我会问你一个问题，我们在过去的一年里经常问克里斯汀，你对 ESPN+ 在流媒体和体育方面取得了一些成功发表了评论。现在可能有大约 4000 万户家庭决定不参与捆绑。那么，您需要在线性世界中看到什么才能决定流媒体中的 ESPN 单点体育服务应该成为迪士尼的一大飞跃？然后只是一小部分，你提到了很多内容可以在流媒体以外的地方摊销。您今天就削减成本谈了很多。我们是否应该将许可视为未来几年潜在的巨大利润池？谢谢。

鲍勃·艾格

我先讲第二部分，史蒂夫。是的。第二部分的答案是肯定的。现在，当你说大的时候，我还不知道。我的意思是我们不是真的在那里。但当我们收购福克斯时，我们大大增强了我们的电视制作和电影制作能力，为公司带来了电影和电视方面的优秀人才。正如我所谈到的，在策划一般娱乐活动时要更加积极主动。顺便说一句，我们不会退出该业务，但我们将对其进行更多策划。我们有机会利用我们必须为第三方创造的优秀人才，我们将非常认真地看待这一点。事实上，我认为这是一个为公司创造增长业务的好机会，但现在预测它会是什么还为时过早。关于 ESPN 以及我们何时可能做出转变，如果你问我这种转变是不可避免的，答案是肯定的。但我不会告诉你什么时候可以，因为我们必须在对底线真正有意义的时候显然地这样做。我们还没有到那一步。这不仅仅是关于我们可以获得多少订户。这也与 ESPN 的定价权有关，这显然与他们获得许可的体育项目有关。

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