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策预期稳定的情况下，该行预计2024年医药行业有望实现温和增长，看好板块表现，看好创新、出海、改善、低估值等多个主线轮流表现的机会。

金融界2023-12-09

年充分反映，大道至简，“刚需”属性带来医药行业2024年业绩增长的确定性。短期业务兑现：研发创新快速跃升、产品出海持续增长医药行业具有较强的研发和产品驱动属性，过去1-2年国内药企与海外达成合作开发的分子数量多达数十种（22年26种，23年至今22种），相比5-10年前，产品创新程度出现质的飞跃。同时，“License out”是药物出海的方式之一，即对外授权，通过向引入方收取“专利费”。License-out数量已超过License-in，产品出海成为本土创新药海外BD交易的主旋律。License-out交易数量的快速增多背后是中国创新药企竞争力的提升，医药国际化打开更大市场空间。估值维度：指数处于相对低位医药板块下跌超过2年，指数筑底比较明确，当前指数位置距离2022年9月的低点只有不到10%的涨幅。部分医药核心资产处于历史估值相对低位，同时医药主流商业模式受到外界宏观经济环境扰动较小，意味着终端需求相对稳定、公司盈利能力相对稳定，业绩确定性在行业对比中有较显著的优势。从美债利率逐步趋缓的视角，港股弹性或更高，医药对美债利率回落最为敏感，相关产品港股通医药ETF（代码：513200，联接基金A/C：018557/018558）。整体而言，从基本面、业务兑现以及估值三个维度出发，在“新需求大单品”的中长期逻辑下，医药板块值得注意，相关产品覆盖A股和港股医药龙头的医药ETF（代码：512010，联接基金A/C：001344/007883）和港股通医药ETF（代码：513200，联接基金A/C：018557/018558）。两只ETF基金分别跟随沪深300医药卫生指数和中证港股通医药卫生综合指数，在目前市场上同类产品中规模和流动性排名均靠前！本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-08

创新药ETF(159992)低开后拉升上涨0.24%，机构：创新药24年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场

.30倍，处于近十年的低位水平；考虑到医药行业经济运行指标边际改善，整体行业仍存估值提升机会。创新药板块24年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。具备研发实力和出海预期的创新药企业，AD等退行性疾病领域的药企，创新药相关的CXO领域或可关注。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-08

如何把握结构性机会，科创板块掘金大指南来了

创新药出海国际化等，海外市场或将为我国医药行业带来新的发展空间。医药三季报业绩展现较强韧性：医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司，剔除新冠业务基数较大公司）2023 年前三季度营业收入同比增长 5.79%，归属上市公司股东的净利润同比下降 1.96%，扣非归母净利润同比下降 2.32%。2023 年前三季度医药板块业绩相对承压，但总体来看医药板块仍维持稳健增长，多数公司业绩符合预期，体现出医药板块业绩具备较强韧性。图：2009.Q1-2023.Q3 医药板块上市公司营业收入情况（信息来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院）图： 2009.Q1-2023.Q3 医药板块上市公司归母净利润情况（信息来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院）在医保综合改革稳步推进的背景下，本土医药生物企业挑战与机会并存；而从卫生总费用、医保收支维度来看，医药生物行业仍有望持续扩容。需求复苏升级、供给创新迭代，或将成为行业持续健康发展的重要内驱力，医药板块作为科创100ETF（588190）第一大行业，具备配置价值。二、电子：复苏链业绩拐点显现，盈利能力持续改善 2023 前三季度电子行业经营情况同比仍有较大幅度的下滑，主要是受下游需求复苏缓慢及终端库存持续去化影响，但是 Q3 单季度经营下滑幅度已经大幅收窄。半导体板块中，数字类芯片、射频芯片、CIS、存储芯片、封测等库存去化较好，在手机、PC 补库带动下，业绩拐点显现，模拟芯片、功率半导体受行业竞争格局加剧影响，存货金额仍处于较高位置；设备领域自主可控趋势加速，业绩保持增长态势，材料和零部件延续改善态势。另外消费电子中安卓链、元器件、面板盈利改善也在持续。 1）半导体：行业经历近两年的去库存后，部分环节由于竞争格局较好，库存去化顺利，在手机、PC 补库带动下，率先迎来业绩拐点。同时，和自主可控相关的半导体设备板块，得益于前期国内晶圆厂扩产及国产替代推进下的订单逐渐在财务上确认，板块维持了较快的同比增速。 2）芯片设计板块：由于手机、PC 领域补库，SoC 芯片、CIS、射频芯片、存储芯片等环节库存去化较好，迎来底部反转，模拟、功率公司经营也有所改善，但受行业竞争格局加剧影响，存货金额仍处于较高位置。未来伴随着需求逐渐恢复，库存进一步去化，价格企稳，芯片设计板块业绩改善有望持续。 3）消费电子：全球智能机+笔电市场需求有望回暖，复苏确定性高。我们认为可重点关注两条主线：1）需求复苏：新兴市场手机在三季度迎来复苏。随着国内和其他成熟市场手机和电脑需求的回暖，重资产公司经营杠杆高，后续终端复苏业绩弹性大，建议积极关注和配置。2）创新受益：主要体现在未来业绩能受益于下游客户创新，包括 XR 和手机的微创新。XR 是下一轮行情的主线，某公司首款 MR产品成功发布，预计明年年初在美国率先发售，板块情绪进一步催化。随着国产替代，硬科技领域的不断加码，科创100ETF（588190）具备长期配置价值。图：新一轮半导体产业周期向上（信息来源： Wind，天风证券研究所）三、机械：结构性主线催生机械板块投资机会机械行业细分赛道众多，投资机会分布广泛。今年以来宏观需求偏弱、微观主体预期谨慎的客观背景下，机械板块或难出现趋势性行情，把握结构性主线仍然是当下板块配置的核心思路。锂电中游的盈利和库存的下行周期已接近两年，电车销量同比仍维持正增长。一方面，中游材料产能过剩、上游资源品大幅降价导致近两年锂电中游盈利增速持续下行，但目前库存增速已落入负增长区间，产业链去库存可能逐步接近尾声。且行业下行过程中，且多数环节龙头的产品溢价、成本优势持续得到验证。另一方面，电车销量同比仍维持正增长，环比也有所回暖。往前看，供需两端均有改善预期，板块大或处于中期磨底阶段。图：锂电中游的盈利和库存的下行周期已接近两年（信息来源： Wind，天风证券研究所）图：电车销量同比仍维持正增长，环比也有所回暖（信息来源： Wind，天风证券研究所）当前时点续约规则优化、覆盖多只重磅国产创新药的医保谈判结果将于12月中旬发布；电子产业链下游消费电子VR供给创新将出，上游半导体国产替代短期持续获得催化强化；国内经济弱复苏态势延续，资金有望博弈跨年政策托底基建预期，对机械板块形成提振。科创100ETF（588190）跟踪的前三大权重行业景气高、基本面向好，当前时点配置价值突出，值得持续关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-12-08

基金早班车丨头部机构接连降费，ETF市场打响价格战

00亿份，涨幅高达34%；　　（3）医药行业持续震荡，吸引了聪明资金争先布局。数据统计显示，截至12月6日，在深交所上市的银华中证创新药产业ETF份额达到103.97亿份，资产净值达到88.12亿元。与去年末相比，银华中证创新药产业ETF份额增长了140.87%，资产净值增长了117.82%。　　单基金方面，剔除掉创新封基类型基金的影响，12月7日业绩表现最好的基金为太平行业优选A，日增长率为3.3579%，其次为太平行业优选C，日增长率为3.3472 %、国融融盛龙头严选混合C，日增长率为3.3339%。　　分投资类型看，同样剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为太平行业优选A，日增长率为3.3579%；债券型基金冠军为工银可转债债券，日增长率为0.6068%；混合型基金冠军为国融融盛龙头严选混合C，日增长率为3.3339%；货币型基金冠军为鹏华浮动净值型发起式货币，日增长率为0.0132% ；ETF联接基金冠军为国泰中证影视主题ETF，日增长率为3.1146% ；LOF型基金冠军为平安鼎越灵活配置混合，日增长率为2.1354%；QDII基金冠军为华泰柏瑞中证香港300金融服务ETF(QDII)，日增长率为-0.3638%；下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）

金融界2023-12-08

恒生医疗ETF(513060)近一月回调超12%，药师帮涨近18%，公司近日持续回购股份

个交易日，药明生物连续大跌。纵观整个医药行业，国开证券表示，2023 年，虽医药行业整体小幅下跌，但进入4 季度，行业指数在下探至公共卫生防控以来后的低点后实现小幅反弹，虽后期再次下探，但再次快速反弹，未延续前三季度单边下跌态势，整体显示医药行业在经历长达2 年半的调整后，底部基本确定。我们认为，前期影响行业表现的多因素，如价格政策、业绩、估值、持仓等均迎来明显改善，建议关注2024 年医药行业的市场表现机会。兴业证券研报指出，创新+国际化，打开医药生物行业成长空间。产业端，技术创新迭代、新需求不断释放，为行业长期增长提供不竭动力。市场端，国内需求稳步复苏，国际市场海阔凭鱼跃，差异化“中国创新”即将从临床陆续走向商业化，建议关注中国医药生物产业国际化全面升级下的新投资机遇。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-07

创新药探底回升！行业确定性显著

23年年初至今（截至12月6日），申万医药行业指数下跌约 4.5%，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第14位。前三季度，医药行业指数基本呈现单边下跌行情，进入四季度，行业指数在下探至疫情以来后的低点后实现小幅反弹，虽后期再次下探，但再次小幅快速反弹，未延续前三季度单边下跌态势，整体显示医药行业在经历长达 2 年半的调整后，底部基本确定，四季度市场在政策、业绩、预期等多方面出现边际向好迹象时，出现了止跌企稳迹象。创新药沪港深ETF (517380)紧密跟踪恒生沪深港创新药50指数 (HSSSHID.HI)，该指数囊括50只在沪、深、港上市，研发投入相对较高且动量表现相对较佳的创新药业相关股票，旨在追踪促进创新药发展的龙头公司。从指数表现看，医药行业自2021年6月初开始调整，已历经2年半的时间，调整原因包括医保、集采、创新药等医药政策影响、前期累积的涨幅过大、估值及业绩等均需要消化、疫情后常规诊疗需要时间恢复、宏观经济和消费复苏影响、国际政治经济环境影响等。经过较长时间调整后，在目前时间节点，上述影响因素已呈现较明显的改善迹象。且通过近几年行业低谷期的调整，行业确定性趋势越来越显著：创新已成确定性发展趋势、医保价格谈判在常态化机制下逐步优化、集采等价格边际影响有望减弱、国际化道路逐渐明晰、商业化落地速度加快且美联储加息周期获奖结束。建议继续关注行业的配置性机会和景气度确定的细分领域。与此同时，行业整体估值虽有所提升，但仍处于十年以来较低位置。虽四季度医药有所反弹，但与近 10 年行业整体估值比，目前行业的估值，无论是绝对还是相对估值都处于历史底部区间。从中长期看，行业的需求确定且刚性，受益于老龄化进程、创新、消费复苏等因素推动，估值水平未来仍有一定的上行空间。药品行业的发展以产品驱动，良好的管理+领先的产品+优秀的渠道是企业发展的重要支撑。大型盈利药企在管理和渠道方面有更加丰富的积淀，目前产品创新能力也初见成果。此轮行情推动力回归至产业技术及终端需求，基本面可验证性强，行情具备行稳致远特征。国内创新药产业初步建设完成了相对完善的集政策、人才、资本三大要素创新生态系统，制度根本性变革和系统的成功建设带动生产要素快速集合，后续产业结构得以重塑产业运行至研发升级，创新求真，国际融合阶段，创新主体竞争格局从草莽时代的混沌走向分化。长江证券观点：短期来看，出海或是国内药企打开局面的一剂良方。据中国海关总署数据统计，2018-2022 年我国医疗器械出口整体呈增长态势，年均同比增长率达 8.7%。与此同时，2022 年国内主流器械和制药公司海外收入平均占比仅为 32%和 21%，提升空间巨大。长期来看，国产创新升级有望开启药企第二增长曲线，也为提升国际市场份额打下基础。而作为国产创新升级的两大要素，技术突破和产业链管理均是关键。投资逻辑上，在出海从“选择项”变成“必选项”的背景下，看好核心产品具有国际化潜力、积极把握机遇的医疗制造企业。在高质量发展背景下，看好具备研发和上下游整合能力的医疗制造企业。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：A股与港股上市的创新药企合并来看才是中国创新药产业的完整生态，产品所跟踪的指数港股占比约31%，大多数时间里，沪深港三地上市的成分股占比约各1/3，相对均衡。从严格定义来讲，创新药实际不会受到集采影响，因为国内的集采主要面向完全一致的仿制药，例如对于国内已经获批上市的PD-1药物，已经可以视为充分竞争的市场，无需集采过度下压其价格。可关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。风险提示：文中客观展示指数成分股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

金融界2023-12-07

港股通医药ETF(159776)早盘交投活跃，国际化有望成为医药行业未来核心主线之一

截至2023年12月7日9:57，港股通医药ETF(159776)早盘回调1.82%，报0.916元。委比达16.30%，买盘活跃，换手率达6.64%，资金持续关注。图片来源：Wind截至2023年12月7日该基金紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，截至2023年12月7日9:57，指数成份股中，万泰生物上涨2.18%，和元生物上涨2.09%，百济神州-U上涨1.37%，康泰生物、海思科等个股跟涨。图片来源：Wind截至2023年12月7日数据显示，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。截至2023年12月6日，该指数前十大权重股包括百济神州、药明生物、信达生物、石药集团、京东健康等，前十大权重股比重合计约为57.36%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数公司，截至2023年12月6日兴业证券认为，从国内需求增长和发展趋势来看，医保等相关政策边际宽松趋势可持续，展望明年，创新药（包含创新药产业链）、创新器械和消费医疗

有连云2023-12-07

3000点一度失守！创新药买盘活跃

年化波动率相对较小。从估值角度来看，医药行业下跌较早、较透，目前已极具估值性价比。随着医药行业体量越来越大，近几年行业整体也面临增速放缓问题，这正是医药行业集中杀估值的重要原因。但具体到细分领域，仍有不少行业符合业绩增速在 15%-20%的要求，尤其是聚集在创新药板块。创新政策保驾护航医保环境持续改善回顾今年以来的资本市场，总体难言乐观，走势跌宕起伏，欠缺对一些长期主线的信仰。目前，资金的博弈依然剧烈，对政策、基本面等影响股价的变量经常作出剧烈的反应，事后看，股价的震荡幅度往往远超基本面的兑现节奏和解释范畴。站在当下来看，未来的政策取向还会是保持积极的，相信政策最终能产生实质作用，使经济企稳回升。只是政策的形式、发力点、节奏及影响机制还存在一些模糊，仍需密切跟踪和研判。自2015年国务院首次将生物医药产业提升到支柱性产业的高度后，已经出台多项政策利好生物医药行业发展。尤其是针对各类创新药，国家出台一系列重点措施，加速创新药的上市，改革的方向为提速度、讲证据，具体举措包括对新药、好药特殊对待，包含 ICH 加入，MAH 制度试行，设立加速审评路径(突破性治疗药物、附条件批准、优先审评审批、特别审批），以及使用海外数据等。同时简化流程，规定时限，如临床试验由“批准制”改为“到期默认制”。以及审评依据的科学化学化，如接受非临床终点指标或非确证性临床证据、参考真实世界证据、简化流程，规定时限参照原研外推生物类似药适应症等。 2023年1月全国医疗保障工作会议总结了近五年我国医疗保障工作成果，并指出了 2023 年医保工作将继续围绕保基本、促创新、强监管展开。在国产替代、产业升级的大背景下，以技术创新、高端制造为代表的高新技术产业逐渐成为我国经济转型的新引擎，科技创新企业受益于政策红利，整个行业的景气度始终维持在高位，长期来看，新能源、医药、半导体等创新成长行业更符合我国未来经济发展的大方向。华创证券观点：当前医药板块的估值处于低位，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置处于低位，考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、今年前三季度受到市场环境变化和疫情影响造成行业业绩低基数、大领域大品种对行业的拉动效应，我们对2024医药行业的增长保持乐观。投资机会上，我们认为有望百花齐放。特别是在创新药板块，尽管投融资节有所放缓，但是很多创新药企业的研发管线都取得了积极进展，部分产品已经在国内甚至在海外商业化，海外授权的产品与日俱增并且，大量创新药公司的账面现金较为宽裕，可以支撑企业管线的持续推进。此外，创新药在肿瘤、减重、AD、NASH等大领域和ADC等新技术上持续取得突破性的临床数据和商业化销售额，对板块的投资情绪和经营基本面会有较大拉动。天弘恒生沪深港创新药精选50ETF (517380)基金经理贺雨轩：近期创新药板块不乏催化剂。每年一度的国家创新药医保谈判如期举行，多方反馈较为积极；美国CPI低于预期、美债利率下降，直接利好创新药这类进攻性资产；11月中旬全球第一款基因编辑药物在英国获批上市（预计在12月美国FDA也将批准），也成为了医药产业的又一项里程碑和产业催化。同时在资金层面，医药整体具备资金持续流入的基础和相应的容量空间。全球资产重新配置的视角下，医药成为率先启动的版块，且当前行业整体处于底部，在全行业中具有比较优势。在多重催化、叠加资金面支持和行业间比较优势下，我们认为医药行业β行情特征明显，有望展开较大级别行情。可关注恒生沪深港创新药精选50ETF联接基金A(014564) C(014565)。风险提示：文中提及个股不作为推介。购买基金前请认真阅读基金产品法律文件，选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

金融界2023-12-06

药明康德(02359)上涨3.4%，报83.75元/股

”和“CTDMO”业务模式，为全球生物医药行业提供包括化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研究、细胞及基因疗法研发、测试和生产等在内的全方位服务。至2022年，公司已与全球30多个国家的6000多家合作伙伴开展研发创新项目，被MSCI评为ESG(环境、社会及管治)AA级，致力于实现“让天下没有难做的药,难治的病”的愿景。截至2023年三季报，药明康德营业总收入295.41亿元、净利润80.76亿元。

金融界2023-12-06

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