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微软25Q1：进无惊喜，退有远忧，估值将承压？

为13.6%，略逊营收，增速有并表 $动视暴雪(ATVI)$ 的影响。投资要点云业务表现虽然稳定，但增长平平，有丧失市场份额的风险。延续上个季度的趋势，Azure的增长速度继续放缓，同比+33%，较上个季度下滑1%，同时，下个季度同比增长只有31%-32%（vs市场预期32-33%），也是投资者失望的主要原因。前一天 $谷歌(GOOG)$ 公布的增速虽然比Azure略低，但趋势向上，下个季度也增长更高一些。如果明天 $亚马逊(AMZN)$ 的AWS公布结果也是趋势向上，那就说明Microsoft的Azure在AI上的先发优势已经大势已去。公司曾经表示Azure增长放缓主是由于优化支出和一些地区的宏观经济因素，欧洲部分市场出现后期疲软。同时也不排除部分合同还在确认金额范围内，并没有在本季度兑现。而GPU的供不应求阶段性环境，也对云算力的租赁需求进一步降低，加上大厂见的竞争。可能未来的增长趋势会不乐观 AI对传统业务带来的增长有限，体现在搜索广告业务上较为明显。 Office 365业务收入增长与上季度相同为15%，说明Copilot 2.0并没有给业绩带来更高的增量，同时对下个季度的指引也略有下滑；与OpenAI合作争议将进一步对产品端的形态造成不确定性影响。搜索业务可能是最佳出路，尤其是广告业务增速同比达到了18%，是边际趋势相对乐观的业务。AI功能在搜索和实际应用上的变现，还是比较直观。此外，个人计算板块的本季营收同比增长16.8%，相对超预期较多资本开支进一步提升，同时折旧摊销开始影响利润率本季度的资本开支已经上升到150亿美元，资本支出进一步猛增，包括融资租赁在内的资本支出同比增长78.6%，高于二季度的77.6%。同时在电话会上，微软表示继续加大对AI基础设施的投入，下个季度的投入预算有增无减，很有可能突破200亿美元。一定程度上印证了微软在在今年剩下季度承包了 $英伟达(NVDA)$ 的Blackwell大量订单。利润率受影响：本季度毛利率为69.4%，同比下降1.8%，环比也走低，经营利润同比仅增长了 13.6%，利润率为46.7%，也比去年同比下降一个百分点。一定程度上有并表的影响；但主要是资本支出带来的折旧摊销开始显现，将来对比营收，利润的增速受影响程度更深；拉低了整体的自由现金流，自上个季度以来再次同比下滑，并且不及预期，也会影响到未来的回购、分红计划与META一样，要保持利润率可能需要更多的内部降本增效，意味着对管理费用、营销费用的进一步压缩。指引放缓，利润缩水，估值将承压？对下个季度（25财年Q2）的指引方面，核心的Azure和 Office 365业务的增速都有不同程度的放缓，指引也继续下滑。从利润角度来看，下季度经营利润率的指引中值为44%，一定程度上公司也会选择ROI较高的业务来集中资源，更重要的是也是降低其他运营成本。一段时间内作为TOP1的科技股来交易，其波动较小的稳定性也吸引了不少风险偏好较低的资金，但也得以能在30倍左右的前瞻PE下交易。如果未来几个季度仅从运营角度来“保持利润率”，但资本开支的影响逐渐增大，那未来这个估值仍有危险。

老虎证券4分钟前

微软FY2025Q1业绩电话会高管解读财报

老虎证券13分钟前

微软第一财季营收655.85亿美元净利润同比增长11%

收同比增长61%，主要用于受到微软收购动视暴雪所带来的53个百分点的净影响； -搜索和新闻广告营收（不计入流量获取成本）同比增长18%，不计入汇率变动的影响为同比增长19%。资本返还：在第一财季里，微软通过回购股票和派发股息的方式向股东返还了90亿美元现金。业绩展望：微软表示，该公司将在财报电话会议中提供业绩展望数据。

金融界7小时前

沙特主权财富基金增持任天堂股份推动日本游戏公司股价上涨，加速中东游戏产业全球化布局

考虑进一步增持。PIF还曾投资于腾讯、动视暴雪（现属于微软）和Kakao娱乐等全球知名的游戏和电子竞技公司。日本游戏公司股价表现受PIF计划增持消息的影响，不仅是任天堂，其他日本游戏公司股价也出现上涨。Nexon股价涨幅达到3%，Capcom上涨2%，Koei Tecmo Holdings股价上涨2.8%。这种上涨反映了市场对沙特进一步投资日本游戏行业的预期。沙特对游戏行业发展的国家战略沙特通过PIF下注380亿美元，希望将该国打造成游戏产业的全球中心。这一投资不仅包括对现有国际公司的资本投入，还包括吸引游戏公司在中东设立办公室，并促进本地内容的创作。沙特还计划在利雅得开发一个主题公园，展现日本著名动漫《龙珠》中的角色。分析师观点与市场展望分析师认为，沙特通过国家政策推动对游戏行业的投资，这将成为未来发展的一个趋势。对任天堂而言，沙特的增持符合其全球扩展的目标，可能为任天堂在中东以及其他新兴市场带来更多增长机会。此外，沙特持续对游戏和技术公司的兴趣，显示了其在娱乐和科技行业的长期发展野心。编辑总结沙特阿拉伯通过主权财富基金PIF加大对全球游戏产业的投资，标志着该国从石油经济向多元化发展的一步。对于任天堂及其行业同行，沙特的投资不仅在短期内带动股价上涨，也预示着其长期的市场扩展潜力。与此同时，日本游戏行业的整体上涨表明市场对沙特投资的乐观预期。未来，随着沙特进一步推动本地游戏内容的制作和国际合作，该国可能成为全球游戏行业不可忽视的力量。名词解释 PIF（公共投资基金）：沙特阿拉伯的主权财富基金，资产管理规模达到7600亿美元。任天堂：日本著名的游戏开发和硬件制造公司，全球知名的游戏主机和内容提供商。 Savvy Games Group：PIF旗下专注于游戏产业的子公司，负责该领域的全球投资。 2024年相关大事件 2024年2月：沙特阿拉伯宣布进一步增加对任天堂股份的持有比例，引发全球市场对其长期投资战略的关注。 2024年5月：沙特政府启动了中东最大游戏开发园区，吸引了多个国际知名游戏公司入驻，包括日本和韩国的顶尖内容提供商。来源：今日美股网

今日美股网10-08 00:11

电子ETF早资讯|全球芯片大事件！高通计划收购英特尔？重仓半导体行业的电子ETF（515260）或迎机遇？

一（而此前最大的科技并购案为微软在收购动视暴雪时花费了690亿美元），英特尔的总市值高达933.88亿美元（约合人民币6600亿元），可能导致全球PC芯片市场的竞争格局发生重大转变。民生证券火线点评，PC芯片市场格局变动不改AIPC发展趋势，PC进入新一轮成长周期的大势不变，持续看好PC产业链。 Wind数据显示，2024上半年，半导体板块营收和利润均保持增长态势。营收方面，24H1半导体行业整体营收同比增长12%；利润方面，24H1半导体行业整体归母净利润同比增长33%。单季度情况来看，24Q2半导体板块营收同比增长26.0%，环比增长17.0%，连续6个季度实现了同比增长；24Q2半导体板块归母净利润同比增长20.2%，环比增长64.3%。广发证券表示，2024上半年半导体板块延续复苏态势，下游AI相关需求旺盛，消费电子持续回暖，工业、汽车库存逐步去化，国产替代不断推进，整体来看呈现向好趋势。布局工具上，半导体板块是电子ETF（515260）标的指数（电子50指数）的第一大权重行业，截至9月20日，权重占比为41.2%。值得一提的是，电子ETF（515260）紧密跟踪电子50指数，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。看好消费电子和半导体发展机遇的投资者，或可重点关注。

金融界09-23 10:11

高通收购英特尔的潜在谈判引发市场波动，揭示科技巨头之间的竞争与挑战

总市值为933.8亿美元，若与微软收购动视暴雪时的690亿美元相比，此次交易的潜在影响巨大。英特尔的挑战英特尔曾是全球最大的芯片制造商，但近年来业绩下滑明显，并在2024年加速。在8月发布的财报令人失望后，其股价出现50多年来最大单日跌幅。年初至今，英特尔股价累跌近56%，与标普500指数、纳斯达克综合指数年内近20%的涨幅形成鲜明对比。政策支持与风险为了重建半导体制造的地位，美国政府给予英特尔“最偏心”的支持，包括85亿美元的补助和110亿美元的贷款。然而，由于业绩严重下滑，英特尔可能无法顺利获得这些补贴。即使高通成功收购，双方在代工经验上的差距也可能难以弥补。监管考量值得注意的是，潜在的并购案可能会面临监管机构的阻碍。以往高通和博通、英伟达和Arm Holdings的收购要约均因国家安全和反垄断压力而被取消，这为此次交易增添了不确定性。编辑观点当前高通与英特尔的潜在收购谈判反映了科技行业内竞争的加剧。尽管市场对并购前景表示乐观，但英特尔的基本面挑战和外部监管因素都可能制约交易的成功。高通的代工经验不足以及英特尔面临的财务压力都可能对双方的整合带来挑战。名词解释高通（Qualcomm）：一家美国跨国半导体和电信设备公司，主要产品包括芯片组和无线技术。英特尔（Intel）：全球最大的半导体制造商之一，以其微处理器而闻名。并购（M&A）：企业之间通过购买、合并等方式实现资本和资源的重新配置。相关大事件 2024年9月：知情人士透露高通与英特尔就收购事宜进行接洽，市场反应强烈，英特尔股价一度上涨近9.5%。 2024年8月：英特尔发布令人失望的财报，股价遭遇50年来最大单日跌幅。来源：今日美股网

今日美股网09-22 00:10

美日游戏业向下，中国游戏向上？微软Xbox裁员，中国游戏公司扩张

动重点扩展游戏团队之际，微软却陆续裁撤动视暴雪和Xbox部门员工。据外媒报道，Xbox母公司微软在完成价值690亿美元的合并交易后，将在新一轮裁员中从起游戏部门裁员约650名员工。 Xbox执行长Phil Spencer表示，被裁撤的岗位主要涉及企业和支持职能。本轮调整中，没有游戏、设备或体验职位被撤销，也没有工作室被关闭。早在今年一月，微软裁员了1900名员工，以动视暴雪部门为主；并在5月关闭了在收购《使命召唤》开发商动视暴雪之前收购的四家工作室。微软在去年收购动视暴雪的同时，还收购了《Candy Crush》制造商King，随后也买下了《Fallout》制造商Bethesda旗下的Zenimax。 Spencer称，自从斥资数十亿美元的收购以来，微软在引入新团队的过程中，一直在努力减少干扰。微软游戏部门的裁员并非个例，PlayStation制造商索尼、《英雄联盟》开发商Riot Games和《要塞英雄》所有者Epic都已裁员数百人。而中国游戏业可能正呈现另一番景象。 7月有消息称，抖音开发商字节跳动计划未来三年将上海员工增加至2万人，此前字节跳动在上海收购的游戏团队正加速扩张，近期在行业内招聘量极大。《黑神话：悟空》开发商也在积极扩张团队规模，对游戏UI设计师和平面设计师等岗位都有需求。据猎聘大数据研究院的《2024游戏行业人才供需大数据报告》，今年前七个月游戏策划师以7.40%的占比位居新发职位首位，游戏行业招聘平均年薪20万的职位占比约50%且超过全行业。报告指出，中国游戏行业在广告创意师、游戏特效设计、Cocos2d-x开发者等特定职能领域面临人才紧缺的问题，这与该行业快速发展密切相关。在中国游戏版号常态化发行的同时，中国游戏当前积极推进出海扩张，今年第二季腾讯国际游戏营收占据游戏业务约30%，海外收入占比超50%的A股游戏企业有八家。不过总体而言，在经历新冠疫情期间的玩家游戏高峰后，全球游戏业近一两年依然困难重重。据Videogamelayoffs截至9月12日的数据，2024年全球游戏业裁员人数合计12700人，而2023年全年为10500人，2022年为8500人。原文链接

投资慧眼09-13 18:39

Bloomberg：哈里斯支持者敦促其换掉Gensler

诉讼试图阻止微软公司收购视频游戏发行商动视暴雪公司，并旨在阻止克罗格公司和艾伯森公司 250 亿美元的杂货店合并。到目前为止，联邦贸易委员会在阻止交易方面有好有坏，在早期输掉了两起案件，但在最近的诉讼中取得了更大的成功。两位接近哈里斯竞选团队的捐赠者表示，针对汗的论点是，联邦贸易委员会阻止合并的努力正在损害经济。知情人士说，如果哈里斯想将自己塑造为支持增长和支持商业的形象——正如她和她的代理人所追求的那样——那么就需要替换汗。根据联邦法律，联邦贸易委员会成员只有在“效率低下、玩忽职守或渎职”的情况下才会被解雇，但总统可以指定另一名委员担任主席。虽然卡恩的任期将于 9 月到期，但她可以继续任职，直到参议院确认继任者。如果哈里斯获胜，这将允许她选择新的联邦贸易委员会主席，尽管被提名人可能需要一年或更长时间才能通过确认程序。对于 Gensler 来说，双方的不满主要源于美国证券交易委员会 (SEC) 打击数字资产行业的举措，Gensler 称此举公然违反了证券法。绝不妥协宾夕法尼亚大学法学院教授吉尔·菲什表示，两家监管机构在就任时都制定了“相当激进的监管议程，并采取了一些重大措施试图实现这一目标”。 “他们不想谨慎行事。他们不想妥协。” 菲什表示，处理民主党内部对监管的不同看法是一项挑战。她说，从历史上看，联邦贸易委员会和证券交易委员会与他们监管的行业关系密切，旨在避免他们的政策受到过度政治驱动。 “现在，从市场和行业的角度来看，最明智的做法已不再是这样做，而是政治上突出的，以及什么会让政治领导人高兴——这是一条非常艰难的道路，”菲什说。霍夫曼已经向哈里斯的竞选团队捐赠了 1000 万美元，但在后续采访中，他似乎收回了关于汗的言论，称自己还没有和副总统谈过自己的担忧，并试图区分自己作为捐赠者和科技行业专家的角色。迪勒在 7 月接受 CNBC 采访时还表示，他会敦促哈里斯放弃汗，但随后也收回了自己的言论。巴里·迪勒（Barry Diller）摄影：David Paul Morris/Bloomberg 根据彭博亿万富翁指数，霍夫曼和迪勒的身价分别为 51 亿美元和 54 亿美元。两人都与面临联邦贸易委员会审查的公司有关联。据一些知情人士透露，许多捐助者私下里对两人公开反对汗的言论表示不满，称这些言论适得其反，并使得哈里斯政府更难在不被亿万富翁的金钱束缚的情况下对联邦贸易委员会做出改革。来源：金色财经

金色财经09-09 12:25

苹果又被曝罕见裁员！服务部门将裁员近百人，波及多个业务

技巨头均无一幸免。微软在今年1月收购动视暴雪后不久，便解雇了游戏部门的2000名员工。6 月，微软进行了第二轮裁员，其云业务 Azure 和 HoloLens 混合现实部门裁员约1000人；随后7月，微软又宣布对产品和项目管理岗位进行第三轮裁员。特斯拉今年4月宣布将裁减“超过 10%”的全球员工，以削减成本。这可将影响全球超过1.4万名员工。不过据内部文件显示，该公司解雇了至少14%的员工。英特尔由于业绩不佳，也在8月初宣布裁员1.5万人，占员工总数的15%。亚马逊今年年初解雇了其流媒体平台 Prime Video 和直播网站 Twitch 的数百名员工。其云计算业务 (AWS)于 4 月裁掉了数百名销售和营销部门以及实体店技术部门的员工。谷歌母公司Alphabet在第一季度财报发布前，其核心团队解雇了至少 200 名员工，其中包括 4 名副总裁和 25 名董事。另外，Alphabet此前还裁掉了语音助手部门、Pixel、Nest 和 Fitbit 硬件团队、广告销售团队和 AR 团队的 630 名员工。思科最初在2月宣布将裁员 5%，影响人数超过4000人。随后，在 8 月的第二周，公司表示将在第二轮裁员中裁员7%，即超过6000人。在全球经济增长放缓的大背景下，再加上市场竞争加剧、企业战略调整等多重因素影响，科技巨头裁员潮已然成为普遍现象。眼下，巨头们不得不通过调整战略和人力资源规划，以保持竞争力。在人工智能潮的推动下，这也成为科技公司在面对市场变化和挑战时所做出的必要决策。

格隆汇08-28 14:30

中国首款 AAA 游戏《黑神话：悟空》爆火引发全球市场关注

金色财经08-22 20:55

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