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凛冬将至，欧洲天然气能否再攀高峰

库存总量保持高位。图表3:国内LNG价格走势图供需形势分析供给：本周（11.10-11.16）国内223家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量64430万方，本周三开工率61.1%，环比上周上涨1.9个百分点。本周三有效产能开工率64.1%，环比上周上涨1.9个百分点。新增停机检修工厂数量为1，产能共计200万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计150万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15325万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14596万方/日。）海液方面，本周期国内12座接收站共接收LNG运输船18艘，接船数量较上周减少2艘，到港量122.09万吨，环比上周139.4万吨下跌12.42%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯，到港量分别为50.04万吨、28.02万吨、13.94万吨。分接收站来看，中石油曹妃甸接船3艘，中海油珠海、中石化董家口、国网迭福、中海油大鹏各接船2艘，其余接收站各接船1艘。需求：本周（11.16-11.22）国内LNG总需求为53.62万吨，较上周（11.09-11.15）增加1.04万吨，涨幅为1.98 %。国内工厂出货总量为40.76万吨，较上周（11.09-11.15）增加0.77万吨，涨幅为1.93%。由于上游不断降价出货，且供暖季全面开启，下游需求有所提振。海液方面，国内接收站槽批出货总量为6271车,较上周（11.09-11.15）6143车上涨2.08%，本周接收站仍旧存在接船压力，部分接收站领跌出货价格，带动槽批量上涨。市场心态调研国内主流观点1：下周全国大范围降温，城燃补库需求增长国内主流观点2：部分接收站接船压力仍旧较大，将带动市场出货价格下探国际主流观点：由于北美洲极端天气频发，区内天然气需求增加，或将带动市场价格走高图表4：LNG行业下周心态调研三、下周走势预测国内价格预测目前国内上游价格不断下跌，但由于未来存在降温预期，市场下游需求或将增加，带动市场价格推涨。图表5：下周国内LNG价格预测国际价格预测东北亚地区市场价格将呈上涨趋势，市场下游受供暖需求增加影响带动LNG进口增加，预计未来市场价格将保持上涨趋势。下周TTF期货价格将呈下跌趋势，欧洲气温的小幅回升，带动市场下游需求减少，且由于目前市场库存整体保持高位，目前欧洲天然气暂无利多消息，预计未来TTF期货价格将呈下降趋势。美国天然气期货价格将呈上涨趋势，由于美国国内遭遇严寒天气，且部分地区龙卷风等灾害天气频发，电网压力增大，供暖需求增加，若美国铁路工会开始**，下游天然气需求将大幅增加，带动HH价格上涨。图表6:下周国际期货价格预测 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2301(CLmain)$

老虎证券2022-11-24

2022年底通胀似乎见顶，美元还剩下什么？

另一方面，如果中国根据最新的经济信号和价格走势提前结束动态清零疫情防控政策，或者俄罗斯和乌克兰的紧张关系意外缓解，可能会提振宏观经济和市场波动，通过为全球增长和风险资产创造更好的环境，有助于美元提前反转。” 摩根大通(JPM)分析师预计，2023年上半年，欧元/美元平均价格为0.9500，同时还称欧元/美元有望测试0.9000，假设地缘政治危机没有得到缓解。这家投资银行还在最新报告中提到，其经济学家预计美联储和欧洲央行将在2023年第一季度暂停加息，2023年剩余时间美联储和欧央行利率目标分别在5%和2.5%。同样的预期将使得美联储与欧央行的政策利率差异只有50个基点，仅次于15年低水平。摩根大通报告中说：“展望美国2023年底会出现经济温和衰退，这应该会阻止欧元区经济复苏，欧盟明年预计增长0.2%，而美国为0.4%。” 摩根大通还提到，美联储暂停加息并不是欧元/美元反弹的充分条件，同时补充说：“交易策略是战术性的，风险是区域增长势头持续改善或暂时停止增长。”#2023年前景展望#

小萧2022-11-24

唐人神：生猪期货价格并不一定能准确、全面反应未来价格

的参考意义，同时现货价格会影响生猪期货价格走势。因期货价格波动会受多种因素影响，生猪期货价格并不一定能准确、全面反应未来价格。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-24

Mysteel参考丨2022年上海水泥市场回顾与2023年展望

-2022年上海P.O42.5散装水泥价格走势（单位：元/吨）数据来源：百年建筑网一季度水泥价格先抑后扬，1月份临近春节，项目陆续收尾，水泥价格持续下跌，2月份春节刚过，市场未启动，商家库存低位，为刺激拿货，厂家价格下跌30元/吨。3月初受原材料煤炭、熟料价格大幅上涨影响，水泥价格止跌回升，上涨30元/吨；二季度受疫情影响，需求低迷，加之市场竞争激烈，水泥价格持续回落，累计跌幅140元/吨。8-9月以来，随着需求恢复，厂家库存压力得到缓解，另外成本压力增大，水泥价格累计上涨50元/吨。10月底，受煤炭价格上涨，成本上升，水泥企业再次推涨价格，但外围水泥落实情况较差，11月中旬以来，本地水泥价格陆续回调。 2.2022年上海水泥用量同比或将维持2200万吨以上 2022年1-10月份，上海水泥用量1723万吨，同比下降21%，11-12月上海用量仍有支撑，但年底资金压力较大，难到去年高位，预计全年水泥用量保持2200万吨以上。图2：2021-2022年上海水泥企业销量走势（单位：万吨）数据来源：百年建筑网一季度春节前后，水泥需求淡季，整体销量不佳，一季度总销量约480万吨，同比增加4%；二季度受疫情影响，4-5月，需求基本停滞，6月开始逐步恢复；三季度上海水泥销量持续回升，第三季度总销量747万吨，同比增加3%；四季度疫情、高温等不利因素影响减弱，市场需求稳步回升。 3.市场竞争激烈，主流品牌市场占有率震荡运行 2022年上海本地3家粉磨站销量占比12.4%，上升0.1个百分点，本地企业市场份额基本平稳，安徽、浙江、湖北、江西地区水泥企业市场份额有所增加，江苏、重庆、辽宁市场份额减少。图3：2021-2022年各省水泥在沪销量占比（单位：%）数据来源：百年建筑网江苏本地主要以粉磨站企业居多，供应上海主要以低标号水泥，而低标水泥主要用于民用、房建装修，2022年房地产暴雷，加之资金压力，房建下滑明显，粉磨站企业外发量有所下降。另一方面，价格低位，成本居高不下，部分企业选择停窑保价，产销双降。市场竞争激烈，上海水泥价格逐步由高价区转为低价区，与辽宁、重庆等地价格缩小，等远距离运输优势缩小，进沪量随之下降。图4：上海-辽宁市场水泥价差走势（单位：元/吨）数据来源：百年建筑网安徽、江西、湖北、浙江等船运费相差在10元以内，相互之间竞争优势相当。安徽、江西、湖北近年有新产能投产，而本地需求低迷，供大于求，需要增大外发量，缓解本地产能过剩局面。从图5前三名品牌市场占有率看，5月市场逐步恢复之后，前三名市场占有率大幅提升，明显高于去年同期。主要是因为水泥价格低位，部分小企业竞争优势减弱，头部企业成本和位置优势更大，市场占有率有所提升。图5：2021-2022年前三名品牌市场占有率（单位：%）数据来源：百年建筑网二、2023年上海水泥市场展望 1.基建、重大产业项目托底，2023年需求有支撑据上海市混凝土行业协会统计，前三季度上海市混凝土发运量3097万方，同比下降26%,其中三季度发运量1684万方，同比增加15.9%。四季度市场需求仍有增量，尤其是浦东临港片区，需求表现旺盛。但搅拌站情况分化，国企搅拌站主要承建基建、市政工程、重大产业园等项目，需求旺盛；而部分民营搅拌站则反馈房建下滑明显，且资金紧张，付款方式差的项目接单意愿较小。图6：2021-2022年上海市混凝土发运量对比（单位：万方）数据来源：上海市水泥行业协会 2023年基建方面，随着北沿江高铁开工，沪苏湖铁路建设进入加速期，另一方面，近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，该批专项债或将于明年1月发行，争取上半年将资金使用完毕，项目加速度，资金有来源，2023年基建部分水泥需求仍有支撑。房建方面，随着防疫形势好转，“保交楼”等政策落地，房地产下行的负面影响或有望逐渐消退，房建有提升空间，但由于今年新开工率不足，加之消费信心低迷，市场资金紧张，房地产或难有明显改善。 2.市场竞争更加激烈，大企业和中游企业优势较大上海作为输入型市场，虽然本地需求仍有支撑，但行业已经步入需求平稳下滑、产能严重过剩、成本高企、转型加快的重要转型期，上海水泥市场不会独善其身。沿江、沿海企业错峰生产执行情况，新增产能能否得到控制，旧产能能否及时淘汰，都将对上海市场产生直接影响。行业转型期也一定会是行业整合期，大企业发挥自己成本、资金、产业优势，占领市场份额。比如华新、中建材等企业通过延升产业链，在上海及周边积极布局下游搅拌站，消化水泥、砂石骨料产能。海螺通过自身的成本、资金优势，通过价格，直供重点项目、国企搅拌站等方式消化自身产能。而粉磨站企业竞争优势逐渐减小。三、总结需求有支撑，但市场竞争激烈，且集中在头部企业之间，高手过招，双方优势往往并不明显，价格窄幅震荡运行为主。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-11-24

投资者系好安全带！美联储纪要恐撼动市场美元指数、欧元、英镑、日元、澳元和人民币最新技术前景分析

升向147/148。需要观察146处的价格走势。 (欧元/日元日线图来源：Kshitij) 英镑/美元英镑/美元继续陷于1.20-1.18/1750区间内。 (英镑/美元日线图来源：Kshitij) 澳元/美元澳元/美元从0.66小幅上升，但只要保持在0.67下方，那么该货币对仍有跌向0.65的空间。 (澳元/美元日线图来源：Kshitij) 美元/日元美元/日元似乎维持在142.25/30下方。该货币对可能测试140，然后料再次反弹向142.30或更高水平。 (美元/日元日线图来源：Kshitij) 美元/人民币美元/人民币维持在短期阻力位7.20下方。短期内可能保持在7.10-7.20区间内。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-11-23

Mysteel参考丨2022年镀锌板卷市场分析及发展趋势

保证盈利空间。二、2022年镀锌板卷价格走势分析图1：镀锌板卷全国均价（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2022年已接近尾声，全年镀锌板卷的价格走势也较为明朗，从图1中可以看出，今年的价格走势整体呈现下跌的行情，与2020年和2021年的价格走势均有不同，今年上半年1-6月价格走势较为平稳，维持在6000元/吨左右，下半年6-7月份跌幅趋势明显，从最高值4月6100元/吨到7月4900元/吨，短短几个月的时间跌幅达到1200元/吨，而后价格就一直处在低位徘徊，到年底维持在4700元/吨，全年高低价差达到1400元/吨。对比三年的数据，截至11月中旬价格已跌至近三年同期的低值，笔者认为到今年年底可能仍有下跌趋势，但整体跌幅有限。三、品种间价差分析图2：镀锌板卷与热轧板卷间的价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图3：镀锌板卷与冷轧板卷间的价差（单位：元/吨）数据来源：钢联数据今年无论是长材还是板材均需求不畅，导致今年钢材价格都处在低位徘徊，尤其是在去年高企价格的对比之下，今年整体均价在去年的基础上至少下移1000元/吨，且“金三银四”和“金九银十”传统旺季似乎也未如期而至，下半年的行情走势较上半年表现更弱，与镀锌板卷相关性较强的热轧和冷轧板卷情况亦是如此，相比较之下，镀锌板卷属于跟跌品种，且跌幅不及热轧和冷轧板卷。接下来，具体来看下品种间的价差情况：热镀价差：今年1-4月热轧和镀锌板卷延续去年年末涨价行情，热轧板卷从年初4800元/吨涨至4月最高值5200元/吨，涨幅达到400元/吨，镀锌板卷则是从年初5700元/吨涨至4月最高值6200元/吨，涨幅达到500元/吨，两者间的价差基本维持在800-900元/吨，这也能反映出上半年镀锌板卷生产企业盈利空间较好。可是经过5月份小长假以后一改涨价行情开始下跌，且跌幅越来越明显，跌速也在明显加快，热轧板卷从5月初5000元/吨到6月末4400元/吨，短短一个月的时间跌幅达到600元/吨，镀锌板卷从6000元/吨到5500元/吨，跌幅达到500元/吨。至此之后，价格就一直处于下跌通道，期间未有明显反弹，且热轧板卷的跌幅超过镀锌板卷，因此使得两者间的差距越来越大，6-7月份表现最为明显，8月份以后逐渐回归至700-800元/吨。冷镀价差：1-4月冷轧板卷同样是涨价行情，从年初5400元/吨到4月份最高值5700元/吨，涨幅达到300元/吨，与镀锌板卷的价差也从280元/吨扩大至460元/吨，但是此价差并不算最大，5-7月价差保持在500元/吨以上。那么为何价格在跌，价差还在扩大呢？主要是因为镀锌和冷轧板卷同时在下调，但是冷轧板卷的跌幅大于镀锌板卷，因此两者间的价差逐渐扩大。8月份以后价差逐渐回归至300元/吨左右。四、2022年镀锌板卷生产情况分析表1：2019-2022年全国镀锌板卷产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据 2022年即将结束，从今年镀锌板卷的产能利用率可以看出整体生产的情况，表1数据表明，2022年镀锌板卷的产能利用率基本都维持在低位水平，除一月份延续2021年年末的高位以外，2月份进入春节假期其生产直线下降，而后就一直在60%左右来回调整，上下变动幅度也并没有特别明显。到9月份以后略有上升的趋势，但仍然不及前三年的同期水平。那么为何今年镀锌板卷的产能利用率不高呢？这其实和今年整体市场需求及盈利水平相关，笔者认为市场需求的持续低迷是影响其生产积极性的主要因素，在需求得不到有效释放甚至是供大于求的情况下，如若还保持高产能利用率，那么可能会给市场价格带来进一步的下跌。今年镀锌板卷较去年均价下移1400元/吨左右，去年价格的一路上行使得镀锌板卷生产企业盈利空间不断扩大，相应的也带来了产能利用率的上升，尤其是上半年产能利用率更是达到70%以上，而今年从5月份以后价格下降较为明显，并且有进一步下跌的趋势，但是可以看出其产能利用率的下降幅度却较为平稳。笔者认为不仅仅是镀锌板卷价格下跌，其他品种也是处于下跌状态且跌幅是大于镀锌板卷，在相比较之下镀锌板卷生产企业的盈利空间尚可，因此并没有大范围减少镀锌板卷的生产，而国营钢厂也是在螺纹钢、热卷、冷轧等品种间调整产能。五、镀锌板卷贸易流向分析表2：国内主要区域镀锌板卷市场资源占比表（单位：%）地区本地资源占比外部流入资源占比东北地区 95% 5% 华北地区 80% 20% 华东地区 20% 80% 华南地区 40% 60% 西南地区 70% 30% 西北地区 80% 20% 数据来源：钢联数据 11月，Mysteel线下调研数据显示，国内镀锌板卷资源在不同的区域占比有所不同。我们分成几个主要区域来看，由北至南，从西向东，本地资源与市场总流通资源占比由多逐渐变少。换而言之，北方地区的外来资源偏少。而南方区域中华南地区的本地资源也在发生悄然变化，随着湛江宝钢镀锌板卷产能的投入以及柳钢镀锌板卷生产逐渐正常，华南市场本地资源的占比较前几年也在逐渐扩大，包括西南地区不定期也有外来资源的涌入。这一规律不难看出，北方钢厂集中地的地位依然巩固，资源供应充足，外来资源占比较小，而南方地区产能有扩大趋势，其自给自足的趋势也不容忽视，北方资源向南发也不再那么容易，主要还是考虑南方市场价格偏低，价格竞争激烈。六、镀锌板卷拟在建和退出项目情况近几年，随着市场行情的不断变化，也开始有不少生产企业面临落后产能淘汰，设备改造升级以及新增产能等，那么我们每年年底也会对样本进行梳理，其中包括长期处于停产状态、倒闭拆除的产线，以及今年及未来3年预计新增的产能情况。表3：镀锌板卷淘汰项目情况（单位：万吨）钢厂企业性质设计产能设备状态 A 合资 55 已拆除数据来源：冷镀事业部表4：镀锌板卷新增项目情况（单位：万吨）钢厂区域企业性质设计产能设备状态 A 西南民企 50 在建 B 华东民企 55 拟建 C 华北民企 45 在建 D 华北民企 12 已投产 E 华北民企 25 在建 F 华北民企 25 已投产 G 华北民企 40 已投产 H 华北民企 45 已投产 I 华北民企 50 在建 J 华北民企 25 已投产 K 华北民企 60 在建数据来源：我的钢铁网七、总结在2022年即将结束之际，笔者从今年的价格行情变化、品种价差、生产情况、以及资源流向等多角度对2022年镀锌板卷的整体运行情况进行了复盘。在今年大环境需求不畅的情况下，镀锌板卷也受到较为严重的影响，包括建筑、家电及汽车行业，其中建筑和家电行业影响尤为突出，从价格和生产方面也得到了印证。那么，笔者认为今年此情况可能并不是短期行为，市场需求低迷或将成为常态化，部分企业也已开始思考及转变部署思路，以往靠量及价格取胜的想法已逐渐无法适应市场，顺应市场的发展及开拓新思路才是“存活”之道。 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2022-11-23

中信证券：年底至明年大宗商品配置建议为贵金属>能源>工业品>农产品

幅度大于供给端的特点，因此当前工业金属价格走势仍以阶段性反弹为主。　　▍金融属性：美元指数回落是近期阶段性行情的直接原因。　　随着美国通胀见顶回落趋势较为确定，美联储释放放缓加息信号，11月以来美元及美债利率明显回落，以铜和铝为代表的工业大宗商品阶段性获利，我们认为工业金属具有的金融属性是主导11月价格大幅上涨的主要原因，后续市场仍会重回供需主导的商品属性定价逻辑。　　▍后续展望：年底至明年大宗商品配置建议为贵金属>能源>工业品>农产品。　　贵金属方面，近期黄金迎来配置窗口期，叠加A股稳步复苏趋势，预计黄金股或将跑赢大市；能源方面，原油及天然气价格高点或将出现在2023年一季度，中长期应持续关注能源供给扰动；工业金属方面，预计短期仍以阶段性波动为主，关注美元趋势性下行及我国地产开工恢复背景下可能对部分金属的带动作用；农产品方面，受极端天气渐趋结束、地缘冲突冲击减弱、油价下跌等因素影响，明年谷物整体震荡下行的压力增大，建议关注玉米价格走势。　　▍风险因素：　　美联储加息路径超预期、局部疫情反复超预期、国内政策及经济复苏进度不及预期、俄乌冲突等地缘政治紧张因素导致供给扰动加剧。

金融界2022-11-23

华宝基金旗下新债基提前结束募集

编制，该指数旨在综合反映债券全市场整体价格走势情况。指数涵盖了银行间市场和交易所市场，具有广泛的市场代表性，适合作为市场债券投资收益的衡量标准。选用上述业绩比较基准能够真实、客观地反映本基金的风险收益特征。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-22

中信证券：预计光伏行业的新增装机将保持较快增长，从而带动出货量的增加

会有这样的现象，但是大部分还是要从组件价格走势、项目投资成本和收益率水平等因素考虑项目的安装。补贴时代的抢装是因为年底有补贴退坡的影响，在年底抢装完成后在来年的一季度还可以进行补装；平价时代主要的考虑因素是项目的收益率水平和项目的有效期，后续随着产业链价格的下行和时间的推移，光伏的新增装机规模料将会保持较快的增长，尤其是随着光伏组件价格的下降，预计受到抑制的光伏地面电站装机也将快速放量。我们建议关注明年风光基地项目的建设。　　▍应该对后续的需求保持乐观。　　光伏行业是供需两端持续动态平衡的行业，在没有外部限制的情况下，产业链价格的下行必然会带来需求的增长。我们预计2022年和2023年全球新增光伏装机分别为250GW和350GW，对应CAGR超过40％，全球新增光伏装机将保持持续较快增长，这主要得益于政策的支持和成本的下降。从海外来看，多个国家都公布了“双碳”发展战略，同时俄乌战争也加速了多个国家对于能源独立的追求，光伏发电成为其中最重要的选项；从国内来看，随着“双碳”战略发展的积极推动，风光基地项目逐步批准落地，工商业分布式光伏和户用光伏的快速发展使其逐渐成为国内新增光伏装机的主力，我们预计2022年国内新增光伏装机有望超80GW，同比增长超过40％。　　▍技术进步依然是行业发展的主旋律之一。　　在新增光伏装机保持较快增长的情况下，技术进步值得重点关注，因为技术进步是行业发展的内在驱动力。P型电池效率逐渐接近其理论极限，N型电池技术呈现快速发展的局面，其中TOPCon电池已经开启大规模扩产，预计2022年和2023年扩产规模分别超过40GW和100GW；HJT电池技术持续推动降本增效和产能的扩张。为了推动成本的下降，硅片的薄片化持续推进，预计SMBB技术将得到大规模的推广，组件的封装技术将持续创新等等。　　▍风险因素：　　新增光伏装机不及预期；贸易壁垒等因素影响；成本下降速度不及预期；土地和环保等因素影响基地项目的建设。　　▍投资策略：　　我们建议审视光伏排产及其背后的主要原因，忽略季节性等因素的影响，而在价格下降的趋势下，预计光伏行业的新增装机将保持较快增长，从而带动出货量的增加，叠加技术进步和装机结构变化的影响，部分环节的单位价值量将有所提升。

金融界2022-11-22

系好安全带！美联储纪要势必点燃本周行情美元指数、欧元、英镑、日元、澳元和人民币最新技术前景分析

7.10/05。需要观察7.20附近的价格走势。 (美元/人民币日线图来源：Kshitij)

tqttier2022-11-21

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