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慎防特朗普政策突袭！中国央行“放宽”企业借入外债上限缓解人民币贬值压力

金来改善资本流动。美元占据主导地位、中国债券收益率下滑以及唐纳德·特朗普下周开始就任美国总统后可能提高贸易壁垒的威胁，导致人民币徘徊在16个月低点附近，促使中国央行采取行动。自2024年年底以来，中国人民银行尝试了其他手段来阻止人民币贬值，包括警告投机行为和努力提高收益率。周一，中国再次警告不要进行人民币投机。中国央行提高了企业境外借款限额，表面上是为了让更多的外汇流入。与此同时，中国央行行长潘功胜在香港亚洲金融论坛上表示，央行将大幅增加中国外汇储备在香港的比例，但没有透露具体细节。截至12月底，中国外汇储备约为3.2万亿美元。这些储备的投资去向尚不明确。荷兰银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示：“尽管市场经常讨论故意贬值人民币以抵消关税的可能性，但中国央行当前的言论表明，货币稳定仍然是央行的重要任务。”

圈内人01-14 07:28

中国经济低迷重磅信号！彭博社：市场押注中国重演90年代日本“通货紧缩螺旋”

到前所未有的300个基点。此次暴跌导致中国债券收益率远低于2008年全球金融危机和新冠疫情期间的水平，凸显出人们日益担心政策制定者无法阻止中国陷入可能持续数十年的经济低迷。 (来源:Bloomberg) 如果债券市场预测正确，其影响将是深远的。长期通货紧缩将阻碍世界最大的经济增长引擎之一，给中国社会稳定带来新的压力，并加剧资本外流。2023年年底，资本外流导致中国金融市场出现创纪录的外逃现象。投资者对日本化风险的重视程度可见一斑，中国10家最大的券商均对邻国日本的失落几十年进行了研究。以比较两国经济而闻名的经济学家顾朝林表示，中国企业和智库曾与他联系，请他分享自己的观点。高盛集团本周表示，日本的案例为中国股市投资者提供了“宝贵的策略”，他们正因近十年来最糟糕的开局而感到不安。尽管还不能确定中国是否会重现泡沫破灭后的日本，但相似之处却不容忽视。两国都遭遇了房地产崩盘、私人投资疲软、消费不振、债务负担过重以及人口迅速老龄化。即便是那些将中国经济管控得更紧作为乐观理由的投资者也担心，官员们没有采取更有力的行动。日本的一个明显教训是：当局越是拖延消除投资者、消费者和企业的悲观情绪，恢复经济增长就越困难。 “如果不加以纠正，这种恶性循环将会越来越严重，” abrdn Plc驻新加坡的投资总监Xin-Yao Ng表示，该公司管理着全球4940亿美元的资产。“日本的教训有心理因素，这种情况持续的时间越长，企业和消费者信心就会越弱。” 进入2025年，中国市场已处于危险之中。随着基准10年期国债收益率首次跌破1.6%，专家们提出了收益率接近于零的曾经不可想象的前景。今年前四个交易日，沪深300指数下跌3.5%，而离岸人民币交易价格接近历史低点——促使当局本周抑制跌势。 (来源:Bloomberg) 野村综合研究所首席经济学家辜朝明表示：“债券市场已经在告诉中国人，你们正陷入资产负债表衰退。”他推广“资产负债表衰退”这一术语是为了解释日本长期以来与通货紧缩作斗争，即当大量企业和家庭减少债务并同时增加储蓄时，就会发生这种情况，从而导致经济活动迅速下滑。中国政府并非没有采取行动。自2024年9月底以来推出的全面刺激计划为陷入困境的经济提供了一线生机，中国领导层相信，该国已经实现了2024年5%左右的增长目标。今年，高层官员承诺增加财政支出，并将刺激内需作为首要任务。有人说，经济放缓是中国转型为由高科技产业驱动的发达经济体的必要条件，摆脱过去依赖债务的模式。问题在于，迄今为止的政策措施还远不足以扭转物价下跌的趋势，消费者信心疲软、房地产危机、不确定的商业环境等因素共同抑制了通胀。周四(1月9日)公布的数据可能显示，12月份消费者价格增长仍接近于零，而生产者价格则继续下滑。GDP平减指数——衡量整个经济价格的最广泛指标——正处于本世纪最长的通货紧缩时期。可以肯定的是，并不是所有人都接受资产负债表的警告，他们指出，当今中国与上世纪90年代末的日本存在巨大差异，尤其是中国的平均收入较低——这为其提供了更大的增长空间。安盛投资管理公司经济学家Wang Yingrui表示，家庭和企业支出减少仅表明中国出现了“部分资产负债表衰退”。她表示，中央政府的支出能力至少目前有助于弥补这些缺陷。彭博经济学家David Qu表示，刺激措施的累积和房地产市场可能触底，可能使经济在2026年反弹。他补充说，房地产行业对经济的拖累可能会减轻，而电动汽车等新兴产业将发挥更大的作用。无论人们持何种观点，日本在1990年至2010年“失去的几十年”的命运都为中国资产的投资者敲响了警钟。日经225指数在此期间下跌70%以上，随着债务权益比的膨胀，银行和企业的痛苦也随之加剧。该指数用30多年时间才恢复到1989年的峰值，而去年实现这一壮举，是在经历了长期的超常货币刺激、公司治理模式转变以及期待已久的通胀复苏之后实现的。 1990年，日本10年期国债收益率达到8%以上的峰值，随后在2010年代中期开始长期下滑至零以下。目前收益率约为1%。超低收益率是通货紧缩的标志，因为投资者押注央行将维持低利率以重振国内需求。中国市场也出现了同样的走势。2013年，中国10年期债券收益率略低于5%，但周一跌至1.6%以下。沪深300指数目前比2021年2月创下的高点低30%以上。这与美国国债市场和其他市场的状况形成了鲜明对比，在这些市场中，人们对唐纳德·特朗普就职后通胀环境加剧的预期推高了收益率。 (来源:Bloomberg) 但日本化——如果真的发生——也会为投资者创造机会。中国券商海通证券在去年发布的几份报告中研究了日本失落几十年的赢家，指出投资机会包括高股息股票、有增长空间的科技公司和收入来源多样化的出口商。广州九元私募基金管理有限公司合伙人Max Dong表示，在对日本进行研究后，他的公司已从股息股中获利。他补充说，在央行9月宣布刺激计划后，他的基金已转向芯片制造商，因为他们相信中国可以避免走上与日本相同的道路。一些投资者，比如资深新兴市场投资者马克·莫比乌斯，认为中国有办法避免重蹈日本的覆辙。他说：“由于政府对经济拥有超强的控制力，他们有能力实施旨在减少甚至消除许多负面因素的金融措施。” 然而，时间对中国来说已经不多了，分析人士表示，北京需要迅速从邻国的弊病中吸取教训。一个常见的建议是，当局要重振整个经济的活力，鼓励人们消费——鉴于目前的信心危机，这是一项艰巨的任务。 Monex Group Inc.专家董事Jesper Koll几十年来一直在研究日本，他表示，只有当决策者“最终开始直接将资金转移到人民的口袋里”，而不是将资金投入基础设施和企业时，日本经济才开始出现积极反应。“

颜辞01-12 22:52

人民币，到了“冲冠一怒”的时刻

性暂停买入国债，此举一石二鸟，同时阻止中国债券收益率和人民币下跌——人民币贬值的主要原因之一是中美利差扩大，因此央行向市场释放了收益率不会进一步下跌的信号。但就目前美联储暂停降息的态势看，中国央行还需要后续行动。 3、股市、汇市、债市目前都遭遇了压力，三个市场相互作用，这令货币政策环境更加复杂。 · 对股市而言，挑战在于人们认为3月前不会有积极政策推出，因而短期市场情绪略偏谨慎； · 对汇市而言，中美利差持续扩大，本周中美10年期国债收益率利差已经扩大至314个基点，为有记录以来最大； · 对债市而言，对安全资产需求增加，令债券收益率持续走低。在这样的情况下，央行可能先解决人民币的问题，汇率通常代表着市场信心（对市场信心、跨境资本流动和整体经济稳定至关重要），这也是短期内对整体经济影响最大的市场。而长期问题的关键是债市，债市是整个金融体系的基础，其收益率的变化不仅反映了市场对经济前景的预期，也对货币政策传导机制有直接影响。从历史来看，稳定汇率是应对外部冲击的关键，而债务问题则需更长期的结构性调整。在1997年亚洲金融危机中，许多东南亚国家的货币遭遇大幅贬值，资本外流严重，金融体系陷入混乱。相比之下，中国央行通过资本管制和维持人民币盯住美元的政策，成功避免了货币危机。尽管当时中国承受了出口竞争力下降的代价，但稳定的汇率增强了市场信心，吸引了外资流入，为后续经济发展打下基础。股市反倒是最不着急的？因为股市的走势更多依赖市场情绪和政策预期。即便股市在短期内表现疲软，但其对实体经济的直接影响相对较弱。路径可能是：先稳汇市，再调债市，最终利好股市。这符合央行“先稳基础、再稳外围”的策略逻辑，同时避免单一市场的干预引发连锁反应。所以，人民币到了“冲冠一怒”的时刻，不仅是短期内捍卫汇率的关键一役，更是为未来经济稳定奠定基础的关键节点。这盘棋，只有汇市、债市和股市联动，才能真正走活。

金融界01-12 19:46

中国银行业重大挑战：贷款不足！这是一场完美风暴？

n Phoon说，尽管对外国投资者而言中国债券吸引力下降，但由于“外国资金占比较小”，中美国债收益率差扩大对中国政府债券表现的影响较小。 “亮点” 荷兰国际集团的Song说，收益率下降对北京来说可能是一个“亮点”——降低融资成本。随着政策制定者计划在今年加大新债发行力度，这将是一个优势。去年11月，北京推出一项价值1.4万亿元人民币的债务置换计划，旨在缓解地方政府的融资危机。 “在2024年的大部分时间里，只要10年期国债收益率达到2%，政策制定者就会采取干预行动，”Song说，并指出，中国人民银行在12月“悄悄地停止了干预”。投资者预计今年中央银行将出台新的货币宽松措施，例如进一步削减主要利率和银行的存款准备金率。2025年伊始，中国人民银行表示，将在“适当时机”下调关键利率。根据1月3日的声明，“央行将丰富和完善货币政策工具，进行国债的买卖，并关注长期收益率的变动。” 尽管如此，降息的前景可能只会推动债券市场的进一步反弹。渣打银行的经济学家预计，今年债券市场反弹将继续，但增速将放缓，预计2025年底10年期国债收益率将降至1.40%。经济学家表示，随着刺激政策开始提振经济某些领域，信贷增长可能会在年中稳定下来，从而减缓债券收益率的下降速度。周五，中国央行表示，由于市场对政府债券的需求过剩且供应不足，将暂时停止购买政府债券。

风起 1评论01-12 10:42

全球金融市场动荡不安欧洲市场在美国就业数据公布之前下跌

管Khoon Goh表示：“这应该阻止中国债券收益率的下降，并通过稍微缩小与美国的收益率差距间接帮助支持人民币。”然而，Goh说，如果美国收益率进一步上涨，“人民币的压力将仍然存在”。今年年初，全球金融市场一直动荡不安，随着投资者对美联储宽松步伐的看法，美国国债收益率走高。这种转变在亚洲回荡，中国经济增长放缓已经抑制了风险情绪，并将MSCI中国指数推向熊市。几位美联储官员周四证实，美联储可能会长期保持当前水平的利率，只有在通胀明显降温时才会再次下调。 Regan 资本首席投资官Skyler Weinand表示：“美联储担心即将上任的政府。”他说，美国日益增长的财政赤字和强劲的消费者的结合可能导致“未来五到十年的利率上升”。美元指数略有走强，延续了三天的上涨。日元兑美元下跌了0.1%。交易员对日本支持日元的可能性保持警惕，美国就业报告迫在眉睫，成为货币大幅波动的潜在催化剂。在企业新闻中，中国玩具制造商Bloks Group Ltd.的股价在香港首次交易时飙升了82%。周五的美国非农业工资数据预计将显示，在原本强劲的劳动力市场中，招聘将放缓。根据数字的中位数估计预测，12月经济将增加165,000个工作岗位。预计失业率将稳定在4.2%，平均时薪增长将比一个月前略有下降。 BMO Capital Markets的策略师Ian Lyngen和Vail Hartman表示，这些就业数据将为市场的“鹰派美联储定价”提供试金石。他们指出，国債反弹的含义是，尽管有偏见倾向于就业数字的强劲表现，但薪资前设置将略有平衡。他们指出：“由此产生的倾斜将使美国国债市场准备在出现下行惊喜时以更强的出价来应对，而不是在强劲报告中可能出现的任何卖出压力。” 在其他地方，英镑在上一届会议上跌至一年多来的最低点后，仍然面临压力，因为担心英国工党政府将努力控制赤字，并担心借贷成本飙升，英镑下跌。澳大利亚的10年收益率上升。油价将连续第三周上涨，创下自7月以来的最佳表现，因为市场紧张的迹象，包括美国库存下降，抵消了对主要进口国中国需求疲软的担忧。

佳华16801-10 19:21

决策分析：中国间接支持人民币！小心非农显著偏差，美联储鹰声突袭

美元小幅上涨。 “这一举措应有助于遏制中国债券收益率的下跌，并通过略微缩小与美国的收益率差距，间接支持人民币，”澳新银行的亚洲研究主管Khoon Goh表示。但他也警告，如果美国的收益率进一步上升，“人民币将继续承压。” 泛欧斯托克50期货和英国富时期货持平。纳斯达克期货和标准普尔500期货下跌0.3%。由于纪念前美国总统吉米·卡特的葬礼，华尔街周四休市。备受关注的美国非农就业报告将于美国东部时间08:30（香港时间周五晚间21:30）发布。市场的中位数预测是12月新增16万个就业岗位，失业率保持在4.2%。如果就业增幅超出预期，可能导致10年期美国国债收益率飙升至13个月来的最高点，并推高美元。荷兰国际集团的分析师认为，如果就业增幅低于15万个，可能会阻止国债收益率进一步上升。荷兰国际集团美洲区域研究主管Padhraic Garvey表示：“非农一如既往是一个关键报告，但这次我们需要与市场预期显著偏离，才能产生影响。” 他补充道：“考虑到国债收益率已经发生的变化，有人认为，周五的数据需要足够强劲，才能继续这种势头，从这个角度看，市场对一致预期结果的反应可能会较为脆弱。” 费城联储主席哈克（Patrick Harker）表示，他预计美联储将在未来降息，但补充称短期内不需要立刻降息。堪萨斯城联储主席杰夫·施密特（Jeff Schmid）则表示不愿降息。市场已经将对2025年美联储降息的预期调低至约43个基点，同时对当选总统唐纳德·特朗普可能带来的通胀压力的担忧，推动了长期收益率的上升。基准10年期美国国债收益率上涨1.5个基点，至4.6957%，接近周三触及的8个月以来的最高点4.73%。关键的技术水平是4.739%，如果突破该水平，空头可能会将目标指向心理关口5%，这一水平自2007年以来未曾出现。国债收益率的上升（本周已上涨约9个基点）提振美元指数，达到109.30，连续第六周上涨。对英国经济的担忧让英镑承压，尤其是打击了英国国债（gilts），推动收益率升至16年半以来的最高点，尽管收益率有所回落。英镑在周五下跌0.2%，至1.2278美元，之前曾触及自2023年11月以来的最低点。英镑本周累计下跌1.1%。大宗商品方面，油价在周五上涨。美国WTI原油期货上涨0.5%，至74.32美元，预计本周上涨0.5%。黄金价格上涨1.3%，至2675美元，接近自12月以来的最高水平。

云涌01-10 17:20

中国突发1990年泡沫破裂信号！美媒：中国国债收益率“首破”日债 A股开局10年来最糟糕

iness Insider) 近几周，中国债券收益率跌至历史最低水平，低于新冠疫情期间和2008年全球金融危机期间的水平。 2年期国债收益率接近跌破1%，10年期国债收益率首次跌破1.6%，与美债收益率差距达到300个基点。与此同时，中国30年期国债收益率首次跌破日本国债收益率。股市的全面暴跌让分析师们越来越担心股市会持续数年，一些人将这种情况比作日本“失去的几十年”，即1990年股市和房地产泡沫破灭后，日本经济急剧放缓。在此期间，长期通货紧缩阻碍了该国经济的发展，因为企业和家庭希望降低债务，同时增加储蓄，从而抑制了经济活动。截至1992年中期，日本基准日经指数的股价较1980年代末的高点下跌了约60%。日本近年来自推出大力刺激措施以来才刚刚开始出现复苏迹象。对于中国这个过去20年引领全球经济增长的国家来说，这样的前进道路将标志着一次重大转折，但两国各自面临的问题却惊人地相似。与日本一样，中国房地产行业也大幅走弱，同时还面临国内消费疲软、私营部门和政府债务高企的问题。高盛分析师表示，尽管中国“失去的几十年”尚未结束，但日本的情况可以为中国股市投资者提供借鉴。分析师写道：“尽管在产出缺口、通胀和政策利率/债券收益率方面，后疫情时代的中国经济已变得更像‘日本’，但两者之间也存在显著差异，这让我们相信，日本化远非中国前进的唯一道路。” 分析人士表示，为了避免“日本化”，中国决策者需要采取更有力的议程来改变国家的经济轨迹。分析人士表示，中国的通货紧缩趋势“凸显了政策制定者采取更有力和果断的措施来缓解金融状况、合理化供给、刺激总需求以打破被广泛认为是日本失去的几十年的主要罪魁祸首之一的恶性循环的重要性”。尽管中国方面自9月份以来采取了一系列刺激措施，推动股市去年上涨了15%，但收益率仍然大幅下降。然而，今年股市开局却是近十年来最糟糕的，沪深300指数迄今已下跌近4%。

圈内人01-10 15:42

【直击亚市】中国央行意外宣布！美联储鹰声大合唱，都指望非农爆表？

期收益率升至2023年以来的最高水平。中国债券收益率上涨，因为中国人民银行宣布将暂时停止购买政府债券，这一意外举措发生在基准收益率跌至创纪录低点后。离岸人民币兑美元小幅上涨。 “这一举措应有助于遏制中国债券收益率的下跌，并通过略微缩小与美国的收益率差距，间接支持人民币，”澳新银行的亚洲研究主管Khoon Goh表示。但他也警告，如果美国的收益率进一步上升，“人民币将继续承压。” 全球金融市场在年初出现波动，随着投资者调整对美联储放松政策节奏的预期，美国国债收益率上升。美国降息的预期变化已波及亚洲，在中国经济增速放缓的背景下，风险情绪已经受到打压。MSCI新兴市场股指在前一交易日进入回调状态。周四，几位美联储官员确认，美联储可能会在较长时间内维持当前的利率水平，只有在通胀明显降温时才会再次降息。 “美联储担心即将上任的政府，”Regan Capital的首席投资官Skyler Weinand在彭博电视上表示。他认为，美国财政赤字扩大和强劲的消费者需求可能导致“未来五到十年内更高的利率。” 美元指数在连续三天上涨后几乎持平。日元兑美元维持在158附近。交易员警惕日本可能采取措施支撑日元，而美国的就业报告则可能成为日元汇率剧烈波动的催化剂。英镑周五持平，此前在前一交易日跌至一年多以来的最低点，因市场担忧英国工党政府在借贷成本上升的背景下可能难以控制财政赤字。澳大利亚10年期国债收益率上升。美国非农来袭预计周五公布的美国非农就业数据将显示劳动力市场增速放缓。中位数预期数据显示，12月经济增加16.5万个就业岗位。失业率预计保持在4.2%，平均小时工资增长预计将略微放缓。根据BMO资本市场的策略师Ian Lyngen和Vail Hartman的分析，就业数据将成为市场对“鹰派美联储定价”的试金石。他们指出，从国债反弹的含义来看，尽管市场普遍预期就业数据强劲，但非农数据发布前的市场设置会略微更加平衡。他们表示：“由此产生的偏向将使得国债市场在就业数据意外疲软时作出更强的买入反应，而对于强劲报告的卖压反应可能较弱。” 大宗商品方面，油价则有望迎来第三周上涨，市场紧张迹象，包括美国库存下降，抵消了对中国需求疲软的担忧。

云涌01-10 12:09

【读财报】2024年主动权益基金透视

基准为“沪深300指数收益率*55%+中国债券总指数收益率*45%”。 2024年，金元顺安优质精选灵活配置混合A收益率为-36.39%，跑输业绩比较基准超过48个百分点，同类排名2267/2268，表现垫底。图2：金元顺安优质精选灵活配置混合A净值走势研究显示，金元顺安优质精选灵活配置混合频繁切换重仓股。2024年三季度末，该基金股票投资占基金净值比约69.15%。富荣价值精选混合A是一只灵活配置型基金，基金成立日为2018年10月，基金经理为李黄海，2024年12月10日赠聘陈政龙进行共同管理。该基金的投资目标为：“通过对多种投资策略的有机结合，在严格控制风险的基础上，力求取得超越基金业绩比较基准的收益”。 2024年，富荣价值精选混合A净值回撤33.21%，跑输业绩基准超过45个百分点，同类排名2265/2268。图3：富荣价值精选混合A净值走势在资产配置方面，富荣价值精选混合三季度股票仓位从69.85%降至37.16%，踏空9月以来的市场行情。数据显示，9月24日以来，受多重利好因素刺激，市场迎来反弹，截至12月31日该基金净值收益率仅为3.27%，同期该基金业绩比较基准主要参考指数沪深300指数上涨22.48%。图4：富荣价值精选混合资产配置投资风格方面，富荣价值精选混合的持仓换手率较高，频繁切换重仓股。2024年上半年，该基金的换手率高达532.15%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

面包财经01-08 13:35

加拿大政坛也要乱！人民币触及16个月新低，非农才是重头戏

点的高水平，日元因此承压。与此同时，中国债券收益率持续创新低，人民币兑美元汇率周一触及16个月低点7.3286。美元多头目前正指望本周美联储的多位发言人对进一步降息持谨慎态度，周三的焦点是有影响力的美联储理事沃勒。周一稍晚发布的服务业采购经理人指数（PMI）数据预计将反映美国经济表现优异，但德国消费者价格指数（CPI）如果意外向上，可能为欧元提供支撑。这些只是周五非农就业数据“主菜”之前的预览。华尔街需要就业报告足够强劲，以提振经济增长和企业盈利的预期，但不能强劲到让美联储进一步降息变得更加困难。市场预测中值为非农就业增长15万人，失业率为4.2%。但分析师警告称，季节性因素的变化可能会使就业人数减少约5万人。此外，由于11月失业率为4.246%，失业率可能四舍五入至4.3%。而年度季节性因素的修正可能会使家庭调查的失业率在最近几个月下调，这为数据解读增加了复杂性。周一可能影响市场的关键动态：德国12月CPI、欧洲和美国服务业PMI、美国11月工厂订单美联储理事丽莎·库克关于经济前景的讲话

风起01-06 15:02

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