通缩幽灵突袭中国！中国如何才能摆脱困境？今日中国和30年前的日本有何不同？lg...

FX168财经报社(北美)讯 当世界其他地区都在努力应对不断上涨的生活成本时，中国正面临着相反的问题:物价下跌。

今年7月，世界第二大经济体公布的数据显示，消费者价格指数(CPI)下降0.3%，两年来首次陷入通货紧缩。在2023年的大部分时间里，价格已经持平，与从能源到食品等各种商品价格飙升的全球趋势背道而驰。

虽然较低的价格听起来可能对普通消费者有吸引力，但经济学家认为通货紧缩对经济来说是一个不好的迹象。

当价格长时间下跌时，消费者会减少支出，公司会削减生产，从而导致裁员和工资降低。

中国经济陷入通缩是一系列警告信号中的最新一个，这些信号让人们对中国疫情后的复苏力度产生了怀疑。

分析师为何担心中国的物价下跌?

半岛电视台撰文称，中国以前也曾陷入通缩，但经济学家更担心这一次的价格下跌。上一次价格下跌是在2021年初，由于新冠疫情防控措施，数百万人被封锁，工厂被关闭。

在去年年底取消严格的“动态清零”防疫措施后，中国现在本应该已经走上了复苏的道路。

然而，到目前为止，中国经济的反弹一直乏力。

尽管经济增长已从疫情期间的低点回升，但几家投资银行已下调了中国2023年的前景，预计如果不采取重大刺激措施，中国政府将无法实现5%左右的增长目标。

在国内，中国消费者在经历了艰苦的封锁之后，仍然对支出持谨慎态度，这削弱了消费对经济的关键提振。

在海外，由于全球经济前景不确定和地缘政治紧张局势，各国正在减少从中国工厂购买产品。

前景恶化之际，中国经济可能会在不断增加的挑战中遭受重创，这些挑战包括创纪录的低出生率、高水平的地方政府债务、萎靡不振的房地产市场和高企的青年失业率。

为什么分析人士要将中国和日本相比较?

中国的经济阵痛让一些观察人士想起了日本在上世纪90年代初所面临的困境，当时日本巨大的资产泡沫破裂，导致了长达数十年的通缩和增长停滞周期。

中国目前的情况与日本在泡沫破裂前的情况有一些值得注意的相似之处。

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在20世纪80年代末经济繁荣的鼎盛时期，日本是世界第二大经济体，也是以消费电子产品和汽车闻名的出口大国——与今天的中国没有什么不同。

然而，伴随着日本经济蓬勃发展而来的是巨大的房地产和股市泡沫。1991年，日本央行提高利率，为飙升的资产价格降温，泡沫破裂。

随着企业偿还资不抵债的投资，而不是花钱扩张，日本陷入了所谓的“资产负债表”衰退。

随着企业和家庭推迟支出，中国经历了30多年的疲软或负增长，被称为“失去的30年”。

日本退出了包括量化宽松、超低利率和减税等措施以遏制经济衰退，然而这些努力最多只取得了部分成功。

如今，这个国家的经济规模为4.9万亿美元，是世界第三大经济体，比上世纪90年代初还小。

中国经济前景如何?

中国经济前景受到越来越多挑战的影响，其中最紧迫的是占经济总量近三分之一的房地产行业。

从历史上看，中国各地的地方政府一直依赖卖地获得收入，即使在供过于求的情况下，也有动力支持房地产建设。

其结果是，被称为“鬼城”的空置住宅区激增，以及所谓“无处可去的桥梁”等多余的基础设施。

据一些人估计，2019年，空置公寓占住房存量的五分之一。

2021年，中国政府打击过度借贷的努力导致主要开发商恒大(Evergrande)违约逾3000亿美元，房地产市场不稳定的基本面暴露出来。

自那以来，这场危机已波及碧桂园(Country Garden)等多家大型开发商。按去年销售额计算，碧桂园是中国最大的开发商，目前正徘徊在2000亿美元违约的边缘。

龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)中国研究部副主任Christopher Beddor对半岛电视台表示:“(日本和中国)的做法相似之处在于，它们是否过度投资并积累了大量债务，这是一个悬而未决的问题。”

“这意味着，最终，他们需要偿还债务，这将意味着更低的增长。”

根据龙洲经讯的研究，去年，86家非国有开发商共负债7250亿元(合990亿美元)，53家国有开发商负债1740亿元(合228亿美元)。

中国政府不太可能不出手干预，以防止房地产市场全面崩盘，一些分析师认为，政策制定者可能认为，当前形势是对中国依赖建筑业驱动型增长的一种痛苦但必要的纠正。

Beddor说:“这是一个冒险的策略，市场可能会非常、非常迅速地出现横向波动。”

“这就是为什么所有这些房地产开发商不断出现在新闻中，因为他们会不会拯救这家公司，这是一个持续的僵局。”

中国如何才能摆脱这种困境?

经济学家普遍认为，中国需要转向一种更多依赖消费者支出、而非政府主导投资的经济模式。

但分析人士说，与上世纪80年代末的日本经济一样，中国经济面临的结构性问题很难在一夜之间解决。

日本繁荣时期的特点是，日本政府、银行和企业集团之间关系密切，贸易政策支持工业而非个人消费者。

牛津大学中国研究中心副研究员George Magnus表示，中国目前的情况与之相似，执政的共产党和国有企业内部的既得利益使重大改革变得困难。

“中国应该做的是放弃对国家和党主导的产业政策的痴迷，将收入和财富重新分配给家庭和私营部门，实施税收和社会保障改革，并允许资本、土地和劳动力的价格由市场决定，”Magnus告诉半岛电视台。

“但我没有屏住呼吸。”

这也是心理上的问题:在消费者对经济感觉好转之前，他们可能会推迟购买和投资，并保留储蓄。

虽然中国的国内生产总值(GDP)增长已从疫情间歇期恢复，但远不及本世纪初的两位数增长。

北京方面还对私营部门进行了多次打击，从科技到私立教育，使外国公司更难在华开展业务。

本月早些时候，在16岁至24岁年轻人的失业率超过20%后，北京宣布将不再发布青年失业数据。

Magnus说:“它需要一些新的东西来提高家庭收入和消费，并将资源从国有部门和投资转向消费部门。”

“鉴于它的列宁主义资历和对供应和生产的痴迷，没有多少人对政府愿意或能够这样做持乐观态度。”

与日本相比，中国的情况有什么不同?

与上世纪90年代的日本相比，中国有一些优势。

虽然中国是世界第二大经济体，但它远不及日本在经济危机时的富裕程度，而且作为一个中等收入国家，它还有很大的增长空间。

投资银行法国外贸银行(Natixis)亚太区首席经济学家Alicia Garcia-Herrero告诉半岛电视台，情况“非常相似，但我认为两者的区别在于中国仍在增长”。

“我们勉强能达到5%，但不会像日本经济崩溃时那样出现负增长。”

Garcia-Herrero表示，中国的利率也远高于日本金融危机时的水平，这意味着中国央行仍有调整货币政策的空间。

周一，中国银行将一年期优惠贷款利率从3.55%下调至3.45%。一年期优惠贷款是企业贷款的重要基准。

龙洲经讯的Beddor表示，中国政府可能仍会推出更多经济支持措施，但不太可能出台大规模的美国式刺激措施，因为中国政府更倾向于支持生产者，而不是消费者。

“当他们想要的时候，他们绝对可以强迫资金进入系统，不管家庭是否‘有信心’，”Beddor说。“问题是，他们现在不想这么做，他们非常不愿意使用刺激措施，尤其是不希望用刺激措施直接刺激消费。”