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美元指数大跌！特朗普推迟对等关税，美银：长期看跌美元

美元指数短期内有望在107-110区间震荡，不过长期看走弱的可能性很大。 2月13日，美元指数大跌0.8%，逼近107关口。截至14日发稿报107.06。消息面上，特朗普签署对等关税备忘录，但推迟到4月生效。【图源：TradingView；近3个月美元指数（DXY）走势】特朗普13日签署的总统备忘录阐述了将征收对等关税的计划，但并未明确细节。特朗普表示，他提名的美国商务部长Lutnick将带头研究，确定每个受影响国家的适当关税水平。 Lutnick称，他预计这些研究将在4月1日前完成，特朗普将从4月2日起决定何时实行关税。这意味着，美国可能4月2日启动对等关税。白宫官员说，特朗普希望与其他国家讨论现有政策如何造成了不平衡的贸易环境。如果各国愿意下调关税或取消其它贸易壁垒，那么特朗普也非常乐意降关税。未来美元指数短期/长期走势将如何？分析指出，关税对美元指数的影响有利有弊。一方面，关税导致通胀反弹，使得美联储更难降息，这利好美元。但另一方面，关税会抑制美国经济，进而打击美元。美国银行认为，美国关税的第一轮影响支持美元，但第二轮的报复影响可能会削弱美元。一旦全球贸易冲突全面爆

投资慧眼02-14 10:52

2月14日财经早餐：对等关税落地，大型科技股集体上涨

al Factory共同领投，科技巨头Google也参与其中。　首席执行官Jeff Cardenas告诉媒体，“机器人技术正在发生的事情是，机器人具有AI的力量，正变得更加全能。我们正以相当大的力量将这些机器人推向世界，扩大它们的规模，从工业领域走向未来的家庭。今日要闻前瞻欧元区第四季度季调后就业人数季率初值美国1月零售销售月率美国1月进口物价指数月率美国1月工业产出月率美国至2月14日当周石油钻井总数原文链接

投资慧眼02-14 09:21

机会来了？！大摩：AI资本支出激增或将推动零售板块增长

Amazon, AMZN.O）、谷歌（Google, GOOGL.O）和Meta（META.O）四家科技巨头宣布共计3000亿美元的AI投资。虽然这些投资似乎与零售行业关系不大，但摩根士丹利预计，它们将推动零售商增加资本支出，尤其是那些有实力进行投资的企业。这一AI投资浪潮将为大型零售商带来诸多机会，例如：提升门店体验（更智能化的购物环境）优化广告投放（利用AI增强精准营销）加快自动化进程（提高供应链和仓储效率）摩根士丹利的分析认为，有能力加大投资的零售商将进一步扩大市场份额，这一趋势可能会在即将公布的财报中显现。摩根士丹利分析师团队强调：“规模较大的企业将变得更大，且扩张速度将加快。” 零售行业资本支出预计达550亿美元摩根士丹利预测，2025年零售行业的资本支出将达到550亿美元，同比增长约7%。其中，沃尔玛、好市多（Costco, COST.O）、塔吉特、克罗格（Kroger, KR.N）和家得宝（Home Depot, HD.N）五家企业将占整个零售行业资本支出的69%，涵盖耐用品、非耐用品及食品零售。沃尔玛将领跑行业，其2025年预计资本支出将达到220亿美元，比好市多的投资规模高出四倍。美国银行对沃尔玛股票的目标价定为110美元，预计其盈利能力将改善，同时数字广告和在线市场业务将推动增长。风险因素：更廉价的AI或降低大企业竞争壁垒尽管摩根士丹利对大型零售商的AI投资前景持乐观态度，但古特曼指出，一个潜在风险是AI技术成本下降，让小型零售商也能参与竞争。最近，中国AI公司DeepSeek推出的低成本AI引起广泛关注，其技术能力被认为可与硅谷巨头匹敌。这引发市场对大型科技公司AI投资的可持续性产生疑虑，并曾导致科技股市值蒸发超万亿美元。如果DeepSeek等AI创新确实能显著降低AI投入成本，那么：受益的不仅仅是规模较小的零售商，还包括软件行业的公司，这可能会促使投资者关注软件股的投资机会。但古特曼认为，短期内这一趋势仍不会改变：“尽管如此，我们认为短期内不会出现这种情况，目前来看，能够投资AI的零售商仍将扩大其市场优势。”

Linlin02-13 22:18

Applovin居然开始证明可以蚕食电商2000亿广告市场

算占比近10%，碾压TikTok、直逼Google；争议点1：此前Lauren Balik做空APP，主要争议点是广告误点、游戏加载率过高，这些问题仍存在，但Q4这次剥离低效游戏业务反促效率提升，只要商业化效果碾压同行就行。争议点2：数据短板待补：相比Meta缺乏用户标签，电商方面由于数据不全暂处劣势，但IAP消费数据或成破局关键。: 短期看效率：管理层强控成本，运营杠杆释放利润空间；长期赌赛道：吃透跨境红利，并将Axon 2.0持续迭代延伸至更多行业。风险：电商数据积累缓慢可能拖累增速；TikTok、 $Unity Software Inc.(U)$ 等竞品技术反扑。我觉得有意思的点是：这家公司的游戏广告一直踩在灰色链上，所以有人说属于“谁敢大胆做谁出业绩”并不是没有道理；电商业务增长这么快的确是市场没有想到，投资者因此会思考Axon 2.0在游戏广告商上这套在电商上也能奏效，因此也会吸引更多电商过来投放，这势必对 $Meta Platforms, Inc.(META)$ $亚马逊(AMZN)$ $谷歌(GOOG)$ $拼多多(PDD)$ Tik Tok等的基本盘产生影响从技术上说，Axon 2.0这套，META/GOOGL肯定都有，问题就在，一个是专攻，另一个是大厂业务变局很广，从投入效率上来看也不完全匹配；

老虎证券02-13 16:53

期权市场押注日元下跌！日本机构预计日元兑美元汇率将跌至157

在美联储降息预期减少且俄乌战争可能结束的背景下，福冈金融集团认为日元将贬值至1美元兑157日元。仅一周时间，规模逾3000亿美元的外汇期权市场中，日元走强的押注就出现裂痕。巴克莱银行表示，强劲的美国通胀数据和结束乌克兰战争的前景削弱了日元的吸引力。此前，日本央行官员发表鹰派言论和工资数据乐观，推动日元升至今年最高水平。期权市场的走势开始反映出市场的看跌观点。美国存管信托与结算公司的数据显示，2月12日价值5000万欧元的欧元兑日元（EUR/JPY)交易中，看涨期权与看跌期权的比例为5比1，凸显了市场对日元走软的押注兴趣。澳元兑日元(AUD/JPY）期权也呈现出类似的趋势，在价值5000万澳元的交易中，看涨期权与看跌期权的比例约为2比1。 “日元汇率的大幅波动，似乎已导致大量投资者平仓美元兑日元以及欧元兑日元的看跌仓位。”摩根大通亚太区销售和营销主管Niraj Athavle表示。他补充道，地缘政治方面的利好消息以及美国通胀持续上升的预期，似乎已促使投资者重新评估其日元期权头寸。美国通胀的火热使得市场对美联储今年降息的预期降至一次，这种背景利好美元。乌克兰战争的可能结束也会

投资慧眼02-13 16:45

Reddit第四季业绩惊人！股价却逆势下滑，背后真相令人咋舌！

%。【Reddit股价走势图，来源：Google】根据财报数据显示，RedditQ4销售额年增71.3%至4.277亿美元，超出市场普遍预期的4.089亿美元，GAAP每股获利为0.36美元，远远超出分析师期的0.25美元。此外，该公司的下一季营收指引为3.6亿至3.7亿美元，基本符合分析师平均预期的3.603亿美元。然而，Reddit在此期间的日均活跃独立访客为1.017亿，低于分析师平均预期的1.038亿。虽然两者的差距并不是很大，但是反映了该公司在与数字广告同行Meta Platforms(META.US)和谷歌(GOOGL.US)的竞赛中表现落后，导致市场看淡其未来前景。原文链接

TradingKey02-13 16:37

DeepSeek引发美国科技界担忧，AI相关投资机会浮现

TradingKey - 自DeepSeek发布新一代大模型以来，市场震动明显，投资者和科技界对人工智能（AI）的发展路径展开了新一轮讨论。美国科技企业近年来在AI领域投入巨资，但这一模式是否可持续，正引发越来越多的质疑。与此同时，DeepSeek的突破性创新也让市场重新关注中国科技企业的竞争力。 Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik表示：“AI相关支出不断攀升，市场开始思考：‘到底还需要投入多少资本？何时才能看到资本支出的减少，而非持续大幅增长？’” 市场已经对此作出了反应，截至目前，英伟达（NVIDIA, NVDA）今年以来股价下跌8%，而阿里巴巴（Alibaba, BABA）则上涨超过31%。来源：TradingView，英伟达，阿里巴巴，拼多多，京东本年至今涨幅 DeepSeek如何突围？创新技术成关键 DeepSeek凭借在多项标准化测试中的优异表现，在模型能力上挑战OpenAI，同时在成本和效率方面展现出明显优势。值得注意的是，DeepSeek V3所使用的H800 GPU并非英伟达当前最先进的芯片，但其在计算资源的利

TradingKey02-13 16:36

暴拉 30%！Applovin 如何暴打空头？

0 亿市值，隐含的明显高于 Meta、Google 等广告平台同行的估值——相对 26 年业绩，28x 的 EV/adj. EBITDA，已经包含了一部分的电商广告预期，并且将 Applovin 置于软件平台同类进行对比估值。这也是去年底 Applovin 被知名分析师 Lauren Balik 做空的原因之一，除此之外，Balik 也提及了 Applovin 误导用户点击广告、游戏广告加载率过高以及复杂的股权结构涉嫌洗钱等质疑点。针对最后一点，海豚君暂不做讨论。但前两点的问题，从此前的调研来看，广告主并非不知情。但出于转化效率的优势来看，短期内广告主似乎还没有更好的选择。或许需要等到 Unity 完善好算法推荐系统，优化广告技术之后，才能对客户需求带来影响。但就算在这样的积极预期下，Applovin 仍然交出了一份超预期的当期业绩和漂亮指引，仅有的瑕疵——自有 App 收入不及预期，在电商广告的核心增长逻辑下已经不值一提。更何况，管理层还在通过进一步的主动调整（绩后电话会上甚至直接宣布剥离该项业务），来提高自有 App 业务的变现率（EBITDA），使得短期调整并未给利润端带来拖累。因此盘后市场兴奋爆拉 30%，不仅仅是对 Applovin 进军更广阔电商广告市场后站住脚的乐观期望，也有对管理层思路清晰且高效经营能力的嘉奖。爆拉之后 1650 亿市值的 Applovin，对应 26 年市场预期（海豚君上调 10%），EV/adj. EBITDA=33x, 26 年未来三年 CAGR 增速有望保持在 25% 以上水平，目前的估值虽然横向来看不低，但对比自身，当下仍然不含明显泡沫。而若 Unity、TikTok 等竞对的各自问题短期还是难以解决，那么对于 Applovin 来说，强势期有望持续。以下为详细分析一、广告超预期，正式踏入电商领域四季度 Applovin 实现总营收 13.7 亿，同比增长 44%，相比 Q3 加速。不仅高于原先的公司指引上限 12.6 亿，也高于市场一致预期。其中占大头的广告收入（原软件服务收入），更是达到了 73% 的增速，实现近 10 亿的收入，也是主要超预期的地方。四季度自有 App 收入同样小超预期，尽管仍然处于主动调整过程中。 Applovin 连续多个季度的高速增长，与其所处的主要市场——游戏行业，似乎非常割裂。根据 Sensor Tower 的手游数据，整体游戏以及休闲游戏，流水增速均略有下滑。不过，在与 Applovin 变现更相关的下载次数上则有一定回暖。但无论如何，这样的行业表现对于 Applovin 的增长而言，没有太多帮助，因此 Applovin 更多的是靠自身 Alpha，来占到更多的份额。但目前 Applovin 在广告中介行业的市场份额已经达到 10%，在更细分和精准的游戏获客广告细分市场中，Applovin 已经居于龙头地位，甚至甩开了 Google 和 Meta。如果将 Q4 广告全部纳入到游戏类广告，那么 Applovin 在 2024 年已经达到 30% 以上的市占率水平，相比 2023 年提升了 10pct，高于 2023 年相对 2023 年提升的 7pct。虽然不排除 2024 年在 Axon 2.0 的带动下，提高市占率的速度会更快，但要在已然不低的市场份额下加速拉市占率，显然难度也并不小。因此，再通过结合市场预期和渠道反馈，海豚君预估，Q4 的 10 亿广告收入中，可能包含了 5000 万～1 亿美元的电商广告收入。这比财报前一些相对积极的机构预期 3000-5000 万美元而言要更高一些，隐含 Applovin 的电商广告推进短期非常顺利。二、AI 投入或有确认，靠裁员提效继续保持高水平盈利能力四季度整体公司实现 EBITDA 利润率 61.8%，小超市场预期，其中主要预期差在于对自有 App 的调整力度上——实际公司采取了更激进的提效动作。一方面裁员力度更猛，另一方面指引下季度的收入滑坡更快，说明 Q4 关闭了更多的低效工作室，从而使得在 Q4 自有 APP 的 EBITDA 利润率回到 19% 的高水平上。但广告利润率实际环比有所降低（从 Q3 的 78.2% 下降至 77.7%），海豚君通过拆分估算，发现多支出的费用似乎并不是用于电商拓客的营销费用上（Q4 还在同比下滑）。而是在营业成本中的 “服务器摊销费用”、“第三方云服务租赁费用” 等其他成本上，看到了一些增加和抬头趋势。（以下为海豚君拆分估算值，明确数值需要查阅提交 SEC 的完整年报）三、展望亮眼，增长、赚钱一个不落对于估值都押宝在未来成长上的 Applovin 来说，管理层的展望非常重要。短期关于 1Q25 的展望上：（1）广告展望乐观：预计 Q1 广告收入同比增速 52%-55%，明显高于市场预期的增速 40%。预计 Q1 自有 APP 收入同比下滑 12%-15%，相比 Q4 要继续恶化。显然，管理层还在继续主动调整 App 业务，提高整体经营效率。（2）盈利能力稳定提升：尽管踏入一个新市场领域，以及前置投入的 AI 基建摊销费用和云服务租赁费用随业务扩张而增加，但管理层对公司的运营效率有较高的信心，指引的 EBITDA 利润率仍然在提升节奏上。整体 EBITDA 利润率从 4Q24 的 62% 提高到 63% 至 64% 的水平。其中广告、自有 APP 均有提升。广告利润率的提升源于电商广告带来的收入扩张，自有 App 利润率提升则还是源于主动调整上（关闭低效经营的工作室）。总体而言，这是一份漂亮的指引。尽管有 App 收入不及预期的 “瑕疵”，但在电商广告的核心增长逻辑下已经不值一提。更何况，管理层的战略思路上，还在通过进一步的主动调整，来提高自有 App 业务的变现率（EBITDA），使得短期调整并未给利润端带来拖累。在股东信中，管理层提及 2025 年的战略关键词，海豚君总结为“产品至上”、“技术投入”、“效率优先”、“生态共赢”。但在至于中长期的战略指引如何，尤其是对于 Applovin 在游戏市场的增长之路大部分已经走完的当下，尤其是具体操作上，如何集中火力在进入电商广告市场后 “持续” 攫取份额，是市场目前最关心的问题。建议关注管理层在业绩电话会上的相关回答，海豚君稍后也会在长桥 App 和用户群中分享纪要内容。

海豚投研02-13 16:35

隔夜美股全复盘(2.13) | APP盘后暴涨30%，四季度业绩和一季度指引均超预期

8.HK)合作在中国推出AI功能，并与Google合作在其他地区推出AI功能。该行不认为苹果会在上述功能在中国推出之前确认这一合作伙伴关系，但有关该合作伙伴关系的报道以及已经提交审核的模型的进展，料对苹果公司来说是一个积极的信号，因为这使公司处于有利地位，可以在iPhone17发布的同时/之前在该国推出AI功能。该行指，由于iPhone16的销售受益于短期内中国的智慧型手机补贴，并随后进入更大的升级周期，并在iPhone 17发布的同时或之前推出AI功能，该行预计投资者对iPhone更换量信心将增强，有望走出低谷及上涨。摩根大通预计，短期内推动苹果股价上涨的因素，将更多是中国进入由人工智慧引领的升级周期，料其市盈率估值将有所提高，该行维持对苹果增持评级及目标价270美元。 “哈利·波特”落户上海锦江乐园，2027年“魔法大门”开启 2.12 锦江国际集团今天宣布与全球领先的媒体和娱乐集团华纳兄弟探索集团全球体验事业部签署合资框架协议，共同开发华纳兄弟（上海）制片厂之旅——“哈利·波特”的诞生。该项目预计于2027年开门迎客，这也是哈利·波特制片厂之旅在中国首次落地。目前，合资协议与项目启动仍处于监管审批阶段。华纳兄弟拟上海开设哈利波特影城 2.12 《哈利·波特》电影在中国受欢迎，外媒称，华纳兄弟探索(Warner Bros. Discovery)计划2027年在上海开设其最大的一个哈利波特片厂之旅影城。华纳兄弟发声明指，与中国旅游和酒店集团锦江国际的这个合资项目仍有待监管部门批准。声明未有提供财务细节。拟议的上海哈利波特影城选址是为当地政府所有的锦江乐园，该乐园于1月闭园改造。1985年开业时，它是上海首个大型主题公园，拥有中国第一个摩天轮。中国现已有一个哈利波特主题景点，为位于北京环球影城的哈利波特魔法世界，于2021年开业。至于2023年开幕的东京哈利波特影城，据报耗资1.15亿美元。 5、据称百度将发布文心一言5.0+Robotaxi或出海至阿联酋 2.12 据媒体援引一位熟悉内情人士的话报道称，百度计划在今年下半年发布下一代人工智能大模型文心一言5.0。据悉，该模型在多模态能力方面将有重大增强。另外，有消息称百度的自动驾驶技术有可能将出海至阿联酋，Robotaxi最早可能于上半年开始在迪拜进行测试。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国至2月8日当周初请失业金人数（2）21:30 美国1月PPI 欢迎添加小助理微信，了解如何进美股研习社交流群~

格隆汇02-13 16:33

WTI原油：重挫近3%再探70关口，跌势或尚未结束

WTI原油或连续四周下跌，70美元关口受到考验周三（2月12日）受美国1月CPI全线超预期推动，10年期美债收益率飙升至4.6%上方，尽管联准会降息预期一降再降，但这对油价的打压似乎仍是相对有限。在最新公布的欧佩克月度报告中显示，欧佩克维持对2025年全球石油需求增长的预测不变。另外，报告显示，委内瑞拉原油日产量达到103.1万桶，日产量较上月增加3.3万桶。这为近年来委内瑞拉原油日产量首次突破100万桶大关。值得留意的是，欧佩克称美国总统特朗普（Donald Trump）贸易政策正在给市场注入不确定性。无独有偶，白宫周三（2月12日）表示，总统川普或将于周四宣布对等关税（Reciprocal Tariffs）计划，即让美国与贸易伙伴对彼此的关税税率相等，预计欧盟、印度、巴西、越南、韩国等将成为首要目标。美国去年进口总额达4.1万亿美元，对等关税很可能将引发贸易伙伴的报复举措，扰动全球经济。此外，市场普遍预计关税政策走向将影响今年美国经济增长、通胀、利率及联准会政策。综上所述，目前油价下行压力主要源于美国关税政策的不确定性，这对全球石油需求端构成不利因素。供应端方面，尽管美国

投资慧眼02-13 16:15

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