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光伏周报：单晶硅价格小幅下跌晶科能源N型TOPCon电池组件转换效率再创新高

指标　　行业估值　　毛利净利　　ROE与ROA 　　个股涨幅　　产业链价格　　硅料价格　　截止中旬，硅料环节仍然以订单履行和交付为主，呈现分化趋势，即已经签单的刚性需求形成筑底，另外则不急于签单采买，能缓则缓，观望情绪持续。单晶致密块料主流价格暂未出现明显下修，暂时仍然维持在每公斤303元人民币左右，不同厂家的报价范围已经逐步扩大，二线厂家价格有逐步下探趋势。硅料需求方在供需关系中正在逐步改变角色和心态，上游环节博弈氛围浓郁。11月拉晶企业生产用料的刚性需求预期明显，拉晶整体稼动率稳中有升，对于硅料价格暂时仍具一定支撑意义。但是上游供需关系在年底即将成为临界点，预计硅料价格虽然难以在短时间内出现断崖式下跌，但是距离松动的概率已在逐步增加。　　硅片价格　　单晶硅片主流规格的低价水平有继续下探趋势，虽然大厂价格变动不明显，但是部分二线厂家182mm尺寸规格的现货价格已经下降至每片7.35元，考虑厚度价差变化，少量182mm/150厚度对应的价格水平已有下降至7.25元水位。　　11月随着市场供应总量提升，而下游电池环节已经达到有效产能“能开尽开”的高稼动，暂时不具有消化更多硅片的空间，包括各个规格的单晶硅片异常库存的累积程度悄然增长，面对的压力逐步增加。　　降级硅片流通量也呈现加大放量趋势，非正品硅片的价格水平下降速度更快，但是目前正在转变中的供需关系，同时迫于硅片需求端对产品效率、品质各方面不断提高的要求，降级硅片虽价格让步但是恐仍将遭遇滞销危机。　　电池片价格　　本周电池片成交价格平稳，市场静待下周硅片厂家报价结果。M6、M10、G12尺寸落在每瓦1.31元人民币、每瓦1.35-1.36元人民币、以及每瓦1.34-1.35元人民币的价格水平。而海外地区因为汇率因素美金报价相应走高，海外市场拉货压力上升。观察主流尺寸成交价格区间与体量关系，整体市场价格仍然维持相对稳定，当前仍无价格松动下行迹象，由于当前面临大尺寸与高效电池片供应瓶颈，电池片价格暂时和上游脱钩，与组件拉货需求形成紧密依存关系。　　展望后势，预期电池片环节价格已达到临界值，针对电池片价格下行的节点，由于有众多因素参杂考量，整体局势相对不明朗。若组件厂家在12月份完成电池片拉货目标，随着海内外电池片需求冷清，以及叠加价格下行的预期心理，将有近一步跌价空间。然而，如果春节电池片备货提前，价格将有机会横盘直到明年初才有下跌的走势。甚至，当前中国疫情趋于严峻，SNEC光伏盛会也宣告再次展延，若疫情再起将导致生产、物流受限，甚至提前备货准备等也将支撑电池片价格。　　组件价格　　11月新报价小幅上调2-3分人民币、至每瓦1.99-2.07元人民币，然而成交接受度有限，部分大型项目价格主要以1.9-1.95元人民币的价格执行，其中分布式与集中式项目价格价差已不明显、价格区段混杂，四季度整体价格区间持续扩大。单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右。　　本周成交趋缓迹象明显，北方因冬季即将到来、项目打桩进度较缓，部分项目停摆，然而南方部分项目仍有抢装，中国市场内需冷热不一。此外今年抢装时间较为模糊，虽有指标压力、但也有部分厂家不着急抢动工，近期也有风声在明年初的节点价格可能出现下滑。　　明年报价来看，中国国内市场较为清晰，明年签单大多以长单协议平摊成本波动，国内较少订单签订调价机制。　　近期海外市场价格持续混乱，主要因四季度需求疲软、项目延宕情况严峻，目前价格每瓦0.24-0.28元美金的水平都有听闻。欧洲FOB价格目前价格稍微下滑、每瓦0.24-0.27元美金左右，亚太地区FOB价格约每瓦0.24-0.25元美金、巴西FOB价格约落在每瓦0.24-0.25元美金。印度本土FOB价格换算约每瓦0.32-0.359元美金左右的水平。美国东南亚组件DDP价格每瓦0.41-0.44元美金、本土DDP价格约每瓦0.5-0.58元美金。　　而明年，海外市场相对国内更加混乱，主要因组件格局新进者增加出现转变，加剧组件内卷现象，最近已可以听到低报价格者上半年每瓦0.23元美金、下半年甚至低于每瓦0.22元美金的水平，报价混乱的情势延续至明年。　　N型电池片、组件价格　　本周价格持稳上周，目前价格未形成主流，等待后续厂家量产情况再行决议是否增加报价栏位。目前N型电池片对外销售份额并不多，大多以自用为主。HJT电池片(M6)价格每瓦1.44-1.6元人民币不等。TOPCon(M10/G12)电池片当前价格约在每瓦1.41-1.45元人民币。而组件价格部分，目前HJT组件(M6)价格约在每瓦2.1-2.2元人民币，海外价格约每瓦0.27-0.29元美金；HJT组件(G12)价格约每瓦2.2-2.4元人民币。TOPCon组件(M10/G12)价格约每瓦2.03-2.1元人民币，海外价格约每瓦0.265-0.275元美金。

证券之星2022-11-18

格上每日收评—2022年11月17日

今日市场今日A股三大指数收跌，个股方面涨多跌少，约2800只个股飘红。北向资金全天小幅净流入，截至今日，北向资金已经连续五天净买入。盘面上看，今日半导体、软件板块午后大幅拉升，医药、信创、游戏等板块均走强；锂矿、光伏、储能概念等再度下挫。今日两市进入调整的幅度稍大，但也比较符合预期。周四的“收跌魔咒”终究还是来了，回看8月18日至今的三个月内，所有周四全部收跌，也确实有一些玄学色彩了。今天医药板块的上涨主要还是因为本土病例的增加所致。游戏板块的走强可能与欧洲议会的一项决议相关。近日欧洲高票通过了电子游戏产业发展的决议，并制定了发展战略，也顺便带领了我国游戏行业修复的可能性。总的来看，目前的缩量下跌并不用过分紧张，目前并没有特别大的利空导致市场大幅下挫。大盘仍会不紧不慢的持续震荡一段时间，市场当还还处于观望状态，需要耐心等待交易机会。截至收盘，今日上证指数收于3115.43点，下跌0.15%，成交额为3779亿元；深证成指下跌0.13%，成交额为5352亿元；创业板指下跌0.71%。今日两市上涨个股数量为2767只，下跌个股数为2014只。从风格指数上来看，今日所有风格表现不

格上财富2022-11-17

10月经济数据点评——经济整体回落，更多政策扶持在路上？

一．10月经济数据（投资、消费、工业）总览 2022年11月15日，国家统计局公布今年10月主要经济指标。投资：1-10月固定资产投资同比增速为5.8%，1-9月为5.9%。其中10月单月同比增长5.0%，前值6.5%。1-10月制造业投资同比增速为9.7%，1-9月为10.1%。其中10月单月同比增长6.9%，前值10.7%。1-10月房地产投资同比下降8.8%，前值为-8.0%。其中10月单月同比下降16.0%，前值-12.1%。1-10月基建投资同比增速为8.7%，前值8.6%。其中10月单月同比增长9.4%，前值10.5%。消费：10月社会消费品零售总额同比下滑0.5%，前值2.5%。较上月继续回落3个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。工业：10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，前值6.3%。较上月回落1.3个百分点。二． 10月经济数据（投资、消费、工业）点评 1. 固定资产投资 1-10月份，全国固定资产投资累计完成额（不含农户）471459亿元，同比增长5.8%，前值为5.9%，比1-9月份减慢0.1个百分

格上财富2022-11-16

天风证券：给予天目湖买入评级，目标价位36.0元

种竞争优势已反馈到财务指标当中，公司 ROE 水平 19 年为14%以上、景区股里仅次于宋城演艺，公司经营现金流净额/净利润达 1.5倍以上、远高于行业平均水平，展现强盈利能力与高盈利质量。　　成长看点：天目湖中短期成长逻辑在于现有景区的效率提升及项目扩容，中长期成长逻辑在于一站式模式复制下从 1 到 N 的高成长空间。　　一、现有景区的效率提升+项目扩容： 1）效率提升：若薪酬管理从紧、折旧被摊薄，则毛利率有望提升；若剔除核算口径影响、广告费用率仍具备下降空间。 2）项目扩容：疫期开业项目竹溪谷酒店、遇系列酒店等带来丰富供给，一是竹溪谷表现超预期， 2021 年首个完整年实现营收 4-5千万元、入住率 41%及房价 2300 元，预计 25 年有望贡献收入/净利超 1.3亿元/超 6 千万元；二是遇系列定位高端全湖景，预计 25 年贡献收入 0.75亿元；三是南山小寨二期再增中高端酒店供给，预计 24 年投运到 25 年贡献收入 0.88 亿元。　　二、携手政府打造动物王国，推进一站式模式复制：公司推进一站式旅游模式复制，一方面与溧阳政府共同打造动物+酒店+演艺综合型主题乐园“动物王国”、旨在对标美国奥兰多动物王国，预计 26 年起贡献业绩；另一方面将通过收购兼并及委托管理方式进行异地扩张。　　盈利预测与投资建议：公司作为优质周边游目的地疫后复苏更快速，竹溪谷、遇系列酒店预计将逐渐完成爬坡增厚业绩，国资入股推进一站式模式复制、动物王国率先落地预计 26 年起贡献业绩，我们预计 2022-2024天目湖营收分别为 3.7/7.5/8.3 亿元，同比增速分别为-12%/103%/12%；归母净利润分别为 0.2/2.2/2.6 亿元。综合考虑公司成长性及竞争力，给予2023 年 30 倍 PE，对应目标市值 66 亿元、目标价 36 元，给予“买入”评级。　　风险提示：行业竞争风险，项目开发进度不及预期，疫情等不可抗因素影响风险，政策变动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为43.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利3300万，根据现价换算的预测PE为154.33。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级11家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为31.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-16

反转第一波行情行业表现比较

济指标，PPI同比增速和A股上市公司的ROE走势极为相关。从历史经验来看，PPI降至零附近意味着企业盈利下行周期已接近尾声，行情反转的拐点有望得到确认。　　最新的经济数据显示，事物正在像我们预料的那样演进。10月我国 PPI同比增速为-1.3％，出口（以美元计）同比增速为-3％，双双降至0以下，本轮盈利下行周期进入尾声得到确认，而“市场底”通常会先于“基本面底”出现，反转行情值得期待。　　我们统计了A股历次底部反转行情中各重点行业的表现，反转行情区间定义为低点后的三个月。我们发现，反转初期化学制药、软件、证券、国防军工、乘用车、汽车零部件、电池材料和光伏等行业的超额收益较高，其中软件、证券和消费电子行业的胜率较高，多次反转行情涨幅均在前50％。　　风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等。

金融界2022-11-16

巴菲特怎么了？巴菲特重新认知了半导体

强的夏普比值。　　1、财务：台积电的ROE=25％，毛利率=60％，分红率=3％，均为人类工业文明制造业的天花板。　　2、壁垒：台积电与应用材料/asml联合体的技术壁垒决定了全球科技树的根节点，其壁垒堪比苹果/微软的系统软件，当然也超过了酱香科技。　　3、商业模式：可穿越周期，台积电+苹果/台积电+AMD/台积电+英伟达联合体，是最近二十年科技行业最成功的典范，成为所有科技行业的『卖水人』，买入台积电=买入了移动计算/hpc计算/ai计算。　　4、产业周期：台积电最近一年跌幅60％，创近30年来最大跌幅，回顾过去7轮硅周期的最大跌幅也仅为39％，已经到达行业历史数据的极值，也是产业下行周期末端。　　5、地缘风险：台积电已经在美国建立fab备份，不仅在美新建工厂，而且将存量工厂转移到美国。　　结论：半导体从科技行业的幕后，正在走向前台。之前被fabless认为理所应当的“代工权”“产能权”“设备权”不再唾手可得，反倒成为最重要的科技壁垒。　　不仅台积电，全球范围内满足『穿越周期』『高roe』『强成长』『强壁垒』的半导体公司还有很多。　　那巴菲特也得重新认知半导体，原来半导体是现代经济之母，是终极的消费品。

金融界2022-11-16

博敏电子：已将AMB陶瓷衬板作为第二增长极，预判未来消费类需求会反弹

他扩产项目的落地，届时预计公司的毛利和ROE会恢复到正常水平。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI自动生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-11-15

博敏电子获合肥产投等32家机构调研，预计明年下半年毛利率恢复正常水平

　　路演活动中有投资者就博敏电子近几年ROE及毛利率较低的原因提出疑问，博敏电子表示，今年由于疫情、供应链阻断、芯片结构性短缺等因素，公司消费类电子产能稼动率不足，影响了毛利率。公司预判未来消费类需求会反弹，同时公司也会进行调整，将中低端消费类产品产能让步给新基建、服务器等新的增量市场，预计毛利率将有所提升。另外，公司在行业低迷期主动进行调整，包括产能规划、组织架构、供应链等等，导致公司在建项目较多，折旧较高，拉低毛利率。随着明年下半年IC载板的满产及其他扩产项目的落地，届时预计公司的毛利和ROE会恢复到正常水平。　　目前公司正在进行产品结构的调整，降低消费电子在公司产品下游的占比，将传统产能让给陶瓷衬板、IC载板、光模块等有发展前景更好的产品。　　在IC载板产品的市场情况方面，博敏电子表示公司首先在江苏二期工厂建立了一条月产能1万平米的IC载板试产线，已于今年8月初投产，尚处于产能爬坡阶段。目前已有部分客户实现小批量供货，另外有部分客户处于打样阶段。江苏试产线从投产到满产需要半年至一年左右时间，届时将对公司的PCB业务起到正向促进作用。合肥项目是作为公司IC载板的扩产线，与合肥当地的完整电子产业链紧密合作，作为“补链”填补合肥当地封装载板的空缺，目标是配套包括长鑫存储及其下游封测厂在内的诸多客户。

金融界2022-11-15

拜登提早认败选！民主党难保众议院控制权佩洛西看法不同？

控制国会两院，他们将通过的第一项立法将Roe Wade案中确立的堕胎权编纂成法典。 (来源:CNN) 他说：“我认为，除了我们将维持我们的堕胎立场外，他们别无他法。我认为，除非众议院发生不寻常的事情，否则没有足够的票数来制定法典。”在保留对美国参议院的控制权后，民主党人仍在很大程度上陶醉于他们在中期选举中的表现，因为许多人认为选举将有利于共和党人。但随着周末召集更多的众议院竞选，民主党传来了一些发人深省的消息。截至周一上午，共和党人已经赢得212场比赛，距离获得多数席位还有6个席位。民主党有204个席位，还有20个需要召集。周日，共和党人在亚利桑那州和加利福尼亚州赢得3场关键的竞选。这些州以及科罗拉多州、纽约州和俄勒冈州的更多竞选活动仍需召集，但预计将由共和党人领先。 (来源:San Francisco Chronicle) “民主党获得众议院多数席位的梦想今晚可能破灭，”库克政治报告分析师大卫·沃瑟曼周日晚上发推文说。周日，佩洛西在接受美国有线新闻网(CNN)采访时说：“我们还活着。但同样，比赛很接近。” 佩洛西直到现在，仍然称赞民主党在选举中的总体表现。佩洛西说：“两个月前，谁会想到这股红色浪潮会变成细流，如果有的话。” 在亚利桑那州和内华达州赢得两场关键胜利后，民主党在参议院获得微弱多数，现任议员马克·凯利和凯瑟琳·科尔特斯马斯托分别赢得了他们的比赛。民主党拥有50个席位，再加上民主党副总统卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)打破平局的一票，民主党在未来两年内将在参议院占据多数席位。尽管如此，佐治亚州现任州长拉斐尔·沃诺克和共和党挑战者赫歇尔·沃克之间的决选，将决定民主党是否会赢得51个席位的真正多数，决赛定于12月6日举行。共和党人非但没有庆祝他们收复众议院，反而在选举后的几天里经历内斗。党内一些人开始将矛头指向特朗普，他预计宣布将在2024年重新夺回总统职位。在福斯新闻中，马里兰州共和党州长拉里·霍根称这位前总统为“800磅的大猩猩”。弗吉尼亚州副州长Winsome Earle-Sears曾经是特朗普的拥护者，他告诉媒体：“选民已经发表意见，他们说他们想要一位不同的领导人。”国会两院也出现不和，共和党领导人在选举中受到批评，众议院少数党领袖凯文·麦卡锡定于周二竞选议长。但一小部分支持特朗普的立法者表示，他们将不支持杠杆。这些保守派希望麦卡锡推动对拜登的一系列调查，包括可能的弹劾程序，麦卡锡对此没有兴趣。麦卡锡需要218票才能确保议长的位置。参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔也一直面临共和党同僚的攻击，包括参议员马可·卢比奥和特德·克鲁兹。另一位共和党参议员、佛罗里达州参议员里克·斯科特周日告诉福斯新闻，麦康奈尔除“谈论民主党有多糟糕”之外没有制定计划。 “为什么要这么做？我们的计划是什么？我们靠什么跑？我们代表什么？” 斯科特提到说。“我们只是想看看民主党有多糟糕，然后实际上他们就屈服于民主党。” 以下是将决定美国国会权力平衡的众议院竞选：阿拉斯加州由于阿拉斯加使用排名选择投票，可能仍需要数周时间才能确定该州单一众议院席位的最终胜利者，尽管民主党人Mary Peltola在8月的特别选举中获胜，填补已故众议员Don Young空出的席位，很可能获得任期满两年的职位。目前，Peltola拥有47.3%的选票，领先于前共和党州长Sarah Palin、共和党人Nick Begich和自由主义者Chris Bye，后者拥有80%的选区报告。如果没有候选人获得超过50%的选票，则将淘汰得票最少的候选人，并将他们的第二选择票分配给其他候选人。第二轮计票将于11月23日进行，然后轮次将继续进行，直到留下最终候选人。州法律还要求选举官员清点截至11月15日收到的所有缺席选票和海外选票。亚利桑那在亚利桑那州的九个席位中，只有两个席位未被召集，两场比赛的选票可能会下降到几千张，如果不是几百张的话。亚利桑那州第一选区正在让现任共和党人David Schweikert与民主党挑战者Jevin Hodge展开较量，后者在94%的选区报告中以略低于900票的优势领先。在亚利桑那州尚未召集的第6选区竞选中，共和党人也略胜民主党人。共和党人Juan Ciscomani以超过1700票的优势领先民主党人Kirsten Engle，89%的选区报告。虽然这不会影响国会的权力平衡，但亚利桑那州也陷入了一场势均力敌的州长竞选，这是全国尚未召集的两场州长竞选之一，另一场是阿拉斯加。截至周一上午，民主党人凯蒂霍布斯以超过26000票的优势领先共和党人卡里莱克，93%的选区报告。加利福尼亚十几个尚未召集的比赛在加利福尼亚举行。尽管该州各县的选区报告数量差异很大，但目前的比赛在倾向于共和党候选人或民主党的人之间平分秋色。一场势均力敌的比赛是加利福尼亚州第47选区，截至周一上午，现任众议员凯蒂·波特，一位在委员会听证会上因提出激烈问题而出名的民主党人，以5000多票的优势领先共和党挑战者斯科特·鲍。另一场势均力敌的比赛是加利福尼亚州的第41选区，共和党现任众议员肯卡尔·弗特以4000多张选票领先民主党挑战者威尔·罗林斯。加利福尼亚州最接近的竞选是在该州的第13选区，共和党人约翰·杜阿尔特仅以84票的优势领先民主党人亚当·格雷。尽管只有61%的选区选民进行投票。库克政治报告分析师大卫·沃瑟曼表示，众议院的控制权“绝对会落到加州手中”，并警告说，可能还需要几天时间才能知道全州许多势均力敌的竞选结果。在已经召集的40个席位中，民主党占34个，共和党占6个。科罗拉多州科罗拉多州只有两场未举行的众议院比赛，这两场比赛都将成为最终获胜者的微弱胜利。科罗拉多州第三选区正在让共和党现任众议员Lauren Boebert与民主党人、商人和前市议员Adam Frisch展开较量，Lauren Boebert是该党的极右翼成员，她在国会的第一个任期内以支持边缘阴谋论而闻名。截至周一上午，Boebert以略高于1100票的优势领先Frisch。Frisch周一鼓励支持者为他的竞选活动捐款，以“越过治愈和可能重新计票的终点线”。科罗拉多州法律要求，如果选举获胜的幅度小于或等于获胜者选票的0.5%，则自动重新计票，这意味着当前的0.4%幅度在重新计票的范围内。科罗拉多州第8选区也仍未召集，民主党人Yadira Caraveo以超过1600票的优势领先共和党人Barbara Kirkmeyer，98%的选区报告。缅因州缅因州只有两个众议院席位，其中一个尚未宣布。在缅因州第二选区，99%的选区报告，现任民主党人Jared Golden以超过10400票的优势领先共和党人Bruce Poliquin。选票上还有独立候选人蒂芙尼·邦德，缅因州提供排名选择投票。由于没有候选人获得超过50%的选票，邦德将被淘汰出局，投给邦德的第二选择票将分配给Golden和Poliquin。2018年，Golden在排名选择投票竞赛中击败Poliquin。俄勒冈州剩下的众议院竞选在俄勒冈州举行，该州共有6个众议院席位。俄勒冈州的第6选区位于民主党人安德里亚·萨利纳斯和共和党人迈克·埃里克森之间，距离仅85%的选区报告仍然太近了。截至周一，萨利纳斯以4400票的优势领先埃里克森。获胜者将成为根据2020年人口普查结果创建的新区的第一位代表。#美国中期选举#

小萧2022-11-15

主力资金：北上资金全天净买入166亿，创年内最大单日净买入，中药板块净流入超26亿元

周一沪指跌0.13%，报3083.4点，沪深两市今日成交额10763亿，较上个交易日缩量1468亿。北向资金全天净买入166亿元，创年内最大单日净买入。两市主力资金净流出303亿元，创业板主力资金净流出44亿元。　　从主力资金流向来看，中药板块流入超26亿元，以岭药业流入超10亿元，众生药业流入2.8亿元，仁和药业、大理药业、贵州百灵、葫芦娃流入超1亿元。　　化学制药板块

金融界2022-11-14

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