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方正证券：坚定信心反转行情有三大利好因素

目前反转行情有三大利好因素，一是10月PPI同比、出口同比增速已经降至0以下，当前已经进入到本轮盈利下行周期的中后期，而“市场底”通常会先于“基本面底”出现。二是美国CPI同比增速出现边际回落，海外加息幅度有望减缓，预计到2023年下半年，美联储货币政策有可能出现转向。三是我国政策密集出台助力经济发展，中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，持续向好的基本面没有发生变化，中国资本市场发展的基础依然稳固。

金融界2022-12-02

FX168早自习：金价触及8月来最高，美联储放缓加息的前景打击美元

工业产出月率 18:00 欧元区10月PPI月率 21:30 加拿大11月就业人数 21:30 美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率次日02:00 美国至12月2日当周石油钻井总数次日04:30 美国CFTC公布周度持仓报告更多重要事件请点击此处

Cherry2022-12-02

【黄金收盘】贵金属集体高歌！黄金狂飙逾30美元站上1800 看涨信号显现、非农再助多头一臂之力？

工业产出月率 18:00 欧元区10月PPI月率 21:30 加拿大11月就业人数 21:30 美国11月季调后非农就业人口、美国11月失业率次日02:00 美国至12月2日当周石油钻井总数次日04:30 美国CFTC公布周度持仓报告

夏洛特2022-12-02

鲍威尔讲话带动风险市场上涨重点仍需关注非农就业和CPI数据 — 2022.12.01

要依然会是多方的有力武器。虽然中间还有PPI等数据，当相比非农和CPI来说能引发的宏观情绪变动还是过于薄弱。因此在15日正式公布11月的加息以及2023年的点阵图前，一切都是博弈，在没出现最终结果前多空都有可能，甚至不排除多空双向被动减持。而回到币市的数据来看，继续关注BTC和ETH价格的变动仍然需要从三个主要方面来判断，首先依然是当前币市的主力稳定币市值，毕竟通过长达数个周期的判断，已经很清楚了价格的上涨是离不开稳定币市值的提升，尤其是成交主力的USDT市值更是关系到了阶段性价格变化的主要原因。甚至可以不客气的说。 USDT的市值处于持续升高的时候，币市的基础价格极大概率是走出上涨的趋势，而当USDT的市值处于持续降低的时候则100%币市难以实现反转，即便是反弹，力度也会相当有限。所以从截止到今天早晨八点的USDT市值的日线数据来看，虽然并没有继续的下跌，但也没有任何回升的趋势，更多的资金依然没有入场。尤其是现在购买的主力依旧是以欧洲人为主，而USDT的更多使用者也是在欧洲和亚洲，市值没有继续降低虽然能说明资金暂时停止了外逃，但只靠存量资金仍然不足以带动上涨的情绪。而紧跟的就是成交次主力的BUSD，同样从日线的走势来看，市值还是继续在出现降低的趋势，这也代表了部分投资者开始离开Binance。但和USDT前段时间FUD导致的市值减持不同，BUSD并不存在FUD的情况，仅仅是对于合约的不信任，而且已经发酵时间较长，并不存在因为恐慌而继续减持的状态，很有可能是代表了部分亚洲或其它非合规国家投资者的离场。这同样不是一个好的趋势，尤其是BUSD的减持并没有同步增加到USDC的市值上。这也代表了这部分的资金离场并不是转换了渠道，而是真正的离开了币市。而代表了美国主力资金的USDC从市值来看也同样没有增涨的趋势，虽然上周开始确实有提升的迹象，但是在两天前（布拉德讲话同期）就持续出现了减持的迹象，一直到现在，也不知道今天鲍威尔的讲话后是否会出现USDC市值回升的情况。毕竟对于币市来说，有美国主力资金的投入和缺少美国主力资金的投入，对于市场的走势差距不是一点，有兴趣的小伙伴可以看看黄金在美国通过了ETF之前和之后的走势差别。而最后的就是代表了ETH现货杠杆的DAI，因为ETH价格的上涨，所以DAI的市值在水涨船高也是在正常不过了。说明更多持仓者开启现货杠杆。所以从四个主力稳定币的总体市值变化量来看，目前能够支撑价格上涨的依然是存量资金的作用，而存量资金还是在持续降低，所以不单是没有可能开启反转的局面，即便是反弹也会在资金逐渐离场的情况下逐渐暗淡，目前币市如果想走出阴影，需要还是强劲的情绪面提升，尤其是12月加息和终端利率是否能按照预期。而判断BTC和ETH涨跌的其次依据就在于筹码的流动性，其中就包括了交易所中BTC和ETH的存量，虽然并不是说存量增加价格就下跌，也不是说存量降低价格就会上升，而是因为存量会跟随情绪而限制上涨的幅度，尤其是现在的币市，更多的投资者并不相信能出现强劲的反涨，所以在获利后反而会选择抛售离场。或者让更多的筹码滞留在交易所，以等待更好的离场原因，这些也都是制约了BTC和ETH价格上涨的原因，毕竟更多的投资者都在关注短期的换手而不是中长期的持有。所以从交易所中BTC和ETH的存量数据来看，BTC的存量出现了少量上升的趋势，暂时并没有离场，而ETH则呈现出相反的状态，出现大量的砸盘离场。而最后一个判断依据就是购买力的变化，虽然已经知道了主力稳定币的市值是出现了下滑的趋势，但存量资金依然能够支撑当前币价的上涨，而唯一需要注意的就是这部分的资金是否愿意更多的下场，所以从目前的日线数据来看，最近一段时间代表成交主力的USDT和代表美国资金的USDC确实出现了购买力提升的趋势。综上所述，虽然今天凌晨鲍威尔的讲话更加的偏向于鸽派，并且对于风险市场做到了情绪上的提振，但目前仍然只是加息前的讲话，并不代表最终的15日的决定。能够干扰美联储决议的数据仍然有明天公布的非农和失业以及13日即将公布的11月CPI。而对于币市来说，当前最大的矛盾还是和主流风险市场的不同步。而不同步的原因一个是因为目前币市仍然处于FTX暴雷后的阴影，以及FUD导致的情绪低落。而另一个就是依然有大量的主力稳定币市值降低，这不但代表着并没有外部资金的注入，甚至还展现出存量资金在持续流失的情况。而且更多的投资者依然不看好短期的走势，抄底的筹码反而在加强短期的换手。

Phyrex2022-12-01

11月PMI数据点评——受疫情冲击而下行

，原材料购进价格与出厂价格双双回落，与PPI的同比回落形成呼应。11月主要原材料购进价格为50.7%，较上月大幅下降2.6个百分点，出厂价格为7.4%，较上月下行了1.3个百分点。价差有所改善，但整体上9月以来改善幅度趋缓，企业盈利能力或难以快速恢复。11月供应商配送时间指数为46.7%，比上个月下降了0.4个百分点。反映了供应商配送效率变慢，物流随散发疫情效率降低。库存方面，产成品库存小幅上升，原材料库存下降。11月产成品和原材料库存指数分别为48.1%和46.7%，上期分别为48%和47.7%。需求端恢复不强和疫情反复等多重因素扰动下，库存难以快速去化。原材料库存的降低说明了企业经营信心再度下滑。“主动去库存”仍在延续。数据来源：Wind，格上研究整理从企业类型来看，11月不同企业景气均回落至荣枯线之下，小型企业PMI最低且回落幅度最高。其中大中小型企业的PMI分别为49.1%，48.1%和45.6%，较上月分别回落1.0、0.8和2.6个百分点。说明了目前各个类型的企业生产经营压力都较大。数据来源：Wind，格上研究整理从非制造业来看，11月非制造业PMI录得46.7%、较上月回落2个百分点，其中服务业和建筑业双双回落。具体来看，11月服务业PMI回落1.9个点至45.1%，主要是受到了疫情的冲击与影响。建筑业方面，11月建筑业PMI回落2.8个点至55.4%，说明地产投资仍较为低迷。在疫情反复之下销售施工有所减弱，并且房企融资仍然受限。数据来源：Wind，格上研究整理浙商证券认为，11月PMI指数显著下行，需求收缩、预期转弱的问题尚未缓解，经济景气度进一步回落。我们认为稳增长、保就业仍是近期政策的首要目标，短期内的疫情反弹会对经济修复造成一定制约，但随着地产政策的渐次放松以及疫情防控措施的进一步优化和落实，需求收缩和预期转弱的问题将得到改善。华泰证券认为，供需层面，供需继续回落，运输物流不畅、制造业被动补库存；价格层面，原材料与出厂价格均边际回落，原材料价格相对强于出厂价格；行业层面，制造业中设备类回升，建筑业、服务业均在继续走弱； 11月高频数据和PMI印证基本面供需均进一步下行，弱现实仍有待改善；政策层面，本月疫情防控和地产保主体等拐点级别政策出台，但偏弱现实下政策可能仍有博弈空间。国盛证券认为，近期稳增长政策持续发力，11.22国常会强调“当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势”，11.25央行全面降准0.25个百分点，11.28证监会放松房企股权融资，但实际效果仍受疫情反复制约，全面见效可能仍需时间。短期有四大关注点，其中：12月政治局会议和中央经济工作会议，预计总体偏积极；年底年初大概率会降息、尤其是降LPR，以及进一步松地产；国内疫情和防疫政策的进展；美联储加息节奏，12月15日会议可能转为加50BP。光大证券认为，国内疫情点多面广频发，全国单日新增确诊+无症状病例接近今年4月份水平，制造业PMI进一步回落至48.0%。此轮疫情波及面广，物流运输有所受阻，产业链供应链运行有所放缓。向前看，一方面，制造业、服务业新订单数均持续处于临界值以下，预期指数同步回落，需求偏弱问题突出，企业信心亟待增强。另一方面，在疫情防控二十条优化措施指引下，预计四季度经济受疫情冲击影响弱于二季度。后续随着稳增长政策效应继续显现，疫情影响逐步减弱，经济有望延续恢复态势。

格上财富2022-12-01

【国君固收王佳雯】PMI不及预期，债市冲高回落

。　　　　　　年内来看，CPI与PPI指数均维持低位，但随着2023年生产与消费端弹性更强，商品与服务业通胀压力都有一定上升风险。这也是央行第三季度货币政策执行报告中提示到的，一定程度上会制约货币政策的显性宽松空间。　　分类型来看，小企业产需恶化程度最高。11月份，大型企业PMI总指数回落1.2个百分点，新订单与生产指数分别回落1.7％和1.8％；中型企业PMI总指数回落1.0个百分点，新订单与生产指数分别回落1.3％和1.9％；小型企业PMI总指数回落2.6个百分点，新订单与生产指数分别回落4.9％和3.5％。　　与之相互印证，1~10月工业企业利润总额同比下降3.0％，延续负增长态势。其中，国有控股企业利润总额同比增长1.1％，但私营企业则同比下降8.1％。总体上，小型企业活力受到疫情冲击影响更大，经营信心恢复更为困难。　　　　分行业来看，疫情进一步扩散对商务活动冲击加大，建筑业景气度超季节性回落。11月份建筑业PMI环比回落2.8个百分点至55.4％，跌幅较10月份扩大；新订单指数小幅下跌2％；业务活动预期环比大幅下跌3.6％。服务业PMI环比回落2个百分点至46.7％；新订单指数回落0.5个百分点，业务活动预期环比大幅下跌3.8％。　　　　　　一方面，疫情多地爆发，特别是一线城市受到波及，导致防控趋严，对服务业业态冲击较大。另一方面，天气转冷开工旺季到尾声，建筑业景气度有所回落，但仍出现超季节性回落，或意味着基建投资的高速增长受到资金来源一定制约。　　总结来看，预期与现实交替影响债市。11月制造业与服务业PMI均走弱，且低于市场预期，债市表现为冲高回落，演绎为利好出尽。周二尾盘，利率出现一波下行，除了2.9％附近关键位置有一定修复的必要，博弈周三早盘PMI低于预期是更重要的驱动因素。　　由于PMI是问卷调查值并不适合建模进行预测，在观察开工率等相关高频以外，2022年相关度更高的指标是疫情表现，因此不少投资者基于此将11月对标4月份表现，给出的心理预期更低（4月份制造业PMI为47.4％）。　　近期债市的运行特征较为明显，预期与现实交替作用—地产与防疫相关政策驱动债市走弱，而经济数据表现与资金面转松又驱动债市走强。从逻辑上来说，现实代表短期，预期代表长期，当短期与长期指向不一致，市场振幅上升。　　在利率调整到一定安全边际后，借助阶段性利多而做多无可厚非，但从中期来看，地产与防疫政策的路径更加清晰，市场对此分歧度亦有所下降。总体上，强预期不可证伪仍将主导债市大方向。　　　　（完）

金融界2022-12-01

鸽不鸽、鹰不鹰，该如何解读鲍威尔讲话？

者物价指数(CPI)、生产者物价指数(PPI)，以及上周的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪录。白银本月表现更甚黄金，共上涨近14%。Klearman指出，刺激白银上涨的因素和黄金相同，但白银本身还具有工业金属的性质，目前工业和实体投资需求有望持续增加的环境，而且白银矿产预料不会增加，让白银在贵金属当中交出格外突出的优异表现。美国新冠确诊激增美国洛杉矶过去7天均检测阳性率增长100%以上，圣地亚哥医院因冠状病毒感染住院人数快速上升，患者数仅次于洛杉矶。美国总统拜登紧急为新冠争取更多资金，并通过全年支出法案，在12月16日前完成避免“政府关门”。 Omicron花费一个半月的时间才赶上Delta Wave花费将近三个月才达到的死亡率，这是非常可怕的事实。Omicron变种自去年12月下旬以来已将疾病传播给美国数千万人，引发一波与新冠相关的死亡浪潮，最高时平均每天约有2700人死亡，并在四个多星期内每天超过2000人死亡。在Delta变异高峰期间，近两周平均每天有2000多人死亡。在Omicron期间，平均每天死亡人数超过2000人，持续近五周。据NBC News披露，在密西西比州，42%的成人ICU病床都住满新冠患者，高于4周前的20%。这只是ICU中新冠患者比例增长的两个州，根据NBC新闻对卫生与公众服务部数据的分析，截至2月4日星期五，14个州已将超过1/3的ICU床位用于新冠患者。医院ICU压力是一种旨在帮助医院规划和管理其激增能力的措施，是华盛顿大学医学院健康指标与评估研究所提出的一个概念。该比例基于新冠患者使用的ICU病床的份额。低压力医院只有不到10%的重症监护病床被新冠患者占用；高压力医院有30%到59%。在康涅狄格州梅里登的中州医疗中心，ICU已满员。它可以将病人送到其网络中的其他医院，这有助于防止它不堪重负，只要其他地方有空床位。该中心主席加里·哈维坎(Gary Havican)表示，人员配置是他未来几周最关心的问题。 “激增是真实的，”哈维坎在一封电子邮件中说。“导致我们的数量如此急剧增加的另一个原因是，在第一波浪潮中，由于大流行，患有其他疾病的人没有去医院接受治疗。现在，所有那些第一次离开的病人都来接受治疗，这是他们应该做的。” ICU压力与IHME的医院压力水平指标相辅相成，该指标衡量新冠患者使用的床位总数。该研究所教授Ali Mokdad博士说，这些患者，无论他们是因疾病入院还是在住院期间感染疾病，都需要更多的资源来照顾。 Mokdad在电子邮件中说，衡量ICU压力可能更准确地反映医院所承受的负担，“医院增加床位容量比ICU更容易”。 “三重病”引发全国性疾病浪潮三种不同的病毒正在推动美国全国的疾病趋势，分别是RSV、新冠肺炎和流感。一些专家称其为“三重病”，美国卫生与公共服务部表示，全国约有78%的病床正在使用中。新冠的症状可能包括肌肉和身体疼痛、呼吸急促、发烧、喉咙痛以及味觉或嗅觉丧失。人们通常会在首次接触该病毒后三四天左右注意到症状。美国疾病控制与预防中心表示，截至11月24日，诺克斯县感染冠状病毒的风险较低。流感症状往往比新冠或RSV来得更突然，通常包括流鼻涕、疲劳和发烧。根据疾病预防控制中心的数据，截至11月25日，田纳西州的流感风险最高。诺克斯县卫生局表示，11月底和12月初出现高流感病例数是正常的。然而，追踪与RSV或呼吸道合胞病毒相关的数据并不容易。它通常会影响1岁以下的儿童和65岁及以上免疫系统较弱的成年人。症状可能因年龄而异，使RSV成为一种难以报告的病毒。卫生专家警告说，与新冠大流行的高峰期相比，社区可能会在儿童中发现更多的RSV病例，因为他们重返学校并进行了更多的社交活动。美国当局强调，为了保护他人，人们可以勤洗手并戴上口罩，以帮助防止病毒传播。专家还警告说，随着气温下降，耶诞节假期后和进入1月期间，疾病可能会再次激增。#新冠疫情#

小萧2022-12-01

黄金收盘：黄金微幅收盘，但本月因美元及国债疲软录得三月以来首次月上涨

"归因于预期美联储未来行动不那么激进，PPI和CPI数据低于（好于）预期，以及上周公布的FOMC会议纪要中措辞不那么强硬的声明。" 　　Klearman表示，白银本月表现优于黄金，受影响黄金的因素相同推动，但白银往往比黄金波动更大，涨跌速度更快。此外，工业和实物投资需求增加，预计将进一步增加，而矿业产出预计不会增加，他说。

金融界2022-12-01

国君策略：2023年龙头白马中期增长优势回归，推荐制造与消费龙头30只重点组合

金融界2022-11-30

“我的钢铁”年会预告：卢延纯介绍价格监测与市场在资源配置中的决定性作用

价格比上年同期上涨2.0%；10月全国PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降1.3%，1-10月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.2%，明显低于其他主要经济体，我国居民消费价格保持温和上涨，对全球物价发挥了重要的“稳定器”作用。国家发改委价格监测中心主任卢延纯表示，应对国际大宗商品价格上涨，保持国内物价稳定，最主要的还是做好自己的事，要切实保障市场供应，对有可能受到冲击的行业和商品要采取特殊的超常规的政策进行应对。那么，在即将到来的2023年，相关部门将如何做好市场保价稳供？哪些行业和商品可能受到冲击？哪些稳定物价超的常规政策值得期待？ 2022年12月28日-30日，国家发改委价格监测中心主任卢延纯拟参加2023中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会。拨开迷雾，共话未来！敬请关注他介绍价格监测与市场在资源配置中的决定性作用。让我们齐聚上海，着眼长远、把握大势，开门问策、集思广益，共同探讨后期市场走势并提出对策建议。我们期待您的关注和参与！

我的钢铁网2022-11-30

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