FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

兴业投资：加息预期&美元走强，国际周五暴跌约3%

因强劲的美国非农就业报告和ISM服务业PMI数据引发市场押注美联储可能会将其目标利率提高到最近预测的5.1%的峰值以上，并在一段时间内保持这种利率水平，支撑美元指数触发了期待已久的反弹。此外，此外，在美国外交官访华之前，围绕美中两国的担忧情绪压低了市场的风险偏好，也推动了美元的避险需求。路透社表示:“周六，一架美国军用战斗机在南卡罗来纳州海岸附近击落了一架疑似中国间谍气球。一周前，这架气球首次进入美国领空，引发了一场戏剧性的——公开的——间谍事件，恶化了中美关系。” 当美联储、美国经济着陆和中国经济复苏的不确定性消除时，美元可能会再次走弱。汇丰银行在分析报告中指出，我们认为，未来几个月美元走势可能仍将震荡。美联储和市场之间的差距仍然需要解决，关于美国经济是否正走向明显衰退的争论也需要解决。中国的增长前景仍然是风险偏好和美元走势的核心。我们相信，随着经济增长与通胀的组合好转，这些问题将随着时间的推移得到解决。这将为美元贬值打开大门。美国劳工统计局周五公布的报告显示，1月份非农就业人数增加51.7万人，远高于市场预期的18.5万，去年12月增加26万。该报告的进一步细节显示，以平均时薪衡量的年度工资通胀率为4.4%，而分析师的预期为4.9%。此外，劳动参与率小幅改善至62.4%，失业率从12月的3.5%降至3.4%。美国1月就业增长大幅加快，且失业率降至3.4%，创逾53年半以来最低，这表明劳动力市场顽固地处于吃紧状态，可能让正在努力抗击通胀的美联储决策者感到头疼。这打压市场对美联储接近暂停货币政策紧缩周期的预期。标普全球市场情报公布的调查显示，美国1月服务业采购经理人指数(PMI)升至46.8，好于预期和前值46.6；此外，综合PMI为46.8，前值为46.6。标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson评论该数据时称，由于企业报告说新业务流入进一步恶化，1月份美国庞大的服务业经济的商业活动出现萎缩。由于企业在疲软的需求环境下重新评估其薪资需求，招聘工作几乎停顿下来。衰退是由金融服务活动的不景气导致的，而这又与较高的借贷成本有关，面向消费者的服务提供商也报告说，在生活成本上升导致的持续支出挤压下，业务状况特别艰难。再加上本月制造业产出的下降，服务业在今年年初的低迷增加了美国经济在第一季度可能收缩的风险。美国1月份服务业经济活动强劲扩张，ISM公布的调查显示，1月服务业采购经理人指数(PMI)从12月份的49.2升至55.2，录得2020年以来的最大涨幅，好于市场预期的50.4。该报告的进一步细节显示，物价支付指数从68.1小幅降至67.8，但高于分析师预期的65.5；就业指数从49.4回升至50；新订单指数从45.2攀升至60.4。一项衡量美国服务业的指标在2022年底的暴跌后，于1月份反弹，表明消费者需求的复苏与对经济即将放缓的担忧相悖。ISM服务业务调查委员会席Nieves表示：“尽管行业和公司的反应各不相同，但受访者表示，业务正朝着积极的方向发展。一些公司仍然发现很难填补空缺职位，而另一些公司正在促进裁员。” 旧金山联储主席戴利表示，就业数据的数字本身令人惊叹，但就业趋势则不然。非农就业报告让人惊叹。12月美联储政策制定者的各项预测将是一个“良好的指标”，但美联储准备采取更多措施。现在谈论将要做什么还为时过早。政策方向是进一步收紧，然后保持一段时间。现在宣布抗通胀胜利或通胀已经达到顶峰还为时过早。将逐次会议作出利率决定。利率决定将取决于通货膨胀。将需要采取限制性政策立场，直到通胀真正能够降至2%。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨；14和20日均线看跌；随机指标在超卖区走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展；14和20均线看跌；随机指标自超卖区回升。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在71.75-74.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月10日低点73.80，突破后将上探1月11日低点74.30，然后是2月2日低点74.95和1月6日高点75.45，以及2月1日高点76.05和2月2日高点77.20；而下方支持留意2月3日高点73.10，跌破后将下探1月4日低点72.70，然后是2022年12月11日高点72.30和2022年12月7日低点71.75，以及2022年12月8日低点71.10和2022年12月12日低点70.20。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价测试下轨；14日和20日均线看跌；随机指标超卖区走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20均线看跌；随机指标自超卖区回升。 1小时图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在78.80-81.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月6日高点80.55，突破将上探2月2日低点81.20，然后是1月3日低点81.75和1月4日高点82.65，以及1月31日低点83.15和2月2日高点83.60；而下方支持留意2月3日低点79.60，跌破将下探1月11日低点79.30，然后是1月10日低点78.80和1月6日低78.05，以及1月5日低点77.60和2022年12月7日低点76.90。周一关注：美国1月谘商会就业趋势指数 2023-02-06

兴业投资2023-02-06

CPT Markets：美国1月非农数据靓丽提振美元！英欧央行如期加息限制跌势

国供应商管理协会ISM公布1月非制造业PMI高于预期至55.2，反映出服务业活动有所改善。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 103.00，103.50；从下行方向看，下方支撑102.70。欧元/英镑 (EURGBP)：欧元兑英镑上周五收盘微幅上涨后，盘整在0.8956附近，基于上周美国非农数据强劲，导致欧元及英镑上行空间有限。美国劳工部公布1月非农就业报告增幅远超预期，令非美货币短线震荡施压。尽管如此，欧美利差缩减支持了欧元。美国联邦储备委员会宣布加息25个基点，开始放缓收紧货币政策的步伐。由于欧洲央行此次加息幅度更大，导致美欧间利差缩小，欧元汇率走强。此外，上周四英国央行连续第10次加息，达到14年来最高水平，试图抑制当地高达两位数的通胀率。上周五财经事件数据方面，市场研究机构Markit公布欧元区1月综合及服务业PMI比预期上升至50.3和50.8，其中德法意三国数据尤为提振，英国数据同样也获得改善，分别比预期上涨至48.5和48.7，反映出欧元区国家及英国整体服务业活动有所改善。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8950，0.8990；从下行方向看，下方支撑0.8910。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-02-06

诺安基金一周观察：压制金价上涨因素逐步减少积极关注对黄金配置机会

益率维持震荡。　　中国1月官方制造业PMI为50.1,3个月后重新回到扩张区间且单月扩张幅度为历史上最大之一；非制造业PMI大幅上行至54.4％，单月环比回升幅度为有记录以来最大（除2020年3月以外）。经济回暖后内需快速回升叠加外需企稳，制造业及非制造业消费活动景气度均大幅上行。　　当前国内经济进入复苏通道，地产政策和防疫政策调整后，市场对增长的正向预期明显增强。美联储2月加息25bp符合市场预期，海外市场处于基本面和通胀下行，加息接近结束的过程中。站在当前时间点，后续经济恢复的持续性和高度有待进一步观察，债券市场收益率预计震荡上行，但空间已经有所收窄，信用债性价比好于利率债。　　海外观察：美联储认可通胀回落加息符合预期，但非农大超预期　　上周欧美股市维持上涨，美股标普500指数上涨1.62％、纳斯达克指数上涨3.31％，两指数年初至今分别上涨7.73％和14.72％；欧洲股市也延续年初至今的上行趋势，泛欧STOXX600指数上涨1.62％，德国DAX指数上涨2.06％，法国CAC40指数上涨1.93％，英国富时100指数上涨1.76％。亚太市场中，中国A股上涨0.92％，恒生指数下跌4.5％；日本日经225指数上涨0.46％。债市方面，美国十年期国债收益率小幅上行1bp至3.53％，期间一度回落至3.39％；欧洲多数国家国债收益率下行。大宗商品价格多数下跌，原油、汽油、天然气等价格跌幅靠前；其次黄金、白银等贵金属价格以及铜等工业金属价格跌幅相对较小，小麦、大豆等农业类产品价格上涨。汇率方面，美元指数在周五美国就业数据公布后从101.59水平拉升至102.9959，欧元、日元兑美元等汇率也呈较大波动。　　上周公布了多项关键海外经济数据，多数好于预期，美联储加息符合预期，强劲的劳动力数据形成扰动。1月美国标普制造业PMI终值为46.9，高于预期和前值的46.8，服务业PMI终值为46.8，同样高于前值的46.6；但1月美国ISM制造业指数为47.4，略低于预期的48和前值的48.4。美联储在2月议息会议中加息25bp，使得联邦基金利率目标区间上行至4.5％-4.75％，符合市场预期。2月FOMC声明延续了美联储偏鹰派的态度，并且再次重申美联储会持续加息，直至利率达到足够限制性水平并且通胀确定性回落至2％目标水平。但会议声明的表述出现了微妙的调整，声明显示，未来加息的程度将基于货币政策收紧后对经济累积的影响、货币政策滞后性、以及经济和金融市场的情况。对比来看，2022年12月的声明中所用的表述是加息节奏将基于货币政策收紧后对经济累积的影响。此外2月会议显示委员会对价格回落较之前更有信心，鲍威尔也在新闻发布会开场声明及记者问答中，多次认可通胀数据的回落。FOMC会议声明以及鲍威尔在发布会中的表述显示，未来美联储紧缩的路径将是数据依赖的，即加息的次数将基于经济数据的走势。联储认可通胀回落的态度进一步刺激货币政策放松交易，议息会议后美股继续上涨。另外市场较为关注美国1月劳动力市场数据以验证美国通胀回落情况，1月份美国非农就业人数增加51.7万人，大幅超出市场预期的18.8万人和前值的26万人，而且失业率进一步下行至3.4％，较预期的3.6％更显强劲，平均时薪同比增长4.4％，高于预期的4.3％，环比增长0.3％，与预期持平，但前值从+0.3％上修至+0.4％。强劲的就业数据公布后美国加息预期再次升温，美元指数、金价、美债利率调整，股市微跌，反映出市场倾向认为强劲的劳动力市场数据会对扰动美联储货币政策的调整，但难改加息周期进入尾声、最终迈向降息的方向。　　欧央行将利率上调0.5个百分点至2.5％，并明确表示至少在下个月还有一次同等幅度的加息，重申将坚持与高通胀作斗争。英国央行则加息50bp ，将指标利率从3.5％提高到2008年以来高位4.0％，表示央行看到了高通胀率正在下降的初步迹象，但无法保证未来加息步伐会小于最近几次会议的50个基点。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源基金：国际油价下跌，布伦特原油期货价格从上周的86.66美元每桶下跌7.75％至79.94美元/桶；WTI原油期货价格从79.68美元/桶下跌7.89％至73.39美元/桶；受油价下跌影响，标普能源股票指数本周亦下跌5.91％　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至1月27日当周美国原油产量维持在1220万桶/天，与六个月平均水平基本持平；需求方面，风暴天气影响逐步缓解，美国炼油厂利用率回升至85.70％，但仍低于风暴前的92％；库存方面，美国商业原油库存连续6周增加，最新库存为4.53亿桶；战略库存停止去库、较上周持平，目前为3.72亿桶，后续将进入补库阶段。　　上周三欧佩克联合监督委员会会议决定，由于需求前景的不确定性，维持2022年10月底的减产计划。船运数据显示，1月沙特原油出口环比大幅下降48万桶/日，是2022年4月以来的最低值。预计欧佩克未来仍将维持减产。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格波动有所增加，上周最上行至1950美元/盎司以上，但美国超预期的劳动力数据后大幅回调至1864.97美元/盎司，上周表现为-3.27％。全球黄金ETF持有量减少，美国实际利率、美元指数回升，VIX指数继续走低。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨1.45％，跑赢发达市场股票指数。各类细分行业收涨，其中住宅、特种、酒店及娱乐涨幅领先。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾，近期REITs公司已陆续公布2022年四季度业绩，目前总体情况喜忧参半，办公类REITs盈利相对堪忧。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2023-02-06

中欧基金一周观察：受益政策预期的金融和地产链消费值得关注

一步的分化。在经济复苏预期受到一月强势PMI驱动的背景下，偏成长和防御行业的国内机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜，这种变化可能将加大权益市场的波动水平，尤其在过去两年时间中，机构的行业配置集中度已至整体偏高的水平。对于偏周期类行业，以及受抑制需求恢复较快消费行业而言，未来可能有所青睐。　　配置建议：中长期来看，虽然未来的经济活力改善仍面临诸多风险和挑战，但中国的内需已开始向有利的方向迈进。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复。建议关注其中受益政策预期的金融和地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关医疗服务、白酒等。　　对于债券市场，节后各类资产走势的主要逻辑是预期向经济弱现实修正，资金宽松叠加配置力量强劲，债市持续走强。不过毕竟两会临近，政策预期会接棒，因而当前这种预期的修正持续时间和幅度不会太大。目前经济复苏进程没有改变，中期熊市的观点不变，当前的行情定位为小反弹；节后流动性可能维持缓慢收敛的状态，而不是一步到位快速收紧。短期利率还是窄幅震荡行情，杠杆优于久期。

金融界2023-02-06

基金经理投资笔记|趁调整逢低关注TMT和医药 2月宏观面三大分歧点剖析

复苏阶段，向上的方向较明确。宏观上看，PMI指数重回扩张，经济触底温和反弹；从微观上看，企业盈利基本接近筑底，静待反弹。市场关注的是下一步经济复苏的动力。我们认为有三点是需要明确回答的，房地产的修复、消费的修复以及政府的财力支撑程度。　　第一个问题：房地产的修复　　必须明确政策对房地产是友好的，在高层态度缓和与地方政府的财政冲动双重加持下，地产政策继续出台。一月已有多个城市降低首套房贷利率下限至4%以下，各地方政府通过解除限购，上调住房公积金贷款最高额度，调整公积金贷款最低首付比例，延长消费补贴，提高多孩家庭公积金贷款额度，明确认房不认贷等政策刺激房地产市场。　　贝壳研究院数据显示，1月贝壳50城二手房价格指数环比上涨0.2%，为自2021年8月连续17个月环比下跌以来首次止跌，同时带动同比跌幅收窄。分城市看，约六成城市二手房价格1月止跌，止跌城市覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点城市群。　　地产的修复是市场所期待的，地产是否重回支柱产业更是市场关心的问题。我们认为2023年是中国高质量发展与产业转型继往开来的开始，房地产再塑辉煌的概率很小，它的作用更多体现在对宏观经济不产生系统性风险的拖累，寄希望加分就有点奢望。从长远看，随着人口总量和结构的变化，地产的作用越来越弱化。2022年中国人口61年来首次负增长，这一趋势或将很难改变。　　第二个问题：消费的修复　　2022年社会消费品零售总额同比下降0.2%，振兴消费，摆脱对经济的拖累成为各层级的共识。个人消费由即期可支配收入（Current spendable income，I）、即期资产（Current assets，A）与预期收入（Future income，F）决定。　　从即期收入看，2022年城镇居民人均可支配收入同比名义增长3.9%，实际增长1.9%。人民银行2022年四季度城镇储户问卷调查显示，不论是当期收入感受指数、未来收入信心指数，还是未来就业期望指数，都处于低点。　　即期资产的分析目前及集中在市场热议的超额储蓄。市场流行观点认为2022年居民存款增长比较明显，比正常的增长可能额外多增6-7万亿，认为2022年居民部门受疫情冲击，消费和投资支出减少，把钱都存下来了。这一观点选取的是住户存款这一指标，但该指标受到居民持有资产的偏好变化影响很大。我们认为，住户存款只是居民持有资产的一种方式，只要居民把其他资产卖掉变成存款，即使当年没有多存下来钱，存款也可以明显多增加，而这可能就是2022年发生的事情。　　按照当年储蓄=当年可支配收入-当年的各项开销测算，2022年居民新增储蓄大概在16.9万亿左右，同比增长8.7%。2021年同比增长0.5%左右，2020年同比增长20%左右，三年年化同比增长9.4%，比7%左右的名义GDP增速略快。而疫情前的三年储蓄年化增长差不多在11%，名义GDP增速在9.7%。我们测算认为，乐观估计，过去三年居民部门的超额储蓄大约为0.5万亿-1万亿，远低于住户存款指标估算出的6-7万亿，2023年稳增长扩内需需要各项政策齐发力、市场各参与主体都努力，才能最终形成经济企稳向好的合力。　　预期收入取决于就业，就业取决于投资修复以及更多岗位的提供，目前这一循环还没有完成闭环，需要继续观察，方能得出明确的结论。　　第三个问题：财政的实力　　从2022年财政部提供的数据可以看出。中央具备加杠杆的能力，地方财力堪忧。在财政三本账中，我们看到，一般公共预算中，非税收入透支较为严重。2022年中央非税收入增长96.5%，主要是特定国有金融机构和专营机构上缴利润入库、原油价格上涨带动石油特别收益金专项收入增加等特殊因素拉动，扣除上述特殊因素后，中央非税收入增长3%左右。地方非税收入增长17.8%，主要是地方多渠道盘活闲置资产，以及与矿产资源有关的收入增加，拉高地方非税收入增幅14.3个百分点。在政府性基金预算中，地方赤字31284亿元，房地产修复对地方财力至关重要，问题是，政府的救助是地产修复的前提，二者形成良性循环需要时间。　　分歧三：政策的分歧，短期的政策操作与长期的制度建设　　在2023年度宏观策略报告中我们提到，2023年的政策是短期稳增长（消费、地产）、中期纠偏（平台经济、医疗）、长期安全部署（信创、芯片、硬科技和高端制造），三方面都要进行，每个行业和板块都慢慢恢复，才能最终实现经济发展的合力。政策是和风细雨、润物无声，这与过去几年政策大开大合、爱憎分明是明显不同的，财政紧平衡，没有绝对重点倾斜，需要持续松绑，以刺激经济主体积极性。　　在2023年一月的市场交易中，投资者对于短期的政策过于关注，对政策的层次感认知不够。我们需要提醒投资者既要低头拉车，更要抬头看路。下面这些制度建设是我们需要认真学习的：　　1）只有加快构建新发展格局，才能夯实我国经济发展的根基、增强发展的安全性稳定性。　　2）搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。我们的理解是，扩大有约束和支撑条件的消费、投资、金融需求。　　3）加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。　　4）推进城乡、区域协调发展，提高国内大循环的覆盖面。　　5）加强反垄断和反不正当竞争，依法规范和引导资本健康发展，为各类经营主体投资创业营造良好环境，激发各类经营主体活力。　　6）全面注册制的一个意义是资本市场改革优化金融资源配置效率，另一个是适应科技创新和安全发展的需求。　　三、资产与配置　　资产配置因子变化　　从宏观因子看，在政策预期先行带来的估值修复行情走完后，经济基本面的修复程度和外部冲击的幅度，短期内不会很清晰。一季度市场的修复可能还会有所反复，若调整，可逢低将关注点从债切换至股。　　从产业主导因子看，两会后产业政策的实际落地情况，以及政策驱动后产业的内生修复是需要最新关注的。需要核心关注政策落地情况、消费修复的数据、工业生产修复情况以及年报的数据验证。阶段性重点在自主可控的信创、工业软件、数据要素等软科技，半导体等硬科技在两会前后的政策落地，以及一季度的订单与预算情况。疫后重启主题进入消费场景修复阶段，预期快速上涨暂歇后，餐饮、食品饮料、医疗服务、酒店的恢复最有望得到数据支撑。　　大类资产配置　　股债性价比仍倾向权益，政策逐步落地，基本面逐渐触底修复，短期反弹较多。若出现波动，如果没有系统性的宏观冲击，建议更多高低切换而不做大的仓位调整。　　单一资产配置　　1）债券　　长端利率上行趋势或难以避免，强一致预期下可适当把握超调后的交易性机会。2月资金面预计维持宽裕，短端利率有望修复。银行理财赎回对信用债市场的影响缓解，短久期信用债的杠杆票息策略仍是相对较好的投资策略,依然可关注中短久期（3年以内）、中高评级（AA+及以上）信用债。中高评级、短久期城投债依然具备配置价值，短久期中高评级银行二永债（二级资本债和永续债）票息收益较高，可以适当关注。转债性价比偏低，建议适当关注。　　2）美股　　2023年美股仍难实现盈利估值的双击，阶段性乐观情绪过后，继续等待底部。　　3）A股　　复苏兑现之后，市场将等待下一个数据验证点的到来。市场风格将偏向成长轮动。结构上，行业配置主导的依然是政策因子，长期主线在安全、自主可控，虽然短期上涨后叠加疫情冲击，风险偏好出现了一定回调，但国产替代逻辑与周期底部的需求回暖共同驱动的核心逻辑不变，TMT和医药可趁调整时逢低关注。消费、传媒、地产等，我们认为属于阶段性机会，是交易因子低位+政策改善预期带来的阶段性上涨。短期新涌现出的主题机会：国企估值重塑，其中低估值，且有基本面支撑的国企可适当关注。　　4）港股　　港股本轮的反弹确实具备形成反转的条件，但短期而言，交易过热仍是需要解决的问题，震荡消化不可避免，建议等待回落的配置机会。港股投资仍是2023年资金配置的重点方向，AH价差或将持续缩窄。建议关注电信、能源、中字头高股息低估值标的，也可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-02-06

ACY证券：非农惊魂夜，黄金暴跌时，服务业数据定点爆破

0年来新低。而最关键的ISM非制造业PMI数据公布值为55.2，远超过前值49.2和预期值50.6。毫无疑问激发了市场对通胀与加息预期的升温，从而抬高美元并压低资产价格。要知道，上个月的非农夜行情，ISM数据的暴雷正是引发美元大跌黄金暴涨的主因。上周五如此强势的服务业数据也印证了鲍威尔在发布会中提到的服务业通胀还未明显下滑，今年并不适合加息。因此中短线来看，将会有越来越多的交易者开始恢复对美联储的信任，利率点阵图中显示的年底加息至5.1%以及市场预期的年底降息至4.5%，这之间的差距将会收敛，从而利好美元，利空黄金。当然还是要看一下服务业数据到底好在哪里。从ISM数据细分来看，增长幅度最大的正是上个月拖累指数的新订单。目前除了库存项目表现稍弱以外，其他项目均在荣枯线之上。从行业周期的角度来看，新订单扣除库存的指数已经触底反弹，说明美国服务业的需求端增速已经超过供给端，正在摆脱去库存的压力。这对服务业来说是个好消息，但对通胀控制则相反。好数据，坏消息，资产市场尤其是黄金价格将经历一段沉重的回调时期（股市略偏向利空）。 XAUUSD四小时图从黄金四小时图来看，金价终于跌破了第一层多头支撑，K线头部反转形态成立，1900大关将提供反向阻力。不过现价在1860的中线趋势上方暂时站稳，短线有支撑力量，在没有新的消息面利空之前，黄金的交易策略应该以逢高做空为主。上方的阻力位置在1900大关，再上方则要看1925的密集震荡区域。本周消息面需要关注周三的鲍威尔讲话以及周五的密歇根大学消费者信心指数。如果消息面出现利空，则有机会在金价跌破趋势线时，跟随入场中短线空单，下方关键支撑则要看1800整数位关口，同时也是底部颈线支撑。今日关注数据 18:00 欧元区12月零售销售月率 21:00 德国1月CPI月率初值联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2023-02-06

ACY证券2023-02-06

民银研究：预计1月CPI同比上涨2.2％，PPI同比下降0.8％

与建材类价格整体下行。　　1月制造业PMI出厂价格指数录得48.7％，较上月小幅下行，仍低于50％临界线，但PMI主要原材料购进价格录得52.2％，较上月回升。综合判断预计1月PPI环比下降0.3％，同比下降0.8％，连续第3个月处在通缩区间。　　金融：预计1月新增人民币贷款4-4.3万亿元，新增社融5.7-6万亿元，M2增速11.5％左右　　新增信贷。1月，在疫情快速达峰过峰后，居民消费逐步恢复、企业生产经营有序进行，经济形势转暖，市场化融资需求复苏步伐加快。同时，年初货币信贷形势分析会叠加早春效应，信贷投放节奏明显前置、靠前发力，将共同推动1月信贷实现“开门红”。　　企业贷款方面，伴随政策性开发性金融工具配套融资继续加快落地、保交楼和优质房企贷款支持计划加码、碳减排支持工具等结构性货币政策工具延续实施，在政策性银行和国股银行“头雁”作用拉动下，预计1月企业中长期贷款保持强劲，对公贷款仍为新增信贷的重要支撑，基建、制造业、地产、绿色为主要投向领域。　　居民贷款方面，疫情冲击逐步消退，春节期间消费需求显著释放，1月非制造业商务活动指数大幅回升至荣枯线以上，消费相关融资的修复态势较为确定。但受楼市整体低迷、市场需求和购买力不足，以及春节期间房企推盘积极性不高等因素影响，1月地产销售未见明显改善，预计居民中长期贷款仍在低位徘徊。　　票据融资方面，票据利率1月初自低位水平快速反弹，且1M、3M等短期品种利率已超过上年同期水平，也反映出1月以来信贷景气度较高。在信贷维持较高景气度情况下，部分银行通过压降票据资产来腾挪额度，或导致票据融资相对低迷。　　新增社融。预计1月社融新增5.7-6万亿元，信贷、信托贷款和委托贷款形成同比拉动，企业直接融资持续下滑成为主要拖累。　　政府债券方面，预计1月政府债券净融资相对平稳，当月新增6000亿元左右，地方政府债为融资主力。2023年专项债发行节奏继续前置，1月地方债发行规模达6433亿元，其中新增专项债发行规模4912亿元，略高于上年同期的4844亿元。　　企业债方面，受债市融资成本提升影响，企业发债意愿低迷，企业直接融资预计大幅下滑。Wind数据显示，1月信用债（公司债+企业债+中期票据+短融+定向工具）净融资额367亿元（上年同期5023亿元）。　　股票融资约1000亿元（上年同期约1400亿元）。　　表外融资方面，在稳增长政策驱动和压降速度明显放缓支撑下，预计1月委托和信托贷款对新增社融的贡献仍在；票据融资相对低迷，未贴现票据或维持在相对高位。　　M2增速。 1月信贷增长强劲将支撑M2，但缴税大月下财政存款多增、流动性边际收敛、企业债净融资大幅缩量以及上年同期基数较高等因素影响下，1月M2增速预计回落至11.5％左右。　　汇率：预计2月人民币将双向波动小幅升值　　近期美国多项经济数据显示衰退步伐慢于预期，但美联储2月进一步放缓加息幅度至25个基点，鲍威尔讲话也被市场做了鸽派解读，10年期美债收益率已降至3.39％，美元指数渐进回落，人民币汇率则顺势走强。按照当前外汇市场主导逻辑来看，随着美国通胀下行趋势已基本确定、经济内生动能走弱，同时未来欧洲英国加息幅度或将超过美国的情况下，美元后续走势仍将偏弱，人民币汇率面临的外部压力明显减轻。　　国内来看，1月PMI数据反映出疫情约束减轻后经济进入修复阶段的特征，与春节期间高频数据所反映的国内线下旅游和服务消费修复斜率较快相一致，体现为积压需求和场景恢复下的补偿性修复。此外，由于海内外均对今年中国经济复苏有较好预期，外资流入持续增长。在此情况下，人民币汇率有望延续去年11月以来较为强势的表现，但升值幅度或将趋缓。预计2月份美元兑人民币汇率将在6.65-6.75区间双向波动。　　外储：预计1月末外汇储备环比增加350亿美元至31626亿美元　　1月份，美元指数小幅下跌1.3％，主要非美元货币中，日元、欧元和英镑分别兑美元升值0.8％、1.5％和1.9％。主要国家债券收益率大幅下行，其中，10年期美债收益率下降36个基点至3.52％，10年期欧债收益率下降23个基点至2.32％。全球股市普遍上行，标普500股票指数上升6.2％，欧洲斯托克50价格指数上升5.5％，日经225指数上升4.7％。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模上升幅度可观。　　此外，1月北向资金净流入，在仅只有16个工作日的情况下高达1412亿元人民币，较去年12月多增加824亿元人民币，对外汇储备规模形成有力支撑。综合来看，预计2023年1月末外储较上月末增加350亿美元。

金融界2023-02-06

easyMarkets易信：2023年2月6日美国非农就业数据大幅好市场预期，美元指数低位强劲反弹

压力指数 7)加拿大1月IVEY季调后PMI 当天需要关注的大事：英国央行货币政策委员曼恩发表讲话；欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话；印度能源周战略会议举行，至2月9日风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2023-02-06

易信easyMarkets2023-02-06

负面消息叠加，短期需谨慎

的国内经济数据表现较好，1月官方制造业PMI、非制造业PMI分别为50.1%和54.4%，均升至扩张区间，反映经济景气水平回升。此外，从高频经济数据来看，无论是生产端的工业耗煤量、高炉开工率，还是需求端的市内交通、城际交通等数据，同比和环比均有改善，显示出当前经济回暖势头，下周预计会披露1月的社融信贷情况，可以关注。不过上周末来自海外的负面消息比较重要。虽然上周美有关部门开年内第一次加息25BP，加息幅度也再度放缓，对于全球市场流动性预期形成利好。上周五披露的美国12月非农就业人口新增51.7万人，远超普遍预期的18.5万人。失业率继续下降至3.4%，低于预期3.6%，及前值3.5%，刷新 1969 年以来的最低水平。短期来说美国劳动力市场依然强劲，经济衰退的担忧还不算大，支撑美有关部门继续保持高利率，目前市场预计今年美有关部门还会继续加息两次。另外，截至2月4日，约有54%的上市公司发布了2022年年度业绩预告和快报，其中业绩预喜比率约40%，远低于2021年底的58.1%，反映“弱现实”的情况。内外因素叠加下，市场本轮反弹在积累一定涨幅后，有面临震荡调整的可能性。当前阶段可以关注中小盘，以及科技成长板块的表现。节后市场流动性明显改善，成交额回到9000-10000亿左右的水平，利好中小成长表现。上周的ZZJ学习会议强调加快步伐解决“卡脖子”问题，新兴产业的政策支持力度有望进一步加大。下周中证1000增强ETF（159679）即将发行，聚焦高端制造、硬科技、专精特新，可以一键布局小盘成长。此外，信创依然是当前市场主线之一。当前海外对先进技术的出口限制不断加强，从国产操作系统适配角度看，国内信创生态建设已经进入加速阶段。在国家政策大力扶持、技术加速发展、产业生态日益成熟背景下，2023年是新一轮信创上量的起点，国内IT产业链实现国产化的确定性较强。近期全面实行股票发行注册制的改革正式启动，预计将为金融IT市场带来增量空间。在金融信创加速推进，和政策利好持续释放的背景下，未来几年金融IT行业景气度有望提升。去年至今，市场对于计算机板块业绩的担忧已经得到了较大程度的消化。与此同时，从去年三季度以来，公募基金对计算机板块持仓不断增加。计算机ETF（512760）和软件ETF（515230）近十个交易日分别获得3.2亿和1.7 亿的净流入，资金关注度提升的情况下，板块行情机会值得重视。(详见《梁杏：强预期、弱现实下的行业选择》)。来源：Wind 上周五盘后新能源汽车产业链迎来政策利好，八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，目标提出试点领域新增及更新公共领域车辆中新能源汽车比例达到80%，同时建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1：1。近期新能源汽车支持政策频出，地方如上海、深圳、浙江等地区纷纷出台购置补贴政策。汽车消费是社零总额的重要组成部分，占比超过10%。而新能源汽车又是我国制造业转型升级、具备全球竞争力的重点产业，预计后期政策有望持续出台。 2023年新能源车国补、燃油车购置税减半退出，叠加防控、春节假期的影响，1月汽车消费的数据比较惨淡。后续来看，防控对消费者出行及购车影响减弱，消费者信心回暖，车市稳步常态化回归，各大厂商也陆续发布补贴或降价政策，对汽车市场构成稳定支撑。2023年汽车销量有望呈现前低后高的局面，新能源车ETF（159806）、汽车ETF（516110）具备较高的投资价值。但2023年新能源车销量可能会受到出口下滑的扰动，中间会有波动，长线依旧看好。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-06

负面消息叠加，短期需谨慎

的国内经济数据表现较好，1月官方制造业PMI、非制造业PMI分别为50.1%和54.4%，均升至扩张区间，反映经济景气水平回升。此外，从高频经济数据来看，无论是生产端的工业耗煤量、高炉开工率，还是需求端的市内交通、城际交通等数据，同比和环比均有改善，显示出当前经济回暖势头，下周预计会披露1月的社融信贷情况，可以关注。不过上周末来自海外的负面消息比较重要。虽然上周美有关部门开年内第一次加息25BP，加息幅度也再度放缓，对于全球市场流动性预期形成利好。上周五披露的美国12月非农就业人口新增51.7万人，远超普遍预期的18.5万人。失业率继续下降至3.4%，低于预期3.6%，及前值3.5%，刷新 1969 年以来的最低水平。短期来说美国劳动力市场依然强劲，经济衰退的担忧还不算大，支撑美有关部门继续保持高利率，目前市场预计今年美有关部门还会继续加息两次。另外，截至2月4日，约有54%的上市公司发布了2022年年度业绩预告和快报，其中业绩预喜比率约40%，远低于2021年底的58.1%，反映“弱现实”的情况。内外因素叠加下，市场本轮反弹在积累一定涨幅后，有面临震荡调整的可能性。当前阶段可以关注中小盘，以及科技成长板块的表现。节后市场流动性明显改善，成交额回到9000-10000亿左右的水平，利好中小成长表现。上周的ZZJ学习会议强调加快步伐解决“卡脖子”问题，新兴产业的政策支持力度有望进一步加大。下周中证1000增强ETF（159679）即将发行，聚焦高端制造、硬科技、专精特新，可以一键布局小盘成长。此外，信创依然是当前市场主线之一。当前海外对先进技术的出口限制不断加强，从国产操作系统适配角度看，国内信创生态建设已经进入加速阶段。在国家政策大力扶持、技术加速发展、产业生态日益成熟背景下，2023年是新一轮信创上量的起点，国内IT产业链实现国产化的确定性较强。近期全面实行股票发行注册制的改革正式启动，预计将为金融IT市场带来增量空间。在金融信创加速推进，和政策利好持续释放的背景下，未来几年金融IT行业景气度有望提升。去年至今，市场对于计算机板块业绩的担忧已经得到了较大程度的消化。与此同时，从去年三季度以来，公募基金对计算机板块持仓不断增加。计算机ETF（512760）和软件ETF（515230）近十个交易日分别获得3.2亿和1.7 亿的净流入，资金关注度提升的情况下，板块行情机会值得重视。(详见《梁杏：强预期、弱现实下的行业选择》)。来源：Wind 上周五盘后新能源汽车产业链迎来政策利好，八部门发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，目标提出试点领域新增及更新公共领域车辆中新能源汽车比例达到80%，同时建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1：1。近期新能源汽车支持政策频出，地方如上海、深圳、浙江等地区纷纷出台购置补贴政策。汽车消费是社零总额的重要组成部分，占比超过10%。而新能源汽车又是我国制造业转型升级、具备全球竞争力的重点产业，预计后期政策有望持续出台。 2023年新能源车国补、燃油车购置税减半退出，叠加防控、春节假期的影响，1月汽车消费的数据比较惨淡。后续来看，防控对消费者出行及购车影响减弱，消费者信心回暖，车市稳步常态化回归，各大厂商也陆续发布补贴或降价政策，对汽车市场构成稳定支撑。2023年汽车销量有望呈现前低后高的局面，新能源车ETF（159806）、汽车ETF（516110）具备较高的投资价值。但2023年新能源车销量可能会受到出口下滑的扰动，中间会有波动，长线依旧看好。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-06

24小时热点