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Mysteel：机械原材料周报（2.20-2.24）
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本周或震荡偏弱运行宏观方面，美国2月PMI指数不断上升至50.2，创8个月以来新高，市场对于美联储加息预期发生大幅转变，预计5月累计加息75个基点的概率升高至27.2%，因此美元指数持续走强，铜价受其影响回调。国内财政政策不断加码。消费端来看，与去年同期相比，终端消费复苏缓慢，但是由于国内宏观影响，消费上升趋势不变，预计两会之前，国内宏观环境不变，刺激消费。综合来看，国外宏观利空出尽，国内宏观利好不断，因此预计铜价本周震荡偏强运行。四、机械行业动态热点信息一览 1. 三一：印尼宝马展斩获6亿订单近日，两年一度的印度宝马展在德里盛大举行。三一印度携最新本地化成果华丽亮相，收获订单及意向超6亿元，成为本届展会“最吸金”展商。本届展会，三一印度参展主题为“新印度的制造者”，展位面积3356平米，蝉联最大展商。三一印度本次展出的21款产品包括挖掘机、起重机、旋挖钻机、宽体车、正面吊和各类路机等，其中12款为新品首展，吸引了大量客户驻足。期间，三一印度签约不断，累计订单和意向订单超6亿元，场面火爆。同时，三一印度还举办了多场客户答谢活动，并向44家客户集中交付了设备钥匙，包含188台设备，总价值近4亿元。如需机械行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
我的钢铁网2023-02-27
诺安基金一周观察：市场预期欧美央行保持鹰派国内消费修复持续进行
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段机会。　　诺安海外周观察：PCE、PMI均超预期，市场预期欧美央行保持鹰派　　上周美元指数、美债利率等各项流动性指标上行，海外股票市场多数大幅调整，发达市场相对好于新兴市场。发达市场中美国股市弱于欧洲股市，美股标普500指数和纳斯达克指数分别下跌2.67％和3.33％；泛欧STOXX600指数下跌2.55％，德国DAX、法国CAC40和英国富时100指数分别下跌1.76％/2.18％/1.57％；日本股市跌幅相对较少，日经指数225指数下跌0.22％。新兴市场中，A股市场收涨，万得全A指数上涨0.98％，但香港恒生指数跌幅超3％；此外巴西、印度、俄罗斯股市均有不同程度下跌。上周跌幅靠前的行业为非日常消费、电信业务和原材料，均为年初以来表现较好的板块。商品方面，本周包括天然气、柴油等多种能源商品价格上涨；另外，铜、铝、锌等工业金属以及黄金、白银等贵金属价格下跌。债券方面，美国十年期国债收益率从二月以来持续上行，最新为3.95％；另外德国、法国、英国以及日本等主要国家国债收益率均上行。美元指数重新站上105关口。大类资产表现为商品>债券>股市。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为83.16美元/桶，较此前一周上涨0.19％；WTI原油期货价格基本持平于76美元/桶；标普能源指数上周下跌0.17％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月17日当周美国原油产量维持于1230万桶/日；美国炼油厂利用率为85.9％，较前值小幅下降；库存方面，美国商业原油库存连续第九周增加，增加764.7万桶，商业原油库存增加至4.79亿桶，为2021年6月以来最高水平；汽油库存较此前一周减185.6万桶至2.4亿桶，为2022年3月4日以来最高水平；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶。　　我们认为俄乌战争的影响仍存在，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳，中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复。当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格持续调整，国际金价最新为1811.04美元/盎司，下跌1.7％，黄金价格近期调整主要由于市场对美联储货币政策变化预期重新定价。美元指数上升至105以上，美国十年期国债收益率接近4.0％，美国实际利率上行。此外，全球黄金ETF持有量减少0.37％；中国央行1月较去年12月环比增持黄金45万盎司至6512万盎司，实现连续三个月增持黄金。此外，数据显示，2022年全球央行总计购买1136吨黄金，价值约700亿美元，创下1967年以来的最高值。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映。美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”。考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲仍面临地缘风险、能源供给紧缺、高通胀与加息的共同冲击；于去年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.72％，小幅落后发达市场股票指数。所有细分行业均收跌，其中医疗保健、办公、住宅等行业跌幅靠前。　　上周富时发达市场REITs指数已完成70％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括美联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对美联储政策力度及方向边际改变有预期。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对美联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。
金融界2023-02-27
Mysteel：船舶原材料周报（2.20-2.24）
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本周或震荡偏弱运行宏观方面，美国2月PMI指数不断上升至50.2，创8个月以来新高，市场对于美联储加息预期发生大幅转变，预计5月累计加息75个基点的概率升高至27.2%，因此美元指数持续走强，铜价受其影响回调。国内财政政策不断加码。消费端来看，与去年同期相比，终端消费复苏缓慢，但是由于国内宏观影响，消费上升趋势不变，预计两会之前，国内宏观环境不变，刺激消费。综合来看，国外宏观利空出尽，国内宏观利好不断，因此预计铜价本周震荡偏强运行。四、船舶行业动态热点信息一览 1.北海造船为CMB建造首制氨预留21万吨散货船开工中国船舶集团青岛北海造船有限公司承建的CMB 21万吨散货船“氨Ready”项目31号船（BC210K-31#）在公司一区联合厂房四跨举行开工仪式。船东、船检代表与公司领导等各方汇聚台前，凝心聚力启动了水晶球，仪式取得圆满成功。据了解，比利时船东Compagnie Maritime Belge（CMB）在青岛北海造船累计订造10艘21万吨散货船，其中包括多艘氨燃料预留（ammonia-ready）船。CMB的氨燃料预留21万吨散货船总长300米、型宽50米、型深25.2米、设计吃水16.1米，结构吃水18.4米，航速14.5节，满足国际海事组织TIER III排放标准及船舶能效设计指数（EEDI）指标第三阶段的要求，未来可配置2个3000立方米氨燃料储罐，实现全航程“零碳”运行。 2.黄埔文冲交付中船租赁第2艘1900TEU集装箱船中国船舶集团旗下中船黄埔文冲为中船租赁建造的的两艘新造1900TEU集装箱船2号船 “ASL PEONY”号顺利交付。中船租赁董事长钟坚、副总经理滕飞出席，教母杨雪卿女士为船舶命名。如需船舶行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
我的钢铁网2023-02-27
联储偏鹰，A股调整可布局
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改善，市场有望重拾升势，本周披露的2月PMI或可印证经济基本面情况。此外，本周将迎来2023年相关会议，预计政策基调仍是稳增长、扩内需，重点关注相关会议对2023年经济增长目标的制定；另外自主可控主线如计算机、芯片、工业母机等也有望迎来政策利好。近期地产支持政策比较多，2月20日有关部门启动不动产私募投资基金试点工作，其中最大的亮点在于投资范围，从之前的保障性住房、商业地产、基础设施等领域，扩大至存量商品住宅与市场化租赁住房，有助于盘活存量住宅项目，对防风险和保交楼有重要积极意义。近期全国水泥市场价格开始企稳，价格上涨节奏有望早于往年农历同期，今年春季的水泥旺季或更早到来。受益于企业错峰生产执行情况较好，天气好转后，随着下游需求恢复，库存下降，各地企业为改善盈利状况，积极推动价格恢复性上调。消费建材经过2022年的业务调整和应收账款单项计提，今年应收账款减值的担忧大幅减弱，2023年业绩提升确定性。从历史来看，地产数据修复期，消费建材由于其品牌效应，和产业竞争格局的优势，可能会表现出一定的超额收益。焦钢产业链方面，下游复工复产进度加快，钢材逐步进入金三银四旺季，上周钢材供应回升，库存环比回落，需求加速好转。建筑钢材成交活跃，价格开始修复，带动黑色产业链利润扩张，也利好焦煤价格预期。五大品种钢材周度表观消费量(万吨)，来源: Mysteel,国盛证券总体来说当前地产政策是围绕保交楼、保房企进行，基建实物工作也在加速，上游建材ETF（159745）、钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）在本轮周期中受益程度相对较大，尤其是高频数据改善后，市场关注度有望持续提升。成长板块方面，上周光伏50ETF（159864）上涨3.13%，主要是受上游硅料价格止涨企稳的影响，终端需求有望逐步放量。根据InfoLinkConsulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价230元/kg，与上周持平，最高价小幅回落至240元/kg；硅片182mm/150μm及210/150μm均价6.22元/片和8.20元/片，与上周持平。来源：安信证券上周光伏产业链价格基本持稳，随着本轮硅料环节博弈的阶段性结果陆续落地，产业链价格将正式开启下行通道，刺激行业需求爆发，行业景气度持续向好。 2023年全年来看，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，全球光伏需求有望维持较高增速，当前板块估值历史低位，具备较高的性价比，可以逐步关注光伏50ETF（159864）的投资机会。但也需注意，考虑2023年出口大概率回落，外需疲软可能会造成板块阶段性波动。来源：Wind （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-02-27
美国通胀数据引爆美元升势、金价大跌！知名机构：美元指数、黄金和比特币最新技术分析
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紧政策。欧元区和英国的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月份服务业增长势头强劲，正引领经济走出衰退风险。至于欧洲央行，3月份加息50个基点已成定局，终端利率将在夏季达到。问题是利率会在夏初或夏末达到峰值，以及在这两者之间会发生什么。目前，对欧元区主要再融资利率峰值3.75%(即3月后再加息25个基点)的预期似乎低估了。与此同时，英国央行的紧缩政策应该会在3月份继续，可能会放缓步伐至25个基点，利率达到4.25%。英国央行5月利率决定尚不确定。美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周三(2月22日)公布的会议纪要显示，会议上所有担任票委的美联储官员都投票支持加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到4.50%至4.75%之间，这是美联储自去年3月以来连续第八次加息。纪要还指出，并非所有的官员都支持加息25个基点这一决议，有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。这些赞成加息50个基点的与会者指出，更大的加息幅度可以使利率更快地实现限制性的政策立场。布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇策略主管Win Thin表示：“美联储提出了‘少数’与会者赞成加息50个基点，但我认为‘少数’可能意味着不只是梅斯特和布拉德。我认为本次会议纪要比预期的更为鹰派，而且请记住，1月份的美国CPI数据并没有让他们感到十分满意，因此预计今后他们甚至可能变得更加鹰派。” 美联储最偏爱的通胀指标1月超预期加速，且消费者支出创下2021年以来最大增幅，这些数据都给决策层施加了持续加息的压力。美国商务部上周五公布的数据显示，美国1月PCE物价指数环比上涨0.6％，高于市场预期的0.4%与修正后前值0.2%，创下去年6月以来最大增幅。1月不含食品和能源的核心PCE物价指数环比也攀升0.6％，高于预期的0.4%，为2022年8月以来最大增幅。此外，美国1月PCE物价指数同比上涨5.4％，远高市场预期的5%和修正后前值5.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储更看重的通胀指标——核心PCE物价指数1月同比上涨4.7%，高于预期的4.3%，略高于修正后前值4.6%，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。有分析指出，经济活动强劲和通胀降温进展比先前预期慢，可能迫使美联储的加息时间比预期更久。数据公布后，利率市场认为，美联储下个月货币政策会议加息50个基点的风险正在上升。追踪美元兑六种主要货币的ICE美元指数上周五上涨0.6%，至105.25，是1月6日以来最高。美元指数上周上涨1.3%，单周创下去年9月以来最佳表现，且为超过四个月以来最长连涨。现货黄金上周五收报1809.87美元/盎司，下跌12.21美元或0.67%，日内最低触及1808.91美元/盎司。上周，现货黄金收盘大跌31.91美元，跌幅达到1.73%。以下是ActionForex.com所撰文章的主要内容：美元指数延续反弹仍被视为修正性上涨正如预期的那样，美元指数从100.82反弹的走势在上周继续，但反弹加速令人意外。就目前而言，美元这种涨势仍被视为一种修正性行动。美元指数可能在114.77-100.82跌势的38.2%斐波那契回撤位106.14面临强劲阻力，从而限制美元的上行空间。假如稳固跌破55日指数移动平均线(目前位于104.05)，这将引发美元指数重新测试100.82的低点。 (美元指数日线图来源：ActionForex.com) 然而，假如美元指数决定性突破106.14，这将增加趋势逆转的机会，并引发更强势的反弹，至少回到61.8%斐波那契回撤位109.44。如果发生这种情况，极有可能意味着整体风险情绪的转变，即美国股市看跌局面将会上演。此外，这可能伴随着10年期美国国债收益率强势突破4.451%的预期水平。 (美元指数月线图来源：ActionForex.com) 黄金价格延续下跌暗示美元将进一步上行？黄金价格从1959.47美元/盎司开始的跌势在上周延续，金价在55日指数移动平均线处遭遇打压是看跌的迹象。若金价持续交易在1614.50-1959.47美元/盎司升势的38.2%斐波那契回撤位1827.72美元/盎司下方，将增加短期逆转的机会，并推动金价进一步下跌至61.8%斐波那契回撤位1746.34美元/盎司，甚至可能更低。这种看跌趋势可能伴随着上述美元指数稳固突破106.14。 (现货黄金日线图来源：ActionForex.com) 另一方面，若金价从当前水平反弹，随后突破1847.27美元/盎司阻力位，将恢复短期看涨情绪，并引发金价更加强劲地反弹向1959.47美元/盎司的高点。这可能伴随着美元指数在106.14遭受打压。比特币仍在努力突破25198美元的阻力位比特币的走势发展也将被用作衡量整体风险情绪的指标。目前，比特币还没有坚定地攻克25198美元个阻力。比特币的确从这一水平出现了回撤。但到目前为止，比特币的下行走势受到限制，并且远高于支撑位21357美元。因此，比特币近期看涨情绪维持，有望很快突破25198/242美元。 (比特币日线图来源：ActionForex.com) 然而，假如比特币价格稳固跌破21357美元，这将表明从15452美元的反弹已经完成，并有可能进一步回落以重新测试上述低点。如果发生这种情况，纳斯达克指数可能会进一步抛售，跌回10088.82点的低点。
会员
风枫2023-02-27
本周69家公司限售股解禁市值合计超1000亿元国网英大、中银证券、华润微等规模靠前
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【限售解禁】　　本周（2月27日-3月3日）共有69家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约79.68亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1004.71亿元，前一周分别为33.63亿股、629.84亿元。　　　　未来四周解禁情况　　本周解禁数量最多的是国网英大，该公司于2月28日将解禁38.19亿股，均为定向增发机构配售股份。　　　　其他解禁数量较大的公司有中银证券（13.26亿股）、华润微（
金融界2023-02-27
本周6只新股申购 3只上市新股
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本周（2月27日-3月3日）有6只新股发行，其中沪市主板有3只，深市主板1只，创业板有1只，北交所1只。
金融界2023-02-27
本周投资日历：2月PMI数据公布、特斯拉2023年投资者日、国内成品油开启新一轮调价窗口
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购经理指数运行情况；中国2月财新制造业PMI；新版国家医保药品目录正式实施；特斯拉2023年投资者日；美国至2月24日当周API原油库存；2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；韩国股市休市一日；　　周四 03/02 　　欧元区2月CPI年率初值；欧洲央行公布2月货币政策会议纪要；美国至2月24日当周初请失业金人数；　　周五 03/03 　　中国2月财新服务业PMI ；国内成品油开启新一轮调价窗口；美联储理事沃勒就美国经济前景发表讲话；
金融界2023-02-27
格上宏观周报：市场本周小幅修复
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，本周公布了美国2月Markit制造业PMI指数，收缩力度略有缓和，1月PPI同环比增速与此前公布的CPI数据趋势相同，均出现超预期回升，在经济衰退担忧趋缓而通胀下行减速的情况下，市场持续修正此前对美联储过于乐观的预期，于是十年期国债收益率逐步推升至3.97%，较年初3.32%的低点已反弹超过60bp；本周发布的美联储2月议息会议纪要则进一步印证了预期修正的合理性，纪要显示委员们对于通胀的韧性表示担忧，维持加息以压制通胀仍是短期的主流判断。国内方面，2月20日，全国31个省份披露了预算报告，多省披露专项债的投资拉动情况，从全国看，财政部下达2023年新增地方政府专项债务限额，为2.19万亿元，创历史新高，预计2023年基建投资有望维持较高增速；21日，中共中央政治局就加强基础研究进行第三次集体学习，强调加强基础研究，建设世界科技强国，从财政支持、设备保障、人才培育、国际合作四个方面做出部署。同日，中共中央政治局决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议，提出八个重点关注方面，形成共促高质量发展合力；22日，财政部发布刘昆在全国财政工作会议上的讲话，重点关注基础设施建设、科技创新和风险防范化解三方面，乡村振兴、数字经济、战略性新兴产业等领域或迎增量机会。另外，随各类支持房地产销售宽松政策的效果持续显现，疫情防控恢复常态化管理后，购房需求有所释放，市场逐步出现修复迹象。春节后多地楼盘来访量明显增加，周度成交量连续环比上涨；1月份全国70城新房价格指数环比涨幅0.0%，一年来首次止跌。展望未来，当前市场处于逐步好转的过程之中，具备一定的持续性，但恢复的过程是缓慢的，并非短时间内快速恢复。目前无论是购房者的购买力还是购买意愿，都在边际好转，且伴随宏观经济的复苏，以及一系列地产调控政策的实施，这一修复具备可持续性。但复苏的过程是逐步的，核心一二线城市复苏快于低能级城市，逐渐带动整体市场回暖，修复过程并非一蹴而就。目前各项支持性政策仍在持续落地，限制性政策优化调整，多重利好下政策效果将缓步显现。 4、当周重要新闻新闻一：美联储隔夜会议纪要有何重点？隔夜公布的美联储会议纪要显示，美联储官员在最近一次会议上表示，有迹象表明通胀正在下降，但还不足以抵消进一步加息的需要。今年美联储第一次会议的加息幅度低于自2022年初以来的大多数加息幅度，官员们强调，他们对通胀的担忧很高。会议纪要指出，通货膨胀“仍远高于”美联储2%的目标。与此同时，劳动力市场“仍然非常紧张，导致工资和物价持续承压。美联储下调加息步伐之际，市场高度担心通胀仍是一个威胁。会议纪要称:“与会者指出，过去3个月收到的通胀数据显示，月度价格涨幅出现可喜的放缓，但强调，要确信通胀正处于持续下行道路上，还需要有更多证据表明，在更广泛的价格区间出现了进展。”会议摘要重申，成员们认为“持续”加息是必要的。纪要公布后，美股下跌，美国国债收益率回吐盘中早些时候的大部分跌幅。会议纪要称:“支持加息50个基点的与会者指出，考虑到他们对及时实现价格稳定的风险的看法，更大幅度的加息将更快地使目标区间接近他们认为能够实现充分限制立场的水平。” 1月份的经济数据显示，通胀速度低于2022年夏季的峰值，但仍在扩散。消费者价格指数(cpi)较去年12月上涨0.5%，较去年同期上涨6.4%。衡量批发投入成本的生产者价格指数(ppi)环比上升0.7%，同比上升6%。这两个数据都高于华尔街的预期。劳动力市场也很火热，这表明美联储加息虽然打击了房地产市场和其他一些利率敏感领域，但尚未渗透到经济的大部分领域。会议纪要指出，“一些”成员认为经济衰退的风险“升高”。其他官员曾公开表示，他们认为美联储能够避免经济衰退，实现经济“软着陆”，即经济增长大幅放缓但不会收缩。新闻二：央行发布1年期和5年期LPR数据，怎样看待？ 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR3.65%，5年期以上LPR4.3%，均与上期相同。在MLF利率维持不变、资金利率有所抬升、政策效果仍处于观察期等多因素影响下，当前降息的必要性不大。首先，LPR在MLF基础上加点而来，2月15日央行开展中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.75%，维持不变，这意味着当月LPR报价基础未发生变化。其次，近期银行边际资金成本有所上升，报价行压缩LPR报价加点动力不足。进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点。这意味着银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。当前宏观经济正处于较快反弹过程。从1月金融数据看，信贷总量和企业信贷需求理想，一定程度反映了目前利率水平整体保持适度。同时，70大中城市新建商品住宅价格1月环比止跌，楼市呈现边际回暖迹象，反映国内因城施策稳楼市政策效果逐步显现，短期调降房贷利率必要性有所下降。此外，商业银行净息差承压也是LPR报价维持不变的重要因素之一。银保监会数据显示，2022年四季度，商业银行净息差为1.91%，环比下降3个基点。在去年12月降准以及去年9月存款利率普遍下调推动下，实体经济融资成本仍有望保持在低位，进一步降息空间较小。新闻三：证监会启动不动产私募投资基金试点，支持不动产市场平稳健康发展。地产融资“第三支箭”再迎新突破。 2月20日，证监会宣布启动不动产私募投资基金试点。此次试点将发挥私募基金优势，推动房企降负债、降杠杆，补充流动性，优化资产负债表，促进房地产市场盘活存量。这次试点，既是支持房地产市场纾困和转型发展的一次探索，也是丰富私募基金产品的一项创新。金融系统在推动房地产行业纾困，推动房地产行业从高杠杆模式向高质量发展转型方面做了很多努力，此次启动不动产私募投资基金试点，动员私募基金去收购房企短期内不能变现的资产，提供流动性，降低杠杆率，对整个行业而言，都会是很大的支持。值得注意的是，行业内最为关注的股债比问题也得到解决。此次试点，对符合条件的产品放宽了股债比及扩募限制，将大大提升不动产基金运作灵活度。新闻四：重大利好！券商又迎“降息”？ 2月21日，中证金融市场化转融资业务试点正式上线。所谓转融资业务，就是中证金融将资金借给有需要的券商，券商再拿着这笔钱借给投资者参与两融买股票。本次改革的亮点是市场化，以前券商找中证金融借钱都是固定期限、固定费率，现在可以任意期限，而费率也是市场化定价。 “我的理解就是转融资的费率会有所下降，利好券商。现在各期限的固定费率虽然只有两点几，但是券商还付出了担保品的成本，所以实际成本会更高一点。实行市场化定价，参照全市场利率，后面券商的融资成本还有下降空间。”一位券商证金部人士表示。其实，随着市场化转融资业务试点上线，证券公司两融业务或将被进一步激发。而随着两融业务的火热，A股也将迎来增量资金。更为重要的是，这部分资金高度活跃，也将一定程度激活市场成交意愿。不过目前转融资余额在券商两融融资余额中占比并不大，不到10%。转融资并非券商两融的主要融资渠道。中证金融表示，下一步，将在中国证监会指导下，组织证券公司进行技术系统改造、测试和业务培训，发挥正向引导资金规范入市的积极作用。 5、下周重要事件 1）中国：2月PMI数据； 2）美国：2月PMI数据； 3）欧盟：1月失业率数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究
格上财富2023-02-26
当前货币政策有哪些新的关注点？——四季度货币政策执行报告解读
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23年经济运行将延续回稳向上态势。年初PMI、消费和服务业数据高开，也为实现这一目标创造了有利条件。　　但同时，央行也提出“当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固”。从国内看，“疫情演进的扰动影响仍需关注，居民储蓄向消费转化的动能有待观察，房地产业转向新发展模式尚需时日，地方财政收支平衡压力持续存在”，并继续担心“人口增长红利消退、绿色转型推进”等中长期挑战。　　近三年来受疫情影响，我国消费动能进一步放缓，导致“不便消费”、“不愿消费”、“不敢消费”，居民预防性储蓄需求上升，叠加资本市场波动加大、房地产市场持续低迷，居民存款高增，消费、地产等对经济增长的拉动作用明显减弱。数据显示，2022年居民存款增加26.26万亿元，同比多增6.59万亿元；2023年1月，人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，其中住户存款增加6.2万亿元，仍处于高位。　　为此，如何促进高额储蓄最大化向消费转化，并保持房地产、地方财政等关键领域的平稳运行，仍是当前经济修复的重中之重。此次，央行也设立专栏分析消费，指出2023年制约消费回暖的因素有望缓解，居民消费有望稳步恢复，但消费复苏的不确定性仍然存在，需要短长结合，综合施策，进一步改善社会心理预期、提振发展信心，推动一系列促消费政策出台，并加快完善新市民和农民工的社保覆盖、失业和社会保险的全国调剂统筹等影响居民消费的中长期因素。　　当前还处于经济回暖初期，不确定性犹存，央行大概率不会主动收紧，货币政策还未到调整阶段，助力提信心、扩内需仍是主线。　　二、物价：对通胀的担忧有所降温，货币政策的锚仍为实体经济　　相比三季度，央行对通胀的担忧有所降温，整体表述更为温和，其对货币政策的约束也进一步减弱，货币政策的锚仍然是实体经济。　　对于全球通胀，央行表述由“高通胀挑战依然严峻，通胀粘性依然较强”转为“高通胀回落的幅度和速度存在不确定性”。当前，伴随美联储等持续大幅加息，全球通胀已从高位有所回落。但从上世纪70年代两次石油危机导致的高通胀经验来看，“通胀自高位回落是一个缓慢过程，时间均在1年以上，且很可能出现波折和反复”，尤其是“国际能源等大宗商品价格仍受地缘冲突扰动”，海外通胀可能继续通过生产、流通等环节向国内传导。　　对于国内通胀，央行删去了“高度重视未来通胀升温的潜在可能性”，认为“通胀水平总体保持温和”。短期看，通胀压力总体可控，主因“当前我国经济还处于恢复发展过程中，有效需求不足仍是主要矛盾，产业链、供应链运转通畅，PPI涨幅预计将总体维持低位”。中长期看，物价水平具备保持基本稳定的有利条件，我国经济供需大体平衡，货币政策保持稳健，居民通胀预期平稳。　　但也提出“警惕未来通胀反弹压力”，主要源于“疫情防控优化后消费动能可能逐步升温，劳动力市场加速回暖可能对未来工资变化产生影响，海外高通胀的传导效应”等，需加强监测研判，持续关注通胀反弹压力。　　总体来看，2023年国内CPI、核心CPI回升趋势确定，但全年实质性通胀压力预计可控；国外通胀黏性虽强，但力度减弱。在“以内为主、内外均衡”的基调下，国内外通胀形势均难以对货币政策形成明显制约。货币政策的锚仍为实体经济，在国内经济修复的可持续性未确认之前，货币宽松空间犹存；但若不出现明显的经济回落压力，总量政策的宽松空间也在收窄。　　三、货币政策：精准有力扩内需，促消费、扩投资为主要发力方向　　货币政策基调没有变化，仍延续了中央经济工作会议“稳健的货币政策要精准有力”的要求，但突出“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”，成为精准有力的施策方向。　　在扩内需方向下，促消费、扩投资成为货币政策主要发力点。在全球经济下行压力加大背景下，近期各方围绕恢复和扩大消费、扩大有效投资推出多项务实举措，释放推动内需加快恢复的强烈信号。为此，报告新增“推动消费有力复苏，增强经济增长潜能”，提出“持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资”，促消费、扩投资为今年稳经济的重要引擎。　　一方面，为在开年经济回暖的基础上，乘势推动消费加快恢复，各地政府相继推出促进消费持续恢复升级的若干措施，金融机构也加大资源投入，在消费贷、信用卡等领域让利竞争。国家发改委日前撰文表示，综合施策释放消费潜力，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，特别是提高中低收入居民的消费能力，改善消费环境和条件，全面促进消费提质升级，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费，培育线上线下融合等新型消费。　　下一阶段，为消除消费复苏的不确定性，激发消费活力，货币政策或进一步聚焦重点领域，出台结构性支持举措，引导金融机构围绕居民衣食住行，聚焦住房改善、新能源汽车等大宗消费和购物、美食、休闲、旅游、养老医疗、教育文体等消费场景，丰富金融产品，助力促消费政策产生放大、叠加效应。　　另一方面，开局即决战，起步即冲刺，近期各地投资加码发力，加快推进重大项目建设。预计一季度基建将保持10％-15％的增长，部分前期受疫情影响的建设项目，也有望在上半年加快形成实物工作量。在重大项目加速推进的同时，各省也积极支持企业进行技术改造，技改投资有望持续高增，全年制造业投资增速或达10％左右。　　而为保障投资维持高景气度，在大行“头雁”作用和专项债持续拉动之外，政策性开发性金融工具的支持作用将继续得到发挥。前期政策性开发性金融工具已落地7400亿元，商业银行同步跟进重大项目配套融资，进而对去年及今年1月的企业中长期贷款形成有效支撑。　　四、信贷政策：结构性工具加力引导，注重信贷增长的稳定性和持续性　　结构性货币政策工具位置明显前置，“聚焦重点、合理适度、有进有退”。相比于三季度，结构性货币政策工具在报告中的位置明显前置，2023年结构性货币政策工具将继续配合财政、产业政策稳增长，并扩大精准滴灌范围，呈现“增量、扩面、降价”等特征，在促进宽信用的同时着力调结构、降成本。结构性货币政策工具将成为后续推进宽信用的重要力量，在政策性开发性金融工具、碳减排支持工具、科技创新、普惠小微等领域继续扩容，在消费、新市民、能源安全、信息科研等领域预计加码。　　同时，正如刘国强副行长表示，“投向要准，就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策，要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或者让别的货币政策工具进行接续。” 　　2022年11月、2023年1月，央行先后推出普惠小微贷款阶段性减息政策与收费公路贷款支持工具，支持相关金融机构2022年第四季度对普惠小微贷款减息1个百分点，对收费公路贷款减息0.5个百分点，两项政策实施完成后将顺利退出。在房地产领域，2022年底以来，保交楼贷款支持计划、住房租赁贷款支持计划、全国性金融资产管理公司专项再贷款等也相继宣布或推出，聚焦重点、阶段性加码。　　　　保持货币信贷合理平稳增长，增强信贷总量增长的稳定性和持续性。相比于三季度的“平稳适度增长”，此次表述为“合理平稳增长”，或与年初新增信贷创出历史新高有关。1月信贷新增4.9万亿元，在去年高基数下，同比仍多增9227亿元，创单月信贷投放新高，实现旺盛的“开门红”。从观测数据看，2月信贷投放预计依然较好，或呈现小月不弱的局面。一季度新增贷款的大增，可能对后续项目储备形成透支，使得信贷的稳定性和连续性不强，影响微观预期。　　受内生融资需求偏弱和疫情反复影响，2022年金融数据各月之间就出现了波动较大情况，韧性不强。社融项下的新增人民币贷款，在1月达到4.2万亿元高位，实现“开门红”后，2月又跌落至9084亿元，3月回到3.2万亿元，4月再次跌至3616亿元。　　因此，为避免出现去年类似情况，提振市场主体对经济稳定修复的预期，“增强信贷总量增长的稳定性和持续性”成为重点，表明后续政策不希望信贷总量出现过大波动，整体信贷节奏需适度平滑。　　　　五、流动性：引导市场利率围绕政策利率波动，流动性将更加合理均衡　　相较于三季度报告，此次增加“引导市场利率围绕政策利率波动”，该表述上一次出现在2022年一季度。时隔半年再度回归，意味着后续流动性将走向更为均衡的合理充裕状态，疫情冲击边际消退后资金利率长期低于政策利率的格局或已结束。　　2022年4月以来，在货币和财政政策协同发力、融资需求持续疲弱等因素影响下，银行间市场资金淤积，流动性十分充裕，导致资金利率长期脱离政策利率中枢运行，市场杠杆率高企。　　而2023年以来，随着年初信贷投放加快，经济修复预期升温，流动性不确定因素较多，资金利率出现快速上行。且伴随银行资产端扩张加速、流动性监管指标承压，银行对中长期负债的需求增强，也导致同业存单利率自1月以来持续高位震荡。　　2月以来，DR007已经回归至7天逆回购利率附近，且部分交易日DR007高于7天逆回购利率10-20bp，国股行1Y NCD利率已经追平1年期MLF利率水平。　　2023年，尽管货币政策维持稳健宽松，但流动性和融资环境将边际改变，过度宽松的资金面会向中性收敛，流动性整体回归合理充裕格局，市场利率也将向政策利率回归，总体围绕政策利率上下波动。　　　　　　六、定价：企业贷款利率首次降至4％以下，降息空间进一步缩窄　　贷款利率持续下行，再创有统计以来新低。2022年，在政策利率下行、“资产荒”和刺激信贷需求下，1年期和5年期以上LPR分别累计下调15bp和35bp，调降幅度大幅增加。与此相对应，各项新发放贷款利率持续下行，且降幅远大于LPR降幅。　　2022年12月，各项新发放贷款利率进一步下行至有统计以来新低，新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.14％、4.57％、3.97％、1.60％和4.26％，同比分别大幅下降62bp、62bp、60bp、58bp、137bp。企业贷款利率首次降至4％以下，交易持续低迷下个人住房贷款利率出现罕见的快速下降。　　12月，一般贷款中利率高于、等于和低于LPR的贷款占比分别为56.21％、5.52％、38.27％，9月这一比例分别为60.75％、5.22％、34.03％，贷款利率低于LPR的贷款占比明显提升。　　　　贷款利率快速下行，而负债端存款成本较为刚性，也使得商业银行净息差降至有数据以来最低。银保监会数据显示，2022年商业银行净息差为1.91％，较1-3Q22继续收窄3bp。分机构类别看，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.90％、1.99％、1.67％和2.10％，其中国有行、股份行、城商行较1-3Q22收窄2bp、2bp、7bp，农商行较1-3Q22提升4bp。　　　　2023年，在去年LPR调降幅度较大基础上，伴随年初的贷款重定价，银行经营业绩将进一步承压。此外，当前多地首套住房贷款利率已大幅下降至4％以下，房贷利率进入“3”时代；且为在年初加大信贷投放，争取更多资源，银行机构仍在下调贷款利率，不排除当前部分大型央企获得的对公中长期贷款利率在2-3％的超低水平，预计一季度整体信贷利率延续下行态势。　　央行继续提出“推动降低企业融资和个人消费信贷成本”，在当前优质企业贷款利率已经偏低、部分地区首套房贷利率已大幅下行、银行净息差收窄至历史低位背景下，未来降息空间进一步收窄。要实现全面降息，还需从存款利率下调入手，拓展空间。此外，针对部分行业的定向降息或是政策的一个重要导向，对存量高利率贷款进行适度调整也是参考方向。　　七、房地产：总体定调积极，政策加码、协同发力仍是重要方向　　针对房地产，报告延续了去年以来各项会议精神，一方面仍强调“房住不炒、坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段”，另一方面则强调“扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求”，并新增“做好新市民、青年人等住房金融服务”，总体定调积极，对化解当前地产困境的关注度依然较高，松地产政策加码、协同发力仍是重要方向。　　房地产业作为具有系统重要性的产业，对于经济修复和金融稳定极为关键。为稳定房地产市场，去年我国推出一揽子稳地产政策，尤其是从11月“金融十六条”和“三箭齐发”稳地产，帮助优质房企恢复造血功能、“救项目与救企业并存”开始，地产支持政策力度全面提升。之后短时间内，央行2022年四季度货币政策例会、2023年央行工作会议、2023年初主要银行信贷工作座谈会、央行2023年金融市场工作会议等，均对稳地产融资、有效防范化解优质头部房企风险做出相关表述，不断提升金融机构对地产的风险偏好。　　2月24日，央行、银保监会又最新发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，为建设和持有运营长期租赁住房的企业提供资金支持，租赁住房也成为未来房地产业转型的重要方向。结合各项政策看，供给端政策持续加码，央行与金融机构将创新工具、继续支持房企拓宽融资渠道，房企融资将加快改善。　　需求端，稳地产销售和按揭贷款仍较为关键，需因城施策支持刚性和改善性住房需求，提升新市民、青年人等住房金融服务。今年1月初，央行、银保监会推出首套住房贷款利率政策动态调整机制，给予了地方政府和银行更大的自主权，旨在以定向降息助力地产销售稳定。各地及银行机构也密集出台政策调低首套房贷利率、下调首付比例、带押过户、放宽“购房年龄+贷款期限”上限，房贷投放宽松化稳楼市。　　在政策刺激下，当前房地产销售情况有所好转，包括北京、深圳等城市在内的二手房销售加快，价格有所抬头，市场活跃度出现较明显回升。但在新增按揭增长缓慢与存量按揭加快偿还的叠加作用下，居民中长期贷款仍在低位徘徊。居民信用整体收缩，对房地产业修复不利，也制约了居民加大消费和投资的空间。为此，需求端的因城施策和新市民、青年人等领域的结构性住房金融服务还将加力。　　后续政策如何通过“稳融资”和“促销售”协同发力化解地产困境值得关注，而地产的修复进程和力度也成为影响后续货币政策节奏的重要因素。　　　　　　
金融界2023-02-26

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