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为什么看涨Spotify？
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他的逻辑是什么呢？一起来看看。作者：Noah's Arc Capital Management Spotify报告称，用户参与度和收入都有强劲增长，2024年第一季度收入同比增长20%。该公司的月活跃用户同比增长23%，达到6.15亿，用户增长14%，达到2.39亿。这个庞大的用户群是通过平台不断发展的产品来维持的，现在包括音乐、播客和有声读物。 Spotify的财务增长还得到了一系列战略性价格调整的支持，这些调整在不阻碍新订阅的情况下推高了收入。最近的价格上涨包括个人计划每月增加1美元，双人和家庭计划每月增加2美元，以展示他们针对不同用户人口统计和消费模式的分层定价方法。 Spotify已经为他们的服务展示了强大的定价能力和弹性用户粘性，这是基于他们如何利用社交功能，使用户难以切换到竞争对手的服务。该平台的社交关系和用户长期建立的播放列表对Spotify的生态系统来说是独一无二的。在持续的通货膨胀和与改善产品功能和整体用户体验投资相关的业务成本不断上升的情况下，预计这些价格上涨将促进公司更广泛的战略，以维持其增长并提高盈利能力。从财务上讲，这些策略已被证明是有效的。在保持用户满意度和忠诚度的同时，他们的价格上涨将使他们在未来几年保持98%的客户保留率。虽然从传统的市盈率角度来看，Spotify的股价似乎有些昂贵，但对于那些希望投资一家以增长为导向的数字媒体公司的人来说，Spotify的这种韧性使其成为一个强劲的买入机会。背景 Spotify继续提高订阅价格的趋势，继去年之后，今年实现了近10%的上涨。为了应对流媒体行业持续的挑战和不断上涨的成本，该公司将对美国用户进行调整，他们将面临每月11.99美元的无广告高级计划增加1美元的费用。这一变化表明，在过去两年中，价格累计上涨了20%。双人计划，允许两个人共享高级订阅，将看到2美元的增加，使每月费用达到16.99美元。同样，家庭计划将增加3美元，现在定价为每月19.99美元。在国际上，Spotify也调整了他们的定价结构。该公司宣布，在内容库（包括音乐、播客，以及最近的有声书）上进行创新的财务影响影响了股价上涨。值得注意的是，奈飞和派拉蒙也同样调整了定价，以适应经济压力。从历史上看，由于向音乐厂牌和艺人支付高额版税，在内容获取（特别是在播客方面）方面的大量投资，以及积极的扩张战略，Spotify一直难以保持盈利能力。2023年第四季度的财务结果显示，通过严格的成本控制，Spotify的亏损大幅收窄，从一年前的2.7亿欧元降至7000万欧元，其中包括裁员17%，即约1500名员工。尽管订阅数量有所增长，但由于新兴市场的促销折扣和低价计划，该公司的平均每用户收益（ARPU）一直面临压力。截至去年年底，Spotify的ARPU小幅增长了1%（按固定汇率计算为5%），这反映了之前价格调整的部分成功。运营成本也在上升，其中包括版税、技术投资和内容多样性，以改善用户体验和参与度。这包括将音乐库扩展到超过1亿首曲目，并增强其音乐、视频和播客平台的功能。价格上涨不仅使业务变得更好，而且使其更具弹性。为了调查价格上涨的影响，本文使用2024年第一季度的MAU（6.15亿）和2023年第一季度的MAU（5.15亿）计算了需求弹性（注意：计划的平均百分比价格变化是通过使用新旧价格计算每个计划的百分比变化的平均值来计算的，这些价格尚未反映今年年中实施的调整，因为效果只能在未来的收益报告中识别）。这会发现Spotify的需求相对有弹性，MAU的百分比增长（19.42%）大于价格的百分比增长（12.91%）。这意味着订阅的总收入会随着价格上涨而增加，公司可以利用这一点进一步优化他们的定价策略，并且订阅增长继续保持强劲。为什么Spotify有定价能力 Spotify的粘性消费者基础有助于它实施价格上涨，因为他们的用户会因为品牌价值而继续为服务付费。基于需求弹性，即使公司最近刚刚提价，这些用户也不太可能流失。特别值得一提的是，该公司继续报告了高参与度，用户将这项服务融入他们的日常生活，这给消费者带来了更高的转换成本，并为Spotify提供了更大的调整定价的余地，而不会有大量用户流失的风险。 Spotify也不是唯一一家调整订阅费率的公司；Max和Twitch等其他公司也宣布了类似的增加。整个行业的这种趋势表明，在Spotify用户接受价格上涨背后的因素背后，消费者对平台增强和内容多样性的持续投资，使消费者更广泛地接受了更高的成本。尽管价格更高，但Spotify在美国的市场份额实际上有所增加，尤其是超过了苹果音乐等竞争对手。与竞争对手相比，该公司的流失率很低，这一点很明显。通过不断扩展内容库，并通过跨越音视频鸿沟的功能改善用户体验，该公司提高了用户粘性。来源：Bloomberg/Antenna 估值 Spotify的预期同比收入增长率为15.25%，高于2.87%的行业中值。这相当于431.08%的差异。这一强劲的增长率也明显高于18.92%的五年平均水平。另一方面，Spotify的预期市盈率为64.44，比行业中位数16.61高出287.97%。相对于整个行业的盈利潜力，投资者为Spotify的股票支付了溢价。合理价格增长分析相对于行业中值，投资者目前为Spotify的预期市盈率支付了287.97%的溢价。与此形成鲜明对比的是，该公司假定的收入增长率比行业中位数高出417.43%。这一比较表明，尽管市盈率溢价很高，但与同行相比，该公司的卓越增长率完全是合理的。假设预期市盈率可以调整到与增长率完全一致，两者的溢价都设定在417.43%左右，那么这只股票可能会有强劲的上涨空间。如果市盈率高于行业中值的溢价与增长率高于行业中值的溢价直接匹配，那么上涨潜力可能很大。鉴于此，每股涨幅可能在45%左右。风险虽然Joe Rogan的大量粉丝和与Spotify的引人注目的交易进一步推动了该公司进入播客市场，但该协议并非没有争议。Rogan参与了几次关于内容和错误信息的公开辩论，这引发了许多抗议活动，导致Spotify的股票在艺人宣布离开该平台后遭受重创。科技平台和媒体实体之间模糊的界限带来了监管审查和公关挑战。这种转变引发了争论，即该公司是否应该仅仅被视为一个托管内容的平台，还是一个对其分发的内容负责的出版商。一些分析人士也对该公司的财务前景提出了质疑。Spotify收入的很大一部分被分配给支付给音乐版权所有者的许可费，从历史上看，这笔费用约占Spotify收入的70%。这种高成本结构限制了利润，尤其是当大量收入不断流入唱片公司和艺人手中时。在很多情况下，他们无法控制支付给唱片公司或艺人的费用。如果他们的平台上没有受欢迎的艺术家，公司就有可能面临客户的抵制，有些甚至会取消订单。然而，虽然这两种风险都是合理的，但并不用过分担心。与Joe Rogan（和其他内容创作者）的平台问题已经持续了好几年，Spotify似乎找到了一个可靠的解决办法。虽然一些分析师担心Spotify在音乐版税定价谈判中的影响力，但相信他们在这方面有很强的控制力。毕竟这是他们的核心业务，他们从一开始就管理得很好。总结尽管市场竞争激烈，但拥有强大定价能力的Spotify是一个值得买入的公司。该公司最近决定在去年的基础上，今年将订阅费用提高近10%，这表明他们对用户基础的粘性很有信心。尽管音乐流媒体行业竞争激烈，但该公司独特的社交功能，包括共享播放列表和像Spotify Wrapped这样的社区参与工具，可以留住用户，并增加用户的转换成本。尽管与Joe Rogan的交易备受争议，但这些高调的协议使该公司得以扩大其音频娱乐产业。相信这一策略将继续吸引新用户，并加深与现有用户的互动。然而，投资者应该意识到Spotify面临的挑战，包括与内容许可相关的高昂成本，以及该公司作为平台和内容提供商的双重角色所面临的监管审查。 $Spotify Technology S.A.(SPOT)$
老虎证券2024-06-11
中国突发信号！工银国际深度报告：比特币是黄金、以太币是“数字石油”
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学家尤瓦尔·诺亚·哈拉里(Yuval Noah Harari)所指出的，人类的想象力是推动数字货币类型和应用呈指数增长的驱动力。 “中国国有银行不断向比特币和以太坊写情书，”VanEck数字资产研究主管Matthew Sigel指出。工银国际的报告概述了各种数字货币的不同发展路径，每种数字货币都满足金融生态系统中独特的需求。 (来源:CryptoSlate) 报告提到，从比特币的诞生，到以太坊的进步以及央行数字货币(CBDC)的探索，市场需求推动了数字货币领域的创新。工行表示，比特币通过其数学共识机制成功保持了与黄金类似的稀缺性。旗舰加密货币已经解决了与可分割性、真实性验证和可移植性相关的问题。该报告补充说，尽管比特币的货币属性正在减弱，但其作为资产的地位正在巩固。与此同时，以太坊提供了“数字化未来的技术力量”，并将自己定位为能够为整个Web3生态系统中的无数应用程序提供动力的“数字石油”。以太坊与比特币不同，它通过其专有编程语言Solidity及其虚拟机EVM融合了图灵完备性。此功能允许开发人员创建和管理复杂的智能合约和应用程序，将以太坊定位为去中心化金融(DeFi)和非同质化代币(NFT)的关键平台。该报告还承认以太坊有潜力将其影响力扩展到去中心化的物理基础设施网络(DePIN)。尽管具有潜力，但以太坊仍面临着一些实际挑战，包括安全漏洞、由于高计算需求导致的可扩展性问题以及大量的能源消耗。以太坊开发人员正在探索各种解决方案来应对这些挑战。以太坊2.0升级中引入了权益证明(PoS)共识机制和分片技术，旨在提高网络吞吐量和可持续性。此外，开发人员正在研究状态通道、侧链和汇总等第二层(Layer 2)解决方案，以提高可扩展性。该报告还强调了稳定币在弥合数字货币市场与现实世界之间的差距方面发挥的关键作用。稳定币将其价值与法定货币等传统资产挂钩，为动荡的加密货币市场提供了稳定性。工银国际表示，稳定币能够促进无缝交易并提供可靠的价值存储，使其成为日常金融活动的重要工具和将数字货币纳入全球金融体系的桥梁。此外，央行数字货币代表了现代货币体系的重大创新。通过数字化法定货币，中央银行可以提高支付系统的效率，降低交易成本，并增强货币政策的有效性。报告称，央行数字货币可以简化跨境交易，减少对中介机构的依赖，并通过为没有银行账户的人群提供数字金融服务，提供更大的金融包容性。报告指出，央行数字货币基础设施的开发和实施需要仔细考虑隐私、安全和监管影响，以确保其成功和广泛采用。报告总结称，尽管每种数字货币的发展愿景各不相同，但都旨在提高金融包容性、安全性和支付效率。随着数字货币的不断发展，开发者和政策制定者需要注重平衡可持续性、安全性和效率。福布斯在周初文章标题写道：“一个非常大的机会，比特币、以太坊和瑞波币(XRP)价格暴涨后，加密货币突然准备迎接巨大的中国地震。” 报道称，最近几个月，比特币价格突破之前的历史高点，一度攀升至70000美元以上，帮助以太坊价格上涨2倍，瑞波币自2022年低点以来上涨近50%。现在，随着美联储悄悄承认黄金正在取代美元，比特币和加密货币投资者Brock Pierce表示，在2021年的打击行动导致比特币价格暴跌之后，中国重新打开加密货币的数字大门只是时间问题。文章提到，Pierce在接受《南华早报》(SCMP)采访时表示：“中国会开放(加密货币)吗？我认为这是不可避免的。问题不在于会不会，而在于何时。” 10年前，Pierce在香港共同创立了全球最大美元稳定币USDT发行商Tether。他说，他“对香港正在发生的事情充满热情”。香港是中国的一个特别行政区，最近跟随华尔街的脚步，批准了一些比特币和以太币现货ETF。上个月，香港比特币会议的与会者引发人们的猜测，即大肆宣传的香港比特币现货ETF最终可能会向中国内地投资者开放。
圈内人 1评论2024-06-11
因美联储面临艰难的通胀选择，长期国债持有量下降
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ed Income团队高级投资组合经理Noah Wise表示。该公司管理的资产规模为5700亿美元。 “这是我们看到更多风险的地方，因为通胀在结构性上更高。经济的服务部门继续比商品部门运行得更热。我们在分析中看到，这些价格变化往往更具粘性。” 更高的增长和通胀预期通常会引发对长债的抛售，推高这些债券的收益率。总体通胀有所缓和，但仍高于美联储2%的目标。个人消费支出（PCE）价格指数是美联储首选的通胀衡量指标，4月份同比上涨2.7%，而消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%。 5月份CPI数据将于周三公布。上个月工资通胀也有所上升。截至5月份的12个月中，平均时薪增长0.4%，工资增长4.1%。3.0%-3.5%的年工资增长率被视为符合美联储2%的通胀目标。全球支付公司Convera的全球宏观策略师Boris Kovacevic表示，有迹象显示，物价压力可能继续升高，因商品通胀已开始随着大宗商品价格上涨而再次抬头。减少长期押注在本周美联储会议召开前，债券投资者一直在期货市场削减期限较长的美国国债的净多头头寸。商品期货交易委员会（cftc）数据显示，基金经理上周将美国10年期国债期货净多头仓位降至1214934口，为约两个月来最低。自5月第一周以来，该期限债券的净多头一直在下降。他们还将超多头美国国债期货的净多头限制在724972，为1个半月来最小。自5月14日以来，他们的净多头一直在减少。 “每个试图投资这些市场的人面临的挑战是，由于收益率曲线的形状，任何长期头寸都是负利差，因为现金利率（货币市场基金）高于5%，而债券收益率低于5%，”Insight Investment北美固定收益主管布兰登·墨菲（Brendan Murphy）说。该公司管理着8253亿美元的资产。 “因此，任何时候你延长期限，本质上都是在放弃一些收益。” 延长期限意味着购买更多的长期资产。相比之下，固定收益投资者普遍做多较短期国债，尤其是美国两年期至五年期国债，即所谓的“曲线腹部”，当美联储降息时，这些国债的表现可能优于较长期国债。数据显示，截至6月4日当周，机构投资者对美国两年期国债期货的净多头增加。这些净多头已经连续两周增加。资产管理公司也保持对美国五年期国债期货的净多头，在5月底触及纪录高位，上周略有减少。 “投资者认为，曲线的前端已经见顶，美联储不需要再次加息。这应该会使前端相对稳定，”Truist Advisory Services固定收益部门董事总经理奇普•休伊表示。
金融界2024-06-11
东吴证券：给予长城汽车买入评级
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Pilot Ultra智驾系统全场景NOA即将全面搭载上车，英伟达芯片赋能；并搭载Coffee OS3智能座舱系统，产品智能化水平持续进阶，智能化布局全面提速；3）出海维度加速布局，目前长城汽车已拥有1400万+全球用户；在5月31日召开的“赢战海外”国际组织暨机制变革大会上长城汽车重组裂变十大“战区”，各区域业务单元直接对接市场和用户，以区域为单位，统一调配研、产、供、销、服系列资源保障国际市场健康发展、运营，计划到2030年实现海外销售超百万辆，高端车型销售占比超1/3，海外市场重要性凸显。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年盈利预测，营业收入为2244/2549/2834亿元，分别同比+30%/+14%/+11%，归母净利润为89/117/151亿元，分别同比+27%/+31%/+29%，对应EPS分别为1.04/1.37/1.76元，对应PE分别为24/19/14倍，维持长城汽车“买入”评级。　　风险提示：全球地缘政治风险；国内乘用车市场竞争激烈。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.16%，其预测2024年度归属净利润为盈利92.21亿，根据现价换算的预测PE为23.59。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级20家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为33.38。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-06-07
南北水 | 南水加仓长江电力超4亿元；北水买入中移动超7亿港元，连续11日大买小米
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代、入华可期，国内头部车企加速推进城市NOA落地，自动驾驶进入快速发展期。下周科技大会密集召开，AI终端新产品和新技术密集发布，有望迎来新的催化， AIPC和AI手机引领消费电子进入新时代，AI智能体的嵌入有望带来终端消费电子产品新一轮交互方式的变革，同时基于大模型将涌现出更多新功能，打开广阔空间。工业富联：消息面上，富士康科技集团与英伟达宣布将建立先进计算中心。该设施以英伟达GB200服务器为中心，旨在彻底改变富士康的智能制造、电动汽车和智能城市平台。美的集团：消息面上，深圳市发展改革委近日公布的《深圳市关于促进绿色消费增长的若干措施（征求意见稿）》明确提出，将结合本地实际，针对食品、衣着、居住、交通、文旅等领域的消费特点，制定针对性支持措施，以推动绿色消费的高质量发展。北水关注个股中国移动：消息面上，上证50指数更换5只样本，中国移动等公司获准调入上证50指数。此外，中国移动表示从2024年起的三年内，现金派息率将从70%进一步提升至75%。值得注意的是，有知情人士向媒体透露，苹果去年曾与中国移动洽谈在中国推出Apple TV+流媒体服务相关事宜。媒体称，目前双方谈判状态尚不明确。协议内容规定，中国移动将通过机顶盒提供Apple TV+服务，按月收费，订阅收入由双方共享。腾讯：摩根士丹利近日分析称，看到内地游戏行业发生一些结构性变化，这些变化对腾讯更为有利，而对网易则相反。该行重申腾讯为板块首选，因为现价仅对应2025年13倍预测市盈率，尚未反映公司游戏业务的转折点。中海油：消息面上，5月24日，中国海油宣布，公司获得莫桑比克五个石油区块特许合同。这是公司为首次在莫桑比克获得油气资源，未来在莫桑比克石油和天然气领域业务有望快速扩张。浙商证券指出，OPEC+部分条款引发短线利空情绪。市场担心今年四季度后有逐步取消减产的可能，扭转当前供应偏紧的格局，6月3日油价出现较大跌幅。该行认为，沙特有维持高油价的诉求，四季度后的实际产量情况仍有灵活调节的空间。中芯国际：银河证券指出，半导体行业板块经历连续调整，多种迹象表明半导体行业周期即将反转，大基金三期成立为市场注入强心剂。据悉，国家大基金三期注册资本达3440亿元人民币，超过前两期之和。天风证券判断，国产替代比例较低的领域（如先进制程产业链、存储产业链等）有望获得大基金的支持，相关领域公司或迎来加速发展的机遇。紫金矿业：瑞银近日发表报告，大幅上调金价展望，将全年平均预测和年底每盎司目标预测分别上调8%，至2365美元和2600美元。该行认为未来两年金价将进一步上升，预计在此期间金价将超过2800美元。长期金价预测亦从1750美元上调11%至1950美元。
格隆汇2024-06-06
自动驾驶再发酵，这一赛道迎利好
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旗下搭载XNGP的车型将具备全国范围内NOA的能力；而华为问界也目标在今年覆盖全国范围。根据国家发改委预测，2025/2030年中国智能网汽车数量将分别达到2800万辆、3800万辆，渗透率有望分别提升至82%、95%。智能网联汽车的发展，有望提升交通安全性、效率和环保性能。因为车辆之间之间，无论是否都在进行自动驾驶，难免因为一些复杂路况而产生交通风险。为了减少这层不确定性，通过车辆与车辆、车辆与路侧设施之间的信息交互，智能网联汽车能够实现自动驾驶、远程控制等功能，从而减少交通事故的发生，缓解交通拥堵。与此同时，为了实现这层交互，给实时通信提供算力支持的基础设施也同样不可或缺，以北京为代表的城市也在加快智能网联基础设施的部署。就在上月底，北京市公共资源交易服务平台发布公告，北京市车路云一体化新型基础设施建设项目招标，投资额达99.4亿元。此阶段建设面积约2324平方公里，是上一阶段的近4倍。受消息刺激影响，相关产业链公司连续两日表现活跃。今日万通智控、鸿泉物联、多伦科技、金溢科技涨停，中汽股份、光庭信息、万集科技等涨超5%。 “车路云一体化”则是在“车路协同”（V2X）的基础上，进一步融入了“云”要素，形成了一个更高级别的智能交通生态系统。 “云”在车路协同中起到算力支持与数据分析、全局视野统筹的作用。智能化的交通体系不仅关注车辆与道路的实时互动，更通过云服务、计算、数据处理和智能分析，为自动驾驶提供全面支持。在更少依赖单车智能情况下，也能实现更高级别的安全行驶，同时降低对基础设施改造成本。比如说行驶时，摄像头盲区里的车辆无法准确感知，那么可以通过在路侧部署多个传感器，并与云端、车端进行配合能够有效实现对盲区内车辆或行人的准确感知识别，进而降低事故风险，决策车辆的运行状态。从2020年起，国家到地方出台一系列政策推动车路云一体化，先后建立多个国家级测试示范区，进入实质性项目落地阶段，除了北京市这个项目，目前包括深圳、内蒙古、福建都在积极申报“车路云一体化”应用试点。各省市积极布局将推动车路云一体化加速走向规模应用，市场空间得以进一步拓展。据亿欧智库预测，中国车路协同目前仍处于车路云网端分步建设阶段，未来有望打通技术端、信息端与应用端，实现互联互通，打造真正的车路协同。到2030年中国车路协同市场规模有望达4960亿元，2021-2030年CAGR达26.64%。伴随车路协同的逐步推进，上游设备终端有望迎来爆发，例如开发了V2X系列产品的金溢科技、万集科技、华铭智能等；提供智能网联汽车测试验证服务，提供车路网云一体化解决方案的启明信息。除了硬件，车路云一体化还包括软件、服务、云平台、设计实施、运营等多环节，形成一个完善的产业链。首先是车、路、云、网、图等五大关键环节作为基础设施和技术支撑，中间的车联网运营主体来具体负责车路协同项目的运营，政府部门提供了相关的标准规范。根据前瞻产业研究院数据，到2030年中国路侧单元RSU应用渗透率约30%，汽车搭载高清地图渗透率约5%。预计RSU、OBU、高精地图、边缘计算单元等车路协同主要IT设备累计投资规模将在2026年超过千亿，在2030年达到2834亿元。目前车路云落地仍然有几大需要重点突破的难点，比如技术层面，应加大5G云网和算力等新技术的投入，提升通信网络层的可靠性；标准规范层面，需要政府牵头制定统一的标准保障其互联互通。对中间运营层，需要探索出适合数据服务发展的商业模式。（全文完）
格隆汇2024-06-05
午评：沪指震荡调整微跌0.36% 军工、车路云概念股大涨
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持持续助力;供给端，华为、小鹏无图城市NOA已实现全国大面积开通，特斯拉FSD V12版本快速升级迭代，需求端，小鹏、问界智驾版选装比例超预期，智驾逐步成为购车重要影响因素，我们坚定看好智能驾驶赛道，建议关注：整车、零部件：智能驾驶+智能座舱；汽车服务等概念。华泰证券：当前国内通用应用与垂直应用的下游需求或已见底，企业IT 支出有望回暖，同时受益于出海景气度提升，海外需求正逐步兴起。从产业趋势看，24H2 建议关注 AI 与信创两大产业的潜在变化。AI 产业突破算力瓶颈，应用和终端落地，全球 AI 产业持续推进;24Q1 以来国家层面对于信创的政策扶持力度也在不断加码，产业积极因素正在不断累积。中航证券：终端智能技术引领计算机产品的全新升级趋势，AI PC规模化、产业化应用落地与渗透正在加速。建议重点关注智能终端、大模型、AI应用应用相关厂商：联想集团、软通动力、中科创达、智微智能、当虹科技等。中信证券：当前汽车股面临的估值逆风并不会长期持续，特别是出海为企业带来的盈利弹性已经在许多龙头企业上得到验证，预计中长期整车和零部件企业的利润结构将持续多元化、全球化。重点推荐：1)乘用车板块的结构性机会;2)零部件板块处于增量赛道，同时全球扩张加速的公司;3)周期向上同时长期盈利空间打开的商用车龙头公司;4)产品升级、出海加速的两轮车龙头。
金融界2024-06-05
电动汽车高关税6月公布！中欧能否议和？
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成协议荣鼎集团高级顾问诺亚·巴金 (Noah Barkin) 表示：“我预计中方会采取胡萝卜加大棒的政策，说服一些主要成员国反对欧盟委员会。” 欧盟的上述决定，是在美国宣布将对中国电动汽车征收100%的关税之后做出的，特斯拉(TSLA.O)的首席执行官埃隆·马斯克对此进行了谴责。尽管此前，他曾经警告说，中国汽车制造商正朝着“摧毁大多数其他汽车公司”的方向前进，但如今，特斯拉是中国最大的电动汽车出口商，直接面临欧盟提高关税的威胁。前景：贸易战与转型欧洲汽车制造商与中国新兴的电动汽车制造商正加紧合作，以更便宜、更快速的方式将电动汽车推向市场。大众和宝马今年 4 月承诺投资超过 50 亿美元，扩大在中国的研发和生产。贸易数据显示，2023 年，德国汽车制造商生产的汽车中，有近 29% 在中国销售。欧洲是中国电动汽车制造商最重要的海外市场。由于激烈的竞争挤压了中国市场的利润率，比亚迪等品牌的产品在欧洲的售价是中国的两倍多。分析人士表示，这为它们消化额外关税预留了空间。中国电动汽车制造商和供应商也在欧洲投资。小鹏汽车本月进入法国市场；蔚来汽车的创始人李斌上周在荷兰表示，他的企业将在欧洲继续前进。比亚迪正在匈牙利建设一家电动汽车工厂，并计划在欧洲建设第二家工厂；中国出口量最大的汽车制造商奇瑞汽车正与西班牙 EV Motors 合作，在加泰罗尼亚开设其第一家欧洲工厂；中国第二大汽车出口商、国有企业上汽集团正在筹备其第一家欧洲工厂。全球最大的电池制造商宁德时代（CATL）已扩大其在欧洲的产能。其他中国电池供应商正在帮助法国打造“电池谷”。德国总理奥拉夫·朔尔茨今年4月访华时表示，欧洲人最好是向中国施压，要求降低汽车进口关税，而不是挑起贸易争端。陪同舒尔茨访华的有梅赛德斯-奔驰和宝马两家公司的高管，他们都反对贸易壁垒，并认为德国汽车制造商能够应对中国的竞争。跨国汽车制造商斯特兰蒂斯（Stellantis）正通过总部位于中国浙江的零跑汽车的海外平台销售其产品，这充分表明了，在这家老牌制造商眼中，中国是威胁还是机遇。该公司的首席执行官卡洛斯·塔瓦雷斯 (Carlos Tavares) 在与零跑汽车合作之前，曾经呼吁对中国电动汽车征收更高的关税，但他本月表示，关税是“一个重大陷阱”。“面对中国的进攻，我们不会采取单纯的防御措施，而是希望成为攻势的一部分。”塔瓦雷斯在慕尼黑做出了如上表示。
Lisa2024-05-30
理想汽车发布一季度财报业绩增速领跑新能源大盘
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AD Pro可实现千公里接管级别的高速NOA、可识别红绿灯并在路口起停的城市LCC，以及可应对复杂车位的智能泊车。而对于AD Max 3.0，全国道路通用的无图版城市NOA也已于5月开启千人规模的用户公测，预计在全国范围内泛化测试完成后，将在今年三季度通过OTA升级到所有AD Max车辆。为MEGA及后续的纯电车型做好准备，理想汽车也将加快充电网络的建设。在高速侧，理想汽车的高速超充网络已经初具规模，覆盖京津冀、长三角、大湾区、成渝四个核心经济带，实现区域内核心城市全联通。在城市侧，理想汽车将加快超充站建设，4月底计划上线约40座理想城市超充站，到6月底计划建成超过300座城市超充站，超过2000根超充桩。截至5月19日，理想汽车已开放运营404座理想超充站、配备1770根充电桩。五一假期，理想超充站为理想汽车全系车主提供超过5.4万次免费充电服务，为全国新能源车主提供超过9.6万次充电服务。此外，理想充电网络还接入了超过7万座第三方合作伙伴充电站，其中480千瓦以上的合作超充站数量超过1000座，加速覆盖全国更多区域。随着新能源汽车渗透率提升到50%，市场竞争将会更加激烈，车企需要具备迅速调整、可持续打造爆品的能力。在一季度，尽管理想汽车经历了一些波动，但是公司根据外部环境及时调整目标预期，迅速进行了业务节奏调整、组织升级和价格调整，将战略重心回归到聚焦用户价值和经营效率上。在二季度，理想汽车发布家庭五座豪华SUV——全新理想L6，L6一经发布即获大量订单，4月18日-5月5日首销期累计定单超过41,000辆，成为20-30万价格区间爆款产品，再次验证了理想汽车爆品打造的能力。随着L6订单爆发，理想汽车全系产品在五一期间定单量创同期新高，预计二季度交付量将会达到105,000至110,000辆，同比增长21.3%至27.1%，保持较快的增速。全年来看，理想汽车交付量目标为56万-64万辆，根据wind一致预期，全年收入将达到1760.1亿元，同比增长42.1%，归母净利润达到116.7亿元。由于理想汽车已经具备持续盈利的能力，其在二级市场的估值方式也将从PS切换到PE，可以对标特斯拉、比亚迪等盈利车企。而理想汽车2024年预期PE倍数为13.1倍，低于比亚迪的16.9倍，更低于特斯拉的60.5倍，处于相对低估的位置。所以理想汽车目前只是面临一时的波动，其长期竞争力并没有发生改变，随着销量恢复、智能化优势增强，其估值有望回归。图：理想汽车相对低估 $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$
老虎证券2024-05-29
Reddit的投资故事加上了AI元素
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小平台如何利用AI发展的先例。作者：Noah's Arc Capital Management 投资论点 Reddit和OpenAI的合作有望通过ChatGPT将Reddit的庞大的人类对话库与OpenAI的先进人工智能功能集成在一起，从而增强两个平台的用户体验，并将提供实时、结构化和独特的内容。这对于OpenAI的人工智能模型更好地理解和展示Reddit讨论中的主题和相关内容是必要的，并使ChatGPT体验更深入、更情境相关的交互。上周，在两家科技巨头宣布合作后，Reddit的股价上涨了15%至17%，这也增强了投资者对合作的信心，双方将通过增强AI驱动功能和广告机会，为Reddit提供新的收入来源。这次合作将使Reddit有机会利用OpenAI的技术，为他们的用户和版主推出新的AI驱动功能。这可能会带来更好的用户参与度，并促进更紧密的互联网体验，与Reddit促进社区和在线归属感的目标保持一致。值得注意的是，这种合作关系并不影响Reddit数据使用的现有条款，而是利用这些数据的商业探索来实现双方的利益。这与Reddit将其数据资产商业化的策略是一致的，类似于他们之前的许可协议，包括与谷歌的协议。这是美国新闻和内容行业更广泛趋势的一部分，媒体巨头通过与人工智能公司结盟来利用生成式人工智能。最初，包括《纽约时报》和Alden Global Capital旗下的其他媒体公司在内的许多媒体公司，对OpenAI等人工智能实体采取了法律行动，指控其内容抓取和侵犯版权。然而，许多公司并没有与这一趋势作斗争，而是在认识到通过人工智能应用程序将其庞大的专有内容存档商业化的潜力后，选择了利润丰厚的许可协议。事实上，人们越来越重视结构化的互利协议，以确保媒体公司能够在人工智能时代保持相关性和财务可行性。例如，OpenAI已经扩大了与Axel Springer在欧洲的合作伙伴关系，Axel Springer是一家拥有Politico和Business Insider等品牌的德国媒体集团，允许OpenAI使用Axel Springer的内容来训练他们的人工智能引擎，同时添加原始来源的归属和链接。据报道，这笔交易每年的价值超过1000万美元。 OpenAI还与法国主要报纸《世界报》和西班牙主要出版集团Prisa Media达成了协议。这家人工智能公司将使用他们的内容进行人工智能培训，同时确保向ChatGPT用户提供摘要和来源。英国《金融时报》也与OpenAI合作，为他们的内容编制索引，用于人工智能培训。拥有多家热门杂志和网站的媒体公司Dotdash Meredith与OpenAI合作，增强了他们基于人工智能的广告定位引擎D/Cipher。除了OpenAI，谷歌还同意每年向新闻集团支付500万至600万美元，用于开发新的人工智能相关内容和产品。很明显，一个补偿媒体公司的定量模型（类似于音乐版税制度），揭示了AI内容商业化的新趋势，即它认识到人工智能和内容创作共存并互惠互利的内容价值。此外，到本年代结束时，人工智能市场的增长预计将超过1.3万亿美元，这突显了这些合作伙伴关系的巨大潜力。Meta、Alphabet和亚马逊等领先的科技巨头已经在大举投资人工智能方面开创了先例，并期望获得可观的长期回报。Reddit很早就采用了这种模式，这让它在这个市场上占据了优势，可以利用其2.675亿周活跃用户（截至2023年第四季度）和ChatGPT的1亿用户。由于这些因素，Reddit的投资故事一下子亮眼了很多。背景 Reddit今年在纽约证交所的IPO让人印象深刻。Reddit的股价在首个交易日飙升了60%，这得到了投资者信心和平台庞大用户群的支持。 OpenAI首席执行官Sam Altman是Reddit最大的投资者之一，也是Reddit IPO发展的关键人物。交易开始后，Altman在Reddit的股份价值约为6.15亿美元。根据该公司IPO披露的信息，他持有1,220万股该公司股票。鉴于奥尔特曼在Y Combinator的从业经历，以及他对众多成功创业公司的投资，他的参与将是快速追踪人工智能培训广告和数据许可的关键，正如该公司最近与谷歌达成的6000万美元协议所表明的那样。在向公共实体转型的过程中，Reddit的目标是在增长与保持其高度参与的社区之间取得平衡。该公司的战略主要集中在广告、用户交易和将他们的数据商业化，用于人工智能培训。这标志着他们向更结构化的收入模式转变。尽管IPO令人印象深刻，但分析师认为，与Meta平台1.2万亿美元的市值相比，它仍然不足。但变革的浪潮即将到来。投资者正在观察规模较小的社交媒体平台是如何与谷歌和Meta等广告巨头竞争的，尤其是现在这些公司都面临着自己的问题，比如Meta与苹果影响广告定位的追踪限制的斗争，以及谷歌与整体数字广告市场相比增长放缓。对于像Reddit这样的小平台来说，未来看起来很有希望，尤其是有了OpenAI等公司的人工智能技术。它们可以提供内容交付和用户参与，从而挑战对大规模数据跟踪和侵入式广告投放的传统依赖。此外，随着TikTok和流媒体服务的兴起，人们明显需要多样化的广告选择和形式，以引起特定受众群体的共鸣。Reddit与OpenAI的合作为其他公司探索这些新模式提供了一个很好的机会，并有可能颠覆现有的广告市场。这如何改变商业模式谷歌和Meta等大型科技公司长期以来一直主导着广告市场。谷歌和Meta合计占有美国数字广告市场60%以上的份额。然而，更广泛的数字广告行业已经受到人工智能创新的推动。今年，广告市场预计将加速增长，预计平均增长率约为5.7%。谷歌和Meta专注于开发他们的专有人工智能模型，这使他们能够利用内部资源来支持他们的人工智能广告定位，而无需向外部授权他们的数据。另一方面，Reddit代表了一种不同的方法，因为它没有为人工智能投资建立自己的大型语言模型。相反，通过将他们的数据授权给OpenAI，该公司可以利用外部人工智能技术的先进功能，而无需在内部开发这些模型所需的巨额投资。该公司的方法允许它利用外部人工智能的进步来潜在地破坏传统的广告模式，而谷歌和Meta可以依靠他们广泛的用户数据和先进的人工智能来维持和扩大他们的市场份额。这种合作对Reddit的好处和影响是多方面的。首先，这种合作关系为Reddit提供了财务激励。OpenAI需要数据来训练它的模型，尤其是先进的GPT-4o。这意味着Reddit可以将其近20年的内容商业化。通过将其庞大的用户生成内容库转化为有形资产，它可以支持其改善收入流的努力。其次，从OpenAI对这些数据的使用中获得的见解同样可以通过洞察用户行为、偏好和趋势而使Reddit受益。Reddit可以增强其平台的用户体验，使其对社区更具吸引力，以期改进内容发现，提供更相关的社区推荐，并增强审核能力。最后，借助OpenAI的先进算法，Reddit的广告模式将得到AI的改进。通过人工智能分析，该公司可以更好地了解用户的兴趣和行为，从而提高广告的针对性和有效性。希望在接下来的几个月里，更多个性化和相关的广告能够提高广告转化率。风险 Reddit的IPO来得并不容易。它在社区中引发了争议，许多人因为内容商业化而反对该公司。该公司已经赢得了志愿者版主和用户的愤怒，他们提供内容，但不会从商业化中受益。自IPO宣布以来，这引发了抗议和不满，除了他们对API访问方式的变化存在分歧。这是合理的。正如一篇报道所提到的，Reddit独特的文化和用户基础不容易与传统的商业策略兼容。尽管最近收入激增，但Reddit也难以实现盈利，因为他们高度依赖于用户生成内容的平台。但该公司的IPO与众不同。投资者最初很热情，但也对Reddit的长期财务健康状况持谨慎态度。他们如何在积极的盈利模式与保持平台的完整性和吸引力之间取得平衡，我们拭目以待。然后是有效管理其内容的审查，这是自该平台推出以来一直存在的问题。这可能会导致在内容审核、信任和安全措施上的支出增加，以维持一个开放的、用户驱动的社区，但公司大概率将继续使用人工智能机器人来监管内容，而不是投资于人工审核。不过，Reddit与OpenAI的合作将提升其数据商业化能力。由于人工智能可以分析大量数据来识别模式和偏好，Reddit可以通过用户行为预测、优化广告定位以及提高广告活动的整体效率来个性化和更好地投放广告，从而与特定人群产生良好的共鸣。这是双赢的。总结 Reddit和OpenAI之间的合作将引发平台和内容公司如何实现其资产货币化的巨大转变。通过将Reddit广泛的人类对话库与OpenAI的先进人工智能功能相结合，这将为用户体验和广告定位带来变化。该公司使用人工智能的方法也可能为其提供竞争机会，因为谷歌和Meta已经在自己的生态系统中开发了用于广告定位的专有人工智能模型。Reddit使用外部人工智能技术更具成本效益，因为它不依赖于内部构建人工智能模型。他们的人工智能流程也意味着Reddit可以发布与特定受众群体产生共鸣的个性化广告，从而提高用户参与度和广告转化率。人工智能的战略使用，加上其用户生成内容和不断发展的广告模式的未开发潜力，为该公司提供了一个有利的未来。 $Reddit(RDDT)$
老虎证券2024-05-23

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