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4分钟成交27亿美元！非农意外仅增加18.7万黄金急跌后暴拉21美元

济与基于调查的温和证据相呼应，比第二季GDP增长的回升所显示的要弱得多。” 数据公布之后，现货黄金一度跌至1925.15美元/盎司低点，但随后自低位大幅反弹逾21美元，刷新日高至1946.85美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168）数据显示，COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:30一分钟内买卖盘面瞬间成交4836手，交易合约总价值9.37亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:31一分钟内买卖盘面瞬间成交3063手，交易合约总价值5.93亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日20:42一分钟内买卖盘面瞬间成交2735手，交易合约总价值5.31亿美元；COMEX最活跃黄金期货合约北京时间8月4日21:36一分钟内买卖盘面瞬间成交3415手，交易合约总价值6.65亿美元。据一些市场分析师称，黄金市场可能难以获得稳固的看涨牵引力，因为报告指出，通胀仍是一个重大问题，并可能迫使美联储在夏季过后加息。 “就业报告让市场认为美联储不太可能提高利率。因此，我们看到债券收益率随美元下跌，这肯定会支撑金价，”High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示。数据公布后，美元兑其他货币下跌约0.7%，令黄金对其他货币持有者而言变得更便宜。指标美国10年期国债收益率从九个月高位回落。根据芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具，美联储在9月19日至20日的会议上维持利率不变的可能性目前约为85%，而数据公布前的概率约为78%。黄金对美国利率上升高度敏感，因为这会增加持有无收益黄金的机会成本。 “数据略弱于预期，但并不明显，这就是今天上午价格小幅上涨的原因……未来几周(金价)的任何下跌都可能是买入机会，”Meger称。

会员

市场焦点2023-08-04

中国恐重蹈日本式流动性陷阱！“就像钱掉进黑洞”：顽固储蓄者争相买入大额存单

很高——据世界银行估计，中国的储蓄率与GDP之比是大型经济体中最高的。截至6月底，家庭存款总额达到创纪录的132.2万亿元(18.41万亿美元)，相当于30多个月的零售额，今年上半年增加了12万亿元，这是十年来最大的增幅。定期存单由银行发行，被认为是最安全的储蓄选择之一，3年期的定期存单收益率通常徘徊在3%左右，高于银行活期存款的收益率。澳新银行(ANZ)高级中国经济学家Betty Wang说：“由于房地产行业几乎没有复苏的迹象，加上就业前景不确定，家庭存款的积累表明，家庭普遍悲观。” 7月18日，中国功能饮料制造商东鹏饮料在一份文件中表示，该公司投资了招商银行的21个月期大额存单，以及宁波银行的17个月期大额存单。该公司表示，这些投资旨在提高资本利用效率，增加公司收入。上海一位只愿透露自己姓Wu的散户投资者表示，她投资了3年期的大额存单。Wu说：“我现在没有看到很多投资机会。我的股票型共同基金产品仍然下跌了20%左右。” 中国2.2亿散户投资者相当于巴西的人口，是股市每日波动的最大推动者，但他们今年一直离场观望。基准的上证综合指数、和蓝筹股的沪深300指数(远远落后于邻国日本股市。今年以来，日本股市上涨了近25%。上海一位50多岁的散户投资者表示，今年早些时候，他把大部分积蓄都投入了定期存单。“在我看到明显的上涨趋势之前，我不会把钱投入股市，”他说。

风起2023-08-04

各国央行的棋局：普通老百姓要如何在波动中找到避风港！

存款准备金到底意味着什么？房市回升、GDP超预期、失业率低位，美国停止加息，加拿大市场前景如何呢？又加息了，他们到底在怕什么？加息？还会继续加息吗？投资者要如何规避风险？盛况空前，见证辉煌景泰十周年投资者大会圆满成功！经济市场频繁波动在温哥华怎样投资才能无忧？ 2023 Q2 GMIC第42次季度派息报告会，GREF、GCOM月度派息报告会即将发布华尔街巨头黑石集团表示，私人信贷的黄金时期到来，善于理财的华人如何配制资产不踩雷假如你有100万加币移民来温哥华，一定要注意这项投资

加拿大乐活网2023-08-04

外汇局：上半年来华直接投资保持资金净流入其中股票投资净流入同比明显增加

差1468亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.7%，继续处于合理均衡区间；资本项下跨境资金流动总体趋稳。一是货物贸易顺差处于历史同期较高水平。上半年，我国国际收支口径的货物贸易顺差2933亿美元，为历年同期次高值。其中，货物贸易出口15264亿美元，进口12332亿美元。我国制造业高质量发展为对外贸易持续提供新动能，同时机电产品、劳动密集型产品等传统产品出口保持稳定，支撑我国经常账户保持合理规模顺差。二是服务贸易逆差逐步向常态水平回归。上半年，服务贸易逆差1021亿美元，旅行、运输为主要逆差项目。其中，旅行逆差814亿美元，同比增长67%，主要是居民个人跨境旅行呈现恢复态势，旅行支出和收入均呈现增长；运输逆差416亿美元，主要是全球运力供给逐步恢复，我国运输服务收支正向疫情前水平回归。三是资本项下跨境资金流动总体趋稳。从境外资本流入情况看，上半年，来华直接投资保持资金净流入，其中吸收来华股权投资净流入323亿美元；来华证券投资更加积极，其中股票项下净流入同比明显增加，债券项下逐步恢复净流入；外债余额更加稳定。从我国对外投资情况看，对外直接投资有序发展，其中对外股权投资净流出559亿美元；对外证券投资同比有所放缓。总体看，在复杂严峻的外部环境下，我国牢牢把握高质量发展的首要任务，国民经济持续恢复、总体回升向好，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面将继续支撑我国国际收支保持基本平衡。

金融界2023-08-04

梁建章、任泽平：“孩子荒”影响投资和消费信心

，其创新力出现了严重的衰退。日本的人均GDP在过去三十年不仅没有增长，而且出现了倒退，远远被美国甩在后面。很多经济学家错误地把日本的问题归咎于金融债务危机的问题，但是真正的病根，其实是由于人口衰竭所导致的投资信心和科技创新的不足。简言之，日本失去三十年，不是金融战败，而是人口战败。试想一下，如果Google、苹果和亚马逊或者腾讯、阿里巴巴等获益于本土人口规模的互联网巨头出自于日本而非美国或中国，那么日本经济状况肯定会比目前强很多。所以，中国在创新领域必须避免重蹈日本的覆辙，需要对此引起足够的警觉。如果新出生人口锐减，那么创新和投资的信心会大打折扣，中国经济和企业的活力也会大打折扣。在这种不利局面下，如果美国再持续打压中国的科技创新，那么中国科技创新被卡脖子的风险就会大大增加。所以要从根本上解决当前的经济困境，首先就要解决低生育率问题。中国的低生育率几乎是世界上最严重的。从2017至2022年，中国出生人口已经连续六年下降，2022年出生人口降至956万，只有2016年出生人口数1883万的一半左右。低生育率的根源是生育成本过高，根据育娲人口发布的《中国生育成本报告2022》，全国家庭0-17岁孩子的养育成本平均为48.5万元；0岁至大学本科毕业的养育成本平均为62.7万元。如果以把一个孩子抚养到刚年满18岁所花的成本相对于本国人均GDP的倍数来计算，法国是2.24倍，德国是3.64倍，美国是4.11倍，日本是4.26倍，中国则是6.9倍，几乎是全球最高的。想提升生育率，就要切实降低育龄家庭的生育成本。生育成本高企的原因，主要是教育成本过高和育儿福利的缺失。由于教育改革是非常困难和滞后的（关于教育改革的具体措施，请参考《人口战略》一书中的相关论述），那么要想解决当前经济困境，唯一立竿见影的有效办法就是大幅度发放生育补贴。建议给有孩家庭每月1000元到6000元（可以一孩补贴1000元，二孩家庭补贴3000元，三孩家庭补贴6000元）的补贴额度。按照上述补贴方案，即一孩家庭补贴1000元，二孩家庭平均每孩补贴1500元，三孩家庭平均每孩补贴2000元。按照平均每孩每月补贴1500元计算，即平均每孩每年补贴1.8万元。如果每年出生人口1000万，那么补贴当年出生人口需1800亿元。如果追溯到三年前的家庭，第一年可能需要近6000亿，以后逐步增加。如果要达到发达国家的平均补贴生育的力度，需要每年拿出GDP的2%-3%用于生育补贴。相对于其他补贴方式，生育补贴更加精准和立竿见影。比如发放家庭补贴或者购房补贴，也许只是补贴了原来并不需要补贴或没有孩子的人，他们拿到补贴也可能只是进行储蓄而非用于消费，导致财政补贴只能产生事倍功半的效果。生育补贴则基本没有此类问题，因为这部分家庭正好需要花钱消费。根据育娲人口研究的测算，0-5岁孩子的平均养育成本每年约需2.7万元，对于一般家庭是很大的负担。如果一个家庭有两三个孩子，可能需要一个全职妈妈（或者爸爸），每个月几千块正好相当于给全职妈妈（或者爸爸）发工资，对这些家庭会成为防止返贫的有效措施。从公平角度来衡量，这些孩子未来会成为创新者、建设者、奋斗者和纳税者，可以说这些家庭为了国家的未来而辛苦抚养孩子，所以补贴这些家庭必要且公平。有人说2%-3%的GDP太多了，有这么多钱吗？其实2%-3%的GDP，按照每年6%的经济增长来计算，也就是4-6个月的经济增长，这是一个很小的代价。如果全国人民延迟享受四个月到六个月的经济增长，就能解决堪称百年大计的生育率问题，那么相对于如此巨大的收益，付出2%-3%的GDP的代价简直微不足道！更何况，这2%-3%的GDP根本不是白白付出的代价，只是针对社会资源的公平再分配。因为整个社会的财富和消费并没有减少，只是把全社会的延迟消费更多用于支持有孩家庭，简言之只是从一个口袋转移到了另一个口袋。这种社会资源分配的调整，除了会带来额外的新生儿进而提升生育率之外，还会帮助一部分家庭实现有儿有女的愿望，为这些家庭平添了无数幸福。所以生育补贴绝非额外付出的代价，只是让社会资源的分配变得愈加公平，并且会带来更多的孩子，为未来的社会经济发展带来巨大的收益潜力。另外，当前在需求不足的经济形势下，额外的生育补贴还可以带来额外的刺激经济收益。通过大量发放补贴，可以充分利用国内原本过剩的产能，提振不充分的就业和经济增长。当然更加重要的是，可以为中国未来的人力资源进行长远的储备和投资。即便是目前没有直接拿到补贴的人，最终也会从短期经济提振、长期经济繁荣以及更加完善的养老保障体系中获益。总结：孩子荒可能会严重影响中国经济当前低迷的投资和消费信心，因为孩子代表了未来，没有足够的孩子，就不会有对中国经济的长远乐观预期。所以当务之急是通过积极的财政政策，来解决中国经济长期根本的人口问题。中国需要通过大量发放生育补贴来提升生育率。这些举措，短期可以提升消费和投资信心乃至促进就业，进而化解各种对于中国经济长远悲观的预期。更重要的是，可以提升中国长期的创新力和综合国力，有助于实现中华民族的伟大复兴。

金融界2023-08-04

Meta被重罚 GDPR下数据出境中国企业如何应对欧盟规则

违反欧盟《一般数据保护条例》（以下称“GDPR”）第四十六条第一款，即IRL DPC认为Meta IRL在将欧盟用户的数据转移至美国时，未提供适当的数据保障措施，如可执行的数据主体权利及数据主体的补救措施。无独有偶，自2018年5月被认为“世界最严”的欧盟GDPR生效后，众多互联网巨头因此被罚以重金，如Amazon、WhatsApp以及Instagram等。全球化大数据时代，中国企业在开展业务时难免涉及数据跨境转移问题，了解和避免相关合规风险成为企业经营管理的重中之重。 01 欧盟数据跨境转移的立法与实施（一）立法规定 1、原则性规定 GDPR在第五章详细规定了个人数据跨境转移规则，其原则上要求数据的转移方与接收方能够对数据提供与欧盟同等的保护程度。总体上，GDPR规定的数据跨境转移方式可分为两种，一是经欧盟委员会认定的、无须特别授权的、对数据提供充足保护的国家、地区和企业；二是在未被欧盟委员会认定的情况下，通过签订合同、完善私主体内部规则或公共主体间的约定行政条款以达到所需的数据保护水平，如标准合同条款（也称SCC）、有约束力的公司规则。具体而言，GDPR第45规定了欧盟作出“充足认定”所考量的因素：一是法治与人权的国情状况；二是独立的数据监管机构设置情况；三是在国际性文件中所作承诺。显然，欧盟“充足认定”具有较高的门槛，目前已经获得该认定的亚洲国家仅有日本和韩国。而对于GDPR第46（2）提出的适当安全保障措施，欧盟于2021年通过了《关于向第三国转移个人数据的标准合同条款的决定》，该决定提供了最新版本的标准合同条款，即数据传输者与数据接收者如签订了标准合同条款，则被视为是GDPR规则下合法的数据跨境转移。目前，包括我国在内的绝大多数未获得“充分性认定”的国家的相关企业与欧盟国家开展数据交往依赖于标准性合同，其优势在于方便签署，适应商事交易的快捷需求。但同时，标准性合同并非一成不变，欧盟对其不断更新也意味着要求企业应及时调整，采取符合欧盟数据保护要求的相应措施。 2、特定情形豁免 GDPR第49（1）列举了未被认定、未达成约束性规则的例外豁免情形，可分为三类。一是数据主体同意，即数据主体被明确告知风险但仍同意转移；二是一系列必要情形，包括：履行合同要求必要、公共利益必要、行使法律权利必要、保护数据主体利益必要（以数据主体因特殊原因无法表达同意为前提）；三是根据某种正当目的，如数据转移是为了给具有正当利益的人提供咨询。为落实实践应用，欧盟委员会发布了《关于GDPR第49条豁免条款的2/2018号指南》具体指导该条款的适用。实践中，适用第49条豁免条款进行有效抗辩的司法案例极其稀少，豁免情形的司法认定仍不成熟，具有较大不确定性，所以企业从节约维权成本、减少减损企业形象的角度考虑，仍应正面积极采取措施配合GDPR的实施。（二）监管实施 1、地域监管范围 GDPR第3条规定了该规定的地域适用范围。首先，作为欧盟出台的规则，其直接适用于在欧盟内部设立的数据控制或处理主体；另外，GDPR还规定了域外适用机制，包括两种情况：一是为欧盟国家的数据主体提供商品服务，二是对发生在欧盟范围内的数据主体活动进行监控。总体来讲，无论内部或外部适用，GDPR均确立了较为宽泛的管辖范围。具体而言，在域内适用方面，根据GDPR序言第22条，“在欧盟境内设立机构”指企业在欧盟境内具有稳定的营业活动，而并非仅限于建立具有法人资格的公司等形式；在域外适用方面，“向欧盟数据主体提供商品或服务”并不要求达成特定交易，而是仅要求企业对达成交易具有积极意向即可，如使用当地语言推销、使用当地货币结算等。我国企业判断自身在地域上是否适用欧盟GDPR管辖，可依据以下流程：首先，如果企业在欧盟境内设有机构，则适用GDPR；在未设机构的前提下，如果企业为欧盟境内的数据主体提供产品或服务，则适用GDPR；既没有设立机构也没有提供产品服务时，如果企业对欧盟境内主体行为进行监测，则适用GDPR。２、监管主体与处罚在监管上，欧盟对数据跨境转移的监管主体包括三方：政府、行业、数据处理者自身。在政府监管方面，GDPR第六章规定，其要求欧盟各国设立独立监管机构，职责是配合欧盟数据保护委员会（EDPB）在各国监控执行GDPR；在行业监管方面，欧盟设置了数据保护印章标记等认证，鼓励企业积极配合条例的实施；在数据处理者自身监管方面，GDPR第37（1）规定了某些企业应当设立数据保护官（DPO）帮助企业进行数据合规工作，包括：为公共机构或实体进行数据处理、大规模处理或监控。在处罚上，监管机构可对违反GDPR的企业进行处罚。GDPR针对不同的企业违法情形设置了两种罚款额度上限，分别为上年全球总营业额的2%与4%，例如Meta所违反的跨境数据转移规则即属于后者。此外，GDPR赋予企业对于监管机构的处罚决定进行申诉和司法救济的权利。 02 我国跨境数据转移规则尽管GDPR旨在规范与监管企业在欧盟的数据出境问题，但我国企业为配合欧盟完成相应合规工作，也应同时了解我国对于数据出境的相关要求，避免在进行GDPR合规建设时违反我国法规。我国关于数据跨境转移规定较模糊，相关法律规定大多仍处于草案阶段，如《数据安全管理办法（征求意见稿）》、《个人信息出境安全评估办法（征求意见稿）》。而目前关于数据跨境转移问题有效的规定主要为《个人信息保护法》第三章“个人信息跨境提供规则”、《数据安全法》以及《数据出境安全评估办法》。在管辖范围上，我国《数据出境安全评估方法》以运营地为标准，即无论数据主体国籍，只要数据在中国境内运营过程中被收集和处理，其出境即需进行安全评估。总体来看，对于超过一定规模与数量的数据跨境转移，我国数据出境以国家网信部门的行政评估为主要管理方式，行政部门拥有较大的自主决定权。此外，《数据出境安全评估办法》明确规定了部分重要行业（即关键信息基础设施）以及特定数量以上的数据出境具有更严格的申报要求。此外，涉及数据跨境转移的企业还应注意，通过数据出境安全评估结果的有效期仅为2年，过期应重新申报。 03 中国企业跨境数据转移建议全球网络互通时代，我国跨国企业在经营活动中难免涉及数据跨境环节。中国作为欧盟第一大贸易伙伴，有针对性地依据GDPR进行数据出境合规，避免巨额处罚风险，不仅有助于树立良好企业形象、降低经营风险，还有助于在实践中推动我国数据跨境转移规则的完善。（一）关注中国与欧盟的法律规定差异现今数据领域未形成统一的国际条约，且由于实践时间短，也未形成国际惯例，各个国家与地区的规定差别较大。除具体管理方式的差异以外，各国对于某些基本概念的认定也存在较大不同。例如，我国《个人信息保护法》以可能危害信息主体人身财产安全为标准，而GDPR主要将种族、性别等可能招致歧视的信息界定为个人敏感信息，故我国规定的个人敏感信息相较于GDPR范围较广，因此我国对个人敏感信息的处理规定较为宽松——GDPR原则上完全禁止了个人敏感信息的处理，而我国要求收集个人敏感信息时需要获得主体明示同意；再如，根据GDPR规定，即使在未被认定、未签订标准性合同的情形下，若用户在被告知风险的情形下明确同意，该数据跨境也是合法的。对于“同意”的认定，GDPR仅规定一种同意方式，即第7条规定的“同意”须具体清晰，且在一定情形下可以撤销，而我国《个人信息保护法》根据不同情形设置了多种“同意”，包括：同意、单独同意、书面同意。因此我国企业在需要获取用户同意时，应根据相应国家地区法规，尽可能采用较高的标准。在法律适用上，由于欧盟与我国在相关法规中均设置了域外效力条款，故可能导致法律适用冲突。例如，欧盟所设立的国外监管机构在执行其职权时可能要求中国企业提供某些数据，但该数据根据中国法律被禁止传输，此时即产生法律适用冲突。企业应认知该种风险与复杂性，关注当地监管要求，尽量避免因此而导致的损失。 (二)主动适用GDPR，完善企业数据内控体制从此次Meta被罚一案可以确定，欧盟严格要求数据接收方的数据保护水平与欧盟完全等同。在GDPR管辖范围内的跨国企业，可根据GDPR要求完善公司规则，建立被欧盟认可的内控机制；另外，企业数据保护水平也影响企业与欧盟签订的“标准性合同”的有效性——例如，在Meta案中，Meta与欧盟签订的标准性合同被认为实际上无法弥补保护不足，一旦标准性合同被认定实施效力不足，采用该标准性合同的该国企业则将受到普遍性的影响。尽管欧盟目前尚未在司法案件中评估中国数据保护环境，这并不意味着中国企业的数据管理水平已达到欧盟要求。良好的企业内部数据管理制度体系是在长期实践中应对各类问题而建立，中国企业不应以消极态度逃避GDPR监管，也不应对此抱有侥幸心理，应当未雨绸缪，尽早完善企业内部数据跨境管理机制。此外，主动适用较为严格的GDPR有利于树立良好的企业形象，便于企业在该地区的业务拓展。（三）将GDPR合规要求贯穿于数据出境的技术细节中欧盟对数据跨境传输除了在立法上给出原则性要求外，还对企业提出了相应的技术标准。例如，欧盟《数据保护官指南》（Guidelines on Data Proteciton Officers）中就曾明确给出了数据携带和出入境的技术标准。就企业跨境传输而言，其需要在以下层面将合规要求体现在技术细节中：其一，构建可信的数据传输路径。数据跨境转移是将数据从一国境内服务器传输至境外服务器的过程，包含境内服务器发出数据包、通过互联网转发、到达境外服务器三个子过程，在此期间需要经过多个中继点。为保证数据在传输过程中的安全，企业无论是作为数据接收方还是数据发出方，均有必要在建立传输信道时尽可能地多进行压力测试，防止数据泄露、损毁、丢失等安全风险。其一，搭建尽可能灵活的软件架构。欧盟对数据控制和传输的要求较为严格和多样，这就要求企业在进行跨境数据传输的时候针对使用数据的APP采取较为灵活的设计结构，方便及时应对最新法律规定的变化和修改。例如，若企业针对境外用户开发某个APP并将收集到的数据传输至境内储存，则可能需要为进行数据收集和传输的API加上“开关”，保证其随时可以便利地擦除或修改指定数据，以应对GDPR对数据最小化和数据准确性的要求。其三，针对有特别规定的数据做个性化处理。GDPR对特殊类型数据的规定较为细化，我国在这方面则相对较宽泛，这就使得企业可能不太注重GDPR识别特殊类型数据的特征（如种族、性别、政治观念、宗教信仰等）。因此，企业有必要在考虑产品所面向的用户群体画像之基础上，对有特别规定的数据做个性化处理并将其落实到开发层面。 04 结语由于我国数据立法与实践尚不完善，如未建立与欧盟对应的专门数据监管部门，在短期内获得欧盟“充分性认定”的可能性几乎为零；另外，通过政府与欧盟磋商谈判以达成相关双边协定，存在诸多商事主体难以预知和控制的不确定因素，且周期较长。因此，企业应积极通过自我约束，在内部建立相关制度体系，形成被欧盟认可的“有约束力的公司规则”，以推动实现数据跨境合法有序转移。欧盟GDPR作为“史上最严”数据保护规则，已成为该领域先进标杆，对包括我国在内的诸多国家的个人信息立法产生深远影响。在实践方面，自生效以来，GDPR频频对Meta等各大全球知名企业施以重罚，催使着诸多企业在数据收集与处理上对接欧盟GDPR标准，提高个人信息保护水平。但由于各个国家和地区数据监管水平确有较大差异，且在“斯诺登案”等因素的影响下，各国数据保护均有加强，跨国企业进行跨境数据转移面临着较大的合规挑战。Meta此次被罚，也为跨国企业数据合规问题敲响警钟。相关法规及文件：《一般数据保护条例》（GDPR）《GDRP适用地域指南3/2018（条款3）》《关于GDPR第49条豁免条款的2/2018号指南》《关于向第三国转移个人数据的标准合同条款的决定》《数据出境安全评估办法》参考文献： [1] DPC Inquiry Reference: IN-20-8-1. [2] Pammer v. Schulter (C-585/08). [3] 梅傲、黄林羚：《数据跨境转移的欧盟规则及对中国的启示》，载《国际贸易》，2023年第3期，第37-44页。 [4] 范佳宜：《GDPR下对中国企业数据跨境合规的思考》，载《上海法学研究》，2021年第7卷，第196-201页。来源：金色财经

金色财经2023-08-04

中国正显现“日本病”的迹象！日媒：中国经济放缓引发“日本化”担忧

本即陷入到长达几十年的经济停滞中，实际GDP几乎零增长，名义GDP负增长。日本学者将这种停滞称作“日本化”(Japanization)，并给出了日本化的三个主要特征：总需求不足使得产出低于潜在产出水平，自然利率持续下降并变成负值，通货紧缩。殷剑峰称，对于长期停滞的日本案例，他更喜欢将之称为“日本病”——这就是持久的、“坏的”通货紧缩。 “日本病”一文指出，随着人口陆续达峰，中国也呈现出“日本病”的迹象。从物价水平看，核心CPI自2022年4月份以来就低于1%。按照标准的定义，这就是通货紧缩。与此同时，相对价格效应也开始呈现。PPI自去年10月就陷入负增长，尤其是PPI中的生产资料价格下滑程度最大。以2012至2021年的平均数据看，中国的投资率比全球平均水平高出了19个百分点，居民消费率则低了18个百分点。《日经亚洲评论》称，中国民众对经济的发展方向表示担忧。一位在2022年春季经历过上海封锁的餐厅员工说：“对未来的焦虑在很多人心中已经根深蒂固。”消费者不愿购买房屋和耐用品等大件商品。随着青年失业率超过20%，年轻人更加勒紧裤腰带。资金被闲置在银行里，很像后泡沫时代的日本。6月底，中国的存款比贷款多出人民币48万亿元(约合6.7万亿美元)，这是有记录以来的第二高差距，仅次于刚刚今年3月份。在日本，人们对储蓄的强烈偏好造成流动性陷阱，使货币政策在刺激经济方面的效果降低。中国出生率的迅速下降也类似于“日本化”。一些人预计，今年中国的新生儿数量将不到800万，是五年前总数的一半。如果不加以控制，最终将导致严重的劳动力短缺和消费市场萎缩。在人口增长的同时，中国能够利用资本形成——建设房地产和铁路等资产——作为经济引擎。但随着基础设施发展到一定程度，尤其是在城市，其促进增长的效果正在减弱。殷剑峰的研究小组发现，2010年中国的投资效率是日本的两倍，比美国高20%，但在2010年代初低于美国，在2019年低于日本。尽管政府的大手笔支出政策带来的回报越来越少，但中国政府所寻求的从投资拉动型经济向消费拉动型经济的转型一直进展缓慢。国际货币基金组织(IMF)预计，中国明年的经济增速将为4.5%，2026年将进一步放缓至3%。中国政策制定者对泡沫破灭后的日本进行了大量研究。瑞穗证券(Mizuho Securities)首席市场经济学家Yasunari Ueno表示：“他们专注于避免泡沫过度破裂，以及维持经济和金融稳定。但在人口问题上不从日本吸取教训的代价是巨大的。”

天马行空2023-08-04

拜登不愿听到的消息！美媒最新民调：多数美国人认为经济在恶化

在恶化。尽管就业增长、国内生产总值(GDP)和通胀等指标显示经济企稳或有所改善，但这项对1,279名成年人进行的调查发现，51%的人认为美国经济仍处于低迷状态，而且还在恶化。在这种持续的悲观情绪出现之际，美国总统拜登(Joe Biden)即将开始与共和党竞选人进行2024年的连任竞选。 CNN于7月1日至7月31日进行了在线调查和现场电话采访相结合的民意调查。调查结果的误差幅度为正负3.7个百分点。当受访者被要求说出当今美国面临的最重要问题时，经济问题占主导地位。近一半的人指出通货膨胀、贫困和整体经济等问题。对个人财务状况的不满也居高不下，55%的受访者声称不满意。两党在经济观念上的分歧依然显著。虽然39%的民主党人现在认为经济正在复苏，但只有26%的独立人士和23%的共和党人持同样观点。认为经济正在恶化的情绪在无党派人士(51%)和共和党人(74%)中依然普遍存在。尽管如此，拜登的支持率自去年夏天的低点以来有所上升。新的民调显示，拜登的总体支持率为41%，自春季以来基本没有变化。对他处理经济和通货膨胀的支持率仍然很低，分别为37%和30%。大多数美国人报告说，他们为了负担得起必需品而做出改变，比如改变购买杂货的方式(71%)，减少娱乐支出(70%)，减少开车(48%)。一半的人表示，由于费用原因，他们已经改变夏季旅行计划。但一些影响因党派而异，共和党人更有可能报告驾车减少。国会在调查中表现不佳，68%的人认为国会议员没有有效地解决重大问题。在这些问题上，大多数人现在对国会共和党人的信任度高于拜登，两者分别为54%和45%。拜登的“拜登经济学”一直在努力争取支持，提高总统的排名。 CNN的民意调查显示，随着2024年总统大选的形成，经济信息可能会对两党构成挑战。关键选民群体持续的悲观情绪可能会使民主党关于经济复苏的论点复杂化。虽然美国显现令人鼓舞的经济指标，但美国历史上最大的三家银行倒闭事件在今年春天达到顶峰。美国监管机构刚刚关闭了哈特兰三州银行(Heartland Tri-State Bank)，惠誉评级(Fitch Ratings)本周也下调美国的债务评级。

晴天云2023-08-04

美联储疯狂印钞6万亿！美国主权信用惨遭降级！美国财长耶伦：强烈反对

的预期。惠誉预计，美国一般政府赤字占GDP的比例将从2022年的3.7%升至2023年的6.3%，2024年这一比例将扩大至6.6%，2025年将进一步扩大至6.9%。如果这是个小国政府，惠誉已经可以宣布其政府“破产”然后将其主权信用评级调整为D。但美国就是美国，即便陷入财政危机也可以不断通过印钞解决燃眉之急。当地时间6月3日，美国总统拜登签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，使其正式生效，暂时避免了美国政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。但即便如此，美联储在过去3年内已经印钞6万亿美元。直接损害了全球金融市场。《富爸爸穷爸爸》作者罗伯特·清崎(Robert Kiyosaki)在8月2日公开赞同惠誉下调美国长期信用评级的立场。罗伯特·清崎表示，现在投资者应该买入黄金、白银和比特币，用于规避美元的风，为迫降做好准备。图自Twitter，2023年8月2日对此，美国财长耶伦表示，强烈不同意惠誉对美国评级的下调。耶伦称惠誉下调美国评级之举“武断”“随意”且“过时”，总统拜登致力于美国财政的可持续性。耶伦称：“我强烈不同意惠誉评级的决定。惠誉的决定并没有改变美国人、投资者和世界各地的人们已经知道的事实：美国国债仍然是世界上最安全和流动性最高的资产，而且美国经济从根本上来说是强劲的。” 但安全不安全，不是自己说说就行的，如果不是美国而是世界上任何一个国家在3年内印钞6万亿美元，等待那个国家的只能是灾难。而美国目前仍然是世界上唯一的超级大国，他印出来的6万亿，有全世界帮助消化。调低美国信用评级的同时，惠誉还预测2023年9月美联储将加息25个基点，美国联邦基准利率的上限调至5.75%。而美国经济将因这次加息而在2023年四季度和2024年一季度陷入衰退。另据《证券时报》报道，截至8月3日，全球三大评级机构仅穆迪还维持对美国的AAA评级，除惠誉之外标准普尔也已经调低了美国主权信用评级。三大评级机构，惠誉和标准普尔对美国都是AA+，这是美国政府心头无法治愈的痛。罗伯特·清崎则表示，美联储两次印钞高峰，一次出现在2020年，一次出现在2023年，前者为了疫情中救助经济，后者是为了救助银行。罗伯特·清崎还表达了他对美国政府取消美国债务“上限”导致股市上涨的担忧，因为美国债务总额在2023年初已达31.4万亿美元。《华尔街日报》对此报道称，“现实是美国已经破产了。” 现在，清崎表示，股市已经恢复增长，美国债务也是如此。这就是为什么这位金融大师仍然更喜欢将现金兑换成比特币、白银和黄金。罗伯特·清崎认为，“现金(美元)就是垃圾，”他心中最好的替代品是比特币，他最开始的预测是2025年比特币将涨至50万美元一枚，到8月2日时，他把这个预期调低到10-12万美元。而8月3日，比特币以美元计算的价格时29280。即便只达到了预测的最低点，也有足足三倍多的涨幅，而且只需要1年半的时间。如果相信罗伯特·清崎的判断，那现在就应该停止一切事情，把手里的现金全部换成比特币，没准一次就实现了财富自由。图自BTC，2023年8月3日美国媒体FitchRatings在8月2日报道称，惠誉在8月2日调低了美国主权信用评级后，又悄悄调低了美国最大两家“隐性国企”房利美和房地美的信用评级。二者都从AAA降低到了AA+。图自FitchRatings，2023年8月2日据报道，房利美和房地美是政府依法发起设立的专门从事住房抵押贷款证劵化业务的两大私营企业，亦称“两房”。在美国的住宅抵押市场上，“两房”具有举足轻重的地位。美国次贷危机爆发后，“两房”一度面临破产困境，于2008年9月被美国政府接管。而新华社也在8月2日援引国际观察人士的说法， “评级下调表明美国债务增长不可持续，其政府治理和财政管理能力受到质疑。同时，持续高债务可能挤占公共投资，抑制美国经济发展。” 图自新华社，2023年8月2日事实上，惠誉对美国主权信用降级的长期影响极大，相当于这家评级机构对美联储和财政部解决美国债务问题的能力不看好。美国固然可以凭借自己独特的优势继续印钞，但终究有一天多米诺骨牌会不期而倒。所以，大家可以对罗伯特·清崎购买比特币的意见持保留态度，但绝对要相信美元现金会在未来出现比较大的波动。只是这个世界纷繁复杂，普通人就算洞悉可真相，但能做出的反应其实很有限。眼见风雨欲来，却只能呆若木鸡。这或许是世界上绝大多数人的真实写照。 0

加拿大乐活网2023-08-04

债市早报:央行召开金融支持民营企业发展座谈会；资金面持续向宽，债市延续暖势

传导到经济中，预计经济增速会相对低迷，GDP在2024年将增长0.5%，2025年仅增长0.25%。（三）大宗商品【国际原油期货价格涨幅超2%，NYMEX天然气价格转涨】8月3日，WTI 9月原油期货收涨2.06美元，涨幅2.59%，报81.55美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.94美元，涨幅2.33%，报85.14美元/桶；NYMEX 9月天然气期货收涨3.55%至2.565美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 8月3日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%。Wind数据显示，当日有1140亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金1110亿元。（二）资金利率 8月3日，月初资金面愈发宽松，当日DR001下行19.03bps至1.073%，DR007下行11.42bps至1.618%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 8月3日，债市延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230012收益率下行0.05bp至2.6470%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.15bp至2.7475%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 8月3日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“19碧地03”跌超16%，“21碧地03”跌超20%，“20阳城03”跌超28%；“19远洋01”涨超10%，“21远洋01”涨超11%，“21碧地01”涨超15%，“H0金科03”涨超32%，“21碧地04”涨超91%，“H1金科04”涨350%。 2. 信用债事件万达商管：惠誉评级将大连万达商业管理集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”上调至“CC”，并将万达商业地产（香港）有限公司的长期外币发行人违约评级由“C”上调至“CC”。惠誉还将万达香港担保、万达商管旗下子公司发行的美元票据评级从“C”上调至“CC”。回收率评级维持“RR4”。中国长城：惠誉评级已将中国长城资产管理股份有限公司(中国长城)的长期外币和本币发行人违约评级自‘A’下调至'A-'，并维持上述评级的负面评级观察状态。长城国际：惠誉评级已将中国长城资产（国际）控股有限公司（简称“长城国际”）的长期外币和本币发行人违约评级自‘A’下调至‘A-’，并维持其负面评级观察状态。正荣地产：公司公告，公司及相关主体被列为失信被执行人。中骏集团：成功发行2023年度第二期中期票据，发行规模7亿元，期限3年，发行利率4.28%，全场认购倍数1.8倍，中债信用增进再度提供全额无条件不可撤销连带责任担保。碧桂园控股：穆迪投资者服务公司将碧桂园控股的企业家族评级和高级无抵押评级由“Ba3”下调至“B1”，评级展望维持“负面”。世贸建设：招商银行、云南信托公告，公司已按期召开“21尚隽保理ABN001”2023年第二次持有人会议，审议未通过《议案：关于对融资人提起追索权诉讼相关事宜的议案》。碧桂园控股：公司及其附属公司，连同其合营公司和联营公司于2023年7月单月共实现归属本公司股东权益的合同销售额约人民币120.7亿元，归属本公司股东权益的合同销售建筑面积约158万平方米。腾越建筑（碧桂园附属）：拟于2023年8月12日兑付“21腾越建筑MTN003”本息8.38亿元。该中票由碧桂园控股提供全额无条件且不可撤销的连带责任保证担保。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指午后强势收涨】 8月3日，A股主要股指上午仍保持偏弱震荡整理格局，但午后随着大金融板块等集体发力，上证指数、深证成指、创业板指集体走强，分别上涨0.58%、0.53%、1.06%，两市成交额8328亿元，北向资金净流入5.43亿元。当日申万一级行业指数涨跌基本各半，15个行业红盘收涨，其中在证券、保险强势上涨带动下，非银金融领涨3%，房地产、医药生物、银行、电力设备涨超1%；当日16个行业弱势整理，但跌幅均不及1%。【转债市场指数震荡走强】 8月3日，转债市场主要指数震荡走强，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.38%、0.41%、0.33%。当日转债市场成交额662.82亿元，较前一交易日增加42.07亿元。当日转债市场个券多数上涨，505只个券中327只上涨，174只下跌，4只持平。当日，新上市武进转债实现上市首日最大涨幅，领涨57.30%，海泰转债触及20%涨停，此外纽泰转债、惠城转债、天铁转债亦涨超5%；当日多数下跌个券调整幅度不大，仅英联转债下跌10.20%，溢利转债下跌8.34%，永鼎转债下跌7.35%，天康转债下跌4.98%，其中溢利转债和天康转债估值仍有大幅压缩空间。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 n今日，晶澳转债上市，科顺转债开启申购；下周，大叶转债拟于8月8日开启申购。 n8月3日，欧陆通发行可转债申请获深交所受理，光华股份拟发行可转债不超过6.80亿元，万祥科技拟发行可转债募资不超6亿元。 n8月3日，洁特转债公告不下修转股价格，同时在未来一个月内（即2023年8月4日起至2023年9月3日），如再次触发转股价格向下修正条件，亦不提出向下修正方案。（四）海外债市 1. 美债市场 8月3日，美国财政部放量发债，推动各期限美债收益率继续上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.90%，10年期美债收益率大幅上行12bp至4.20%。数据来源：iFinD，东方金诚 8月3日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄10bp至70bp；5/30年期美债收益率利差由倒挂7bp上行至2bp。 8月3日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 8月3日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.55%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、6bp、5bp和11bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3. 中资美元债每日价格变动（截至8月3日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-04

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