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美国经济软着陆？想啥呢

经济似乎仍在继续蓬勃发展，今年第一季度GDP增长了2%，第二季度GDP增长了2.4%。Atlanta Fed GDPNow甚至预测2023年第三季度的GDP增长将接近6%。分析师始终认为这种乐观主义在几个关键原因上是极其错误的。首先，货币政策的变化始终会在完全影响整个经济和市场之前有显著的滞后效应。来源：David Rosenberg 这一点可以从上图中看出。平均而言，过去的衰退几乎是在央行开始实施更为严格的货币紧缩政策的最初阶段后的两年内发生的。如果按照历史惯例，美国将在2024年初陷入衰退。一系列经济数据也证实了可能的经济收缩，首先是由美国经济评议会发布的领先经济指标。领先经济指标在7月份环比下降了0.4%。这使得领先经济指标已经连续16个月下降。来源：The Conference Board 这是自 2007 年 6 月至 2008 年 4 月以来连续下跌时间最长的月份，2008 年 9 月的雷曼危机引发了自大萧条以来最严重的金融危机。同年 3 月，贝尔斯登倒闭。来源：Atlanta Fed GDPNow 分析师还会对目前的GDPNow第三季度GDP预测持保留态度，因为它与蓝筹股共识在本季度的季度经济增长预测完全相悖。这是分析师从这些来源看到的最大分歧之一。高盛目前对第三季度GDP增长的估计为2.2%，与年初的前两个季度相符。有三个因素可能将经济推入衰退，并将股市推向可能的熊市。第一个是地缘政治黑天鹅事件。但黑天鹅事件总是不太可能发生，其概率无法准确计算。经济衰退的另外两个潜在原因与过去 17 个月的货币紧缩政策直接相关，而且在经济完全受到影响之前还存在滞后性。第一个原因是商业房地产市场加速恶化，从而对整个经济产生重大的下游影响。然而，下一次经济衰退最有可能的原因是消费者缩减开支，以至于造成经济萎缩。鉴于消费者约占美国经济活动的 70%，而美国消费者目前正面临多重不利因素，这似乎是最有可能将美国推入衰退的导火索，也许在 2024 年上半年就会出现严重衰退。通货膨胀率从2021年初至今上涨了约17%。尽管近几个月来涨价趋势已经显著缓和，但普通消费者在这段时间内的购买力已经下降了略超过3%。两个因素使得消费支出得以维持。第一个是自从新冠疫情封控结束以来，就业市场持续强劲。第二个是由于美国政府大规模提供的与新冠相关的刺激资金，积累了大量的储蓄。来源：MRINetwork 然而，就业市场开始出现裂痕。根据美国统计局7 月份的就业报告，上个月经济创造了约 18.7 万个净职位。6 月份的就业人数也从 209,000 人下修至 185,000 人。从上图可以看出，与一年前相比，每月创造的就业岗位明显减少，因为经济现已恢复了在新冠期间失去的所有就业岗位。更令人担忧的是，7 月份全职职位减少了近 60 万个，而兼职职位的大幅增加弥补了这一减少。从历史上看，这种转变通常发生在经济衰退的前奏。来源：Finder.com 在新冠期间和通过各种刺激计划累积起来的消费者储蓄也基本上已经消耗殆尽。个人储蓄率在近几个季度急剧下降，2020年曾达到近17%，而2021年达到12%。截至今年6月，美国人通过前12个月共累积储蓄了3.8%的收入。这是自2008年以来的最低个人储蓄率。值得注意的是，疫情之前这一比率为7.3%。此外，摩根大通的量化研究主管刚刚发表了以下声明：我们对美国家庭多余储蓄的估计，经过通胀调整，已经从2021年的高点2.1万亿美元完全耗尽，如果支出加速，不平衡风险可能加大。虽然现金资产仍然保持较高的家庭流动性水平，经过通胀调整后估计为1.4万亿美元，但这也可能在2024年5月之前完全用尽。鉴于这些不利因素，很难想象消费者将如何维持，并且在未来的几个月和季度里不会显著减少支出。这可能会在最迟2024年上半年将经济推入衰退。随着市场叙事从当前围绕软着陆的共识转变为困难着陆，股市可能会下跌，鉴于二战后经济衰退期间标普500指数的平均峰至谷移动幅度为35％，可能下跌幅度可能相当大。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $道琼斯(.DJI)$

老虎证券2023-08-23

北向资金砸盘超百亿元，连续13日减仓合计近780亿元，A股延续低迷，MSCI中国A50ETF(560050)低开低走，收跌1.44%！

政策的逐步落地，经济基本面转好，4季度GDP增速有望回升至4.9%，全年实现5.1%的实际GDP增速。（来源：西部证券《四论中国经济修复式增长：定力-为什么年内总量政策力度有限?》） MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数（746059），配置均衡、龙头个股适度集中。能够较好地覆盖A股市场，且能较好地适应市场变化。截至2023年8月22日，MSCI中国A50指数最新PE仅9.77倍，处于近三年3.46%的分位，低于近三年来96%以上的时间区间，估值性价比凸显！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-23

中俄最高领导人齐发话！“去美元化”已不可逆转巴西总统突喊：支持黄金共同代币

袖，并补充说，它们在全球国内生产总值(GDP)中的累计份额已达到26%。”#去美元化浪潮# 他指出，如果按照购买力平价来衡量，金砖国家已经超过了七国集团(G7)，占全球经济的31%，而G7则为30%。10年来，金砖国家相互投资增长6倍。普京表示，它们对世界经济的总投资翻了一番，累计出口占全球总量的20%。普京还猛烈抨击了美国和西方的“非法禁令”，指控这已严重影响了国际经济形势”和“非法冻结主权国家资产”，而这一信息肯定会受到许多有抱负的金砖国家申请者的积极欢迎。他补充说：“我们不断增加对南半球国家的燃料、食品和化肥供应。”同时他还将国际粮食短缺归咎于西方的“非法”禁令。中国国家主席习近平已抵达南非，但却出人意料地缺席了金砖国家多边商业论坛上的原定演讲。根据峰会日程，习近平预计将于周二出席论坛并与其他领导人一起发表讲话。但他的讲话却由商务部部长王文涛宣读。习近平随后出席了峰会晚宴，但没有给出缺席演讲的原因。英国《卫报》(The Guardian)引述王文涛所称，美国不遗余力地打压新兴市场和发展中国家。他代表中国领导人表示：“谁先发展，谁就成为遏制的对象。谁追上来，谁就成为阻碍的对象。” 这场峰会的焦点除了去美元化，投资者也紧盯黄金支持的共同代币进展。巴西总统卢拉指出，他支持金砖国家发展黄金共同代币，但认为各成员国之间为此展开的谈判不应以牺牲本国货币为代价。 “为了投资增长并推动发展，我们必须确保私营部门具有更高的可信度、可预测性和法律确定性，以及政治和社会确定性。出于这个原因，我提倡在我们能够做到的情况下加强金融一体化的想法，”他继续补充。卢拉强调：“我们需要拥有一个不会取代我们本国货币的贸易单位。” 他继续指出：“我们不能接受以保护环境为借口强加贸易壁垒和歧视性措施的绿色新殖民主义。” 以本国货币结算，人民币在金砖国家联盟中就扮演起至关重要的角色，也是追逐美元的主要货币。经济学家本·斯泰尔(Benn Steil)在题为“去美元化的实际成本”评论文章中分享了他对人民币作为美元替代品的看法。但从巴西的观点可以看出，成员国似乎更倾向于发展出黄金支持的共同代币，以贵金属为储备，为金砖国家联盟推进去美元化。他解释说，美元主导地位的最大威胁不是来自竞争性替代品，而是来自美国政府本身，他以最近围绕联邦债务上限的僵局，以及惠誉评级下调为例。在评论人民币作为美元的潜在替代货币时，他认为：“占全球储备不到3%的中国人民币并未对美元霸权构成严重威胁。” “人民币距离可靠的保值手段还很远，10年前，当由永久升值预期驱动的资本流入结束时，人民币的国际化就陷入了停滞，”他继续补充。他总结称：“因此，虽然美元的持续主导地位不应被视为理所当然，但目前还没有可行的单一替代方案。相反，许多评论家指出，多元货币世界可能会出现，而美元在其中的作用将大大减弱。”

颜辞2023-08-23

百度2023年Q2业绩电话会分析师问答

老虎证券2023-08-23

A股银行首份半年报亮相！瑞丰银行业绩亮眼，资产质量持续向好

目标》，其中预计到2025年，绍兴市的GDP 将达到8500亿元。这样的经济沃土，能为瑞丰发展提供更多的养分。国盛证券研报认为，瑞丰银行二季度营收同比增速达8.3%，较一季度增速提升，主要得益于贷款规模增长较快(同比增加19.8%)，预计息差较一季度保持相对平稳。下半年来看，降息、降存量房贷利率影响下息差或仍有下行压力(与行业趋势一致)，但存款利率下调也有望形成一定支撑。中泰证券则认为，公司以民营经济发达的绍兴柯桥区为大本营，越城和义乌为新的增长发力点。公司实施大零售转型和数字化改革两大战略，全行业务持续下沉，积极拓展小微融合市场，致力于打造普惠小微的行业新标杆。

证券之星2023-08-23

德国再次成为“欧洲病夫”！背后原因竟与中国有关？这次能华丽转身吗？

。总体而言，该国在信息技术方面的投资占GDP的比例不到美国和法国的一半。官僚主义的保守主义也成为阻碍。获得经营许可证需要120天，是经合组织(OECD)平均时间的两倍。除此之外，还面临着不断恶化的地缘政治、消除碳排放的困难以及人口老龄化带来的痛苦等问题。地缘政治意味着制造业可能不再像过去那样是摇钱树。在所有大型西方经济体中，德国对中国的敞口最大。去年，两国之间的贸易额达到3140亿美元。这种关系曾经受利润动机的支配;现在情况更复杂了。在中国，德国汽车制造商正在与本土竞争对手争夺市场份额。在更敏感的领域，随着西方与中国关系的“去风险化”，一些国家可能会与其完全断绝关系。与此同时，中国对先进制造业和健全供应链的争夺正促使其释放出大量补贴，以培育本土工业，这要么威胁到德国公司，要么要求欧盟内部提供补贴。另一个困难来自能源转型。德国工业部门消耗的能源几乎是欧洲第二大工业部门的两倍，其消费者的碳足迹也比法国或意大利大得多。廉价的俄罗斯天然气不再是一个选择，而且这个国家已经在一个壮观的乌龙球中放弃了核能。缺乏对电网的投资和缓慢的许可制度阻碍了向廉价可再生能源的过渡，威胁到制造商的竞争力。德国也越来越缺乏所需的人才。二战后的婴儿潮意味着未来5年将有200万工人退休。尽管该国吸引了近110万乌克兰难民，但其中许多是儿童和非工作妇女，她们可能很快就会返回家园。已经有五分之二的雇主表示，他们很难找到熟练工人。这不仅仅是抱怨:柏林州政府甚至不能用合格的教师填补一半的教学空缺。《经济学人》指出，德国要想在一个更分散、更环保、更老龄化的世界中繁荣发展，它的经济模式需要做出调整。然而，尽管高失业率迫使施罗德的联盟在20世纪90年代采取行动，但这一次的警钟更容易被忽视。在如今由社会民主党、自由民主党和绿党组成的政府中，几乎没有人承认这项任务的艰巨。即使他们这样做了，联合政府也是如此难以驾驭，以至于各党派很难就补救措施达成一致。此外，极右翼民粹主义政党德国新选择党(Alternative fur Deutschland)在全国的民调支持率为20%，并可能在明年的一些州选举中获胜。政府中几乎没有人会提出彻底的改革，因为他们害怕落入政府的圈套。因此，坚持旧的做事方式可能是一种诱惑。但这不会让德国重现全盛时期。它也无法平息对现状的挑战。中国将继续发展和竞争，去风险、去碳化和人口结构问题不可能简单地消失。《经济学人》表示，政治家们不应畏畏缩缩，而应着眼于未来，培育新公司、基础设施和人才。拥抱技术将是对新公司和新行业的一份礼物。对于那些没有能力填写大量文书工作的小公司来说，数字化的官僚机构将创造奇迹。进一步的许可证改革将有助于确保基础设施建设的速度和预算。钱也很重要。由于政府过分重视平衡预算规则，基础设施经常受到影响。尽管德国不可能像2010年代(当时利率很低)那样自由支出，但放弃投资作为控制过度支出的一种方式是一种错误的经济。 2030年议程同样重要的将是吸引新的人才。德国已经放宽了移民规定，但是签证流程仍然缓慢，与其欢迎专业人士相比，德国更擅长欢迎难民。吸引更多熟练的移民甚至可以培养本土人才，尤其是如果它有助于解决教师严重短缺的问题。在联合政府和谨慎官僚主义盛行的国家，所有这些都不会容易。然而，正是20年前，德国成功地进行了引人注目的转型，效果非凡。现在是再次进行改革的时候了。

财经风云2023-08-23

决策分析：鲍威尔讲话+英伟达财报将为市场奠定基调标普全球下调银行评级打压投资情绪

(至0818) 23:45法国第二季度GDP终值(季率) 2023年杰克逊霍尔全球央行年会举行，主题为“世界经济的结构变化” 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收低，收报1.0845，跌幅0.46%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0905，进一步阻力位于1.0966，关键阻力位于1.1002；汇价下行的初步支撑位于1.0808，进一步支撑位于1.0772，更关键支撑位于1.0711。英镑：英镑/美元收低，收报1.2731，跌幅0.16%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2781，进一步阻力位于1.2831，关键阻力位于1.2863；汇价下行的初步支撑位于1.27，进一步支撑位于1.2668，更关键支撑位于1.2618。日元：美元/日元收低，收报145.881，跌幅0.23%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于146.341，进一步阻力位146.825，关键阻力位于147.248；汇价下行的初步支撑位于145.434，进一步支撑位于145.011，更关键支撑位于144.527。

埃尔文2023-08-23

叹为观止！UPS与员工达成劳资协议司机年均工资高达17万美元

8亿美元的货物，约占美国国内生产总值(GDP)的5%。由于之前的劳动合同将于7月31日到期，双方必须在7月31日之前达成协议，避免停工。工人们于8月2日开始就新合同进行投票。据工会称，这是私营部门达成的最大的集体谈判协议。根据工会的说法，兼职工人的时薪将不低于21美元，高于目前的最低时薪15.50美元。兼职工资是劳资谈判的症结所在。全职工人的平均时薪为49美元。现有员工今年的时薪将提高2.75美元，五年合同期内的时薪将提高7.50美元。协议显示，一名经验丰富的货运司机在5年期满时的时薪为49美元，每年的工资和福利收入约为17.5万美元。此外在激烈的谈判中，工人们还获得了其他好处，包括额外的带薪假期，以及UPS承诺从明年开始为其购买的新车安装空调。本月早些时候，首席执行官卡罗尔·汤玛斯(Carol Tome)在财报电话会议上表示，在为期五年的协议结束时，UPS司机的平均工资和福利将达到17万美元。该公司下调了全年收入和利润率预期，理由是“劳资谈判对销量的影响，以及与初步协议相关的成本”。在新冠大流行和数十年来的高通胀之后，该工会是最新一个推动美国大公司改善薪酬、时间表和其他工作规则的劳工组织。周一，美国航空公司(American Airlines)的飞行员批准了一项为期四年的协议，其中包括将薪酬提高约46%。在其竞争对手美国联合航空公司(United Airlines)与其飞行员工会达成了一项更丰厚的协议后，美国航空公司对这一协议做出了让步。西南航空公司(Southwest Airlines)尚未与其飞行员工会达成协议，该工会已经为可能的罢工奠定了基础，不过根据美国法律，航空业发生这样的罢工极其罕见。今年夏天早些时候，联邦快递(FedEx)的飞行员拒绝了一份关于新劳动合同的初步协议。

忆芳 1评论2023-08-23

为什么市场亟需对中国的情况进行重新评估

反弹年。花旗银行今日将中国2023年的GDP预测从5.0%下调至4.7%。而在此之前，中国的GDP增速分别为2022年为3.0%，2021年为8.5%，2020年为2.2%。中国GDP环比增长实质上，中国的增长前景正在受到降级。房地产泡沫正在破裂，政策制定者并没有急于修复这种状况。青年失业率居高不下，官方也没有采取行动；相反，他们不再公布青年失业数据。一直以来，每当经济放缓，其他国家都可以依赖中国进行强刺激。我们一直在等待中国政府出手救市，但目前这种期待这并没有发生，而且现在越来越明显，这一期待也不会发生。中国人民银行（PBOC）一位官员呼吁对消费者进行刺激，但这一想法很快被否定了。目前来看，中国央行仍有降息的空间，但今天在1年期贷款市场报价利率（LPR）中微不足道地下调了10个基点（5年期没有下调），而且这还是在中国CPI同比增长0%的情况下。到目前为止，大规模的刺激计划主要是针对汽车和大型家电制造商，但我们已经等了几个月，期待有更大规模的刺激计划出台，但却至今都没有发生。相反，房地产公司破产造成的损失正开始在金融系统中蔓延。人们会认为中国政府不会让情况失控，但也有可能会出现源自房地产的类似美国风格的金融危机。对于更广泛的世界经济来说，当前的担忧并不是那么大，更多是长期的。中国政府最新发表的讲话依然强调了“共同繁荣”的理念：“在现代化进程中，一些发展中国家几乎已经达到了发达国家的门槛，但它们陷入了中等收入陷阱，长时间内甚至出现了明显倒退，”“其中一个原因是他们没有解决（社会）分化和分层问题。” 中国政府还谴责了西方的现代化，称其最大程度地满足了资本家的利益，并且以“战争、奴隶制、殖民和剥削”为特征。这些评论都没有暗示着中国会急于提振经济增长，或者拯救房地产投机者。因此，可以假设中国将迎来多年的令人失望的增长。这对全球经济增长意味着什么？首先，中国投资者似乎已经有所领悟。尽管一些科技股的估值特别低，但中国股市今年保持平稳，多年来一直处于不涨不跌的状态。上证指数真正的问题在于货币流通。上证指数的涨幅暗示了资本外流，而在一个经济放缓、领导层坚定地倾向于社会稳定的背景下，这正是人们所预料的。主要的问题在于资本外流可能导致货币贬值，进而引发更多的资本外流。阻止这种恶性循环似乎是中国政策制定者目前的主要关注点。最近的汇率修正和对中国银行干预的指示，都是当前正在进行的斗争的明确迹象。对货币贬值的担忧也影响了利率制定政策，这可能是中国人民银行一直如此不愿大幅降息的原因所在。美元/人民币日线图现在回到债券市场。当银行需要资金介入货币市场以支撑人民币时，他们从哪里获取资金呢？首先，他们需要美元。那么他们从哪里获取美元呢？这就需要他们出售美国国债持仓。如果他们能够阻止人民币的下跌，或许债券销售会有一些暂时的缓解，但如果我们回到长期视角，这正在演变成更为结构性的问题。对中国经济增长的反复失望将导致人民币持续承受压力，特别是在美国经济增强的情况下。这将导致越来越多的中国国债被抛售。这也将结束国家外汇储备累积的主要原因，而外汇储备的积累原本是为了遏制人民币的升值。因此，市场正在展望一个主要购买美国国债的主权国家已经达到上限的世界。此外，大宗商品的边际买家，以及全球增长的主要驱动力可能正在走向不同的轨道。如果是这样的情况，就需要进行大幅反思。在这种情况下，市场参与者首先会进行去杠杆化和评估。对中国来说，评估尤其困难，因为在过去的40年里，中国一直是一个可靠的增长源。一个陷入困境的中国经济将如何影响世界，这很难预测，但它可能从结构性更高的国债收益率开始，这是对全球金融危机后常态的逆转。或者其他权益购买者可能会介入，因为美国国债提供了可观的收益率。目前，人们对中国及其经济走势感到越来越担忧，同时还在等待关于刺激政策或进一步房地产、金融领域问题的重要新闻。当然，希望中国政府能够尽快意识到必须采取行动，否则就会面临增更多风险。注：本文图片均来自tradingview.com Tips： ForexLive是一个在线外汇（外汇市场）新闻和分析平台，为交易者和投资者提供有关外汇市场动态、事件、趋势和分析的实时更新。它提供了来自专业分析师和行业专家的评论，帮助交易者了解全球外汇市场的最新情况，并制定更明智的交易决策。ForexLive还涵盖其他金融市场的新闻和分析，如股票、债券和商品市场。

Heidi2023-08-23

英伟达将如何推动美联储加息预期？

率，反映出经通胀调整后的国内生产总值(gdp)和生产率的增长。美国实际收益率上升是10年期和30年期美国国债收益率在周一攀升至多年高点的关键原因。以美国通货膨胀保值债券利率衡量的实际收益率，可以让我们一窥在不考虑通货膨胀因素的情况下，市场对美国经济表现的预期。埃蒙斯周二在电话中表示:“英伟达作为人工智能领头羊的背后，更大的宏观故事是它在经济中所扮演的角色，事实证明，它比任何人想象的都要强大。”“人们将人工智能与生产力联系起来，而生产力会带来增长，在某种程度上，这正在影响今天的利率预期。” 英伟达即将发布的财报，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表的讲话，引发了越来越多的期待。这位资深投资组合经理在本周的一份报告中写道:“加息的可能性正在逐渐上升。随着英伟达每股收益预期每增加1美元，到11月加息的可能性就会增加。目前的英伟达正在获得类似美联储的权力。” 埃蒙斯提供的一张图表显示，分析师对英伟达第二财季每股收益的预估中值一直在上升，同时市场暗示美联储11月加息的可能性也在上升。此外，由于英伟达对经济的广泛影响，该公司于2020年发行、将于2040年4月到期的一种公司债券的收益率相对于10年期TIPS或实际收益率一直在上升。宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)在接受采访时解释说，实际利率是跟踪实际增长的。生产率的提高和更强劲的增长“意味着美联储将无法像在其他情况下那样大幅降息。” 分析人士预计，鲍威尔将谈到所谓的实际中性利率，即经通胀调整后的利率水平，当经济全速运转、物价上涨稳定时，这种利率水平可能会普遍存在，以此来证明美国利率长期保持在较高水平是合理的。

金融界2023-08-23

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