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兴业投资：美元强势&需求担忧，国际油价下跌约1%

至年底。美国利率市场目前正在消化12月FOMC会议上加息62个基点的预期，因为市场正在权衡美联储是最后一次加息75个基点，还是将加息幅度降至50个基点。更新后的政策声明还补充说，美联储将考虑“货币政策的累积收紧，货币政策对经济活动和通胀的影响滞后，以及经济和金融发展的滞后”。这些言论表明，美联储正在转向计划一个更缓慢但更长时间的加息周期。市场对美联储最终政策利率预期的上升，支持了我们对美元在年底前将进一步走强的预期。美元全面走强。法国兴业银行首席全球外汇策略师基特?朱克斯(Kit Juckes)认为，经济增长预期将是推动美元走强的一大因素。对美元未来而言，美国增长前景比美国债券收益率下一步走向更重要。到目前为止，在美国经济表现优异的背景下，美国利率的上升幅度和速度都超过了其他地区。在财政因素的推动下，美国重新开业的表现优于其他国家。在其他国家受到天然气价格飙升打击之际，美国的地理位置(远离基辅)和作为全球第二大能源生产国的地位提供了缓冲。但经济表现优异的驱动因素正在消退。这意味着美元的长期涨势接近尾声，进入无趋势交易阶段，这可能会持续一段时间，直到其他经济体的经济前景改善，到那时美元将开始回落。今晚北京时间20:30，美国将公布10月非农就业报告。HYCM兴业投资分析师预计，非农就业人数将增加20万，与9月就业人数26.3万相比略有减少。预计10月就业人数将继续下降也体现在失业率继9月降至3.5%后将升至3.6%。我们还预测薪资环比将增长0.3%，但预期同比将放缓至4.7%。美元应该按照非农数据波动，尽管我们对非农的预期高于市场普通预期可能不足以验证美元强劲的上行压力。若非农疲弱，美元会出现与非农表现不对称的波动，尽管我们认为美元下行方面存在一些支撑，原因是下周通胀数据将成为焦点。技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨，14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在87.10-90.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月1日高点89.40，突破后将上探10月27日高点89.80，然后是11月3日高点89.65和11月2日高点90.30，以及10月10日低点90.55和10月11日高点91.30；而下方支持留意11月4日低点87.80，跌破后将下探11月3日低点87.60，然后是10月28日低点87.10和10月18日高点86.50，以及11月1日低点85.90和10月31日低点85.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20均线看涨；随机指标走高。 1小时图：保利加通道收敛，油价升穿中轨，14和20均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在94.00-96.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月14日高点95.75，突破将上探11月2日高点96.45，然后是10月28日高点96.90和9月27日高点97.25，以及8月30日低点97.50和8月26日低点98.10；而下方支持留意10月13日高点94.90，跌破将下探11月4日低点94.30，然后是11月2日低点94.00和10月17日高点93.20，以及10月18日高点92.60和11月1日低点92.30。周五关注：美国10月非农就业报告贝克休斯美国原油钻井平台数波士顿联储主席柯林斯发表讲话 2022-11-04

兴业投资2022-11-04

FOMC 会议后比特币价格将会朝哪个方向发展？

金色财经2022-11-04

美联储呈现先鸽后鹰基调 12月加息50BP可能性大——美联储11月议息会议解读与政

5个基点，今年已累计加息375个基点。FOMC在声明中表示，就业增长强劲，失业率保持在低位，需要继续加息，直到利率达到足够限制性的水平；将在未来制定政策时考虑货币政策的累积收紧程度，以及通胀的影响滞后程度；委员们一致同意此次的利率决定。FOMC声明表示，在决定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展。　　美联储再度加息75BP至3.75％-4％区间，为2008年1月以来的最高水平，此举延续了自上世纪80年代初以来最激进的货币政策紧缩步伐，符合市场的预期。美联储会议声明表示需要继续加息，直到利率达到足够限制性的水平，但是同时考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展，暗示未来加息可能会以较小的幅度进行。整体措辞略偏鸽派，美联储利率决议公布后，美股直线拉升，现货黄金短线涨至1660美元/盎司上方，美元指数大跌至111下方，美国10年期国债收益率再度跌破4％关口。　　　　二、鲍威尔发表鹰派讲话扰动市场　　北京时间11月3日2:30，美联储主席鲍威尔就美联储货币政策调整及预期召开新闻发布会。鲍威尔表示，没有迹象表明通货膨胀正在下降，美联储坚决致力于降低通货膨胀，正在有目的地调整政策立场，可能需要在一段时间内采取限制性的政策立场，终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息，历史强烈警告不要过早放松政策，现在考虑暂停加息还为时过早。　　经济方面，鲍威尔表示美国经济较去年大幅放缓，经济软着陆仍有可能，但窗口变窄了。就业方面，劳动力市场极度紧张，薪资增速仍然偏高；劳动力市场继续失衡。鲍威尔还表示通胀下降不是放缓加息步伐的条件，政策的全面效果需要时间才能生效，尤其是对通胀的影响，当前重要的不是加息速度而是加息终点和限制性利率持续的时间；在达到足够的利率水平之前，还有一段路要走。　　　　从鲍威尔讲话来看，未来放缓加息步伐是合适的但终端利率会高于此前预期且持续时间比较长，最快12月放慢加息，未来聚焦CPI数据；鲍威尔也表达了对美国经济未来的悲观情绪，即使通胀数据没有太大改善，因为加息影响的滞后性美联储也可能在12月放慢加息速度。鲍威尔讲话整体呈现鹰派基调，金融市场扭转此前走势，美股、黄金大幅跳水；美元和美债收益率走出深V走势。　　　　三、11月议息会议总结、评论与展望　　美联储11月议息会议如期加息75BP，会议声明释放鸽派信号，但是鲍威尔讲话释放鹰派基调，美指美债先跌后涨，美股先涨后跌，贵金属先涨后跌。会议声明方面，美联储再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率目标区间提升至3.75％-4％，这是美联储连续第四次加息75个基点。后续需要继续加息，直到利率达到足够限制性的水平；在决定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展。美联储会议声明暗示未来加息可能会以较小的幅度进行，措辞略偏鸽派，美指美债均回落，美股和贵金属拉升。　　随后鲍威尔发表偏鹰派讲话；美联储坚决致力于降低通货膨胀，正在有目的地调整政策立场，终端利率水平将高于此前预期，目前没有过度加息。在某个时候，放慢加息速度将是合适的，最快在12月就会放慢加息速度，现在考虑暂停加息还为时过早。鲍威尔还表示通胀下降不是放缓加息步伐的条件，重要的不是加息速度而是加息终点和限制性利率持续的时间。从鲍威尔讲话来看，未来放缓加息步伐是合适的但终端利率会高于此前预期且持续时间比较长，最快12月放慢加息，未来聚焦CPI数据；鲍威尔也表达了对美国经济未来的悲观情绪，即使通胀数据没有太大改善，因为加息影响的滞后性美联储也可能在12月放慢加息速度。鲍威尔讲话整体呈现鹰派基调，美指美债均上涨，美股和贵金属走弱。　　综合来看，美联储11月议息会议呈现先鸽后鹰基调，鲍威尔通过上调加息终点水平的鹰派信号对冲放缓加息时点临近的鸽派信号，整体传递了未来将讨论放缓加息节奏、加息终点高于预期和终端利率持续更久的信号；这对金融和商品市场产生偏空的影响，美元指数和美债收益率维持强势行情，美股和贵金属维持偏弱行情，叠加经济衰退预期，风险类大宗商品维持弱势行情。　　对于美联储货币政策，预计联储12月将放缓加息步伐，加息50BP可能性大，2023年一季度视通胀和经济表现再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5％，终端利率持续到2023年四季度。美指和美债收益率强势行情将会持续，高位回落或需等到12月政策调整步伐放缓之际。　　美联储加速收紧货币政策，从需求端抑制通胀，但是亦对经济产生较大的冲击，叠加美国PMI、工业指数等数据下滑影响，美国经济衰退担忧加剧，2023年部分时间陷入经济衰退的可能性较大。　　　　四、通胀高企且迟迟不回落原因分析　　以美国通胀为代表的本轮全球通胀周期，形成原因是多方面全方位的。其一，疫情蔓延导致的商品供给端呈现相对短缺态势，其二，美欧等主要经济体实施的超量化宽松政策，使得流动性泛滥，商品和服务的需求旺盛，其三，全球供应链的正常运行受到影响，进而造成供需失衡加剧的影响。第四，地缘政治冲突不断升级带来的能源危机、粮食危机进一步加剧了通胀飙升程度。流动性泛滥遇上商品短缺，供应链危机与能源危机、粮食危机并存，全球通胀飙升是必然。　　在以上因素的综合影响下，不论是商品项还是服务项均表现强劲，而能源项表现的尤为突出，故通胀压力来自于绝大部分商品项和服务项的影响。具体来看，核心商品项中，能源和食品均因为能源危机和粮食危险表现强劲，而核心服务项中，劳动供给、薪资、房租等各项表现呈现持续上涨态势，故商品和服务项价格的全局性的上涨推升了本轮通胀。　　从当前来看，受疫情冲击和流动性影响，叠加核心服务项具有较强的黏性，核心服务项短期大幅回落可能性小，这在一定程度上支撑了通胀的表现；而核心商品项中对通胀影响程度最大的能源项和食品项，受到地缘政治演变的影响，是短期通胀走势影响的最直接的因素，也短期改变通胀表现的最核心项。　　本轮通胀迟迟得不到控制，原因是多方面的。其一，本轮通胀是全面通胀，是供需两端与供应链等全局性的影响，而加速收紧货币政策仅仅是从需求端抑制通胀，故影响效果有限。其二，地缘政治冲突仍未得到有效解决，能源危机、粮食危机的影响依然存在，这将会继续影响通胀表现。其三，疫情冲击依然存在，经济衰退预期不断升温，避险情绪飙升，资本回流是大势所趋，美国国内流动性依然泛滥，而疫情导致全球供应链危机依然存在，供不应求的基本面短期难以发生根本性的变化。这也是美联储持续大幅加息的最核心因素。　　　　五、美联储加息周期与贵金属走势关联性分析　　对于贵金属而言，地缘政治局势对金价的影响将是短期的，一旦地缘政治局势明朗或开始和谈或出现实质性进展，贵金属的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整为核心的宏观因素。从美联储近40年加息周期和白银走势来看，无论是1988-1989年加息周期、1994-1995年加息周期、1999-2000年加息周期，还是2004-2006年加息周期和2015-2018年加息周期，黄金价格均表现出先跌后涨的趋势。美联储货币政策转向预期加强之际，如缩减购债和加息预期升温之际，黄金维持弱势，当货币政策调整被市场消化或者落地之际，黄金往往走出利空出尽反弹的行情。2021年，美联储货币政策调整预期不断加强，黄金亦震荡走弱；随着美联储货币政策转向被市场所计价，黄金开始走强，这一趋势将会持续。　　　　六、美联储加息节奏继续主导贵金属走势　　美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现当前继续维持关键点位下方偏弱运行；后市关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。从贵金属近十年季节性表现来看，伦敦金现和伦敦银现在11月表现均弱，特别是伦敦银现近10年的11月均呈现下跌行情，12月表现较强，关注季节性表现对贵金属走势的影响。　　　　　　运行区间分析：美联储加速收紧货币政策预期再度使得贵金属承压，伦敦金现跌至1675-1680美元/盎司关键支撑位下方，伦敦金现下方关注1600美元（375元/克）整数关口，若跌破将会进一步下行；随着联储政策收紧影响逐步被市场计价，地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率能实现高位回落，伦敦金现再度回到1700美元/盎司（400元/克）上方的可能性依然较大。白银未来整体表现仍弱于黄金，下方继续关注18美元/盎司（4250元/千克）和17.5美元/盎司（4100元/千克）关口支撑，核心支撑位为17美元/盎司（4000元/千克）；上方关注22美元/盎司位置（5000元/千克）。　　

金融界2022-11-04

转向尚早，战术调整——11月份美联储议息会议点评

：国投安信期货研究院　　事件：11月FOMC议息会议召开，货币政策操作方面，美联储宣布联邦基金利率的目标区间上调至3.75％-4％，加息75bp符合市场预期。尽管在声明中暗示未来加速度上可能放缓，鲍威尔讲话偏鹰派，强调美联储与通胀的斗争尚未结束，因此虽然风险资产一度得到提振，但在发布会后，美股大跌、美国10年期国债收益率抬升同时美元指数走强。　　点评：　　一、会前关注点：金融风险剧增，通胀压力犹存，政策松动能否变为现实　　9月份的议息会议上，美联储75bp如期落地，这主要是受到8月上旬公布的核心通胀超预期反弹的影响，美国通胀的韧性超过美联储可以接受的水平；另一方面非农连续五个月超预期，失业率维持在3.7％的低位，就业市场环比出现降温但韧性犹存。美联储不得不仍然将管理通胀作为首要任务，仍然聚焦于降低或者说牺牲一部分总需求来管理通胀。从9月份点阵图来看，多数委员决策者预估到2022年年底的政策利率区间是4.25％-4.5％之间，因此在今年剩余的两次会议上可能会合计加息125bp，暗示了下次会议仍然可能加息75bp。同时美联储全面上调了今年（4.25-4.5％）、2023（4.5-4.75％）和2024（3.75％-4.0％）两年的利率预期，大幅高于上次的预期和会前市场的预期，具备明显的鹰派加息的特征。　　从9月份会议以后的美国数据来看，一方面非农连续六个月超预期，失业率从上月的3.7％下降至3.5％，重新回到历史最低水平，美联储激进加息的背景下，美国劳动力市场依然以虽然温和但较为稳健的速度增长。另一方面尽管原油价格回落依然带动美国整体通胀持续回落，但回落幅度不及预期，且核心通胀仍然顽固，9月核心CPI同比再度上涨至6.6％，为1982年8月以来最高，说明通胀的内生动能依然较强。与此同时，美国短期和长期通胀预期在10月份均回升。整体来看，美国的通胀压力依然巨大，除PMI数据反应出衰退风险日益上升，其他重要数据都强于预期，支持美联储继续紧缩。但与此同时，在9月份议息会议后，全球债汇市场发生了剧烈波动，美联储委员一度释放了在12月份缩表加息幅度的信号，美元和美债收益率向高位震荡转换。　　因此本次会议前市场的关注点在于：首先，自9月议息会议以来，美联储得到的新数据较广泛地支持继续加息，年内第四次大幅加息75个基点是否如期落地；其次，市场依然更加关注后续加息的节奏，9月议息会议以来的一个重要发展在于金融风险事件增多，先是英国“减税”恐慌导致国债收益率大幅上行，引发英国养老金抛售资产。然后发生了瑞信风波，引起市场对“雷曼时刻”的担忧，尽管这一担心事后被证明是过度的，但市场情绪并未重回平静。考虑到近期美联储释放出的放缓加息信号，市场正密切关注其下一步行动的线索。　　二、会议内容-75bp落地符合预期，鲍威尔明确告诉市场放弃转向预期　　货币政策操作方面：美联储宣布加息75bp，符合前期市场主流预期，将基准利率抬升至3.75~4％。主席鲍威尔重申回归2％的长期通胀目标以及自身保持限制性紧缩的政策立场，表示现在讨论何时可能暂停加息还为时过早。发布会内容鹰派意味较为强烈。美国国债收益率在发布会之后调头向上，市场自动纠正前期乐观情绪。　　从发布会的其它内容来看，主要有以下几个看点：首先，进一步明确当前美联储最重要的货币政策目标是控制通胀，当前公共卫生、俄乌冲突、能源危机等情况是带来通胀韧性的外部重要因素，的确给政策导向带来复杂的约束。但是美联储表示与全球目标相比，当下优先考虑本土目标，稳定的通胀才是经济发展的基础；其次，在后续加息路径上，他表示美联储要回归对经济具有有效限制性的政策利率，鲍威尔表示除了加息放缓的关注点之后，接下来加息的时间长度和终端利率的高度是更重要的问题，这意味着在未来较长的一段时间内，市场需要容忍更高的利率环境；最后，对于美国经济衰退的风险，鲍威尔直言可能软着陆，但是路径很窄。劳动力市场的强势仍然经常超市场预期，部分部门的内生性韧性仍在。随着利率越高且持续高位，对消费的侵蚀力度越大，未来软着陆的可能性越小。　　整体来看，通过“货币政策的延迟性以及对经济影响的累加效果”这一表述，鲍威尔既为后续可能放缓的加息节奏埋下了伏笔，同时通过还有很长的路要走来表明可能更长的时间周期和更高的终端利率，美联储仍然保持“盯住数据”的策略。由于10月中下旬市场对于美联储放缓加息有一定的预期，因此这样的表述整体来看产生了对于市场预期进行一定纠正的效果。　　三、市场展望—转向尚早，战术调整　　9月议息会议后的点评《地缘紧张局势升温，联储鹰派加息延续》我们提到：由于俄乌局势在9月份的继续升级，因此“能源危机”和“美元危机”的这种相伴生的关系有所延续。在博弈的过程中，双方无疑都忍受着经济和政治上的压力，预判双方的承受力相对较难，更多的是应该动态跟踪局势的变化。那么展望未来，Q3偏鹰的政策势必给全球发达经济体的基本面增加“衰退”的成分，而地缘的不确定性会再给输入性的再通胀一定的支撑。总的来看仍是一种“滞胀”和“衰退”并存的形态。在鹰派加息下，需要跟踪外围股指和外汇市场对紧缩进一步消化的情况，股指在美元带来的压力转变前，以低位震荡为主，难有向上的强驱动。而在能源成本、供给约束和偏低库存的支撑下，商品开始表现出对美联储紧缩一定的钝化，部分品种开始向震荡偏强转换。后续来看，全球“通胀的反复”和“衰退压力”会共同作用于大宗商品，另外中国经济有一定的弱复苏迹象对于商品价格构成支撑因素，总的来看，把握大宗商品强弱分化带来的机会。　　总的来看，在9月份议息会议之后，由于鹰派加息的紧缩效应，全球宏观产生了两大变化：第一，全球的债市波动率大幅抬升，触发了对于财政可持续性的担忧，从而触发了对于金融稳定的担忧，随后带来了发达市场联合对于债汇市场的维稳；第二，全球的增长因子受到了进一步的抑制，中国此前的稳增长在外部约束下同样共振回落。但是尽管全球债市波动放大以及全球增长进一步承压，整体来看美国的就业和通胀仍然较有韧性，这种韧性表明一方面当前阶段美国把管理通胀作为首要目标的基准方向没有变化，另一方面则表明当前阶段美国的基本面仍然有能力承受一定的紧缩压力。由此我们看到，美联储降低短端加息节奏更多的是维稳发达市场债市波动率的一种措施，但是同时释放了加息时间周期可能延长的信号展示出偏鹰的姿态，因此是一种“转向尚早，战术调整”的表现。这一方面可以使得其它的海外主要央行能够在近期加息幅度相对预期较小，另一方面也给风险偏好和通胀预期的修复设置了一定的天花板。因此短期来看，美债收益率和美元大概率呈现高位震荡，而11-12月份全球增长修复的动力有限，继续寻找美国通胀压力缓解的信号。另外就是对于全球宏观流动性的判断，接下来俄乌局势和中美经贸关系的发展方向应是重点。　　展望后续大类资产走势，对于金融品而言，股指方面“结构制胜”的特征在近期有所体现，在10月下旬美元向震荡转换的过程中，全球股指的修复呈现了非对称的特征，即美欧市场在美元和美债收益率压力缓解过程中有明显的反弹，但是亚太市场尤其是大中华区则明显的弱势，主要在于汇率渠道给金融条件带来的压力仍然存在，不过国内10月份在资本市场层面释放了较为明显的积极信号，这造成了市场结构的明显分化，在外资流出压力缓解不明朗的背景下，中小市值成长为代表的IM表现相对强势。另外近期在国内的积极政策信号下国内股指开始了和外围市场的收敛之旅，补涨的特征明显。美联储议释放的偏鹰信号，但是预计国内股指向低位震荡转换，反弹的空间受外部制约，但在积极政策托底下下跌空间亦有限，建议聚焦中小市值成长，在资金回流迹象进一步明朗后关注价值的补涨。　　商品市场而言，9月份议息会议后展现出对于美元流动性压力一定的钝化，不过进入到10月下旬后，海外制造业增长的压力进一步增加，同时国内疫情反复之下内需复苏的持续性较差，因此较多工业品出现了价格中枢的进一步下移，在当前美联储释放的信号之下，需求端整体仍然偏弱，预计商品仍承压分化为主，但成本支撑下继续下行的空间有限。后续重点关注国内疫情防控政策的走向，同时在国际层面重点关注原油供给问题的发展。　　风险提示：俄乌战事升级和能源制裁进一步加码；地缘政治博弈下中美经贸进一步复杂化，人民币波动继续放大，贬值压力继续增加；地产基本面压力进一步增加。　　　　

金融界2022-11-04

外汇期货热点报告：美联储尚未转向，美元短期偏强

日期： 2022年11月3日　　★ FOMC11月会议，美联储尚未转向：　　美联储11月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期，本次会议暗示加息节奏放缓，但是鲍威尔表态鹰派，美联储尚未到转向的阶段，美元和美债收益率上升，美股走弱。　　纵观11月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的表态和上一次会议基本一致，尤其是对于劳动力市场强劲和通胀维持在高位的表述，表明了政策基调还是需要解决通胀。　　鲍威尔的表态击碎了市场的预期，鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）未来政策利率的终点水平比预期的要高，政策利率维持的时间比预期的要长2）暂停加息为时尚早，风险管理下的美联储考虑的是紧的不够和松的过快3）随着利率水平继续走高并维持高位，经济软着陆的可能性明显变低。　　11月份利率会议继续维持鹰派。美联储维持对于通胀高度优先的政策倾向，在政策利率水平将要达到顶部的预期下，对于政策利率水平维持的时间成为市场接下来的重点博弈，对于此，美联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。　　★投资建议：　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。　　★风险提示：　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。　　报告全文　　1 　　FOMC11月利率会议，美联储尚未转向　　美联储11月FOMC利率会议召开，美联储加息75个基点，基本符合市场预期，本次会议暗示加息节奏放缓，但是鲍威尔表态鹰派，美联储尚未到转向的阶段，美元和美债收益率上升，美股走弱。　　　　纵观11月利率会议。美联储认为经济温和增长，就业市场强劲，失业率维持低位。通货膨胀居高不下，反映出疫情有关的供需失衡，粮食和能源上涨依旧更为广泛的价格压力。美联储对于经济的表态和上一次会议基本一致，尤其是对于劳动力市场强劲和通胀维持在高位的表述，表明了政策基调还是需要解决通胀。　　具体的政策行动上，美联储加息75个基点，符合市场预期。本次会议上添加了政策导向新的表述“为了判断未来目标区间上升的步伐，委员会将考虑到货币政策的累计紧缩，货币政策影响经济和通胀的滞后性，以及经济和金融形势的变化”这个新增的表态就是此前美联储官员暗示12月将放缓加息节奏的正式表述，美联储对于加息节奏的考虑引入了滞后性，这意味着放缓加息节奏是很明显的。这种表态一度让市场预期美联储政策转向预期上升。　　但是鲍威尔的表态击碎了市场的预期，鲍威尔的新闻发布会上有几个要点，1）未来政策利率的终点水平比预期的要高，政策利率维持的时间比预期的要长2）暂停加息为时尚早，风险管理下的美联储考虑的是紧的不够和松的过快3）随着利率水平继续走高并维持高位，经济软着陆的可能性明显变低。　　从鲍威尔新闻发布会的表态来看，美联储目前的政策框架依旧是央行年会后的数据导向，因此虽然美联储对于加息节奏放缓给出了明确的政策引导，但是对于未来政策利率水平的高度和持续时间维持高压，这意味着政策还没有转向，美联储还需要等待通胀出现实质性的拐点。　　综合来看，11月份利率会议继续维持鹰派。美联储维持对于通胀高度优先的政策倾向，在政策利率水平将要达到顶部的预期下，对于政策利率水平维持的时间成为市场接下来的重点博弈，对于此，美联储给出了明显的很高的门槛。考虑到近期美国劳动力市场依旧维持韧性，核心通胀出现转折的可能性在4季度并不高，因此目前依旧是政策高压的阶段，美元指数偏强，美债收益率中枢进一步平坦化，经济衰退的预期加重，短期市场风险偏好走低。　　2 　　投资建议　　在这种情况下，我们认为美元指数短期继续走强。　　3 　　风险提示　　美国经济加速走弱影响美联储政策节奏。

金融界2022-11-04

造假！瑞银控“美企哄抬价格制造通胀” 美联储终期利率最高5.75%？

的5.14%。在联邦公开市场委员会(FOMC)周三宣布如预期将基准隔夜利率上调0.75个百分点之前，联邦基金期货在5月左右指向5.02%的最终利率。这将其联邦基金目标区间推高至3.75%-4.00%。美联储还暗示，未来借贷成本的增加可能会以较小的步骤进行。美联储政策声明发布后，该最终利率预测降至4.96%。但鲍威尔在宣布这一消息后的新闻发布会上发表的言论令市场感到不安，市场最初认为该政策声明略显鸽派，并导致预期终端利率上调。鲍威尔告诉记者，“现在考虑暂停”提高联邦基金目标利率还为时过早。在公司的最新预测中，道明证券将其最终利率预测从4.75%-5.00%范围上调至5.25%-5.50%，并表示预计美联储将在12月13-14日的政策中加息50个基点。 “声明和新闻发布会为未来加息步伐的放缓铺平了道路，但也明确表示美联储有办法收紧政策，最终利率可能会高于建议的水平，”道明证券策略师写道。与此同时，野村经济学家将终端利率预测上调25个基点至5.50%-5.75%，他们预计12月将加息50个基点。法国巴黎银行的策略师表示，他们预计下个月将再次加息75个基点，因为通胀应该会持续到今年年底，同时他们认为政策“下调”可能会在12月至明年2月之间到来。他们写道：“我们对更高的终端联邦基金水平的预期更有信心，到明年第一季度联邦基金将达到5.25%，并在2023年前保持这一水平。” 巴克莱的策略师在一份报告中表示，鲍威尔在周三的评论中“暗示更高的终期利率”。他们写道：“我们现在预计徒步旅行周期会更长一些，但峰值速度相同。”他们的政策利率目标范围是“最高”的5.00%-5.25%。

小萧2022-11-04

赌美联储转向为时尚早

昨晚又是一次全市场关注的美联储FOMC议息会议，在会议期间美股先涨会跌，标普500指数最后收跌2.5%。来源：MarketWatch 先简单说说美联储的说法，首先宣布11月加息75bp，并且重申2%的通胀目标，这两点都已经被市场预期。接下来的话让市场出现大幅波动，先是说对未来两次会议削减加息幅度持开放态度，那么就是加息放缓？那就是放鸽了？股市开始上涨，标普500指数上涨1%。然后在接下来的问答中，鲍威尔明确表明，“想着暂停加息为时过早”。这就很微妙了，先说对削减加息幅度持开放态度，然后说暂停加息为时过早，连起来理解可能就是“美联储确实可能削减加息幅度，但是可以一直加息。” 所以，市场开始由涨转跌，从+1%下跌到-2.5%。一个会议开下来，鲍威尔既放了鸽又放了鹰，比量子力学更加量子力学。在量子力学中，当你不观察粒子的时候，粒子处于叠加态，只有观察粒子的时候，才会坍缩到确定的状态。但是无论你观察不观察鲍威尔，他都是叠加态，又鸽又鹰。那应该怎么理解这次FOMC会议呢？对于目前美联储的货币政策，我们认为理解鲍威尔的意图是更加重要的。对于鲍威尔的目标，也是非常明确的，就是要压低通胀，把通胀率拉回到2%的水平。不过我们认为这是他的目标，而不是意图，我们认为他的意图是为弥补自己过量宽松的过错。这就要说到这次美国为什么通胀的原因了，自从俄乌冲突开始之后，大家都把通胀归咎于供应链不通畅。但其实早在2021年5月份，美国CPI就开始飙高了，达到了4.2%，当时已经是近十年来最高的水平。来源：Investing.com 如果你还有印象，去年有一段时间市场在争论当时的通胀是不是暂时性通胀，鲍威尔坚持说是暂时性通胀。再看和海运高度相关的波罗的海干散货指数（BDI），21年10月份达到峰值，随后一路下降，目前已经回到了2020年底的水平。但是现在的CPI增速超过8%，而2020年底CPI增速不到2%。来源：Tradingview 不过还有一种很流行的观点，就是2010年到2015年间，美联储一直保持接近0%的低利率水平，但是通胀率还是非常低。这种观点认为这段时间，中国制造向全世界输出了通缩。在贸易战之后，中美脱钩导致美国本土通胀率提高。诚然，中国制造对一直通胀确实有效果，不过很难说这是主要因素。但是如果把美国的M2增速叠加到美国上CPI，可以发现从2021年开始美国的M2增速不断下降，这种M2增速下降对CPI的压制却很少有人说。2020年天量放水，M2增速一度超过25%，M2这么夸张的增加，即使供应链没问题，也要大幅度通胀。来源：Fred 所以，通胀真的是供应链导致的吗？或者更进一步提问，通胀的主要原因真的是供应链吗？有没有可能很大部分原因是美联储过于宽松导致的呢？只不过美联储善于甩锅，加上美媒矩阵的风口输出，最后让大家都认为通胀的主要原因就是供应链。这逻辑多少有点yy，不过如果接受这个逻辑，也就能够理解为什么鲍威尔这么鹰了。他想趁现在还能甩锅给供应链，把过多的货币通过QT的方式收回来。然后等到明年，依靠今年的高基数，明年的CPI增速也就下去了。此外，从历史情况来看，美国基准利率（Federal Funds Effective Rate）要高于CPI增速，才能够有效把通胀压下来。但是这次差距太大了，CPI增速依然远远高于基准利率。而鲍威尔又要效仿沃尔克，把基准利率加到高于CPI增速，但是经过10年QE的欧美金融市场，就像一个常年high大麻的瘾君子，你让它跑两步，马上死给你看，所以鲍威尔也就不敢把基准利率加到大于CPI增速。只能把基准利率维持一个比较高的水平，例如高于4.6%，甚至高于5%，然后等着明年CPI增速依靠高基数降下来。来源：Fred 这样就达成了基准利率高于CPI增速的情况了，鲍威尔可真是个大聪明。此前每次市场赌美联储转向，就被重新拍下去，这次也是这样。如果接受上面所说的逻辑，赌美联储转向的最佳时机应该是在明年3月份。从今年7月开始，披露的CPI指数稳定在296.5左右，假设未来几个月保持这个水平，那么等到明年3月份CPI数据披露的时候，那时候的CPI增速大概是4.5%。如果12月加息50bp，基准利率来到4.25~4.5之间，这时候就和CPI增速相当。来源：Investing.com 当然，这些都是建立在没有发生系统性风险的假设上的。在此之上，最早赌美联储转向的实际应该在明年一季度末。如果CPI过于顽固，在这两个月还略有上涨，那么还要推后到明年二季度。所以，不要心急，让子弹飞一会。 $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500ETF(SPY)$

老虎证券2022-11-03

狗狗币在移动狗狗币价格可能在未来 24 小时内达到这个潜在水平

持显着上涨并再飙升 100% 最近的 FOMC 会议似乎在加密货币领域引发了显着的看涨势头，因为该资产一直保持着显着的上升趋势。虽然空头试图将价格拖至 0.1 美元以下，但多头似乎准备保持看涨势头。因此，在经历了短暂的盘整后，将DOGE 价格牢牢地保持在该水平之上，并将其推回 0.13 美元以上。与此同时，流行的 memecoin DOGE 受到 Elon Musk 收购 Twitter 的严重影响，特别是他暗示接受 Dogecoin 支付。尽管许多人预计埃隆对 DOGE 价格的影响会消退，空头将重新控制涨势，但未来前景表明已经出现了显着的上涨。因此，虽然价格现在已经收回了所需的头寸，但上限目标似乎触手可及。在沿着较低的支撑位交易了 4 个多月之后，DOGE 价格发生了巨大的变化，并突破了几个关键的阻力位。该资产现已恢复到 2022 年 5 月因 Terra 危机引发的不知名崩盘之前的交易水平。目前，价格已飙升至第二个目标上方，并朝着下一个目标 0.148 美元前进。由于记录了交易量的巨大飙升，交易设置似乎非常看涨。因此，在上涨 150% 之后，狗狗币 (DOGE) 的价格预计将经历类似的上涨，在 2022 年底之前达到 0.2 美元左右的主要目标。来源：金色财经

金色财经2022-11-03

美联储加息会议后的比特币：这个日期至关重要

等风险资产中。昨天美联储（FED）的FOMC会议给比特币市场带来的波动性低于许多专家的预期。比特币价格在会议期间和会议后窄幅波动。最终，正如预期的那样，美联储将利率提高了 75 个基点。这 FOMC声明表示美联储将“考虑到累积的紧缩和滞后”。结果，市场反应非常温和，直到30分钟后鲍威尔新闻发布会开始。首先，在FOMC声明和风险资产如标准普尔、比特币价格急剧上涨。然而，这并没有持续下去。在鲍威尔的讲话中，市场情绪发生了重大转变。 DXY美元指数112点以上，导致风险资产价格下跌。总而言之，备受期待的演讲非常空洞。这位美国央行行长竭力不提供对未来几个月利率策略的任何见解。对于每一个鹰派论点，他也发表了相反的鸽派声明。然而，市场认为鲍威尔的言论相当鹰派。两个关键的声明可能让市场感到不安。一方面，鲍威尔表示，“最终利率水平将高于此前预期”，这一极其鹰派的言论结束了涨势，并使股市陷入混乱。加密货币和比特币紧随其后，尽管没有那么剧烈。另一方面，美联储主席热衷于强调该机构需要查看数据 - 并拭目以待。他多次强调，现在考虑或谈论暂停加息“为时过早”。比特币的“真正”决策日？鲍威尔的后一陈述可以解释为通货膨胀率 - 消费者物价指数 (CPI) 和生产者价格指数 (PPI)——将于 11月10日再次发布，这将是金融市场非常关键的一天。如果通胀率高于预期，所有市场都可能抛售。另一方面，如果通胀出现反弹并显着下降，则可能引发新一轮复苏反弹的开始。焦点是核心CPI（不包括食品和能源部门的商品和服务成本变化）和 PPI。在之前的危机中，例如 1980 年代、2008年PPI是趋势的领先指标。 PPI 总是比核心CPI下降得早，因为生产商将新价格传递给他们的客户存在时间滞后。核心CPI自今年以来持续上涨，令美联储担忧通货膨胀可能是根深蒂固的。然而，与此同时，生产者价格（PPI）已经下降。因此，核心CPI很有可能出现下滑。反过来，这可能导致金融市场相信鲍威尔可能会在下一次演讲中踩刹车。与往常一样，市场将试图抢先美联储今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2022-11-03

为什么 Polkadot [DOT] 有望获得更多上行空间

的是要注意，截至发稿时，市场正在经历 FOMC 之前的紧张情绪，这可能影响了 DOT 的潜在上行空间。来源：金色财经

金色财经2022-11-03

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