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【一周科技动态】财报季来临，Q3业绩预期哪家强？

5存在过热问题，将在软件更新中修复；苹果公司Apple Car的开发目前看起来已经失去任何能见度； OpenAI商洽从 $软银集团(SFTBY)$ 融资10亿美元，拟研发“人工智能界的iPhone” 微软微调了收购 $动视暴雪(ATVI)$ 的协议条款，英国监管机构批准了经调整交易美国国税局要求微软公司就2004-13年期间享受的全球范围内附属公司缴纳至少289亿美元税款，另加罚款和利息微软在Microsoft Fabric和Azure AI推出面向保健机构的若干新工具法国初创公司Mistral AI发布首个生成式人工智能模型美国卡车司机工会成员在亚马逊仓库举行抗议活动亚马逊在英国涨薪，拟赶在假日销售季之前招聘1.5万临时工谷歌云推出面向医生的新款生成式人工智能（AI）搜索功能谷歌发布Pixel 8系列手机，在摄像头等零部件采用AI技术 Meta元宇宙硬件亏损可能高于市场共识 $依视路国际(0OMK.UK)$ 和Meta Platforms发布第二代Ray-Ban智能眼镜。 Meta拥抱消费者AI热潮：在APP推出聊天机器人和图像编辑功能 Xbox云游戏将于12月份入驻Meta Quest 3 $Roblox Corporation(RBLX)$ 公司于9月27日在Meta头显设备推出新款产品英伟达正与纬创讨论增加1Q24 AI基带订单高盛将英伟达加入其“确信买入名单” 特斯拉宣布4680电池产量破2000万特斯拉在美国降低部分车辆价格 Model 3降至38990美元美国SEC就收购推特一事调查马斯克一周核心观点我们总结了Q2业绩以来，7只权重科技股的表现：GOOG>META>AMZN>NVDA>AAPL>MSFT>TSLA 七大科技公司Q3业绩预期苹果苹果的Q3业绩不含iPhone，但市场关注焦点肯定放在是Q4的iPhone15系列销量。现在是连郭明錤都认为北美地区换新需求不大，接下来主板等升级可能要推迟，多家行研机构也调低了苹果在未来两年的渗透率。苹果在Q2业绩之后跌幅算大的，是对苹果缺席AI盛宴深表遗憾，看电话会上如何对明年预期。另外，尽管服务收入增速不错，但“苹果税”一直被诟病，可能是一个影藏的雷。当然，二级市场上苹果是最大权重，反而成为资金在扎堆避险时的首选。微软 Q2财报前，市场“抢跑”式押注过多AI预期，现今AI热度慢慢消退一些，对Q3业绩也不会打得太满。而Azure云业务增速，以及ChatGPT究竟能给微软带来多少变现，可能是Q3投资者关注焦点。二级市场上的微软目前也处于大科技公司中相对较高估值水平，因此如果无意外，其向上动能略逊色一些。谷歌 Q2以来谷歌的表现是最好的，也是唯一一只Q2财报日前到现在仍录得可观正收益的大科技股。Q2市场对它的低估——过多计入衰退因素而低估广告业务，和对此前表现稍差的AI业务太悲观，都已经在Q3的交易中找回不少。谷歌和META也是在10月创下了52周新高，马上就要发布的谷歌大脑与DeepMind共同研发的最强大模型Gemini，都有可能成为像ChatGPT一样增强公司业务的利器，因此会吸引更多FOMO的资金。 Q3因为消费行业略显乏力，但并不颓势，因此企业有更多的动力进行广告活动，所以依然可以期待谷歌Q3广告业务。亚马逊亚马逊的股价被计入了最多的“通胀变化”因素，因此Q2财报之前市场更多的还是衰退预期，所以当Q2财报以超预期表现震惊市场后，其当日表现也是所有大科技公司中最好的。但是对Q4的财报季，市场出现一定分歧，一方面是对供应链上罢工等情况、面对油价上行带来的顽固的担忧，另一方面消费者情绪的回升的看好。消费方面Q3财报仍有可能超预期，但要是考虑Q4以及明年的情况，市场宁可不再加价对消费领域的投资，因此整体情绪并不好。亚马逊在类ChatGPT对话交流的生成式AI上也有一定竞争力，变现能力，结合其最大云服务可能持续受益。英伟达 Q2财报公布的时候，AI的热度达到最高，因此英伟达财报当日的博弈极其激烈，并出现了典型的多空双杀局面，Q3财报应该不至于如此，但对AI的博弈仍在，重点会在24年的业绩预期上。从全年的维度来看，仍然是一笔具有超额收益的投资，上半年累积较大受益，英伟达目前的估值也需要时间换空间。特斯拉随着新能源车行业的厮杀越来越激烈，特斯拉虽为行业翘楚，也有可能达不到投资者的预期。特斯拉9月交付量也并不理想，同时一而再再而三的降价也伤及公司的毛利率。利润率可能要更多从成本端去寻找，当然随着油价继续高企，欧美亚太等地新能源车的渗透率提升，市场仍有较大空间。此外，Dojo要产生足够的现金流，仍需时日。 META META年初以来的回报也达到了140%以上，10月创下年内新高，其被认为最有可能扩大AI商业化能力的公司。公司的广告业务也在Q2被低估，Q3预期也不差，因为Tik Tok让渡的部分市场让Meta成为最大的受益者（Instagram和Reels）。同时，因为它的资产绝大多数都由美元现金构成，在高利率强美元的环境中就显得特别保值。 "TANMAM"的投资策略我们将这权重最大的7家公司合成一个投资组合，称之为“TANMAM”组合。以等权重、每季度重新调整权重的方式对这个组合进行回测，那么从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了1378.7%，同期SPY回报147.2%。年初以来，该组合总回报为95.35%，夏普比率为5.1，而同期SPY总回报14.67%。过去一周大科技公司表现较好，总回报3.7%，领先SPY的2.2%。

老虎证券2023-10-13

郭明錤：最快需至2025年iPhone主板才会采用RCC材料

特性而无法通过落摔测试，故2024年（苹果公司的下一款智能手机）iPhone 16将不采用RCC。 2、目前Ajinomoto为RCC材料之领导厂商，若Apple与Ajinomoto能在3Q24前改善RCC材料特性，则2025年新款高阶iPhone可望采用。

金融界2023-10-13

财报前瞻 | 营收下滑、市值大幅蒸发，台积电市场地位岌岌可危

产，被视为一项技术突破，有望彻底改写从苹果公司的iPhone到英伟达的AI生成器在内的一切。但是，由于消费需求疲软，这一美好前景遭遇了一些挫折。本月早些时候，台积电据报告知主要供应商推迟高端芯片制造设备的交付。摩根大通称，英伟达、Advanced Micro Devices Inc．和高通甚至可能把他们的芯片订单推迟到2025年。花旗集团分析师表示，宏观经济疲软的情况下，鉴于需求无法恢复到疫情前的水平，“我们确实预计复苏可能需要更长时间，”Laura Chen最近在报告中写道。

老虎证券2023-10-12

智信精密：目前大部分为苹果公司及苹果公司各大EMS厂商客户的业务

在投资者互动平台表示，公司目前大部分为苹果公司及苹果公司各大EMS厂商客户的业务。

金融界2023-10-12

机构预测：五年后手机屏幕将可自我修复

到材料上时，它会愈合裂缝。与此同时，苹果公司此前还获得了一项可折叠iPhone的专利，该手机的显示盖在损坏时可以自行修复。不过，这项技术还没有被应用到商业上成功的手机上。而且，大规模推出这类手机还存在一些障碍。首先，企业需要在研发方面投入大量资金，以确保它们能够在智能手机屏幕上发现新的创新。大量营销和销售这类手机也需要投入现金，并确保消费者真正了解什么程度的损坏可以在没有任何人工干预的情况下修复。伍德开玩笑地说，他担心社交媒体上的一些科技拆解爱好者会拿刀来测试它们的自我修复能力。他说，这不是自我修复设备的意义所在。相反，它是一种能够自行对表面进行最小修复的技术。

金融界2023-10-11

欧美银行被迫“选边站”！汇丰收购花旗在华业务、增加中国存款高管：无视美国反对将“受益匪浅”

10亿美元并与统治精英建立了密切联系的苹果公司，也因卷入中国与美国在计算机芯片问题上的争执而面临政府对iPhone的禁令。 “汇丰银行了解其未来的增长点，”波士顿大学金融学教授马克·威廉姆斯(Mark Williams)表示。“此前，汇丰曾试图收紧其西方和亚洲的利益，但不断升级的地缘紧张局势正迫使该行选边站，该行选择亚洲和增长而非西方。”

圈内人2023-10-11

苹果专利检测用户跌倒可自动求助苹果跌倒检测专利获授权

天眼查App显示，近日，苹果公司申请的“使用移动设备检测跌倒”专利获授权。摘要及说明书显示，在一种示例方法中，移动设备获取由传感器在时间段内测量的加速度的信号，并基于该信号来确定用户经历的撞击和在撞击前后用户的运动特性。移动设备若确定用户已经跌倒，可将该情况自动通知其他人（例如护理人员、医生、医疗响应者或旁观者），使得他们可向用户提供帮助。

金融界2023-10-11

中美科技战！美国“无限期豁免”韩国半导体出口限制分析师：此举不利于中国芯片制造商

而不是限制中国增长的说法。中国无疑会对苹果公司和美光科技公司等美国公司进行报复，并加速更换西方供应商，从而导致美国公司失去原本可以投资于研发的收入。 “无论美国的政策如何，中国都不会停止追求自力更生。但其芯片制造商可能很快就会遇到他们已经进口的设备的限制。中国仍然无法获得荷兰公司ASML Holding NV的高度精密极紫外(EUV)光刻机，这些机对于制造尖端芯片至关重要，而且中国是否有能力找到合适的替代品还不确定，”报道继续补充。因此，报道总结称，美国不应急于实施新的限制，而应首先集中精力收紧现有的限制，拜登政府应将其限制措施与荷兰和日本最近推出的限制措施结合起来。负责管理出口管制的商务部工业与安全局(BIS)应限制豁免，并采取更多措施，切断对中国实体无视美国规则而使用的设备的维修和备件。“美国国会应向国际清算银行提供资源，以改进其计算机系统并增加人员配备，使该机构能够进行更有效的检查。”

颜辞 1评论2023-10-11

iOS17.1或修复法国iPhone12辐射问题

苹果公司发布新闻稿，即将针对法国地区的 iPhone 12 用户，发布 iOS 17.1 系统更新，降低设备已离身并放在静态表面上时的能量传输功率，从而符合法国国家频率管理局的相关测试要求。

金融界2023-10-11

估值状况不断恶化苹果告别“躺赢”时代

与2022年相比，2023年苹果公司的盈利和销售增长几乎陷入停滞，而未来的增长也预计在 2024-25 年期间再次减弱。下表是今年之后各种指标的平均每年仅+5%至+8%的增长，这与目前4%的CPI通胀率相差不远。更令人担忧的是分析师变动的趋势。下调最近 12 个月 2023-25 年业绩已成为新常态。这个想法如下图所示。收入增长看起来特别疲软。从实际业绩数据来看，过去三个季度的销售额低于去年同期。下面我画出了1999年的同比季度收入增长情况。此外，华尔街分析师大幅下调了 2023-25 年的销售预测，如下图所示。如果你是因为苹果公司未来强劲的增长而购买它，我建议你仔细考虑一下。苹果不再是一个高增长的机器。事实上，今年大型科技行业的净利润和销售增长已经变得相当“低于标准”。如果顶线和底线数字出现进一步问题，那么对公司股票进行高于平均水平的基于增长的估值乘数绝对没有理性意义。苹果现在的估值即使不是 2000 年初科技泡沫顶峰，也可能是至少 2006 年以来的最高估值。不管你信不信，苹果公司的基本面估值是 10 年前水平的两倍。市盈率 (29 倍)、销售额 (7 倍)、现金流 (25 倍) 和账面价值 (46 倍) 的价格似乎预计苹果的增长将远高于平均水平。如果投资者准确权衡事实，并了解该公司前景迅速黯淡，那么估值应该更接近 10 年来的低点，而不是低于 2021 年科技泡沫 2.0 的峰值。同样，当我们考虑债务和现金水平时，核心现金 EBITDA 和整体销售额的企业估值接近十年前比率的 3 倍。如果你相信有效市场理论，这个估值有点难以理解。除非巨大的增长即将到来，否则苹果的估值距离任何容易解释的水平都还很远。对于苹果股东来说，真正的坏消息是，与美国不断上升的利率相比，目前对基本面的扩展估值也毫无意义。当您投资一家企业时，资本回报率要超过的最低标准之一就是通货膨胀率。另一个估值标准是你希望赚取的收益高于国债收益率。与所有其他投资相比，美国官方发行的债券和票据的现行利率被认为是基本的“无风险”回报。如果投资者的预付资本回报率得到保证，再加上特定的固定利率，那么风险较高的企业所有权必然会超过国库券的回报率。然而，自 2008 年以来产生正调整利率后，苹果未能在 2023 年实现这一最低无风险投资回报理念。下面我绘制了自由现金流收益率图表，相对于 10 年期和 24 年期图表上的 30 年期国债利率，您会注意到，自 2008 年以来，苹果公司几乎总是提供远高于 30 年期政府债券的预付自由现金流收益率。同样，当我们将即时自由现金流收益率数据与类似现金的 3 个月国库券进行比较时，新的苹果投资者通常能够购买一家提供远远超出现金收益率的巨大价值的企业（至少在 2008-21 年间）。下面是苹果从 2000 年 1 月 1 日到 2003 年 12 月 31 日的价格和成交量图表。这段时期与苹果今天的处境最相似，如果您在 2000 年上半年购买了苹果股票，那么多年来的惯例是损失 -75% 或更高，而相对于标准普尔 500 指数的相对损失超过 -40%。 StockCharts.com - Apple，每日价格和交易量变化，调整后的分红/股息，2000-03 从今天的技术交易图表来看，苹果自 7 月份以来的价格疲软包括交易量异常缺乏。在下面的 18 个月每日价格和成交量波动图表中，您会注意到，与 2022 年的抛售相比，夏末价格下跌的成交量非常低。 8 月份的20 天Chaikin 资金流向和 14 天流动轻松度计算结果可能表明，目前很少有大量买家存在。因此，如果出现出售苹果的新理由，缺乏买家支持价格可能会在不久的将来成为一个问题。 StockCharts.com - Apple，18 个月的每日价格和交易量变化内部销售也成为一个令人担忧的问题。苹果公司首席执行官蒂姆·库克和一大批高层管理人员刚刚出售了价值数千万美元的股票。此外，最近 12 个月，董事和管理层报告的内部购买次数为零。经营该业务的内部人士也认为，今天的股价并不便宜，明年的增长也不会很强劲。下面是来自纳斯达克网站的 SEC 内幕交易报告的表格摘要，其中包括大约 3 亿美元的净清算额。老实说，苹果今天的估值过高可能与沃伦·巴菲特通过伯克希尔哈撒韦公司持有大量股权直接相关。如果没有伯克希尔哈撒韦持有该公司 7% 的股份，以及其持股所带来的相关信心，低得多的股价可能已经成为今天的现实。(华尔街大事件)

金融界2023-10-11

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