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科技股迎财报季考验，Meta盘后跌超15%，纳斯达克100ETF(159659)跌超1%，机构：降息或是美股虹吸效应拐点

000亿美元上方，高通、苹果涨超1%，英特尔、博通、谷歌A、微软上涨；超威半导体、Meta小幅下跌，受二季度营收预期疲软影响，周三盘后Meta股价跌超15%，阿斯麦、亚马逊跌超1%，英伟达、奈飞跌超3%。受此影响，纳斯达克100ETF（159659）今日（2024年4月25日）再度回调，截至发文跌1.39%，盘中成交1776万元，换手率4.35%，交投较为活跃。图片来源：Wind 本周科技股迎来财报季的重大考验，“美股七姐妹”中的微软、谷歌母公司Alphabet都将在本周相继公布财报，特斯拉、Meta已经公布财报。周三盘后，Facebook母公司Meta公布2024年第一季度业绩。2024年第一季度营收为364.6亿美元，同比增长27%；净利润为123.69亿美元，同比增长117%。截至2024年3月31日，公司员工人数为69,329人，同比下降10%。Meta预计2024年第二季度营收将在365亿至390亿美元之间。此外，该公司预计2024年全年资本支出将在350亿至400亿美元之间，并预计明年资本支出将继续增加。周三盘后Meta公司股价跌超15%。周二盘后，特斯拉发布了2024年一季度财报。财报显示，特斯拉一季度营收同比下降9%至213亿美元，低于市场预期的223亿美元；净利润同比下滑55%至11.3亿美元，市场预期19亿美元。尽管一季度财报不及预期，但在随后的财报电话会议上，马斯克给出重磅好消息称，特斯拉低价车型即使不在今年晚些时候，也会在2025年初开始生产。根据媒体智库数据，“美股七姐妹”第一季度利润有望同比增长38%。如果剔除这七家公司，标普500指数其余公司利润预计将下降3.9%。招商证券发布研报称，本轮美股上涨的基础在于，美国高名义增长与高政府杠杆率、全球经济处于混沌期、美股再现虹吸效应。关于美股后续走势，短期之内降息预期的调整或给美股下行压力；但短期压力结束后，预计美股继续保持涨势、不排除在大选之前再创新高。再往后看，降息或是美股虹吸效应的拐点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-25 11:35

混合式AI叠加混合现实，联想集团估值迎来历史性重塑

认可。在Tech World上，高通和英特尔也表示将与联想紧密合作，共赴未来。但是，具体来看，如何将混合式人工智能从概念变为现实？大模型发展的下一步是基于大模型的智能体，智能体需要有知道自己能力边界的能力，知道什么时候应该调用工具，调用什么样的工具。此外，它还需要具备主动感知、意图理解、复杂任务的分解能力，以及长短期的记忆机制。杨元庆认为，混合式人工智能架构下，个人大模型和企业大模型将通过内置个人智能体和企业智能体的形式实现，并依托智能设备、智能基础设施、智能解决方案和服务三大支柱实现。智能终端的新时代个人智能体将通过大模型压缩技术，在个人智能终端或边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令，通过个人的旅行纪录、购物偏好这些存储于设备上的信息，更好地进行推理，同时兼顾安全与效率。联想作为智能终端领域的领导者，拥有得天独厚的优势来推动这一理念的实现。杨元庆表示，联想将致力于在个人电脑、智能手机等终端设备上内置个人智能体，使其成为搭载AI应用的平台。在Tech World上，联想正式推出了中国市场首个真正意义上的AI PC系列产品。这一创新产品系列的问世，标志着人工智能技术从云端走向个人用户的一大步，更展示了联想在"混合式人工智能"趋势下的前瞻视野和技术实力。 AI PC系列产品内置了名为"联想小天"的个人智能体。联想小天以其先进的自然语言交互能力、强大的学习能力以及严谨的逻辑推理能力，为用户带来了前所未有的智能体验。依托着"联想小天"，AI PC不再仅仅是一台电脑，更是一个能够理解用户需求、提供个性化服务的智能伙伴。杨元庆在大会上详细阐述了AI PC的五大特征，这些特征共同构成了这款产品的核心竞争力。首先，依托着联想小天，联想AI PC能够理解并执行用户的自然语言指令，提供了更为直观和便捷的交互方式。其次，内嵌的个人大模型使得AI PC能够根据用户的个人习惯和偏好进行自我学习和优化，从而提供更加个性化的服务。第三，标配的本地混合AI算力保证了AI功能的流畅运行，无需依赖云端处理。第四，开放的应用生态为用户提供了丰富的选择空间，满足了多样化的需求。最后，设备级的个人数据和隐私安全保护确保了用户信息的安全性。华泰证券研究所指出，现在的智能体能够实现PPT智能创作、文生图、文档总结、智能问答、AI识图、会议纪要、智会分身、设备调优八大功能，期待后续杀手级应用的出现。企业智能体重构ISG与SSG 在混合式人工智能的趋势下，企业智能体承担着重要的工作和作用。它与个人大模型、公共大模型共存互补，共同构建一个全面、多元的AI生态系统。企业智能体能够依托联想集团强大的技术实力和丰富的行业经验，为企业提供包括智能基础设施与智能服务在内的一站式解决方案，支持企业运营决策，提升管理效率. 在ISG业务方面，未来将联想集团凭借其领先的基础设施解决方案提供商的地位，不断加强包括"端-边-云-网-智"的混合式智能基础设施布局，以支持海量的数据流、完成复杂的计算任务，并在最靠近数据产生的地方处理数据。目前，通过独特的ODM+模式，联想集团将先进的解决方案推向市场，支持着世界上最大的云服务商，包括中国的阿里云等。此外，联想集团还在全球范围内建立了广泛的客户基础，为全球排名前25位的研究机构中的19家提供了设备支持。在SSG业务方面，联想集团披露已通过推出"一擎三箭"战略，重构和升级了面对AI时代的服务体系。其中，"一擎"指的是基于端边云网智新IT架构的擎天3.0升级，它为企业提供了强大的智能化转型支持。而"三箭"则分别指向政企、SMB和消费三大客群，通过量身定制的行业智能体解决方案、最懂中小企业的智能体——联想百应，以及在小天智能体中内嵌的主动式智能服务，满足了不同客户的需求。总的来说，以ISG业务与SSG为抓手，企业智能体有望成为推动企业不断创新和蓬勃发展的核心驱动力，它在混合式人工智能由理念转化为实际应用的过程中扮演了举足轻重的角色。新架构下，价值如何重估？在"混合式人工智能"架构的引领下，联想巧妙地将个人智能体与企业智能体相融合，成功实现了AI技术从云端至边缘的无缝衔接和全面覆盖。这一创新举措不仅为用户和企业提供了更为智能、高效且安全的全栈AI解决方案，更在AI的浪潮中助力联想占据先机。我们有理由相信，这将深入影响与重构IDG、ISG、SSG三大核心业务领域，推动联想公司价值的全面升维。由于联想在PC领域的显著地位，有部分投资者提起公司就想到智能硬件领导者，但事实上，公司早已从转变为"智能设备+基础设施方案+方案服务"的一站式供应商。在市场较为悲观的情绪下，分部估值法(sum-of-the-parts)是筑底估值的重要参考，即一个集团的市值大概应该等于各个业务板块的市值之和。联想集团是少数业务条线非常简单清晰、易于理解，因此适用于分部估值法，确立极端市场情况下的底部。若采用分部估值法，联想集团的预期市值 =IDG智能设备业务估值 +ISG基础设施方案估值 +SSG方案服务估值 IDG估值：联想稳居全球PC龙头。根据IDC数据，23年第四季度全球PC出货为6710万台，其中联想集团PC出货量达1610万台，全球排名维持第一，市场领先地位稳固。FY23/24Q3，IDG实现营收约124亿美元，同比增长7%；实现了7.4%的行业领先的经营利润率。随着PC和智能手机市场逐渐回暖，以及AI PC渗透率快速提升缩短PC更新周期并提升产品ASP，公司IDG收入将逐步实现正增长。华金证券研究所预计2024-2026财年IDG收入增速为-10.00%/6.90%/9.80%。按2%的利润率计，IDG在2025财年(即2024年4月-2025年3月)将实现营业收入475亿美元、净利润9.5亿美元。参考东方证券研究所给出的次于联想的其它竞争者的EPS预测。市场一般给予龙头更高的估值，尤其是考虑联想集团在AI PC上的引领地位，参考其它竞争对手的估值，给予IDG业务18x PE(针对2025财年)，对应市值171亿美元。值得一提的是，联想集团当前市值仅为1017亿港币。从IDG的角度来看，IDG对应的估值已超出了集团整体估值。市场很可能认为PC是联想集团的核心业务板块，而采用了核心业务估值法。但实际上，Q3财季，非PC营收占比已超四成，仅采用IDG业务估值作为集团估值是不太合理，可能会导致低估。 ISG业务估值：随着AI服务器快速增长，公司作为全球第三大AI服务器厂商将充分受益。华金证券研究所预计2024-2026财年收入增速为-12.00%/12.90%/15.30%。参考中科曙光(IT基础设施领军企业，业务覆盖高端计算、存储、数据中心等)、浪潮信息(全球领先的IT基础设施企业，服务器和存储产品市占率保持全球前列)和紫光股份(ICT设备领军企业，核心业务包括IT基础设施和云服务)的收入规模与市值，发现联想集团ISG业务部的估值可能被远远低估。按照华金证券预测，ISG在2024财年(即2023年4月-2024年3月)将实现营业收入85.85亿美元。中科曙光2023年收入143.53亿元人民币，对应估值653.78亿。忽略AI浪潮的领导地位，再按50%折价，ISG业务都拥有超过千亿人民币估值，同样超出联想集团在港股的市值。 SSG业务估值： SSG第二增长曲线成长动能强劲，成为联想实现成长的重要武器。鉴于联想致力于推动服务导向的转型，在人工智能创新方面取得重大突破，并定下SSG(方案服务业务集团)实现20%以上的运营利润率、双位数的营业额同比增长的目标。联想集团2023年第四季度IDG运营利润为9.11亿美元，SSG运营利润为4.12亿美元，运营利润已经接近IDG的一半。华金证券研究所预测，2024-2026财年SSG收入分别为73.56亿美元、80.54亿美元、88.03亿美元。考虑到SSG拥有远超于其它业务板块的利润率，以及稳定的增速，也能给出500亿港元的估值。以上的简略的分部估值计算，分部估值之和已超出联想集团当前市值两倍。这还是忽略公司全栈AI能力能全面受益于AI浪潮，在协同效应较强情况下能实现1+1+1＞3的情况下。分部估值法不仅为我们提供了重新评估联想价值的新视角，更揭示了公司在"混合式人工智能"架构下的巨大发展潜力。随着这一趋势逐渐落地和深化，我们有理由相信，联想的估值将有望回归其应有的水平，并在AI的浪潮中迎来更为广阔的发展空间。

格隆汇04-25 10:57

标普500ETF(513500)再迎回调，Meta盘后大跌超16%，机构称美股进一步上涨的时机已成熟

重返5000亿美元上方；苹果涨超1%，英特尔、微软、谷歌小幅上涨；英伟达、奈飞跌超3%，亚马逊跌超1%，Meta小幅下跌。 Meta美股盘后大跌超16%，报413.86美元。Meta Platforms一季度营收364.6亿美元，分析师预期361.2亿美元。一季度广告收入356.4亿美元，分析师预期355.7亿美元。预计二季度收入365亿-390亿美元，分析师预期382.4亿美元。今日（2024年4月25日），纳指100ETF(513390)盘中跌1.60%，成交额超400万元，年初至今涨超4%。标普500ETF(513500)盘中跌超1%，成交额超亿元，年初至今涨幅超9%，最新规模超123亿元。招商证券发布研报称，本轮美股上涨的基础在于，美国高名义增长与高政府杠杆率、全球经济处于混沌期、美股再现虹吸效应。关于美股后续走势，短期之内降息预期的调整或给美股下行压力；但短期压力结束后，预计美股继续保持涨势、不排除在大选之前再创新高。再往后看，降息或是美股虹吸效应的拐点。另外，摩根大通一项指标正在发出响亮的买入美股信号，之前该指标触及了通常会带来高于平均涨幅的门槛。摩根大通美国市场情报主管Andrew Tyler为首的团队周三在一份报告中表示，该行衡量客户对美国股票风险敞口的美国战术性仓位指标触及了表明标普500指数具有吸引力的水平。报告称，在经历了类似的四周仓位调整之后，标普500指数通常在随后的20天上涨3%左右。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-25 10:55

AI算力达45TOPS！4nm PC芯片，高通骁龙X系列又添新成员

。在Geekbench多线程测试中，和英特尔酷睿Ultra 7 155H相比，骁龙X Plus在达到相同峰值性能时，功耗能比其低54%。最重要的是，骁龙X Plus依然维持了高达45TOPS算力的NPU，这是目前PC行业全球最强的性能，可以在生产力、外围功能方面提供强大的支撑。另外得一提的是，骁龙X Plus未来还将支持Snapdragon Seamless，让PC与搭载高通芯片的手机、PC、XR终端、可穿戴设备和音频设备等进行无缝连接，获得与苹果生态一样的互联体验。综合来看，骁龙X Plus芯片与12核的骁龙X Elite，骁龙X Plus芯片的核心数量下降至10个，其他参数基本一致。显然和骁龙X Elite相比，骁龙X Plus的产品定位更加下沉，提供产品层面上的差异化。综合媒体消息，Elite和Plus系列各有4款芯片，而此番高通拿出来的媒体猜测大概率是Plus系列中规格最高的一款。被曝基准测试作弊今日美国技术网站SemiAccurate.com揭露，高通在对外公布的基准测试数据上可能并不坦诚。该网站声称，从多家OEM厂商（原始设备制造商）及高通内部消息人士处获得的信息，均支持了作弊的指控。目前高通尚未对此做出回应，但这一指控无疑给高通的新品发布蒙上了一层阴影。以下是对这一事件的详细描述：性能复现问题：OEM厂商反映无法达到高通公布的X Elite处理器性能数据，实际测试结果远低于宣称值。 Snapdragon Summit上的争议：在峰会上，高通展示的X Elite处理器基准测试数据被指实际表现不佳，高通归咎于软件非最终版，但未公开具体测试设置。疑似数据操纵：由于OEM厂商普遍难以接近高通的数据，SemiAccurate推测高通可能存在不当行为，并指出高通可能向媒体和合作伙伴展示了篡改的数据。承诺未兑现：高通曾承诺在芯片发布前提供深入的技术解答和技术简报，并允许独立基准测试，但这些承诺至今未实现。技术信息不充分：高通在发布会上提供的数据缺乏深度技术分析，实质性技术细节不足。目前高通尚未对此做出回应，但这一指控无疑给高通的新品发布蒙上了一层阴影。 AI PC引领2024年PC市场变革 2024 年可谓是AI PC元年，PC 市场将经历一场变革性转变，由于 AI 技术的进步，将推动 PC 进入到一个新的时代，根据摩根士丹利的预测，2024 年将有 40%的笔记本电脑需要更换，预计到 2025 年将上升至 65%。实际数据来看，根据 Counterpoint Research ，经过连续八个季度的因需求放缓和库存调整而下滑后，全球 PC 出货量在 2024 年第一季度同比增长了约 3%，这一增长是由于去年同期有着相对较低的出货量基础。该机构预计2024 年接下来的几个季度将出现环比出货量增长，全年将实现 3% 的同比增长，这主要得益于 AI PC 的强劲势头、不同细分市场出货量的恢复以及新的换机周期的到来。业内专家表示，AI PC市场的兴起，将为消费者带来全新的体验，并催生一个全新的终端生态格局。在这个过程中，AI算力提供商将由原来的通用计算架构，升级成包含CPU、GPU、NPU的人工智能计算混合架构。随着生成式AI技术的不断发展，AI PC将成为未来个人电脑的重要发展方向。而高通、英特尔、AMD等芯片巨头的竞争与合作，将推动AI PC市场的快速发展和创新。

格隆汇04-25 10:28

华勤技术：2024年前一季度净利润为6.06亿元，同比增长2.59%

合伙企业(有限合伙)、邱文生、崔国鹏、英特尔产品(成都)有限公司，持股比例分别为31.62%、5.79%、5.58%、5.45%、5.39%、5.19%、5.02%、4.78%、2.24%、1.89%。公司研发费用总额为10.81亿元，研发费用占营业收入的比重为6.66%，同比上升0.08个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-25 07:26

美股三大指数收盘涨跌不一特斯拉大涨超12%市值重返5000亿美元上方

重返5000亿美元上方；苹果涨超1%，英特尔、微软、谷歌小幅上涨；英伟达、奈飞跌超3%，亚马逊跌超1%，Meta小幅下跌。HashiCorp涨超7%，消息称IBM提议，以大约每股35美元收购HashiCorp。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.05%。哔哩哔哩涨近11%，爱奇艺涨超5%，微博涨超4%，富途控股、蔚来涨超3%，阿里巴巴、京东、满帮涨超2%，腾讯音乐、网易涨超1%，百度、唯品会小幅上涨。理想汽车跌超3%，小鹏汽车跌超1%。

金融界04-25 06:25

人工智能概念股涨跌各异，阿里涨约3%，英特尔和谷歌A涨幅不足1%，SoundHound跌超3.8%

%，百度、Reddit、UiPath、英特尔、谷歌A、微软、C3.ai至多涨0.98%，Salesforce、Palantir、戴尔科技、Meta、达芬奇手术机器人、CrowdStrike则至多收跌0.68%，Astera、BigBear.ai、Bullfrog AI、瞻博网络、亚马逊至多跌1.64%，Jet.AI和Snap至多跌2.72%，英伟达跌3.33%、“英伟达概念股”SoundHound跌3.84%，“比特币持仓大户”微策投资MSTR跌5.45%。ETF中，机器人&人工智能ETF-iShares收涨0.62%，人工智能和大数据指数涨0.4%，生成型AI科技ETF涨0.4%，纳斯达克人工智慧与机器人ETF涨0.29%，全球机器人自动化ETF-ROBO涨0.09%。

金融界04-25 06:25

美股异动丨半导体板块继续走强：聪链集团涨超5%，恩智浦涨超4%

5%，恩智浦涨超4%，Arm涨近3%，英特尔涨超2%，高通、博通、AMD涨超1%，台积电、英伟达涨幅在1%以内。

金融界04-24 22:48

莫名躺枪的英伟达

有利于为英伟达生产的芯片生产，而不是由英特尔生产的代工厂芯片。在2023年第四季度的收益电话会议上，台积电CEO发表了以下声明：对于一个超大规模的玩家来说，他们的钱包份额从传统服务器转移到人工智能服务器上，这对台积电是有利的。当我们定义GPU、网络处理器等时，我们能够捕获人工智能服务器区域的大部分半导体内容。我们在那些只使用CPU、以CPU为中心的传统服务器上的占有率较低。因此，我们预计我们的增长将非常健康。其次，超微电脑宣布了24财年第三季度的财报电话会议，但公司并未更新指引。股票市场解读为，超微电脑在过去几个季度强劲的业绩指引中，为AI GPU需求的飙升发出了不好的信号。现实情况是，超微并没有一个一致的指引上调的模式： 24财年三季度 - 2024年4月19日：无指引更新 24财年二季度 - 2024年1月18日：净销售额36亿至36.5亿美元，对比27亿至28亿美元 24财年一季度 - 2023年10月18日：无指引更新 23财年四季度 - 2023年7月20日：净销售额21.5亿至21.8亿美元，对比17亿至19亿美元 23财年三季度 - 2023年4月24日：净销售额12.8亿美元，对比1.47亿美元。超微电脑在公布24财年三季度财报电话会议更新时，没有给出一个大的指引，这引发了巨大的负面反应，但奇怪的是，该公司在此前4个季度中只有2个季度的指引是向上的。从23年第三季度令人失望的预公告到24年第二季度的报告，收入增加了两倍。此外，该服务器解决方案公司在24年第一季度报告了微薄的业绩，该公司没有给出与本季度类似的指引。由于季节性因素，3月季度通常是半导体领域的淡季。共识预期与公司指引一致，预计200%的增长达到394亿美元，分析师预测6月季度销售额将大幅增长至488亿美元。任何试图从超微电脑对3月季度缺乏指引上调中读出消极情绪的投资者都过于武断了。英伟达、AMD和AI芯片竞赛中的其他人都认为市场在未来5年多的时间里需求将大大增加。 AMD继续预测，到2027年，人工智能芯片的销售额将达到4000亿美元。预计到2030年左右，以英伟达GPU销售为主导的人工智能训练和推理市场将达到6000亿美元。来源：Beth Kindig/Twitter 英伟达发布了新的Blackwell GPU以进一步领导市场。Blackwell B200 GPU“超级芯片”预计将提供比H100 GPU更高的LLM推理工作性能，同时将能耗降低高达25倍。这些新GPU可能高达4万美元，并没有提供AI需求会突然枯竭的任何迹象。支付正确的价格正如之前的研究所强调的，英伟达在600多美元时已经被积极定价，建议投资者在进一步上涨时选择退出头寸的选项。由于对AI投资的非理性需求，股票飙升至974美元，至少在短期内，这种需求现在正在消退。来源：作者预计英伟达25财年（2024年）的销售额将达到1120亿美元，到27财年，这一数字将超过1600亿美元。预计到本财年末，该公司的销售增长率将恢复正常，预计第一季度的销售增长率将降至30%以下。来源：Seeking Alpha 这家人工智能GPU公司上一次公布财报是在2月底，营收高达220亿美元，超出了分析师的目标。英伟达25年第一季度的销售额指引为240亿美元，轻松超出分析师预期20亿美元，不过指引上调的部分仅为营收的10%，而最初的季度预期为40亿美元，超过50%的收入预期仅为70亿美元。英伟达25财年的销售预期比上个季度高出200亿美元。市场可能担心人工智能热潮已经结束，但真正的问题是，无论增长速度是否放缓，都要为持续的销售增长支付正确的价格。英伟达面临的另一个问题是，不可持续的高利润率最终会逐渐下降。管理层预计第一季度毛利率为76.3%至77.0%，季度运营费用非常有限，为25亿美元。随着时间的推移，英伟达将不得不花更多的钱来维持这样一个高利润的业务。分析师普遍预计，英伟达25财年每股收益将接近25美元。投资者需要明白，如果毛利率回到65%的正常水平，每股收益就会降至21美元。来源：作者运营费用占收入的比例低于10%似乎也不可持续。早在人工智能GPU芯片销量飙升之前的23财年，英伟达的运营支出接近70亿美元，占营收的25%以上。在类似的情况下，英伟达的运营支出将超过270亿美元。该公司的营业支出将飙升逾170亿美元，每股收益将减少近6美元。在毛利率回到65%的正常水平，运营成本飙升以匹配更高的收入基础的情况下，英伟达的每股收益将回落至15美元。目前该股已回到800美元上方，其每股收益目标以26倍26财年每股收益30美元的定价并不激进。该公司可能在未来1到2年内不会面临利润率压缩的问题，但投资者需要明白，利润率为负的情况最终将与英伟达23财年毛利率仅为59%的情况类似。之前的研究表明，该股的定价回到了600美元的区间。高得多的收入基础使得该股的估值处于800美元以上的类似区间。英伟达肯定可以在永不满足的AI GPU需求下走得更高，但该股最终将面临销售在几年内平稳后出现利润率最终下滑的局面。总结没有任何数据表明AI热潮会在一夜之间结束，市场正在将英伟达的部分利润回吐，在这段消化期，英伟达的股价进一步下跌，投资者不应感到意外。投资者最好让英伟达的股价进一步下滑，有可能回落至600美元的区间。无论这种情况发生在25财年、26财年还是未来，投资者所面临的不可避免的利润率压力风险都会降低。 $英伟达(NVDA)$

老虎证券04-24 19:39

福昕软件上涨5.04%，报52.9元/股

域，全球知名企业如微软、谷歌、亚马逊、英特尔、戴尔等都使用了福昕的授权技术或通用产品。截至9月30日，福昕软件股东户数7301，人均流通股1.25万股。 2023年1月-9月，福昕软件实现营业收入4.43亿元，同比增长3.67%；归属净利润-6132.21万元，同比减少870.32%。

金融界04-24 14:00

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