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补贴退步，新能源车还能再创新高吗？

降。轻量化、热管理、玻璃、智慧座舱以及自动驾驶相关的零部件等领域都呈现出快速增长的状态。汽车ETF（516110）专注于汽车整车和零部件，可以重点关注。如果小伙伴们看好新能源提升的主线，也可以继续关注新能源车ETF（159806）。（详见《徐成城：利好扎堆，新能源车赛道回暖》）医药板块在去年年末到今年年初的一波反弹后，最近表现不佳，春节后的表现在全市场各大板块中处于较为靠后的位置。短期的调整是正常的，医药板块全年仍可能存在主线机会。目前医药基本面不错，随着疫后复苏，整个医药的研发、生产、销售在效率上都有所恢复。此外，之前几年医药调整幅度比较大，目前的估值还比较低。中证医药卫生指数目前估值在30%分位以下，疫苗、创新药等几个细分领域目前估值水平同样不高。来源：Wind 短期来看随着全国整体公共卫生防控进入低流行水平，复苏行情从预期演绎逐步过渡到基本面兑现。中期主要关注2023年政策边际变化。近期，国家组织高值医用耗材联合采购平台发布《关于开展人工晶体类、介入类及骨科类医用耗材信息集中维护工作的通知》，以上三类预计将成为2023年国家高值耗材集采重点品种。考虑到多项高值耗材在省级层面集采试点较充分，部分已完成国家集采，预计2023年耗材国家集采将继续趋向温和。目前集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来板块业绩与估值有望迎来双重修复。随着国家多项鼓励科技创新政策出台并实施，医疗器械创新发展呈加速之势，医疗器械生产企业创新研发内在的动力大大增强，创新医疗器械产品将加速涌现，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。总体来说，短期受益于疫后修复和集采政策的边际改善；中期受益于政策的支持，如医疗新基建等；长期受益于人口老龄化和消费升级。尽管前期已经有一定幅度的上涨，但是医药板块的估值仍处于底部区域。医药行业中可以重点布局创新药和生物医药等科技含量高的方向。关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）等相关标的。（详见《梁杏：短期调整不改向上趋势，医药和信创有望成为全年主线》）近期港股有所调整，市场可能存在获利了结的需求存在，尤其是港股科技股，港币计价的中证港股通科技指数底部反弹近60%。从恒生指数和中证港股通科技指数来看，目前的估值相较去年11月低点分别上升了50%和90%左右，本轮行情的涨幅主要由估值抬升贡献，短期有继续震荡调整符合预期。来源：Wind 今年1月，有关部门召开会议，各地2023年人均收入总值同比增长目标在4.0%-9.5%之间。推动经济稳步增长和扩大内需，仍然是2023年的主要政策方向。近期有关部门宣布14家互联网平台整改基本完成，将从三个方面支持平台经济健康发展。随着防控政策优化、互联网政策边际放松、国内消费信心逐步改善、游戏版号常态化发放、行业降本增效成果显现，互联网公司二季度有望进入业绩修复阶段。港股科技覆盖互联网、新能源车、医药、芯片等板块。总体来说，未来盈利修复预期下，互联网、新能源汽车、医药等多轮驱动的港股科技股或仍有上涨空间，投资者可以关注港股科技ETF（513020）的投资机会。（详见《梁杏：2023年港股市场投资机会》）（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-09

面临经济间谍指控图森未来图穷匕见？

美国家安全监管机构的紧张关系　　卡车自动驾驶公司图森未来曾经是投资者的宠儿，现在随着最新报道称美国国家安全监管机构正在对该公司的三名高管提起刑事指控，它已进入了一条新的发展车道。　　图森未来的所有麻烦都来自去年11月出现的一项指控。该指控称其将技术不当甚至可能是非法地转移给了另一家与其创始团队关系密切的中国卡车公司。图森未来对那些转移给出了看似合理的解释，但提供相关信息需要一段时间。　　但这一行动令该公司的董事会拉响了警报，后者称其对两家公司之间的互动往来不知情，并据此于去年11月解雇了图森未来的联合创始人和高管侯晓迪。相关爆料也向美国国家安全监管机构——美国外国投资委员会（CFIUS）发出了示警信号。因为图森未来与中国的渊源，而且在中国有大量业务，该委员会已密切关注图森未来一段时间了。　　该公司在美国和中国都有大量业务，但在它把卡车自动驾驶技术推向两国的行动中，美国业务更胜一筹。　　从去年11月开始，图森未来就一直处于动荡状态，其股价自那之后已跌去了一半还多。它当前的市净率仅为0.53倍，不及竞争对手Aurora Innovation的1.1倍和Embark Technology的0.74倍。这与2021年底的情况形成了鲜明对比，当时图森未来的市净率超出5倍，远远领先于另外两家公司。　　话已至此，我们现在就来看看最新爆料，它们表明了在这场率先将卡车自动驾驶技术商业化的竞赛中，为何图森未来的势头在迅速放缓。据《华尔街日报》上周援引未具名信源的报道称，CFIUS建议美国司法部考虑对该公司的两名联合创始人陈默、侯晓迪和CEO吕程提出经济间谍指控。　　图森未来的发言人称，CFIUS未就经济间谍指控这一可能性向该公司表达过任何关切，并补充说，它将继续配合该政府机构，以消除它的担忧。　　《华尔街日报》报道称，CFIUS其实在去年底就提出了建议，极有可能是在所有这些乱象开始之前。司法部拒绝置评，但考虑到所有担忧都涉及中美之间的数据安全，再加上政府机构面临的“强硬对华”压力，如果司法部决定启动自己的调查，我们也不会感到意外。　　这一事态发展可能标志着图森未来，或者至少是其美国业务走向终结的开始，因为如果提出经济间谍指控，该公司将很难继续在美国开发自己的技术。或许是意识到了这一点，卡车制造商纳威司达（Navistar）在12月取消了与图森未来的联合开发协议。　　内幕交易　　这个“卡车传奇”中的所有争议，都源自一家名为图灵智卡的公司。图森未来的董事会在去年11月宣布，已经将公司的董事会主席、首席执行官兼首席技术官侯晓迪开除，之前董事会发现，侯瞒着它一直在跟图灵智卡合作。图灵智卡由图森未来的另一位联合创始人陈默创办和经营，创立图灵智卡之前，他曾担任图森未来的董事长。　　侯否认有任何不当行为，后来跟陈默联手，利用手里的控股投票权解散董事会。当时关于图灵智卡的信息很少，只知道它是一家卡车科技公司。　　但《华尔街日报》的报道称，图灵智卡实际上是一家氢动力卡车制造商，这就解释了为什么图森未来要与该公司合作。北京一直是这种氢动力汽车技术的坚定支持者，因此在中国成立这样一家公司，以便利用政府的激励措施，是不无道理的。　　对于图森未来的成功来说，类似这样的卡车制造商和运营商都至关重要，包纳威司达和公司的其他合作伙伴，比如联合包裹公司（UPS.US），因为它们需要在自己的卡车上安装和使用该技术。但从公司治理的角度来看，图森未来的创始人在没有通知董事会的情况下成立图灵智卡，然后与之合作，这当然是不道德的，而且很可能是非法的。　　不仅如此，由于图灵智卡的总部位于中国，可能受到当地监管机构的干预，因此出于对美国国家安全的关切，此举看起来有欠谨慎。这种担忧已经促使图森未来在去年开始向潜在买家兜售其中国业务，以缓解CFIUS的担忧。　　尽管目前尚未宣布达成了类似交易，但图森未来很有可能会出售该部门，以挽救与CFIUS的关系及其美国业务。去年有报道称，图森未来试图以10亿美元（67.8亿元）左右的价格出售该部门。　　这引发了对图森未来现金状况的讨论，以及最近的挫折是否会导致其出现现金紧缩。总之，答案还是比较肯定的——不会。截至去年三季度末，该公司拥有约10亿美元现金，如果出售中国业务，这一数字可能会再增长5亿至10亿美元，具体取决于价格。　　与此同时，图森未来的运营并不需要太多现金。该公司表示，三季度的开支仅为7,900万美元，这意味着它目前的现金储备，即使不出售中国业务，也足以维持接下来的三年时间。此外，它在去年12月还宣布将裁员四分之一，这将进一步降低成本。　　总而言之，图森未来近期不大可能出现现金不足的问题。更大的问题将是处理好图灵智卡的关系（这可能意味着切断与该公司的联系），并出售在华业务。要想挽救与CFIUS的关系并避免经济间谍指控，这两项举措可能都是必要的。（来源：bambooworks）

金融界2023-02-09

“女版巴菲特”又要支楞起来？

也关注着加密货币、数字消费、人工智能、自动驾驶、轨道航天等领域的投资机会。　　而今年开年就火爆全网的投资话题，非人工智能和ChatGPT莫属。　　ChatGPT是2022年年底发布的一款全新聊天机器人模型，它能够通过学习和理解人类的语言来进行对话，还能根据聊天的上下文进行互动，甚至能完成撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。　　继微软追加数十亿美元投资ChatGPT的开发商OpenAI之后，谷歌也向OpenAI的竞品公司Anthropic投资了3-4亿美元，显示出了两大巨头在“生成式人工智能”领域加码押注的决心。　　嗅觉敏锐的资本市场则立刻开始炒作ChatGPT概念股，仅2月6日就有3支概念股涨幅达20％、2支概念股涨幅达10％。概念股中的龙头企业汉王科技更是经历了连续7个涨停，海天瑞生则经历了6个涨停。　　木头姐在2023年度投研报告中，也不遗余力地表达了对人工智能崛起的兴奋。她认为生成式人工智能在2022年时就已经掀起浪潮，“以ChatGPT为代表的工具正在显著提升知识工作者的生产力。” 　　“人工智能训练成本继续以每年70％的速度下降，到2030年，人工智能应能将知识工作者的生产力提升4倍以上。在百分百采用的情况下，人工智能可以增加全球劳动生产率约200万亿美元。” 　　ChatGPT近期被各方密切关注　　随着ChatGPT概念的持续发酵，资本市场上关于信创、生成式AI（AIGC）、物联网等关键词的讨论热度越来越高，有些公募基金表示已将“数字经济”作为重点布局方向。　　虽然业内人士普遍认为ChatGPT背后的技术应用和商业模式尚未成熟，此时投资相关领域风险较大，但也阻挡不了资本市场的热情。究其原因就是成长股虽然投资难度大、风险高，但只要抓对了赛道和时机，就能一本万利，收益暴涨。木头姐正是凭此名声鹊起，奠定了江湖地位。　　对投资者来说，想要在ChatGPT上复制木头姐的成功并不容易。甚至木头姐自己想要再成功押中一次“特斯拉第二”，也绝非易事。　　03 成长股投资极难复制‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 　　回顾木头姐所遭遇的巨大波动，我们不难发现货币政策在其中起到的重要作用。　　自2008年金融危机爆发以来，美联储的量化宽松政策一直是资产价格的主要驱动力，美股近十年牛市的背后，也离不开低利率对高估值的支持。　　到了2020年，因为疫情影响，以美国为代表的不少经济体都采取了量化宽松政策，加上实体经济发展困难，海量资金选择涌入资本市场。这个阶段，美股、港股的科技板块都有不错的表现，纳斯达克指数全年涨幅超43％，创下2009年以来最大的年度涨幅。　　科技股的高歌猛进也让木头姐一战封神，2020年时与她形成鲜明对比的是，巴菲特的伯克希尔投资收益甚至没有跑赢大盘。木头姐也因此有了个“一点也不像巴菲特的女版巴菲特”的称号。　　对特斯拉的押注成就了木头姐的名望‍‍ 　　可2021年下半年开始，随着美国的货币政策逐渐收紧，科技股的行情一路走低，纳斯达克指数涨幅跑输标普500指数涨幅。股市资金开始回归传统行业避险，木头姐管理的基金跌幅高达50％，巴菲特的伯克希尔则大涨30％。　　因为货币政策的变化，木头姐和巴菲特这两位投资风格迥异的“股神”，所处的境遇立马对调。　　所以东北证券首席经济学家付鹏也曾戏言，要想判断美股和港股的流动性如何，注意观察木头姐旗下基金的业绩表现就可以了。　　归根结底，投资发展前景不够明朗、业绩盈利难以准确评估的成长股，就像在买奢侈品。只有现在和未来都不缺钱的人才喜欢买奢侈品——股市也只有在资金充裕、流动性好的时候才容易抬高成长股的估值。　　而且买奢侈品的人都知道，爱马仕、香奈儿的经典款虽然昂贵但是保值，遇到困难了容易变现也不太需要折价，方便支撑自己渡过难关。可如果买的是那些一时出圈、不能长红的品牌包包，将来想转卖回血就很困难了。　　选股也是同样的道理，在资金面等情况不那么好（比如美联储不断加息）的时候，瞄准优质企业标的、在低位建仓布局十分重要。　　但斌押注成长股遭遇重大挫败具有代表性　　巴菲特能够屹立多年不倒，靠的正是一个“稳”字，无论什么赛道的股票，都要关注现金流和保值性。虽然这种投资风格会让当年的巴菲特错失投资亚马逊等未来巨头的机会，但也让投资者在长期获得了相对稳健和可观的收益。　　与巴菲特不同，木头姐的投资行为和言论则是相当激进，对看好的赛道股常常给出5年N倍之类的预测，甚至在需要控制仓位降低风险的时候，也会逆势加仓、大额买入，导致她旗下的基金收益率很像在坐过山车。　　这是一种极难复制的投资风格。对于大多数中国的投资者来说，大可不必因为年初木头姐的基金强势反弹，就对今年成长股的行情一片看好，毕竟后疫情时代的局面还相当的复杂。（来源：巨潮WAVE）

金融界2023-02-09

千鹤打板日记（2.8）——龙头妖股布局完成只静待东风起

AIGC只能基于现有信息形成综合，就像自动驾驶一样，只有在单纯的测试环境下，才能让AI独立上岗；其次，相关概念股的“含AI量”也存在较大水分，有部分公司是处于研发的初级阶段，从模型的规模到效果，距离商业化还有很大探索空间，更有部分公司仅是参股子公司掌握了少量相关算法技术，依旧被划入“概念股”范畴。近一步来看，ChatGPT应用的底层逻辑是强大的数据处理能力和海量的数据存储，大部分企业是基于自己的数据库生成相关应用，适用于固定场景、固定对话，如果没有海量的数据支持，很难从“人工智障”过渡到“人工智能”上。此外，相关法律完善程度、芯片算力能力也需要近一步完善。　　2、国家医保局医药管理司负责人就新上市国产新冠治疗药品医保支持政策答记者问　　1月29日，国家药监局附条件批准上海旺实生物医药科技有限公司申报的新冠病毒感染治疗药物氢溴酸氘瑞米德韦片(商品名称：民得维)、海南先声药业有限公司申报的新冠病毒感染治疗药物先诺特韦片/利托那韦片组合包装(商品名称：先诺欣)上市。国家医保局医药管理司负责人就目前医保对这2个药品的支付政策回答了记者提问。这位负责人介绍，将氢溴酸氘瑞米德韦片、先诺特韦片/利托那韦片组合包装2个药品临时性纳入本省份基本医保基金支付范围，支付至2023年3月31日。目前，获批上市的国产新冠治疗用药已全部被纳入医保支付范围。　　3、华为发布超融合+战略进一步开放软硬件生态　　据科创板日报，2月8日，华为公司副总裁、数据存储产品线总裁周跃峰表示，IT基础设施建设不断进化，超融合已经成为主流模式之一，华为的超融合+战略将向伙伴进一步开放软件部件和硬件平台，并将全面拥抱鲲鹏生态。此外，华为蓝鲸应用商城也正式推出，目前已上线50多个应用。2023年将发展更多的应用伙伴，全面覆盖超过120个主流行业应用，共同打造超融合方案。　　4、今日电池级碳酸锂跌2500元/吨均价报46万元/吨　　上海钢联发布数据显示，今日部分锂电材料报价继续下跌，电池级碳酸锂跌2500元/吨，均价报46万元/吨；工业级碳酸锂跌5000元/吨，均价报42.85万元/吨；氢氧化锂跌4500元/吨-4500元/吨。 5、平安证券：2023年我国工业企业利润有望回升平安证券指出，展望2023年，我国工业企业利润有望回升，基准情形下增速可能达5%-8%。从量、价和利润率三个维度出发：首先是量，预计2023年工业增加值增速上行1个百分点左右(2022年增速为3.6%，预计2023年回升至4%-5%)；而后是价，PPI增速中枢下移4-5个百分点(2022年为4.1%，预计2023年降至收缩区间)；最后是利润率，企业营业利润率增速回升8-12个百分点(2022年跌幅为-10.6%，2023年利润率相对平稳)。结构上，结合我们对2023年中国经济各项终端需求变化的判断，预计2023年工业企业利润的亮点将集中于原材料和消费制造板块，装备制造板块利润增速上行弹性相对有限，而上游采矿板块利润增速可能较快回落。明天操作设想但我所分析的股票，只是复盘必须要做的工作，不建议任何人照搬操作。昨日分析4股，2只全部涨停，明天欣赏标的如下： 1、中航电测：5连板，国防军工+机器人+央企改革。这是一只大封盘股票，预计明天还会涨停。 2、通裕重工：3连板，汽车热管理+新能车+无人驾驶+氢能源。连续两个一字板。 3、鸿博股份：2连板，人工智能+5G概念+智能家居。今日大盘继续调整，大盘处于空头状态，打板风险很大，应该放弃操作。本分析只供欣赏，不建议任何人照搬操作。操作回顾今日操作个股： 1、002***：今日进场，获利10%以上！ 2、百隆东方（601339）：今日进场，亏损不到1% 昨日分享： 1、汉王科技（002362）：ChatGPT+AIGC机器人+芯片+信创，ChatGPT核心龙，6进7，打二次换手回封板，已进场，获利3%。 2、中航电测（300114）：军工+受让成飞集团股权，军工一字龙，3进4，打二次换手回封板，竞价总龙头打板进场失败！ 3、高斯贝尔（002848）: 加自选关注，回调不破十日线可低吸，注意轻仓进场，破十日线，明日注意低吸机会！ 2月6日分享： 1、汉王科技（002362：一字板，竞价总龙头进场失败！ 2、中航电测（300114）：一字板，竞价总龙头进场失败！ 3、诚邦股份（603316）：新型城镇+装饰园林），可以潜伏等待兔子再启程。已进场，获利1%。短线操作口诀分享分时线呈锯齿型团状，观望。 1；分时线一改往日流畅形态，呈锯齿型。 2；分时线呈团状震荡用法：下跌后的最低点与反弹后的第一个回调低点作第一条上升趋势线，这个回调低点就是第一个趋势线介入支点。跌破第一条趋势线后的第一个低点作第二条趋势线，这个低点就是第二条趋势线的介入支点，以此类推。（灵活掌握）声明：仅供参考学习，不作为买卖依据！来源：金色财经

金色财经2023-02-08

激光雷达独角兽禾赛科技冲击上市三季度净营收近8亿

率有所下降主要是因为禾赛科技主营业务从自动驾驶转移到了前装量产车，产品线不同，但依然远高于其他激光雷达公司。2022年（1-9月）海外激光雷达公司里除Ouster的毛利率为正30%，其他所有公司的利润率则为负。此外，禾赛科技每年的研发费用大幅增加。2019年、2020年和2021 年，禾赛科技的研发费用投入分别为1.498亿人民币、2.297亿人民币和3.684亿人民币，分别占同期净营收的43.0%、55.3%和51.1%。2022年前三季度研发费用创出新高，达到3.764亿人民币，占同期净营收的47.4%。受益于无人驾驶技术的兴起，在无人驾驶中起到非常重要作用的激光雷达市场渗透率呈现“指数级”上涨。激光雷达可帮助车辆定位实时位置信息，具有测量精度高、响应速度快、抗干扰性强等优点，号称“机器之眼”。据Yole相关统计，2021年，全球激光雷达无人驾驶领域的出货量约24万个，同比增长71.43%。预计2025年，其出货量将达130万个。从2017年到2022年12月31日，禾赛科技完成超过10万台激光雷达的交付。在2022年，禾赛的激光雷达累计交付量超过8万台。根据沙利文报告，禾赛科技在2022年为ADAS客户共计交付了约6.2万台激光雷达（不包含16线或以下的低端激光雷达产品），为全球激光雷达行业之最。为什么禾赛科技能够成为全球第一个月交破万、破两万的车载激光雷达厂商呢？这就源于公司的自建工厂战略。禾赛是唯一一家从成立第一天开始就坚持自主生产、不找代工的激光雷达公司，在禾赛科技之前，没有任何一家激光雷达公司曾做到大规模车规级交付。目前，禾赛科技位于上海嘉定的自建工厂已通过ISO/TS 16949认证，生产设施已于2018年8月实现投产，连同过渡生产线，可以支持非AT系列激光雷达产品3.5万台的年产能，加上每月约2万台AT系列激光雷达的产能，保证和满足了大规模和高质量的交付需求。相信随着自建工厂战略的稳步推进，禾赛科技的市场占比会逐年提升，营收占比也会直线上升，引领国内激光雷达行业健康发展。来源：金色财经

金色财经2023-02-08

禾赛科技市场估值超30亿美元冲击“中国激光雷达第一股”

股”。汽车智能化变革的推进以及高级别自动驾驶技术的发展，极大地扩展了激光雷达在汽车领域的使用。近几年，美国、中国和欧洲等地区涌现了多个无人驾驶项目，市场对于激光雷达的需求逐步增长。据Yole相关统计，2021年，全球激光雷达无人驾驶领域的出货量约24万个，同比增长71.43%。预计2025年，其出货量将达130万个，市场前景十分广阔。成立于2014年的禾赛科技，最初专注于天然气和其他行业的高性能激光传感器，2016年将主要业务转移到激光雷达产品上，主要为自动驾驶汽车和其他应用提供激光雷达产品、驾驶员辅助系统(ADAS)，和为自动驾驶车队提供客运和货运移动服务，以及其他应用，如最后一英里配送机器人、街道清扫机器人和禁区内的物流机器人。据全球知名市场研究与战略咨询公司Yole Intelligence发布的《2022 年汽车与工业领域激光雷达报告》显示，在众多厂商中，禾赛科技获得了多个全球第一：ADAS 前装量产定点数量全球第一，L4 自动驾驶激光雷达市场份额全球第一，车载激光雷达领域总营收全球第一。目前禾赛已获得来自超过10个主流汽车OEM共计超过数百万台的激光雷达前装量产定点，其中包括长安、上汽、吉利这样的领先大厂，也包括理想这样的新势力领头羊。根据招股书，禾赛科技的净营收从2019年的3.481亿人民币增长至2020年的4.155亿人民币，增长19.4%。到2021年，禾赛的净营收进一步增长至7.208亿人民币，增长73.5%。从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间，禾赛的净营收从4.594亿人民币增至7.935亿人民币，实现72.7%的增长率，表现格外亮眼。禾赛科技在科技创新能力和研发投入力度之大，可谓是有目共睹。在2019年、2020年和2021 年，禾赛科技的研发费用投入分别为1.498亿人民币、2.297亿人民币和3.684亿人民币，分别占同期净营收的43.0%、55.3%和51.1%。从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间，禾赛的研发费用分别为2.106亿人民币和3.764亿人民币，分别占同期净营收的45.8%和47.4%。巨大的研发投入是源源不断科技创新的基础，也是禾赛科技迅速跃升为全球自动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达的领军企业的重要原因。截至目前，禾赛科技在光学、机械、电子、软件等激光雷达核心领域有着很强研发能力和深厚技术积累，自研芯片、功能安全、主动抗干扰等技术打破行业多项纪录。在全球化竞争激烈背景下，科技创新是把握时代之变的终极密码，而禾赛科技深谙此道，通过加大科技创新的投入，发力高质量专利赛道，助力行业形成高质量发展新格局。来源：金色财经

金色财经2023-02-08

禾赛科技近三年净营收增长冲击上市三季度营收近8亿

家主流乘用车厂累计数百万台的量产定点；自动驾驶客户则包括：Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、美团、百度、文远知行等。根据招股书披露的数据，禾赛科技2019、2020、2021三年净营收分别为3.481亿人民币、4.155亿人民币、7.208亿人民币，毛利率分别为70.3%、57.5%和53.0%。而从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间，禾赛的净营收从4.594亿人民币增至7.935亿人民币，实现72.7%的增长率。值得一提的是，禾赛科技2022年前9个月一家营收，比Velodyne、Ouster、Luminar、Innoviz、Aeva、Cepton、Aeye、Quanergy几家全球主要激光雷达公司营收加起来还多。企业发展离不开技术的创新，更需要大量研发资金的投入和创新人才的储备。禾赛科技对研发非常重视，投入研发资金的整体呈增长态势。根据招股书，在2019年、2020年和2021年，禾赛科技的研发费用投入分别为1.498亿人民币、2.297亿人民币和3.684亿人民币，分别占同期净营收的43.0%、55.3%和51.1%。从2021年9月30日止9个月到2022年9月30日止9个月期间，禾赛科技的研发费用分别为2.106亿人民币和3.764亿人民币，分别占同期净营收的45.8%和47.4%。禾赛科技仍在不断加大研发投入，坚持走自主研发、技术创新之路，这对一个以技术为核心竞争力的公司，是非常有必要的。目前，禾赛科技在激光雷达光学、机械、电子、软件和算法等核心领域拥有数百项专利，并且通过独有的芯片化技术构筑行业壁垒，持续增能降本，率先将激光雷达推上摩尔定律发展轨道。凭借卓越的研发能力和深厚的技术积累，禾赛科技已成为全球自动驾驶激光雷达的领导者。据媒体报道，在加州DMV路测排名最高的15家自动驾驶公司中，有12家都在使用禾赛的激光雷达产品。相信此次禾赛科技成功上市，对激光雷达行业会起到风向标的作用，将引领行业朝着更好的方向发展，让“中国智造”的影响力深入全球！来源：金色财经

金色财经2023-02-08

禾赛科技赴美IPO 3年逆势增长已成规模效应

据数据显示，2021年，禾赛科技在L4自动驾驶激光雷达市场份额占比达58％，以领先优势排名全球第一。目前，禾赛科技斩获了截至目前全球27％的前装定点数量，在量产乘用车领域排名全球第一。在车载激光雷达领域，禾赛科技是总营收排名全球第一的激光雷达公司。招股书披露，禾赛科技的交付量、营收规模和毛利率均力证了其在全球激光雷达行业的领先地位。从2017年到2022年12月31日，禾赛完成超过10万台激光雷达的交付。在2022年，禾赛的激光雷达累计交付量超过8万台，预计到2025年可以达到年交付百万台。禾赛科技的净营收也一路看涨，从2019年的3.481亿元增长至2020年的4.155亿元，增长19.4%。到2021年，禾赛科技的净营收进一步增长至7.208亿元，增长73.5%。在2019 年、2020年和2021年，禾赛科技的毛利率分别为70.3%、57.5%和53.0%，毛利率有所下降主要是因为禾赛科技主营业务从自动驾驶转移到了前装量产车，产品线不同，而且依然远高于其他激光雷达公司。从2021年9月30日止九个月到2022年9月30日止九个月期间，禾赛科技的净营收从4.594亿人民币增至7.935亿元，实现72.7%的增长率。截至目前，禾赛科技已获理想、集度、路特斯、高合、长安、上汽等10家主流乘用车厂累计数百万台的量产定点；自动驾驶客户则包括：Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、美团、百度、文远知行等。禾赛科技产品之所以深受国内外企业的喜爱，主要原因在于禾赛科技对核心技术研发的不断投入，即激光雷达专用芯片的研发。据了解，在2019年、2020年和2021 年，禾赛科技的研发费用投入分别为1.498亿元、2.297亿元和3.684亿元，分别占同期净营收的43.0%、55.3%和51.1%。 2022年前三季度，禾赛科技的研发费用继续增加，较上年同期的2.106亿元增加至3.764亿元，分别占同期净营收的45.8%和47.4%。此次禾赛科技拟赴美上市，引发了社会的广泛关注，对行业起到风向标作用。未来，禾赛科技将不断夯实和完善全球化能力，推动企业持续进行技术突破，从效率优势持续向产品优势、技术优势、创新优势升级转变，保持科技领先，实现高质量发展，在向科技创新双驱动的科技集团蜕变升级之路上不断前行。来源：金色财经

金色财经2023-02-08

科技股率先发力，芯片ETF（159995）盘初拉升达1%，瑞芯微拉涨4%

全球数字化、智能化的浪潮下，智能手机、自动驾驶、数据中心、图像识别等应用推动AI芯片市场迅速成长。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-08

徐成城：利好扎堆，新能源车赛道回暖？

的程度高的汽车，例如可以达到L3级别的自动驾驶；可以车载互联网，可以进行OTA升级等等。同时带有各种各样的功能，比如说自动泊车、自动跟车，还有一些跟互联网相关的娱乐体验，可以装各种各样的APP，同时跟你的手机互联，甚至能够帮你进行很好的路线规划，或者说进行无人干涉的自动驾驶或者驾驶辅助功能，这些是我们看到大家购买新车时重视的一些东西。现在零部件国产化程度越来越高，比较典型的就是像空气悬挂这一类，过去都是在海外高端车型上才有的一些配置，现在随着国内企业逐渐进入海外的供应链掌握了这些技术，拥有了研发能力以及产品之后，国内零部件企业也逐渐开始国产替代，同时价格也是大幅下降，极大的提升了驾驶者的感受。比如，国产车型里智能化程度非常高，自动驾驶能力非常强，还带有像空气悬挂这类极大提升驾驶体验的一辆车，可能售价主打区间也就是20万左右。如果看海外的一些对标车型，同样的价格可能就只能有基础配置。同时，消费者很喜欢用脚投票，会去买国产的品牌，这一块也使得国内的一些企业受益于这一轮汽车智能化带来的销量快速提升。从2020年开始，销量连续不断的创下新高。在这个过程中，整车零部件技术提升也使它的价值量得到快速的提升，包括但不限于轻量化、热管理、玻璃、智慧座舱以及自动驾驶相关的零部件等领域都呈现出快速增长的状态。 5、汽车行业怎么投资？徐成城：在这样的情况下，投资方面，如果看好新能源提升的这条主线，可以关注新能源车ETF（159806），它主要是集中于配置新能源汽车的中游和上游零部件企业，尤其是跟电池、电机、电控以及电池原料相关的，像是正极、负极、隔膜、电解液这些企业，还有上游锂、钴、镍等能源金属相关的企业。汽车ETF（516110）是比较专注于汽车整车和零部件，这部分的逻辑就是国产化率的提升，包括国产替代。特别是一些新的零部件或者采用新的技术带来的渗透率的提升。比如汽车电子、热管理、一体化压铸、空气悬挂这些技术目前渗透率相对比较低，未来前景应该比较好。整体而言，沿着这两条主线进行配置，基本上就可以在整个汽车的所有产业链当中更多地参与价值分配，特别是新能源汽车产业链里面目前国内企业是显著占优的。 6、制约汽车行业的不利因素徐成城：伴着着近几年汽车销量的快速爆发，也出现了几个比较不利的状态。 1、成本提升汽车的上游除了传统的钢铁、铝、铜这一类之外，还包括新能源汽车的锂、钴、镍等能源金属。目前上游供给仍处于比较紧缺的状态。去年受到上游原料价格的提升，很多车企在上半年都比较难受，因为它的利润率比较低，下半年有了补贴之后，很多车企的利润率得到一定程度的缓解。基本动力电池方面，像是氢氧化碳酸锂的价格，从2021年底，大概6万-7万左右，到了2022年末、今年年初的时候，价格最高达到60万左右。现在随着供给慢慢释放，未来价格能够稳定在几十万的区间内，但是这也造成了汽车成本提升了大概5000—10000元左右，这个提升是直接反映在车价上的。对于消费者而言，车涨价了，同样的钱买不到过去相同的配置。如果买到相同的配置，那就是企业的盈利能力下降了，因为企业会通过各种各样的方式补贴给客户，原料涨价它会自己消化掉，这对于车企来说是不利的状态。车企在上游企业的博弈当中其实是比较劣势的。因为现在汽车销量非常，为了抢占市场份额，不得不增加车型，增加车辆供给，即使在盈利能力上受到一定的损失，也要做到市场份额的提升。对于车企来说，就要看如何做博弈，要么要销量，要么要利润，显然销量或者市场份额是当前的主要矛盾。 2、芯片短缺由于现在智能化程度的提升，去年出现芯片短缺的情况。缺芯主要指的是汽车核心芯片零部件，包括MCU、功率半导体、传感器、储存等汽车内部的芯片。汽车芯片在防控之后供给受损，车厂向芯片厂商或者代工厂订购芯片，需要提前一年左右。而大部分的车企都没有预测到，经历了2020年的防控和汽车销售低迷之后，在各国汽车销售刺激政策下新能源车销量会快速复苏。因为车企没有预料到这一点，导致汽车销量快速提升之后，上游就出现了芯片短缺的问题。同期，当时由于PC、手机的热销，使得代工和晶圆厂的产能也出现不足的情况。整体来看，随着需求逐渐稳定，供给不断抬升，慢慢双方的供需缺口减少，现在已经没有过去那么紧张的状态，但是部分高端芯片的产能多半还是不够用的情况。随着汽车智能化程度的提升，高端芯片主要应用在汽车内部计算的场景上，比如说智能驾驶、智能辅助驾驶等。因此，在这样的情况之下，汽车未来在智能化方面，要期待国内企业做到国产替代的状态，很大程度上也取决于我国芯片行业能不能突围。现在我们看到的一些比较成熟的智能驾驶或者驾驶辅助用的硬件和软件，大部分都是国外比较占优，未来这将是一块价值量非常高的业务。 7、汽车智能化赛道更具成长性徐成城：整体来看，汽车行业在2023年相对其他行业应该会有比较不错的超额收益。主要的路径就是依托于新能源化（电动化）、智能化这几条赛道。我个人比较偏向于选择汽车智能化这一条赛道，走零部件或者智能相关零部件景气度高的这一条逻辑。在电动化（或者电动化率提升）这条赛道，面临的压力还比较大。电动化本质上就是降本增效的过程，主要是在电动、电池这一块降本增效。电池现在比较受压，因为原料价格比较高，使得电动化这一条路径上产业链相关企业的盈利能力大幅承压。因为成本这么高，下游不太可能会有一个非常高的利润，除非下游新能源汽车快速放量。但目前的情况是，新能源车的渗透率已经达到30%左右，假如今年新能源汽车的渗透率继续维持高增速，意味着未来的成长动能会缓慢下降。现在补贴没有那么高，而且需求上该买的都买了，该更新换代也换了，所以增速不会那么快。新能源汽车未来还会很景气，但是像过去呈爆发式增长、所有细分领域都赚钱的这种状态大概率应该不会有了。当然也可能有，比如再出一些关于新能源汽车消费的重磅政策，补贴再延长等等。但是这样的话，财政的压力就受不了了。所以，我个人觉得这一块能够形成一些结构性的机会，但是整体大幅的超额收益应该比较少见。在智能化的赛道上，我觉得更有成长性。主要是汽车本身不是特别依赖政策补贴或者政策驱动，如果是我把产品做得越来越好，让消费者、驾驶者的体验越来越好的情况下，自然而然会有越来越多人选择这样一个产品。今年年初出现了一件事，就是特斯拉大幅降价，产生的结果就是新能源汽车赛道会一定程度上承压。但是在智能驾驶或者汽车智能化这一条赛道上，我觉得反而是一个机会。为什么这么说？先看这件事，特斯拉在今年1月份的时候，官方宣布降低售价，Model3和ModelY降价幅度大概是3%—5%左右，而且特斯拉还是在全球都开始降价。为什么这样？我觉得主要原因还是需求的预期减弱。特斯拉在产业链里面占据了非常重要的地位，这个地位并不是车造得多么好。现在看到很多品牌，不管是国内，还是国外，都造出了各种各种的产品，有一些比特斯拉的续航长、加速快、造型好看或者是有一些其他的功能，但论单车的盈利能力，绝对没有一家企业比得上特斯拉。换句话说，特斯拉是所有做电池车，甚至包括传统燃油车里面，毛利最高的。这一块是它竞争的本钱，或者是降价的本钱。为什么？特斯拉在规模扩大的情况下，利用很多技术，比如说一体化压铸、电池管理、热管理技术，在把电容量提升的情况之下，还降低了成本，提升了电池能量密度，这些就导致特斯拉和其他汽车相比有更大的盈利能力，同时还具备了一定程度上打价格战的空间。现在就是价格战，特斯拉在产能提升的情况下，需要进一步提高市占率，一方面用走量的方式，获得更多的利润；另外它可以在汽车销量需求预期减弱的情况下，快速抢占市场，把别的竞争者挤走，这是它大的商业计划。当然，在这个过程中，国内很多企业进行了跟随，海外也有，汽车进入残酷价格战的区间，这对于车企来说是不利的，尤其是对于那些竞争力不强、盈利能力不够强、技术不够好，或者说它的规模化效应不够大的企业来说是比较不利的。在这样的竞争环境之下，市占率越高，垂直一体化能力越强的车企其实才是占优的。对于那些依赖供应商，或者是依赖上游零部件的企业，压力是比较大的。但是这种降价事实上也会带来一个好处，在目前销售预期比较疲弱的情况下，降价可以很好的刺激消费。在这样的情况之下，特斯拉依赖于它的策略，从去年已经开始降价，直接使得它在中国新能源汽车的市场份额从7%跳升到11%左右的位置，这一轮再降价，个人觉得它的市占率可能会进一步提升。同时，它也会使得整体的汽车销量有一定程度的提升。汽车电动化这一条路径，非常依赖于成本。但是反过来看，汽车智能化这一条产业链，我觉得就是比较占优的状态。首先，在智能化方面，国内车企做的绝对不比特斯拉差，很多消费者都肯定坐过特斯拉，没坐过也见过车，它这种车内的智能化程度，中控屏、大小，以及智能化的体验其实比较一般，没有前面的显示器，抬头显示也需要选装，中控屏很多人使用也不太习惯，尽管有一些辅助驾驶的功能，但是一方面需要每年额外的包月或者包年的费用来激活，另一方面在国内因为没有高精度地图的支持和数据的支持，可能表现的不如国内其他使用高精地图和国内原生自动驾驶的汽车体验更好。叠加过去特斯拉独有的技术，包括热管理、轻量化、一体化压铸，在工业领域实现了扩散，别的车企也在逐步运用特斯拉相关的智慧、智能驾驶的软件和硬件，提升价值感受。在这样的情况下，事实上使得国内其他国产化企业得到比较好的受益。特斯拉自己在销量提升的过程当中，也间接带来了国内企业销量的提升，在智能驾驶或者汽车智能化方面，形成了一个比较好的投资机会。因为销量提升之后，这些企业为了获得更好的市场份额，需要增加车辆的配置，要把产品做得更好，使用更多、更好的跟智能化驾驶相关的技术、零件和产品，提升产品力。不然是追不上特斯拉的降价步伐的，要么跟着它一起降，要么提升自己的产品力。提升产品力后，虽然我没有降价，但是我增加了很多比较先进的功能，比如智慧驾驶或者是提升驾驶者感受的东西。在这样的情况下，应该可以走比较好的成长路径。毕竟汽车智能驾驶的赛道跟手机一样，它是成长性的行业，你的产品越来越强，会有越来越多的消费者买单。短期而言，一些整车厂可能会受到特斯拉降价的打压，策略上显得比较被动。但是随着整体新能源汽车或者传统汽车价格中枢的下降，使得国内这些企业进一步去提升产品力，通过汽车自动驾驶和汽车高价值零部件来进一步提升市占率。这是今年我们相对而言比较看好汽车ETF（516110）所代表的汽车零部件行业的原因。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-08

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