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【美股盘前】VIX恐慌指数狂飙五天！特斯拉荷兰销量腰斩！波音否认737 MAX产量变动！

TradingKey - 以下是美股盘前值得重点关注的内容： 1、盘前异动股涨幅最大的三只股票：生物技术公司bioAffinity Technologies Inc (BIAF)暴涨207% 医疗器械公司ReShape Lifesciences Inc (RSLS)大涨146% 特殊目的收购公司Marblegate Acquisition Corp (GATE)上涨82% 跌幅最大的三只股票：网络服务公司Cambium Networks Corp (CMBM)暴跌43% 金融科技公司CompoSecure Inc (CMPO)大跌26% 生物制药公司Palatin Technologies Inc (PTN)下跌20% 2、市场要闻 VIX恐慌指数今日上涨超5% VIX恐慌指数今日继续上涨5.73%，相比3月31日涨幅有所放缓。昨天，该指数飙升逾28%，最高涨至24.14，创下最近半个月新高。最近5天，VIX恐慌指数累计上涨超33%。欧元区3月通膨率降至2.2%，ECB降息机率高达80% 根据统计局欧盟统计局周二 (1 日) 发布数据，欧元区 3 月通膨率年率一如预期降至 2.2%；略低于 2 月的 2.3% 终值；核心通膨率从2月的2.6%降至2.4%，而备受关注的服务业通膨率从上个月的3.7%降至3月的3.4%。LSEG 数据显示，在欧元区通膨数据公布后，市场预计降息的可能性达80%。特斯拉第1季度荷兰销量几乎腰斩 4月1日公布的数据显示，今年1月至3月，荷兰共注册了 3443 辆新特斯拉（TSLA）汽车，低于 2024 年前三个月的 6842 辆。特斯拉执行长马斯克坦言表示，他在政府效率部 (DOGE) 中的角色给他带来了巨大的代价，尤其是在特斯拉的业绩上。波音否认737 MAX产量变动波音公司周二驳斥了航空业刊物The Air Curren的报导，声称今年737 MAX飞机的生产率没有发生重大变化。前不久，航空业刊物The Air Current报导称，波音最受欢迎的喷射机生产在2月达到了38架的峰值，但随后由于机翼系统安装延迟月产量下降至31架。蔚来3月份交付量增长14%至1.5万辆电动车公司蔚来(NIO Inc.)周二报告称，3月份交付量15,039辆车,较上一个月的13,192辆增长14%。这些交付的车辆来自该公司的两个品牌，一是高端智能电动车品牌交付了10,219辆车辆；二是面向家庭的智能电动车品牌ONVO则贡献了4,820辆车辆。 3、重要数据/事件美国3月标普全球制造业PMI终值美国3月ISM制造业PMI 美国2月JOLTs职缺(万人) 美国2月营建支出月率美国至3月28日当周API原油库存(万桶) 2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金就货币政策和经济前景发表讲话原文链接

TradingKey昨天20:01

“清算日” 在即，川普作出来黄金坑，还是埋人坑？

，拉到 4% 以下，国债仍有空间。而美股大概率会是受伤的一个——一个早期的不确定，而第二个是进入第二阶段，美元先高再低的过程中，对外资而言，投资美股可能会面临，一个是经济的不确定性，第二层是汇率损失。因此，整体来看，海豚君仍然觉得，耐心等待美元优质资产，例如 Spotify 这种平常高不可攀的资产回落到合理价位的时候，结合风险判断再行进入，目前美股估值虽有下杀，但仍不够性价比，可以再有耐心一些。

海豚投研昨天19:52

Lululemon：“小黑裤 “不灵了，瑜伽界爱马仕被双杀吗？

间 2025 年 3 月 28 日上午美股盘后发布了 2024 年第四季度财报（截止 2024 年 12 月），Q4 整体业绩超预期，但由于 25 年一季度和全年指引低于预期，公司股价暴跌 14% 以上，具体来看核心信息： 1、4Q24 业绩超出市场预期。4Q24Lululemon 实现营收 36.1 亿美元，同比增长 12.7%，超出市场预期 0.6%（市场一致预期为 35.9 亿美元），此外，由于毛利率提升、费用率保持平稳，公司核心经营利润达到 10.4 亿美元，超出市场预期 5.2%。 2、中国地区持续高增，北美增速环比修复。分地区看，四季度，收入贡献占比 15% 上下的中国区高增 40%，增速创全年新高，显然公司在中国地区仍处于品牌渗透率快速提升阶段。北美地区作为公司的大本营市场，在年末传统购物旺季（圣诞节 + 黑五）公司加大了新品推出的力度，Q4 同比增长 7.4%，增速较前几个季度环比改善。 3、男装占比持续有点慢。从品类上看，作为第二曲线的男装同比增长 17.2%，是领跑全品类，只是占比 25% 多一点的情况下，这个领跑力度太小了。这还是在公司加大了男性运动场景专利面料的推新力度，还强化了明星代言（签下了 F1 传奇赛车手刘易斯·汉密尔顿、美国高尔夫球手 Max Homa 作为品牌大使、中国市场签约首位 F1 车手周冠宇）。 4、门店开店速度创单季度新高。截至 4Q24，公司全球门店总数达 767 家，环比净增 18 家，创单季度开店新高。此外，公司还针对部分现有门店进行升级，通过打造城市旗舰店等大店型优化客户体验、提升店效，从各渠道增速看，线下直营门店同比增长 18%，远高于线上 8% 的增速。 5、产品结构提升、费用保持平稳，经营利润超预期。根据渠道调研信息，一方面 Q4 Lululemon 推新速度逐步恢复至正常水平，陆续拓展高毛利率产品包括高尔夫、网球等运动场景，叠加生产成本降低，Q4 毛利率达到 60.4%，创历史新高。费用端保持平稳，核心经营利润达到 10.4 亿美元，超出市场预期 5.2%。 6、2025 年指引低于预期。公司 1Q25 营收指引为 23.4-23.6 亿美元，同比增长 6%-7%， 2025 年全年指引为 111.5-113 亿美元，同比增长 5%-7%，但无论是 Q1 还是全年业绩指引的上限均低于彭博一致预期（Q1 和全年一致预期分别为 23.9 亿美元和 113.1 亿美元），管理层的核心担忧在于美国宏观经济的不确定性会使得消费者减少线下消费。 7、财务核心信息概览海豚君整体观点：单从 Q4 的各项财务指标来看，Lululemon 表现勉强可以，但当天股价暴跌 14%，最核心的原因还是在于管理层对于 2025 年的业绩指引过于平淡管理层将北美增长放缓的原因归结为——宏观经济的不确定性会使得消费者减少线下购物的次数，但如果仅是宏观经济的下行影响消费者的购买意愿，Lululemon 的问题其实并不大，在经济上行周期业绩会明显修复。在海豚君看来，在收入一年下来刚超百亿美金的情况下，指引就只剩个位数增速了，这个背后真正的信息是： a. 北美成长性的因素在于 Lululemon 的核心品类——瑜伽裤在北美的核心消费人群里已基本完成渗透; b. 第二增长曲线男装并没有做真正做出来、撑起第二曲线的担子，导致公司直接青黄不接了。作为对比，中国这两年的消费环境不佳，国内近年来也有诸多类似 Maia Active 等 “Lululemon 平替” 品牌相继崛起，但 Lululemon 照样高增；泡泡玛特也能通过拓品类 + 拓市场走出来 100%+ 的增长。因此，成长估值的 Lululemon，在收入没有做到足够大的情况下，增速掉到个位数，只能说存量赛道成熟了，第二曲线没有做出来。海豚君在《LULULEMON：一条黑裤而已，凭什么杀出血路？》分析过：Lululemon 过去的成功是建立在挖掘女性练习瑜伽时的 “痛点”，通过极致的面料科技驱动的产品力，并差异化社群营销不断强化消费者的品牌粘性。因此，当公司核心瑜伽裤品类增长逐步见顶而其他品类（男装、鞋）没法接力瑜伽裤带来的高增神话时，对于 Lululemon 来说成长性必然要打折，也就带来了估值的下修，这才是海豚君真正担心的点。从估值上看，尽管经过了财报当天 14%+ 的暴跌，当前对应 2025 年仍然有 18x，与海豚君测算的未来 3 年单个位数的增长相比估值水平仍然偏高，因此在公司真正找到第二个高增业务前海豚君仍然建议持观望态度。海豚君近期会详细摸底 Lululemon 的资产价值，敬请关注！以下是四季度财报的详细分析：一、投资逻辑框架梳理根据公司的披露口径，Lululemon 的营收主要来源于女装、男装、其他三个业务，我们先简单介绍一下这三项业务以便后文展开深入分析。女装：公司业绩支柱。Lululemon 的女装业务从品牌创立至今一直是公司的核心收入来源，当前收入占比仍超 60%。从 Lululemon 女装的产品线上看，已形成了以瑜伽裤为核心，卫衣、外套、T 恤等品类为辅的产品矩阵，并根据面料的不同覆盖了室内运动&日常休闲场景的基本款。男装：起步晚，承担第二增长曲线职责。Lululemon 从 2013 年开始进军男装业务，产品的思路照搬女装的成功密码，从面料入手，主打舒适 + 时尚。由于男装基数较低，近年来增速高于女装业务，管理层 2022 年在 5 年增长规划中提出要在 2026 年实现男装业务翻倍。其他：高利润率的补充业务。LULU 的其他业务包括鞋类，运动配件，Lululemon 工作室等（健身体验平台），相较于男装&女装虽然体量小，但利润率&增速都要更高。其中鞋类业务是 Lululemon2022 年新开辟的赛道，管理层较为重视，但当前体量较小，仍处于起步阶段。二、总体表现：4Q24 业绩小超市场预期 4Q24Lululemon 实现总营收 36.1 亿美元，同比增长 12.7%，小超市场预期 0.6%（市场一致预期为 35.9 亿美元），一方面 Q4 公司加大了开店力度，另一方面，公司推新速度逐步恢复至正常水平，因此整体增速较前三个季度有所回暖。二、“第二增长曲线” 的男装业务占比提升缓慢从品类上看，作为第二曲线的男装同比增长 17.2%，虽然增速领跑全品类，但由于当前男装业务占比仅为 25%，相较于女装 10% 左右的增速来说其实并不算亮眼。这还是在公司加大了男性运动场景专利面料的推新力度（2024 年推出了有史以来最多的男装新品），还强化了明星代言（签下了 F1 传奇赛车手刘易斯·汉密尔顿、美国高尔夫球手 Max Homa 作为品牌大使、中国市场签约首位 F1 车手周冠宇）的基础上。且从年度维度来看，5 年前（2019 年）男装业务的占比就达到了 23.5%，5 年后的当下男装业务的占比仅提升了 0.7pct，海豚君认为这足以说明 Lululemon 的男装业务进展并不顺利。一方面，海豚君认为对于男装而言，无论是商务休闲，还是运动休闲赛道，可选择的范围都要更多更广，无论是国际品牌 Banana Republic、J Crew 还是国内的九牧王、啄木鸟、在商务休闲男裤上都拥有深厚的技术积淀&品牌认知。 Lululemon 作为后进入的玩家，尽管在面料的性能上优于上述品牌，但由于缺乏辨识度足够高的大单品，与女装 “小黑裤 “所带来的品牌认知度相比可以说相形见绌，再加上男裤的面料&裁剪对于最终产品体感的效果而言并没有瑜伽裤那么 “苛刻”，因此对于消费者而言可替代性较强。在结合 Lululemon 之前做过的官方调查，公司的男装售额中，有 60% 都来自于他们的生活伴侣种草 Lululemon 后的推荐，也就是说真正自发性购买男装的消费者是少数，更多的还是女装爆火之后带来的品牌认知的外溢。此外，公司新开辟的鞋类业务（包含在其他品类）当前体量仍然较小，虽然部分新品（休闲鞋 Cityverse、跑鞋 Beyondfeel）消费者反响还不错，但对整体业绩贡献并不大。三、中国市场表现亮眼分地区看，4Q24 中国区高增 40%，增速创全年新高。高增长的背后海豚君认为核心还是在于公司在中国地区仍处于品牌认知度、核心人群覆盖率的快速提升阶段。从开店数量上看，2024 年全年公司在全球范围内开了 56 家店，其中中国地区就开了 24 家，占比超过 40%，开始逐步从一线城市向二三线城市下沉，提升品牌的市场覆盖率和触达度。而北美地区作为公司的大本营市场，在年末传统购物旺季公司加大了新品推出的力度，Q4 同比增长 7.4%，增速环比也有所改善。四、开店为核心驱动截至 4Q24，公司全球门店总数达 767 家，环比净增 18 家，创单季度开店新高，其中大部分门店开在中国境内，此外，公司还针对部分现有门店进行升级，通过打造城市旗舰店等大店型优化客户体验提升店效，从各渠道增速看，线下直营门店同比增长 18%，远高于线上 8% 的增速。而从同店营收增速上看，4Q24 公司同店营收增速为 4%，相较于前两个季度仅提升了 1pct。相较于三年前（2021 年）30% 以上的同店营收增长，当前滑落至低个位数也更加直接印证了核心北美市场饱和（对单店营收的反噬）+ 品类青黄不接对 Lululemon 成长性的冲击。因此，整体来说，在品类的 “第二增长曲线” 没有真正做出来前，对于 Lululemon 来说业绩最直接的增长也只能来源于国际市场的拓店。从电话会的信息也可以佐证，公司对 2025 年做出了激进的海外市场拓店规划，全年净新增 40-45 家门店，其中绝大部分来自中国境内，此外，还要进军意大利、西班牙等欧洲国家。虽然国际市场的开拓短期对于 Lululemon 来说的确算是增量市场，但海豚君认为中长期成长性的核心还是需要在品类上有所突破。五、毛利率持续提升根据渠道调研信息，一方面 Q4 Lululemon 推新速度逐步恢复至正常水平，陆续拓展高毛利率产品包括高尔夫、网球等运动场景，叠加生产成本降低，Q4 毛利率达到 60.4%，创历史新高。六、费用投放保持平稳费用投放上，由于 Q4 是海外传统消费旺季，与同期四季度相比公司费用投放保持平稳，最终核心经营利润达到 10.4 亿美元，超出市场预期 5.2%。

海豚投研昨天19:12

全球风险偏好，正在急剧下降

了巨浪，逼得全球股市都进入了下跌模式，美股自己还是最惨的一个，反之，避险之王的黄金价格，则节节攀升。不管你信不信，反正市场走势已经说明一切。避险，依然是当下的市场整体风格。而且，即便已经下跌了不少，然而站在这个时点，市场神经依然高度紧绷。因为懂王最终的全球关税政策如何，依然迷雾重重，但它也是影响市场涨跌最重要也是最关键的因素，没有之一。 01 底牌到底如何？说实话，这个问题真的无法提前判断。相信大家对于懂王各种烟雾弹的作风已经很清楚了，今天说东，明天说西，后天再来一个南，最后结果是北。如果你没有定力，一定会被他绕晕，然后很容易糊里糊涂地做了一些不知所谓的交易，运气好可以获得一些盈利，但更多的时候，应该是亏损的概率高一点。就像昨晚，美股大跌，但最后因为特朗普说的“友好”言论，又硬生生地拉了回来，但盘后、夜盘，又继续开启下跌模式。很明显，涨跌全靠特朗普，真不是一句虚话。对于关税政策，也有一些投行给出了自己的看法。比如高盛，给了两条基线： 1)给全球加13%的关税，25年标普500 eps增7%，对应标普500 到6200点，这是偏中性的情况，如果按这个走势，当天VIX下降，全球股市、TLT大概率会以反弹为主，短期对黄金不利 2)给全球加18%的关税，25年标普500 eps 增3%，对应标普500 到 5900点，这是偏悲观的情况，如果按这个走势，当天美元指数拉升，继续压制全球股市，且实质压制美股25Q2-Q3业绩，TLT走势不确定，黄金中长期配置价值更高。但整体而言，悲观的论调目前还是占主流，比如穆迪已将美国经济衰退的概率从15%上调至40%，而高盛则将其预测值从20%提高至35%。彭博的统计数据显示，消费者面临的通胀恐慌比以往任何时候都要严重，长期通胀预期如今已达到三十多年来的最高水平，自20世纪80年代初以来，消费者从未像现在这样担忧长期通胀问题。以上这些，在我们的圈子已经第一时间做出提示：以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。现在，全球投资者都很担心，特朗普激进的关税政策，是否会把全球经济拖入一轮衰退中。这种担忧并非没有道理。理由是特朗普异常坚定的关税理念，他将美国的很多重大问题，都归结为外国在经济领域占美国便宜，既然如此，反击的理由就是要外国把他们占到的便宜都吐出来，加征关税就是最好的武器。同时，特朗普这个是天生的交易者，身上也有种不达目的誓不罢休的气势，有些人喜欢把这种气势当做“匪气”，但实际上，也可以称之为坚持。另外，现在的美国经济数据并不差，一定程度上也助长了特朗普的肆无忌惮。然而，加征关税肉眼可见的，是有商品出口到美国的企业利润会下降，美国消费者购买进口商品的价格又会涨上去，结果可以是两边都不讨好。至于长期是否如特朗普所愿，就只能看后面了。总之短期来看，全球经济很难不受这个利空影响。不管怎样，也不管是投资者还是实体企业经营者，凡事还是往坏的方向多想一点好，充分计算风险，做好准备，也只有这样，当狂风暴雨来临时，自己才不至于束手无策。 02 怎么交易？具体到股市层面，首先看美股。整体而言，美股风险偏好仍在不断下降，所以下跌依然是大的趋势，各种技术指标也在证明这一点，除非关税政策真的很温和。对于美股的整体策略，我们在圈子里也有所提示：具体分为两种：第一，上调中性情况的概率为60%：特朗普政策持续压力，纳指下跌4%，回落到16668点，对应24年9月6日；第二，维持底线思维(悲观情况)概率30%：特朗普政策压力超出预期，指数大幅下探10%，跌到15700点，类似于2022年1月到3月14日，纳指下跌21%。之后反弹16%，但4月后再次下跌，跌到10月，再跌30%才见底，而且反复磨底3个月，直到23年初才重回上涨。至于交易层面：可以考虑用vix来做对冲。以上内容源自格隆汇投顾尹纪宗，登记编号A0160624110002；内容仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担。关于港股层面，表现其实并不算差，但是如果美股不止跌，接连定价风险的话，那港股也会被影响到，但如果港股继续走低，可以考虑逐步做一些布局，至于标的，以核心大票，尤其是科技票为主，分批次低吸即可。这里有一个长线高低切换的逻辑有必要提及一下。先说港股，从2021年高位回调，已经过去了3年多，中间虽然有过一些反弹，也一度被寄以厚望，但总是持续不了多久，反观美股，2022年是低迷了一年，但23、24年连续走出大牛市。港股的走势，经历过投资者都会心有余悸，但好处在于，经过3年多的风险计价，基本把能够想到的各种利空因素都反应完了，没有更差的了，只要出现边际改善，就会迎来比较长时间的修复，甚至上升行情。这是港股的底气！至于美股，因为长牛了2年，进入回撤其实也很正常，即使再牛，也会有需要调整的一天，这种调整即使没有特朗普掀起的贸易战，也会出现，只是程度会温和一些。所以，今年全年来看，港股的上涨动力和可持续性，要更高一些。相反，美股则有可能继续陷入调整。至于A股，有自己的特点，走势不至于像美股那么低迷，但上涨动力也没有港股那么强。像过去几个月被疯炒的科技股，大概率会跟随美股进行回调，如果业绩不好，回调幅度会更深一些，回调结束之后，再看看港美股科技股的走势，做适当的映射。 03 结语对于特朗普掀起的关税风暴，到目前为止看到的结果，其中一个是全球的风险偏好都在急剧下降，股市普跌，黄金普涨。悲观地看，这种局面真不知道何时会结束。但是乐观一点看，这也可能会砸出一些黄金坑。像美股，本身就有“牛长熊短”的特性，从2000年至今的20多年，美股只有两次熊市持续时间比较长，一次是2000-2002年的互联网泡沫破裂，另一次就是2022年的高通胀+强加息。其余的，比如2008年金融危机、2020年3月疫情爆发，持续的时间都比较短，当然美联储的强力救市，也是导致熊市持续时间短的重要原因。每一次大级别的下跌，哪怕持续时间几个月，后面会有一个长达数年的牛市等着你，这几乎已经成了一个定律。底层的支撑，一个是强大的美国经济，一个就是优质的公司，还有一个，是美元的地位。这一次会不会完美复制？我不敢说，但我还看不到有什么东西能够打破这个定律，所以不管如何，美股的投资者，都需要留意美股的反弹甚至反转的可能性。而对于港A的投资者，也没有必要过多担心，即使贸易战阴云密布，但过去几年的低迷，大部分利空因素都已经计价，换句话说，现在还能有那些日子那么惨吗？这点信心，应该有！现在唯一欠缺的，可能是宏观经济数据的改善了，因为估值修复暂告一段落，后面更多的是要基本面驱动了。恰逢业绩期，所以大家需要留意公司的业绩，业绩好的，回调也到位的，可以继续上，至于业绩低、甚至毫无业绩而估值又还高高在上的，坚决下。更多关于近期全球股市的机会和风险点，请扫下面二维码，加小助理，获取更详实的资料。

格隆汇昨天19:12

香港3家火锅店撑起一个IPO！Happy City赴美上市，2023财年出现亏损

锅赴美IPO之后，又有香港餐饮公司冲击美股上市。格隆汇获悉，近期，Happy City Holdings Limited(以下简称“Happy City”)向美国证券交易委员会(SEC)公开披露招股书，拟在纳斯达克IPO上市，计划以5美元至7美元的价格发行100万股A类普通股，股票代码为HCHL。此前，发哥在文章《7家火锅店撑起一个IPO》（点击文章标题可跳转）介绍过一品鸡煲火锅，其在香港拥有7家餐厅，2023年收入上亿元；而Happy City的规模更小，在香港经营3家火锅自助餐店，且2023财年出现亏损，2024财年才扭亏为盈。如今香港的餐饮生意好做吗？不妨通过Happy City来一探究竟。 01 夫妻在香港开3家火锅店，要赴美IPO上市招股书显示，Happy City在香港经营3家自助火锅餐厅，分别位于荃湾、旺角及北角，公司所有收入均来自这3家餐厅。 Happy City由林德成（Tak Shing, Lam）和关淑怡（Suk Yee, Kwan）夫妇共同创办，他们在餐饮服务行业拥有逾10年经验。 2012年至今，林德成担任米其林星级粤菜高级餐厅Farm House Restaurant的首席执行官，关淑怡任董事。目前，林德成和关淑怡分别担任Happy City的董事会主席、首席执行官。二人在2020年以日式火锅为特色开了“牛牛殿堂日式火鍋放題”店，又在2022年以“泰金鍋”品牌开设首间泰式特色火锅餐厅。2024年7月，公司位于荃湾的餐厅更名为“泰金鍋”。公司餐厅的图片，来源于招股书 Happy City的3家火锅店中，位于旺角（Mong Kok）的这家收入较高，2024财年该门店的收入达355.54万美元（约合人民币2580万元）。公司的火锅餐厅提供无限量自助餐，包括各种冰鲜或冷冻肉类、海鲜、蔬菜、面条、饮料，以及由厨师制作的各种热菜、甜点等，火锅汤底则包括泰式冬阴功汤、胶原蛋白猪骨汤、日本鲣鱼汤、药膳麻辣汤等。除了自助餐之外，客户还可以根据不同的价格等级，享用到丹麦猪肉、澳大利亚优质牛肉等特色优质肉类，以及扇贝、鲍鱼等海鲜。餐厅的营业时间主要集中在午餐和晚餐时段，为了增加餐桌周转率，火锅餐厅还根据顾客的消费金额将无限量供应时间限制在60、90、100或120分钟。大众点评显示，泰金鍋旺角店的人均消费为267元/人，菜品包括流水虾、泰式奶茶、鸡肉串、猪肉串、牛小排、牛肉、海南鸡、烧肉拼盘等。图片来源于小某书 02 受疫情影响2023财年出现亏损，2024财年扭亏前几年的新冠疫情对香港餐饮业影响很大，由于社交距离措施和旅游业显著下滑，外出就餐的顾客大量减少，许多餐厅永久关闭。从2019年到2020年，香港餐饮服务行业的整体市场规模大幅下降了约17.3%，由于疫情持续，2020年至2022年餐饮业依然停滞，直到2023年放宽疫情预防措施之后，旅游业复苏，餐饮业也有所恢复。 2024年香港整体餐饮服务总市场规模恢复至1117亿港元。据弗罗斯特沙利文的数据，餐饮服务行业的整体市场规模预计将以约4.3%的复合年增长率增长，预计到2029年8月将达到1377亿港元。资料来源：香港政府统计处 Frost and Sullivan（截至8月31日的年度）疫情期间，香港火锅行业也被疫情严重冲击。由于火锅更适合多人聚会时吃，所以火锅店比其他餐厅受到的影响更大，从2019年到2021年，香港火锅行业的整体市场规模大幅下降了约42.9%。放宽疫情预防措施之后，香港火锅店市场有所回暖，2024年恢复至74亿港元的规模。 Happy City所处的特色火锅店赛道，2019年市场规模为28亿港元，2023年降至24亿港元，2024年恢复到30亿港元。据弗罗斯特沙利文的数据，2024年到2029年香港特色火锅餐厅市场的整体市场规模预计将以6.3%的复合年增长率增长，到2029年8月有望达到40亿港元。 2023财年在特色火锅店行业整体规模下滑的大背景下，Happy City实现收入约675.44万美元，净亏损为108.58万美元。得益于取消防疫措施后，餐厅恢复正常营业，顾客需求增加，以及食品销售价格上调等影响，2024财年Happy City的收入增长至829.51万美元，实现净利润约131.97万美元，得以扭亏为盈。值得注意的是，Happy City的业务在很大程度上受客户支出影响，而这受到香港总体经济状况的影响，在经济低迷或长期高失业率期间，公司的火锅店销售额可能会下降。此外，香港与内地恢复全面通关后，有大量香港人选择到内地消费，导致香港本地餐厅的客流量明显减少，营业额也随之下降，尤其是一些原本依赖本地居民消费的餐厅，生意受到较大影响。香港餐饮联业协会会长黄家和曾表示，港人北上消费成风，平日晚间生意大约下跌四成，在一些节假日，如复活节假期，估计日间生意额减少至少两成，晚间生意更可能减少四成以上。可见香港人北上消费对香港本地餐饮业形成了一定冲击。 03 2024财年约占香港特色火锅店市场2.2%的份额，不及牛大人、海底捞香港的餐饮服务业高度分散，有大量参与者和各种美食，行业竞争激烈。与一些老牌火锅同行相比，Happy City的经营历史相对较短，仅5年左右；而一品鸡煲火锅2011年就在香港开了第一家餐厅，海底捞老板则是早在1994年就在四川简阳开火锅店了。 Happy City在香港经营3间特色火锅店，也是香港唯一一家提供泰式火锅的十大特色火锅连锁店，2024财年占香港特色火锅店市场约2.2%的市场份额，排名第十，可见其市场份额并不高。同行企业中，牛大人、海底捞、凑凑火锅位居香港特色火锅店市场前三，市场份额分别为14.6%、11.9%、9.1%，一品鸡煲火锅排在第六。中国香港十大特色火锅连锁店（截至2024年8月31日）开一家火锅店前期需要高昂的启动资金，交租金水电费、装修、买设备和原材料、请工人等都需要花钱，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。从Happy City的经营成本中可以看出，2024财年公司食品饮料成本占比接近40%，员工工资及福利费用约21%，占比较大，公司面临着原料成本及劳动成本上升的压力。公司收入成本明细，图片来源于招股书火锅店需要定期采购家禽、肉类、海鲜、蔬菜和饮料等食材，但食材价格受季节性变化、气候、自然灾害等因素影响。 2024财年得益于食品售价上调，加上Happy City与供应商成功谈判并寻找新的供应商，降低了食材成本，使整体毛利率提高至27.3%，而2023财年整体毛利率仅11.4%。同时餐厅的服务也很重要，企业需要提供有竞争力的薪酬和工作条件来留住优秀的餐厅经理、厨师、服务人员，但这样的话，要控制成本就很困难，尤其是在香港紧张的劳动力市场和烹饪人才短缺的背景下。此外，Happy City在餐厅选址上有严格的标准，要求客流量大，且交通便利的地方，如在购物中心或主要购物区。其所有餐厅都是在租赁物业上经营，公司通常会与房东签订为期三至四年的租约，并尽量在租约到期前的3至6个月续租，如果不续签或提前终止租赁协议，可能会影响火锅店的正常运营。公司想要把规模做大，就要开设更多新餐厅并让这些新餐厅盈利。但如果在现有市场上开设新餐厅，可能由于竞争加剧而导致新餐厅附近的现有餐厅业绩下滑，所以在新餐厅选址时，需要综合考虑行业竞争、客户量、房屋租金、预计投资回收期等因素。招股书显示，Happy City计划在2026年底前利用本次发行的收益在香港和新加坡再开设3家火锅餐厅，估计每家餐厅需要700万港元的资本投资，用于装修费用和租金押金等前期支出。未来Happy City能否成功在美股上市，格隆汇将持续关注。

格隆汇昨天18:31

开局霸屏！二季度最强新主线

日，是特朗普政府对关税政策的落锤时间，美股市场和海外市场已因此几经大跌提前消化利空，受此影响，全球市场的避险情绪开始升温。对国内股市来说，长期被低估、如今又有业绩增长验证利好支持的创新药板块，会是当下较具备安全垫的避险方向。高度共识已形成之下，二季度，创新药很可能会是开启非常不错的布局窗口。不妨多留意下港股创新药ETF(159567)这类基金的上车机会。

格隆汇昨天18:01

美股V型反转，竟然是由它导致，芝加哥PMI和ISM制造业PMI有何异同？

于对关税政策的担忧，盘前恐慌情绪继续在美股市场弥漫，三大指数集体低开，纳斯达克指数一度超跌2.7%。随后，做多资金进场抄底，恐慌情绪逐步消散，三大指数集体修复，道琼斯指数率先转涨。而造成美股指数日内V型反转的原因之一反而是大家经常忽略掉的一个指标：芝加哥PMI指数。3月芝加哥PMI指数录得47.6，前值45.5，预期45.4。尽管仍未回到荣枯线以上，但是大幅超越市场预期。作为反映制造业晴雨表的领先性指标，芝加哥PMI的大幅反弹缓和了市场对于当前美国经济可能加速进入衰退的担忧。因此，我们也看到了，作为与美国传统工业、能源业和制造业最为相关的道琼斯指数表现强于其他两个指标。数据来源：路透社、TradingKey编撰截至日期：2025年4月1日芝加哥PMI与美国ISM（供应管理协会制造业指数）制造业PMI异同数据来源：路透社、TradingKey编撰截至日期：2025年4月1日制造业PMI指数是否真的有效指导交易美股？正如上表所列，区别于芝加哥PMI，美国ISM制造业PMI数据受到更加广泛的关注。相较于芝加哥PMI更加专注于芝加哥和周边地区，后者调研了美国超过400家制造业企业、18个相关行业，覆盖面更加广泛。从细分构成来看，同样由5大重要指标构成，分别是新订单、生产、就业、供应商交货以及库存。 ISM制造业PMI指标经常被称作美国经济的“晴雨表”，那么既然作为一个领先性的经济指标，它是否对美股具备真正的有效性和前瞻性？我们选取了2016年1月至2025年2月之间的制造业PMI数据和同期标普500指数的表现，构建了一个相对简单的时间滞后序列的回归测试，即SPX(t) = β₀ + β₁×PMI(t-k) + ε(t)。通过比对发现，在以上样本的时间维度内，PMI与美股标普500指数存在高度相关关系，且滞后1期的PMI指数对美股标普500指数存在相对显著的预测能力。数据来源：路透社、TradingKey编撰截至日期：2025年4月1日事实上，对于这种数据上的强相关性其内在具备合理的逻辑解释。制造业PMI反映了企业订单、生产、就业和库存的变化。当制造业PMI较高时，通常意味着企业订单充足，生产活动活跃，未来盈利预期较好，这会推动股市上涨；反之，当制造业PMI较低时，通常意味着企业订单不足，生产活动放缓，未来盈利预期较差，这会抑制股市上涨。细分指标中，新订单和就业指标对后续股市的影响更为显著。因此，投资者关注每月ISM制造业PMI的发布对后续市场交易具备一定价值，但需要注意的是，影响美股短期走势的因素复杂繁琐，仅凭相对低频的月度PMI指标并不能作为单一参考因素。今晚的 ISM PMI 会跟随芝加哥的脚步吗？说回当下，作为更加直接反映美国全体制造业景气度的ISM制造业PMI将于今天晚些时候发布，在芝加哥 PMI 意外回升（47.6 vs 预期 45.4）之后，最大的问题是：ISM 会效仿吗？更重要的是——如果它确实超预期回升，我们能否期待美股的反弹今晚继续？或者这将是另一个“买入预期，卖出事实”的典型案例？下注吧，伙计们！原文链接

TradingKey昨天17:31

特朗普对等关税倒计时！比特币价格将迎来惊天暴跌？

。特朗普的对等关税已经发酵一段时间，而美股以及比特币近期下跌已经消化该消息。过去一个月，标普500下跌4.07%，道指下跌2.75%，纳指下跌5.73%，比特币下跌2.6%。 4月2日，特朗普如果没有进一步加重关税，比特币本周五非农数据公布有望继续反弹，但是9万美元是比较强的阻力位。相反，特朗普若使贸易关税升级，比特币的反弹行情将遭到阻碍。原文链接

TradingKey昨天17:10

老李：黄金上涨有节奏，锁定循环节奏，黄金行情走势分析

一周，每一天都是非常关键，无论黄金还是美股。昨天已经得到证实，黄金单日暴涨50美元，美股三大指数大跌后反弹，可谓疯狂星期一！最近黄金一个特点，多头基本都是在亚洲盘，美盘大扫荡，欧盘打酱油；可以说，黄金这波牛市虽然是建国推动的，但多头的天下是亚洲盘！ 4月2日，正式宣告对等关税计划，建国同志挥舞关税大棒以来重要里程碑。并且，下周五美国将公布美国3月非农就业数据，当天美联储主席鲍威尔将发表讲话。 2025年第一季度收官，受“建国同志交易”反复、地缘局势变化等影响，各类资产在2025年一季度大幅摇摆，现货黄金一季度累涨19%或约500美元，至高报3127美元/盎司，COMEX黄金期货累涨19.6%。现货白银累涨近18%，至高报34.56美元/盎司;WTI原油期货累跌 0.6%，波幅介于65.22美元/桶至79.39美元/桶，布伦特原油跌0.3%，波幅介于68.21美元/桶至 81.73美元/桶;比特币累跌11.8%，1月所创历史高位接近11万美元/枚，现回落于8.2万美元一线;美元指数 DXY累跌近 4%，离岸人民币兑美元涨近1%，目前分别位于104.1和7.26一线，俄罗斯卢布显著升值，美元兑俄罗斯卢布 USD/RUB，累跌21%;其他金属方面，铜累涨10.3%，钯金涨近10%，锡大涨近26%，铂金涨超11%。标普与纳指创2022年以来最差季度表现，七巨头在一季度大幅回调，特斯拉下跌近36%。截至周一当天收盘，标普500指数上涨0.55%，报5611.85点，第一季度累计下跌4.6%，录得自2022年第三季度以来最大季度跌幅。纳斯达克指数下跌0.14%，收于17299.29点，第一季度累计下跌10.5%，为2022年第二季度以来最差季度表现。道琼斯工业指数上涨1%，报42001.76点，第一季度下跌1.3%。国际黄金，3月最后一个交易日大涨50美元，报收大阳线，3月大涨近270美元报收巨阳线，一季度大涨500美元，均创有史以来单月及单季度最大涨幅！黄金大涨主要影响因素关税政策与地缘政治不确定性，建国同志签署公告，决定对汽车进口加征25%的关税，同时市场也在为白宫预计将于周三公布的“对等关税”措施做准备。这些关税措施加剧了市场对经济不稳定和地缘政治紧张局势的担忧，从而推动了避险投资的需求。投资者纷纷将资金投入黄金市场，以规避潜在的风险。另外，央行购金与ETF资金流入也为黄金多头提供。黄金已经来到3100美元上方，现在大家关注的肯定是什么时候见顶？如果见顶具备什么条件？从基本面来看，我们认为现在还是处于多头的疯狂期；但市场狂热阶段也预示着离顶部不远了。从技术层面来看，我给大家一下判定见顶或者见底的方法第一，有快速的拉高，然后快速的下跌。比如在短短的几分钟之内，黄金拉高了20美金、30美金甚至更多，然后快速的跳水；那这样的话，基本上就确定了顶部。第二，多头慢爬逼空，突然跳水大跌，大跌个20美金以上，30美元甚至更多，然后他就不反弹了，然后就是横盘，然后再去往下走。这样的话，基本上判断见顶了。就是咱们经常说的一句话，是顶不反弹，反弹不是顶。好的入场位置不会反复给你机会，一旦给百分百是陷阱。同样的话，见底也一样。第三，运行规律；最近我们反复的提示亚欧美盘的运行规律，从上周四以来，也就是说3057出高点之后，美盘上午盘一直是下跌的，尾盘（美盘下午盘）有反弹甚至创下日内新高。本周整整一周的规律，黄金亚洲盘震荡上扬，然后回落；欧洲盘震荡上扬，然后再回落；美盘冲高之后大跌，然后再反弹，或者是再创一下高点。并且有一个细节，亚洲盘无论如何回落都不破前一天美盘下午盘或美盘的低点；欧洲盘不论怎么回落，它不破亚洲盘低点；美盘无论怎么回落，它不破欧洲盘的低点。所以说，下周要关注，如果出现就是亚洲盘破了前一天美盘的低点，货欧洲盘破了亚洲盘的低点，或者是美盘破了欧洲盘的低点，那基本上就要预示着多头要结束了，至少要走弱了。第四，K线形态及关键点判断法；1、趋势线判断法：单边下跌，在打破下降压力趋势之前，保持空头；多头反弹向上突破趋势压力且二次回踩后并再次向上突破回踩前的高点，则趋势有望发生空转多。 2、顶底转换判断法：单边下跌，在每次下跌时，我们需要关注一个重要位置，就是最后一波下跌的高点，如果向上突破最后一波高点，且回踩下方支撑后再次向上突破，那么空头止跌转多头。 3、K线形态判断法：单边下跌，K线形态上，我们常用的是4小时法，（1）4小时K线连续至少收出3根阳线，我们通常说的红三兵；（2）收出一根低位锤子线，带有长下影；（3）快速下跌跌破强支撑并快速收回，之后企稳支撑之上。如果低于4小时的形态发生以上（1）（2）（3）情况，有翻转迹象，不过4小时形态要准确一些；日线级别的锤子线更具有反转意义。 4、关键位判断法：比如当前短期强弱分水岭在3066区域，这是第一个关键位，之上多头强势，下破空头主动；然后关注3055-50第二个关键位，这里是中期多空重点位置，下破那么见顶概率就大了。上周我们亚欧盘多次低多，美盘去放空；昨天周一，规律依旧延续，亚欧盘尤其是亚洲盘大涨50美元，美盘则新高附近大跌至3100关口，尾盘再次延续凌晨（美盘下午盘）反弹规律。昨天我们多空都有收获。明天4月2日，关税落地日！财长贝森特表示，建国将于周三下午3点（北京时间次日3日凌晨3:00）宣布相应的关税措施。全球金融市场又是一个不眠夜。不排除今天或明天白天市场继续发动大行情，小道消息建国每次发言论前都会提前将消息转卖华尔街金融巨头，人家提前布局，建国团队拿分红。一个连加密币都发的总统，你指望他有什么底线？还有什么是他不敢干的？黄金多头不可谓不疯狂，3月最后一个交易日黄金大涨50美元，报收大阳线，3月大涨近270美元报收巨阳线，一季度大涨500美元，均创有史以来单月及单季度最大涨幅。亚欧美三盘运行规律，今天第7天；美盘跌一波规律，今天第9天。今晚美国两大制造业数据及职位空缺数据，明天特朗普4月2关税节点。今日早盘黄金已经延续亚洲盘上涨规律在3120以上直接开涨，有做多的建议3140以上获利了结，然后关注第一阻力3145-47区域及第二阻力3155-60区域，考虑放空，时间点最好是12点以后；对于美盘，依然是维持放空一次的观点。当前而言，亚洲盘已经涨了，我们也提示了激进可做多观点；目前规律在延续，关注欧洲盘，回落不破3130-26区域可博一次多，重点美盘空；上方阻力位置已经给了，下方支撑目前重点在3130-26~20区域，这里不能破，一旦破了周一凌晨低点3110将逝去意义，接下来3100~3097才是多空关键，可以说是多空分水岭位置，中期分水岭！所以，该说的都说了，这行情仁者见仁智者见智，做空有理由就做，追多有理由一样可以追；不管多空，止损必带！ ①昨日说过周一周三都是黄金震荡上行的走势；当前日线指标macd依旧是二次金叉放量运行，灵动指标sto超买运行代表价格的多头。而昨日大阳拉升也代表价格多头走势。目前下方支撑均线MA5附近对应3084-85一线。 ②4小时macd金叉高位放量震荡，灵动指标sto超买运行，代表4小时继续上涨。而观察蜡烛图基本是沿着均线MA5上涨，而MA10均线作为防守，目前分别对应3126-3112一线。 ③小时线当前macd死叉缩量粘合，灵动指标sto勾头向上修复，代表小时线震荡偏强。而小时线目前也非常明显价格突破3124-27进行的拉升，所以该位置是目前的支撑点。同时小时线布林带刚刚打开也代表上涨并未结束。综合来讲：目前顶部无法判断，所以高位空只能等小周期见顶信号出现带小止损去博弈。稳健就观望空单。而多单目前是3024-27以及3112一线，但是目前也都不会给机会，所以只能观望或者博弈空单。而博弈的点位可能在3148和3160一线。今明两日冲高震荡，周四周五开始布局空单。策略：【1】第一空在3148附近，第二次3159-61附近空，损3166，目标看3148-3140-3130-3120 【2】3124-27附近多，损3119，目标看3137-45 白银，上周大涨后，昨日表现相对太差，黄金大涨50美元，白银还收了个阴十字；主要原因，黄金多头上涨是避险原因，白银倾向于商品，所以相对较弱。白银有时候跟铜，有时候跟黄金。最近国外互联网上的人们呼吁买入白银，并将3月31日定为“买银日”，提倡买入白银以打破主要金融机构所谓的“价格操纵”，他们声称这些机构*了白银走势。目前来看，并没有啥效果看接下来表现吧。整体而言，对于白银需要格外重视，以防白银爆发突然的多头大行情；去年高点34.8-35区域将是接下来，多空争夺的关键；拉高先布局空，突破坚决止损！！！另外，有传言，特朗普计划对白银征税，如果传言成真这就是近30年来白银最大的短暂的利多。美元指数，短线围绕5和10日线折腾，等明天关税落地。标普期货，5500小双底成功，昨天多单成功，继续看反弹，注意利润保护；反弹的空间看明天关税消息影响，上方565057405800；下方支撑5560-70及昨日5500大关。美原油，针对美国总统特朗普日前发表的威胁性言论，伊朗最高领袖哈梅内伊3月31日表示，对伊朗受到的威胁将予以“强有力回应”。受消息影响，原油强势破70.5-71，预计短线继续上涨，上方72.5及74区域，下方71-70.5支撑，然后69-68.5！但，原油很矛盾，主要基本面矛盾，所以也要提防空头随时回补！上述个人观点，仅供参考！全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询), 　短线靠制度，波段靠水平。短线就是高频，快进快出，这种模式，要追求很高的成功率，显然不可能，所以，就只能靠制度取胜，有明确的交易制度，止损止盈制度和风控制度，只要这些做的好，短线也可以赚钱。而且短线是每个交易者的入门必修课。而波段才是真正走向盈利走向跨越走向交易成功的核心，需要相当的积累和沉淀，这个包括心态的积累，资金的积累，还有技术水平的积累，而波段也是每一个交易者必须达到也必须最终达到并走向的路。　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询),

金油达人李胜溢昨天16:36

系好安全带！这件“大事”势必引发大行情黄金、美元指数、美股、日元、欧元、英镑、澳元和人民币技术前景分析

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tqttier昨天15:28

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