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黄金今日最新行情趋势分析及黄金独家交易指导操作建议

的最大月度涨幅。本周即将公布的数据包括美国就业报告、职位空缺数据和核心个人消费支出（PCE）数据，这些数据对于评估劳动力市场状况和通胀趋势至关重要。交易员们目前预计美联储在11月有近98%的几率降息25个基点。较低的利率增加了无收益黄金的相对吸引力。黄金还受到11月5日美国总统大选带来的不确定性的支撑，近期民调显示特朗普和卡马拉·哈里斯之间的竞争非常激烈。黄金被认为是对政治和经济不确定性的对冲工具。近几个月来，由于中东地缘政治紧张局势加剧，而交易员正在评估即将到来的美国总统大选带来的风险，黄金涨势加剧。在实物黄金方面，受高价影响，中国前三季度黄金消费同比下降11.18%，珠宝需求下降。彭博社称，中国的黄金需求在第三季度暴跌逾五分之一，原因是创纪录的金价和低迷的经济抑制了黄金消费，尤其是珠宝消费。中国是全球最大的黄金消费国。当前的黄金市场受地缘政治和避险情绪推动，但无论从技术面还是消息面来看，短期支撑位的稳固至关重要。美联储未来的货币政策路径和全球风险趋势仍将影响黄金的中长期走向，市场也正密切关注即将发布的经济数据。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金目前在日线走势上继续维持在高位的区间震荡中，早盘黄金跳空低开，最低给到了2724一线，随后回补缺口，上涨至2745一线的阻力附近，当前则依旧徘徊在2738一线震荡横盘，当前依旧还是承压状态，加上黄金四小时图在顶部走出震荡向上走势，并且横盘震荡的情况越来越多，波动幅度收窄，这是多空此区间激烈博弈的表现。现在中东局势有所缓解，避险开始消退，今日承压2745附近下行回落，基本保持在2745—2725区间进行来回震荡，上方空头*比较明显，2750关口多次未能逾越，短期呈现见顶的信号。 4小时处于布林带区间横盘震荡，所谓高处不胜寒，既然牛市格局迟迟不出新高，那么操作上可以布局空看回调阶段。黄金1小时均线高位多重顶部结构，黄金1小时均线没有拐头向上形成金叉，黄金多头还是有限，而且1小时均线还是有向下拐头的迹象，黄金美盘反弹2745下继续逢高空，黄金现价2744可以先空起来。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2745-2747一线阻力，下方短期重点关注2717-2715一线支撑。關於今天的操作，王啟蒙在線wqm6453指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T+D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。文/王啟蒙（微信：wqm6453）一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！

启蒙理财10-29 08:13

黄金今日最新行情涨跌趋势分析及多空独家操作建议布局

的最大月度涨幅。本周即将公布的数据包括美国就业报告、职位空缺数据和核心个人消费支出（PCE）数据，这些数据对于评估劳动力市场状况和通胀趋势至关重要。交易员们目前预计美联储在11月有近98%的几率降息25个基点。较低的利率增加了无收益黄金的相对吸引力。黄金还受到11月5日美国总统大选带来的不确定性的支撑，近期民调显示特朗普和卡马拉·哈里斯之间的竞争非常激烈。黄金被认为是对政治和经济不确定性的对冲工具。近几个月来，由于中东地缘政治紧张局势加剧，而交易员正在评估即将到来的美国总统大选带来的风险，黄金涨势加剧。在实物黄金方面，受高价影响，中国前三季度黄金消费同比下降11.18%，珠宝需求下降。彭博社称，中国的黄金需求在第三季度暴跌逾五分之一，原因是创纪录的金价和低迷的经济抑制了黄金消费，尤其是珠宝消费。中国是全球最大的黄金消费国。当前的黄金市场受地缘政治和避险情绪推动，但无论从技术面还是消息面来看，短期支撑位的稳固至关重要。美联储未来的货币政策路径和全球风险趋势仍将影响黄金的中长期走向，市场也正密切关注即将发布的经济数据。黄金行情走势分析：黄金技术面分析：黄金目前在日线走势上继续维持在高位的区间震荡中，早盘黄金跳空低开，最低给到了2724一线，随后回补缺口，上涨至2745一线的阻力附近，当前则依旧徘徊在2738一线震荡横盘，当前依旧还是承压状态，加上黄金四小时图在顶部走出震荡向上走势，并且横盘震荡的情况越来越多，波动幅度收窄，这是多空此区间激烈博弈的表现。现在中东局势有所缓解，避险开始消退，今日承压2745附近下行回落，基本保持在2745—2725区间进行来回震荡，上方空头*比较明显，2750关口多次未能逾越，短期呈现见顶的信号。 4小时处于布林带区间横盘震荡，所谓高处不胜寒，既然牛市格局迟迟不出新高，那么操作上可以布局空看回调阶段。黄金1小时均线高位多重顶部结构，黄金1小时均线没有拐头向上形成金叉，黄金多头还是有限，而且1小时均线还是有向下拐头的迹象，黄金美盘反弹2745下继续逢高空，黄金现价2744可以先空起来。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注2745-2747一线阻力，下方短期重点关注2717-2715一线支撑。關於今天的操作，王啟蒙在線wqm6453指導已經公布在朋友圈，每天會在指導微信上給出亞盤、歐盤、美盤行情分析和操作方向，準確率百分之九十以上，全是免費。目前對黃金白銀（紙黃金/白銀、T+D黃金/白銀）外匯投資感興趣的、剛步入金市但資金遭到嚴重縮水，收益不理想的朋友，倉位上有套單的朋友，都可以找王啟蒙聊聊。行情每天都是千變萬化，我們有強大的分析團隊做的每一單都是經過深思的判斷，要保證每單都能獲利出局！每天兩到三單的操作不求一夜暴富，只求落袋為安！利潤十分，我獨取九分，一分靠運氣，八分靠實力！一天兩天是運氣，那一周呢？兩周呢？無論是圈內還是群發策略，亦或者各大財經網站，團隊老師都是現價喊單！每日分析團隊技術指導群內實時公布每日行情走勢推送，實時現價喊單每單進場都有理丶有據、公開公明、可免費進群體驗考察！非本人實盤客戶，提供大致方向及預期，每天會在朋友圈更新趨勢分析和操作思路，需要考察實力的可以去看，需要看建議的可關注（王啟蒙）自行去看就可以了，又不收費，你考慮好了就跟實盤操作，覺得我幫不了你或者你有疑問你就再繼續考察，免得耽誤大家彼此的時間，畢竟時間是寶貴的，不是用來浪費的。王啟蒙老師這里沒有100%正確，只有穩健的操作思路。大倉做趨勢，小倉做波段，自己控制好比例。沒有不賺錢的投資，只有不成功的做單！是否賺錢在於買漲買跌時機的把握，賺錢靠機會，投資靠智慧，理財靠專業。文/王啟蒙（微信：wqm6453）一個人能走多遠，要看他與誰同行;一個人多麼優秀，要看他身邊有什麼樣的朋友;一個人能有多大的成就，要看他有誰指點。誰說女子不如男！你若誠意信我，我必拿命相待！我就是我，低調而又有實力的王啟蒙！佛祖曰心中有法，萬法自然，佛門中人，萬物皆可渡，萬物皆不可渡，渡的不過是心中層層枷鎖，我只渡有緣人！

启蒙理财10-29 08:13

【美股收评】重要财报和数据公布前，美国股市普遍走高

公布的十月份就业报告。定于周五发布的美国就业报告可能最终成为市场关注的焦点，甚至比大型科技公司的利润报告更重要。投资者希望看到更多稳健的招聘证据，以保持经济完美着陆的希望。此类数据已经取代了通胀报告。通胀报告曾经是华尔街每月最重要的报告，但随着通胀似乎正朝着美联储 2% 的目标迈进，通胀报告的重要性已经减弱。美国大选金融市场也在应对美国总统大选期间的波动，选举日将在两个星期二后迅速到来。从历史上看，市场在大选前总是动荡不安，但无论哪个政党获胜，大选结束后都会平静下来。由于投资者看到前总统唐纳德·特朗普连任的可能性增加，收益率也上升。经济学家表示，特朗普获胜可能有助于长期推高通胀，而通胀恶化可能促使美联储加息。企业财报科技七巨头中的五家——Alphabet、微软、元平台，亚马逊和苹果计划本周公布最新财报。由于担心股价相对于利润上涨过快，Alphabet、Meta Platforms、微软、苹果和亚马逊在夏季遭遇低迷，如今它们面临着实现更大增长的压力。 Horizon Investments研究和量化策略主管迈克·迪克森(Mike Dickson)表示：“鉴于整体估值较高，人们将密切关注他们是否能够继续实现这些增长数字。” 地缘危机周末以色列对伊朗的空袭并没有像人们担心的那样针对石油或核设施，美国原油期货和国际基准布伦特原油期货均下跌6%。周一大型科技股的上涨抵消了石油和天然气行业股票的下跌，这些股票受到油价下跌的影响。埃克森美孚下跌0.5%，康菲石油下跌1.2%。这是自以色列周六袭击伊朗军事目标以报复早些时候的弹道导弹袭击以来，这两大原油期货首次出现交易。以色列的袭击比一些投资者担心的要克制，这让人们希望，最坏的情况可能会避免。除了造成人员伤亡的暴力事件外，金融市场还担心中东不断升级的战争可能会切断主要产油国伊朗的原油供应。尽管有迹象表明全球经济有足够的石油供应，但这种担忧导致布伦特原油价格在10月初上涨至每桶近81美元。此后，布伦特原油价格回落至72美元以下。债券市场在债券市场，美国国债收益率小幅走高，在本月迄今大幅上涨的基础上进一步上涨。 10年期美国国债收益率从上周五晚些时候的4.24%升至4.28%。这远高于10月初的3.70%左右的水平。随着一份又一份的报告显示美国经济仍强于预期，收益率也随之攀升。这对华尔街来说是个好消息，因为它增强了人们对美国经济能够摆脱几代人以来最严重通胀的希望，而不会出现许多人担心的不可避免的痛苦衰退。但这也迫使交易员们下调对美联储降息幅度的预测，因为美联储现在的重点是保持经济繁荣，而不是降低通胀。随着对美联储最终降息幅度的押注减少，美国国债收益率也回落了早先的部分跌幅。焦点个股特朗普媒体科技集团 (Trump Media & Technology Group) 股价周一上涨21.6%，至47.36美元。该公司的股价往往更多地受到特朗普连任几率而非自身盈利前景的影响。特朗普真相社交平台的母公司自9月底触及约12美元的底部以来一直在上涨，尽管目前股价仍远低于3月份触及的60美元以上的高位。 Robinhood Markets上涨3%，此前该公司表示将开始允许部分客户根据他们对特朗普或副总统卡马拉·哈里斯是否会赢得2024年大选的预测来交易合约。达美航空在起诉CrowdStrike后股价上涨2.3%，达美航空声称这家网络安全公司偷工减料并导致全球技术故障，从而导致7月份数千架航班被取消。

Sissi10-29 06:16

太疯狂！原油刚刚崩跌6%，日本政坛出大事本周爆点不止非农

系列数据发布将考验市场情绪，包括周五的美国就业数据以及财报的发布，其中包括‘七大科技巨头’中的五家公司。同时，紧张的美国大选也进入了最后阶段。” 对于美国债券市场来说，未来几天至关重要，财政部将于周三公布其债务发行规模，这对市场影响深远。 Pepperstone Group Ltd的高级研究策略师Michael Brown表示：“市场在本周一早已开始消化一些需要立即处理的突发事件，随后再考虑如‘珠穆朗玛峰般’悬挂在市场上的风险事件。”

欧罗巴10-28 18:47

2009年首次！日本选举结果吓坏日元分析师辣评来了

7000之间波动，投资者的关注点将转向美国就业数据和美国大选等全球因素。弱政府 “如果我们处于一个弱政府时期，而安倍经济学的影响（如企业治理改革、更多的劳动力参与和强劲的企业盈利等）仍然存在，这对股市来说是好事，”Astris Advisory Japan策略主管Neil Newman表示。 “自民党会挺过来，我们可能会迅速更换首相，但毫无疑问，日本将继续在自己的微观经济环境中蒙混过关。” 脆弱的行业 “日本央行的政策应保持宽松，即使首相石破茂称‘当前并非加息的环境’，而其他政党甚至更加反对收紧政策，”Comgest资产管理的投资组合经理Richard Kaye表示。 “日本央行在很大程度上违背了无数专家对未来三年内加息的预期，尽管日本银行的股价上涨了一倍多（显然是在预期加息）；银行部门现在可能是最脆弱的。” “由于预期会出现混乱，日元在大选前大幅走弱：如果日元与美元的收益率差距继续收窄，当有效多数派确立后，日元可能会回到今年夏天开始的正常化轨道。汽车、钢铁、贸易等对日元敏感的行业可能很脆弱。”” 财政风险 “日本政府债券市场短期内利率可能因避险情绪下降，但长期利率可能因财政风险溢价上升，”三井住友信托资产管理公司资深策略师Katsutoshi Inadome表示。 “该党可能会与日本维新会或日本民主党合作，后者已承诺削减消费税和所得税，并可能推行扩张性财政政策。在2025财年实现基本收支盈余的目标（前岸田文雄政府曾坚持过）很可能会被放弃，而且不能排除下调政府债券评级的可能性。” 他说，短期债券收益率可能会下降，因为日本央行将不再有很大的加息余地。辞职可能性 “尽管可能会有抛售日元兑美元的压力，但也存在‘抛售日本’的因素，因此日元走软对日本股市的积极影响预计将是有限的，”Pictet资产管理公司策略师Jumpei Tanaka指出，“石破茂可能被迫下台，这也将对日本股市构成压力。” 下行风险 “反对党难以形成团结政府，国际投资者希望企业继续进行重组而不受政治干扰，”Global CIO Office首席执行官Gary Dugan表示。自民党疲软 “需要记住的是，首相石破茂最初想要实现的目标是提高税收，”CLSA证券策略师Nicholas Smith表示。他认为，自民党越弱，石破茂就越难实现这一目标，这对市场有利。“我们在安倍晋三时期对拥有一位强大且有效的首相变得太过自满了。过去40年中，大部分时候，政治就像一场令人愉悦的小丑表演，对市场几乎没有影响。” 联盟问题 “接下来，自民党和公明党将不得不与小党派讨论组建联盟或合作的事宜，”三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki表示。 “持续的政治不确定性将对资产价格施加下行压力。这对外汇市场来说是个困难局面。鉴于上周的价格走势，日元可能会继续走弱。”

风起10-28 18:12

会员

中国需求暴跌了，黄金一度失守2730！本周风暴不止非农

策产生影响。” 本周即将公布的数据包括美国就业报告、职位空缺数据和核心个人消费支出（PCE）数据，这些数据对于评估劳动力市场状况和通胀趋势至关重要。交易员们目前预计美联储在11月有近98%的几率降息25个基点。较低的利率增加了无收益黄金的相对吸引力。黄金还受到11月5日美国总统大选带来的不确定性的支撑，近期民调显示特朗普和卡马拉·哈里斯之间的竞争非常激烈。黄金被认为是对政治和经济不确定性的对冲工具。近几个月来，由于中东地缘政治紧张局势加剧，而交易员正在评估即将到来的美国总统大选带来的风险，黄金涨势加剧。在实物黄金方面，受高价影响，中国前三季度黄金消费同比下降11.18%，珠宝需求下降。彭博社称，中国的黄金需求在第三季度暴跌逾五分之一，原因是创纪录的金价和低迷的经济抑制了黄金消费，尤其是珠宝消费。中国是全球最大的黄金消费国。彭博社周一根据中国黄金协会(China Gold Council)的数据计算得出，截至9月份的三个月里，中国黄金总需求下降22%，至218吨。珠宝消费量下降29%，至130吨，金条和金币消费量下降9%，至69吨。

欧罗巴10-28 17:52

决策分析：日本政治动荡冲击市场！油价遭致命一击，本周大事不断

母公司）、苹果和亚马逊。 11月1日的美国就业报告将成为关注焦点，投资者将评估强于预期的经济是否会减少未来的降息幅度。同时，欧洲和澳大利亚将发布通胀数据。美元走强更广泛的货币市场保持平稳，美元则因美国经济表现强劲和特朗普连任的前景而大幅上涨，本月有望录得两年半以来的最大月度涨幅。近期市场开始将特朗普连任纳入价格考量，但路透社/Ipsos的民调显示副总统卡马拉·哈里斯以微弱优势在全国支持率上领先特朗普，分别为46%和43%。基准10年期美债收益率达到4.23%，10月以来上涨43个基点，较德债和英债分别上涨16个和23个基点。市场预计美联储在11月会议上有95%的几率将利率下调25个基点。根据CME的FedWatch工具，一个月前更大的降息50个基点的概率曾达到50%。大宗商品方面，布伦特原油期货下跌5%，最低交易价为每桶71.99美元。此次下跌是因以色列对伊朗导弹袭击的回应暂未影响能源供应，而是集中在德黑兰附近的导弹工厂和其他目标。黄金在上周创下历史新高后，目前略低于纪录水平，目前持稳于2735美元附近。

云涌10-28 17:11

聚焦美国10月非农数据美股“七巨头”苹果、Google及微软发布Q3财报【一周前瞻】

定新增25.4万非农就业人数之后，预料美国就业市场在10月份新增14万就业人数，意味着就业市场放缓。尽管如此，失业率仍估将保持在4.1%，而平均时薪月增幅料从0.4%略微放缓至0.3%。美国劳工部10月4日公布的9月非农就业人数新增254,000人，远高于道琼社调查的经济学家预估值150,000人，并创6个月以来新高；失业率也意外下降至4.1%，低于市场原先预估的4.2%。在最近的公开演讲中，美联储主席鲍威尔再度重申了对就业市场的重视。他表示，希望就业市场此时不再走弱。评论称，由于通胀率已经有望回升至 2%，因此美联储不会欢迎就业增长进一步下滑。 2、日央行预计继续按兵不动 10月31日（本周四），日本央行公布最新利率决议，预计将维持政策利率水平不变在0.15%-0.25%区间。目前，华尔街普遍预计下次加息在12月或明年1月，约53%的人认为该行将在12月加息，预计1月加息的人数从19%跃升至32%。近日，日央行行长植田和男植田和男向媒体表示暗示在11月的会议上不会加息，仍有足够时间制定政策。他表示：需要全面考量，不仅关注日元贬值，更要仔细研究美国经济动向对日本通胀的影响——这可能与美国的总统大选有关。同日下午14:30，植田和男将召开货币政策新闻发布会，市场焦点落在2024财年通胀预测怎么调，以及植田和男对于加息及其影响因素的表述。 3、美国科技七巨头财报引投资者关注本周”美股巨头“中的 Google(GOOGL-US)、微软 (MSFT-US)、Meta Platforms(META-US)、超微 (AMD-US)、苹果 (AAPL-US)、亚马逊 (AMZN-US) 将陆续公布财报。另外还有英特尔 (INTC-US)、安森美半导体 (ON-US)、意法半导体 (STM-US)、「景气金丝雀」开拓重工 (CAT-US)、汽车巨擘福特 (F-US) 与福斯、能源巨擘埃克斯美孚 (XOM-US) 和雪佛龙 (CVX-US)、壳牌 (SHLE-US) 也将揭晓最新业绩。由于这几家科技巨头市值巨大，合计占标普500指数权重的23%，意味着市场对它们业绩的反应可能会影响整个大盘指数。华尔街预计三季度微软、Alphabet、Meta和亚马逊四家科技巨头的总资本费用将同比增长56%至600亿美元以上，到四季度预计将再次出现两位数的大幅增长，推升全年总支出达到约2310亿美元，比2023年高出约49%。【本周重点财经日历】本周重点经济数据：周三、美国10月ADP就业人数(万人) 周四、美国9月核心PCE物价指数年率周五、美国10月季调后非农就业人口(万人) 本周重磅事件：周二、加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话。周三、英国财政大臣里夫斯提交预算报告。周四、日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会。本周美股需要重点关注的财报：本周公布重大美股财报周二、英国石油(BP.N)、辉瑞(PFE.N)、Paypal(PYPL.O)、麦当劳(MCD.N)、Google(GOOGL-US)、AMD(AMD.O)、Reddit(RDDT.N) 周三、Meta Platforms(META.O)、微软(MSFT.O)、卡特彼勒(CAT.N)、瑞银(UBS.N)、Robinhood(HOOD.O) 周四、亚马逊(AMZN.O)、苹果(AAPL.O)、英特尔(INTC.O) 本周公布重大港股财报周一、中国南方航空股份(01055.HK)、中国海洋石油(00883.HK)、中国石油化工股份(00386.HK) 周二、中国石油股份(00857.HK)、复星医药(02196.HK)、招商银行(03968.HK) 周三、万科企业(02202.HK)、中国人寿(02628.HK)、工商银行(01398.HK)、比亚迪股份(01211.HK)、中国银行(03988.HK)、中金公司(03908.HK) 原文链接

投资慧眼10-28 15:30

惊险一周来了！日本政坛动荡，疯狂还没结束：英国预算、非农、科技巨头财报

者在未来几天越来越紧张。 11月1日的美国就业报告对投资者同样至关重要，因为他们正在讨论经济是否强于预期会导致美联储的降息幅度少于市场已经定价的水平。可能影响周一市场的关键发展：央行动态：欧洲央行副行长Luis de Guindos将在马德里发言财报：Koninklijke Philips NV

风起10-28 14:49

制造业回流与美国就业韧性

后续值得重点关注。往后看，大选是影响美国就业的关键变量，总统产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。风险提示：美国经济和货币政策超预期；美国大选超预期。 90年代以来美国失业率连续三个月回升即进入上行趋势的规律似乎出现变化，2022年后就业市场始终保持韧性，与90年代到疫前的特征并不一致。通胀中枢偏低是此前就业周期性波动较为稳定的主因，而疫后美国至少出现了两点关键变化：一是居民资产负债表和现金流量表优化持续提振就业，二是需求推动型通胀中枢趋势性上移。除此之外，我们认为美国制造业回流也对劳动力市场形成额外助力。那么，本轮制造业回流情况如何？对劳动力市场及其结构产生怎样影响？我们将在后文展开分析。一、美国就业市场强劲的两大推力：居民两张表优化；通胀中枢趋势性上移（一）居民两张表健康与就业市场韧性形成正反馈循环 2020-2023年美国出现“就业→薪资→消费”正反馈循环。金融危机后美国通过政府部门加杠杆修复企业和居民资产负债表。疫情又使得美国经济出现两点结构性变化：第一，疫情中不少老人去世令其后代（多为中年群体）继承了遗产，遗产和赠与税在2022年和2023年连续创下历史新高，叠加股市与房地产价格上涨，这一群体的在疫后的财富扩张效应会更显著；第二，美国劳动力参与率始终未能恢复至疫情之前，截至2024年9月，美国劳动力参与率录得62.6%，比疫前低0.7个百分点，其中25-54岁群体的劳动力参与率录得83.8%，已经高出疫前0.8个百分点，而55岁以上群体的劳动力参与率录得38.6%，比疫前低1.6个百分点，表明部分（尤其是继承遗产的）中年群体退出就业市场并导致就业永久性缺口推升薪资。也就是说，过去三年美国人口结构“年轻化”，叠加财政转移支付、股房齐涨带来财富效应优化居民部门资产负债表、提高薪资增速，健康的居民资产负债表又提振消费意愿、形成“就业→薪资→消费”正反馈循环。目前居民资产负债率处于历史极低水平，即便资产价格重挫对美国居民的消费约束也较为有限，只要美联储宽货币就有望助力消费，进而就业市场降温应是缓慢过程。（二）需求推动型的通胀中枢上移压低了失业率我们在此前报告中多次指出，过去两年全球进入价值链重塑下的资本开支周期推动大宗商品价格走高，而前文所述的“就业→薪资→消费”正反馈循环也推高了美国通胀。上述因素叠加未来几年美国对外贸易政策或仍鹰派，美国通胀中枢或较疫前系统性上移。美联储货币政策相当于在通胀和失业率之间寻求平衡。2022年通胀上行美联储选择加息对抗通胀，但本轮属于需求推动型通胀因而就业市场需求旺盛、失业率走低，今年以来通胀风险下行、就业风险上升，美联储降息就是为了避免失业率大幅走高。往后看，若要实现在通胀中枢趋势性上移下的双重风险平衡，失业率既不能过高、也不能过低。除上述两个因素，我们认为美国制造业回流也对美国劳动力市场形成额外助力。一、美国制造业回流进度如何？（一）疫后拜登改弦更张，制造业回流明显提速金融危机后美国政府开始推动制造业回流，但收效甚微。2009年奥巴马上任便提出“再工业化”并推出纲领性文件《重振美国制造业框架》，后续政策接踵而至，包括2011年《先进制造业伙伴计划》、2012年《先进制造业国家战略计划》、2014年《振兴美国制造与创新法》、2016年《美国制造计划》，事与愿违的是任期内美国制造业反而加速转出；2018年特朗普也将制造业回流作为政策重点，2019年贸易摩擦背景下美国制造业曾短暂回流，但又被疫情中断。疫后拜登政府通过产业政策补贴半导体、清洁能源等新兴产业进而实现所谓“去风险化”，制造业回流明显提速。根据科尔尼2024年《美国制造业回流指数》报告[1]，2023年美国制造业进口比率（即从14个亚洲低成本国家和地区[2]进口的制成品总额占美国制造业增加值的比重）大幅下降2个百分点至12.1%，该比率在2019年也曾下降1%。据此计算，制造业回流指数同比增长157个基点，是2013年有数据以来的最大增幅。此外，2023年美国制造业增加值占全球制造业增加值比重由2021年的15.0%升至17.6%。当然，美国制造业增加值占GDP比重在2020-2023年基本维持在10.2%附近，这既与本轮美国建筑支出反弹但设备投资低迷有关，也与制造业回流的结构性特征有关。 [1] https://www.kearney.com/service/operations-performance/us-reshoring-index [2] 中国大陆、中国台湾、中国香港、马来西亚、印度、越南、泰国、印度尼西亚、新加坡、菲律宾、孟加拉国、巴基斯坦、斯里兰卡和柬埔寨此外，美国正在逐步降低对亚洲地区的进口依赖。一方面，2023年美国制成品进口总额同比下降1130亿美元至2.67万亿美元。从美国制成品进口结构来看，2023年中国大陆和包括马来西亚、越南在内的亚洲低成本经济体份额分别下降了3.2%和0.6%，同期欧洲、墨西哥和加拿大份额分别上升1.2%、1.4%和0.9%。另一方面，根据（制造业总产出-出口）/（进口-再出口）衡量的美国自给能力指数从2021年低点2.38升至2023年的2.52，已回到2019年水平。（二）2023年美国制造业回流集中在哪些环节、哪些行业？首先，从环节上看，本轮美国制造业建筑投资和设备投资存在时间差。受益于三大法案，2022年Q1-2024年Q1非住宅类建筑投资基本处于高位但设备投资迟迟没有跟进，直到2024年Q2非住宅类建筑投资环比折年率大幅放缓（0.2%），取而代之的恰恰是设备投资（9.8%）。考虑大选因素，单季度数据或不足以说明问题，仍需继续观察，若设备投资果真接棒建筑投资，则本轮制造业回流持续性值得期待。其次，从行业上看，本轮美国制造业回流存在结构性特征。从建筑投资看本轮支出尤为集中，2022年《芯片和科学法案》和《通胀削减法案》通过后以计算机、电子和电气设备为代表的相关产品建筑支出快速放量，我们估计2022年至今年8月计算机、电子和电气设备贡献了美国建筑投资扩张的87.1%，其次是化工产品和运输设备，分别为6.4%和5.6%，其余行业合计占比不到1%。若考虑设备投资和生产环节则结论大不相同，2023年美国制造业增加值相对2021年增量贡献行业TOP5都是美国本土相对成熟完善的产业链：石油和煤炭产品（17.1%）、化工产品（16.3%）、机械（10.0%）、加工金属制品（9.4%）、其他运输设备（8.6%），而计算机和电子产品（3.6%）、电气设备、电器及部件（3.5%）占比并不高，这也说明了过去两年计算机、电子和电气设备快速建厂但并没有急于购置设备、转化产能。三、制造业回流成效：调结构且支撑就业市场韧性（一）拜登任期制造业岗位回流加快，且岗位趋于高端化、集中化为评估制造业回流对美国就业市场的影响，我们参考机构Reshoring Initiative根据招聘公告统计的制造业回流创造的就业岗位，包括美国本土公司回流的岗位和FDI进入美国创造的岗位，两者的区别在于母公司是否美国本土。总量来看，拜登任期内制造业回流岗位明显增加。2010到2023年美国制造业因离岸外包损失了500万个就业岗位，制造业回流创造了189.8万个岗位，其中特朗普任期（2017至2020年）为58.5万个，拜登任期（2021至2023年，2024年未统计）便高达87.6万个。行业来看，制造业回流岗位趋于高端化、集中化。2010-2021年制造业回流创造岗位最多的5个行业（从高到低排列，下同）为运输设备、计算机和电子产品、机械、医疗器械、家具和相关产品，合计占比70%。2022年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、化学产品、运输设备、医疗器械，合计占比86%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比便高达67%；2023年制造业回流创造岗位最多的5个行业为：电气设备、计算机和电子产品、运输设备、化学产品、机械，合计占比90%，其中电气设备和计算机和电子产品2个行业占比高达64%。这表明制造业回流岗位已由过去的一般机械制造向价值链位置更高的计算机、电子、电气靠拢。更具体地，就2023年来看，Reshoring Initiative还提供了某些“关键产品”的岗位回流情况： 1）第一大行业是电气设备。电动汽车电池是回流速度最快的产品，其就业份额由2019年的3%上升到了2023年的37%，2023年53家相关企业创造了约4.9万个就业岗位； 2）第二大行业是计算机和电子产品。2023年34家芯片企业创造了2.8万个工作岗位，34家光伏企业创造了1.17万个工作岗位。 3）运输设备和化学产品几乎并列第三。运输设备岗位增加主因是外国公司在美国增加了电动汽车的生产，化学产品岗位的贡献来自制药业和氢、锂以及稀土元素。 2021年Q1-2024年Q1上述“关键行业”提供了超过50万个岗位，占比如下图所示但制造业回流并不一定意味着扩招。2023年制造业企业平均招聘岗位同比增幅TOP5分别为：家具和相关产品（80%）、机械（66%）、化学产品（28%）、运输设备（18%）、食品饮料（12%），电气设备反而下滑15%。多数制造业回流岗位要求中高技术及以上居多，来源地也相对集中。2023年87%的岗位（70%的公司）要求为中高技术或高技术，仅有1%的岗位（20%的公司）要求中低技术，2%的岗位（10%的公司）要求低技术。而2010到2021年，美国制造业回流岗位中的高技术、中高技术、中低技术及以下岗位占比分别为25%、42%和33%。从来源地看，2023年美国回流岗位前五大来源地分别为：韩国、中国、日本、德国、英国，合计岗位占比59%。（二）建厂对劳动力需求的提振或接近尾声，后续关注设备投资持续性疫后美国就业市场供需两端面临双重冲击：供给端，移民有效补充了因疫情退出就业市场的群体，根据CBO的估计[1]，2022-2024年美国净移民人数分别为267万人、330万人、330万人，远高于疫前70-90万人的水平，其中非法移民或待定身份移民占比在70%以上；需求端，制造业回流补充了因疫情减少的美国本土企业，由前文可知2021至2023年制造业回流创造87.6万个就业岗位。2024年以来美国劳动力供给仍在回升但需求已明显放缓，供需缺口由峰值的653.9万人降至今年8月的83.9万人。进一步地，劳动力需求在2023年底高点回落大致对应本轮制造业建筑投资完工的时点，这表明建厂对就业的拉动或接近尾声，2024Q1大幅回落但Q2又有所回升，这与我们此前所述的Q2设备投资启动有关，后续这一变量值得重点关注。 [1] https://www.cbo.gov/publication/59697 制造业回流或许是当下美国失业率维持偏低水平的合理解释。疫前美国贝弗里奇曲线是一条平缓向左上方一定的曲线，疫情使得贝弗里奇曲线向外扩张随后再度向左上方移动，反映职位匹配效率下降、劳动力市场摩擦增加，供给回补速度始终弱于需求。2022年加息开启后劳动力市场缓慢降温，表现为失业率在低位波动而职位空缺缓慢下降，供需缺口持续存在但有所收敛。疫后贝弗里奇曲线向正常化回归过程中岗位空缺率的下降并没有导致失业率的回升，反映就业市场匹配效率提高。2022年7月起供需缺口收敛并未推动失业率回升，直到今年2月供需缺口逼近100万人附近时失业率才开始回升，但8-9月又有所回落。我们推测，Q3飓风和罢工导致新增就业偏弱或许是一次性冲击，但若制造业回流1.0（建厂）结束后2.0（设备投资和生产）跟上则失业率或仍将在低位盘整，方向和节奏则取决于大选结果。我们反复强调，失业率是观察美国经济周期位置最好的指标。1948年有数据以来美国经历12轮失业率上行周期，每一轮无一例外都出现了衰退。一般情况下，只要连续三个月回升就会进入上行趋势，但本轮上行趋势受阻很可能与制造业回流2.0有关（待验证）。尽管失业率是经济的滞后指标，但对周期性衰退仍存在领先性。除2001年科网泡沫破灭和2008年次贷危机两轮系统性风险外，失业率开始回升后（1到10个月不等）经济衰退才会发生。在失业率进入快速上行趋势之前，美国距离周期性衰退仍有距离。此外，历史上美国失业率大幅反弹都会伴随企业裁员率上升、但本轮尚未出现。截至今年8月，美国雇佣率已经降至疫前水平但裁员率却迟迟没有反弹，且员工主动离职率下降表明目前就业市场流动性环境仍然可能在边际转紧，员工通过跳槽寻求性价比更高的工作机会在减少。往后看，大选也是影响美国就业的关键变量，不同总统候选人对移民和经济政策的态度存在差异，其产业政策偏好也将影响未来数年美国就业结构。若特朗普胜选，从目前其公开言论来看应该会支持油车、能源、农业等传统行业及医药、芯片、AI、太空技术等高端制造业，兼顾中低端和高端制造业；若哈里斯胜选，产业政策大概率延续拜登框架，向高端化、绿色化转型的同时地产投资可能再度扩张，地产开工和制造业设备投资加持下，供需缺口或再度扩大。

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