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TMGM：10月27日每日市场
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。据日媒报道，日本将于本月底出台一揽子经济刺激方案，总金额达到4540亿美元。技术面：日线上的美日在经历了宽幅震荡之后开始了震荡下行的走势，现在来看也不排除再次测试之前的震荡底部位置，甚至是跌破，H4级别上来看，均线系统已经形成跌破，且下行的趋势也算是不回调的走低，显示出空头已经占据主导，小时级别上就更清晰的看出来汇价受到了均线系统压制而开始走低，因此日内策略继续等待回调后的空单。第一阻力位：146.40 第一支撑位：145.40 第二阻力位：146.80 第二支撑位：145.00 基本面：澳大利亚财长Chalmers表示，通胀维持在央行目标区间上方的时间将比预期更长。能源价格上涨和全国各地洪水泛滥将使价格持续上涨一年，超过预期。Chalmers将于本周二公布自5月上任以来的首个预算。技术面：日线上来看，汇价继续延续之前的强势，并形成了对顶部震荡区间的突破，从而确认了底部位置，今天早盘也走出了一定的延续形态，H4级别上经历了强势的拉升之后汇价也只是简简单单的小幅回调后就再次上行，整体上来看就是明显的多头掌控，因此日策略继续保持回调入场的思路不变。阻力支撑位：第一阻力位：0.6540 第一支撑位：0.6460 第二阻力位：0.6580 第二支撑位：0.6420 基本面：金价周三升至两周高位，因市场预期美联储将从12月开始收敛其激进的加息立场，拖累美元和美债收益率下滑。技术面：日线上，黄金继续走出了明显的上行走势，金价也与来到了1675的高位，随后开始了回调，日线上整体把握来看，就是走出了双底的右侧位震荡上行形态，H4级别上来看，金价震荡上行，并形成了均线的突破，但是金价在H4级别上经常出现针刺形态，因此不可直接追涨，日内策略就继续耐心等回调。阻力支撑位：第一阻力位：1672.00 第一支撑位：1658.00 第二阻力位：1680.00 第二支撑位：1652.00 基本面：拜登政府被迫考虑重新制定限制俄罗斯石油价格的计划，因投资者对该计划持怀疑态度，以及原油波动和央行加息给金融市场带来了越来越大的风险。知情人士称，美欧可能会以高于此前预期的价格，接受监管更为宽松的限价。美国至10月21日当周EIA原油库存增加258.8万桶，高于预期的102.9万桶；战略石油储备库存减少341.7万桶；美国国内原油产量维持在1200万桶/日不变；当周原油出口量为512.9万桶/日，创纪录新高；技术面：日线上伴随着油价多次的探底针刺形态后，油价开始了快速的拉升并形成了针刺震荡区间的顶部突破，H4级别上来看，油价的水平位底部支撑较为强大和明显，油价也整体来到了均线系统上方，且没有任何回调迹象，因此日内大概率有望继续延续多头格局。阻力支撑位：第一阻力位：89.30 第一支撑位：87.60 第二阻力位：90.40 第二支撑位：86.40 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356)提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax Global将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-10-27
TMGM2022-10-27
纳斯达克金龙中国指数暴跌后出现反弹，分析师：西方投资者仍将中国股票视为不可投资的对象
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更加强调国家安全。 “由于政策分歧和对经济刺激的预期，我们今年一直对中国股票持超配态度。我们错了，”这些策略师在一份说明中表示，并补充说中国股市的表现将难以超越全球其他地区，直到“新冠清零”政策放松。
Sue2022-10-26
三季度经济数据点评：国内三季度GDP超预期回升
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坚持“动态清零防疫措施”，实施一揽子稳经济刺激措施，高效统筹疫情防控和经济社会发展，国民经济顶住压力持续恢复，三季度经济恢复向好，明显好于二季度。前三季度国内生产总值870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0％，比上半年加快0.5个百分点。分产业看，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2％；第二产业增加值350189亿元，增长3.9％；第三产业增加值465300亿元，增长2.3％。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8％，二季度增长0.4％，三季度增长3.9％。其中市场预期三季度GDP同比增长3.4％，好于市场预期。　　工业生产超预期回升。9月规模以上工业增加值同比增6.3％，预期4.5％，前值3.9％，较8月份回升2.4％。分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长7.2％，制造业增长6.4％，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.9％。由于9月极端高温天气影响结束，电力需求下降以及增产保供政策的延续，采矿业保持高增，但是电力、热力等工业增加值快速下降；此外，制造业由于旺季来临，生产有所加快。10月之后虽然随着开工旺季来临，稳经济政策逐步落地，工业生产将进一步回升；但是需要注意10月疫情反弹对工业生产的影响。　　汽车消费支撑整体消费超预期回升。9月份，社会消费品零售总额同比增长2.5％，预期3.3％，前值5.4％，较7月上升2.7％。主要由于汽车、日用品以及石油制品等大幅回升所致；其中8月汽车销量同比增长32％，销售额同比增长15.9％，较上月上升6.2％；但是由于房地产市场迟迟未能恢复，家用电器、音像器材类、建筑装潢材料等房地产相关消费仍旧乏力，拖累消费增长。目前来看，消费复苏方向不变，但国内疫情阶段性反弹会对消费复苏产生一定的干扰；但是汽车、家电等促消费政策逐步落地，对消费有一定的支撑。此外，还需关注收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的压制作用。　　固定资产投资增速小幅回升，但略不及市场预期。1-9月固定资产投资5.9％，预期6％，前值5.8％，较1-8月回升0.1％，小幅不及市场预期。其中，制造业投资仍旧保持相对高景气水平；地产投资整体仍旧较弱，继续下行；基建投资持续发力，整体继续大幅回升。　　房地产投资和销售有所收窄。9月房地产开发投资同比增长-12.1％，较前值收窄1.7个百分点，商品房销售面积同比增长-16.2％，较前值收窄6.4个百分点，商品房销售额同比增长-14.2％，较前值收窄5.7个百分点，房地产投资和销售降幅有所收窄。房地产开发资金来源方面，9月当月同比增长-21.3％，较上月收窄0.4％。新开工面积同比增长-44.4％，较前值收窄1.3个百分点，施工面积同比增长-43.2％，较前值收窄4.6个百分点，竣工面积同比增长-6.0％，较前值扩大3.5个百分点。目前虽然房地产资金来源方面，房地产企业融资逐步回暖，但是销售回款压力较大，房地产资金来源压力仍旧较大。房地产竣工情况由于国家“保交楼”政策的推进落实有所好转；但是施工和新开工仍旧较差。目前房地产市场整体仍旧较为疲软，房地产景气水平整体较差，但有所改善。但是目前房地产企业融资政策继续放松，10月下旬证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在 A 股市场融资；9月以来房贷利率持续下调；此外，国家及地方保交楼加快推进，部分城市继续放开限购以及鼓励购房，稳地产政策持续加码出台。预计未来随着断贷风波影响减弱、国家及地方性房地产政策的持续放松，房地产市场将继续修复。　　基建投资继续回升。9月份基建投资（不含电力）同比增长10.5％，较8月下降3.7％；但基建投资（电力）同比增长16.3％，较8月上升0.9％，基建投资继续保持较高增速水平。随着开工旺季来临，基建资金短期较为充裕，项目开工加快，加快形成实物工作量，基建投资延续回升趋势。此外，国家在3000亿开发性金融工具落实到位的基础上再增加3000亿元以上资金投入基建，且新增5000亿地方专项债额度，10月底前发行完毕。基建资金来源问题缓解，后期基建投资大概率保持高位运行。　　制造业投资增速仍旧相对较高。9月制造业投资同比增长10.7％，较8月回升0.1％，继续维持较高景气水平。一方面由于去年低基数效应所致；另一方面国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，通用设备、专用设备、以及高技术产业投资依旧保持较高增速。未来一方面随着制造业企业利润增速下滑，未来企业资本开支意愿可能减弱；另一方面，目前国外需求增速整体呈回落趋势，国内外逐步进入去库存阶段，制造业投资动力可能进一步减弱。因此预计后续制造业投资增速可能继续呈回落趋势。　　对大宗商品的影响。目前需求端，国内经济短期由于房地产市场环比改善、基建持续发力以及稳经济政策加快落实，整体需求有所回升。供给端，短期由于国内进入开工旺季，工业生产逐步回升，整体供应端有所回升。短期国内商品供需端均有所回升，且稳地产以及稳经济政策加快落地实施，内需型大宗商品短期有一定的支撑。此外由于美国持续放缓，美联储官员表态或将减缓加息幅度，美元短期回调，贵金属、有色和能源化工等外需型大宗商品短期有一定的支撑。　　图1三季度GDP数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图2经济三大驱动力累计同比数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图3工业增加值当月同比增速数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图4固定资产投资累计同比数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图5制造业投资当月同比数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图6基建投资当月同比数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图7房屋新开工/施工/竣工数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图8房地产开发投资及销售数据　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图9 社会消费零售总额同比　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理　　图10汽车消费当月同比数据％　　　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理
金融界2022-10-25
10月24日Choice早班车：沪深两市融资融券标的股票将增加600只
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日本考虑国家支出超过20万亿日元以资助经济刺激计划。报道发布后，美元兑日元迅速走高，续刷32年新高。当日晚间，一匿名人士称日本当局再次出手干预，以捍卫日元，美元兑日元一度下跌2.6%至146.23.专家表示，至少在市场参与者能够确信美联储货币政策将转向之前，我们不可能看到日本当局的干预措施发挥作用。　　央视新闻：当地时间10月21日，德国联邦议院正式通过2000亿欧元的一揽子计划，以应对能源危机。该援助计划包括为电力和天然气价格设置上限以及援助企业。该计划将持续至2024年。　　澎湃新闻：21日，法国总统马克龙在欧盟峰会期间的新闻发布会上抨击美国在贸易和能源政策上搞“双重标准”，欧洲为美国液化天然气支付了更加高昂的价格。他还补充道，美国对某些行业的国家补贴高达80%，欧盟则禁止国家援助，指称这也造成了“双标”。　　央视网：上交所发布最新数据显示，今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中，产业债发行6119亿元，同比实现正增长。1—9月，上交所产业债净融资额为正，同比增长200多亿元。今年共有150余家产业企业自2015年以来首次在上交所申报或发行信用债。　　界面新闻：英国央行当地时间10月20日公布第四季度金边债券销售计划，计划从11月1日至12月8日开展8次国债出售，每次规模为7.5亿英镑，出售只集中于短期和中期债券。这意味着年底前共出售60亿英镑债券。明年初的债券出售细节将于今年12月16日公布。（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2022-10-24
东方财富财经早餐 10月24日周一
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日本考虑国家支出超过20万亿日元以资助经济刺激计划。报道发布后，美元兑日元迅速走高，续刷32年新高。当日晚间，一匿名人士称日本当局再次出手干预，以捍卫日元，美元兑日元一度下跌2.6%至146.23.专家表示，至少在市场参与者能够确信美联储货币政策将转向之前，我们不可能看到日本当局的干预措施发挥作用。　　第一财经：当地时间21日，有报道称，部分联储官员担忧过度紧缩风险，或于12月削减加息幅度至50个基点。专家表示，美联储应避免加息过度而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息速度了。　　央视新闻：当地时间10月21日，德国联邦议院正式通过2000亿欧元的一揽子计划，以应对能源危机。该援助计划包括为电力和天然气价格设置上限以及援助企业。该计划将持续至2024年。　　澎湃新闻：21日，法国总统马克龙在欧盟峰会期间的新闻发布会上抨击美国在贸易和能源政策上搞“双重标准”，欧洲为美国液化天然气支付了更加高昂的价格。他还补充道，美国对某些行业的国家补贴高达80%，欧盟则禁止国家援助，指称这也造成了“双标”。　　财联社：今年以来，随着抵押贷款利率飙升，美国楼市急速降温，数据显示，美国9月成屋销量连续第八个月下降，创2007年以来最长连降月数。机构称，美国房地产市场崩盘尚未见底，未来一年房价或大幅跳水，下跌15-20%。　　市监局：日前，奔驰向市监局备案了召回计划，自2022年10月21日起，召回生产日期在2018年9月12日至2022年4月20日期间的部分进口E级、AMG GT汽车，共计1696辆。本次召回范围内部分车辆的变速箱线束存在问题。　　央视网：上交所发布最新数据显示，今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中，产业债发行6119亿元，同比实现正增长。1—9月，上交所产业债净融资额为正，同比增长200多亿元。今年共有150余家产业企业自2015年以来首次在上交所申报或发行信用债。　　界面新闻：英国央行当地时间10月20日公布第四季度金边债券销售计划，计划从11月1日至12月8日开展8次国债出售，每次规模为7.5亿英镑，出售只集中于短期和中期债券。这意味着年底前共出售60亿英镑债券。明年初的债券出售细节将于今年12月16日公布。　　活跃债券：截至10月21日18:00,10年国债活跃券报2.7325%，上行1.50BP；10年国开活跃券报2.8700%，上行0.10BP。　　国债期货：10月21日，10年国债期货主力合约收盘报101.125，跌0.05%；5年期国债期货主力合约报101.755，跌0.06%；2年期国债期货主力合约收盘报101.185，跌0.03%。　　Shibor：10月21日隔夜shibor报1.2300%，上涨7.6个基点；7天shibor报1.6820%，上涨10.1个基点；3个月shibor报1.7020%，上涨0.5个基点。
东方财富网2022-10-24
A股头条：沪深交易所未向券商、基金进行窗口指导；日本或推出超20万亿日元经济刺激计划
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周五干预外汇市场或推出超20万亿日元经济刺激计划　　在日元兑美元触及32年低点151.94后，日本财务省进行了多个阶段的干预，日本财务省周五干预外汇市场，买入日元。据日本共同社周五报道，日本政府、执政联盟考虑国家支出超过20万亿日元（约1333亿美元），以资助经济刺激计划。日本计划在10月28日获得内阁批准实施经济刺激一揽子支出计划。评：美联储的操作，搞得日元和英镑跌跌不休，为了避免英镑似的危机，日本只能硬抗，干预外汇市场。　　7、德国总理朔尔茨：将于下月访华　　据环球时报报道，德国总理朔尔茨21日在欧盟峰会结束后宣布，他将于下月率领一个政府代表团访问中国。这是自2019年11月以来首位访华的欧盟国家领导人。报道称，朔尔茨将率领一个商业领袖代表团访问中国，但他拒绝证实是否会与法国总统马克龙同行。德国总理府的发言人表示，这次访问将在 11 月初进行。　　市场策略　　上周五各股指震荡，沪指、中证1000指数均微幅收涨。美联储释放放缓加息信号，12月或只加息50个基点。在此消息刺激下，美股大幅反弹。周初A股也有望跟随反弹，但力度和持续性仍有待观察。上证50指数盘中创新低，持续弱于中小盘股指数，可关注本周能否“逆袭”。　　题材掘金　　铜：全球最大大宗商品交易商之一托克集团警告称，全球铜库存已降至危险的极低水平：可能只够全球消费2.7天。尽管部分市场人士仍担忧全球宏观经济逆风对铜需求的影响，但实际上在中国和欧洲，由基建和电动汽车、光伏发电等领域带来的铜需求仍然强劲。展望后市，托克集团及多家大型金属行业企业都预计，铜价将持续受到供应短缺的支撑。另外，据西班牙媒体报道，西班牙地质学家学会主席曼努埃尔雷盖罗表示，铜的全球产量为2500万吨，目前全球铜缺口为12％，而且预测并不乐观。专家预测，到2035年，这一比例将上升到25％，而要避免这种情况并满足人们的全部需求，“必须要开发25个与世界上最大的那些矿场规模相同的矿”。　　标的：云南铜业（000878）、紫金矿业（601899）　　工业互联网：近日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）发布2022年第13号中华人民共和国国家标准公告，批准GB/T41870-2022《工业互联网平台企业应用水平与绩效评价》和GB/T23031.1-2022《工业互联网平台应用实施指南第1部分：总则》2项国家标准正式发布，这是我国工业互联网平台领域发布的首批国家标准，对我国工业互联网平台标准化建设具有重要意义。　　标的：东土科技（300353）、赛意信息（300687）　　猪肉：新牧网数据显示，截至10月21日当周，全国生猪出栏价为14元/斤，环比上月同期上涨约17％。另据博亚和讯数据，当前外购仔猪养殖利润为1213元/头，创下了2020年8月以来的新高；自繁自养生猪养殖利润为1228元/头，创下了2021年二季度以来的新高。　　标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）　　公告精选　　【重大事项】　　正业科技 300410：拟50亿元投建光伏组件及异质结光伏电池片生产基地项目　　中国能建 601868：正在筹划不超150亿元非公开发行A股股票事项　　百合花 603823：拟向实控人定增募资不超11.77亿元投资磷酸铁锂和电池级碳酸锂等项目　　东百集团 600693：正在筹划不超10亿元非公开发行股票事项　　天风证券 601162：公司控股股东及实控人拟发生变更　　中信证券 600030：前三季度股权融资规模排名全球第一　　招商轮船 601872：已经启动对部分船舶进行改造投入外贸滚装服务　　宝丰能源 600989：控股股东、实控人自愿延期解禁所持限售股　　恒瑞医药 600276：公司药品拟纳入突破性治疗品种　　力星股份 300421：拟在墨西哥新建精密滚动体生产基地　　兴发集团 600141：子公司生产装置复产　　【业绩速递】　　融捷股份 002192：前三季度净利润12.55亿元同比增4533％　　中矿资源 002738：前三季度净利润20.51亿元同比增长578.53％　　科力远 600478：预计前三季度净利润同比增长323％　　凯莱英 002821：预计前三季度净利润27亿元同比增长约290％　　奥特维 688516：前三季度净利润4.74亿元同比增108.21％　　洛阳钼业 603993：前三季度净利润53.06亿元同比增长49.12％　　天奈科技 688116：前三季度净利润3.28亿元同比增60.94％　　石化油服 600871：前三季度新签合同额654.2亿元同比增长11.8％　　电投产融 000958：前三季度净利润同比增8.59％拟10派0.6元　　当升科技 300073：前三季度净利润14.78亿元同比增长103.18％　　盛天网络 300494：前三季度净利润1.9亿元同比增71.37％　　南山铝业 600219：200万吨氧化铝项目投产前三季度净利预增10％至20％　　【回购增持】　　韵达股份 002120：拟以不超1亿元回购股份　　雅化集团 002497：拟以2亿元至3亿元回购股份　　晨光股份 603899：实控人提议以1.5亿元至3亿元回购股份　　伟明环保 603568：实控人拟1以亿元至2亿元增持公司股份　　宝明科技 002992：实控人拟增持500万元至1000万元公司股份　　【其他事项】　　中海油服 601808：签署多份钻井平台服务长期合同金额约140亿元　　东软集团 600718：与沈阳地铁签订1.33亿元供货合同　　地铁设计 003013：联合预中标9.26亿元勘察设计项目　　亚钾国际 000893：签署钾肥供销合作框架协议　　交易提示　　【新股申购】　　1.华厦眼科（创业板）　　申购代码：301267 　　股票代码：301267 　　发行价格：50.88 　　发行市盈率：62.63 　　申购评级：建议申购　　2.欣灵电气（创业板）　　申购代码：301388 　　股票代码：301388 　　发行价格：25.88 　　发行市盈率：37.86 　　申购评级：谨慎申购　　【可转债申购】　　奕瑞转债118025 　　利元转债118026 　　冠宇转债118024 　　【停复牌】　　山东华鹏：控股股东拟变更为海科控股 24日起复牌　　【限售解禁】
金融界2022-10-24
硅铁：首次成为主力的SF211合约及异常的主力合约轮换
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期而言，市场存在对于旺季及重要会议之后经济刺激的预期以及阶段性切实存在的供需缺口，钢厂整体的原材料库存也处于低位，钢厂四季度的补库需求仍然存在，即资金博弈的矛盾仍然存在，这可能继续支撑价格表现相对强势。但供需两侧来看，当前地供需缺口是难以持续的且已出现边际趋缓，供需的缓和将不断压低价格的上方空间以及加大价格的下行压力。在现实基本面逐步缓解的情况出现后，预计在十月中下旬或11月初，这轮“异常强烈”的反弹尝试或将终结。　　需要警惕内蒙四季度可能存在的落后产能淘汰及产能置换（曾提及小炉子的退出，但仍未出台具体执行文件，四季度存在出台概率）带来的冲击。　　01 　　硅铁期货上市以来，11月合约首次成为主力合约　　一般而言，硅铁期货主力一般按照1月、5月、9月的顺序依次轮换，但今年SF209合约结束自身主力合约使命后，资金并未如往常般转身去博弈远月的SF301合约，而是顺势往后开始博弈SF210合约，使得10月合约成为继9月合约之后新的主力合约。　　10月合约成为主力合约本身带有一些异常，但也并非那么异常，因为10月合约成为主力合约在硅铁期货上市以来也曾发生过，并非是头一遭。在2020年，10月合约就曾经从9月合约手中接过主力合约的大旗。但今年的情况就让人闻出一丝更加异常的味道。　　当时间进入9月第15个日历日，10月合约开始受到交易所限仓制度影响，博弈资金开始平仓离开10月合约，故事到这儿，一切似乎还都比较正常，但异常来自于资金离开10月合约后再次未选择去入场博弈SF301合约，而是继续往后开始加仓SF211合约，使得11月合约在硅铁期货上市以来，首次扛起了主力合约的大旗。　　　　02 　　12月合约即将接手11月合约成为新的主力合约？　　除此之外，我们观察硅铁各月份合约持仓量变化情况（图2）。可以看到，随着10月第15个日历日的临近，出于交易所对进入交割月前一个月第15个日历日后的合约存在相关限仓制度（即对于11月合约，在10月15日之后，交易所将会按照相关制度对合约持仓进行限制），当前主力SF211合约的持仓呈现明显下降趋势。同时，SF212合约的持仓量显著提升，截至当前已经高于远月SF301合约持仓。　　通过持仓量的变化，以及SF212合约近期逐渐活跃的成交量，SF212合约似乎越来越有可能接手SF211合约成为硅铁期货新的主力合约。那么今年四季度，在硅铁期货上，就有可能看到硅铁主力合约从9月合约依次经过10月合约、11月合约，最终轮换到12月合约，这一通常只出现在有色期货合约上的，主力合约按月轮换的“奇景”。　　　　03 　　异常背后是市场分歧带来的资金博弈　　常言道，“事出反常，必有妖”，硅铁期货出现主力合约按月轮换这一“异常”现象，我们认为，主要源自市场对于硅铁近月情况的重大分歧，由此带来硅铁近月合约上异于往常的资金博弈。　　在全球经济承压，海外风险积聚的宏观大背景下，市场对于远期难以产生乐观预期甚至是对未来带有相当悲观预期。宏观大背景下商品承压，在整体呈现出下行趋势的情况下，短期硅铁基本面趋强，由此可能带来了宏观（主空）与产业（主多）两股资金在近月盘面上的博弈。　　04 　　与2020年所面临情况对比　　我们对比了2020年（也曾出现过10月合约成为主力合约的情况）硅铁与当前所面临的情况之间的异同，通过相似表现背后情况的异同对比，尝试去做更深入的探究。　　在硅铁自身基本面方面，通过对比，两个时间节点上，二者存在许多相似之处：1）现货表现偏紧，均处于阶段性供需错配，供给存在一定缺口，且当前缺口的情况较2020年同期有所增加；2）产量均处于相对较低的水平；3）库存均处于相对低位；4）钢厂原材料库存均处于低位水平，钢厂年底存在补库需求。即从当时基本面情况来看，均处于供求偏紧的现实情况之中。　　在盘面价格表现上，二者价格均处于年内相对低位水平。其中，2020年前期，价格一直处于区间震荡状态，9、10月份价格处于前期小幅冲高回落后的相对低位水平；2022年价格处于前期快速下跌后，阶段性底部平台区间。与现实较紧的基本面相比，价格低位似乎存在被低估的可能。价格的低位区间与现实的供需结构偏紧出现了矛盾。　　　　　　　　除了以上与2020年情况的相似之处外，当前所处环境与2020年也有一些存在差异的部分，具体来看：　　1）当前硅铁生产的利润水平高于2020年当时水平，而对比图4可以看出，在2020年利润达到当前相近水平时，硅铁产量出现了明显的回升。因此，当前的利润水平或刺激供给端更快的恢复生产，供给端恢复压力较2020年大。　　2）当前下游钢铁行业利润远差于2020年当时水平，且2020年钢铁行业利润率持续上行，即当时钢铁行业处于上行周期。但当前，钢铁行业利润处于下跌趋势之中，钢铁行业处于周期性下行周期。　　3）当前钢铁产量低于2020年水平。2020年钢铁产量处于上升通道，四季度粗钢产量冲顶后季节性回落，仍位于全年高位；当前粗钢产量处于产量压减周期，按照同比不增要求下（图11中虚线部分预测值），预计四季度粗钢产量同比2020年水平有5％左右降幅，在钢厂效益不佳情况下，降幅有可能在此基础上继续扩大。　　　　　　4）宏观环境上，2020年全球处于宽松状态，各国央行积极向市场注入流动性。当前处于全球的加息周期，流动性显著收紧。　　　　05 　　市场尝试复制2020年底行情？　　2020年四季度，硅铁价格（加权指数）在十月份小幅回调后开启了一段接近40％的涨幅。从当前的情况来看，异常的近月成交及持仓量、相似的价格位置（相对位置）以及相似的基本面情况，市场似乎正在尝试在四季度复制，或者说期待，2020年四季度的这一段行情。但我们认为，这样的尝试，或者说期待，或将难以达成。原因在于：　　1）当前更高水平的利润，对于供给端的刺激大于2020年同期，尤其价格出现一定显著上涨后，将较2020年同期更快地通过利润的显著抬升体现到供给端，前期主动关停的企业或加快恢复生产，积极向市场投放供给（5、6月份曾经单周13万吨的产量证明市场存在足够的增产空间）。2020年同期随着价格拉涨，直到上涨末端才将价格的涨幅体现到利润端，原因在于当时原料端的煤炭涨幅更甚，成本迅速的上抬挤占了价格的增长所给利润带来的增幅空间。与之相比，当前不但已经拥有更高的利润水平，而且成本端煤炭，基本面的紧张程度在逐步趋缓以及该环节过高的利润存在向下游降价让利的压力，价格上涨的动力及空间不足。　　2）当前的需求存在更大的下行压力，主要在于经济承压下钢铁行业需求的走弱导致的效益恶化以及粗钢产量控制方面政策压力与减产趋势。且可以预见的，四季度的需求大概率环比当前水平是下滑的，需求的力度整体小于2020年同期。　　3）当前的钢铁行业处于周期性回落的周期，不同于2020年同期的上行周期。钢铁行业效益的恶化，体现在显著走弱的螺纹钢利润以及趋势性下滑的钢铁行业销售利润，使得能够给予到上游原材料端的价格溢价幅度显著收窄。　　当前全球宏观环境处于收缩周期，不同于2020年同期的全球大放水状态，当前市场上的流动性在显著收紧。2020年四季度商品处于普涨阶段，文华商品指数在2020年四季度录得接近20％的涨幅，当时市场处于相对亢奋的状态。而与之相比，当前的市场更多透露出对未来的相对悲观与观望。　　　　06 　　相似的情况可能带来不同的结果　　短期而言，市场存在对于旺季及重要会议之后经济刺激的预期以及阶段性切实存在的供需缺口，钢厂整体的原材料库存也处于低位，钢厂四季度的补库需求仍然存在，即资金博弈的矛盾仍然存在，这可能继续支撑价格表现相对强势。　　但供需两侧来看，当前地供需缺口是难以持续的且已出现边际趋缓，供需的缓和将不断压低价格的上方空间以及加大价格的下行压力。在现实基本面逐步缓解的情况出现后，预计在十月中下旬或11月初，这轮“异常强烈”的反弹尝试或将终结。　　最后，需要警惕内蒙四季度可能存在的落后产能淘汰及产能置换（曾提及小炉子的退出，但仍未出台具体执行文件，四季度存在出台概率）带来的冲击。
金融界2022-10-18
沪铜月报：基本面仍强势，铜价缓坡下行
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月空单。　　不确定性风险：　　国内经济刺激政策超预期、需求超预期。　　一　　行情回顾　　本月铜价在偏强的基本面支撑下触底反弹，中下旬美联储加息靴子落地，铜价承压下行，沪铜主力合约自59300元/吨回弹，最高触及63560元/吨，伦铜最高涨至8153美元/吨，随后跌破7220美元/吨。上旬触底反弹的主要原因是受基本面改善，月中震荡下跌的原因则为美联储加息决议公布，美元指数强势运行，宏观面持续施压导致。　　二　　宏观层面影响分析　　海外：　　就业方面，美国9月份新增非农就业岗位为26.3万个，高于市场预期的25万个，但低于8月份的31.5万个。美国9月份失业率为3.5％，而市场预期和8月份失业率均为3.7％。美国9月份新增就业人数略超预期，劳动力需求依然坚挺，美联储11月加息75基点预期再次上升。　　通胀方面，美国劳工部13日发布的数据显示，8月份美国CPI数据虽低于7月份的8.5％和6月份的9.1％，但仍处于40年来的高位。其中扣除能源和食品的核心CPI为6.3％，同样超出市场预期。供应链的压力有所缓解，但美国消费者新闻与商业频道认为，今年约3/4的时间美国CPI指数都在4％以上，这反映出通胀的长期趋势，同时也驳斥了白宫和美联储一直在推动的“暂时性”通胀的观点。　　美联储宣布加息75个基点，将基准利率升至3.00％-3.25％区间，利率水平升至2008年以来新高。今年至今，美联储已连续5次加息，并且最近3次连续加息75个基点，保持着1994年11月以来最强劲的单次加息力度。　　美国房屋建筑商协会（NAHB）和富国银行披露的美国房产市场指数在9月下跌3点至46点，低于经济学家此前预计的47点。若不考虑2020年春季房地产市场因疫情影响的动荡，这是2014年5月以来的最低水平；该指标连续9个月下滑也是次贷危机后美国楼市最剧烈的信心滑坡。　　日本央行22日结束货币政策会议后宣布，继续坚持现行超宽松货币政策。日本成为唯一维持负利率政策的主要经济体。日本央行周四表示，日本已经干预了货币市场。此前，日本央行自1998年以来首次跌破145美元，因为在美联储前一天决定将关键利率上调75个基点后，日本央行维持了超低利率。最近几周，日本当局一直在加强口头警告。神田周四早些时候表示，政府随时准备采取行动，并可能进行秘密干预。日本央行本月在外汇市场进行了所谓的利率检查，这一举措被广泛视为直接干预之前的举措。　　欧元区经济活动9月份加剧收缩。标普全球公司发布数据显示，欧元区9月制造业PMI初值为48.5，创27个月新低；服务业PMI初值为48.9，创19个月新低；综合PMI初值降至48.2，创20个月新低，连续三个月处于荣枯线下方。美国9月Markit服务业PMI初值为49.2，为2022年6月以来新高，预估为45.5，前值为43.7。美国9月Markit制造业PMI初值为51.8，为2022年7月以来新高，预估为51.0，前值为51.5。　　国内：　　9月存量社融规模308.05万亿元，同比增速10％，较上月回落0.3个百分点。新增社会融资规模2.9万亿元，比上年同期少增5693亿元。从供给端看，局部金融风险持续发酵，防风险任务下，银行风险偏好处于低位，放贷意愿不足；从需求端看，受成本上升和需求不足的双重挤压，9月制造业PMI降至临界值以下，房地产投资、销售持续降温，实体经济融资需求不振。　　9月M2同比增速8.3％，较上月上升0.1个百分点。金融机构跨节资金需求增加，为应对短期资金面扰动，央行加大公开市场操作力度，自9.17以来多次开展14天逆回购，向市场注入流动性。从结构来看，1）居民存款新增2.1万亿元，同比多增1240亿元。2）企业存款新增5192亿元，受去年同期高基数影响，同比大幅少增4917亿元。3）财政存款减少5031亿元，同比少减3286亿元。9月为财政投放大月，财政资金划转效率高，财政存款向企业和居民存款转化。4）非银金融机构存款减少669亿元，同比少减2508亿元。季末为了应对考核，银行将理财转化为一般存款，非银存款向居民企业存款转化。M1同比增速3.7％，比上月回落0.5个百分点。经济下行压力下，企业和居民投资意愿谨慎，加之近期地产降温，一定程度上影响了企业和居民的购房热情，交易性需求疲软。M1和M2同比增速差扩大，实体经济活力不足。　　三　　基本面回顾与展望　　3.1矿端供应偏宽松　　　　从数据来看，国内精炼铜生产呈现恢复迹象，8月份精炼铜产量同比提升4.92％，环比增加5.40％，9月份部分冶炼厂摆脱限电影响，检修集中度不高，投复产工作有序进行。从铜矿粗炼费用来看，9月份TC/RC持续攀升，反映了铜矿供给偏宽松，冶炼需求稳定，冶炼厂在铜矿粗炼费用议价权上更具优势。综合来看，9月铜供应总体表现稳定偏松，从国内冶炼厂排产计划来看，未来铜供应将重现稳中有增格局。　　3.2、进口量增速恢复　　铜相关进口量恢复，发展增速可观。 2022年1-8月铜矿生产累计增速上升至9.05％，较1-7月提升1.6pcts；铜及铜材方面，1-8月累计增长8.04％，其中，精炼铜进口累计增加8.13％，8月进口同比增长31.91％，环比7月增长约20％；废铜方面，8月进口同比增长19.22％，1-8月累计增速8.34％。我们认为，受国内低库存及海外需求疲弱影响，铜的进口需求扩大，叠加进口渠道畅通，预计进口量增速乐观。　　　　　　3.3铜库存继续去化　　9月份，终端需求改善，带动铜库存持续去化，国内库存量维持在较低水平。数据显示，国内库存从此前13万吨左右的水平跌至7万吨以下，COMEX库存小幅下降，而LME库存则呈现累库趋势。从库存变化来看，过去一个月终端用铜需求有所改善，库存持续去化而现货升水维持高位，偏强的基本面为价格形成一定支撑。　　　　3.4整体消费疲软，电力基建与汽车提振需求　　电力基建投资增速稳定，1-8月电网投资累计增长10.7％，较1-7月增速提速0.3个百分点，原因是电力基建稳增长政策托底铜需求改善。房地产方面，1-8月房地产投资同比下滑7.4％，较1-7月降低1个百分点，各地企业纾困、保交楼等政策刺激有限，楼市消费持续疲弱，对铜消费的提振不及预期。1-8月，国内主要家电产量累计同比降幅有所收窄，月度数据小幅改善，反映了家电市场修复力度较小。汽车方面，8月明显改善，同比增速达28.4％，累计降幅减至0.2％，随着各地新一轮促消费政策陆续出台，汽车行业将持续改善。综合来看，目前政策效果发力，叠加消费旺季市场情绪有所回温，需求有望迎来阶段性改善，但整体趋势及最终能改善幅度预计不容过度乐观。　　
金融界2022-10-11
美国国债首破31万亿！拜登《降低通胀法案》财政困境恶化联合国呼吁美联储“停止加息”
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。这一预测包括拜登签署的1.9万亿美元经济刺激法案、国会批准的各种新支出计划以及预计在30年内使纳税人损失近4000亿美元的学生贷款债务减免计划。白宫预算官员在8月估计，2022财年的赤字将略高于1万亿美元，比他们最初的预测少了近4000亿美元。拜登说，这些数字是他刺激经济增长的政策的产物，比如美国救援计划。 “我们第一年减少3500亿美元的赤字，今年减少近1.5万亿美元，”拜登上个月在华盛顿举行的民主党全国委员会活动中说。这些数字掩盖了救援计划的效果，该计划的资金完全来自借来的钱。拜登所倡导的大部分赤字削减反映这样一个事实，即他和前总统特朗普都签署大量借贷以减轻大流行性衰退造成的损害的法律。赤字下降在很大程度上是因为政策制定者今年没有通过另一轮大流行病援助。拜登的预算办公室现在预计，未来三年赤字将高于此前的预期，这主要是因为利率上升导致利息成本上升。最近几周，借贷成本攀升甚至高于白宫的预期，这表明官员们将需要再次上调赤字预期。 “我不知道利率会走向何方，但无论你一年前怎么想，你肯定必须修改它，”哈佛经济学家、前总统奥巴马的高级经济助理杰森·弗曼说。他补充，鉴于最近几周利率上升，“几乎可以肯定，赤字路径太高。我们之前处于OK的边缘，现在我们已经过了OK”。最近几周，拜登政府官员在赤字问题上采取谨慎的态度。他们支持削减赤字的举措，像是拜登在8月签署成为法律的气候、医疗保健和税收法案，作为美联储通过提高利率来降低通胀的努力的必要补充。他们表示，拜登很乐意签署进一步削减赤字的法律，其形式是对高收入者和大公司增税。但官员们也表示，他们对政府预测中的债务和赤字水平感到满意，并不认为该国接近财政危机。他们表示，政府经通胀调整后的利息成本，他们更喜欢衡量债务负担的指标，在经济中所占的比例仍处于历史低位。他们说，拜登为了应对利率上升而改变财政重点是错误的。白宫经济顾问委员会成员贾里德·伯恩斯坦在接受采访时说：“我们的预算在财政上承担沉重的责任，它们为关键投资和财政责任建立一个非常引人注目的架构。因此，对当前事件做出过度反应是错误的。” 自拜登上任以来，政府高级官员一直表示，由于利率如此之低，昂贵的投资计划在财政上是负责任的。在去年的确认听证会上，美国财政部长耶伦指出，借贷成本最低是提出雄心勃勃的支出提议和刺激措施的理由。 (来源:Business Insider) “无论是拜登还是我，都不乐见刺激措施增加国家债务的负担。但现在，由于利率处于历史低位，我们能做的最明智的事情就是采取大行动，”耶伦说道。拜登政府支出举措的批评者警告说，随着债务负担的增加，依赖低利率来证明扩张性政策的合理性可能会重新打击美国经济。曼哈顿研究所高级研究员布赖恩·里德尔(Brian Riedl)表示，美国根据可调整的短期利率做出长期债务承诺是不明智的。他说，增加新的债务，因为利率上升将给财政大火浇上火。 “基本上，华盛顿一直在进行长期的债务狂潮，并且很幸运能在目前为止的低利率中得到救助，”里德尔说。“但财政部从未长期锁定那些低利率，现在利率上升可能会与不断升级的债务相冲突，导致代价高昂的可怕后果。” 联合国呼吁美联储“停止加息” 《华尔街日报》4日报道，联合国贸易和发展会议(UNCTAD)警告，美联储和其它国家央行如果继续加息，可能会把全球经济推入衰退，这种货币政策引发的全球性衰退，对发展中国家可能造成格外严重的后果。据消息，为遏制不断飙升的通胀，美联储及其同行迅速提高借贷成本的做法，人们对此越来越感到不安。印度央行上周五表示，继新冠疫情和俄乌战争之后，全球经济正面临第三次重大冲击，即富裕国家的央行大幅加息。该份报告也提到，美联储和多国央行加息，将对新兴经济体造成最严重的影响，因后者私人和公共债务原本已在高点，担忧开发中国家有潜在的债务危机。 UNCTAD估计，美联储的关键利率每上升一个百分点，随后三年内其它发达国家的经济产出就会减少0.5%，而贫穷国家的经济产出则会减少0.8%。此外，美联储今年以来的加息将在三年内使贫穷国家的经济产出减少3600亿美元，而进一步收紧政策将造成更多损害。 UNCTAD建议，与其提高利率，决策者应该关注针对价格上涨的措施，包括加强管控商品市场投机、化解供应链瓶颈，以及对能源价格设置上限，财源则来自对许多能源公司的异常高获利课征一次性税收。 UNCTAD将其对2022年全球经济增长的预期从3月份的2.6%下调至2.5%，并表示预计2023年全球经济增长将放缓至2.2%。美国参议员敦促拜登《降低通胀法案》基础升级美国参议员们致函写道：“制定具有历史意义的《降低通胀法案》是自《清洁空气法案》通过以来，美国为应对气候混乱所采取的最重要步骤。我们在气候友好型技术和政策方面的投资超过3000亿美元，这将有助于加快向清洁能源的过渡。许多投资将确保美国成为清洁能源经济的领导者，并帮助在国内创造高质量的就业机会。” 在他们的信中，参议员们敦促总统让《降低通胀法案》的通过成为拜登政府雄心勃勃的气候议程起点，而不是结束。他们继续说：“我们敦促您采取重要的下一步，宣布气候紧急情况并释放您可以使用的全部工具来应对这场危机。宣布气候紧急状态可以释放《国际紧急经济权力法》和《斯塔福德法》的广泛权力，使您能够立即采取一系列监管和行政措施来削减排放、保护公众健康、支持国家和能源安全并改善我们的空气和水质。” 参议员们承认颁布紧急权力意味着什么的重要性和责任，理由是他们不赞成前政府滥用行政权力的努力，但请注意，“总统的紧急权力不应该被肆意使用，然而我们不能仅仅因为特朗普滥用《国家紧急状态法》而回避应对气候危机，如果有紧急情况需要采取雄心勃勃的行动，那就是气候混乱”。 “气候危机是我们国家面临的最大紧急情况之一，时间已经不多了。我们需要利用《降低通胀法案》的势头，确保我们实现这场危机所需的雄心壮志，以及我们对世界的承诺。我们敦促拜登采取大胆行动，宣布这场危机为国家紧急状态，并着手采取重大的监管和行政行动，”他们的信总结道。#美联储加息风暴#
小萧2022-10-05
全球抛售加深！VIX恐慌指数本周飙升，人民币再度走软市场风险越来越大
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shida)则指示政府在10月底前拿出经济刺激方案。离岸人民币走软，并有可能在下周进一步贬值，届时中国将迎来为期一周的假期，这使得中国方面无法通过每日中间价来引导投资者预期。 “我们的假设是，中国政府将继续通过行政手段与之斗争，直到他们不得不进行直接干预，并不得不开始抛售美元储备，”Autonomous Research的高级分析师Charlene Chu表示。在经济压力下，中国中央政府开始允许部分城市降低首套房抵押贷款利率，这是其帮助中国陷入困境的房地产市场的最新举措。以科技股为主的纳斯达克100指数盘中下跌近4%，此前圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)说，投资者现在已经明白，他们无法逃避未来几个月的进一步加息。苹果公司拖累了该指数，此前美国银行(Bank of America)分析师罕见地下调了苹果的评级，警告称消费者对其流行设备的需求减弱。
厉害啦2022-09-30

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