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小心中国房市出现崩溃！洛克菲勒国际主席：在这种情况下中国恐走向全面金融危机
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0年代的日本不同，北京方面在推出广泛的经济刺激措施方面表现出深深的犹豫。相反，中国政府推出了一些规模较小的支持措施，迄今为止影响有限。夏尔马认为，中国最大的负面因素是房地产市场。大多数趋势线都暗示了即将到来的崩溃，就像2008年夏天的美国一样。土地和房价正以5%左右的年率收缩。房地产投资下降，截至5月底，地方政府土地出让收入下降20%。地方政府用来买卖土地的“融资工具”目前占中国政府债务的近一半，中国政府债务在10年内增长了一倍多，接近GDP的100%。文章称，这些债务在一定程度上束缚了北京。此外，美国不断上升的利率限制了中国在不引发资本外流和人民币暴跌的情况下，可以在多大程度上利用宽松的货币政策来支撑房地产市场。需要明确的是，今天的中国与上世纪90年代的日本确实有着惊人的相似之处——归根结底是地方政府在债务泡沫中的作用——长期来看，中国经济可能出现日本式的放缓。夏尔马在文章最后总结称：“关于中国‘见顶’的讨论是悲观情绪达到顶峰的信号，还是更糟糕的情况即将到来？由于债务激增引发的房地产泡沫往往会以比中国迄今所经历的更严重的经济衰退告终，因此出现危机的可能性比出现大幅反弹的可能性更大。无论中国的下一步是向好还是向坏，它都可能比普遍预期的混乱局面更具戏剧性。”
tqttier 1评论2023-09-12
美银量化策略主管：美股将翻越“忧虑之墙” 延续上半年涨势
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经历了20年无摩擦的全球化和前所未有的经济刺激之后（现在都暂停了），这种近因偏差（从最近的事件推断未来）在今天是有问题的。不要把赌注押在20年的资本成本均值回归上。目前的实际收益率仍低于平均水平，而ERP高于1990年代至2000年代的大部分时间。” 2．近岸外包被过度炒作，资本支出热潮不可持续。萨勃拉曼尼亚说：“贸易和地缘政治紧张局势、供应链中断、财政刺激和脱碳目标推动了回流。企业一直在谈论回流，现在有确凿的数据支持这种说法——160万个制造业岗位，1300亿美元专门用于《通胀削减法案》出台后的清洁经济项目。” 3．强劲的利润率不可能永远持续下去。萨勃拉曼尼亚说：“由于单位数量需求下降和定价权放缓，第二季度实际销售增长疲软，但投入成本的放缓有助于保持利润率。从这里开始，通过新工具（人工智能、自动化）获得的效率提升（过去10年一直不存在）可能会创造一个更少劳动力的基准，这对标普500指数的利润率来说是一个关键的利好因素。长期的工资上涨通常会刺激在提高生产率措施上的支出，几年后，生产率就会实现。” 4．如果成长型股票表现不佳，市场就会崩溃。萨勃拉曼尼亚说：“相对便宜的等加权标普500指数的表现应该会轻松超过其市值加权指数，而金融和能源等价值型股的表现应该会从现在开始跑赢大盘。为什么？（1）利润增长在第二季度见底，随着增长加速，投资者往往对价格变得敏感；（2）价值股处于历史低位；（3）我们的体制模式转向了支持深层价值的复苏模式。”
金融界2023-09-11
决策分析：中国地产股又被抛了！日元强势反弹，本周美国CPI绝对重磅
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港股也受到打压。由于投资者预期更多的经济刺激措施，中国蓝筹股沪深300指数盘中上涨1.23%。在中国，通货紧缩压力有所缓解，8月份消费者价格指数同比上涨0.1%。这比路透社调查中预测的增长0.2%要慢，但比7月份0.3%的降幅要强劲得多。中国的工业品出厂价格也出现5个月来的最小降幅。生产者价格指数(ppi)较上年同期下降3.0%，符合预期，7月份降幅为4.4%。摩根大通资产管理公司市场策略师Marcella Chow说：“短期内，投资者对中国持谨慎态度，但过去几周，政策从零零散散转向更有针对性，尤其是在房地产方面，这让我们深受鼓舞。” 富国银行(Wells Fargo)的一份研究报告显示，美国8月份消费者价格指数(CPI)将于周三公布，预计环比上涨0.6%，同比上涨3.6%。芝加哥商品交易所的FedWatch工具数据显示，投资者预计美联储在9月20日的下次会议结束后将利率维持在当前水平的可能性为93%，但在11月的会议上再次暂停利率的可能性只有53.5%。基准10年期美国国债收益率升至4.294%，上周五收于4.256%。两年期国债收益率触及4.9948%，上周五收盘报4.984%。交易员预期联邦基金利率将走高，两年期国债收益率随之上升。汇市方面，日元兑美元大幅升值，此前日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)点燃了日本央行可能很快摆脱负利率的希望。美元兑日元周一下跌1.12%，至146.15附近，距离本月早些时候触及的147.87的年内高点仍有一定距离。欧元兑美元当日上涨0.3%，至1.0709美元，一个月以来已下跌1.09%，而美元指数下跌0.23%，至104.61。中国央行周一通过设定有记录以来最强烈偏差的每日中间价，将人民币兑美元汇率从16年低点拉回，表明对人民币近期疲软的不安情绪日益加剧。在现货市场，人民币兑美元交投在7.3245，上周五触及1美元兑7.3510元人民币，较年初下跌6.1%，上一次出现这一水平是在全球金融危机期间。美国原油价格下跌0.19%，至每桶87.34美元。布伦特原油价格反弹，上涨0.2%至90.80美元。现货黄金交易价格小幅走高，至1,927美元。
云涌2023-09-11
国泰君安：政策与基本面共振看好非银板块
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则是目前出台的经济领先指标以及超预期的经济刺激政策有望逐步扭转此前过度悲观的经济预期，这将带来保险公司投资端的预期扭转，因此我们也更看好投资端更具弹性的纯寿险标的。
金融界2023-09-11
FX168早自习：英国第二大城市宣布破产美国汽油价格意外U型反弹美元创近半年新高
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.95点。周二(9月5日)，由于中国经济刺激措施的提振作用消退，欧洲股市收低。泛欧斯托克600指数收市下跌1.06点，跌幅0.23%，报456.90点；德国DAX30指数收盘下跌51.50点，跌幅0.33%，报15773.35点；英国富时100指数收盘下跌12.69点，跌幅0.17%，报7440.07点；法国CAC40指数收盘下跌24.79点，跌幅0.34%，报7254.72点；欧洲斯托克50指数收盘下跌9.80点，跌幅0.23%，报4268.75点；西班牙IBEX35指数收盘下跌25.71点，跌幅0.27%，报9390.59点；意大利富时MIB指数收盘上涨0.67点，涨幅0.00%，报28648.00点。泛欧斯托克600指数收跌 0.2%。化工股下跌约1.2%，而石油和天然气股上涨1.2%。商品市场现货黄金收报1924.96美元/盎司，下降13.21美元/盎司或0.68%，日内最高触及1938.97美元/盎司，最低触及1924.96美元/盎司，1930美元/盎司位置未保。COMEX 10月黄金期货收跌0.07%，报1947.00美元/盎司。COMEX 12月黄金期货收跌0.06%，报1965.90美元/盎司。COMEX 10月白银期货收跌2.76%，报23.661美元/盎司。COMEX 12月白银期货收跌2.80%，报23.873美元/盎司。汽油价格目前处于10多年来最高的季节性水平，尽管劳动节假期标志着美国夏季驾驶季节的结束，但高油价引发了人们的担忧，认为通胀可能再次加速，对美国总统拜登的连任构成了挑战。周二(9月6日)国际油价一路狂飙近3%，布油接近90美元/桶大关。布伦特(OIL0)原油交易价格上行0.97美元，涨幅1.09%，现报89.80美元/桶。周三(9月6日)关注重点： 09:30 澳大利亚第二季度GDP年率； 17:00 欧元区7月零售销售月率； 20:30 美国7月贸易帐； 21:15 英国央行行长贝利做证词陈述； 21:45 美国8月Markit服务业PMI终值； 22:00 加拿大至9月6日央行利率决定； 22:00 美国8月ISM非制造业PMI；次日02:00 美联储公布经济状况褐皮书；次日04:30 美国至9月1日当周API原油库存更多重要事件请点击此处
Cherry2023-09-06
【欧股收市】欧洲股市小幅收低诺和诺德市值赶超LVMH 欧元区消费者通胀预期略微上升
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(北美)讯周二(9月5日)，由于中国经济刺激措施的提振作用消退，欧洲股市收低。泛欧斯托克600指数收市下跌1.06点，跌幅0.23%，报456.90点；德国DAX30指数收盘下跌51.50点，跌幅0.33%，报15773.35点；英国富时100指数收盘下跌12.69点，跌幅0.17%，报7440.07点；法国CAC40指数收盘下跌24.79点，跌幅0.34%，报7254.72点；欧洲斯托克50指数收盘下跌9.80点，跌幅0.23%，报4268.75点；西班牙IBEX35指数收盘下跌25.71点，跌幅0.27%，报9390.59点；意大利富时MIB指数收盘上涨0.67点，涨幅0.00%，报28648.00点。泛欧斯托克600指数收跌 0.2%。化工股下跌约1.2%，而石油和天然气股上涨1.2%。周一欧洲股市收盘持平，中国一些最大的银行下调了一系列存款利率，整个交易日失去了动力。由于交易员评估中国服务业数据疲软，亚太股市周二走低，而美国股市在长周末后下滑。丹麦制药商Novo Nordisk收盘上涨1%，午后交易中上涨1.7%，扩大其作为欧洲新的最有价值公司的领先地位。上周，该公司在英国推出了减肥药Wegovy，短暂占据榜首位置。 LSEG数据显示，包括非上市股票在内，诺和诺德收盘市值约为4,283亿美元，领先于LVMH的4,178.6亿美元。调查显示，欧元区消费者对未来三年的通胀率预期在7月份略微上升，从2.3%上升到2.4%。与此同时，一年内的通胀率预期保持不变，仍然为3.4%。这表示欧元区消费者对未来一年内通货膨胀率保持不变的预期。对于欧洲央行来说，这将是一个不受欢迎的消息，欧洲央行已连续一年加息，将利率升至 3.75%，以抑制长期物价预期，并将通胀率拉至2%的目标。然而，欧洲央行还必须应对不断恶化的经济形势以及第三季度衰退风险增加的警告。周一还公布了欧元区8月份综合采购经理人指数最终数据，显示产出出现33个月以来的最大跌幅，原因是服务业加入了制造业的收缩区间。欧洲央行的下一次货币政策会议将于9月14日举行，货币市场目前定价最高加息25个基点的可能性为25%。个股方面，瑞典医疗技术公司Sectra股价下跌16.5%，创下四年来最糟糕的一天。该公司周二公布的季度业绩显示，净销售额和营业利润较高，但营业利润率和现金流较低。巴克莱银行将德国商业银行评级下调至“减持”后，其股价下跌3.7%。整体银行板块从早期的亏损转为上涨0.34%。
楼喆2023-09-06
FTX破产敲响警钟加密货币做市商利润萎缩30%
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因公司而异。 2021年，美国股市因为经济刺激而在疫情期间走出牛市，做市商通过为加密货币交易提供支持并从买卖交易中赚取价差而获利丰(0.2245,0.00,0.00%)厚。报告显示，Wintermute虽然仅有53名员工，但其当年的交易量达到1.5万亿美元，收入10.5亿美元，实现利润5.82亿美元。当年，加密货币市值曾一度突破3万亿美元，但由于利率走高打压了投机热情，这一数字目前已经降至1.1万亿美元。由于交易量低迷、波动性降低，加之美国监管机构对币安和Coinbase Global加强审查， Jane Street Group和Jump Crypto等做市商已经撤出数字资产行业。避险策略 GSR Markets交易业务董事总经理兼新加坡联席主管Meng Hwee Neo表示：“做市商越来越希望减少对集中式交易所的依赖，以降低风险。” Neo表示，GSR Markets以往从事小型代币交易，但在避险策略的驱使下，该公司正加大对比特币和以太币这两种最大代币的关注。他补充说：“这需要牺牲一定的利润，但在这种市场环境下，它们提供了更多的交易量和机会。” 大多数现货代币交易都是在集中式交易所进行的，这些交易所是由币安、Coinbase和OKX等公司管理的市场平台，负责保管资产以方便买卖交易。加密货币行业还提供Uniswap这样的点对点去中心化平台，通过智能合约来实现，这样就能由用户保管代币而不是将代币上交给交易所。 CCData的数据显示，与2022年1月相比，集中式交易所今年8月的现货交易量下滑了74%，仅为4450亿美元。除了现货代币外，做市商还在更大的数字资产期货和期权领域开展业务。加密货币衍生品交易量也有所下降，同期约减半至1.5万亿美元。市场深度（即数字资产市场在不过度影响资产价格的情况下，承受较大订单的能力）说明了流动性提供者的撤退趋势。市场研究公司Kaiko在8月的一份报告中写道，自去年10月以来，在集中式交易所，以中间价上下2%范围内成交的比特币减少了60%以上。 Kaiko说：“虽然部分原因是结构性的——做市商在遭受损失后离开了比特币市场，或者在FTX破产后永久性地修改了他们的风险管理策略——但低波动性环境也是流动性提供商退出市场的原因之一。” 小幅反弹 2023年，数字资产已在去年遭遇大幅下挫后出现小幅反弹，但较历史高点仍然相去甚远。例如，比特币自今年年初以来上涨了55%，达到25700美元，但仍比2021年的最高点低4万多美元。如果美国首个比特币ETF基金能顺利获得批准，加密货币公司的业绩有望进一步复苏。由于亚洲拥有更明确的监管规定，有助于刺激当地的加密货币需求，一些公司正把目光转向那里，希望在当地谋求复苏。Wintermute联合创始人尤恩·特平（Yoann Turpin）在7月表示，他计划与部分员工一起搬到新加坡。流动性提供商都希望投资者能重新拥抱数字资产。GSR Markets的Neo说：“如果没有新的资金流入加密货币市场，就很难期待短期内能迎来新的加密货币之夏。”
金融界2023-09-05
诺奖得主怒批美联储：看待通胀的观点真的太糟糕
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的估计都远超过万亿美元，这是一项巨大的经济刺激，将抵消美联储的所作所为，因此我们可能会幸运地度过这一难关，美联储对IRA的影响一无所知。”
金融界2023-09-05
蔡昉：需求侧制约经济发展，户籍制度改革仍需推进
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能得到提高。二是，应该认识到传统宏观经济刺激手段越来越不能适应当前的形势。他举例称，现在的青年就业是一个大的困难，青年就业的行业70%都是在第三产业，但是传统的刺激针对的是基础设施建设，投资基建等大项目，这些项目创造不了太多的岗位，创造出的岗位不适应青年群体，因此不能产生所谓的乘数效应，起到宏观经济反周期的作用。三是，户籍制度改革等一系列重大的体制改革仍然需要推进。从人口红利转向制度红利，改革红利。目前，城市中接近40%的人，户口都不在居住的乡、镇、街道。其中，10-24岁的群体有60%多都是没有当地户口的，这会影响他们的就业、消费意愿，也会影响他们安家立业，以及生育意愿。为了提高经济发展的长期可持续性，制度改革仍然需要推进。
金融界2023-09-04
十大券商策略：市场将迎接“金九”行情珍惜A股“政策组合拳”窗口期
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下旬以来政策密集出台的背景下，市场对于经济刺激的预期有所回暖，或将带来市场一定的反弹。但由于当前政策定力仍相对较强，财政大刺激政策或难出现，市场趋势性的反转或仍要保持耐心。总体来看，9月市场或呈现“先扬后抑”的走势。投资策略仍要维持“攻守兼备，兼顾主题”。就当前出台的政策而言，发力方向仍在资本市场领域而非刺激经济，因此在本轮反弹中前期经过充分调整的数字经济、半导体等科技、科创50方向攻守兼备。至于三季度至下半年策略，我们依旧维持“侧重防御，兼顾主题”的思路不变，建议关注：1）数字经济等科技方向；2）电力等央企公用事业。广发策略：守得云开见月明首推“估值沟壑”困境反转叠加反转因子在房地产基本面迎来企稳契机、短期“宽信用、宽货币”升温之际，“估值沟壑”困境反转方向，叠加反转因子优势，是当前推荐的宏观交易主题。A股“估值沟壑”指向“困境反转”仍是目前最有性价比的方向；历史复盘经验均指向当前反转因子占优。我们结合两大维度打分优选行业，“低估值因子+强反转因子”占优。A股中报确认本轮“盈利底”，国内“政策底”再度夯实。行业配置：（1）困境反转risk on主力品种（地产、券商）、库存周期触底且收入预期改善的地产产业链（家电、家具、建材、汽车含重卡）；（2）数字经济AI+：游戏、光模块；（3）“高股息中特估-央国企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油石化、电力。（4）港股把握risk on的两条线索：（1）外资反补流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融；（2）困境反转内外需链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。国海策略：需要积极乐观迎接“吃饭”行情当前满足市场底的绝大部分条件，在政策响应明显加快、获得感明显增强的背景下，需要积极乐观，迎接年内最重要的一波做多行情。PMI低位企稳反弹，逼近荣枯线，金九银十旺季来临，后续边际向好的因素有两方面，一是PPI上行下主动去库转为被动去库、二是拖累需求最显著的地产和出口最差时候已过。9月美联储大概率暂停加息，美债和美元上行压力缓和，带动人民币进入易升难贬的阶段，在短期资金面偏紧和稳增长的诉求下，9月降准可期。财政政策开始发力，地方债发行提速，减税降费力度有所加大，一揽子化债方案或加速出台。提振信心上，资本市场及民营企业为主阵地。顺周期的胜率正在提升，一方面是地产政策密集出台，一线城市信号意义显著；另一方面针对居民部门的减税和降低负担，对消费有提振作用。9月首选行业：家用电器、煤炭、电子。
金融界2023-09-03

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