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储将因为一些不好的经济预期不得已不开启经济刺激政策，有可能在本周美联储会发出一些消息刺激整个市场多头情绪，那么会有小幅度的一个反弹再去下跌，下跌并不是代表牛市已经结束，只是为了走出更完整的结构，减半后认为4-6月之间的每次回调都是大周期建仓机会。需要耐心等待，一旦跌破59000寻找日线120支撑点。今日操作思路高空为主。 60500附近空单进场，止损850个点目标：59000破位看57600附近，做好分批止盈多单可以在：57500附近接多：止损带600个点目标看1000-1200个点温声提示在加密货币市场中有百分之98的人都是比较喜欢扛单的,如果你在这个市场上没有学会如何去止损的话,那么你到头来将会是一场空,会学止损,你才能更好的止盈出局来源：金色财经

金色财经05-01 16:57

亚太经济体走向“软着陆”？IMF预计今年增长4.5%，两大驱动力是关键！

IMF在报告中强调，印度经济增长和中国经济刺激措施将成为主要驱动力。随着通胀快速下降、经济增长呈现韧性，亚太地区即将实现经济软着陆。亚太经济体走向“软着陆” 亚太地区的经济增速在2023年后期超出了预期，全年达到5.0%，高出此前预测0.4个百分点。经济表现好于预期的情况集中在新兴市场，这主要得益于强劲的国内需求。不过，亚洲经济体通胀下行的速度和程度各不相同：一些经济体仍然面临持续的价格压力，而另一些经济体则面临通货紧缩风险。 IMF预计，2024年经济增长将温和放缓至4.5%，较去年10月上调0.3个百分点；预计2025年增长将进一步放缓至4.3%。尽管预计经济增速放缓，但亚太地区仍将是世界上最具活力的地区，并对全球经济增长的贡献率达到60%左右。如果各国继续按计划实施宏观经济政策，通胀轨迹预计将逐渐靠拢：在通胀高于目标的经济体，价格压力将缓解；而在通胀处于低位的经济体，价格压力将回升。目前，短期风险大致平衡。通胀回落，以及随之而来的货币宽松预期，增加了亚洲和全球经济软着陆的可能性。 IMF还提示，欧洲和美国的经济增长强于预期，这对亚洲出口国来说是一个上行风险。与此同时，地缘经济割裂和地缘政治紧张局势的加剧继续对该地区的中期增长构成严重的下行风险。鉴干通胀形势的多样性，各国央行政策需要根据国内需求谨慎调整政策。应加快财政整顿，以遏制债务负担和偿债成本，从而为应对人口老龄化和气候变化等结构性挑战保留预算空间。两大驱动力除了上调2024年亚洲增长预测，IMF还强调印度经济增长和中国经济刺激是主要驱动力。关于中国，IMF表示由于出口和制造业需求强劲，第一季经济增长强于预期，可能再次上调中国的经济增长展望。 IMF表示，上调反映了对中国的评级升级，预计政策刺激将提供支持。关于印度，IMF预计印度GDP今年将增长6.8%。政府将2024年的资本支出提高了三分之一，这是连续第三年。目前，印度是世界第五大经济体，国内生产总值为3.7万亿美元，仅次于美国、中国、日本和德国。此前，印度财政部曾表示，到2027年，印度目标成为世界第三大经济体，国内生产总值达5万亿美元。印度财政部还预计，在2024财年印度将增长7%或以上，2025年将再增长7%。如果达到今年的目标，这将是印度连续第三年实现7%的GDP增长。关于货币政策，IMF还发出警告，亚洲国家在决定本国货币政策时，不要过度依赖对美联储路径的预期。印度尼西亚本月出人意料地提高了利率，以应对美元走强导致的货币贬值。随着美联储提前降息的前景减弱，东南亚许多国家都面临货币贬值，印尼是东南亚最大经济体之一。 IMF亚太地区主管KrishnaSrinivasan表示，虽然追随美联储“可能会限制汇率波动”，但“央行可能会落后（或领先）曲线并破坏通胀预期的稳定。”

格隆汇04-30 15:16

比特币后市：崩盘还是洗盘抛盘还是抄底 ORDI、CHZ、TIA、SHIB：百倍涨幅的四种加密货币

入困境。历史经验表明，通常会出台一系列经济刺激政策，以备大选。利空消息不外乎中东再次爆发战争！庄家往往会充分利用利空消息来恐吓市场交易者，并清洗那些最后一刻犹豫不决的交易者的筹码。例如，利空消息可以通过制造一系列宏观事件来连锁影响：中东战争导致通胀上升+通胀的影响导致降息+中东战争导致原油价格大幅上涨（进一步刺激通胀）+美国股市财报季开局疲软+知名做市商再次爆雷+某些交易所爆雷倒闭+USDT潜在爆雷引发市场恐慌+SEC再次采取严厉措施打压加密市场。这些手段都是资本运作中的一种潜在手法。当利空消息来袭时，我们应该努力分析，看清楚事情的本质，确定是在洗盘还是崩盘，并做出相应的应对策略。当前牛市仍在继续，我们对未来依然保持期待！个人观点：贝莱德等十多个ETF的买入总额目前仅约100亿美元，再加上灰度的抛售。如果这些只是华尔街的一场游戏，左手倒右手，那么未来市场的恐慌可能会十分严重。目前美国的比特币ETF是否由散户主导还是资本运作，个人难以得知，这只是我的猜测。我们应该尽量规避潜在的风险，做好应对他人恐慌抄底的准备！比特币目前处于两种可能性之中：如果在62000美元左右的价格稳定下来，然后开始震荡上涨，那可能就会进入一段疯狂的牛市。如果无法守住62000美元的价格支撑，可能会发生一次大规模清洗，就像上一轮牛市一样，周K线可能会出现三次大幅洗盘。我个人认为，可能还会发生一次大规模洗盘，但对于现货来说，现在确实是一个不错的买入时机，但对于合约交易来说，则需要小心，最好不要长期持有（最好是不要玩合约）。此外，在凌晨抄底买入以太坊的大户已经在20分钟前卖掉了部分以太坊。过去24小时，加密货币市场的总市值增加了919亿美元，比特币上涨了3.12%，振幅达到了5.82%。当前市场情绪呈贪婪状态。以下是小熊挑选的几个还不错的山寨币，未来带来巨大涨幅！ ORDI 比特币生态如今备受关注，其中奥迪（ORDI）的贡献不可忽视。奥迪的出现促成了铭文的诞生，推动了当前比特币生态系统的发展输出。正是由于奥迪的存在，我们见证了许多人因为铭文而获得财富的故事。这里提醒大家要铭记初心，珍惜奥迪为我们带来的机遇。别把通过铭文赚取的财富拿去玩合约或炒山寨币，最终导致巨大亏损。现在是时候回到奥迪这里，共同建设比特币生态了。 CHZ 不要忘记未来山寨币市场还有一个关键叙事，那就是欧洲杯！欧洲冠军联赛决赛将于6月1日举行，而欧洲杯小组赛将于6月15日开始。一般而言，粉丝币的炒作会在比赛前1到2个月提前启动。今年6月有着欧洲冠军联赛决赛和欧洲杯双重叙事加持，我们仍然看好CHZ作为粉丝代币领头羊的地位。之前在0.138附近埋伏的投资者已经获得了30%的利润，而那些还未入场的投资者仍然有机会参与。对于已经持有的投资者来说，稍微拉高一下均价即可，然后静待利好效应的到来！ TIA Celestia是一个模块化的区块链网络，重新定义了区块链部署的方式，以无与伦比的简便性和效率著称。它采用了一种极简主义的方法，将执行和共识分离开来，并通过创新地引入数据可用性采样来实现这一目标。这种突破性的架构使开发人员摆脱了传统的限制，使他们能够根据自己的需求构建定制的执行和结算环境。Celestia使开发人员能够轻松部署特定应用程序或通用区块链，并创造出有利于实验和创新的环境。在这个框架内，对应用程序规则的主权实现起来非常容易。TIA展现出持续增长的潜力，在过去24小时内大幅上涨了12.30%。尽管表现出色，但它仍然保持市场中性，14天的相对强弱指标（RSI）为50.74，暗示可能会出现横盘交易。此外，过去30天中有43%的时间是绿色的，30天波动率为10%，表现稳定，在市场波动中显示出可靠性。TIA以其高流动性和0.6605的成交量与市值比率显示出增长和发展的前景。 SHIB SHIB在2020年8月推出，是一种基于以太坊的ERC-20代币，是备受欢迎的狗狗币（DOGE）的衍生物，而狗狗币则是以柴犬为主题的另一种模因硬币。SHIB吸引了广泛关注，并拥有强大的在线社区。它被视为一种去中心化货币，这意味着没有任何单一实体可以控制它。 SHIB代币构成了更广泛的Shiba生态系统的基础，其中包括用于交换、质押和参与ShibaSwap去中心化交易所的Leash（LEASH）和Bone（BONE）等其他代币。在过去的一个月里，柴犬币（SHIB）的价格一直呈现出持续上涨的趋势，突破了多个阻力位，并实现了31%的显着增长。这一趋势表明市场内存在着强烈的看涨情绪。尽管偶尔出现了短暂的横向波动和小幅回调，但SHIB仍然被认为是一个具有吸引力的投资机会。作为基于以太坊且价格低于1美元的四大模因币之一，SHIB有潜力让投资者在一周内将10美元变成1000美元。来源：金色财经

金色财经04-16 16:18

热点解读：批价波动反映短期供需，调整后出现配置价值

复仍有待观察，但是需求恢复预期的提升、经济刺激政策的出台均会成为估值提升的催化；行业格局稳定，但宏观增速放缓仍是当前观察的主要指标。批价向报表利润传导路径较长，酒企具有充足工具调整应对批价是反映供需关系的同步指标，而不是前瞻性指标。虽然，需求恢复的节奏无法预判，但是头部酒企调整量价关系的手段足够丰富。例如依然可以通过优化渠道（23Q4 贵州茅台直销占比47%）和产品结构的方式降低对于量增的要求（市场普遍预期24年茅台酒量增幅度相较23年放缓、五粮液明确24年控制供给），从而有效缓和供给侧对于价格的压力。从头部公司24年业绩目标来看，经过春节消费旺季的反馈，24年主要酒企调整后使得目标设定合理，主要酒企相较2023年均保持增长，从全行业来看预计全年目标达成概率较大。头部公司2024年主要目标为实现营业总收入较上年度增长15%左右，与2023年年初设立目标一致。受益于23年11月以来行业持续提价以及产品、渠道、品牌、终端四端齐抓的继续推进，全年行业主要酒企业绩目标的实现概率较大。三、相关产品： 1、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170）及其联接基金(A类：013125，C 类：013126)：本基金跟踪的标的指数为中证细分食品饮料产业主题指数，该指数反映沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势，该指数从食品制造等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。根据申万三级行业分布，指数权重集中于白酒、乳制品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块，在经过今年以来较大幅度调整后，投资价值凸显。 2、华夏上证主要消费ETF（510630）：本基金跟踪的标的指数为上证主要消费行业指数，是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。根据申万三级行业分布，跟踪指数前四大行业为白酒、乳制品、调味发酵品及啤酒，分布广泛、布局均衡。数据来源：Wind，光大证券，首创证券，截至2024.4.11，华夏中证港股通消费主题ETF (513230)风险等级为R4（中风险），华夏上证主要消费ETF（510630）风险等级为R4（中风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-15 09:44

解密SAGA：为何其上线涨幅飙升至17900%？详解SAGA币的经济模型

Saga的成功可以说是预期的空投带来的经济刺激。尽管在2024年，区块链基础设施仍处于早期发展阶段，但是对于开发高性能加密手机来说，似乎还没有现成的构建模块。至今，DeFi用户体验和生态系统中仍然缺乏足够有趣的应用程序，更不用说6、7年前的加密手机应用商店了。除了应用程序选择有限外，与市场上其他普通智能手机相比，加密手机的价格相当昂贵，并且缺乏日常使用加密货币的实用工具，因此消费者发现在加密手机市场上难以找到需求。然而，随着全球互联网接入的扩大，人们越来越多地在智能手机上处理加密货币和传统金融交易。通过价格实惠的手机访问DeFi生态系统，将有望吸引数十亿美元进入加密货币领域。此外，加密原生手机和应用商店将使开发者能够接触到数千名DeFi高级用户，并使他们能够自由创新，而无需面临与Google Play Store或Apple App Store等市场相关的不透明指导方针和费用的挑战。从长远来看，人们可以将加密手机视为将自由、自我保管和隐私等加密价值观放在首位的工具，确保用户可以控制自己的资产和数字权利。在这种情况下，加密手机带有内置的安全飞地，类似于手机内的保险库，能够安全存储私钥，并与手机的其他活动隔离。或许未来，我们会回顾BONK空投事件，以及这一事件如何引发科技行业权力动态的转变。也许，加密手机真的能够将加密货币带入主流，但只有时间会给出答案。来源：金色财经

金色财经04-10 15:42

中国经济如何才能加速？野村：要让人们相信房价正在上涨，但人口却……

是为什么本届政府仍然不愿意推出大规模的经济刺激方案的原因之一，因为很多人认为上一个方案失败了。” Koo说，展望未来，中国应该刺激经济以避免资产负债表衰退，一旦经济增长达到12%，就应该削减这种支持。“一旦贷款回来，你就可以削减开支，但在此之前不行。”

超启04-10 11:14

严监管下内地新股发行放缓，香港市场待美国减息后有望回暖

型新股上市。尽管预期中国内地会有不同的经济刺激措施出台，令到经济高质量增长，不同促进香港股市流动性及竞争力的短期、中期和长期措施将会陆续推出，然而未来三季度美国减息的时间表将会成为引导资金流向并成为推动香港新股市场在2024年反弹的一大因素。从A股上市改赴转战港股上市或成为趋势。在2024年第一季度，中国内地仅有30只新股融资236亿元人民币，相对2023年首季则有68只新股融资651亿元人民币。新股数量下跌56%，而融资额减少64%。北京证券交易所(北交所)及创业板新股数量领先，而上交所则以新上市公司所募集的融资额领先。上交所录得11只新股上市融资148亿元人民币，深圳证券交易所以来自11只新股所募集的71亿元人民币融资额随后。北交所的融资额为最低，从8只新股融资17亿元人民币。德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人陈文龙表示：“A股市场对于新上市发行从严把关将会令到所有五个板块的新股上市数量和融资额下降。但是我们对于2024年第一季上海证券交易所仍然能够跻身全球新股市场排行榜的前五位置感到高兴，主要是由于有多家稳健的制造及科技、传媒和电信公司上市。” 在2024年首三个月，香港新股市场有12只新股上市融资47亿港元，与2023年同期相比，当时有18只新股上市融资67亿港元，代表新股数量及融资额分别削减33%和30%。德勤中国资本市场服务部上市业务华北区主管合伙人任绍文表示：“我们高兴香港市场在3月份开始有更多正面的迹象，有更多新股上市，市场成交状况更理想，在2024年第一季度末期时的准备上市公司名单亦有扩大，而监管机构也继续以不同的方式积极、孜孜不倦地改革股市。然而，由于市场的流动性即资金所带动的股市整体成交和市场估值处于低水平，令到香港新股市场在2024 年第一季度表现放缓。” 资本市场服务部预测，2024年A股新股市场将会有大约115至155只新股上市融资1,390至1,660亿元人民币，较早前的预测为低，每个板块的新股数量将会减少。上海及深圳主板将会有25至35家公司新上市融资740至840亿元人民币，而创业板以35至45只新股融资300至370亿元人民币紧随，预计上海科创板会有20至25只新股上市融资280至350亿元人民币，另有35至50只新股会于北交所上市融资70至100亿元人民币。德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人陈文龙指出：“在3月中出台的各项监管措施将有助进一步提升上市发行人的质量，并且最终将提升整个A股股票市场的质量。对目前来说，上市发行的速度是难免会受到影响。但是我们相信，长期来看，这是为市场设定了更高的基准，将股票市场更多红利发放给整体经济，必将为市场的健康发展，以及整体经济的增长作出更多的贡献。” 资本市场服务部展望，香港在2024年将有80只新股上市融资1,000亿港元，并预期内地会再推出经济刺激措施、一直在进行的香港股票市场改革，包括优化上市机制、交易制度及内地与香港的互联互通机制、A股新股市场放缓，以及预期美国减息。新股市场的亮点包括来自知名公司、特殊目的收购公司并购交易、国际公司、从A股市场改赴香港上市的中国公司和GEM公司的上市项目。德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人杨红梅补充道：“尽管市场揣测美国的减息时间表或延后，我们对于香港新股市场在2024年的前景及表现仍然感到乐观。我们目睹了更多的上市申请个案，特别是来自人工智能、生命科学和医疗保健重要具有潜力的领域。当许多潜在发行人正在等待市场估值反弹，部份公司也决心在目前的市况下改到香港上市，出于它们的紧迫融资需求，以继续支持业务发展。由于其国际金融中心地位、众多独特的优势和基础条件、持续的市场改革，令到香港仍然是这些公司首选的上市目的地点。” 随着A股新股活动于2024年首季放慢，中国公司继续活跃到美国上市。今年首季，新股上市数字与2023年第一季度相同，但由于有来自一家消费公司的超大型上市项目，令到融资金额大增。在今年前三个月，13家中国公司于当地上市融资14.67亿美元，相对2023年第一季则有13只新股融资5.53亿美元。德勤中国资本市场服务部美国上市业务主管合伙人李思嘉说：“中国公司到美国上市的市场将面临与香港类同的命运，即更多原定于内地上市的企业将计划改往美国上市，以一个更理想的时间表募集资金。那当然还将会取决于美国投资对于这些潜在发行人的业务模式、业务可持续性和行业的接受程度。但是我们预料今年大部份中国公司会于美国总统大选举行前完成在美国上市。”

金融界04-08 17:47

德勤：港交所今年首季IPO集资全球排名跌至第10位

1000亿港元的预测，预期内地会再推出经济刺激措施、一直在进行的香港股票市场改革，包括优化上市机制、交易制度及内地与香港的互联互通机制、A股新股市场放缓，以及预期美国减息。新股市场的亮点包括来自知名公司、特殊目的收购公司并购交易、国际公司和GEM公司的上市项目。

金融界04-08 14:21

有色近期为何会大涨？能否持续？复盘历史大涨行情，以史为鉴！

的投资计划，08年11月推出"四万亿"经济刺激方案。刺激方案发布后，我国GDP增速由09年Q1的6.10%回升至Q4的11.9%，PMI从08年11月的38.8%回升至09年12月的56.60%。这些举措帮助中国经济实现了“V”型反转。行情产生原因：2009年资源股行情主要由内需拉动，特别是基建和房地产投资的高速增长以及家电、汽车等消费品销量的提升均强化了对上游资源品的需求。政府的“四万亿”计划和宽松的货币政策提供了强力的资金支持，金融市场信贷扩张加上基建、地产和消费市场的火热，共同推动了资源股的上涨。行情具体情况：资源股行情从08年12月开始，在09年年底告一段落。这一轮资源股行情期间，CRB金属现货指数上涨75.10%，CRB工业原料现货指数上涨42.39%。市场的乐观预期和政府政策的强力支撑是资源股行情强势的主要推动力，股价也对应商品价格上涨大约4个月的领先周期。08年11月-09年7月期间，万得全A涨幅达133.96%。资源股表现强劲，有色金属、煤炭、钢铁为首的指数大幅领涨，涨幅分别达271.37%、240.24%、135.52%。行情结束情况：尽管资源品价格和产量均有显著上涨，但由于7月新增贷款下降、基建和房产投资增速回落，市场对经济复苏的乐观预期受到打击，导致资源股陷入调整。随着经济信贷的收紧，资源股的股价见顶，市场风格从前期的资源股行情转向了受政策扶持的消费品行情，汽车和家电等行业成为了新的市场焦点。2010年年初，资源品价格开始下跌，本轮行情结束。 3、第三轮：2010年7月至2011年Q1：限电背景下供给收紧背景：2010年下半年，中国经济维持高位运行，出口和房地产表现强劲，需求端景气度高。为了达成“十一五”期间所定下的节能减排目标，国家实施“拉闸限电”政策，特别是对高耗能产业采取了限制措施。这一政策对特定资源产业带来直接的供给约束，直接导致了大宗商品的上涨。行情产生原因：在“十一五”规划纲要中提出的能耗目标未能按期完成的背景下，政府加强了对节能减排工作的监管，并实施了拉闸限电措施，直接影响了高耗能行业资源品的生产。这导致了部分资源品供应增速的下滑和价格的攀升，进而驱动了相关行业的资源股价格上涨。行情具体情况：这一轮资源品行情时间为2010年7月至2011年Q1。期间，CRB金属现货指数上涨52.49%，CRB工业原料现货指数上涨32.54%。2010年7月至11月，资源股在市场中领跑，涨幅超过了主要商品价格的上涨幅度。同期万得全A上涨25.74%，而有色金属、煤炭指数分别上涨60.78%、39.90%。得益于国内供给收缩和美联储第二轮“量化宽松”政策推动，资源品价格屡创新高，资源股的估值和业绩大幅优于大盘水平，引领了股价上升。行情结束情况：随着国家逐步取消“拉闸限电”政策，供给约束不再，叠加货币政策由松转紧，资源股领先商品价格出现见顶迹象，市场自2010年11月后转为下跌。随着经济的下行和需求端的走弱，对大宗商品价格构成压力，2011年4月初，资源品价格见顶回落，本轮行情走向终结。 4、第四轮：2016年至2017年Q3：供给侧改革下行业供给收缩背景：2017年，中国经济弱复苏，全年GDP增速较16年小幅回升。制造业PMI全年维持在扩张区间，显示经济复苏的良好态势。供给侧改革效果初显，推动了过剩产能出清，工业企业增加值持续改善。行情产生原因：在需求相对稳定的背景下，供给侧改革的持续推进，尤其是高污染高耗能行业的产能压缩制约了产量的增长，导致了工业品价格的上涨，引发了资源股行情的上演。行情具体情况：2016年至2017年Q3期间，CRB金属现货指数上涨60.35%，CRB工业原料现货指数上涨26.14%。在其中的2017年6月至9月，资源品企业业绩超预期改善，有色金属板块涨幅居前；期间万得全A上涨12.54%，而有色金属、煤炭、钢铁指数分别上涨42.07%、26.10%、25.46%，取得了不错的超额收益。行情结束情况：随着经济增速在17年Q3的下滑，大宗商品价格下行，本轮资源股行情结束；市场从对原材料需求的乐观预期逐步转向谨慎，市场主流资金流向更具防御性的消费板块；强周期板块的赚钱效应消失，资源品股价触顶回落。 5、第五轮：2020年Q2至2022年Q1：经济恢复，供需错配背景：2020年Q2起，在有效的公共卫生防控下，中国经济活动逐步恢复。行情产生原因：需求端，生产恢复导致煤炭、钢铁等原材料需求旺盛；水电、风电、光电等出电不足，导致火电电量超负荷，动力煤需求大幅上升；供给端，碳中和背景下，煤炭钢铁产能弹性不足。这一态势在2021年得以延续，受限产政策、进口限制等因素影响，煤炭供需紧张，库存降至历史低位。2021年9月期间，供需错配达到顶峰，动力煤价格迅速攀升至历史高位。由于市场供需紧张，煤企等盈利显著上涨，进而推动了股价的上涨。行情具体情况：这一轮资源股行情时间为2020年Q2至2022年Q1，期间CRB金属现货指数上涨105.43%，CRB工业原料现货指数上涨63.67%。2020年Q2以后，尤其在2021年之后，煤企盈利的提升带动煤炭股价明显上涨。这段时间煤炭行业的供需错配和价格上涨最为显著，为煤炭板块提供了强有力的赚钱效应。其中2020年7月至2021年9月，万得全A涨幅为21.18%，而煤炭、有色、基础化工、钢铁、石油石化行业申万指数分别上涨99.48%、91.20%、80.13%、72.45%、70.39%，资源品行业超额收益显著。行情结束情况：2021年Q4，大量新增产能获批叠加发改委进行限价，供需错位的情况逐步改善；叠加海外流动性收紧，2022年Q1，资源品价格从高位大幅回落，本轮行情随之结束。以史为鉴，大宗商品行情的内在驱动分析回顾历次大宗商品行情，可以发现其内在驱动因素往往也来自于这两方面——一方面商品属性，另一方面金融属性。商品属性使得其价格较大程度受供需关系影响，如2006年、2009年主要受需求侧拉动，2010年、2017年主要由于供给受限，2020年供需错配。金融属性使得全球货币流动性也会对其价格带来扰动，典型如2009年、2020年，美联储扩表、降息带来大宗商品价格上台阶。华夏基金指出，展望未来，多因素有望助推大宗商品需求改善。在需求端改善方面，主要有三重驱动：（1）全球紧缩落幕，有望开启复苏需求新征程。2021年通胀加速升温，各国央行为了控制通胀，纷纷开始了缩表之路。紧缩的货币政策以及附带的高利率环境使得金融体系信用扩张能力受到抑制，也抑制了全球需求。由此导致全球需求下行，大宗商品价格加速回落。目前从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。如果美国逐渐进入宽松周期，那么美元指数和美债利率回落的趋势进一步明确。弱美元往往对应着全球需求改善，从而催生大宗商品的需求。（2）海内外补库需求有望催化大宗商品价格上涨。历史上看，美国PPI同比往往领先库存同比3-8个月，中国PPI同比往往领先库存同比3-6个月；2023年7月中美PPI同比见底回升。PPI同比回升往往作为库存周期进入被动去库存阶段的标志。后续在全球价值链重塑的背景下，PPI回升，中美都将迎来主动补库阶段。截至目前，美国库存同比处于近十年来较低分位，制造商、批发商、零售商库存均处于周期低位。中国方面，截至2023年底，工业企业库存增速和营业收入增速均改善，主动补库迹象显现，上游油气开采、黑色金属矿采、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料等均出现主动补充显现。后续随着周期运行和需求端改善，有望迎来中美主动补库共同驱动。（3）国内重点领域发展预计大幅提升对铜、铝等大宗商品的需求。从消费结构来看，随着新兴产业的发展和产业结构的转型升级，传统领域如地产、基建、传统电网等大宗商品需求占整体大宗商品需求的比重在下降，而光伏、风电、新能源等领域大宗商品的需求占比逐渐提升。结合我国产业发展的优势和结构转型相关政策的支持，后续汽车、电子、家电、新能源&电力预计释放更多对大宗商品的需求。在供给约束方面，关注较大的细分领域：（1）国内方面，资源品上市企业资本开支放缓。上市公司资源品板块资本开支增速自2020年之后持续放缓，截至2023年三季度基本处于2005年以来的中等水平。在建工程增速同样2021年之后处于窄幅震荡放缓中。叠加近期政策对铜等新增产能的限制，预计后续板块的供给相对有限，对价格带来一定支撑。（2）海外方面，新增产能相对不足。原油：一方面，根据IEA对大中型油气、煤炭等公司的支出计划研究发现，2023他们宣布的支出计划中，资本开支占油气行业自由现金流的比例明显低于过去十年；另一方面OPEC主要产油国减产挺价的意愿较强，区域冲突、红海危机等也为原油供给增加了更多扰动。铜：铜矿固定资产投资在2014年之后趋于下降，考虑到7-10年的建设周期，预计2024年之后铜矿供应瓶颈凸显。电解铝：国内产能接近天花板，海外供给增量有限。钨：全球产能有所增加，但短期增量有限。（3）多数大宗商品库存处于近十年来较低水平。其中美国商业原油库存4.5亿桶，处于近十年来52.6%分位；中国港口焦炭库存处于近十年来的8.4%分位；京唐港动力煤库存处于近十年以来58.2%分位；有色金属方面，铜、铝、镍库存水平均较低，基本处于近十年来25%分位以下。总结 2024年大宗商品在需求方面面临全球紧缩落幕、复苏开启，海内外有望迎来主动补库共振，国内汽车、电子、家电、新能源车及电力等领域对大宗商品需求提升的三重驱动；供给方面，国内大宗商品上市企业资本开支放缓、部分品类海外新增产能不足，多数大宗商品库存处于近十年来较低分位。此外，从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。华夏基金表示，供需层面和货币流动性层面都为大宗商品价格上行提供了有利支撑，推荐关注大宗商品价格上涨带来的机会，相关产品有色50ETF（516650）及其联接指数（016707/016708）、黄金ETF华夏（518850）及其联接指数（008701/008702）、黄金股ETF（159562）以及石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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