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春节消费“热气腾腾” 中国这一产业仍难掩萎靡不振野村分析：春季将进一步恶化

15年来最快，连续第四个月下降。尽管房地产等大件商品的消费仍然低迷，但廉价商品的购买却蓬勃发展。中国电影局周日(18日)发布的数据显示，在为期8天的假期期间，电影票房收入达到创纪录的80亿元人民币（约合11.1亿美元）；观影人次也创历史新高，达1.63亿人次。但票房支出本身并不足以消除分析师对今年增长的担忧。 #中国房地产危机# 房地产行业占中国国内生产总值(GDP)的30%和家庭财富的70%，其创纪录的低迷对企业和消费者信心造成了重大打击。汇丰银行首席亚洲经济学家Frederic Neumann表示：“房地产行业仍然是经济增长的主要拖累。” 他说：“建筑业下滑正在拖累投资，损害钢铁、玻璃、水泥、建筑设备制造商、管道工和建筑师等行业。与此同时，房地产价格下跌拖累了消费者支出，因为家庭感觉自己的财富减少了。” 领先的私营房地产研究公司中指数控股的最新数据显示，假期期间，25个主要城市的日均新房销售量同比下降27%。总体来看，好坏参半的经济数据给内地市场带来了小幅提振，但自周三以来，香港市场却持续下跌。 Neumann表示：“经济增长面临的阻力依然严峻，仅靠假期旅行的大幅增加来恢复市场情绪是不够的。” “特别是，投资者仍在寻求更多刺激措施以重振增长，并希望获得有关住房部门稳定措施的更多细节。” 龙年首个交易日，上证综指和深成指分别上升1.6%和0.9%；香港恒生指数下跌1%，有望扭转连续三天的升幅。自2021年触及近期高点以来，中国股市持续低迷，上海、深圳和香港市场市值蒸发超过6万亿美元。

IreneLim02-19 19:58

今日中国低能量回归！美联储降息押注不到100点本周欧美都有大事

旅游业数据显示，在整体经济受困于通缩和房地产危机之际，消费仍在加速增长，但股市早盘仍表现疲弱。有一些令人鼓舞的消息称，春节期间的旅游收入比去年同期增长了47%，有超过6100万人次乘坐铁路出行。中国央行周日错过了再次降息的机会，这可能会限制人民币的下行压力，但由于通缩迫在眉睫，分析师认为进一步出台政策刺激的空间很大。 “就游客消费数字而言，大部分的增长来自交通流量，如果你看看平均支出，紧缩仍然存在，”Forsyth Barr Asia Ltd.分析师Willer Chen表示。除了已经采取的降准措施外，交易员们目前正在寻找中国在货币和财政领域的进一步政策支持。周日，中国总理李强呼吁采取“务实有力”的行动，增强国民对经济的信心。彭博行业研究策略师Marvin Chen说：“在假期消费数据好于预期后，在岸市场可能会以一些积极势头重新回归，但鉴于进入假期的强劲反弹，需要采取更多措施才能持续。” 美国银行对基金经理的最新调查显示，做空中国股票正变得越来越受欢迎。数月来，做空中国股票一直是第二大热门交易。三分之一的受访者表示，如果看到更积极的财政政策来提振房地产行业，他们将增加自己的配置。因此，在3月份关键的年度会议(领导层将在会议上宣布经济增长目标和发展目标)之前出现的任何刺激迹象都将受到密切关注。债券市场表现低迷，受美国假期影响，没有美国国债的现货交易。上周五，由于服务业成本大幅上升，生产者价格指数上升，两年期国债收益率上升7个基点，至4.65%。美元兑10国集团多数货币走弱。美元上周二升至11月中以来最高位104.97，此前数据显示美国1月通胀强于预期，令投资者降低对美联储今年降息次数的预期。但在数据显示上月零售销售下滑后，该指数周四下滑。荷兰国际集团(ING)全球市场主管Chris Turner表示：“理论上，上周对美元来说应该是不错的一周，但美元并没有真正守住涨幅。我们是否正在接近美联储周期定价正确的临界点？” 大宗商品方面，油价从三周高位回落，因对需求前景的担忧挥之不去，抵消了持续的中东紧张局势。金价连续两天上涨。对中国经济的担忧也导致铁矿石价格在连续5天上涨后下跌。

厉害啦02-19 19:23

财信研究评1月货币数据：信贷需求回暖需观察，政策宽松有必要

继续改善，但信贷需求不足仍是主要矛盾，房地产市场尚未见底对经济恢复构成掣肘，政策宽松必要性较强。一是社融方面，企业债券和未贴现银行承兑汇票同比多增，是社融改善主因，政府债券、人民币贷款和股票融资对社融形成一定拖累。1月社融增量在去年同期高基数基础上同比多增5044亿元，社融增速持平于上月至9.5%。其中当月未贴现银行承兑汇票同比多增2672亿元，但难以据此作为经济向好信号，因为同期贴现后的票据融资规模较去年同期多减少5606亿元，表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票之间呈此消彼长关系。往后看，受益于基数走低、新增万亿国债和5000亿元抵押补充贷款（PSL）额度、需求恢复等，预计2024年上半年社融增速或先降后升，整体呈回升态势。二是信贷方面，居民贷款同比多增较多，宜将1-2月作为整体来判断居民贷款需求是否出现边际变化。1月新增人民币贷款同比多增200亿元，各项贷款余额增速较上月下降0.2%至10.4%，延续了2023年初以来的下行趋势。信贷结构方面，高基数和信贷需求不足致企业中长期贷款连续7个月同比少增；居民短贷和中长贷分别同比多增3187、4041亿元，预计是春节错月效应和消费服务需求恢复的共同结果，根据历史经验，2月春节所在月份的居民贷款大概率会下降，且房地产市场尚未见底居民中长贷仍有变数。三是货币供应方面，春节错月因素和经济恢复共致M1增速提高。M2增速较上月下降1.0个百分点至8.7%，主因新增信贷需求不足和高基数效应。M1增速较上月大幅提高4.6个百分点至5.9%，归功于春节错月因素和经济恢复。据测算，5.9%的M1增速中，春节错月导致的低基数效应贡献了2.5个百分点，占4.6%增幅的一半多；扣除基数效应后的M1增速从上月的1.3%回升到3.4%，反映消费出行等经济活动的恢复性向好。二、预计上半年采取降息等宽松措施刺激需求的必要性较强。一是当前国内需求不足矛盾依旧突出，房地产市场尚未见底，是阻碍消费和投资循环畅通的最大阻碍，未来短期内经济恢复存在波折和反复，仍需货币宽松加力。如1月CPI增长-0.8%、地产销售维持负增、PMI再度降至50%荣枯线下方，表明需求不足仍将对经济恢复形成较大钳制，亟待政策加力阻断“弱价格-弱预期-弱现实”的负反馈循环。二是实体部门盈利仍困难和实际利率处于高位，制约了需求恢复，实体降成本诉求依旧偏强。三是银行资本和息差约束都在强化，需要降准降息增加信贷投放能力和降低负债成本。正文事件：2024年1月份社融增量为6.5万亿元，同比多增5044亿元；新增人民币贷款4.92万亿元，同比多增200亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长5.9%、8.7%，增速分别较上月提高4.6和低1.0个百分点，比上年同期分别低0.8和3.9个百分点。一、企业债券和未贴现汇票同比多增，是社融改善主因 2024年1月份社融增量为6.5万亿元，在去年同期高基数的基础上多增5044亿元（见图1），高于市场预期的5.8万亿元，也高于近五年历史同期均值；社融存量增速持平于上月的9.5%（见图2），实体融资继续回暖。分结构看：（一）企业债券和未贴现银行承兑汇票是支撑社融改善的最主要原因。一是1月企业债券净融资4835亿元，同比多增3197亿元（见图3）。但在防范化解地方债务风险和严控新增隐性债务背景下，城投债净融资延续“减量”态势，当月净融资65.6亿元，在去年基数偏低的背景下依然同比少增超460亿元（见图4）。二是未贴现银行承兑汇票5635亿元，同比多增2672亿元，也较2015年以来的历史同期均值多出超2000亿元。这是否是经济向好的信号，有待观察，因为单月同比多增未必能预示经济的边际变化，这是其一；其二是1月份贴现后的票据融资规模为-9733亿元，较去年同期多减少5606亿元，反映表内票据融资和表外未贴现银行承兑汇票之间的此消彼长关系。三是随着美联储加息步入尾声，1月份美元市场利率有所回落和人民币汇率总体趋稳，当月新增外币贷款989亿元，同比多增1120亿元，也对社融形成一定助力（见图3）。（二）政府债券、人民币贷款和股票融资均对社融形成一定拖累。一是本月政府债券发行2947亿元，同比少增1193亿元（见图5）。其中主要原因可能与去年四季度增发1万亿元国债大部分结转今年初使用有关，因此预计随着结转国债的加速使用和年初“开门红”项目的开工，3月份以后政府债券发行量将趋于抬升。二是新增人民币贷款（社融口径，即对实体经济发放的人民币贷款）同比少增914亿元，对当月社融有一定拖累（见图3）。但需要注意的是，贷款同比少增主要是去年同期高基数所致，本月新增贷款4.84万亿元，较近5年同期均值多出超8000亿元（见图6）。根据央行2月8日发布的货币政策执行报告，要求“合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放”，以及“要减少对月度货币信贷高频数据的过度关注”，要“三多看”，即“要多看利率下行的成效”“要多看科技创新、绿色发展、中小微企业等重点领域的金融支持力”“要多看涵盖直接融资的社会融资规模，或者拉长时间观察累计增量、余额增速等”，预计中长期内债券融资有望部分替代信贷，以更好地适应经济结构调整和实体融资需求变化，社融指标更能反映社会融资需求变化；同时，月度间信贷投放有望相对更趋均衡，但不会改变信贷投放的季节性规律。三是随着监管层收紧IPO、再融资政策，加上资本市场波动较大、赚钱效应仍偏弱等因素的影响，1月非金融企业股票融资同比减少542亿元（见图3），这也是第7个月连续同比少增。预计2024年上半年社融增速或先降后升、整体回升态势。一是2023年上半年社融增速由升转降，基数效应使今年同期增速先降后升（见图2）。二是受益于2023年10月底增发1万亿国债资金有约8000亿元在今年上半年使用，以及地方债限额提前下达和加快发行使用，有望从信贷需求和政府债券发行两方面对社融形成较强支撑，从而使一季度社融增速可能不因高基数而大幅下降，二季度会因低基数而上升，上半年增速有望呈整体回升态势。三是受益于政策加大对地产融资支持，加上专项债、新增万亿国债和5000亿元抵押补充贷款（PSL）额度，将带动基建、“三大工程”等相关融资回暖，预计实体信贷需求亦有望得到修复。二、居民贷款同比多增较多，宜将1-2月作为整体来判断居民贷款需求是否出现边际变化 1月份金融机构新增人民币贷款4.92万亿元，比上年同期多增200亿元（见图7），高于市场预期；各项贷款余额增速为10.4%，较上月下降0.2个百分点（见图8），延续了2023年初以来的下行趋势，反映当前实体信贷需求不足的主要矛盾。信贷结构方面，企业中长期贷款下降较多是主要原因（见图9），已连续7个月同比少增（见图10）；居民短贷和中长贷均出现明显反弹，是否是消费需求和一揽子地产刺激政策效果显现所致，做出判断还为时尚早，需观察后续更多数据。（一）企业端：高基数和信贷需求不足，中长贷连续7个月同比少增。1月份，非金融性公司及其他部门新增贷款3.86万亿元，同比少增8200亿元（见图9）。其中，受去年高基数和实体需求仍偏弱等叠加影响，企业新增短贷和中长贷分别同比少增500、1900亿元，中长贷连续7个月同比少增（见图10）；“其他部门”即机关团体贷款同比少增了5800亿元，是本月贷款少增的主要原因。企业中长贷持续同比少增，原因主要有三：一是高基数的影响，2023年1月份中长期贷款达到3.5万亿元，高出近5年均值约1.4万亿元（见图11）。二是前期支撑企业中长贷维持强劲的结构性货币政策工具已部分到期，对相关信贷和制造业中长贷的带动作用或有所弱化,如科技创新再贷款、设备更新改造再贷款工具均已到期（见图13），去年四季度贷款余额较三季度分别减少900亿元和105亿元。三是当前实体需求不足问题依旧突出，尤其是地产下行趋势未改、出口相关产业链企业和民营企业增加资本开支意愿不足，亦对企业中长贷形成一定制约。（二）居民端：短贷和中长贷均大幅同比多增，宜将1-2月作为一个整体看待来判断居民贷款需求的边际变化。1月份居民部门新增贷款9801亿元，同比多增7229亿元，是当月信贷总量保持稳定的重要贡献力量（见图9）。其中，随着存量房贷利率下调、多地因地制宜放松限购限贷等一揽子房地产政策持续落地，居民提前还贷现象一定程度上有所缓解，1月居民新增中长贷6272亿元，与近5年均值水平相当，同比大幅多增4041亿元（见图9和图12）。但我们预计房地产市场调整尚未结束，如1月30大中城市商品房成交面积同比增长-6.95%，居民中长贷改善的可持续性仍需继续观察。居民短贷方面，受春节临近消费需求恢复和新能源汽车销售较好影响，居民短期贷款3528亿元，同比多增3187亿元（见图9），对信贷需求形成较强正向支撑。考虑到历史上春节所在月份居民贷款一般均会下降，今年春节在2月，预计下月贷款数据大概率会有所降低。因此，观察居民贷款需求的边际变化，宜将1-2月份作为一个整体看待较合适。总体看，受消费需求逐步恢复影响，居民信贷需求处于恢复过程中，但预计仍受居民“就业-收入-消费”循环恢复偏弱的制约，其修复高度与弹性不宜高估。三、春节错月因素和经济恢复共致M1增速提高 1月末M2同比增长8.7%，较上月下降1.0个百分点（见图14），原因主要有四：一是信贷余额增速下降0.2个百分点，导致贷款创造存款的信用货币创造降低，不利于M2增速保持稳定，如扣除翘尾因素影响后，今年1月贷款需求推动M2增长1.96%，去年同期为3.0个百分点；受去年春节在1月、今年春节在2月的春节错月因素影响，今年1月居民存款较去年同期大幅减少3.67万亿元（见图15），也拉低了M2增速。二是高基数效应的影响，2023年1月M2增速较上月大幅提高0.8个百分点，不利于今年1月M2增速的提高。三是年初以来资本市场调整，预计金融结构对证券投资趋于谨慎，证券净投资增速下降也是影响M2增速降低的原因之一。四是1月份财政存款8604亿元，环比和同比分别多增17825和1776亿元，不利于阶段性增加同时段银行体系存款，不有利于 M2增速的稳定。 1月末M1同比增长5.9%，增幅较上月大幅提高4.6个百分点（见图16），归功于春节错月因素和经济恢复，其中前者对增幅的贡献率超过一半。从结构看，占M1比重超过80%的单位活期存款，其增速由上月的0.0%跃升至6.0%，是M1大幅走高的主要支撑因素；同期M0增速较上月回落2.4个百分点至5.9%，不利于M1增速提高。本月单位活期存款增速在去年同期基数大幅走高4.6个百分点的背景下，依旧较上月提高6个百分点，原因有二：一是春节错月导致的低基数效应贡献了其中的4个百分点，贡献率达到近70%。2023年春节在1月，今年在2月，春节所在月份企业单位一般会给员工发放年终奖金和工资，导致单位活期存款的减少，因此历史上春节当月单位活期存款金额会较前后月份出现较大幅度下降；如果前后两年春节错月，则会出现基数效应问题。据测算，5.9%的M1增速中，春节错月导致的低基数效应贡献了2.5个百分点，占4.6%增幅的一半多。二是经济活动的恢复好转贡献了2个百分点左右。从整体看，当前实体需求不足导致企业盈利困难，实体企业尤其是房企现金流偏紧。如1月30大中城市地产销售面积高频数据显示，1月同比增长-6.95%，虽然降幅有所收窄，但这是在去年同期降幅达40%的基础上的下降，表明房地产企业销售回款偏弱，不利于其活期存款增加；历史上房地产市场景气度与M1增速走势也较为一致（见图17）。但从1月份数据看，扣除基数效应后的M1增速从上月的1.3%回升至3.4%，部分反映了消费和出行等经济活动的恢复性向好。往后看，受房地产继续磨底、实体需求和工业企业盈利偏弱等因素影响，预计M1增速继续低位运行概率偏大，但由于2023年基数将大幅走低、工业企业去库存步入尾声、PPI降幅收窄等，将有利于支撑2024年M1增速逐步回升。 1月份M1与M2增速负剪刀差较上月大幅收窄5.6个百分点至-2.8%（见图16），即使扣除基数效应后的剪刀差也仍趋于收窄，表明宽货币向宽信用的传导有所边际好转，但没有改变实体需求恢复动能偏弱格局。往后看，随着逆周期政策持续加力，预计未来M1与M2的剪刀差总体有望继续收窄，但一揽子政策刺激后地产、民间投资、居民消费修复持续性和力度仍具有一些不确定性，将限制两者收窄幅度、制约经济和企业盈利恢复弹性。四、预计上半年采取降息等宽松措施刺激需求的必要性较强一是当前国内需求不足矛盾依旧突出，房地产市场尚未见底，是阻碍消费和投资循环畅通的最大阻碍，未来短期内经济恢复存在波折和反复，仍需货币宽松加力。如从价格指标看，1月CPI和核心CPI分别同比增长-0.8%、0.4%，较上月下降0.5和0.2个百分点，均处于“零时代”，低通胀格局明显，背后的实质是国内需求不足和信心不足在价格上的反映。从房地产高频数据看，1月份30大中城市商品房成交面积在去年同期极低基数的情况下同比仍未转正，降幅近7%，表明一揽子房地产刺激政策效果低于预期，房地产市场尚未见底，仍需宽松政策加力。从经济景气指数看，1月PMI指数仍处于50%的荣枯线下方，国内经济恢复存在波折和反复，根据前几轮的宽松经验，只有当PMI指数稳定回升至50%的荣枯线上方后，降准、降息等宽松政策一般才会结束（见图18）。二是从价格方面看，实体部门盈利仍困难和实际利率处于高位，制约了需求恢复。如根据我们用三种不同方法计算的真实利率指标，有两个仍处于历史高位水平，而1-11月份规上工业企业利润同比仍下降4.4%，规上私营工业利润率已降至近20年来低位，实际利率偏高叠加企业盈利困难，明显不利于实体需求缺口恢复，实体降成本诉求仍强。三是从银行资本约束和息差约束看，两者都在强化，需要降准降息增加信贷投放能力。随着银行对实体信贷投放量和支持政府债券发行力度的加大，资本充足率尤其是核心资本充足率面临一定压力；此外，银行让利实体后进一步压缩息差至1.74%下方，下降空间很小。为扩内需稳增长，缓解两约束因素，需要货币政策采取降准降息等宽松措施，以提高金融机构的信贷投放能力和降低负债成本。四是从政策表述看，存贷款利率均有下调可能。2023年10月底中央金融工作会议强调“始终保持货币政策的稳健性”、“保持融资成本持续下降”，当年12月中央经济工作会议要求“促进社会综合融资成本稳中有降”，2024年2月货币政策执行报告提出要“落实存款利率市场化调整机制，着力稳定银行负债成本”“发挥贷款市场报价利率改革效能……推动社会综合融资成本稳中有降”，均反映出下一阶段宽松仍是货币政策主基调。综上，受房地产尚未见底、内循环不畅、外需放缓、海外地缘政治冲突加剧等影响，我国短期内需求不足问题仍将比较突出。为开好局起好步，2024年上半年货币政策降息等的必要性较高，以配合财政政策发力，形成扩大需求的合力。

金融界02-19 19:19

华明装备：2月9日接受机构调研，Abrdn、大和证券参与

之前，受益于中国经济的飞速发展，特别是房地产行业发展及之后包括大基建投资和高铁产业发展，国内对于变压器需求持续快速增长，国内的变压器企业也迎来了快速发展的阶段，分接开关行业也得到快速提升。华明利用自身的技术研发、新产品和创新及营销逐渐提升并巩固了自己在国内的市占率，产品也开始销往海外。这个阶段公司建立起了目前在上海奉贤的全产业链基地，零部件配套基本上可以实现 80%以上的自产率，国内市占率巩固了第一的位置，开始启动上市的程序。之后就是 2015年上市后至今，主要有几个里程碑的事件一是顺利完成借壳上市后，在 2018年收购国内最大竞争对手进一步巩固了国内的领先地位，尤其是近年来业绩持续提升很大程度也是上海和遵义基地的协同效应不断释放；二是上市后在土耳其建设海外生产基地，并在巴西、美国搭建服务网点及团队，2023年新增新加坡网点及团队，俄罗斯目前也在建设新的组装工厂，海外布局已初步形成；三是公司近几年持续推进特高压环节的进口替代，2023年拿到批量订单；四是 2021年公司启动了非公开发行，偿还了 7亿元的公司债，此后公司整体的负债率和利润率水平得到了明显改善。从行业来看， 2015年后差不多 5-6年行业发展较平稳，虽然持续增长但是增速相对不快，2021 年开始至今处于由全球新能源产业驱动的高景气阶段，受益于国内高端产品替代及海外市场的发展，公司进入了一个新的快速发展期。问：公司如何达到目前的市场位置？答：总结下来主要基于天时、地利、人和可能缺一不可。地利来说，华明成立在中国，中国是全球电网投资最大的市场，本地的市场就可以维持企业的规模和发展，在世界上任何一个其他国家，可能企业的命运早就被竞争对手所收购或者在周期中沉浮，这也让公司在出海的竞争中有稳定的基本盘；天时来说分接开关行业非常细分规模又不大，自然增速不快，需求又很大程度上取决于经济发展速度及产业投资规模，过去的三十年中国从 GDP相对较低的状态走到目前全球第二大经济体，借助了经济发展的东风在一个小的细分市场能够快速发展快速盈利，这些盈利又能够不断的支撑研发及创新巩固自身的地位；最后，公司创始人始终专注于主营业务，只考虑做自己熟悉的产品，注重产品研发、产品工艺提升及产业链的搭建，在一个规模非常小的细分行业是非常难得的事情，公司所在区很多年前就是纳税的前几名，早就有很强的资金实力，在过去的二十多年可能也有许多的诱惑和机会找上过门，但公司始终还是在一个不起眼又很辛苦的行业专注坚持到现在，这是公司能够在行业发展到现在的一个很关键的原因，也是为什么很难再有人能够复制的原因。未来要去和海外的竞争对手去 pk，是更需要耐心和专注的。问：公司的竞争优势有哪些？答：首先公司产品虽然价格不高，在变压器成本中仅占 5%-15%，但却是变压器中唯一带电动作的组件，背后通常涉及过亿的项目投资，因此安全性及可靠性极为重要，公司具有先发优势，尤其是许多高端产品的市场，准入门槛更高，而公司已经掌握了相关的技术；其次分接开关产品生产工艺较为复杂，公司产品拥有近万种零件，涉及到各种零部件及加工工艺，生产模式是小批量多规格，许多零部件一年的用量有限，零部件外协会导致毛利率水平不高，如果自己配套需要花非常大的时间，并且短期没有规模经济；最后，公司产品定制化程度较高可能上万台产品对应上千种规格，要保证每台产品装配生产都达到较高标准，涉及很多细节及流程的管控，需要极高的零部件生产、组装及管理能力，并且需要不断的进行技术研发和品质管理，其实是一个个的细节叠加形成了巨大的行业壁垒。问：公司管理层情况？答：公司目前逐渐向职业经理人的方向转变，职业经理人具有专业的商业知识和经验，能够为公司带来更高效的运营和管理。公司董事长主要负责制定公司战略，公司日常经营管理都是由经理层来负责。目前也已经有更多年轻人进入到了管理团队中。问：公司同规模较小竞争对手的差异？答：公司是国内分接开关龙头企业，其他厂家规模较小,没有成规模的竞争对手。公司拥有上千种产品规格，其他厂家可能只能提供一些规格相对单调的产品。分接开关行业对可靠性及稳定性要求较高，大的厂家拥有规模效应，可以不断提升零部件生产工艺及生产技术，但小的厂家相对很难做到。问：公司同国外竞争对手的差异？答：公司相信从技术参数和整体稳定性的角度公司产品同竞争对手并没有明显差距，但是客观上还是要承认德国制造在很多基础零部件生产的工艺水平上还是有优势的。在国内市场，我们的产品质量和寿命已经得到了验证，但在海外市场还需要更长的时间来证明我们的产品质量和稳定性。长远来看，公司有信心展现出我们的技术和产品的实力。目前我们把很多的研发精力投入到零部件和材料的生产工艺提升，如提高零部件的可靠性和稳定性或优化生产工艺，把原来的一些热加工改为冷加工等。此外，我们也在生产装配流程和装配工具设计方面投入了大量研发资源，以实现尽可能多的标准化，制造业积累很重要，对手有明显品牌优势，工艺方面的优势和市场积累和沉淀，未来公司也还有很长的路要走。问：特高压目前国内格局的原因及发展情况？答：最初大家都站在同一起跑线，特高压也没有国外企业做过，在这样的环节品牌效应和安全性极为重要，公司竞争对手拥有百年发展历史，全球市场份额第一，又是德国制造的品牌特高压产品安全性要求高，产品风险直接及间接影响较大，公司最早在 2014 年也有一些特高压的产品通过试验，但当时的市场环境竞争对手比公司有更明显的优势，而这个行业先发优势和积累又非常重要，领先一步就可能步步领先，几年过去以后市场格局就变成进口产品几乎垄断的状态。公司去年 10 月底公告已签订一个特高压批量销售的订单，预计今年底能够正式投运，后续需能稳定运行一段时间后慢慢提升份额。不排除特高压这两年会获得一些很小批量的订单，但是对收入可能影响极小，任何新产品新领域都需要一个逐步推进的过程。问：海外市场的发展策略？答：首先需要继续提升产品的可靠性，产品是发展的核心；其次是坚持在海外进行本土化布局，竞争对手在海外有足够长的历史积累和沉淀，这个历史优势打破起来比较困难，只能靠本地化部署及产品可靠性慢慢发展，公司在海外市场的发展是一个量变慢慢积累到质变的过程，需要时间去验证。问：为什么公司选择在俄罗斯建厂？答：在俄罗斯建厂是公司海外本土化战略的一部分，这几年公司在俄罗斯的增速比较快，规模也比较大，在当地的利润可以支撑我们建厂，因此我们通过在当地建厂、招聘当地员工及在当地交税等本土化方式去巩固在当地取得的份额。问：公司未来海外市场目标？答：从去年的情况看，海外市场的收入情况好于公司的预期，整体呈现了较高的增速，当然这也有单一市场变化较大和之前在 22 年基数较低的原因。海外市场未来一段时间需求确定性相对比较高，但是目前看公司海外市场份额除了个别国家以外仍然没有太大变化，短期主要还是仅靠需求驱动，真正能够在份额上有突破还需要时间。华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。华明装备2023年三季报显示，公司主营收入14.55亿元，同比上升21.23%；归母净利润4.59亿元，同比上升59.98%；扣非净利润4.26亿元，同比上升52.49%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.45亿元，同比上升21.19%；单季度归母净利润1.72亿元，同比上升70.14%；单季度扣非净利润1.7亿元，同比上升68.6%；负债率26.31%，投资收益1056.3万元，财务费用-635.78万元，毛利率54.47%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.32。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5821.51万，融资余额减少；融券净流入71.55万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星02-19 18:29

中国房地产重磅消息！国有银行拨款600亿元“救房市” 彭博社：买家仍处观望状态

港)讯中国国有银行已为符合支持条件的房地产项目预留至少600亿元人民币，约合80亿美元的贷款，相应中国方面的号召，增加对陷入困境的房地产市场的贷款。但观望当前市场，买家似乎仍处于观望状态。中国农业银行周一(2月19日)在声明中表示，该行已批准了超过400亿元人民币的贷款用于白名单上的房地产项目。 (来源:Bloomberg) 中国建设银行上周五晚间表示，该行向5个房地产项目提供了30亿元的贷款，正在审批的贷款超过200亿元。据周末的声明称，中国工商银行和中国银行的当地分行也采取行动为一些项目提供融资支持，但他们没有透露已发放或正在计划的贷款总额。彭博社报道，中国在1月早些时候敦促地方当局更好地支持开发商的融资需求，并起草符合条件的项目清单。政策制定者要求银行加大对房地产行业的贷款力度，上季信贷增长放缓至一年多以来的最低水平，削弱了开发商竣工房屋的能力。通过建立“协调机制”，中央官员要求主要银行批准房地产项目白名单，并要求地方当局确保进展。这些公司表示，碧桂园控股有限公司和融创中国控股有限公司等资金短缺的开发商旗下一系列住房项目，当前已被列入白名单。中国四大国有银行均表示将在协调机制下积极满足开发商和符合条件项目的“合理融资需求”。根据中国指数控股公司的统计，自1月底以来，5家国有银行已在审查潜在白名单上的8000多个住宅项目。尽管如此，中国仍在努力遏制中国房地产市场的放缓，1月新房销售量同比下降34.2%。虽然春节假期期间现房交易量大幅增加，但新房市场销售依然低迷，限制了陷入困境的开发商急需的销售现金流的恢复。根据中国指数控股公司对25个主要城市的统计，新房日均销售面积同比下降27%。中指控股副研究总监陈文静表示：“尽管假期期间新房项目的购房者参观量有所增加，但买家仍处于观望状态。” 她补充：“国家贷款机构提供的房地产项目融资支持可能会逐渐增强他们的信心。” 中国开发商指数继上周五飙升7.1%后，周一下跌3.1%。#中国房地产危机#

圈内人02-19 18:16

赢麻了！一手拼科技一手享红利，龙年A股双主线显现？核心资产ETF迎新品种

最新观点表示：1）当前国内经济仍然处于房地产去库、新旧动能转换期，经济修复斜率偏缓，高股息资产确定性较强，有望持续受到投资者的关注；2）货币政策预计维持适度宽松，降准降息仍有一定空间，高股息资产在利率下行期具备更高的性价比；3）随着政策不断鼓励上市公司分红导向，健全现金分红治理机制，叠加经济修复环境下A股盈利能力边际改善，企业分红意愿有望增强，带动现金分红力度持续提升；　4）经历近期的上涨行情后，当前高股息资产估值仍处于历史低位，具有较高的安全边际。申万宏源证券亦表示，在需求、供给、出海、科技创新的投资机会都不容易扩散的情况下，中期无风险利率下行，高股息板块有望继续跑赢市场。展望2024年，分析人士指出，在当前经济弱复苏、稳定资产相对稀缺的背景下，红利策略有望持续获得资金尤其是增量资金的青睐，短期看不到风格切换的迹象。此外政策上，国务院国资委鼓励央国企市值管理，鼓励央国企提高股东回报，也是对红利策略的加持。值得注意的是，截至2024年1月末，标普红利ETF（562060）标的指数标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)最新股息率为8.29%，较同期其他主流红利指数股息率表现优势显著。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，其配置价值凸显。资料显示，标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，其通过股息率构建一篮子股票组合，底层资产具备低估值和长期稳健的盈利能力与盈利质量，能够跨越周期，具备良好的中长期投资价值。Wind数据显示，2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。三、【高股息再受热捧，三桶油持续走高！价值ETF（510030）收涨1.85%，日线六连阳！机构：市场情绪有望逐步修复】今日高股息股再受热捧。以三桶油为代表的能源石化股涨幅居前。截至收盘，中国石油涨4.47%、中国石化涨4.84%、中国海油涨7.70%。价值ETF（510030）场内价格收涨1.85%，日线六连阳，收盘价创2023年10月19日以来新高。数据显示，价值ETF（510030）覆盖26只中字头个股，成份股均为“高股息+低估值”大盘蓝筹股，同时涵盖了以三桶油为代表的部分能源石化股。图片来源：雪球年初以来，大盘出现了一定程度的回调，然而，价值ETF（510030）凭借其成份股“高股息+低估值”的特点带来的防御属性持续跑赢大盘。数据显示，截至今日收盘，年初以来价值ETF（510030）场内价格涨幅已达到8.38%，大幅跑赢同期上证指数（-2.16%）、沪深300指数（-0.80%）。当前，多重因素或进一步利好180价值指数后续走势。 1、国内经济基本面有望进一步企稳回升近日，央行发布统计数据显示，1月我国人民币贷款增加4.92万亿元，社会融资规模增量为6.5万亿元，均超出市场预期并创历史同期最高水平；分析人士认为，1月贷款增长高于市场预期，反映出实体经济活力增强；能够持续提振信心，改善社会预期。价值ETF（510030）成份股均为金融、基建、资源等板块龙头股，与国民经济息息相关，或将较大程度获益于国内经济的企稳回升。 2、权重股获北向资金接连买入近期，北向资金整体呈现流入趋势。春节假期前，北向资金一度连续8日净买入。部分价值ETF（510030）成份股获北向资金净买入额在A股市场居前。Wind数据显示，截至2月8日收盘，年初以来北向资金净买入额排名前十的个股中，有六只为价值ETF（510030）成份股，包括江苏银行、工商银行、中远海控、招商银行、中国建筑、交通银行。反映外资看好高股息蓝筹股配置价值，不断进场布局。 3、180价值指数估值仍处相对低位 Wind数据显示，截至2月19日收盘，价值ETF（510030）所跟踪的180价值指数市盈率为7.32倍，位于近10年39.43%的相对低位，仍具有较高的配置性价比。图片来源：Wind 展望后市，中信建投表示，1月金融数据与假期消费、出行数据好于预期，同期海外股市整体上行，资本市场改革政策频发，有效提振投资者信心，市场有望延续企稳修复行情，回顾历史表现，经济/盈利数据真空期+稳增长政策预期发酵背景下，春节后到高层会议前通常是市场可为阶段。行业配置上建议把握中特估底仓。中国银河证券首席策略分析师杨超表示，虽然短期内市场处于筑底阶段，但估值整体较低叠加政策与春节等积极因素的逐步积累，预计节后市场整体上行空间或较大，市场情绪也有望逐步修复。价值投资，选择“价值”！价值ETF（510030）紧密跟踪上证180价值指数，该指数以上证180指数为样本空间，从中选取价值因子评分最高的60只股票作为样本股，覆盖26只“中字头”个股！上证180价值指数成份股均为“低估值+高股息”大盘蓝筹股，包括中国平安、招商银行、工商银行等金融板块龙头股，以及基建、资源等板块龙头股，包括中国石油、中国石化、中国海油等。成份股股息率高，在波动行情中具有较好的防御属性。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.2.19。风险提示：大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数为2012.12.31，发布于2016.10.18；信创ETF基金被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布于2008.9.11；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布于2009.1.9。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，大数据产业ETF、信创ETF基金、标普红利ETF、银行ETF、价值ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-19 17:42

The Sandbox NFT 概览与数据分析

拟体验，LAND 所有者可以利用其数字房地产进行各种活动。他们可以举办竞赛、质押平台的原生代币 SAND 以获得奖励、创建自定义资产和游戏体验并从中获利、参与治理以及多种互动游戏。该平台鼓励活跃的交易，以及预期中后期将会有资产减少，，从而保持社区的参与和生态系统的活力。 The Sandbox The Sandbox 幕后团队 The Sandbox 由联合创始人 Arthur Madrid 和 Sébastien Borget 领导，分别担任 CEO 和 COO。项目在他们的带领下获得了全球认可，并在世界各地设有办事处。 2018 年 8 月被 Animoca Brands 收购后，该项目的影响力进一步扩大，增强了其在数字娱乐行业的影响力。 Animoca Brands 站在 Web3 革命的最前沿，是 Deloitte Tech Fast 的获得者，并入选《财富加密货币 40 强》(Fortune Crypto 40) 榜单和《金融时报》2023 年亚太区高增长公司名单。该公司通过令人印象深刻的原创游戏与顶级娱乐公司建立合作伙伴关系。 Animoca Brands 拥有超过 400 项战略性 Web3 投资以及 The Sandbox 和 Blowfish Studios 等一系列子公司，是创建开放元宇宙的关键架构师。 The Sandbox NFT 系列数据在瞬息万变的 Web3 世界中，理解非同质化代币（NFT）就像是探索一个广阔未知的海洋。数据分析是帮助所有相关人员找到方向的工具，如收藏家、投资者和创作者。它通过仔细查看交易记录、所有权转换、价格变动以及用户与 NFT 的之间的交互行为来实现这一点。这些信息帮助人们做出明智的选择，规避风险，并在 NFT 市场中发现新的机会。拥有这样的指南对于在不断变化的 NFT 领域中保持正确方向至关重要。它有助于做出与市场同步的选择，确保没有人在庞大的 NFT 数据中迷失。 NFT市场趋势 NFT 市场是一个充满活力的生态系统，而数据指标则如同测量其变化脉络的晴雨表。市值、交易量、地板价以及交易市场的活跃度等关键指标，为我们解析该领域的健康状况和增长潜力。那些能够把握市场趋势的投资者可以预测潮流的方向，管理投资风险，并发现隐藏的机会。这些数据非常重要，它是明智投资计划的基础，也是抵御 NFT 市场起伏的防线。 Source: The Sandbox NFTs - Market Cap, Volume and Floor Price Footprint Analytics 的数据表明，The Sandbox 的市值和地板价在过去 180 天内存在明显波动。用户行为在 NFT 领域，用户行为数据如总销售量、买卖双方总数、独特持有者和每日交易等，提供了用户行为的微观视图。每日销售量、交易量以及持有者、卖家和买家数量的波动等指标，为市场脉动提供了实时洞察。分析这些用户行为数据使 NFT 参与者对市场情绪和参与者活动有了更深入的理解。可以识别出购买高峰时段、持有者情绪的转变以及买卖压力的出现等趋势。通过利用这些情报，投资者和创作者可以完善他们的策略，使之与市场需求保持一致，并在不断变化的 NFT 世界中保持领先。 Source: The Sandbox NFTs - Daily Holders, Sellers and Buyers Footprint Analytics 最近的 NFT 数据显示，截至 2024 年 1 月 16 日，The Sandbox NFT 持有者数量稳定在 16,000 人左右，目前供应与持有者的比率为 7.29。利用 Footprint Analytics 获取 NFT 数据 Footprint Analytics 提供全面的区块链分析套件，使分析师、开发者和投资者能够将原始区块链数据转化为可行的洞见。其关键功能包括结构化的表格，可实现有条理的数据呈现；一个无需编码的平台，实现无缝的 NFT 分析；并提供详尽 API，以彻底理解相关指标。我们的数据覆盖范围包括主要的区块链，如以太坊、Polygon、BNB Chain、Cronos、Optimism 和 Sui，以及领先的交易市场，如 OpenSea、LooksRare 和 Blur 等。浏览我们的 NFT 研究页面，探索我们提供的数据。如果您需要获取我们目录外的区块链数据，我们诚邀您与我们一同启航。预约会议，我们可以讨论增加新的区块链数据或为您的 NFT 系列定制个性化数据解决方案。来源：金色财经

金色财经02-19 17:01

【A股收市】证监会新掌门将提供支持？！Sora概念股领涨，外资狂抛超60亿元

，中国内地和香港的地产股均下跌，反映出房地产行业仍是中国经济困境的祸根，市场的脆弱性。高盛表示，中国“楼市触底尚未见底”。投资者也追捧中国人工智能公司的股票，OpenAI的新软件Sora激发了投资者的热情，该软件可以根据文本提示生成一分钟长的视频。国盛证券在一份报告中表示，人工智能行业的最新消息“支持了我们对计算能力需求的乐观看法”，预计人工智能今年仍将是中国乃至全球的热门投资主题。

云涌02-19 16:38

渤海银行推动城市房地产融资协调机制初见成效已收到白名单项目1405个

截至2月18日，渤海银行各级分行均已成立专项工作小组，积极与区域协调机制对接，已收到白名单项目1405个，涉及融资需求4862.74亿元。对于名单内的项目，该行按照市场化、法制化原则，主动对接、积极参与，目前已有多个项目进入审批阶段。

金融界02-19 16:29

港股收评：恒指跌1.13%、恒生科技指数跌2.68% 中国中免跌10%、“贾玲概念股”Keep涨7%

交低迷，但稳增长政策加快落地。预计未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，更多逆周期调节举措有望加快落地。苹果概念股走低，比亚迪电子跌超4%。消息面上，据一家科技媒体报告，一些Vision Pro的消费者在购买不到两周后就退回了这款产品，主要是因为舒适度、可用性以及安全上面的问题。苹果现在并未公布官方的销售和退货数据，但一家果粉集中的新闻网站Cult of Mac的新调查显示，45%的受访者预计将退回Vision Pro。天风国际证券分析师郭明錤此前发文称，苹果拥有12亿以上的活跃用户的庞大用户基础，只要约0.007%的用户愿意开放在预购后购买，就可让Vision Pro开放预购后售罄。郭明錤预测，Vision Pro今年出货量达到50万部应不难，但在预购销售一空后需求却快速下滑，故后续仍须密切观察其他市场需求与应用更新以判断需求变化。中国中免跌10%，据海口海关统计显示，2月10日至17日，海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元，购物人数29.77万人次，人均消费8358元。与2023年春节假期相比，今年春节假期海南离岛免税购物金额增长近六成，购物人数增长近九成，客单价下滑16%。 “贾玲概念股”Keep涨超7%，近日，体育元素浓烈的电影《热辣滚烫》领跑春节档，截至2月18日，已斩获超28亿票房。

金融界02-19 16:28

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