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下周大事前瞻：6月首降呼声高涨！非农恐给美联储出难题中国周一或迎大行情
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工资增长年率则放缓至4.3%。然而，就业岗位的增长仍然稳健，非农就业人口增加了27.5万。预计3月份经济将新增19.8万个新工作岗位，失业率将稳定在3.9%左右，而平均小时工资增长年率预计将放缓至4.1%。（图源：LSEG Datastream）在周五（4月5日）的非农就业报告公布之前，市场将先收到ISM采购经理人指数。制造业采购经理人指数（PMI）将于周一（4月1日）公布，服务业采购经理人指数将于周三公布。预计前者在3月份略有改善，但后者预计会略微下降。其他发布数据还包括周二的工厂订单和JOLTS职位空缺报告，以及周三的ADP就业报告。#VIP会员尊享# 如果数据整体表现良好，特别是如果非农就业人口报告强于预期，这很可能会对降息预期构成进一步打击，从而进一步提振美元。随着6月降息临近，欧元区消费者物价指数（CPI）备受关注在美联储对通胀持续在2%以上感到担忧之际，欧洲央行取得了更好的进展。2月份，核心消费者物价指数下降至2.6%，预计3月份将进一步降至2.5%。不包括食品、能源、酒精和烟草价格的核心消费者物价指数预计将下降至3.0%。（图源：LSEG Datastream）近期，欧洲央行政策制定者频频发声，都呼吁在6月份会议上降息。如果数据出现下行意外，将支持此举，对欧元施压，但如果数据超预期，可能会降低6月降息的可能性。欧洲央行管委Yannis Stournaras周六表示2024年总共降息四次是可行的，到年底前将降息100个基点。 Stournaras接受采访时表示：“如果通胀发展符合我们3月份的预测，并且如果这一趋势持续到年底，我认为今年欧洲央行将下调关键利率。” 他表示：“我个人认为，今年降息四次、每次降息25个基点是可能的。” 然而，如果数据表现强劲，欧元的涨势可能会受到限制，并且持续时间可能较短，因为在欧洲央行对于夏季降息的强烈共识下，一个月的数据不会令期望发生重大变化。在欧元区的其他数据方面，该地区的失业率将于周三公布，生产者价格将于周四公布，而德国的工业订单和法国的工业产出将于周五公布。加元可能会对加拿大就业数据视而不见在加拿大，3月份的就业数据将是重点，该数据将于周五公布，与之同时还将公布IVEY采购经理人指数。加拿大央行料也将于6月开始其降息周期。由于2月份的通胀率下降幅度超过预期，下降至3.0%以下，降息变得更加确定。近几个月来，劳动力市场也有所放缓，失业率上升至5.8%。（图源：LSEG Datastream）预计3月份就业人数将略有增加，约为2万人，这可能对降息预期产生不大影响，除非数据出现较大的偏差或超预期。由于美国数据大多强劲，加元兑美元的走势已经呈现出浅跌趋势。因此，周五的反应将更多地受到美元动态的驱动，届时美国也将公布非农就业人口数据。日本央行的企业短观调查报告和中国采购经理人指数也将发布美联储降息预期对日元同样至关重要，自日本央行的鸽派加息和有关可能干预的猜测以来，日元一直受到打击。投资者并不认为日本央行很快就会再次收紧政策，尤其是在3月份会议上采取了大规模措施后。为了支持经济，确保通胀不会再次跌破2%，可能需要长期的宽松政策。但如果周一的季度性企业短观调查报告显示日本企业的乐观情绪增长，这可能会对受损的日元提供一些支持。周五公布的家庭支出数据也值得关注。（图源：LSEG Datastream）此外，中国采购经理人指数也可能在周一吸引一些关注。本周日公布的官方制造业采购经理人指数升至50.8，预计周一公布的财新采购经理人指数将提高至51.0。如果世界工业强国的复苏迹象增多，可能会在下周初吸引一些关注，因为由于许多市场在复活节长周末期间放假，预计交易量将较轻，这可能会提振对中国敏感的澳元的情绪。
夏洛特03-31 14:02
会员
二季度美股能否延续涨势降息、财报是关键
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管理学会服务业数据，以及备受关注的非农就业报告。接受调查的分析师预计，3月非农就业人口将增加19.8万人。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall指出，如果随着美联储接近可能降息，市场涨势开始放缓，投资者不应感到意外。他表示，自1989年以来，标普500在上一次加息和首次降息之间的平均涨幅为15.5%，但在首次降息后的六个月内，平均涨幅仅为5.4%。不过，Truist Advisory Services联席首席投资官 Keith Lerner 表示，从历史上看，第一季的强劲势头会延续到下个季度。他支出，在标普500第一季度总回报率达到或超过10%的11次中，市场在第二季度继续上涨的有9次，平均涨幅为6.2%。 “市场理应得到无罪推定，目前我们认为牛市规则适用，” Lerner称。他表示，持续升势面临的最大风险是，有迹象显示美联储正考虑在年底前将利率维持在当前水平，这将导致风险资产“大幅”重新定价。一季度财报即将公布 John Hancock Investment Management联席首席投资策略师Emily Roland表示，市场放缓的可能性也将在很大程度上取决于企业财报。尽管市场重新定价了利率政策，但企业财报出人意料地强劲，并推动标准普尔500指数连续创下收盘新高。根据 LSEG 的数据，标普500成分股公司在2023年最后一个季度的盈利增长率为10.1%，是预期增幅4.7%的两倍多。高利率可能会对消费者和企业支出造成压力，分析师预计第一季度收益将增长5.1%。各公司将在4月的第二周开始公布业绩。 Roland表示，“如果企业财报继续超出预期，美联储今年将很难证明降息是合理的。”“但如果我们看到通胀趋于平稳，这种经济重新加速可能会变得更可持续。”
金融界03-31 12:09
前美联储二把手：就算通胀顽固，6月降息也并非不可能！
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在6月份降息。其他人则认为，经济放缓和就业增长放缓即将到来，这将促使美联储降息以支持劳动力市场。不过，前美联储副主席、现任债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO(0,0.00,0.00%)）全球经济顾问克拉里达本周在评估各国央行的政策沟通时写道，即使未来几周通胀比预期更持久且经济保持强劲，美联储仍可能在6月降息，并将其视为潜在的一次性调整，而不是一系列降息的开始。克拉里达表示，预计今年夏天各国央行开始降息的初步理由是，政策制定者只是让利率与去年以来通胀的下行步伐保持一致，只要通胀继续下降，就可能进一步降息。但他补充道：“如果通胀不按照预期发展，而是稳定在2.5%的合理水平，那么各国央行可能会暂停降息周期”，并且“相信长期维持政策利率的限制性可以让通胀率最终可持续地回到2%的目标。” 至于美联储在首次降息时使用的措辞，政策制定者可能会表明他们将在通胀表现不符合预期的情况下暂停进一步降息，这将对冲美联储在就业和通胀双重任务上面临的风险。抗通胀之路是坎坷的人们对2024年的普遍展望是：美联储历史性的抗通胀斗争将以连续降息和经济持续增长而结束。但美联储官员最近的言论展现出不同的观点。美联储沃勒周三表示，如果通胀数据不乐观，他将支持保持比预期更紧缩的政策，而芝加哥联储主席古尔斯比本周早些时候表示，最近的高通(169.3,0.17,0.10%)胀数据不会削弱通胀的下行趋势。鲍威尔将于周五在旧金山联储会议上更新他的观点，在此之前还有2月份PCE数据的公布。鲍威尔在上周政策会议后的新闻发布会上表示，近期通胀数据进一步上涨“并未真正改变整体形势，即通胀率朝着2%目标迈进的道路是坎坷不平的”，这番言论并未改变人们对6月份降息的预期。政策制定者之所以依旧相信通胀的下行趋势依旧完好，部分原因在于他们认为经济可能罕见地实现软着陆。美国生产率一直以惊人的速度增长，使经济在不增加价格压力的情况下快速增长。劳动力的激增也有助于失业率保持在低位，而不会推高工资。美联储最新的一系列经济预测延续了乐观看法，即经济增长速度加快，失业率略低于去年12月份的预期，通胀率将在未来两年内降至2%的目标。新的通胀数据将成为焦点然而，如果周五公布的PCE数据和后续的通胀数据高于预期，那么美联储官员对软着陆前景的怀疑可能会加剧，不仅包括沃勒这样的鹰派人士，其他人也是如此，比如亚特兰大联储主席博斯蒂克，他是今年拥有FOMC投票者。博斯蒂克上周对记者表示，他对今年降息幅度的预期已经从75个基点下调至25个基点，“而且我预计今年晚些时候才会降息”。即将到来的通胀和经济数据很可能对政策制定者的观点产生影响。最近的预测显示，官员们的意见分歧很大。尽管今年降息3次的基准预测保持不变，但维持这一预期的人数和认为未来降息幅度会更小的人数之间的比例为10：9。但他们也可能很容易团结起来。19位官员中有14位预计今年将降息两次或三次，因此共识观点很容易发生转变。前美联储首席经济学家约翰·罗伯茨（John Roberts）本周使用美联储工作人员的方法为Evercore ISI撰写了一篇分析报告，其中写道，目前的降息前景取决于政策制定者是将1月和2月高于预期的通胀数据视为“噪音”，还是将其视为反通胀速度正在减缓的证据——前一种观点将指向今年降息3次甚至4次，而后一种观点将指向2次降息。他说，目前对反通胀的信心，是由一种观点所驱动的，即经济可以在不提高物价的情况下实现更多增长。罗伯茨写道，核心的政策制定者“似乎将1月和2月通胀方面的坏消息视为一次性事件”，这一解读与对经济的乐观看法和未来宽松政策的看法一致。
金融界03-31 12:09
农行副行长张旭光：2023年房地产等领域出现了一些新增不良贷款，但风险总体可控
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将继续保持稳定，主要理由是：稳增长、稳就业、扩内需的宏观调控政策持续发力，为资产质量稳定提供了相对有利的环境。农行信贷结构持续优化，2023年该行贷款80%以上投向先进制造业、基础设施、能源等国家重大战略领域，优质客户贷款占比持续提升，全行逆周期调节能力不断加固。同时，该行持续加强重点领域信用风险形势研判，不断提升数字化风控识别、预警、处置能力，全行风险管控水平得到有效提升。
金融界03-31 12:00
历史性转变！美国首次重启关闭的核电站
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最大的单一无碳电力来源，为全国提供直接就业岗位达10万个，间接支持的就业岗位更是多达数十万个。” 有分析称，此次重启Palisades核电站预计将支持600个工会工作岗位，并为社区带来1100个就业机会。 Holtec公司的发言人Patrick O‘Brien表示，与政府的财务协议预计将在四到五个月之内敲定。他强调，这笔贷款资金将被严格追踪并确保偿还。此外，Holtec公司还表示，已有两家电力合作社承诺将在核电站重新开始运营后购买其电力，公司总裁兼首席执行官Kris Singh表示，Palisades的重启将为成千上万的家庭、企业和制造商提供稳定可靠的电力供应。能源转型下，电力需求推动核能复兴核能的复兴似乎已不可阻挡。核能发电因其在清洁性、稳定性等方面的显著优势，被视为全球能源转型过程中的关键战略部分。在3月21日由国际原子能机构与比利时政府联合举办的首届核能峰会上，来自32个国家的国家元首、政府首脑或高级别代表签署《核能宣言》，承诺充分发挥核能潜力。宣言指出，核能是全球减少温室气体排放战略的重要组成部分。各国重申对核能的坚定承诺，认为核能是减少电力和工业部门温室气体排放的全球战略的重要组成部分。促使核能复兴的还有一重原因：电力需求的飙升。有媒体报道称，随着人工智能数据中心建设热潮、联邦补贴的制造业增加以及政府推动的电动汽车转型，预计未来五年的电力需求将是去年预测的两倍。这使得美国必须加大对核能的投入，以满足日益增长的电力需求。国际能源署近日发布的报告预测称，核能等低排放能源将成为未来3年全球新增电力需求的重要解决方案，2025年全球核能发电量将创历史新高。业内专家预测，随着核能复兴的推进，铀作为核能发电的关键原料，其需求量将大幅上升。这可能导致铀价进一步上涨，为投资者和相关企业带来新的机遇和挑战。不过，美国重启核电站的决策仍受到一些环保组织的质疑，他们将Palisades核电站称为“僵尸反应堆”，并已向美国核能管理委员会（NRC）请求举行听证会。
金融界03-31 11:59
就业虚假繁荣？费城联储“承认”非农数据被高估80万？
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告认为，美国劳工统计局（BLS）公布的就业数据存在严重失真，实际新增岗位被大幅高估。2022年3月至6月非农就业数据被高估了110万个，2023年被高估了80万个，而2024年这一数字可能会进一步增加。此外，美国劳动力市场结构的质量下滑。新增就业主要由外籍工人和兼职岗位驱动，而全职岗位和本地工人的增长却陷入停滞。有分析认为，美国劳工统计局可能自2022年夏季开始篡改就业数据。 2023年非农就业数据被高估80万个？根据费城联储报告，美国劳动力市场实际上比预期弱。分析显示，2023年实际新增岗位被高估80万个。 BLS原报告显示2023年平均月新增岗位为23万个，但QCEW（美国劳工统计局就业和工资季度普查）修正后真实平均月度新增岗位仅13万个。分析师认为，用巨额债务换来的美国2023年的就业实际增长，远低于白宫宣称的“拜登经济学”效果。此外，费城联储还分析了2023年6月至9月美国各州的就业变化（就业岗位数量的增减情况），并与BLS的CES的预基准估计比较。结果显示，27个州的就业变化与预估存在显著差异。具体来看，24个州的就业变化低于预估，3个州的就业变化高于预估，其余23个州和哥伦比亚特区变化也低于预估但差异较小。这表明BLS的就业数据可能需修正。报告还指出了一些更详细的信息，如在整个2023年内，就业增长的实际数据（1.5%）低于预基准CES的估计（1.9%和2.0%），经修正后的增长率与实际数据一致（1.5%）。同样，在2023年第三季度，实际增长（0.5%）也低于预基准CES的估计（1.7%），经修正后的增长率再次与实际数据一致（0.5%）。这表明预基准CES估计可能高估了实际的就业增长，而修正后的数据更准确地反映了实际情况。同样，有分析师指出，在2023年，BLS对初始公布的就业数据进行了多次下修。这种修正是基于更准确的数据（如QCEW）对先前估计的调整，目的是让公布的数据更贴近实际情况。到2023年12月为止，在11份报告中就有10份月度就业报告的数据经过了下修，说明初步公布的就业增长数据被高估了。 2022年3—6月非农就业数据被高估110万个 CES是月度调查，通过抽样收集快速数据。QCEW是季度调查，基于州政府失业保险记录，提供更准确、全面的数据。因此，QCEW比CES更全面和详细，常用于修正CES估计，确保数据长期准确性。 2022年12月，费城联邦储备银行（Philly Fed）对美国劳工统计局发布的QCEW数据进行了分析。结果显示，美国劳动力统计局发布的就业数据失真，2022年3月至6月实际新增岗位（非农就业数据）被高估110万个。费城联储在其季度《州工资单就业早期基准修正报告》中写道： “在使用更准确的QCEW数据分析就业情况时，我们发现实际新增岗位仅1.05万个，远低于此前各州预计的112.15万个和美国劳工统计局CES数据估计的104.7万个。” “这表明，与QCEW数据相比，之前基于各州和CES数据的就业增长估计被高估了超过110万个岗位。” 分析认为，下图同样证明了费城联邦的观点，图表中展示了两条线，一条是绿线，代表更准确的“早期基准”修正数据；另一条是CES趋势线，代表非农就业岗位的变化趋势。注意在红色框标记的季度中，绿线（早期基准修正数据）明显低于CES趋势线（非农就业人数数据）。这表明，CES数据可能高估了实际的就业增长。而且，由于QCEW数据需要很长时间（比如一年多）才能被处理并纳入美国劳工统计局的正式报告中，因此在此期间公众所见就业数据可能未完全反映实际就业情况。例如，2022年12月的市场数据可能不够准确。直至2024年初，QCEW数据完全纳入BLS报告后，市场和分析师才能真正掌握最准确的就业情况，以及判断是否存在数据高估问题。因此，分析师指出，费城联储的报告揭示2022年就业数据实际较弱，但市场未予重视，可能因兼职工作和非法移民填补了空缺。此外，分析师还提到，费城联储的最新的季度报告《州工资单就业早期基准修正》表明，美国劳工统计局的数据可能出于政治目的而被篡改，就业报告并不准确。劳动力数据“打架” 早在2022年7月，有分析师警告称，2022年夏季就业数据开始出现离奇差异。美国劳工部有两个关键的就业数据：建立调查（工资单数量）：通过询问企业工资单上的职位数量进行，可能无法全面反映实际就业情况，如临时工等。虽被视为不够精确，但因它受到广泛关注和媒体报道，对市场有重大影响。家庭调查（实际就业人数）：通过询问家庭实际就业情况进行，比建立调查更准确，涵盖了更广泛的就业情况，包括自由职业者、个体户、多重就业者（拥有多份工作的人）、临时工。历史上，这两类数据长期紧密跟踪。但从2022年3月开始，短短三个月内建立调查比家庭调查多出150万个岗位，形成了惊人的差距。随后，该差异从150万个一路激增至500万个，分析师认为，这些岗位显然实际并不存在，建立调查的数据被高估了。至于差异形成的原因，分析指出，部分差异可归因于多重就业者（拥有多份工作的人）数量激增。具体而言，自2022年3月起，多重就业者人数增加了100万，至2023年底达860万的历史新高。值得注意的是，在建立调查中，一个人的两份工作被视为两个就业岗位，尽管实际上是同一人完成的。因此，一个人的多职可能导致建立调查就业数据被高估。虽然多重就业者的激增在一定程度上缩小了这两项调查数据的差距，分析师称，大部分差异仍未得到解释，可能还有其他未知因素影响着美国劳动力市场数据的准确性。兼职工作增长，全职工作停滞分析指出，从2022年夏季开始，劳动力市场的质量有所下降，具体表现为兼职工作的增长和(4.78，-0.01，-0.21%)全职工作的停滞，过去一年新增的工作岗位全是兼职。具体来说，截至2023年2月，美国有1.332亿个全职岗位和2702万兼职岗位；到2024年2月，全职岗位减至1.329亿，兼职岗位升至2790万，增加92.1万。与此同时，美国劳动力市场正经历显著变化，即本土工人就业岗位持续减少，而外籍工人（主要是非法移民）就业数量增长。以2024年初为例，本土工人失业数量三个月内急剧下降，跌幅接近纪录水平，而2月外籍工人就业增加了创纪录的120万。值得注意的是，自2018年5月以来，新增就业岗位几乎全部由外籍工人占据。实际上，自2018年6月起，本土工人的就业岗位几乎未见增长。
金融界03-31 11:59
GTCFX：黄金创历史新高强劲表现延续
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力市场的情况，以及周五发布的3月份非农就业报告。
金融界03-31 11:29
8张图揭示可怕图景！32年市场老将发出骇人预警：市场或将暴跌50%-70%
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earch 其次，世界大型企业联合会的就业趋势指数(蓝色部分)近年来有所下降。从历史上看，这对美国的非农就业总量意味着麻烦，而这种情况尚未出现。图源：世界大型企业联合会第三，美国失业率上升的州的数量正在激增，这意味着整体失业率应该会进一步上升。图源：Trahan Macro Research 第四，在美国国债收益率曲线倒挂(使用10年期和2年期国债)约5个季度后，失业率开始历史性地上升。4月将标志着收益率曲线正式倒挂以来的第六个季度的开始。根据该指标的创始人哈维(Cam Harvey)的说法，正式倒挂是指收益率曲线持续倒挂三个月。图源：BullAndBearProfits.com 美国失业率已经呈轻微上升趋势，从2023年4月的3.4%攀升至今年2月的3.9%。根据以美联储前经济学家克劳迪娅·萨姆(Claudia Sahm)命名的“萨姆规则”(Sahm Rule)，一旦失业率的三个月移动平均值从过去12个月的低点上升0.5%，美国经济就陷入了衰退。该指标在识别经济低迷方面有着完美的记录。如今，这一比率为0.27。图源：圣路易斯联储沃尔芬巴格的观点是否过于悲观？沃尔芬巴格对股市的预测在华尔街的预测中属于较为极端的。同样看空市场的格兰瑟姆(Jeremy Grantham)、胡斯曼(John Hussman)和罗森博格(David Rosenberg)都坚持他们的大幅下行预期。但大型银行的多数顶级策略师认为，目前的下行空间有限，如果有的话。包括高盛的科斯廷(David Kostin)和美国银行的萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)在内的许多人今年已经不得不上调2024年的目标。沃尔芬巴格的经济衰退预测最近也没有达成共识，许多悲观的预测者放弃了他们的悲观前景。但许多人预计，未来经济增长将放缓，劳动力市场将走软，即便这并不意味着经济将全面衰退。本周，Pantheon Macroeconomics创始人兼首席经济学家谢泼德森(Ian Shepherdson)列出了他认为未来几个月失业率会上升的几个原因。例如，裁员正在增加，随之而来的通常是申请失业救济人数的增加。图源：Pantheon Macroeconomics 谢泼德森在一份客户报告中称:“在这个周期中，一系列指标首次初步显示，在消费者的推动下，经济增长将出现实质性放缓，劳动力市场也将明显走弱，最快将在第二季度出现。” 然而，就目前而言，糟糕的数据还没有显现出来，多头已经乘势而上，达到了历史新高——这一趋势很可能会持续下去。只有时间才能证明沃尔芬巴格的预测在短期和长期内是否站得住脚。
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夏洛特03-31 10:55
湖南湘潭公积金新政：提高个贷倍数至16倍，大学生可贷额度上浮30%
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和使用政策的通知。通知提出，取消“灵活就业人员缴存住房公积金需缴纳灵活就业人员基本养老保险费1年（含）以上”的限制条件；提高贷款额度计算公式中的个贷倍数。住房公积金贷款额度计算公式中，借款申请人和共同借款申请人住房公积金缴存余额之和的倍数由原12倍调整为16倍；全日制大专学历以上大学毕业生，符合我市住房公积金贷款申请条件，毕业5年内首次在湘潭购买自住住房的，住房公积金贷款额度按可贷额度上浮30%。
金融界03-31 08:40
湖南湘潭公积金新政：提高个贷倍数至16倍大学生可贷额度上浮30%
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实施，有效期一年。其中提出，取消“灵活就业人员缴存住房公积金需缴纳灵活就业人员基本养老保险费1年(含)以上”的限制条件；住房公积金贷款额度计算公式中，借款申请人和共同借款申请人住房公积金缴存余额之和的倍数由原12倍调整为16倍；全日制大专学历以上大学毕业生，符合我市住房公积金贷款申请条件，毕业5年内首次在湘潭购买自住住房的，住房公积金贷款额度按可贷额度上浮30%。
金融界03-31 08:40

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