全球数字财富领导者
CoNET
|
客户端
|
旧版
|
北美站
|
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
香港论坛
外汇开户
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
我国公募REITs实践情况总结与思考
go
lg
...
于上世纪60年代的美国,基础资产主要为
商业地产
、基础设施、仓储物流等不动产,目前全球REITs市值规模约1.92万亿美元。相较于海外已经过长期发展的REITs市场,我国公募REITs尚属于新事物,规模体量尚小,存在较大的发展空间。 2022年8月底,证监会联合国家发展改革委制定《加快推进基础设施REITs常态化发行的十条措施》,明确提出要进一步推进常态化发行,完善制度规则体系,推动REITs立法,构建符合REITs发展规律及中国国情的法规制度安排,走好中国特色REITs市场发展之路。在此背景下,本文立足业务实践经验,对REITs试点实践情况进行分析,在此基础上探索和思考REITs相关制度安排的优化方向,以期为进一步推进REITs常态化发行提供参考。 二、公募REITs试点情况分析 总体而言,我国公募REITs的制度及政策设计既借鉴了国际成熟经验,又立足国情市情融入了鲜明的政策导向及特色要求,支持盘活存量资产、扩大有效投资,在试点阶段取得了较为理想的效果。但从目前REITs试点实践情况看,相关制度设计尚有进一步优化的空间,具体分析如下。 (一)REITs上市标准的多元性仍可进一步提升 目前,REITs试点政策采用统一的上市标准及流通性限制要求(如资产系原则上建成已运营3年的成熟资产;资产规模门槛不低于10亿元、储备不低于20亿元;净回收可用资金承诺用于循环投资;原始权益人20%最低自持权益份额比例及5年锁定期要求等),这一制度设计是立足我国REITs市场试点起步阶段实际情况的稳慎选择,符合我国REITs市场的发展阶段特点。目前25单REITs试点项目主要集中在运营已满3年以上的产业园、仓储物流、高速公路、保障房等传统基建资产类型,试点阶段项目优中选优,原始权益人央企、国企、民企并存,其中以大型国企或国资主导的上市公司为主,具体如表1所示。 表1 REITs试点项目权益人(央企、国企)及运营时间情况 结合实际情况看,新基建的资产规模体量、成熟度较传统资产可能相对不足;民企在新老基建领域内的参与度、控制资产规模及融资能力、资产变现及流通诉求等方面也均与国企存在一定差异(如民企通常有较强的资产变现及流通诉求)。从长远看,统一的市场准入政策可能难以充分包容和区分新老基建在资产规模体量、成熟度上差异,宜考虑结合REITs市场发展情况,对更多类型主体及其更为灵活的融资、资产变现及交易流通需求予以更多关注,探索建立更加多元化的发行上市规则体系,包容更多主体、“新类型”资产通过REITs市场融资及盘活存量。 (二)REITs发行审核程序可在后续实践中不断优化 目前,公募REITs业务申报由项目发起人(原始权益人)向项目所在地省级发展改革委提出并报送相关业务申请,各省级发展改革委按是否符合国家重大战略、宏观调控政策、产业政策、固定资产投资管理法规制度,以及鼓励回收资金用途等方面出具专项意见。对于符合公募REITs项目申报要求的项目由省级发展改革委出具专项意见推荐至国家发展改革委,国家发展改革委将审批后符合条件的项目推荐至中国证监会,再由中国证监会、沪深证券交易所依法依规,并遵循市场化原则,独立履行注册、审核程序,自主决策。发行上市审核全流程涉及国家发改委、证监会、交易所、基金业协会等多个部门,详如图1所示。 图1 REITs试点项目发行上市流程 从实践情况看,REITs试点项目发行上市审核的效率及可预期性仍有进一步提升的空间。REITs项目推进过程涉及特许部门、相关国有资产监督管理部门等环节的前置审核,以及不动产涉及的用地、规划、建设等主管部门的合规确认等,各类前期手续办理、豁免国资进场、政府出具无异议函等事项目前多采用“一事一议”机制(季洁,2022);涉及跨地区资产包的REITs申报项目,还需要进行跨地区、跨部门的沟通,可能会在一定程度上增加项目的不确定性和沟通成本。针对前述问题,宜进一步发挥综合推进机制的效能,结合实践情况完善改进相关程序性安排,持续加强各部门之间的沟通协调,以进一步提升REITs项目发行上市效率,增强可预期性。 (三)REITs产品及治理结构尚存在完善空间 我国公募REITs在现有立法框架下简便起步、创新,基于当前法律基础和现实需求,沿用了公募基金、资产支持计划的产品外壳,采用基金份额持有人大会-公募基金-资产支持计划ABS-项目公司的多层治理结构(如图2所示),适用公募基金、资产支持计划ABS等相关法律法规,系我国特色创新。 图2 REITs试点项目产品及治理结构 我国公募REITs治理结构以基金管理人为主导,原始权益人参与,同时采用外部管理模式,相关制度安排既有利于保护投资人利益,又有利于发挥原始权益人运营能力优势,增强其参与积极性,这是对公司治理机制的有益创新和探索(李超,2022)。该种结构安排下,包括原始权益人在内的REITs投资者、公募基金、资产支持计划ABS、项目公司、受托运营方等各方之间通过一系列契约来明确各自权利和义务。 从实践情况看,前述多方契约式的REITs产品及治理结构尚存在进一步优化完善的空间,主要包括以下两个方面: 首先,REITs设立后,治理结构层级相对较多,公募基金管理人、资产支持计划ABS、项目公司、受托运营方等多方依据一系列合同约定共同负责基础设施项目的管理及运营,在各参与主体之间职责分工界定、沟通协调等方面可能存在链条长、约定不明确的风险,进而可能影响项目的运营效果。 其次,随着REITs市场的不断发展成熟,宜结合实践情况探索优化相关治理结构安排,兼顾资产原始权益人、公募基金管理人等主要参与机构的现实能力及诉求差异,使其适当参与基金管理。目前公募REITs试点政策突出强调压实公募基金管理人责任,注重发挥产业方运营能力。 从现实能力看,公募基金管理人的传统优势在于对股、债等标准产品的研究、投资能力,而对非标类基础设施资产的运营管理经验及能力则有所不足,专业人员队伍、市场化的第三方专业基础设施运营机构等也正处于发展过程中。相较而言,资产原始权益人是最为全面掌握相关入池资产及其运营情况的主体,REITs项目运营对资产原始权益人也有较强的依赖性,仍需原始权益人及其关联方提供深度的运营支持服务,发挥其在资产经营、产业管理方面的能力和经验优势。 从REITs试点实践情况看,基金管理人普遍将REITs产品底层资产的实际运营管理工作委托给原始权益人。 从诉求角度看,资产原始权益人也希望在REITs设立后仍保留较大程度的控制权或决策参与权。原始权益人以适当方式参与基金管理,能够进一步增强其发行REITs的意愿,消除其对REITs发行后如何保障自身权益的顾虑;而且在REITs设立及运营过程中,原始权益人、基金管理人及ABS管理人等主要参与方将可能在控制权及相关收益、责任分担、激励与约束等问题上形成更为高效的协作模式。 (四)REITs项目转让、税收豁免等配套制度尚需持续完善 首先,在REITs项目转让审核方面,可结合实际情况探索进一步提升审核效率,以促进REITs市场加快扩容发展。 目前我国公募REITs主要在公益性较强的基础设施不动产领域内推进,论证项目可转让性时涉及与传统特许立法及用地资源管制法规的协调;另外,基础设施领域内,国有资产参与程度较高,资产转让也需遵循国有资产监督管理法规的规定。所涉前述相关立法通常对项目转让、控制权变动有较多约束,REITs试点项目的实践操作中,通常都需要耗费较长周期逐一申请各主管部门许可,有可能影响项目推进的效率,探索优化相应的审核工作机制不失为一个可选方向。 其次,REITs相关的税法配套制度也是影响REITs市场发展的重要因素。 REITs从设立前重组到设立、运营、资产处置等全生命周期涉及的税种较多,包括增值税、土地增值税、附加税、契税、所得税、印花税等。虽然财政、税务部门于2022年出台了《关于基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点税收政策的公告》,对REITs项目中发起设立阶段的所得税问题进行了规范,但总体来看覆盖的税种及豁免征税情形仍然较为有限,尚无可以覆盖REITs生命周期全流程、各税种的全面规范。 REITs项目仍存在双重征税、提前征税的可能,导致实践中REITs方案被迫进行复杂的设计,如为构建所得税税盾,许多REITs项目都在ABS与项目公司之间构建股债结构、项目公司之外还设立SPV等进行反向合并操作,一定程度上增加了项目结构的复杂性以及推进成本。 结合境外经验看,健全的税收豁免配套制度是促进REITs发展壮大的重要推手,如美国REITs市场能够全球领先,即受益于1960年《REITs法案》、1976年《税制改革法》、1986年《税制改革法》、1997年《纳税者减免法》和1999年《REITs现代化法》等一系列税收优惠法规的保驾护航(星焱,2021)。美国税法体系对于REITs中符合条件的SPV公司、项目公司,均将其视为税收导管予以豁免所得税。 (五)REITs扩募并购规则尚存在进一步优化的空间 从境外成熟REITs市场的发展经验看,在REITs资产首发趋于饱和后,REITs扩募并购是整个市场持续发展壮大的重要途径。就具体的REITs产品而言,其真正的长久生命力在于能否持续扩募并购,通过不断吸纳优质资产组合,持续发力,做大做强,成为一个主动管理、有所作为的有机生命体,而非一个仅具有静态生命周期的金融资管产品。 NAREIT数据显示,2000—2021年美国REITs市场年均IPO规模约为21.93亿美元,年均增长率为4.4%;年均增发规模约为251.89亿美元,年均增长率为14.7%,增发规模已远超IPO规模(戚铭等,2022)。我国公募REITs试点规则及沪深交易所扩募指引(新购买基础设施项目(试行))均对公募REITs扩募并购有所考虑,且目前市场上已有5单REITs申报扩募并购,取得了初步的实践成果。在REITs发行常态化阶段,REITs扩募并购规则宜进一步优化完善,以更加充分地兼顾市场主体需求。 首先,REITs扩募并购的推荐及审核程序、被并购资产及其原始权益人条件、净回收资金循环投资等相关要求均与REITs首发要求一致,未进行适当程度的差异化设计。随着REITs市场的进一步发展,可能会出现越来越多的REITs扩募并购非首发资产原始权益人标的资产的情形,该等标的资产的出售方可能更多考虑的是出售变现、交易简便。若能结合实际情况,探索在审核程序、主体要求及资金循环投资限制要求等方面进行适当程度的优化调整,将可能进一步调动市场主体广泛寻找及高效并购潜在资产的积极性,更大限度发挥REITs盘活存量资产的能力。 其次,目前REITs扩募并购规则要求“拟购入的基础设施项目原则上与基础设施基金当前持有基础设施项目为同一类型”,对扩募资产类型限制较为严格,这符合我国REITs市场起步发展阶段的实际情况,目前已有的5单REITs申报扩募并购均系并购首发资产原始权益人或其关联方同一类型资产(如表2所示)。在后续实践中,宜考虑结合实际情况对例外情形或特别安排加以明确规范,进一步便利REITs做好投资组合,以对冲风险、提升收益。 再次,根据沪深交易所扩募指引,REITs扩募需先通过基金管理人内部决策、发展改革委审核及证监会、交易所审核,基础设施项目交易需提交基金份额持有人大会投票表决的,基金管理人应当在履行完毕基金变更注册程序后,至少提前30日发布召开基金份额持有人大会的通知并附相关表决议案,再由基金份额持有人大会进行表决。这意味着,理论上存在即便扩募并购先通过了发展改革委、证监会、交易所的审核,但持有人大会的召开及审议结果仍可能存在不通过的风险(从市场已申报的5单扩募并购案例招募说明书看,均披露了该等风险);如系后期基金份额持有人大会召开失败或不予通过审议的,无疑是无效耗费审核资源,可能在整体上降低审核效率。 表2 REITs申报扩募并购资产类型 三、关于我国公募REITs制度进一步优化方向的思考 我国证券市场三十余年的改革发展实践,始终是边探索边总结,呈现试点、改进与规范不断正向循环的演进模式。基于前文对REITs试点实践情况的分析,为促进REITs常态化发行,深化推进公募REITs高质量发展,本文尝试就我国公募REITs制度的进一步优化方向提出以下思考: (一)探索提升REITs市场准入规则体系的包容性,推动市场扩容发展 一是为促进REITs市场发展壮大,宜考虑结合实践情况探索逐步扩大试点范围,尽快将试点范围覆盖新能源、水利、新基建等基础设施领域;研究市场化的长租房及商业不动产开展REITs的可行性和路径安排。 二是可考虑基于新老基建及更多类型基础资产的不同情况,借鉴产业IPO多元化指标发行规则体系,探索优化REITs发行上市规则,为未来新基建、多元化资产领域类REITs发展的不同市场格局及需求预留发展空间。 (二)进一步研究优化REITs发行审核工作流程,提高项目推进效率 在目前我国证券市场全面推进注册制的背景下,REITs试点宜探索研究如何进一步优化试点项目推荐、审核程序,统一审核理念和标准,推出成熟、透明的审核指引、工作规程,推动各相关部门做好协调与衔接,提高工作效率,增强可预期性。同时,宜积极研究统筹协调解决REITs涉及的项目合规、国资转让、权益确认等问题的可行性和路径安排,保障常态化发行的项目资源供给(周小舟,2022),促进REITs常态化发行。 (三)逐步完善REITs产品及治理结构,加强投资者保护 REITs产品及治理结构应确保充分发挥产业资产方的资产运营能力及基金管理人的资本运作能力,在提高运营效率、优化治理成本的同时,又能相互制约、监督。 从境外成熟市场REITs治理实践看,美国和英国较多采用公司型REITs,类似于上市公司;而新加坡、我国香港地区等则采用契约型REITs,两种模式的产品层级均相对较少。 另外,无论是公司型REITs还是契约型REITs,原始权益人作为REITs的发起人在基金层面均有较大的经营管理决策参与权,如公司型REITs下资产原始权益人作为股东通过股东会、董事会等治理结构直接参与REITs管理,契约型REITs下资产原始权益人通过成立发牌照的REITs管理人机构来对REITs实施基金管理。 借鉴境外成熟市场经验,我国宜探索结合实际情况适当优化REITs产品结构层级,进一步节约REITs运营成本,提升效率。同时,宜考虑允许原始权益人适当参与REITs基金管理的可行性及规则优化路径,在组织形式上,可考虑按实质重于形式的原则,通过适当制度安排,增加原始权益人影响力,更好发挥原始权益人的资产经营能力和产业管理经验(呼和,2022)。 基于现有立法框架的微调方案可以考虑采用如下思路:公募基金管理人可与多个资产原始权益人合资设立不同的REITs子公司。从长远来看,考虑到公司型内部治理模式下的治理相对于契约型外部治理模式下的治理可能更为高效、成本更低,也可考虑借鉴公司型REITs的治理结构并加以适当的本土化改造,促进REITs市场多元化发展。 此外,在允许资产原始权益人参与REITs基金管理的同时,也需注意加强对其的约束,确保外部投资者利益特别是中小投资者利益得到充分保护。 REITs发行资产来自于原始权益人,在发行阶段可考虑借鉴我国证券法下对上市公司中小股东保护的制度体系,包括但不限于:发行定价参考新股发行稳定股价机制(亦可参考香港、新加坡REITs规则下首3年内由资产原始权益人给予最低收益分配保证的机制),纳入欺诈发行回购、证券民事赔偿责任等。结合实践情况看,REITs设立后,资产原始权益人也存在与REITs的关联交易乃至同业竞争业务的情形,需对REITs发行、存续过程中关联交易、同业竞争等利益冲突行为予以严格规范。 (四)推动出台便利REITs项目转让、税收豁免等配套制度 一是建立关于提升REITs项目转让审核效率的工作机制的可行性及路径安排,在符合传统的特许权管制、国资监管、用地及产业监管等法规下关于项目转让限制规定的前提下,就如何进一步提升REITs项目转让审核效率进行深入探索。 二是宜将优化税收制度作为进一步促进REITs健康发展的重点方向,推动出台符合税收中性原则、避免双重征税的REITs税收豁免等配套制度,促进简化REITs方案结构,降低项目成本(李东平,2022)。 (五)探索研究优化扩募并购制度,进一步促进REITs市场化发展 一是宜考虑在条件成熟的情况下,探索逐步优化REITs项目推荐程序,不断完善REITs扩募并购非关联方的主体条件等要求。 二是宜结合市场发展情况,逐步健全退出机制,积极就并购非关联方资产设置资产原始权益人认购REITs基金份额等要求的适当优化开展研究探索。 三是宜积极研究允许扩募并购非同一类型资产的可行性和规则设计路径,为进一步推动REITs市场扩容发展做好充足准备。 四是在REITs扩募程序方面,宜考虑借鉴参考上市公司再融资程序中的申报顺序,研究探索经公募基金管理人决策通过、基金份额持有人大会通过后再提交证监会、交易所审核的可行性及路径安排。 五是宜进一步强化投资者保护相关制度安排,如可考虑借鉴上市公司重大资产并购中以收益法评估标的资产并设置业绩补偿要求的做法,避免不当关联交易定价损害REITs投资者利益。 经过不断探索,我国REITs试点立法及实践已经取得了一定成效。未来在日益丰富的市场实践基础上,REITs政策及制度将进一步完善、规范,实现REITs常态化发行,REITs市场持续发展壮大。 作者:姚 琦 、刘 洪 蛟 来源:深 交 所 研 究
lg
...
金融界
2023-03-16
对话Signature Bank董事会成员、前美国众议员Barney Frank
go
lg
...
市的一个大型住房贷款机构,涉及的更多是
商业地产
。我们并没有把加密货币作为我们自己的资产。我们只是允许我们的两家客户彼此使用加密货币进行交易,我们只是交易“撮合者”的角色。 但我们拥有远远超过 25 万美元大额存款的大储户。这是因为我们的客户群是由主要的房地产所有者组成的。多年前,当我们制定最初的多德-弗兰克法案时,我希望将存款担保扩大到那些手头必须有大量现金的企业。由于各种各样的政治原因,我没能做到。所以你也看到了硅谷正在经历“滑铁卢”。有些人认为我们是一家加密银行;其次,我们有大量未投保的存款。所以他们惊慌失措,开始撤资。这就是周五下午发生的事情。 如果联邦存款保险公司(FDIC)和美联储(Fed)提前采取措施,我们就不会有任何麻烦了。其次,如果他们允许我们在周一开业,我们的现状会很好,我们本来可以继续运作。Signature Bank 的关闭让很多人感到惊讶,因为它最初似乎没有受到今年早些时候 Silvergate 银行挤兑的影响。Silvergate 是一家总部位于加州的银行,主要服务于加密货币行业。 我得知负责交割的纽约金融服务管理局(Department of Financial Services)并没有说我们破产了。他们只是说“他们遇到了一个问题,因为他们无法获得足够的数据”。当他们关闭 Signature Bank 时,我很失望,他们并没有说我们破产了。如果纽约金融服务管理局这两项声明能向市场发出积极的信号,那我们仍将是一家持续经营的银行。 市场为什么对监管方所说的“我们无法提供足够的数据”做出如此激烈的反应? 我认为这可能是为了传递这样一个信息,即尽管我们兢兢业业从事加密业务,但监管不希望银行从事加密业务。他们在声明中否认了这一点。我认为他们对他们所看到的数据问题反应过度了,数据问题可能是存在的,但数据正在改善。我认为,草率的数据不能成为关闭一家尚未被认定为资不偿债的银行的理由,他们也从未说过我们资不偿债。 政府直接接管任何一家银行(即使它没有破产)的行为是合法的吗? 这个问题确实令人担忧。我不想就这个问题发表个人评论,因为作为一名董事,我可能会卷入任何人提起的任何诉讼。我想知道我们是第一家不破产但完全关闭的银行吗?如果是,这是为什么?我认为纽约金融服务管理局、纽约州的人民应该回答这个问题。 这就是为什么我推测,政府把我们拿来“杀鸡儆猴”,想向市场发出一个强烈的“远离加密货币”的信号。 是否有任何警告信号表明政府计划对 Signature Bank 采取行动?因为据报道,上周纽约金融服务管理局就考虑在银行挤兑之前关闭它。 并没有任何提前“预警信号”。2 月中旬,我参加了一次与监管机构的会议。没有任何迹象表明我们有被关闭的危险。当时没有迹象表明这一点。很难想象一周内发生了什么。 你认为这可能是政府对加密货币行业“更大规模镇压”的开始吗? 我认为他们没有必要这样做。但我认为银行已经开始退出加密货币行业。监管“杀鸡儆猴”可能已经奏效了。 你说过监管机构正在向银行发出强烈的“反加密”信号。你认为这种态度是错误的吗? 我认为说银行不可能从事加密货币业务的说法是错误的。我们用了一种合理的方法,我们也没有依赖加密货币的价值,只是为其他客户的交易提供了便利。我一直都对加密货币总体上持怀疑态度。我认为需要对加密货币进行更严格的监管,但不是由银行来监管,应该由美国证券交易委员会(SEC)和美联储来监管。 很多人都在谈论 2018 年多德-弗兰克法案的影响力大不如前,美参议员 Elizabeth Warren 将 SVB 等银行最近的倒闭归咎于此。你同意吗? 国会提高了接受严格审查的金额,但我不认为会有“漏网之鱼”,他们仍然会受到监管。在法案生效前后,我都是 Signature 董事会的成员。我可以向你保证,监管力度没有减弱。事实上,是纽约州介入了,他们没有受到 2018 年法案的影响。他们在 2019 年拥有了 2013 年拥有的所有权力。 从我个人的角度来看,我在 2012 年得出的结论是 500 亿美元(银行符合多德-弗兰克法案所需的最低资产数额)太低,而且是武断的。所以我在 2013 年美联储在芝加哥举行的一次会议上发表了演讲,说了两件事。 我们必须保护小银行,让它们不受沃尔克法则的约束(即禁止银行利用参加联邦存款保险的存款,进行自营交易、投资对冲基金或者私募基金),我们确实做到了; 我们必须筹集 500 亿美元。其他人可能认为我现在才想这样做是为了帮助 Signature 摆脱目前困境。但在我听说 Signature 的两年前,我就公开宣布要筹集 500 亿美元了。 现在人们认为我们需要更多的银行监管,尤其是对中型银行的监管。目前对银行的监管不足吗? 我认为监管一直都存在。人们可能希望监管机构采取更多行动。在特朗普执政期间,监管可能没有那么强硬。我确实认为,如果需要更严格的监管,他们有权这样做。他们在 2018 年的措施并没有削弱银行业监管机构的权力。他们取消了对中型银行“格外关注”的要求,但如果发现任何问题存在,他们仍然有权采取行动。除了提高 FDIC 的存款担保水平,没有人向我指出对银行监管进行更高要求的立法改革。 你觉得 25 万美元的 FDIC 保险限额已经满足不了目前市场的需求了吗? 以前是 10 万美元。2008 年,为了应对金融危机,FDIC 暂时取消了对企业的补贴,因此当银行倒闭时,它们就不会撤资。事实上,如果你没有保险,你可以去最大的银行取款。这对摩根大通和美国银行有利,但对其他人都不利。 当我们制定法案时,我想延续以前的规定。我没有确切的数字,但我确实希望有现金的企业,包括有薪酬需求的企业,能够有足够的保障,这样他们就不必在恐慌期间提款,但我失败了。最大的银行及其政治影响力人士希望将保险限额保持在较低水平。担保越低,他们就越认为自己更具有竞争力。而我想要改变它。 我希望今后人们能理解我们的论点。我希望我的同事,包括前同事们,现在能开始立法。我注意到,即使是美参议员 Elizabeth Warren,虽然我与她有一些分歧,但我们都同意“改变保险限额”这一观点。我们不针对个人情况而言,我们谈论的是一家需要现金流来经营业务的企业。我认为至少在两个月内,这些深陷倒闭风波中的银行应该被允许获得担保,让他们有机会理性地处理目前的问题。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
2023-03-16
美股收盘:道指跌近300点 银行股继续下挫瑞士信贷跌14%
go
lg
...
投私募以及不能承受更高利率和货币收紧的
商业地产
公司。但泡沫破灭时自我强化的收缩动态是一样的。达利欧认为,硅谷银行倒闭是这个收缩动态的早期信号,它将在风投行业引起连锁反应,并将超出风投的范围。 为什么通胀下不来?下周美联储会大反转吗?大摩这么解读 摩根士丹利全球投资委员会认为,美联储在对抗通胀上面临三大阻碍,而且它几乎无法控制这些阻碍:1、金融环境相对宽松;2、美国消费者和企业对利率的敏感度似乎低于历史水平;3、劳动力市场依然结构性紧张。该委员会认为,美联储的工具是迟钝的,而且运行迟缓,因此出现误判的可能性很大。经济衰退将是痛苦的,但如果美联储偏离2%的通胀目标则可能会带来更沉重的代价,因为美联储的信誉受损将推高通胀和资金成本。换句话说,现在转向低利率的代价可能是未来的高利率。美联储可能别无选择,只能将利率推至高于预期的水平,并在更长时间内维持这一水平。 穆迪下调美国银行系统评级至负面,预计美联储暂停加息 穆迪将美国银行系统前景展望评级从稳定下调至负面,原因是硅谷银行、Silvergate和Signature Bank倒闭反映美国银行系统运营环境“迅速恶化”。穆迪在一份报告中表示:“疫情期间的财政刺激以及十多年的超低利率和QE政策导致美国银行业存款过剩,使其资产负债管理端面临挑战。一些银行过度投资较长期固定收益证券,而美国快速加息使这些证券价值大幅缩水。”穆迪的分析师表示,美联储造成的高利率环境加剧了银行业挑战。与宽松的货币政策和低利率时代相比,未来资金和流动性更难获取,最终将银行拖入更深的泥潭。 另外,穆迪首席经济学家Mark Zandi周三(3月15日)接受采访时称,由于最近围绕硅谷银行倒闭事件存在大量的不确定性,美联储不太可能在3月份的会议上加息。 贝莱德CEO芬克:美国为多年的宽松货币政策付出了代价 贝莱德CEO拉里·芬克表示,随着利率上升和金融环境收紧,美国现在正在为多年的宽松货币政策付出代价,导致了像硅谷银行上周倒闭这样的情况。他在致投资者的信中表示,加息是倒下的第一张多米诺骨牌。他问道,资产和负债错配是否会成为倒下的第二张多米诺骨牌?同时还指出,流动性错配可能成为下一个紧急情况。多年的低利率促使一些资产所有者增加了非流动性投资——用较低的流动性换取较高的回报。现在,这些资产所有者面临流动性错配的风险,尤其是那些拥有杠杆投资组合的资产所有者。 银行业风暴可能提前触发债务上限“X日”?美国财政部紧急否认 美国联邦存款保险公司(FDIC)从财政部账户中撤出创纪录的400亿美元资金,财政部TGA账户中的运营资金仅略高于2080亿美元,这比美联储上周四公布的截止上周三的TGA余额减少了1000多亿美元。这些支出让业内人士担心会否提前触发美国政府债务上限的“X日”。对此,美国财政部发言人在电邮声明中称:“我们为保护存款人和银行体系稳定而采取的行动并未影响债务上限的‘X日’。”“X日”是华盛顿的一个常用术语,指在不提高债务上限的情况下,财政部将无法再支付政府所有账单的截止日,这将令美国政府陷入事实性违约的境地。 IEA月报:全球库存升至18个月以来最高水平 国际能源暑(IEA)在其月度报告中指出,市场正陷入供过于求的困境中,库存已升至18个月以来的最高水平。数据显示,1月份全球库存激增5290万桶,使已知库存达到近78亿桶,为2021年9月以来的最高水平,2月份的初步指标表明库存还会增加。尽管亚洲需求增长强劲,但市场已连续三个季度供应过剩。IEA表示,自年初以来,不断增加的库存覆盖使布伦特原油期货价格保持在80-85美元/桶的相对狭窄区间。 传苹果正推迟员工奖金发放且限制招聘,以进行成本削减 据知情人士透露,苹果正推迟一些公司部门的奖金发放,并加大削减成本的力度,加入硅谷同行的行列,试图在不确定时期精简运营。知情人士表示,这一转变将减少部分苹果公司员工的奖金发放频率。另外,该公司正在限制招聘更多的职位,并在员工离职时保留更多职位空缺。 第二轮裁员开启! Meta计划裁员1万人并推动“扁平化”浪潮 Meta Platforms计划在第二轮裁员中总计裁员约10,000人,并关闭在过去六个月的约5,000个额外的尚未填补空缺职位。Meta一直将2023年视为“高效之年”,以改善公司的财务业绩,实现长期目标。早在去年11月,Meta已经裁员大约1.1万人,占其员工总数的13%。该公司还将2023年的支出预期下调至860亿美元-920亿美元,其中包括裁员和其他成本削减措施。 微软、谷歌继续在AI领域交手 当地时间周二,获得微软重金投资的OpenAI公布多模态预训练大模型GPT-4,文本处理能力提升至2.5万字,并增加了识别和理解图像的能力。微软也同时宣布,公司旗下的Bing聊天机器人已升级使用GPT-4技术。非常有趣的是,微软在AI领域的竞争对手谷歌也在周二出招。谷歌宣布将对其Workspace进行全面更新,Gmail、谷歌文档、表格、会议、幻灯片等等生产力软件中都将嵌入其人工智能模型。目前这些功能尚未对大众开放,仅适用于谷歌所谓的受信任的测试人员。 两家沙特航空公司计划购买逾120架波音787梦想飞机 波音与沙特阿拉伯航空公司周二宣布,沙特航空将订购39架787梦想飞机,涉及787-9和787-10两种机型,该订单还包括另外10架飞机的购买意向。同时沙特刚刚成立的利雅得航空宣布将购买39架787-9,以及另外33架飞机的购买意向。根据波音周二公布的数据,该公司上个月向客户交付了28架新飞机,远低于竞争对手空客的46架。 优步和Lyft在加州胜诉,获德银上调目标价 德银分析师Benjamin Black 将优步的目标价从42美元上调至44美元,并保持“买入”评级。该分析师还将Lyft的目标价从11美元上调至12美元,并保持“持有”评级。美国加州一家上诉法院当地时间3月13日推翻下级法院的裁决,认定优步和Lyft有权将其驾驶员视为独立承包商。 响应韩国政府计划,三星电子将向本土半导体产业投资2300亿美元 对于韩国政府提出的“打造全球最大的半导体制造基地”蓝图,三星电子周三证实,将在2042年前投资近300万亿韩元(折2300亿美元),推动韩国芯片产业的发展。根据韩国工业部的一份声明,三星将在韩国国内新建5座半导体工厂,并吸引首尔附近多达150家材料、零部件和设备制造商、无晶圆厂芯片制造商和半导体研发机构。 小鹏汽车完成营销体系改革:全国销售大区制转为小区制,汽贸与UDS团队合并重组 小鹏汽车营销体系日前已完成变革。在内部组织管理结构上,汽贸和UDS两个渠道团队完成合并;销售体系上,全国两大渠道的销售大区撤除,调整为小区制。截至发稿,小鹏汽车暂无回应。小鹏汽车在终端网络上采用的自建直营和授权经销商加盟的混合模式。这在早期帮助小鹏汽车迅速铺开门店数量,减轻建店成本压力。
lg
...
金融界
2023-03-16
硅谷银行风波:短期冲击难起系统性波澜,美联储紧缩路径不会“偏航”
go
lg
...
行,脆弱性相对较强,且其贷款结构中,以
商业地产
为代表的利率敏感的压力行业的贷款占比要大幅高于大型银行。未来若随着加息进程的进一步深化,
商业地产
承压、行业恶化,将可能成为中小银行的风险突破口。 危机对美联储货币政策有何影响,是否会倒逼美联储政策转向? 东方金诚:持续的高通胀压力下,美联储政策定力不可低估,紧缩政策路径难以因银行体系的短期冲击而产生大幅偏离。美联储或仍会保持每次25个基点的节奏加息至年中前后,最终维持在5.25%-5.5%这一限制性利率水平。 美联储紧缩的政策路径难以因风险事件的扰动而产生大幅调整和偏离。这主要是因为,当前的银行体系冲击属于短期风险,由此引发的系统性风险也大概率可控,而与“可控”的金融风险相比,更加“不可控”的高通胀才是中长期更为核心的问题——这意味着通胀走势依然是决定美联储短期政策走向最关键的因素。在美国1月CPI与PCE都出现下行受阻的迹象之后,3月14日周二最新公布的2月CPI数据进一步强化了通胀下行趋势不容乐观的信号:核心CPI环比超预期反弹至0.5%的5个月最高水平,而美联储最关心的“超级核心通胀”——扣除住房的核心服务CPI同比仅小幅下滑至6.14%,但环比却加速上涨至0.5%。这也与近期非农数据、职位空缺数等就业指标相呼应,意味着至少在上半年,强劲的就业市场依然将对服务消费形成较强支撑,从而掣肘核心通胀放缓的步伐。核心通胀同比增速若要在2023年年末降至3.5%左右的合意水平,货币政策持续维持紧缩十分必要。 我们认为,在本轮快速加息的过程中,美联储已做好了以经济衰退、小规模金融风险为代价的准备。甚至可以说,美国经济“需要”一定程度的衰退为通胀降温。因此,美联储接下来仍大概率会以每次25个基点的节奏持续加息至年中前后,最终维持在5.25%-5.5%这一限制性利率水平。这一政策节奏短期内难以轻易动摇。 对于当前市场普遍流行的“硅谷银行危机可能会倒逼美联储货币政策提前转向”这一观点,我们认为,结合上世纪80 年代“储贷危机”期间美联储大幅加息的经验来看,本次美联储货币政策因此转向的可能性极低:一是转向降息的门槛很高,如深度经济衰退、出现深层次的金融系统性风险等;二是即使出现金融风险,高通胀背景下,美联储也可能优先选择购买金融资产,而非下调政策利率;三是此时若因市场波动而暂停加息,不仅会令美联储信誉受损、货币政策连续性遭到破坏,还可能因金融条件转向边际宽松而“摧毁”前期对抗通胀的努力。不过,我们认为,风险事件的爆发会令美联储更加重视金融稳定性,加快收紧的可能性将大为降低——比如,3月加息提速至50bp的可能性几乎降为零。 此外,我们注意到,由于美联储在本次危机中创设了BTFP流动性管理工具,引发市场对于“加息与QE”是否能够同时进行的疑问。对此,我们认为,BTFP本质上属于一种定向的结构性政策工具,从规模和性质定位上来看,并不会对紧缩方向形成太大对冲。参考欧央行在本轮加息的同时,也使用PEPP、APP和TPI等资产购买工具的范例,可以看出,加息和资产购买之间并不存在直接冲突——前者通过收紧货币政策继续对抗通胀,后者利用结构性政策工具稳定市场,在金融风险抬升之际,通过定向购买平抑利率上行压力。
lg
...
金融界
2023-03-15
美元穿越“微笑曲线”!小心美国“恐怖数据”掀剧烈波动 荷兰国集团:美元将跌破103大关
go
lg
...
的银行系统之一,并且对瑞典住宅,特别是
商业地产
部门也有相当大的风险敞口。瑞典更高的利率只会给房地产行业、银行和瑞典克朗带来更大的压力。 英镑:增长预算 英国财政大臣杰里米·亨特(Jeremy Hunt)将介绍所谓的“增长预算”。预算的核心似乎是改善生活成本危机的措施,解决英国劳动力下降的措施,包括儿童保育支持和养老金改革,以及一些投资激励措施,像是新形式的税收休息。 虽然英国的近期增长预测可能会被上调,但ING的英国经济学家詹姆斯·史密斯认为,中期增长前景将被下调。“我们怀疑,在2024年晚些时候的选举之前,亨特可能会在明年这个时候,为秋季声明或预算案保留更多公开的财政刺激措施。” “我们怀疑预算案中的任何内容都会对英镑产生负面影响,毕竟所有税收水平都接近极限,但同样我们也不认为它特别对英镑有利。” “由于英国央行比大多数人更接近暂停,我们认为欧元/英镑可以收复近期失地并回到0.89,而英镑可能难以突破1.22。”
lg
...
会员
小萧
2023-03-15
CBRE世邦魏理仕荣登2022年中国内地
商业地产
投资销售活动榜首
go
lg
...
CBRE世邦魏理仕连续12年稳居全球
商业地产
投资销售活动榜首 上海2023年3月14日 /美通社/ -- 据MSCI Real Assets最新发布数据显示,CBRE世邦魏理仕以47.8%的市场份额在2022年中国内地
商业地产
投资销售活动中位居第一。 世邦魏理仕中国区总裁李凌表示:"在充满挑战的2022 年,我们完成了数笔标志性的交易,重塑市场信心。当前,市场投资价值开始显现,投资机会正在增多,我们致力于利用深刻的市场洞察力、强大的合作伙伴关系和战略解决方案,持续为我们的客户缔造卓越价值。" MSCI Real Assets数据显示,在全球所有物业类型的卖方代理交易中,世邦魏理仕占据23.4%的市场份额,领先排名第二的竞争对手740个基点。这是世邦魏理仕连续第12年位居全球
商业地产
投资销售活动榜首。 此外,世邦魏理仕还以33.9%的市场份额再次登上亚太区
商业地产
投资销售榜首,并同时在美洲区域(22.2%)、欧洲、中东及非洲区域(21.8%)拔得头筹。 世邦魏理仕亚太区投资及资本市场部负责人Greg Hyland表示:“感谢客户一直以来对世邦魏理仕的信任,我们将继续提供全生命周期的解决方案为客户持续缔造优势。今年,我们的资本市场团队将一如既往利用本地化业务专长深耕客户关系,以在瞬息万变的市场环境中为客户持续交付卓越成果。” 关于世邦魏理仕 世邦魏理仕(纽约证券交易所代号:CBRE)是财富500强和标准普尔500强企业,为全球性的
商业地产
服务和投资公司。公司拥有员工超过115,000名,在全球100多个国家和地区为地产业主、投资者及承租者提供服务,具体包括:交易及项目管理、投资管理、基金管理、评估与估值、战略顾问、不动产租赁、设施管理、物业管理、不动产买卖、按揭融资和开发服务等。欢迎浏览公司网址 www.cbre.com。 微信搜索CBRE_China,关注CBRE官方微信。
lg
...
美通社
2023-03-14
【W解读】硅谷银行倒闭事件是否会影响到A股和港股?汇丰晋信沪港深基金基金经理付倍佳解读
go
lg
...
。我们看到近期除硅谷银行破产,还有黑石
商业地产
抵押贷款支持证券(CMBS)违约、专注于数字货币的银行Silvergate破产等风险事件发生,这是加息周期下的滞后反应,是流动性冲击的警钟。但观测整体金融部门的杠杆水平及FRA-OIS利差等流动性指标,目前仍处于健康水平,且美联储尚有充裕手段提供流动性支持。我们认为当前以局部风险暴露为主,监管部门及时应对,尚不至引发欧美的金融系统性风险。 此次事件是否会影响美联储的货币政策?加息周期是否还会延续? 付倍佳:我们认为此次事件有可能会在一定程度上会限制美联储加息速度与空间,以平衡金融风险。美债长端利率在SVB事件后迅速回落,市场大幅打消3月加息50bp的可能,流动性冲击带来的金融风险将加息问题复杂化。在高通胀延续的背景下,我们认为美联储会更倾向于温和加息。参考2022年9月英国央行面临高通胀与国债抛售危机时的做法,是在加息同时紧急购债以稳定金融市场。 是否会影响到A股和港股?您对投资者有哪些建议? 付倍佳:分两个方面来看,一方面看个体公司及其客户在硅谷银行的存款或投资的暴露情况,判断现金流受到的负面影响;另一方面,长端利率及美元指数下跌、中美盈利周期错位进一步放大有利于中国资产在全球的吸引力。我们看到近几年宏观环境变化快、地缘政治扰动多、企业盈利差异大的情况对投资者投研工作提出了更高的要求,市场也呈现波动性加大的特征。建议投资者选取专业投资机构,着眼中长期回报。
lg
...
金融界
2023-03-14
别全信美联储救市!金融市场最严厉警告:小银行恐继续挤兑爆雷 破坏美国四大银行流动性
go
lg
...
上升导致大量未实现损失,而且暴露于诸如
商业地产
/办公楼在未来几年肯定会带来很多痛苦,但主要是由于负债,正如阿克曼和克罗尔都证明的那样,SVB倒闭后“传染性”银行挤兑的风险现在已经不小了。 虽然这是标准的反应,但不幸的是,它并没有那么简单,问题是银行挤兑会摧毁美国各地的小型区域性银行,这些银行不是由大公司控制的,而是被勤劳的美国公民控制的,它只会让大银行做大做强。换句话说,细微差别在于,虽然2008年的救助计划针对的是所有人,但2023年的救助计划将只针对小型和地区性银行。 “这也是为什么摩根大通在知道它有效地助长了银行挤兑的情况下,积极寻求挖走SVB储户的原因。美国银行系统正处于集中在少数具有政治联系、太大而不能倒闭的银行风口浪尖上。” 理论上,全球金融危机后出台的监管应该可以防止银行挤兑。《巴塞尔协议III》本应限制银行借短贷做多。但当美联储在2020年10月实施巴塞尔协议III时,它仅适用于大型国际活跃银行。大多数司法管辖区将巴塞尔协议III应用于其整个银行系统,但美国拥有强大的社区银行游说团体。因此,只有大型国际美国银行受流动性覆盖率和净稳定融资率的约束。 “好消息是,SVB式的破产不太可能扩展到必须遵守《巴塞尔协议III》规则的大型银行,坏消息是还有其他小型社区银行可能面临银行挤兑和破产。” 这也是阿克曼所说的:“我认为,现在不太可能出现任何买家来收购倒闭的银行。政府的做法保证更多的风险将以牺牲其他银行为代价集中在SIBs,这本身就产生了更多的系统性风险。” 展望后市,“如果到周一美国市场开盘时,SVB没有为未投保的储户提供足够的支持,无论是通过政府救助还是银行收购或两者的某种组合,几乎可以肯定的是,小银行尤其是那些过度依赖存款融资的银行,将遭受某种形式的银行挤兑,因为储户会从银行提取资金并将其存放在床垫下,或购买非法定替代品如贵金属、加密货币等。” “到那时,银行危机只会变得更糟,并且会加速和升级,直到大银行自己被拖入。到那时,美联储和美国政府别无选择,只能进行干预。”#硅谷银行爆雷#
lg
...
小萧
2023-03-13
雷曼时刻重演?一探美国硅谷银行流动性危机事件始末
go
lg
...
踪的预备工作了,此前重点关注的子领域是
商业地产
(CRE)、CLO 以及中小银行的准备金充裕度。这都是在疫情前的时候做影子银行体系研究时跟踪过的,同时还要在这个节骨眼上盯美债的发行和 H.8 里的信贷情况,让我感到疲于奔命…… 缺乏持续的跟踪就很难在短期内提供扎实的观点,因此,对于 SVB 的情况,我只能提供一个我对于此类风险事件的跟踪思路,主要分为事实、背景以及潜在传导。 从企业公开文件入手 首先我们得感谢媒体让事件得以传播,但要看清事件的原貌,首先我们先规避媒体信源和各色各样的观点,进入硅谷银行(SVB)的投资者关系页,找到当天相关的公告以及 PPT 信息。 这一页信息基本已经包含了事实的全貌。 - SVB 计划出售其可供出售金融资产组合中(AFS)的美债/MBS,出售规模为 210 亿美元。 - 这部分出售的资产久期为 3.6 年,收益率为 1.79% 。出售行为会引致18 亿美元的税后亏损。 - 通过不同形式的股权融资募集 22.5 亿美元的资金。 - 一通操作有利于自身的资本充足率,同时改变自身的资产负债策略以匹配当前的高息环境,最终目标是改善自身的NII。 投资者的想法需要去验证 投资者对这一事件的负面解读非常简单粗暴: - 抛售资产 = 高吸低抛,之前低利率时期抄顶买的固收资产现在市价下跌后抛售。 - 明明可以拿到到期为什么不忍忍?说明负债端撑不住,因为负债端的成本已经随着联储加息变高了。 - 期限错配的同时,资产亏,负债跑路+变贵,股权融资更说明了可能缺钱。 - 一级市场本就已经风雨飘摇,客户又多是高科技、医疗相关的企业,需要烧钱。 这里我们需要明确一点,金融业的问题从来都不是期限错配,因为金融就是期限错配。对于银行而言,棘手的事情实际上非常直观——你资产端赚得少就罢了,还因为联储加息被迫给客户付高息,这商业模式本身就已经不合理了;此外,客户要求把自己的存款汇出去,你必须汇出去,这时候就需要考验你的流动性(准备金)储备,没有流动性储备,就必须在市场里找人借。 投资者的解读有问题吗?没有问题。因为你看 SVB 的 PPT,其实他们非常清楚投资者在担心什么: 这一页在试图告诉你什么呢? - 我们有充裕的流动性储备——即在联储的准备金 - 我们持有的一部分证券到期,会有偿付款付给我们 - 我们表外有流动性 - 我们可以找 FHLB 借,也可以拿资产抵押去做回购融资 - 大不了我们还能卖掉我们的短债库存 - 总共我们有 1800 亿美元的储备,应对一些风险情况都是小 Case 啦! 但投资者显然对秀肌肉不感兴趣…… 大的要来了? 投资者和自媒体大多热衷于营造“大的要来了”,进而对 SVB 事件产生了进一步的联想: - 是否 SVB 的客户会开始挤兑存款?就像此前 Crypto 领域的美元银行 Silvergate 那样?这里的挤兑存款说得不是客户去银行排队取现金,而是客户要求 SVB 汇款到一些更安全的大银行,比如 Chase。一旦客户有提款汇款要求,银行的兑付义务将导致其需要汇款(准备金)给到客户指定的目标银行,进而构成其流动性压力。 - 是否 SVB 的信贷资产质量也存疑?存款的客户是一些科技企业的话,对这些科技企业的贷款会不会面临风险? 我们还是可以在 PPT 内找到验证…… 简言之,其资产组合的信贷比例不高,近六成都是公认的“安全资产”,只不过买亏了。 信贷中对科技和医疗的直接信贷敞口占比也不足三成,主要是对一级市场 PE/VC 的贷款。 笔者认为,仅凭信贷结构的信息就断言 SVB 的信贷资产质量不行是夸大了。 But……负债端的压力显然是显著的,因为在一个流动性紧缩且高利率的环境下,企业融资会变得越来越困难,那么对应到他们的开户行就是存款获取变少,同时,科技企业又有极高的资本开支需求,他们的开户行就被迫需要代客汇款给其他银行。 图:SVB 对自身客户的行业困境心中有数,VC 投资活动趋弱导致自身客户资金流入变少,同时企业还在不断烧钱(相比于 2021 年前两倍的烧钱),并没有去匹配当前的融资环境。 还有更大的吗? 作为美元体系的研究者,我对自己工作的定位就是需要捕捉到那些“更大的”信息……最近几个月我一直在思考美国中小银行流动性储备是否充足的问题,这是因为上一轮缩表(2018-2019 年)时期,我在翻译欧洲央行官员科雷的演讲的时候,发现流动性研究者总是会过于在意总量而忽视结构,而科雷就谈到了流动性的分布问题同样非常重要。 图:美国金融系统中超额准备金的持有是高度集中的。根据美国联邦存款保险公司(FDIC)的数据, 86 %的超额准备金仅由 1 %的美国银行持有。仅四家银行就占美国超额准备金总额的 40 %。(2019 年末) 因此从联储启动 QT 以后,中小银行的流动性充裕度问题一直在我的脑中回响。投资者确实可以通过跟踪美联储的贴现窗口工具和 SRF 工具来观察市场中的紧急流动性需求,但通常走到央行这一步的时候,流动性的情况已经相当紧急了。 由于 Zoltan 没有在继续覆盖货币市场和美国银行体系的流动性状况,故我只能用上一轮周期中从他那里学到的一些三脚猫功夫来观察整个体系的流动性压力,老实说,当前的货币市场已经出现了一些趋紧的信号。 - 保荐回购的交易量在上升 - FHLBs 的资产负债表在迅速扩大(FHLBs 在美国银行体系内是近似于 Fed 的存在) - 金融机构在美联储的隔夜透支额在上升(Overdraft) - 本土银行在联邦基金市场的拆借规模在上升 - 小银行的流动性水平已经低至 2019 年时的水平 当然,以上的这些信号只能说明目前联储的紧缩卓有成效,确实流动性非常的紧,但要得出“大的要来了”这一结论,恐怕我们还是得看到联储的三大紧急流动性工具被调用才合理。 扯远了,有关 SVB 的问题就写到这,联储会不会被迫转向的问题,那就是后话了。 原文标题:《SVB 事件探析(宏观研究日记)》 原文作者:Mikko 原文来源:智堡 Wisburg 来源:星球日报 来源:金色财经
lg
...
金色财经
2023-03-12
硅谷银行的暴雷,是全球金融市场崩溃的一个开始?
go
lg
...
到大家意想不到的位置。 从瑞士信贷,到
商业地产
的黑石,再到现在的硅谷银行,各种雷在慢慢引爆。 今年的资本市场不会太平,大家一定要小心谨慎,尽可能不要全仓或大仓位投资,如果没有大的下跌,尽可能多留现金,不要多持有风险资产,尽量以观望为主。 各种黑天鹅、灰犀牛事件会持续发酵,不要追高,多留现金,就是今年最好的投资策略。 来源:金色财经
lg
...
金色财经
2023-03-12
上一页
1
•••
112
113
114
115
116
•••
125
下一页
24小时热点
美国债务危机3年内爆发!桥水基金创始人:10-15%投资组合买入“黄金”避险
lg
...
中国就业人数将出现2020年来首次下降!标普报告:裁员潮集中在“这领域”
lg
...
中美传重磅!与特朗普关系密切的参议员自请出任特使 以安排与习近平的会面
lg
...
中国突发重大消息!彭博独家:中国考虑削减业绩不佳基金经理50%薪酬
lg
...
【美国收评】 三大股指周末集体收涨 贸易政策不确定性击碎消费者信心 标普500四连跌 道指创一年期最大单周跌幅
lg
...
最新话题
更多
#SFFE2030--FX168“可持续发展金融企业”评选#
lg
...
19讨论
#链上风云#
lg
...
63讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1797讨论
#比特币最新消息#
lg
...
970讨论
#CES 2025国际消费电子展#
lg
...
21讨论