【W解读】硅谷银行倒闭事件是否会影响到A股和港股？汇丰晋信沪港深基金基金经理付倍佳解读lg...

　　近期硅谷银行事件成为市场关注焦点。当地时间3月10日，美国加州金融保护和创新部宣布关闭美国硅谷银行，并任命美国联邦存款保险公司为破产管理人。根据美国媒体的报道，硅谷银行是2008年金融危机以来美国倒闭的第二大银行。硅谷银行倒闭对全球金融市场会有哪些影响？又是否会波及A股和港股？

　　汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金 基金经理付倍佳解读：

　　什么导致了硅谷银行的倒闭？是否会蔓延到美国的其他金融机构？

　　付倍佳：我们看到硅谷银行倒闭的主要原因是在利率上升环境下期限错配导致的资不抵债。该行负债端存款从2019年底的618亿美元大幅上升至2021年底的1892亿美元，其将大量存款“短债长投”，而随美联储快速加息，美债资产价格大幅下跌。在2022年底以来的客户提现挤兑下，硅谷银行抛售美债，确认财务亏损，在恐慌扩散加速挤兑的情况下最终资不抵债。我们认为部分恐慌情绪会蔓延到流动性偏紧的中小银行，“短债长投”不是个别现象，提现挤兑下不排除欧美其他银行发生类似的风险暴露。

　　此次硅谷银行的倒闭，对美股影响多大？是否会引发金融系统性风险？

　　付倍佳：SVB 事件有可能会抑制市场风险偏好，不排除引发美股进一步调整。我们认为影响较大的行业包括金融、科技和医药生物，前者是流动性冲击，后两者是一级初创企业风险暴露大，短期或影响细分行业景气度及融资环境。我们看到近期除硅谷银行破产，还有黑石商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）违约、专注于数字货币的银行Silvergate破产等风险事件发生，这是加息周期下的滞后反应，是流动性冲击的警钟。但观测整体金融部门的杠杆水平及FRA-OIS利差等流动性指标，目前仍处于健康水平，且美联储尚有充裕手段提供流动性支持。我们认为当前以局部风险暴露为主，监管部门及时应对，尚不至引发欧美的金融系统性风险。

　　此次事件是否会影响美联储的货币政策？加息周期是否还会延续？

　　付倍佳：我们认为此次事件有可能会在一定程度上会限制美联储加息速度与空间，以平衡金融风险。美债长端利率在SVB事件后迅速回落，市场大幅打消3月加息50bp的可能，流动性冲击带来的金融风险将加息问题复杂化。在高通胀延续的背景下，我们认为美联储会更倾向于温和加息。参考2022年9月英国央行面临高通胀与国债抛售危机时的做法，是在加息同时紧急购债以稳定金融市场。

　　是否会影响到A股和港股？您对投资者有哪些建议？

　　付倍佳：分两个方面来看，一方面看个体公司及其客户在硅谷银行的存款或投资的暴露情况，判断现金流受到的负面影响；另一方面，长端利率及美元指数下跌、中美盈利周期错位进一步放大有利于中国资产在全球的吸引力。我们看到近几年宏观环境变化快、地缘政治扰动多、企业盈利差异大的情况对投资者投研工作提出了更高的要求，市场也呈现波动性加大的特征。建议投资者选取专业投资机构，着眼中长期回报。