FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网_关键字搜索-FX168

全球数字财富领导者

CoNET｜客户端｜旧版｜｜

FX168 全球视野中文财经

登录 / 注册

特朗普经济团队顺利通过确认，政策方向或推迟至2025年，对华鹰派立场引关注
 go
济团队中许多人对中国持强硬立场，贸易和关税政策成为未来的重要关注点。贝森特提出了有针对性的关税政策，他强调关税是对抗中国经济影响力的手段。此外，彼得·纳瓦罗的回归进一步巩固了团队的对华鹰派阵营。然而，具体政策方向可能会推迟到2025年才能明确。经济与税收政策的潜在不确定性除了对华政策，特朗普团队的经济政策方向在减税和财政支出上仍有许多悬而未决的问题。国会内部的税收辩论可能推迟至2025年，而经济团队的低调策略或许导致市场和华尔街对政策方向的期待需要更长时间才能获得答案。内部权力与优先事项的模糊特朗普提名的多个重要职位在权责上存在潜在的重叠。例如，商务部提名人霍华德·拉特尼克和美国贸易代表贾米森·格里尔均可能在贸易政策上产生影响。同时，新任命的“人工智能和加密货币事务负责人”大卫·萨克斯的非全职角色引发了政策主导权的疑问。这种权力模糊或将延续至新一届政府的后期。编辑总结与观点特朗普经济团队的确认进程顺利，为未来政策实施提供了稳定基础。然而，内部的权力模糊和对外政策的不确定性，可能延迟市场对关键经济政策的清晰预期。团队中的对华鹰派阵容表明中美关系将持续成为经济政策的焦点。名词解释鹰派：在政治或经济上主张采取强硬措施的一派。关税政策：通过征收进口商品税收来调节贸易的一种手段。人工智能和加密货币事务负责人：负责美国政府在人工智能与数字货币领域政策制定和推进的职位。相关大事件 2024年12月7日：特朗普提名经济团队成员获得参议院广泛支持。 2024年12月4日：斯科特·贝森特与参议院共和党领袖会面，讨论经济政策。 2024年7月17日：彼得·纳瓦罗在共和党全国代表大会上重回特朗普团队。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-09
电动化战略驱动兰博基尼收入年增20.1%，中国市场低迷无碍全球销量创新高
 go
球市场表现创纪录中国市场挑战与应对关税威胁对美市场的影响编辑总结与名词解释 2024年相关大事件豪华SUV电动化战略根据TodayUSstock.com报道，兰博基尼近年来加快了电动化转型，现有的三款主打车型——Revuelto超跑、Temerario超级跑车以及Urus SE超级SUV均已实现插电式混合动力化。此外，公司计划在本世纪末推出一款完全电动的GT车型。这种转型不仅减少了碳排放，还增强了车辆性能，赢得了客户的青睐。车型动力系统特点 Revuelto 插电式混合动力高性能超跑 Temerario 插电式混合动力全新设计超级跑车 Urus SE 插电式混合动力豪华SUV，结合艺术与科技全球市场表现创纪录 2024年前三季度，兰博基尼全球交付量达到8,411辆，同比增长8.6%，收入增长20.1%至24.3亿欧元，运营利润创下历史新高。美国是最大的市场，佛罗里达州和加利福尼亚州表现尤为突出。中国市场挑战与应对尽管中国汽车市场受房地产危机影响，兰博基尼由于其超高端市场定位，受到的影响相对较小。CEO Winkelmann指出，中国市场在全球高端汽车中的占比仅为10%。兰博基尼灵活调整供给，将更多资源转向需求强劲的北美和欧洲市场。关税威胁对美市场的影响尽管美国可能对欧洲豪华汽车征收关税，但兰博基尼目前并未感受到明显影响。Winkelmann表示，公司始终支持自由贸易，同时坚持现有的进口策略。他认为，只要确保车辆的驾驶体验情感化，即使未来全电动车型出现，也将赢得市场的认可。编辑总结与名词解释兰博基尼凭借电动化转型和灵活的市场策略，在全球创下了运营与销售的多项纪录。尽管面临中国市场的经济挑战以及美国可能的关税威胁，公司依然保持稳定增长，展现了强大的市场适应能力与品牌价值。名词解释：插电式混合动力：结合内燃机和电动机的一种动力系统，具有更高效能和更低碳排放的特点。超跑：高性能、限量生产的豪华跑车，通常具有极高的速度和独特的设计。 GT车型：Grand Tourer的简称，是指长距离驾驶中兼具舒适性和性能的高端车辆。 2024年相关大事件 2024年12月：兰博基尼在Art Basel Miami展会推出限量版Urus SE混合动力SUV，强调艺术与汽车的结合。 2024年9月：兰博基尼公布第三季度业绩，创下收入和运营利润的历史新高。 2024年3月：中国房地产市场持续低迷，影响高端汽车需求，兰博基尼调整供应策略。来源：今日美股网
今日美股网2024-12-09
三分之一美国人担心特朗普关税会导致价格上涨，开始囤积卫生纸等商品
 go
易腐食品，因为担心特朗普对进口商品加征关税可能导致价格上涨。根据CreditCards.com 12月发布的一份报告，34%的受访者表示，他们因为“对未来感到恐惧或不确定”而囤积物品。这家提供信用卡和金融知识信息的机构在11月底对2000名美国居民进行了调查。整体来看，大多数受访者表示，他们将在这个假期季节使用信用卡支付部分或大部分购买费用。消费增加的主要动机是对特朗普关税引发价格上涨的担忧。 22%的美国人计划在年底前进行大额购买，许多人因担忧特朗普关税而提前购买。 34%的受访者表示，他们正在进行“末日消费”，因为对未来感到恐惧或不确定而囤积物品。 30%的人可能会因此负债或加重债务，以确保现在的购买。这次假期消费激增背后的动机揭示了各种担忧。对关税导致价格上涨的担忧是首要因素，39%的增加购买者提到了这一原因。此外，25%的人担心潜在的供应链中断，20%的人担忧社会不稳定，另有20%因为害怕经济衰退而购买更多商品，还有15%的人为应对另一场疫情而囤货。今年，四分之三（76%）的受访者正在积极寻找假期促销活动。其中，84%的人表示，通胀促使他们寻找折扣。在这些购物促销的人中，36%的人预计今年年底前购买的大部分商品会有折扣，而38%的人预计会购买许多打折商品。特朗普多次表示，他将对外国商品征收关税，承诺对来自中国的产品征收额外10%的关税，对来自墨西哥和加拿大的所有商品征收25%的关税。经济学家警告说，关税可能会导致从汽油到木材的价格上涨，并推高国内通胀水平。（彭博）来源：加美财经
加美财经2024-12-09
美股被严重高的三大理由越来越难站住脚，但失败可能还没有到来
 go
美国繁荣的新纪元，以及全球其他国家因为关税、政府干预和地缘政治而注定落后，那么美国股票确实应该有溢价。但这个差距实在是太大了。美国股票的市盈率是预期收益的22.5倍，而这些收益已远远创下历史新高。而全球其他市场的市盈率不到14倍，而且这些市场的收益仍低于2008年的预期。欧洲对美国创新能力的焦虑，类似于1980年代美国对日本在电子和汽车领域征服性优势的担忧，也类似于2000年代中期美国商人用笨重的摩托罗拉手机时，被欧洲先进的诺基亚手机所比下去的尴尬局面。即便是现在，日本仍在机器人领域领先，丹麦在抗肥胖药物方面占优势，台湾则在微芯片制造中拔得头筹。美国可能会继续保持创新的领先地位，但也存在重蹈日本和诺基亚过度自信覆辙的风险，这种自信曾让投资者经历了数十年的亏损。高盛和美国银行对当前的估值问题足够担忧，因此建议投资者购买更便宜的股票，即便他们预计明年整体市场仍会上涨。这种观点并非没有道理。但如果你认为市场被严重高估，长期前景非常糟糕，那你或许可以停止担忧，选择买入收益率为4.2%的10年期美国国债。来源：加美财经
加美财经2024-12-09
中美贸易战升级！前中国央行行长易纲：中国“报复”美国行动可能才刚开始……
go
一天对所有进口中国产品征收额外10%的关税，在已经征收的关税基础上——这是中美贸易战的遗留问题，这场贸易战在他第一任期内持续至今，并在美国现任总统拜登执政期间仍在继续。
圈内人2024-12-08
中美重大消息！彭博:特朗普的中国关税计划有个640亿美元的进口“大洞”
go
，将对所有从中国进口的商品征收10%的关税。但报道指出，这可能难以完全实现，因为由于漏洞和低估了实际从中国进口的商品数量，价值数百亿美元的商品可能会逃避这些进口税。 (截图来源：彭博社) 近年来，一些专家指出，中美贸易数据之间的差距越来越大，他们认为这是由三个因素造成的：关税“小额豁免”，渴望降低关税成本的美国进口商少报进口额，以及渴望最大化退税的中国出口商虚报出口额。这种反常现象出现在2020年初的全球贸易数据中，当时中国开始表示，它向美国出售的商品多于美国报告的从这个亚洲制造业巨头那里购买的商品。自那以来，这一差距一直在稳步扩大，今年前10个月达到640亿美元，有望超过去年创下的纪录。 (截图来源：彭博社) 其结果是：不仅价值数百亿美元的货物可能会避免特朗普的关税，而且美国的数据也淡化了美国企业和消费者对对华贸易的依赖程度。美中经济与安全审查委员会(US- china Economic and Security Review Commission)向国会提交的最新报告称：“扭曲的贸易数据可能会阻碍美国政策制定者制定有效的贸易和供应链政策。” Absolute Strategy Research的Adam Wolfe在出席该委员会听证会时表示，去年美国从中国的进口少报了约20%至25%。他估计，去年有多达1600亿美元的中国进口没有被统计在内，这主要是由于美国进口商通过少报或误报他们的采购来避免关税。造成数据差距的另一个因素是“小额豁免”规则，这意味着价值低于800美元的小包裹不会被美国计算或征收关税。据美国海关和边境巡逻队估计，今年前9个月，美国消费者和公司利用这一漏洞从世界各地进口了价值约480亿美元的货物。其中很大一部分可能来自中国，过去两年，像Shein和Temu这样的低成本购物应用在美国出现强劲增长。 (截图来源：彭博社) 中国数据显示，今年前10个月有超过170亿美元的低价商品输往美国，高于2023年全年的总量。中国的数据显示，今年前10个月，中国向美国出口的“简化海关程序的低价值物品”价值超过170亿美元，高于2023年全年的总量。这一数字还会上升。在“黑色星期五”购物狂潮的推动下，11月Shein和Temu的美国销售和客户人数都创下历史新高。根据分析消费者信用卡交易的Bloomberg Second Measure数据显示，去年11月，美国Temu平台的销售额同比增长了31%，而Shein在美国的销售额同比增长了20%。 (截图来源：彭博社) 美国总统拜登(Joe Biden)的政府在9月份表示，将缩小这一漏洞，但尚未公布有关如何或何时缩小这一漏洞的任何细节，也不清楚特朗普政府是否会继续这样做。野村控股(Nomura Holdings Inc.)经济学家的研究显示，“小额豁免”商品占中国对美出口的11%。野村本周估计，如果完全禁止“小额豁免”规则，中国对美出口增长将受到1.3个百分点的打击，中国的国内生产总值(GDP)增速也会小幅下降。对部分贸易数据差距的另一种解释来自中国虚报数据。美联储经济学家在2021年的一份报告中指出，中国企业虚报出口，以获得更多的退税。据官方媒体报道，从2020年3月到2021年底，全国9万多家公司享受了近380亿元人民币(约合52亿美元)的出口退税。上个月，北京方面采取措施限制这一行为，取消了铜和铝的退税，并降低了一些成品油、太阳能、电池和非金属矿产品的退税。 (截图来源：彭博社) 彭博经济研究(Bloomberg Economics)的Nicole Gorton-Caratelli表示，难以确定这些因素的确切贡献，但“美中贸易数据之间日益扩大的巨大差距，对我们理解特朗普的第一次贸易战在减少美国对中国的依赖方面取得了什么成就，具有重要意义。”
天马行空2024-12-08
市场期待什么样的政策？
go
快，增长政策（如减税）或强于通胀政策（关税与移民）。对于中国市场，更为关键的是关税政策，在国内政策力度温和有限假设下，如果关税采取渐进方式，预计对市场影响有限，建议维持震荡结构操作；如果顶格加征60%关税，市场可能面临较大扰动，但反而可以提供更好的买点，即跌出来的机会。不过除了特朗普交易的不确定性外，近期美联储降息预期升温或可以减少对港股的扰动。国内政策力度温和有限的假设下，当前震荡结构仍是基准情形。若出现因关税等扰动产生的大幅波动，反而可以提供更好的买点。相反，国内政策超预期可能推动市场间歇冲高，但从长期“现实约束”角度，我们建议投资者此时可获利转向结构。市场走势回顾港股市场上周小幅反弹，对国内政策的积极预期仍是主要支撑。指数层面，恒生国企、MSCI中国及恒生指数分别上涨2.7%、2.7%与2.3%，恒生科技上涨2.6%。板块层面，保险（+4.4%）、能源（+4.2%）、电信服务（+4.2%）与银行（+4.2%）等板块涨幅居前，医疗保健（+0.6%）、必选消费（+0.9%）以及原材料（+1.2%）等落后。图表：上周MSCI中国指数上涨2.7%，保险、能源、电信服务板块领涨资料来源：FactSet，中金公司研究部市场前景展望随着经济工作会议和政治局会议临近，市场对国内政策的积极预期升温，叠加美债利率高位回落等因素支持，港股市场在11月中旬大幅回撤后连续两周企稳反弹，恒指再度逼近两万点关口。近期的修复也体现在技术指标上：1）卖空占比5日移动平均自高点的17.3%大幅回落至14.6%，为11月中旬以来新低；2）相对强弱指标14日RSI自前期低点37.2在两周内快速回升至51.8，3）风险溢价也从高点的7.85%回落至7.57%。图表：港股卖空成交占比快速回落至14.6% 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：恒生指数风险溢价自7.85%快速回落至7.57% 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部近期的修复并非单纯由于重要会议前的日历效应所致，回顾历年中央经济工作会议和12月政治局会议前的表现，恒生指数有涨有落，并没有一致性规律。因此，当前市场更多是在交易政策改善预期，而会议召开后的走势也将更多取决于会议内容是否符合投资者预期。近期走势再度验证了我们此前判断，我们两周前指出，震荡格局仍是基准假设，但不必过于悲观，19,000是关键支撑位，上周也提到，短期市场在这一位置不上不下，也可上可下。图表：历届中央经济工作会议前，恒生指数有涨有落资料来源：Wind，中金公司研究部图表：历届12月政治局会议前，恒生指数也涨跌不一资料来源：Wind，中金公司研究部临近重要的政策窗口，加上市场已经横盘震荡一个月后，显而易见，政策对于后续市场如何选择方向就显得至关重要。那么，市场期待什么样的政策？当前需求下行、通胀低迷、信贷疲弱，进而导致盈利不振等问题的根源都是信用收缩，即私人部门面对的融资成本普遍高于回报预期，导致私人部门仍在“去杠杆”。我们认为，解决这一问题，需要压降实际融资成本、提振投资回报预期。 9月底政策转向，便是通过降息降准等方式降低实际融资成本，通过创设互换便利工具和股票回购增持转向再贷款稳定股市价格、明确提出稳定地产价格、加大财政政策逆周期调节力度等方式提振投资回报预期。9月以来广义财政赤字脉冲连续两个月明显回升，财政支出发力提振短期增长，使得中国制造业PMI连续两个月位于扩张区间，股市也明显反弹，效果明显。房地产市场也是如此，11月30城新房成交面积和14城二手房成交面积同比均维持双位数增长。接下来两周公布的经济和金融数据也将继续验证政策效果和持续性，我们预计政策直接作用的领域将得到修复，例如以旧换新政策或继续拉动社零增速，虽然受“双十一”促销活动前置影响可能较10月增速走低。不过惯性较强、并非直接受益于具体政策支持的通胀、地产投资等领域可能仍然偏弱，地方债务置换加速下信贷增速也可能偏低。图表：14城二手房成交面积走高资料来源：Wind，中金公司研究部当前市场的预期也集中在压降实际融资成本和提振投资回报预期两个方面，尽管方向确定，但规模是否可观更为重要。一方面，投资者预期央行或进一步降准降息，我们测算5年LPR进一步下调40-60bp可以解除融资成本和投资回报的倒挂，但是银行利差、人民币汇率等约束，会限制央行短期内可操作的实际空间和效果。另一方面，投资者重点关注中央经济工作会议对明年财政政策力度的整体定调，不过具体数字需要等明年两会政府工作报告公布。市场期待一般公共预算赤字率提升和消费刺激力度进一步加大，市场预期官方预算赤字率上调至3%以上，或能达到3.5-4%，加上人大常委会已经安排的2万亿元（3年6万亿元）[1]，广义财政支出新增规模约为3万亿元，而我们测算一次性需新增7-8万亿元财政支出才能解决上述问题。与此同时，高杠杆、利率和汇率的“现实约束”也可能意味着，虽然会有增量刺激，但要兑现过高的期待也可能比较困难，除非外部压力加大。外部不确定性仍悬而未决。上周美国将136家中国企业纳入实体清单[2]，也令市场更为关注特朗普后续政策的时间节点与推进节奏。 1）时间上，特朗普1月20日就任后或快速推出部分通胀性政策，包括移民和关税，届时可以关注其政策优先级，2-3月国情咨文和新预算案将给出更清晰的财政支出削减方向。整体上，相比2016年，特朗普上台后政策推出速度或更快。不过，在当前通胀环境下，为了保证2026年中期选举前不至因为通胀而失去对国会的控制，增长政策（如减税）强于通胀政策（关税与移民）或是一个更恰当的策略。 2）具体政策上，对于中国市场，更为关键的是关税政策，在国内政策力度温和有限的假设下，如果关税采取渐进方式，如初始关税为30-40%，即在当前19%的水平上额外增加征收10-20%，我们预计对市场影响有限，建议投资者维持当前震荡结构操作；如果顶格加征60%关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，市场可能面临较大扰动，但反而可以提供更好的买点，毕竟相比当前“不上不下”的水平，足够便宜的买点也可以对冲风险扰动，即跌出来的机会。不过除了特朗普交易的不确定性外，美联储降息预期升温可以减少对港股的扰动，美国11月失业率抬升、劳动参与率下降，推动美债利率小幅走低至4.17%，12月降息预期升高至90%以上。综合以上分析，国内政策力度温和有限的假设下，当前震荡结构仍是基准情形。若出现因关税等扰动产生的大幅波动，反而可以提供更好的买点。相反，国内政策超预期可能推动市场间歇冲高，但从长期“现实约束”角度，我们建议投资者此时可获利转向结构。我们建议投资者未来几周重点关注：12月年底经济工作会议和政治局会议，1月初特朗普就任后政策推进的优先级、尤其是关税政策的速度和力度。配置层面，在整体震荡格局假设下，我们建议重点关注三类行业：一是行业自身供给和政策环境充分出清的板块，如果还有边际需求改善效果会更好，互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子。二是政策支持方向，如以旧换新下的家电、汽车，以及自主科技领域的计算机、半导体等产业趋势；三是稳定回报，如国企高分红。具体来看，支撑我们上述观点的主要逻辑和本周需要关注的变化主要包括： 1) 央行宣布2025年1月起修订M1统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。修订后，M1将在目前流通货币M0和单位活期存款的基础上，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入统计范围。市场对M1统计口径调整已有预期。统计口径调整后，M1同比降幅将有所收窄，由于居民活期存款相对稳定，M1同比增速的波动也将平滑，但M1同比增速的回升仍待企业盈利改善和财政支出力度加大。 2) 11月美国ISM制造业PMI仍处于收缩区间，ISM非制造业PMI不及预期。11月美国制造业PMI为48.4，较上月提升1.9ppt，好于预期，但仍处于收缩区间。分项看新订单指数明显上升，达到50以上，回到扩张区域，生产指数和从业人员指数也有回升。11月美国非制造业PMI为52.1，不及预期的55.5，扩张速度较慢，商业活动、新订单、就业和供应商交付指数均较为疲弱。 3) 美国11月非农数据好于预期，但失业率走高、劳动参与率小幅下降。美国11月非农新增22.7万，工资增速同比增长4%，环比增长0.4%，均好于预期。但失业率从10月的4.15%升至4.25%，劳动参与率小幅下降至62.5%。10月非农数据受极端天气影响较低，本月改善以恢复正常。市场更多交易失业率走高而不是非农上行。数据公布后，美债利率小幅走低至4.17%，12月美联储降息预期上升至90%以上。12月降息仍是大概率事件，美联储降息还有3-4次空间，对应终点3.5-3.75%，长端美债中枢在3.8-4%。 4）海外主动资金继续流出中国市场，被动资金转为流入，南向资金流入放缓。EPFR数据显示，截至12月4日，海外主动型基金流出海外中资股市场收窄至2.5亿美元（vs. 此前一周流出5.8亿美元），已连续8周流出。海外被动型基金在连续5周流出后转为流入4.6亿美元（vs. 此前一周流出5.5亿美元）。与此同时，南向资金流入较此前一周基本持平，从此前流入283.3亿港元小幅放缓至流入244.3亿港元。图表：海外主动外资继续流出，被动外资转为流入资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部重点关注事件 12月中央经济工作会议以及政治局会议、12月9日中国CPI和PPI、12月10日中国进出口、12月11日中国金融数据、12月11日美国CPI。本文摘自中金公司2024年12月8日已经发布的《市场期待什么样的政策？》分析员刘刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867 联系人王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036 分析员张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497 分析员吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001
格隆汇2024-12-08
市场周评：太刺激！特朗普关税威胁、法国政府垮台、韩国戒严令非农有大“瑕疵”
go
融市场意外不断，美国当选总统特朗普再发关税威胁，法国政府时隔62年后垮台，韩国突发戒严令引爆波动，美联储主席鲍威尔亮相，非农压轴登场，比特币一举突破六位数。市场表现来看，美元在上周重挫超170点后，美指本周走势震荡，周四一度重挫逾60点，本周最低触及105.41水平，周五在非农的影响下守在106关口略下方。欧元周初在法国政治动荡的冲击下一度下探1.0460，随后小幅回升至1.06上方，本周接近收平。离岸人民币在特朗普关税威胁下周初持续下滑至7.31附近，随后小幅回升，最终收于7.2817水平。比特币本周表现亮眼，周四首次突破10万美元这一里程碑，因美国当选总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)决定任命一位加密货币支持者担任美国证券监管机构负责人，市场预期这将推动放宽对该行业的监管措施。国际黄金连续第二周收跌，本周维持区间震荡格局，整体在2610-2660美元这一区间内波动，突破需等待更强催化剂。美国WTI 1月原油期货收报67.20美元/桶，本周累计下跌1.17%。布伦特2月原油期货收报71.12美元/桶，本周累计跌1%。欧美股市勇往直前，标普500指数本周累涨0.96%。与经济周期密切相关的道指本周累跌0.6%。科技股居多的纳指本周累涨3.34%。泛欧STOXX 600指数本周累计上涨2.00%。欧元区STOXX 50指数本周累涨3.61%。富时泛欧绩优300指数本周累涨1.99%。本周要闻盘点：非农一大“瑕疵” 降息概率飙了周五美国备受期待的非农就业报告出炉，11月失业率上升，令美联储本月减息预期升温，降息0.25%概率升至80%。美国劳工部周五公布，11月非农业职位增长由10月向上修订后的3.6万个，增至22.7万个，超过市场估算的增长22万个，反映罢工潮和飓风的影响消退，但与此同时，期内失业率增加0.1百分点至4.2%，高过预期维持于4.1%，显示劳工需求冷却，长期失业升至近3年高位。美国上月职位主要由医疗护理、消闲和餐饮行业，以及政府职位增长带动，但零售贸易职位录得一年最大减幅，耐用品制造职位受惠波音公司工潮结束，增长2.6万个。至于11月平均时薪按年继续增长4%，高过预期的3.9%增幅，而就业参与率降0.1百分点，至62.5%，低过预算的62.7%。掉期市场显示，交易员押注美联储本月降息幅度由数据出炉前约0.16%增至0.21%，降息0.25%概率升至80%。华尔街分析师大多表示，11月的就业数据不足以改变美联储本月降息的预期，随着劳动力市场企稳，下周的通胀数据对美联储的影响可能更大。安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，失业率上升意味美联储本月可安心减息0.25%。 Brandywine Global投资组合经理Jack Mcintyre指出：“就业报告对市场和美联储来说一直很重要，但在经济数据的优先级已经发生了转变。下周的通胀报告将更具影响力，因为通胀再次成为关键变量。11月的就业数据符合预期，因此没有显著改变市场对2025年美联储政策的评估。这为本月的宽松政策铺平了道路，但下周的CPI数据可能改变这一结果。在此之前，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周三表示，与美联储9月份开始降息时相比，美国经济目前看起来状况更好，这意味着美联储可以放慢降息步伐。这是鲍威尔在12月议息会议前的最后一次公开发声。本周六，美联储官员将进入议息会议前不谈论货币政策的静默期。特朗普发出关税威胁美国当选总统特朗普上周六警告金砖国家不要创建对抗美元的货币，美元周一开局走高。 “金砖国家试图摆脱美元，而我们袖手旁观的时代结束了！”特朗普周六在其社交平台Truth Social上发布消息称。 “特朗普正将关税作为实现各种经济政策目标的谈判工具，”野村控股公司印度及日本以外亚洲地区首席经济学家Sonal Varma表示，“金砖国家推动新货币的想法仍处于早期阶段，各成员国目前有各自的优先事项。如果关税实施，美国消费者也将因进口通胀上升而受到负面影响。” Tribeca Investment Partners的投资组合经理Jun Bei Liu表示：“特朗普的政策立场，包括关税等，可能会给美元带来上行压力。” “从股市的角度来看，我们实际上认为股市基本面本身仍然相当强劲，”她以美国股市为例表示。特朗普在竞选期间承诺，将让那些试图远离美元的国家付出代价。他多次威胁将使用关税手段确保各国继续使用美元。随着特朗普即将在1月重新掌权，这一威胁变得更具现实意义。特朗普及其经济顾问正在讨论如何惩罚那些试图以非美元货币进行双边贸易的盟友和对手。据知情人士透露，这些措施包括考虑出口管制、货币操纵指控以及对贸易征收关税。 “本月将有两个因素导致市场波动。第一个仍然是特朗普的影响，尤其是未来的财政环境，以及日益逼近的贸易战，”Capital.com的高级金融市场分析师Kyle Rodda说。 “第二个是美联储本月的政策，” Rodda说，“如果美联储（降息）并提供足够鸽派的指引，它可能会为某种‘圣诞反弹’开绿灯。” 比特币冲破10万比特币周四首次突破10万美元大关，当天交易价格上涨约5%。这一涨势发生在候任总统唐纳德·特朗普宣布提名保罗·阿特金斯(Paul Atkins)担任证券交易委员会主席之后。阿特金斯是前SEC委员，也是加密货币政策领域的重要人物，他与Token Alliance和数字商务商会密切合作，推动数字资产发行和交易平台的最佳实践。标准渣打银行数字资产研究全球负责人Geoff Kendrick表示：“从本质上讲，这只是一个数字。但实际上，我们能够达到这一水平是因为今年行业的机构化程度特别高——这主要得益于ETF的资金流入。”今年早些时候，比特币ETF获得批准推动了这一趋势。自特朗普11月5日当选以来，比特币已上涨超过50%。然而，近期涨势有所停滞，一直徘徊在10万美元下方，市场在等待新的买入催化剂。特朗普宣布将提名主要加密货币倡导者Paul Atkins担任证券交易委员会(SEC)主席成为最大推动力。 SPI资产管理公司投资策略师Stephen Innes表示：“阿特金斯是一位保守派法规专家，曾批评SEC对加密货币公司的强硬立场，预计他将采取对加密货币更友好的政策方向。” “这一战略举措令加密货币界兴奋不已，让投资者对监管环境可能更加宽松感到乐观，这与共和党广泛倡导对数字资产市场采取宽容态度一致。” 尽管曾将加密货币称为“骗局”，特朗普近年改变立场，并成为该领域的重要支持者。竞选期间，特朗普宣布将和儿子及企业家一起推出一个名为“世界自由金融”的数字货币平台。投资集团AJ Bell的分析师Dan Coatsworth说：“在最大预期之中，他将取消对加密行业的监管，你开始理解为什么投资者涌入数字货币和相关股票。” 韩国政坛突然飞出“黑天鹅” 当地时间12月8日，韩国最大在野党共同民主党表示，应立即逮捕尹锡悦。7日，韩国总统尹锡悦弹劾案因遭执政党国会议员抵制，投票数未及法定通过人数而被废止，引发韩国政坛进一步对峙。按照相关程序，弹劾动议案若要在国会通过，需在国会总共300个议席中获得至少三分之二议员支持，即200张赞成票。据韩联社报道，最终只有195名议员参加投票，包括191名在野党全体议员和1名无党籍议员，以及来自执政党国民力量的议员安哲秀、金睿智和金相旭。由于投票人数未满足法定人数200人，弹劾表决宣告落空。尹锡悦周二晚间宣布紧急戒严，震惊全国及国际社会。国会议员在数小时后成功否决了该戒严令，迫使尹锡悦在周三凌晨收回命令。反对派以及尹锡悦所在党派的重要成员纷纷呼吁他下台。美联社在报道中指出，虽然尹锡悦的紧急戒严令也让执政的人民力量党强烈不满并受到谴责，但是保守的执政党同时也担心尹锡悦被罢免后，可能会有一位自由派人士接任总统职务，因而对罢免投票实施了抵制。尹锡悦一旦遭到国会罢免，他的总统权力将立即被暂停，直到宪法法院决定是否将他解职。而一旦他被解职，韩国就必须在60天内再次举行大选，选出一位新的总统。法国政府时隔62年垮台法国总统马克龙领导的政府周三垮台，此前法国国民议会半个多世纪以来首次投票罢免了总理，这表明法国的政治僵局已令该国陷入瘫痪，公共财政也将陷入不确定境地。法国极右翼领导人玛丽娜·勒庞与左翼联盟联手，于周三推翻巴尼耶政府，使法国陷入更大的政治动荡。当地时间12月5日上午，法国总理巴尼耶前往总统府向马克龙递交辞呈，，并得到了后者的批准。当晚，马克龙发表电视讲话，称将在“未来几天内”任命新总理，并排除了自己辞职的可能。引发本次人事动荡的是2025财政年度预算草案。分析认为，目前有多位新总理的潜在人选，不论是谁，都将面对达成预算这一艰巨的任务。 12月2日，巴尼耶利用法国宪法第49-3条款，未经国民议会投票表决通过一项社会保障法案，这是法国2025财政年度预算草案的一部分，遭到极右翼国民联盟和左翼政党联盟“新人民阵线”强烈反对。他们分别提交针对巴尼耶政府的不信任动议。相关弹劾提议于4日通过。路透分析指出，尽管法国政府自1962年以来首次在不信任投票中失败，法国资产却表现平稳。市场早已预期米歇尔·巴尼耶政府的倒台，因此欧元、法国股票和债券在周四大体保持稳定。法国股市上涨至三周以来的最高水平，而法国债务相较于德国国债的风险溢价进一步下降。总统埃马纽埃尔·马克龙现在需要找到一位能够在深度分裂的议会中通过2025年预算的新总理。 “市场部分预期到了这一发展，但仍可能会产生影响，”Richelieu集团首席投资官Alexandre Hezez表示，“任何政治或预算上的失误可能会让市场对法国惩罚更为严厉。”
风起2024-12-08
关于美国经济2025年的8个焦点问题
 go
风险？ Q4: 居民消费韧性会持续吗？关税有多大影响？ Q5: 美国企业资本开支在2025年有何变化？ Q6: 移民政策有何经济影响？怎么看明年的就业？ Q7: 美元的“三大支柱”动摇的可能性？ Q8: 美联储降息路径的权衡？ Q1：特朗普2.0的“政策牌”有何线索？ 2026年11月中期选举后，特朗普大概率面临“府院分裂”情景，2025-2026年将是特朗普的执政“黄金期”。本次大选中，共和党拿下参议院100个席位中的53个，拿下众议院435个席位中的220个，在众议院中的席位占比仅50.6%，处于历史低位。2026年11月中期选举后，众议院大概率归属民主党，此后特朗普再想推动大型法案将更困难。对特朗普来说，必须国会投票批准才能落地的政策包括：减税永久化、取消最惠国待遇、取消美国教育部、对国家移民和庇护制度的持久改革、废除《通胀削减法案》的拨款等。特朗普或大力推动这些法案在中期选举前落地。减税永久化，落地的紧迫性最高。特朗普《2017年减税与就业法案》的不少条款将在2025年年底到期，包括提高个人所得税的起征点、扩大儿童税收抵免、调整资本利得税和遗产税等。预计2025年底前，特朗普将通过“预算协调（Budget Reconciliation）”法案的方式将2017年减税全面永久化，并推出适量新的减税。但预计特朗普进一步减税的增量或不大，关注明年债务上限提高的幅度。当前美国债务上限处于暂停状态，暂停将在2025年1月1日到期，预计新的《债务上限法案》将在年中签署，如果法定债务限额提升的幅度不大，那么进一步减税的空间将十分有限。减税永久化并不会显著改变2025年的经济轨迹。关税政策方面，特朗普或从明年一季度开始分阶段、分问题实施加征。当前美国对华商品征收平均关税税率约为19%，基准假设下，2025年或提升20个百分点至40%左右。潜在的“关税牌”或分三部分：一是，可能在上任后对中国商品的关税普加10%，特朗普可以在上任后通过宣布“国家紧急状态”来实现加征关税；二是，可能通过“301调查”“反倾销与反补贴调查”等方式，针对性的对部分的战略性商品加征更高的关税；三是，在2026年11月中期选举之前，有可能落地新的贸易法案来重新定义中美贸易关系。此外，减监管（尤其是能源和环境领域监管）和驱逐非法移民也是特朗普的政策重点，预计在明年1月起的“百日新政”中便会密集落地。 Q2：美国2025年经济增速如何？ 2024年前三个季度，美国实际GDP环比折年率分别录得1.6%、3.0%和2.8%，我们预计四季度增速有所回落，全年经济增速2.6%。展望2025年，基准情形下，预计美国实际GDP增速在2%附近，经济增速回落的核心因素是财政对内需支持的退坡，其次是加息的部分效果传导滞后，此外，关税政策和驱逐非法移民将是美国经济放缓的新因素。分项看，我们预计：个人消费增速放缓、非住宅固定投资增速基本维持、住宅投资增速回落、出口和进口增速双双下降、政府消费支出和投资增速大幅退坡。 Q3：如何评估美国的“再通胀”风险？美国“再通胀”的担忧主要体现在三方面。一是核心商品通胀因关税而上涨；二是服务（非住房）通胀，由于移民政策而上涨。特朗普的政策或使美国“低价劳动力”显著流失，尤其休闲酒店业、运输服务业的薪资上涨，传导至服务价格。三是住房通胀，目前增速或已在筑底的拐点。但我们觉得这三方面对2025年通胀的影响或有限。首先，关税对消费品价格传导并非立竿见影，回看2018-2019年贸易摩擦，虽然核心商品通胀小幅上行，但在能源等分项的平衡下，美国总体CPI增速下降，2018年6月为2.9%到2019年2月降至1.5%。第二，大规模驱逐境内非法移民的难度较大，我们预计驱逐规模可能不到100万人/年。根据PIIE预测，这一规模对2025年通胀的影响仅有约0.3%（图8）第三，CPI住房分项在2025年可能处于横向波动，从其和房价增速的滞后关系来看，住所CPI增速明年上升的空间有限（图6）。特朗普的政策是影响通胀的关键变量，我们预计基准情形是，1）特朗普1月就职后即开启驱逐非法移民的行动，明年驱逐50~100万人，且新的非法移民流入大幅降低。2）2025年美国对华商品征收的平均关税税率提升20个百分点。3）减税永久化的法案在明年下半年通过，但对经济的边际影响不大。在基准情形下，预计2025年美国CPI同比增速全年平均2.6%，节奏上呈“V型”走势，在年中降至2%、年末回升至3.4%。小概率情形下，若关税和移民政策力度大超预期，那么CPI同比增速可能在明年下半年升至3.5%~4%区间。 Q4：居民消费韧性会持续吗？关税有多大影响？ 2024年美国消费维持韧性，得益于居民部门强劲的“两张表”。居民消费支出=居民可支配收入×消费倾向，其中，“现金流量表”反映了可支配收入、“资产负债表”则影响消费倾向。疫后美股和房价的大幅上涨，居民部门的总资产持续扩张，从2019Q4至2024Q2，居民部门的股权资产累计增长了49.4%，房地产资产累计增长了61.3%。此外，由于2020-2021年利率维持极低水平，降低了购房成本，居民的负债端压力也较小，截至2024Q2偿债支出占可支配收入的比例略低于疫前。 “两表”的推动效应或在明年基本维持，但关税的不确定性将给消费带来额外阻力。往后看，只要美国股市和房价不“崩塌”，资产负债表就能继续充当居民消费的“基本盘”。但额外的阻力是关税对消费倾向的打击。2018年3月贸易摩擦开始发酵后，美国居民的储蓄率显著上升。2017年储蓄率均值为5.8%，2019年升至均值7.3%（图15）。我们假设：2025年居民消费倾向（消费支出/可支配收入）将从当前的91.9%下降1.5个百分点至90.4%（图17）；可支配收入增速在明年基本维持当前水平；结合我们对通胀的预测，测算2025全年居民消费实际增速将放缓至2.0%。小概率情形下，关税加征幅度大超预期，消费倾向降至88.5%，那么2025年居民消费实际增速为0.6%。 Q5：美国企业资本开支在2025年有何变化？我们预计2025年，美国的非住宅固定投资增速将和2024年基本持平在4%，但驱动力将发生转换：由政策驱动转向生产驱动。 2022年下半年以来，在美联储加息的环境中，固定投资保持较高增速，而美国补库周期力度微弱，制造业PMI和工业产生增速低迷，这反映最近两年的投资增长，并非是因为工业制造业繁荣，而是政策驱动——拜登在2022年8月签署《通胀削减法案（IRA）》和《芯片与科学法案（CHIPS）》给新能源基建和芯片相关产业提供大额拨款。分项来看，制造类建筑支出和软件投资的增速遥遥领先，也与这两部关键法案吻合。展望2025年，特朗普上台后，IRA和CHIPS对固定投资的驱动作用或将减退，但是生产有望好转、刺激投资增长。一方面，降息的传导效果将更加明显。历史上看，从美联储开启降息、到制造业资本开支意向指数、PMI、耐用品订单等经济数据好转，需要传导约半年时间；当前这些数据仍在底部徘徊，明年上半年有望转向回升。另一方面，和居民部门一样，当前企业部门资产负债表也十分健康（图24-25），拥有足够的空间去推动资本开支。此外，加征关税前景下美国制造业本土化加速、以及人工智能浪潮也将推动资本开支增长。 Q6：移民政策有何经济影响？怎么看明年的就业？大规模驱逐非法移民如果执行，对美国经济的潜在伤害极大。2022年美国有1100万非法移民，占总人口的3.3%，其中有830万是劳动力。美国移民委员会的报告显示，截至2024年4月，美国共有约1330万非法移民，非法移民工人占美国劳动力的4.6%。如果驱逐出境将导致美国GDP损失4.2%~6.8%。预计移民政策出台的速度最快，但实施阻碍很大。驱逐非法移民或在特朗普就职后的首周即出台，其实施的阻力，一是资金问题，根据美国移民委员会预测，将所有的非法移民驱逐出境的成本约3150亿美元；二是州和地方政府能否配合；三是移民诉讼（例如人道主义和家庭分离等问题）。特朗普第一任期驱逐大约120万非法移民、年均驱逐30万人。明年净移民流入显著下降，或导致非农就业和失业率数据背离。虽然驱逐境内无证移民的难度较大，但收紧移民和边境管控政策十分明确。净移民流入是美国就业市场的重要力量（图30），驱逐移民将加剧劳动力短缺。明年非农新增就业人数或呈趋势性降温，今年前11个月平均每月新增18万非农就业，明年可能降至月均15万人以下；失业率或基本保持平稳，仍维持在4.5%以内的低位。部分服务业的薪资增速或有上行压力，尤其旅游酒店、运输仓储等服务行业，非法移民占较高。 Q7：美元的“三大支柱”动摇的可能性？基准情形下，明年美元大概率维持强势，主要有三大支柱：一是贸易摩擦和地缘风险发酵。政策环境的不确定性，会推升美元的避险属性。美国加征关税，也可能导致其他国家适度的自主贬值来对冲出口下行风险。以2018年3月22日作为前一轮贸易摩擦的起点：前六个月内，美元上涨5%，其他主要地区货币兑美元普跌，其中加元、瑞士法郎和墨西哥比索的跌幅相对较小（图33）。二是，美国经济的相对优势。美国加征关税，虽然自身经济受损，但对其他经济体的打击更大，从而提升美国经济的相对优势，维持美元地位。上一贸易摩擦，就令美国和其他经济体之间的经济增速预期差扩大（图35）。美元指数篮子中权重最大的欧元偏弱。市场对2025年美国、欧洲经济增速的预期走向出现背离（图36），根据市场定价，美联储到明年三季度末累计降息的幅度仅为欧洲央行的一半（图37）。三是，资本流动的虹吸效应。上轮贸易摩擦的前6个月内，美股在全球权益市场中维持优势地位；以美元计价的MSCI指数中，MSCI美国大幅领先（图32）。强势美股的资金虹吸效应，支撑美元表现。小概率情形下，如果这“三大支柱”动摇，例如欧洲经济超预期反弹，或者特朗普的关税和驱逐移民政策过于激进，导致美国经济大幅走弱、美股大跌，那么美元或落入下降通道。 Q8：美联储的“困境”和降息路径的权衡？明年年中美联储暂停降息的概率上升。失业率维持低位、加之通胀下行受阻，明年美联储可能还有降息2-3次，下半年暂停降息。小概率情形下，关税和移民政策力度过猛导致美股下跌、美国经济显著下滑，那么明年可能有更多降息。明年转向加息的概率不大。一是，关税和移民短期内造成“再通胀”，但持续性存疑；由于需求端也会受损，长期上对通胀的净影响尚不确定。二是，明年白宫或加强对美联储的干预，而加息显然不符合特朗普政府的利益诉求。特朗普对明年降息有诉求，一方面，政府债务加速增长，更多的降息可以减轻联邦政府的利息支出负担。另一方面，降息可以部分抵消加关税对美国经济的影响。特朗普对美联储的干预，一是可能重演上一任期的“口头干预”。二是“影子美联储”的方式，例如，在鲍威尔2026年5月主席任期到期之前，特朗普即提名继任主席的人选，削弱鲍威尔的影响。历史上看，美国总统更倾向于延用前任美联储主席，但特朗普是例外。特朗普在2016年便表示不会让耶伦连任，因此，耶伦在2017年11月提交辞呈，表示卸任主席后也不会再担任理事。鲍威尔的主席任期到2026年5月15日，理事任期到2028年1月31日。鲍威尔可能也会在卸任美联储主席的同时空出理事的位置。风险提示：特朗普的政策超预期；美联储货币政策超预期；地缘风险超预期。注：本文来自民生证券发布的证券研究报告：2025年海外宏观展望：美国经济的8个问题，分析师：裴明楠 SAC编号 S0100524080002
格隆汇2024-12-08
特朗普对几乎不存在的敌人猛烈抨击，小心美元遭反噬！
go
。尤其是在美国近年来日益依赖经济制裁和关税作为政策工具的背景下，许多国家开始担心对美元的过度依赖。近期金砖国家讨论减少对美元依赖的贸易渠道，例如俄罗斯推动建立金砖国家中央银行或商业银行之间的直接支付联系。然而，目前尚无具体计划，更不用说新的竞争货币。尽管如此，特朗普在社交媒体上的言论却引起关注。他威胁对金砖国家实施100%的关税，导致新兴市场货币一度跌至两周低点。他说：“任何试图跟美国说再见的国家都应该跟美国说再见。” 风险与挑战特朗普面临的另一个困境是，虽然他想要全球美元，但他不想让强势美元把美国出口商挡在世界市场之外。大多数经济学家认为，无论是对美元叛逃者还是不合作的贸易伙伴征收关税，都倾向于提振美元。自特朗普赢得大选以来的一个月里，美元兑全球货币已经上涨了几个百分点。批评人士警告，使用关税等强制手段维持美元地位可能适得其反。美元的吸引力源于其自由和可靠，而非政治强制。如果美元的霸权需要依赖政治胁迫，则可能表明其经济吸引力出现了问题。特朗普和贝森特将面临双重挑战：既要维持全球对美元的信心，又要避免美元过于强势，从而削弱美国出口的竞争力。贝森特可能需要在货币政策和结构性经济调整之间找到微妙平衡。专家普遍认为，美元的深度和流动性使其长期对全球投资者具有吸引力。要维持美元的霸权地位，最好的方式是避免政策和监管的不稳定。
风起2024-12-08
会员

上一页
1
•••
157
158
159
160
161
•••
618
下一页

24小时热点

最新话题更多