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大行情一触即发！本周美国GDP重磅来袭科技巨头财报密集登场

晚些时候才会显现出来。” 投资者最初对高盛和网飞的业绩感到失望，即便这两家公司的股价在上周末有所回升。多家地区性银行上周发布的报告显示，尽管市场对该行业的一些最深切的担忧尚未成为现实，但数十亿美元的存款已经离开这些机构，存款成本飙升。然而，投资者对特斯拉就没那么宽容，这家电动汽车制造商的股价上周暴跌了10.5%以上，因为分析师担心这家汽车制造商可能需要继续降价以刺激需求。 “他们被逼到了一个角落，”Guggenheim的分析师Ronald Jewsikow在周三的报告发布后告诉雅虎财经直播。“他们将很多供应堆在一个地方。他们真正拥有的唯一工具就是降价。”

云涌2023-04-24

珀莱雅：4月21日召开业绩说明会，包括知名机构盈峰资本的多家机构参与

证券、法国巴黎资管、复胜资管、富恩德、高盛资管、歌斐资管、工银安盛资管、国君资管、海通证券资管、瀚嘉资管、华泰证券资管、国金证券、华夏东方资管、华夏资管、汇利资管、混沌天成资管、基石资管、佳盛资管、建信保险资管、金广资管、瞰道资管、拉扎德资管、国联证券、龙航资管、龙石资管、明达资管、牛乎资管、平安资管、千榕资管、前海禾丰正则、秋晟资管、瑞银资管、睿郡资管、国盛证券、和众行资管、弢盛资管、兴证资管、元葵资管、招商证券资管、肇万资管、浙商证券资管、知新资管、至璞资管、中再资管、国元证券、博裕资本、鼎泰资本、高上资本、横琴长乐汇、弘盛资本、红阳资本、凯峰资本、麦格理资本、前海锐意资本、泰仁资本、国泰君安、喜马拉雅资本、盈峰资本、优势资本、中庸资本、晨曦投资、晟泰投资、澄怀投资、大华投资、丹羿投资、淡水泉(北京)、海通证券、福实投资、东亚联丰投资、禾其投资、恒复投资、汇丰环球投资、汇升投资、旌安投资、景富投资、景领投资、君茂投资、财通证券、华安证券、竣弘投资、凯丰投资、兰馨投资、凯昇投资、蓝墨投资、利檀投资、利位投资、瓴仁投资、麦星投资、明河投资、华福证券、明曜投资、摩汇投资、紫金矿业投资、富兰克林华美投信、国泰证券投资信托、群益证券投资信托、三井住友信托、北大方正人寿保险、国泰人寿保险、弘康人寿保险、华剑证券、亚太财产保险、阳光保险、友邦保险、中国人民财产保险、中国人寿养老保险、中邮保险、花旗环球金融、瑞士信貸、中信期货、中邮人寿、华金证券、Artisan Partners、Aspex Management、Astroll Management、BALYASNY、Capital International、Cecil Street Capital、Citadel International、CRISIL Investment、Daishin Securities、Deutsche Bank、华兴证券、Dymon Asia Consulting、Jarislowsky, Fraser、LMR Partners、Longmarch Investment、Mighty Divine、Millennium、Mindhand Capital、Morgan Stanley Aisa、Panview Capital、Polymer Capital、汇丰前海证券、Root Investments、Segantii Capital、SHENZHEN KWT、SMBC Nikko、TX Capital、USS Investment、Whitefield、开源证券、民生证券、平安证券、瑞信方正、德邦证券、瑞银证券、山西证券、上海证券、申银万国、首创证券、太平洋证券、天风证券、万联证券、西部证券、西南证券、第一上海证券、信达证券、兴业证券、野村证券、长城证券、长江证券、招商证券、招银国际证券、浙商证券、中国银河证券、中航证券、东方财富证券、中泰证券、中信里昂、中信证券、中银证券、中邮证券、申万宏源、中国银河国际、中金公司、中信建投、安本基金、东方证券、保银基金、贝莱德基金、博道基金、财通基金、晨曦基金、成吉思汗、德邦基金、地山大中华、东海基金、东吴基金、东海证券、东兴基金、峰境基金、樟树基金、格林基金、共青城紫欣、国金基金、和谕基金、横琴未来感、弘毅远方基金、华安基金、东吴证券、华泰保兴基金、汇丰晋信基金、汇源富基金、惠理基金、惠升基金、加拿大养老、佳岳基金、嘉实基金、建信基金、坤酉基金、东兴证券、路博迈基金、民生加银、南方基金、诺安基金、前海联合、勤远基金、瑞文基金、山石基金、太平基金、天弘基金参与。具体内容如下：问：2022年销售净利率增加的原因？答：（1）销售毛利率提升。（2）线上渠道营收同比增长。（3）彩棠、悦芙媞、OR等子品牌盈利。问：2022年销售毛利率增加的原因？答：（1）渠道线上直营占比提升。抖音毛利率同比提升，天猫旗舰店、京东毛利率持平。（2）产品主推大单品策略，精华等品类占比提升，且毛利率高于平均。（3）品牌主品牌珀莱雅、彩棠品牌毛利率高于平均，OR毛利率同比上升。问：2022年销售费用率63%，同比增加65个百分点；销售费用同比上升88%，原因？答：（1）形象宣传推广费费率37.90%，同比增加1.78个百分点。（2）新品牌孵化（如彩棠、OR）和品牌重塑（如悦芙媞），增加形象宣传推广费投入；主品牌珀莱雅形象宣传推广费稳定。问：2022年管理费用同比上升11%，原因？答：（1）管理费用上升主要系2022年限制性股票股权激励费用摊销3,841万元、职工薪酬及劳务费增加2,877万元。（2）2022年管理费用率保持稳定。问：2022研发费用率同比上升原因？答：主要系报告期内公司加大研发投入（1）研发费用同比增加67.15%（绝对额增加5,143万元）；（2）母公司2022年度研发费用率为4.31%（上年同期为3.55%）。问：2022年计资产减值准备情况？答：主要系计提资产减值损失1.65亿元（其中，存货跌价损失9,464万元；长期股权投资减值损失6,677万元，系对持有的珠海海狮龙生物科技有限公司10%股权进行了减值测试）、信用减值损失505.74万元。问：2022年经营活动产生的现金流量净额同比增加92%原因？答：（1）营业收入同比增加，销售商品收到的现金增加。其中线上渠道同比增长47.50%，线上直营同比增长59.79%。（2）支付的货款增加。（3）支付的形象宣传推广费增加。问：对品牌矩阵的规划？答：（1）珀莱雅主品牌珀莱雅今年营收破50亿，进入下一个新目标阶段。（2）彩棠看好品牌的发展，继续保持盈利，目前正在规划三年以后的发展。（3）Off&Relax定位清晰，品质优越，差异化明显，看好中高端洗护发展。（4）悦芙媞定位油皮护肤，继续强化品牌心智，保持增长趋势。问：天猫、抖音的布局策略？答：天猫平台体量大，抖音平台增速快。公司的主品牌珀莱雅、子品牌彩棠、Off&Relax、悦芙媞等，兼顾两个平台发展。在天猫主做品牌、形象，在抖音主做引流和销量。问：公司的核心竞争力是什么？如何保持优势？答：（1）品牌定位上，公司坚决不做同质化，旗下每个品牌定位非常清晰，高度匹配目标消费者需求，每个品牌心智都很强。（2）组织上，不同的品牌需要不同的品牌负责人，每个品牌负责人都要痴迷自己负责的品牌，营销、投放、资源可以共享，但是品牌和产品层面一定要差异化、纯粹化。珀莱雅（603605）主营业务：化妆品的研发、生产和销售。珀莱雅2023一季报显示，公司主营收入16.22亿元，同比上升29.27%；归母净利润2.08亿元，同比上升31.32%；扣非净利润1.98亿元，同比上升34.93%；负债率38.48%，投资收益-102.42万元，财务费用-1389.84万元，毛利率70.03%。该股最近90天内共有34家机构给出评级，买入评级27家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为209.71。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1377.81万，融资余额增加；融券净流出461.47万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-24

这是一个“停止资助世界警察”的时刻！专家：美元世界储备货币地位遭受了惊人的崩溃

展，但这不是一个迫在眉睫的风险。” 前高盛首席经济学家Jim O'Neill最近呼吁金砖国家集团挑战美元的主导地位。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)也在早些时候承认，制裁可能会威胁到美元的主导地位。耶伦当地时间4月16日表示，美国对俄罗斯和其他国家实施的经济制裁使美元的主导地位面临风险，因为这些国家正在寻找替代货币。耶伦在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时表示：“我们实施与美元角色有关联的金融制裁措施是有风险的，因为随着时间的推移，这可能会破坏美元的主导地位。当然，这些（制裁措施）确实让中国、俄罗斯和伊朗方面产生了寻找替代方案的想法。但美元作为全球结算货币的原因是，其他国家很难找到具有相同属性的替代货币对于一种将在全球范围内用于交易的货币来说，强大的美国资本市场和法治至关重要。我们还没有看到任何其他国家有基本的……制度基础设施将使其货币能够像这样为世界服务。” 当地时间4月14日，美国前总统特朗普(Donald Trump)再次对美元发表看法。他声称，美元正在崩溃，很快将不再是“世界标准”，如果这一幕发生，将成为美国“200年来最大失败”。特朗普当日在印第安纳州参加美国全国步枪协会(NRA)年会上表示：“美国正在衰落。经济正在崩溃，通货膨胀正在失控。我们的货币正在崩溃，很快将不再是世界标准，这将是我们200年来最大的失败。这在几年前是不可想象的，但现在它就发生在我们眼前。” 特朗普补充称，在几年前，美元崩溃是“不可想象的”，但现在它就发生在眼前。如果他自己是美国总统，就不会让这种情况发生。

风枫 1评论2023-04-24

一场“违约风暴”正在酝酿？美国一年期主权CDS飙升至2008年新高

件”。随着美国政府债务大限越来越近。高盛(Goldman Sachs)首席经济学最新报告指出，4月美国政府税收不及预期或使债务上限危机从7月提前至6月，金融市场将加大对债务上限风险的押注。

tqttier2023-04-24

Arthur Hayes 博文: “去美元化”进行时谁能取代美元

ch 提供的一些令人沮丧的图表。就连高盛也开始承认，美国作为全球储备货币发行国的角色正在削弱美国的整体实力，但对他们的担忧，最常见的反驳是：“好吧，谁或什么东西可能取代美元？” 这场辩论提出了几个值得进一步探讨的高度相关的问题，包括: ● 去美元化真的在进行吗？在多大程度上？ ● 在这个特殊的历史时期，美元作为全球储备货币的角色对大多数美国人有利吗？ ● 考虑到历史告诉我们，所有帝国最终都会结束，哪种货币或哪种货币最终会取代美元？随着美国主导的全球秩序和国际体系的影响力继续自然衰退，这些问题对于预测全球金融政策将如何发展至关重要。你也许会惊讶地听到，我认为加密货币也是这次讨论的关键部分，但稍后再详细说明。对于是否存在去美元化这一问题形成观点非常重要，因为这将决定你如何保存财富，尤其是如果你是西方国家的公民。即使你的国家发行自己的法定货币，由于国旗的军事和经济联盟，你仍然是美国的附庸。随着美国金融精英为保持其统治地位而苦苦挣扎，你的资本也有被征用的风险，因为他们的帝国在他们的脚下崩溃。你真的想拿自己的未来做赌注，看看一只疯狂的狗被逼到绝境会做出什么事情吗？你会让自己成为退出流动性的一员吗？不过，在我进入主题之前，我们有必要了解一下支撑目前围绕去美元化展开的讨论的简单经济学原理。许多人不理解资本流动和贸易是如何运作的，因此得出了错误的结论。请耐心听我说，我将从支持我观点的基础经济学开始。背景知识科普当大多数国际贸易以一种货币计价时，这种货币就被称为全球储备货币。为了帮助我们更好地理解全球储备货币的经济影响，我将介绍一个由两个参与者组成的简化的全球经济：美国（全球储备货币发行国和商品消费国）和亚洲(由生产商品的中日组成)。在这个简单的模型中，美国用美元从亚洲购买商品。亚洲用这些美元从世界其他地方购买能源和原材料，因此它可以为美国生产更多的东西。亚洲现在有很多多余的美元，这些美元是通过销售商品赚来的，它可以用这些美元做两件事： 1. 购买美元计价资产。 2. 出售美元以换取当地货币，并以提高工资的形式将部分收入返还给工人。从购买力的角度来看，选项一保持亚洲货币被低估，并允许亚洲继续制造和销售廉价商品。选项二对于亚洲的工人来说是可取的，他们将能够消费更多，因为他们将有更高的工资和/或可以购买更便宜的进口商品。但是，选项二并不有利于亚洲的大型企业实业家，因为如果它们的产品价格接近美国的价格水平——受劳动力成本上升和汇率升值的推动——那么它们的产品销量就会减少。如果没有以下几点，二战后的全球经济就不会是现在的样子（也就是说，美国对亚洲存在贸易和资本赤字）： 1. 美国拥有开放的资本账户。这意味着任何拥有美元的人都可以在美国境内购买任何规模的资产。外国人可以购买在美国上市的股票、在美国注册的公司、美国房地产和美国国债。如果不是这样，亚洲将没有足够的流动性来投资其大量的美元收入。如果亚洲不被允许将其美元收入投资于美国，那么亚洲货币就会升值，工资就会上涨。 2. 美国对进口商品几乎没有关税。没有哪个国家实行真正的自由贸易，但美国一直把提供尽可能接近自由贸易作为优先事项。如果不对亚洲产品征收很少甚至不征收关税，亚洲就无法以低于美国公司在国内生产的价格向美国出售产品。随着二战后贸易的增长，亚洲需要越来越多的美元，而不管美国国内经济是否需要更多的货币供应。亚洲卖出的东西越多，它必须购买的商品（以美元计算）就越多。如果美国不愿意通过其银行系统（例如，通过其私营部门银行的贷款）向世界提供更多美元，那么美元相对于所有其他货币的价值就会飙升，因为没有足够的美元来促进全球贸易水平的提高。对于那些由于美元借款而长期缺乏美元的人来说，过度膨胀的美元是死亡之吻。这是美国政治中一个反复出现的大问题。拥有全球储备货币意味着美联储和财政部必须在全球经济需要时以任何必要的方式印刷或提供美元。然而，在全球范围内增加美元的数量可能会引发通货膨胀，从而损害国内选民的利益。国内选举产生的政治家通常为谁的利益行事？是需要大量廉价美元的外国人，还是希望美元走强以抵御通货膨胀可怕影响的中产工薪阶层？尽管政客们希望帮助普通美国人，但整个世界经济的健康——以及美国保持全球储备货币发行国地位的愿望——通常都是优先考虑的。所以，当被问及的时候，美元几乎总是被提供的。否则，全球金融危机就会随之而来。举两个最近的例子，看看 1994 年的墨西哥比索危机和 1998 年的亚洲金融危机。在这两种情况下，存款充裕的美国银行——其中许多存款来自拥有大量美元收益的外国人——向外国放贷，以获得更高的收益，并充分利用它们疯狂的存款。大量的美元需要找到一个家，这导致了海外的不当投资。在这两个例子中，美联储都开始提高短期利率，因为美国经济需要收紧国内货币环境。利率的上升导致银行放慢了向海外放贷的速度。其中许多贷款的质量都是可疑的，如果没有源源不断的来自银行的廉价美元，外国借款人就无法偿还债务。由于依赖美元融资的公司分别在墨西哥和亚洲开始破产，贸易步履蹒跚。银行不得不承认它们的不良贷款，这使它们的偿付能力面临风险。美联储和财政部现在面临着一个艰难的决定。国内经济需要收紧银根，但将美国人民放在首位也会让美国银行因其国际贷款组合而处于不利地位。你们都已经知道，当金融政策制定者面临支持人民还是支持银行的选择时，会发生什么，所以你可以猜到剩下的——美联储和财政部最终屈服并降低利率以拯救美国银行业。当然，也有一些民选官员大声疾呼，说救助那些向外国人提供不良贷款的银行对他们的选民是多么不公平，但美国的经济模式需要这种政策回应。美国银行的存款基础将永远大于国内的贷款机会，因为外国人通过出售美元获得的现金涌入银行。银行总是会过度放贷，为了提高今天的收益而牺牲明天。美联储和财政部总是会救助银行，因为他们必须这样做，以防止金融危机使美元变得更加昂贵，并降低其全球供应。当银行大规模收缩美元贷款以修复其资产负债表时，它会在全球范围内消除美元信贷，从而推高美元价格并降低美元供应。我们刚刚讨论了美元作为全球储备货币对美国银行体系的影响。但是美国的金融资产呢？亚洲不只是在美国银行存美元。他们还购买股票、债券和房地产。最富有的 10% 的美国人拥有 90% 的股票。全球储备货币安排使它们受益匪浅。美联储永远不会让银行系统破产，这意味着它总是会印钱来填补比 SBF 的法律账单更大的漏洞。这些印钞导致金融资产价格上涨。富人也受益，因为外国人在股票、债券和房地产市场提供了持续的购买力。如果这 10% 的人受益，那另外 90% 的美国人呢？以营利为目的的美国公司必须尽其所能实现收入最大化和成本最小化。对于生产实物（而不是软件）的公司来说，劳动力是他们最大的成本之一。马斯克最近解雇了 Twitter 75% 的员工，但该公司的软件仍在继续工作。想象一下，如果通用汽车解雇了同样比例的员工，有多少辆车能出厂? 但请记住，这是在美国，所以制造商必须找到一些方法来保持利润。如果美国公司能把工厂迁出美国，利用亚洲的廉价劳动力，这不是很好吗？亚洲有意低估其货币，压制其劳动力的工资和谈判能力。如果这些公司可以在国外生产更便宜的产品，然后以更便宜的价格卖回美国，而不征收进口关税，这不是很好吗？事情就是这样。企业利润率上升，工会成员人数随着美国制造业基地的毁灭而下降。全球化的影响图表全球贸易和服务总量（白色）标准普尔 500 指数（黄色） Case Shiller 美国全国房价指数（绿色）制造业增加值占美国 GDP 的百分比（紫色）从这张图表中可以看出，股票和房地产等金融资产从全球化中得到了显著提振。世界贸易越多，需要回流到美国的美元就越多。然而，美国的劳动力并没有得到同样的好处，这一点可以从紫色的下降线中得到证明，紫色线代表了制造业增加值占美国 GDP 的百分比。基本上，如果你是美国人，你最好学习金融工程，而不是如何设计实际的产品制造。 NDR 的这张历史图表清楚地显示，美国企业的利润率正处于上世纪 50 年代以来的最高水平。然而，在 20 世纪 50 年代，美国是世界工厂（因为在二战的蹂躏之后，其他所有人都一贫如洗）。到 2023 年，东方一大国将占据这一角色，但美国企业仍享有与美国制造业实力鼎盛时期相似的利润率。公司高管们用慷慨的股票期权奖励自己。这些大佬们还通过股票回购和股息回报股东（包括他们自己），同时减少资本支出，这导致 CEO 的平均收入是普通员工的 670 倍。看一看下面的图表，就能更全面地了解美国公司的薪酬扭曲。好的制造业工作消失了，但是现在你可以开优步了，所以没有伤害，没有犯规，对吧？我这么说有点轻率，但你明白我的意思。只要美国继续觊觎其作为全球储备货币发行国的地位，这种结果肯定会持续下去——而且可能会恶化。为了保持其在货币宝座上的地位，美国必须始终善待资本而不是劳动力。它必须允许亚洲将美元投资于金融资产。投资于股票市场的资本要求有回报。资本将要求高管们继续通过降低成本来提高利润率。要降低成本，就必须用廉价的外国劳动力取代昂贵的国内劳动力。如果美国不以这种方式对待资本，那么亚洲就没有动力以美元出售商品（因为它无法用这些美元购买或投资任何东西）。如果美国诉诸于支持制造业的重商主义政策，那么美国与亚洲的贸易将需要以一种中立的储备货币进行。所谓中性，我指的是一种不是由一个国家单独发行的货币。黄金是中性储备货币的一个例子。目前的贸易安排使管理美国的金融精英受益，但也惠及了亚洲的普通民众，他们在一场毁灭性的全球冲突后正在重建自己的国家。这就引出了下一个重要问题——亚洲有什么理由想要改变这种关系吗？亚洲在某些方面，中国和日本，那两个东方大国有着非常相似的文化和经济。这些国家变得富裕起来，平均生活水平比二战前高得多。当然，一般来说，劳动力并没有从国家不断提高的整体生产率中得到全部好处，但同样，目标从来都不是以牺牲群体为代价来实现个人的繁荣。因此，当亚洲看到目前的经济安排让他们走了多远，然后看到美国目前不稳定的地位时，他们不得不问自己，“成为储备货币发行国是我们应该争取的吗？” 亚洲想要自由贸易吗? 不。亚洲希望通过向富有的美国人出售商品来提高当地人的生活水平。东方大国不希望资金流出该地区，用于购买进口商品。亚洲变得富裕的全部原因是它限制了外国人以有吸引力的价格向当地人出售商品。名义上，亚洲是世界贸易组织的成员，致力于自由贸易。在实践中，亚洲有多种方式限制外国产品在国内公平竞争的能力。美国非常乐意对此视而不见，因为控制这个国家的金融精英正是那些从海外廉价商品和劳动力中获益的公司的所有者。而且，这两国家对外部资金也呈现排斥态度。债台高筑美国和那两个国家都负债累累。如果算上未来强制性福利（美国社会保障和医疗保险）的现值，这三个国家的债务与 GDP 之比都超过 200%。美国和亚洲的区别在于，美国债务的很大一部分由外国人持有，而亚洲债务主要是自己欠自己的。这不会改变债务得到偿还的可能性，但确实会影响清算发生的速度。当债务必须迅速偿还时，金融危机就会随之而来。如果债务主要集中在主权层面，这种债务的加速偿还将导致彻底违约和政权更迭。你可以看看阿根廷的历史，更好地理解这在政治上是如何发挥作用的。亚洲那两个国家知道它们的杠杆率过高。然而，由于资本不能自由进出，当局在决定谁来承担损失以及这些损失实现的速度方面有很大的自由度。1989 年，日本经历了房地产和股市泡沫的严重破裂。当时的政策反应是，通过量化宽松和收益率曲线控制，从金融上抑制储户，这一政策至今仍是日本的政策。过去 30 年来，银行体系和企业部门一直在去杠杆化。在这段时间里，经济几乎没有增长，但也没有出现社会动荡，因为救助的成本将在更长的时间内摊销。同时，这个国家的房地产泡沫已经破裂，实际增长率可能在 0% 到 2% 之间，而不是宣传的 6% 到 8%，其目前正在经历一个痛苦的政治过程，即由谁来承担巨额不当投资及其相关债务的损失。综上，我自信地断言，亚洲不想成为全球储备货币的发行国。亚洲不愿接受全球储备货币的必要支柱： 1. 亚洲不希望允许外国人以他们喜欢的任何规模拥有他们想要的任何资产。 2. 亚洲不想在很大程度上剥夺劳动力相对于资本的权利。 3.亚洲希望按照自己的时间尺度去杠杆化，这意味着不允许外国人像美国那样拥有大量政府债务或其他金融资产，也不允许外国资本随心所欲地来去。但仅仅因为亚洲不愿意制定成为全球储备货币发行国所需的政策，并不一定意味着亚洲希望继续积累和交易美元。政权更迭在当前围绕未来全球经济安排的讨论中，去美元化得到了很多关注。然而，去美元化的概念并不是什么新现象。记住我的简单全球经济模型：亚洲通过向美国出售商品赚取美元。这些美元必须再投资于美元价值的资产。美国国债是亚洲可以投资的规模最大、流动性最强的资产。 2008 年是美元霸权的顶峰。美国银行业如期引发了又一场全球金融危机。一如既往，美联储的反应是印钞以拯救美元银行体系。持有美国国债的人不喜欢被反复捉弄。在接下来的十年里，印钞的数量如此惊人，以至于美国国债的持有者开始大量抛售。生产国转而开始购买什么呢？黄金。这是一个需要理解的极其重要的概念，因为它为我们提供了一个重要的线索，让我们知道哪种资产最有可能取代美元，成为国家间贸易和投资流动结算的未来货币。新兴市场（EM）央行持有的黄金比例在 2008 年触底，也就是说，与此同时美元处于最强势的时期。在金融危机之后，全球南方国家认为，他们已经受够了作为美国体系下的退出流动性，于是开始储蓄黄金，而不是美国国债。综合来看，这两张图表清楚地表明，去美元化始于 2008 年，而不是 2023 年。理解过去 15 年的顶级经济运动，可以让我们理解东方两大国为什么以及如何改变他们的行为。当你的整个经济模式都建立在向美国销售产品并将收益投资于美国的基础上时，你就失去了财务独立性。不管你喜不喜欢，这两大国的央行都在借鉴美联储的货币政策。这本身可能已经够糟糕的了，但亚洲数万亿美元的财富也依赖于美国政客的善举。正如俄罗斯最近发现的那样，法治和产权并非牢不可破。政治风险投资者此前青睐 “发达市场”（尤其是美国）的原因之一，是那里没有政治风险。政治风险是当权力从一个执政党转移到另一个执政党时，新上台的政党监禁反对派，和/或改变前政权制定的规章制度的风险，只是因为它们属于不同的政党。作为政治动荡国家的投资者，当你的注意力完全集中在政治权力动态上时，你无法关注一种资产与另一种资产的优劣。投资者没有参与这种高风险的活动，而是选择将资金放在一个政治安排稳定的环境中。此前是美国。自 1865 年美国内战结束以来，权力在民主党和共和党之间无缝转移。美国总统和其他国家元首一样不老实——但为了这个体制，精英们成功地在彼此之间传递了接力棒，而没有太多酸葡萄的感觉。前总统理查德·尼克松因在任期间违反法律而被弹劾，他的继任者杰拉尔德·福特总统赦免了他。多年来，资本对美国政治没有什么可担心的。这种情况已经改变。前总统特朗普被纽约市一家法院起诉，罪名是各种涉嫌犯罪。特朗普或许是土生土长的纽约人，但这座城市对他毫无好感。他的指控是否有道理并不重要。重要的是全国一半的人投了他的票，而另一半人没有。一个政治上的引爆点已经被制造出来，这将导致极端的分裂。不管特朗普是赢是输，这个国家的一半人都会感到不安，并认为这个制度已经腐败到了核心。民主党和共和党的领导人是专注于保护各自的上议院，还是投资者的资本？作为资本的管理者，你必须问自己——“在一个存在这些政治和金融问题的政权下，我还想继续持有资产吗？或者我宁愿在（相对）安全的黄金和/或加密货币中安然度过？” 多方角逐未来将出现各种货币集团，但不会出现全球储备货币霸权。与西方的贸易将继续使用美元，与其他国家的贸易将使用黄金、卢比等。当这些集团之间出现失衡时，它们将以一种中立的储备货币结算。从历史上看，这一直是黄金，我不相信这种情况会改变。如果你能运输笨重的物品，黄金是一种很好的全球贸易货币。政府擅长这类物流——对普通人来说，带着他们的黄金储蓄四处走动有点困难。随着全球金融体系的分裂，对美国金融资产的需求将减少。曾经生产产品销往世界各地以换取美元的全球南方将开始接受其他货币。如果没有外国对股票和债券的边际需求，价格将会下跌。最大的影响将是，在没有新一轮印钞的情况下，美国债券收益率将需要上升（记住：债券价格下跌，收益率就会上升）。西方不能允许一般资本从其市场流向加密货币或外国股票和债券市场。他们需要你作为退出流动性。自二战以来积累的巨额债务必须偿还，现在是你的资本被通货膨胀掏空的时候了。资本外逃也必将终结美元作为全球储备货币的地位。西方不能轻易实施严厉的资本管制，因为开放的资本账户是它所实行的资本主义类型的先决条件。即便如此，如果西方开始意识到大规模资本外流即将到来，几乎可以肯定的是，将资金从体系中撤出将变得更加麻烦和困难。如果你相信我的论点，那么你应该开始从不同的角度看待许多世界大国最近的金融政策变化。西方国家正在加大购买加密货币并将其存储在私人钱包中的难度。你可以阅读《Operation Choke Point 2.0》和《华尔街日报》来更好地理解这一动态。拜登政府不断暗示，他们可能试图阻止美国投资者在东方大国的各个领域投资。预计还会有其他类似的海外投资限制，这样资本就可以留在国内，并被激进印钞造成的持续高通胀掏空。自 1971 年以来，投资美元资产已经成为一种无需动脑筋的交易，以至于许多投资者已经忘记了如何进行实际的财务分析。展望未来，黄金和加密货币将成为焦点。它们不依附于某个特定的国家。它们不能被央行任意贬值，央行不顾一切地印制法定货币来支撑其金融体系。最后，随着各国开始寻求自己的最大利益，而不是成为西方金融体系的奴隶，全球南方国家的央行将使其储蓄国际贸易收入的方式多样化。第一选择将是增加黄金配置，这已经在进行中。随着比特币继续证明它是有史以来最硬的货币，我预计，至少会有越来越多的国家开始考虑比特币是否与黄金一样，是一种合适的储蓄工具。在未来几年，世界将以多种货币进行贸易，然后在需要的时候储存黄金，也许在不久的将来，会储存比特币。编译 | GaryMa 吴说区块链原文链接：https://cryptohayes.medium.com/exit-liquidity-3052309e6bfa 来源：DeFi之道来源：金色财经

金色财经2023-04-23

3.15亿英镑！上海世茂成功售出伦敦大楼，新买家是...

coat已与该大楼的老租客美国投资银行高盛（Goldman Sachs）以3.7亿英镑（约合30亿人民币）买下Sancroft大楼。正当市场认为这笔交易已成定局时，高盛突然退出交易，Greycoat便开始重新寻找收购伙伴，并与世茂集团重启了收购该大楼的谈判。从最新成交价来看，在持有大楼7年后，世茂以3.15亿英镑的价格出售该楼，意味着大楼在过去几年增值了差不多4500万英镑。从单价来看，这栋伦敦大楼差不多卖了1,044英镑每平方英尺，约合人民币8.5万一平米。下面我们也来简单介绍一下本次交易项目Sancroft大楼。 Sancroft大楼位于伦敦老金融城，具体地址为15 Newgate Street, EC1A 7AZ，曾被出租给高盛作为其伦敦总部。但高盛在其新总部Plumtree Court于2020年建成后，已搬离了这栋大楼。在去年高盛参与的交易中，世茂出售的是一栋不带长期租约的大楼。然而这一次交易时，世贸已与两名租户——美国联合办公租赁商Convene和美国律所Goodwin Proctor签署了租赁协议，约占Sancroft大楼市场租金水平（ERV，每年每单位面积）的50%。其中Convene租下了约45,000平方英尺的办公空间，Goodwin Proctor则租下9万平方英尺的办公空间，总计约13.5万平方英尺。 2015年7月10日，世茂集团主席许荣茂斥资2.7亿英镑，收购了Sancroft大楼。该楼占地面积为303,000平方英尺（约28,148平方米），楼层平均面积为4.2万平方英尺（约合3,902平方米）。在高盛搬出之后，该大楼经历了一次重大的翻新工程，名字也由原来的Christchurch Court更名为Sancroft。如下图所示，该楼比邻伦敦圣保罗大教堂，旁边就是伦敦证券交易所，最近的地铁站是St. Paul's站。从地段来讲，世茂此前买下的这栋大楼绝对属于伦敦老金融城核心地段。但为了回笼更多资金，世茂不得不将其出售。英伦投资客写在最后纵观在英国伦敦投资的中国大陆开发商，由于相关大环境变化，包括世茂、绿地、富力、万科等中资开发商在过去两年均在通过出售伦敦项目来回笼资金。对比之下，近两年来自新加坡和中国香港的房企倒是在伦敦非常强势，且一直有源源不断的新晋金主进入伦敦地产市场。今年以来，就有香港华懋、香港廖创兴企业、新加坡城市发展CDL、新加坡政府投资公司GIC等金主强势进军伦敦市场，去年还有南丰、万泰、其士国际、建灏地产等香港金主大手笔买入伦敦写字楼。除此之外，香港金主还有在曼城伦敦做地产开发的远东发展、在东伦敦格林威治半岛开发的新世界集团、深耕金丝雀码头的新鸿基、基汇资本等，这些金主目前仍在伦敦热火朝天地投资。

英伦投资客 3评论2023-04-22

币圈早知道0422

注意把握抄底机会）〖综合〗 1，高盛牛转熊：美股下行通道已经开启，4200点将继续是标普500短期内难以突破的压力位，5月将卖出美股并离场。 2，继续迎战微软！谷歌生成式AI Bard可以编程和调试代码错误了。 3，马斯克在推特发文称，看起来SpaceX可以在1-2个月内准备再次发射“星舰”。〖加密新闻〗 1，FTX最新进展：多用户收到普华永道索赔登记邮件，并公布新索赔网站，其清算程序已延长至8月9日。 2，BAYC地板价跌破50 ETH，大量BAYC在BendDAO面临清算，37枚健康度已不足1.05。 3，数据：过去一周USDC流通量减少9亿美元。 4，电商元宇宙平台Playbux完成200万美元种子轮融资，Binance Labs领投。 5，星巴克最新一批NFT系列未能售罄，上一批NFT仅用时20分钟就全部售罄。 6，ConsenSys 分析师：机构级以太坊质押服务平台 4 月份的资金流入量是3月份的三倍。 7，Gemini 将推出加密衍生品交易平台 Gemini Foundation，不会向美国用户开放。币安 Launchpad 新项目 Open Campus（代币$EDU）在加密社区引起争议。来源：金色财经

金色财经2023-04-22

暴跌逾686亿美元！美国银行存款“自由落体” 美元周线鹰派回归高盛：股市神奇看涨周期结束

会员

小萧2023-04-22

Arthur Hayes: 「去美元化」进行时谁能取代美元？

ch 提供的一些令人沮丧的图表。就连高盛也开始承认，美国作为全球储备货币发行国的角色正在削弱美国的整体实力，但对他们的担忧，最常见的反驳是：“好吧，谁或什么东西可能取代美元？” 这场辩论提出了几个值得进一步探讨的高度相关的问题，包括: 去美元化真的在进行吗？在多大程度上？在这个特殊的历史时期，美元作为全球储备货币的角色对大多数美国人有利吗？考虑到历史告诉我们，所有帝国最终都会结束，哪种货币或哪种货币最终会取代美元？随着美国主导的全球秩序和国际体系的影响力继续自然衰退，这些问题对于预测全球金融政策将如何发展至关重要。你也许会惊讶地听到，我认为加密货币也是这次讨论的关键部分，但稍后再详细说明。对于是否存在去美元化这一问题形成观点非常重要，因为这将决定你如何保存财富，尤其是如果你是西方国家的公民。即使你的国家发行自己的法定货币，由于国旗的军事和经济联盟，你仍然是美国的附庸。随着美国金融精英为保持其统治地位而苦苦挣扎，你的资本也有被征用的风险，因为他们的帝国在他们的脚下崩溃。你真的想拿自己的未来做赌注，看看一只疯狂的狗被逼到绝境会做出什么事情吗？你会让自己成为退出流动性的一员吗？不过，在我进入主题之前，我们有必要了解一下支撑目前围绕去美元化展开的讨论的简单经济学原理。许多人不理解资本流动和贸易是如何运作的，因此得出了错误的结论。请耐心听我说，我将从支持我观点的基础经济学开始。背景知识科普当大多数国际贸易以一种货币计价时，这种货币就被称为全球储备货币。为了帮助我们更好地理解全球储备货币的经济影响，我将介绍一个由两个参与者组成的简化的全球经济：美国（全球储备货币发行国和商品消费国）和亚洲(由生产商品的中日组成)。在这个简单的模型中，美国用美元从亚洲购买商品。亚洲用这些美元从世界其他地方购买能源和原材料，因此它可以为美国生产更多的东西。亚洲现在有很多多余的美元，这些美元是通过销售商品赚来的，它可以用这些美元做两件事： 1. 购买美元计价资产。 2. 出售美元以换取当地货币，并以提高工资的形式将部分收入返还给工人。从购买力的角度来看，选项一保持亚洲货币被低估，并允许亚洲继续制造和销售廉价商品。选项二对于亚洲的工人来说是可取的，他们将能够消费更多，因为他们将有更高的工资和/或可以购买更便宜的进口商品。但是，选项二并不有利于亚洲的大型企业实业家，因为如果它们的产品价格接近美国的价格水平——受劳动力成本上升和汇率升值的推动——那么它们的产品销量就会减少。如果没有以下几点，二战后的全球经济就不会是现在的样子（也就是说，美国对亚洲存在贸易和资本赤字）： 1. 美国拥有开放的资本账户。这意味着任何拥有美元的人都可以在美国境内购买任何规模的资产。外国人可以购买在美国上市的股票、在美国注册的公司、美国房地产和美国国债。如果不是这样，亚洲将没有足够的流动性来投资其大量的美元收入。如果亚洲不被允许将其美元收入投资于美国，那么亚洲货币就会升值，工资就会上涨。 2. 美国对进口商品几乎没有关税。没有哪个国家实行真正的自由贸易，但美国一直把提供尽可能接近自由贸易作为优先事项。如果不对亚洲产品征收很少甚至不征收关税，亚洲就无法以低于美国公司在国内生产的价格向美国出售产品。随着二战后贸易的增长，亚洲需要越来越多的美元，而不管美国国内经济是否需要更多的货币供应。亚洲卖出的东西越多，它必须购买的商品（以美元计算）就越多。如果美国不愿意通过其银行系统（例如，通过其私营部门银行的贷款）向世界提供更多美元，那么美元相对于所有其他货币的价值就会飙升，因为没有足够的美元来促进全球贸易水平的提高。对于那些由于美元借款而长期缺乏美元的人来说，过度膨胀的美元是死亡之吻。这是美国政治中一个反复出现的大问题。拥有全球储备货币意味着美联储和财政部必须在全球经济需要时以任何必要的方式印刷或提供美元。然而，在全球范围内增加美元的数量可能会引发通货膨胀，从而损害国内选民的利益。国内选举产生的政治家通常为谁的利益行事？是需要大量廉价美元的外国人，还是希望美元走强以抵御通货膨胀可怕影响的中产工薪阶层？尽管政客们希望帮助普通美国人，但整个世界经济的健康——以及美国保持全球储备货币发行国地位的愿望——通常都是优先考虑的。所以，当被问及的时候，美元几乎总是被提供的。否则，全球金融危机就会随之而来。举两个最近的例子，看看 1994 年的墨西哥比索危机和 1998 年的亚洲金融危机。在这两种情况下，存款充裕的美国银行——其中许多存款来自拥有大量美元收益的外国人——向外国放贷，以获得更高的收益，并充分利用它们疯狂的存款。大量的美元需要找到一个家，这导致了海外的不当投资。在这两个例子中，美联储都开始提高短期利率，因为美国经济需要收紧国内货币环境。利率的上升导致银行放慢了向海外放贷的速度。其中许多贷款的质量都是可疑的，如果没有源源不断的来自银行的廉价美元，外国借款人就无法偿还债务。由于依赖美元融资的公司分别在墨西哥和亚洲开始破产，贸易步履蹒跚。银行不得不承认它们的不良贷款，这使它们的偿付能力面临风险。美联储和财政部现在面临着一个艰难的决定。国内经济需要收紧银根，但将美国人民放在首位也会让美国银行因其国际贷款组合而处于不利地位。你们都已经知道，当金融政策制定者面临支持人民还是支持银行的选择时，会发生什么，所以你可以猜到剩下的——美联储和财政部最终屈服并降低利率以拯救美国银行业。当然，也有一些民选官员大声疾呼，说救助那些向外国人提供不良贷款的银行对他们的选民是多么不公平，但美国的经济模式需要这种政策回应。美国银行的存款基础将永远大于国内的贷款机会，因为外国人通过出售美元获得的现金涌入银行。银行总是会过度放贷，为了提高今天的收益而牺牲明天。美联储和财政部总是会救助银行，因为他们必须这样做，以防止金融危机使美元变得更加昂贵，并降低其全球供应。当银行大规模收缩美元贷款以修复其资产负债表时，它会在全球范围内消除美元信贷，从而推高美元价格并降低美元供应。我们刚刚讨论了美元作为全球储备货币对美国银行体系的影响。但是美国的金融资产呢？亚洲不只是在美国银行存美元。他们还购买股票、债券和房地产。最富有的 10% 的美国人拥有 90% 的股票。全球储备货币安排使它们受益匪浅。美联储永远不会让银行系统破产，这意味着它总是会印钱来填补比 SBF 的法律账单更大的漏洞。这些印钞导致金融资产价格上涨。富人也受益，因为外国人在股票、债券和房地产市场提供了持续的购买力。如果这 10% 的人受益，那另外 90% 的美国人呢？以营利为目的的美国公司必须尽其所能实现收入最大化和成本最小化。对于生产实物（而不是软件）的公司来说，劳动力是他们最大的成本之一。马斯克最近解雇了 Twitter 75% 的员工，但该公司的软件仍在继续工作。想象一下，如果通用汽车解雇了同样比例的员工，有多少辆车能出厂? 但请记住，这是在美国，所以制造商必须找到一些方法来保持利润。如果美国公司能把工厂迁出美国，利用亚洲的廉价劳动力，这不是很好吗？亚洲有意低估其货币，压制其劳动力的工资和谈判能力。如果这些公司可以在国外生产更便宜的产品，然后以更便宜的价格卖回美国，而不征收进口关税，这不是很好吗？事情就是这样。企业利润率上升，工会成员人数随着美国制造业基地的毁灭而下降。全球化的影响图表全球贸易和服务总量（白色）标准普尔 500 指数（黄色） Case Shiller 美国全国房价指数（绿色）制造业增加值占美国 GDP 的百分比（紫色）从这张图表中可以看出，股票和房地产等金融资产从全球化中得到了显著提振。世界贸易越多，需要回流到美国的美元就越多。然而，美国的劳动力并没有得到同样的好处，这一点可以从紫色的下降线中得到证明，紫色线代表了制造业增加值占美国 GDP 的百分比。基本上，如果你是美国人，你最好学习金融工程，而不是如何设计实际的产品制造。 NDR 的这张历史图表清楚地显示，美国企业的利润率正处于上世纪 50 年代以来的最高水平。然而，在 20 世纪 50 年代，美国是世界工厂（因为在二战的蹂躏之后，其他所有人都一贫如洗）。到 2023 年，东方一大国将占据这一角色，但美国企业仍享有与美国制造业实力鼎盛时期相似的利润率。公司高管们用慷慨的股票期权奖励自己。这些大佬们还通过股票回购和股息回报股东（包括他们自己），同时减少资本支出，这导致 CEO 的平均收入是普通员工的 670 倍。看一看下面的图表，就能更全面地了解美国公司的薪酬扭曲。好的制造业工作消失了，但是现在你可以开优步了，所以没有伤害，没有犯规，对吧？我这么说有点轻率，但你明白我的意思。只要美国继续觊觎其作为全球储备货币发行国的地位，这种结果肯定会持续下去——而且可能会恶化。为了保持其在货币宝座上的地位，美国必须始终善待资本而不是劳动力。它必须允许亚洲将美元投资于金融资产。投资于股票市场的资本要求有回报。资本将要求高管们继续通过降低成本来提高利润率。要降低成本，就必须用廉价的外国劳动力取代昂贵的国内劳动力。如果美国不以这种方式对待资本，那么亚洲就没有动力以美元出售商品（因为它无法用这些美元购买或投资任何东西）。如果美国诉诸于支持制造业的重商主义政策，那么美国与亚洲的贸易将需要以一种中立的储备货币进行。所谓中性，我指的是一种不是由一个国家单独发行的货币。黄金是中性储备货币的一个例子。目前的贸易安排使管理美国的金融精英受益，但也惠及了亚洲的普通民众，他们在一场毁灭性的全球冲突后正在重建自己的国家。这就引出了下一个重要问题——亚洲有什么理由想要改变这种关系吗？亚洲在某些方面，中国和日本，那两个东方大国有着非常相似的文化和经济。这些国家变得富裕起来，平均生活水平比二战前高得多。当然，一般来说，劳动力并没有从国家不断提高的整体生产率中得到全部好处，但同样，目标从来都不是以牺牲群体为代价来实现个人的繁荣。因此，当亚洲看到目前的经济安排让他们走了多远，然后看到美国目前不稳定的地位时，他们不得不问自己，“成为储备货币发行国是我们应该争取的吗？” 亚洲想要自由贸易吗? 不。亚洲希望通过向富有的美国人出售商品来提高当地人的生活水平。东方大国不希望资金流出该地区，用于购买进口商品。亚洲变得富裕的全部原因是它限制了外国人以有吸引力的价格向当地人出售商品。名义上，亚洲是世界贸易组织的成员，致力于自由贸易。在实践中，亚洲有多种方式限制外国产品在国内公平竞争的能力。美国非常乐意对此视而不见，因为控制这个国家的金融精英正是那些从海外廉价商品和劳动力中获益的公司的所有者。而且，这两国家对外部资金也呈现排斥态度。债台高筑美国和那两个国家都负债累累。如果算上未来强制性福利（美国社会保障和医疗保险）的现值，这三个国家的债务与 GDP 之比都超过 200% 。美国和亚洲的区别在于，美国债务的很大一部分由外国人持有，而亚洲债务主要是自己欠自己的。这不会改变债务得到偿还的可能性，但确实会影响清算发生的速度。当债务必须迅速偿还时，金融危机就会随之而来。如果债务主要集中在主权层面，这种债务的加速偿还将导致彻底违约和政权更迭。你可以看看阿根廷的历史，更好地理解这在政治上是如何发挥作用的。亚洲那两个国家知道它们的杠杆率过高。然而，由于资本不能自由进出，当局在决定谁来承担损失以及这些损失实现的速度方面有很大的自由度。1989 年，日本经历了房地产和股市泡沫的严重破裂。当时的政策反应是，通过量化宽松和收益率曲线控制，从金融上抑制储户，这一政策至今仍是日本的政策。过去 30 年来，银行体系和企业部门一直在去杠杆化。在这段时间里，经济几乎没有增长，但也没有出现社会动荡，因为救助的成本将在更长的时间内摊销。同时，这个国家的房地产泡沫已经破裂，实际增长率可能在 0% 到 2% 之间，而不是宣传的 6% 到 8% ，其目前正在经历一个痛苦的政治过程，即由谁来承担巨额不当投资及其相关债务的损失。综上，我自信地断言，亚洲不想成为全球储备货币的发行国。亚洲不愿接受全球储备货币的必要支柱： 1. 亚洲不希望允许外国人以他们喜欢的任何规模拥有他们想要的任何资产。 2. 亚洲不想在很大程度上剥夺劳动力相对于资本的权利。 3.亚洲希望按照自己的时间尺度去杠杆化，这意味着不允许外国人像美国那样拥有大量政府债务或其他金融资产，也不允许外国资本随心所欲地来去。但仅仅因为亚洲不愿意制定成为全球储备货币发行国所需的政策，并不一定意味着亚洲希望继续积累和交易美元。政权更迭在当前围绕未来全球经济安排的讨论中，去美元化得到了很多关注。然而，去美元化的概念并不是什么新现象。记住我的简单全球经济模型：亚洲通过向美国出售商品赚取美元。这些美元必须再投资于美元价值的资产。美国国债是亚洲可以投资的规模最大、流动性最强的资产。 2008 年是美元霸权的顶峰。美国银行业如期引发了又一场全球金融危机。一如既往，美联储的反应是印钞以拯救美元银行体系。持有美国国债的人不喜欢被反复捉弄。在接下来的十年里，印钞的数量如此惊人，以至于美国国债的持有者开始大量抛售。生产国转而开始购买什么呢？黄金。这是一个需要理解的极其重要的概念，因为它为我们提供了一个重要的线索，让我们知道哪种资产最有可能取代美元，成为国家间贸易和投资流动结算的未来货币。新兴市场（EM）央行持有的黄金比例在 2008 年触底，也就是说，与此同时美元处于最强势的时期。在金融危机之后，全球南方国家认为，他们已经受够了作为美国体系下的退出流动性，于是开始储蓄黄金，而不是美国国债。综合来看，这两张图表清楚地表明，去美元化始于 2008 年，而不是 2023 年。理解过去 15 年的顶级经济运动，可以让我们理解东方两大国为什么以及如何改变他们的行为。当你的整个经济模式都建立在向美国销售产品并将收益投资于美国的基础上时，你就失去了财务独立性。不管你喜不喜欢，这两大国的央行都在借鉴美联储的货币政策。这本身可能已经够糟糕的了，但亚洲数万亿美元的财富也依赖于美国政客的善举。正如俄罗斯最近发现的那样，法治和产权并非牢不可破。政治风险投资者此前青睐 “发达市场”（尤其是美国）的原因之一，是那里没有政治风险。政治风险是当权力从一个执政党转移到另一个执政党时，新上台的政党监禁反对派，和/或改变前政权制定的规章制度的风险，只是因为它们属于不同的政党。作为政治动荡国家的投资者，当你的注意力完全集中在政治权力动态上时，你无法关注一种资产与另一种资产的优劣。投资者没有参与这种高风险的活动，而是选择将资金放在一个政治安排稳定的环境中。此前是美国。自 1865 年美国内战结束以来，权力在民主党和共和党之间无缝转移。美国总统和其他国家元首一样不老实——但为了这个体制，精英们成功地在彼此之间传递了接力棒，而没有太多酸葡萄的感觉。前总统理查德·尼克松因在任期间违反法律而被弹劾，他的继任者杰拉尔德·福特总统赦免了他。多年来，资本对美国政治没有什么可担心的。这种情况已经改变。前总统特朗普被纽约市一家法院起诉，罪名是各种涉嫌犯罪。特朗普或许是土生土长的纽约人，但这座城市对他毫无好感。他的指控是否有道理并不重要。重要的是全国一半的人投了他的票，而另一半人没有。一个政治上的引爆点已经被制造出来，这将导致极端的分裂。不管特朗普是赢是输，这个国家的一半人都会感到不安，并认为这个制度已经腐败到了核心。民主党和共和党的领导人是专注于保护各自的上议院，还是投资者的资本？作为资本的管理者，你必须问自己——“在一个存在这些政治和金融问题的政权下，我还想继续持有资产吗？或者我宁愿在（相对）安全的黄金和/或加密货币中安然度过？” 多方角逐未来将出现各种货币集团，但不会出现全球储备货币霸权。与西方的贸易将继续使用美元，与其他国家的贸易将使用黄金、卢比等。当这些集团之间出现失衡时，它们将以一种中立的储备货币结算。从历史上看，这一直是黄金，我不相信这种情况会改变。如果你能运输笨重的物品，黄金是一种很好的全球贸易货币。政府擅长这类物流——对普通人来说，带着他们的黄金储蓄四处走动有点困难。随着全球金融体系的分裂，对美国金融资产的需求将减少。曾经生产产品销往世界各地以换取美元的全球南方将开始接受其他货币。如果没有外国对股票和债券的边际需求，价格将会下跌。最大的影响将是，在没有新一轮印钞的情况下，美国债券收益率将需要上升（记住：债券价格下跌，收益率就会上升）。西方不能允许一般资本从其市场流向加密货币或外国股票和债券市场。他们需要你作为退出流动性。自二战以来积累的巨额债务必须偿还，现在是你的资本被通货膨胀掏空的时候了。资本外逃也必将终结美元作为全球储备货币的地位。西方不能轻易实施严厉的资本管制，因为开放的资本账户是它所实行的资本主义类型的先决条件。即便如此，如果西方开始意识到大规模资本外流即将到来，几乎可以肯定的是，将资金从体系中撤出将变得更加麻烦和困难。如果你相信我的论点，那么你应该开始从不同的角度看待许多世界大国最近的金融政策变化。西方国家正在加大购买加密货币并将其存储在私人钱包中的难度。你可以阅读《Operation Choke Point 2.0 》和《华尔街日报》来更好地理解这一动态。拜登政府不断暗示，他们可能试图阻止美国投资者在东方大国的各个领域投资。预计还会有其他类似的海外投资限制，这样资本就可以留在国内，并被激进印钞造成的持续高通胀掏空。自 1971 年以来，投资美元资产已经成为一种无需动脑筋的交易，以至于许多投资者已经忘记了如何进行实际的财务分析。展望未来，黄金和加密货币将成为焦点。它们不依附于某个特定的国家。它们不能被央行任意贬值，央行不顾一切地印制法定货币来支撑其金融体系。最后，随着各国开始寻求自己的最大利益，而不是成为西方金融体系的奴隶，全球南方国家的央行将使其储蓄国际贸易收入的方式多样化。第一选择将是增加黄金配置，这已经在进行中。随着比特币继续证明它是有史以来最硬的货币，我预计，至少会有越来越多的国家开始考虑比特币是否与黄金一样，是一种合适的储蓄工具。在未来几年，世界将以多种货币进行贸易，然后在需要的时候储存黄金，也许在不久的将来，会储存比特币。来源：金色财经

金色财经2023-04-21

死亡交叉！中国重新开放交易乏力看跌情绪开始抬头

成为了海外规模最大的中国股票ETF。高盛集团本周的一份报告显示，流入中国股市的资金正在放缓，而欧洲和新兴市场股票基金的情况有所改善。(中国已不再是新兴市场最受青睐的投资目的地。) 市场表现开始令人失望，尤其是相对于其他市场而言。尽管MSCI中国指数仍较10月份创下的11年低点大涨约38%，但在彭博4月份追踪的92个基准指数中，除了少数几个之外，它都落后于其他股指。尽管几乎没有人怀疑中国后疫情时期的经济表现好于预期——零售额、贷款增长和出口等3月份的主要数据都超出了预期——但对数据中一些薄弱环节的担忧，以及央行谨慎的刺激措施，盖过了好消息。一个担忧集中在流动性上，而流动性仍是中国市场人气的关键驱动因素。如果新增信贷没有流入经济，而是流入了市场，那该怎么办？如果中国央行不降息，而是像2021年初那样收紧金融环境以降低风险，那会怎么样？市场被对可能出现问题的担忧所支配。

超启2023-04-21

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