M喂料产品毛利占比提升，同时焦炭、钴、镍等原料价格同比下行；2023H1销售净利率为21.0%（同比-3.51pcts），与毛利率变化出现背离主要系期间费用率同比大幅上升5.06pcts所致，其中主要受管理费用率增加影响（同比+4.22pcts），主要系确认了管理人员的股份支付费用，以及商业往来活动增多、中介费用增加所致。202302公司销售毛利率为37.4%（环比+0.19pcts），主要系多个产品盈利性受需求回暖而环比改善，202302销售净利率为21.2%（环比+0.43pcts），净利率环比增长相对更多主要由于Q2期间费用率环比大幅下降4.30pcts，其中财务费用率环比下降3.39pcts主要系存款利息收入及贷款贴息所致； 产能规划明确量级增长，有望大幅抬升市场空间：当前公司具有约1.3万吨微纳金属粉体系列产品年产能，IPO募投项目“年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）和“高性能超细金属及合金粉末扩建项目”预计于2023年9月达产，羰基铁粉产能将增加6.000吨至11,200吨，高性能超细金属及合金粉末产能将共计扩充4000吨，近翻倍式的产能扩张将进一步强化公司在细分行业的龙头地位。公司于2023年6月发布公告，计划投资不超过30亿元，在“创新工艺年产3,000吨羰基铁粉生产示范线项目”基础上，于宁夏追加投资累计建设“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”，项目建设周期为36个月，并计划在2025/2027/2029年分别投产3,000/27,000/70，000吨羰基铁粉年产能（计算可得2022-2029年产能扩张CAGR约为55%）。项目基于公司多年的工艺技术和经验积累，计划在保持产品40%+毛利率的前提下，将基础版羰基铁粉售价从目前的4万元/吨降至2万元/吨左右。一方面，低成本羰基铁粉方案可形成对电解、雾化等较低性能竞品工艺直接进行部分或者完全替代，从而切入全新的应用领域，另一方面现有应用领域中羰基铁粉渗透的广度和深度均能得到提升，未来羰基铁粉市场容量的天花板有望呈指数级抬升； 投资建议：公司作为我国羰基铁粉龙头生产企业，低成本碳基铁生产工艺的革新有望为产品打开指数级别的增量市场空间，随着未来产品产能的扩建和市场应用空间的开拓，公司的高成长能力值得期待。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入4.14/5.86/7.77亿元，同比增长-3.1%/41.3%/32.7%，分别实现归母净利润0.90/1.311.79亿元，同比增长-9.0%/45.9%/36.3%，对应PE40X/28X/20X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨、项目投产进度不及预期、下游需求不及预期、下游应用拓展不及预期等。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安李鹏飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为27.07。 最新盈利预测明细如下： 该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。lg...
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