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魏加宁：拯救日本经济的不是货币财政政策而是体制改革，中国面临的真问题不是财政刺激

2个百分点。其次，如果我们能够推进高铁体制改革、地方国企改革和国有金融机构改革，我们就能够有效化解高铁债务风险、地方政府债务风险，以及国有金融机构风险，从而获得“化解风险红利”。最后，市场经济就是民营经济。如果我们能够在全国人大设立评估委员会，由国务院国资委提供国企数据，由全国工商联提供民企数据，然后一个行业一个行业地逐个加以对比评估——凡是民营企业能够用较低的成本、较高的效率做得较好的领域，国有企业就坚决退出——让国有企业集中精力去做民营企业做不了、做不好的领域。通过“民进国升”，获得“布局调整红利”。总之，只要我们能够实现新的一轮思想解放，我们就能够推动新的一轮改革开放；如果我们能够推动新的一轮改革开放，就能够带来新的经济增长，中国经济就能够避免重蹈日本的覆辙，早日实现现代化和共同富裕。文章转发自公号宏观经济智库，来源：中国改革关于作者：魏加宁，国研中心宏观经济部原副部长来源：加美财经

加美财经10-01 00:00

中国经济放缓消费者收缩支出，让“黄金周”假期的旅游业充满寒意

者预期，他们就会转向其他出行方式，如高铁。” 8月底，中国东方航空宣布将接管全资子公司“一二三航空”的运营，该公司仅在2020年开始运营，原因之一是“降低管理成本”。吸收合并的过程于9月22日开始，东航向受影响的乘客发布了退款通知。子公司将被注销，机队将转移至母公司。中国三大国有航空公司——中国东方航空、中国南方航空和中国国际航空，今年上半年均报告净亏损。汇丰银行9月下调了对中国低成本航空公司春秋航空的盈利预期，理由是“消费者信心低迷带来的下行压力”。拥有600多家中国酒店的希尔顿酒店集团表示，第二季度中国的每间可用房收入——一个关键绩效指标，同比下降了5%。相比之下，除中国外的亚太地区同期增长了11%。希尔顿首席执行官克里斯托弗·纳塞塔在8月的财报电话会议上表示：“亚太地区的表现是两个不同的故事，一个是中国，另一个是除中国外的亚太地区。” 东莞证券在近期报告中指出：“从长远来看，性价比仍然是国内旅游大众的首要考虑因素。” 随着中国旅行者越来越注重价格，中央政府正在加紧吸引外国游客的努力。中国已经推出了针对54个国家游客的144小时免签停留政策，适用于经特定入境点中转至其他国家的旅客。今年5月，政府规定，即使没有接待国际游客的相关资质，酒店也不得拒绝外国游客。今年上半年，外国公民赴华旅行次数为1464万次，占2019年水平的约70%。如果当前趋势持续下去，那些指望中国入境游客复苏以提振其旅游业的国家可能会失望。据航班管家的数据，国庆期间的国际航班数量约为1.3万架次，仅为2019年水平的85.5%，其中76.6%的航班集中在东南亚和东亚地区。欧睿国际预计，印尼、马来西亚、菲律宾和越南的出境游客数量将在今年恢复到2019年的水平，但中国的恢复预计要到2027年才能完成。唯一预计恢复时间比中国更长的主要亚洲国家是日本，日元疲软削弱了出境旅游的需求。来源：加美财经

加美财经10-01 00:00

报告：北京的官员希望资金能流向中小企业和创新企业，现实为什么和他们想像的不一样？

效且产能过剩的亏损企业（尤其是国企和钢铁等重工业）的保护性激励措施。因此，金融体系现在削弱了未来生产力的增长，而不是支持，从而阻碍了中国短期和长期的增长。以政府向上市公司的拨款为例。虽然前200名接受拨款的公司继续获得快速增长，但其他2941家公司的拨款增长幅度，却远低于新冠疫情爆发前的水平。政策文件中指定的战略行业获得的拨款，平均而言并不比非战略行业多，但电池和汽车等行业是个例外。事实上，即使像半导体和制药业这样被认为具有高度战略性的行业，在过去三年中政府补助的中位数水平也停滞不前。相反，2022年至2023年期间，政府补助上市公司的增长，主要集中在中国的工业和物流巨头，包括中国的航空和物流业，以及采矿、冶金和其他重工业企业。随着北京重新重视国有企业对经济增长的推动作用，国有企业获得的拨款也越来越多，而私营企业的拨款金额中位数在2020年后停滞不前。这种差距的扩大，应该引起北京方面的关注。中国政府一再强调需要更具包容性的产业政策资金，并寻求加强对小型企业的财政支持，而小型企业往往是创造力和技术进步的主要推动力。近年来，针对小型企业的“小巨人”等新项目标志着“加速器国家”战略的兴起，此战略将小型创新企业的成功与经济增长联系起来。但拨款的现实情况，与这一高级战略背道而驰。有两个可能相关的因素，导致拨款越来越集中于大公司、国有企业以及电动汽车电池等少数行业。首先，地方政府在发放拨款时可能越来越规避风险。随着预算越来越紧张，他们感到有压力“赌对正确的人”，因此做出更安全的选择。其次，随着中国经济增速放缓，地方政府可能认为有必要支持当地经济增长的最大雇主和推动力，而这往往是大公司和国有企业。银行信贷也集中在少数参与者手中面对日益严峻的财政限制，政府要求银行在为中国产业政策提供资金方面发挥更大作用。与过去优先发展的行业相比，北京需要银行向能够更有效地推动创新和经济增长的行业和企业提供贷款。但几十年的错误配置——信贷主要流向传统行业和国有企业，使得改变贷款模式变得困难，特别是在经济增长放缓的背景下。我们的数据显示，虽然贷款总额持续增长，但银行选择向最大的借款人（通常是国有企业）倾斜，而不是更有效地分配信贷。这很可能是因为，在利率走低以鼓励向企业贷款的同时，银行的利润受到挤压。在这种情况下，银行更愿意向低风险借款人贷款，以免增加不良贷款的比例。这导致银行在维持或减少对大多数其他企业的贷款的同时，加倍向最大的债务持有人贷款。宣布亏损、切断不良公司和项目以及注销贷款，会减少银行系统的利润，而银行系统的利润是银行唯一稳定的资金来源，也是中国经济投资的主要融资渠道。即使这意味着信贷继续流向低生产率行业，但简单地滚动贷款并维持当地公司的运营要容易得多。私募股权和风险投资规避风险北京也需要私募股权和风险投资流向新兴产业和创新型初创企业。但自2021年以来，私募股权和风险投资领域已经崩溃，只剩下国有投资者来填补部分空缺。 2023年，政府主导的基金作为有限合伙人出资占基金资本的41%，高于2020年的30%。如果将国有企业投资考虑在内，这一比例在2023年飙升至78%。此外，有迹象表明，北京正在越来越多地利用银行资本注入投资基金，以弥补政府直接融资的减少。北京引导国家资源的能力，成功地避免了早期投资与后期投资一起暴跌。但转向更多公共资本的做法，使私募股权和风险投资行业更加规避风险，无法进行中国科技融资所需的长期风险投资。国家基金，尤其是银行，以严格审查和规避风险的投资模式而出名。他们的首要任务是防止损失，而不是追求高额回报，因为任何投资损失都可能成为国家资本损失和腐败的证据。官员们倾向于将股权投资视为贷款，要求估值波动小，并保证本金回报。国家支持的VC的风险规避态度，尤其体现在投资行业分布的缩小上，集中于少数几个被认为更安全的行业，因为这些行业与北京的战略目标相关。2024年上半年，半导体、信息技术、生物技术、汽车、化工和清洁技术行业共占私募股权风险投资总额的77%，高于2019年的40%。然而，投资份额的上升并未阻止绝对值在最近几年减少一半，从2021年的1.4万亿元人民币减少到2023年的7000亿元。国有投资者的投资条件也更加严格。一旦目标公司面临财务困境，他们有时会要求提前退出投资。国有投资者也更倾向于使用回购条款等保障机制，这种条款规定，如果预期的IPO失败，目标公司或公司创始人需要偿还一定数量的初始投资。此类条款对小型创新公司而言具有挑战性，可能会阻碍他们筹集资金。这种规避风险的做法与北京的目标背道而驰。国务院最近试图通过2024年6月发布的《关于促进风险投资高质量发展的政策措施》来提高国有资本的风险偏好，文件承诺改革基金绩效评估体系，使保护国有资本不再是绩效的主要指标。然而，财政资源和地方债务方面的挑战，可能会阻碍这些努力，使国有资本更不愿意承担长期风险。此外，即使中央政府承诺放松对国有资本的监管，但害怕反腐败调查和国有资本管理不当的指责，也会使地方官员不愿投资于高风险行业或公司。从长远来看，国有资本的风险偏好不太可能弥补私人资本的下降。产能过剩行业在整体经济放缓、资金日益集中的背景下，无论是政府拨款、贷款还是股权投资，已经受到产能过剩严重影响的行业，似乎仍然是国家和商业资金配置的避风港。特别是，虽然政府对于大多数其他行业的补贴增长停滞不前，但“新三样”行业，电动汽车、锂离子电池和太阳能光伏产品的补贴持续增长，为扩大生产规模提供了持续投资支持。以太阳能为例。2023年，对太阳能设备公司的直接补贴同比增长三分之一，而中国新增了861吉瓦的太阳能电池板产能，是全球新增太阳能组件安装总量的一倍多。政府的支持与生产增长直接相关，因为地方政府通常会与生产商签订合同，要求在特定日期前达到一定的产量或产能。如果未能达到要求，生产商必须退还补贴。因此，根据中国咨询公司PV Infolink的数据，中国太阳能组件制造商在2024年2月的平均产能利用率仅为23%，低于2023年上半年约57%的平均水平。钢铁行业也出现了类似的情况。在2015-2016年的上一轮产能过剩浪潮中，钢铁企业在产能过剩问题严重时获得了大量补贴和低息贷款，阻碍了去产能的进程。如今，钢铁行业再次面临产能过剩，钢铁企业的利润也下降到了2015年的水平，政府对行业的补助却在快速增加，这是对地方政府所属钢铁企业支持的结果。补助被用于支持继续安装新产能，导致出口价格下降，同时导致海外产能扩张。展望虽然中国政府否认产能过剩是一个问题，但在7月政治局会议上，以“恶性竞争”的间接名称提到了这个问题。结束价格战并使新行业的增长更具可持续性，是中国政策制定的关键目标。然而，本文中的数据表明，资本分配（无论是通过直接拨款、信贷还是私募股权投资），往往偏离了北京政策中概述的目标。影响资源分配的政治和经济力量，受到地方政府和银行激励措施的严重影响。多年来投资分配不当，导致这些实体很难将资源重新分配到更具生产力的行业和公司。金融参与者被迫采取保守策略，支持大型成熟企业，推迟在产能过剩严重的行业亏损，而不是像北京希望的那样将资本引导到小型企业和新兴技术领域。对于新兴行业中尚无法通过利润再投资筹集大量资金的小公司而言，除了本文讨论的三个资金来源外，几乎没有其他重要的资金来源可以推动创新。通过工业园区提供工业用地和基础设施是国家支持企业的重要渠道，在很大程度上促进了传统产业的发展。2022年，新建的工业园区主要面向化工、纺织、能源、建材和金属等行业，这些行业占披露行业专长的工业园区投资价值的75%以上。首次公开募股历来是创新公司的重要额外资金来源，但随着中国政府为稳定股市而放缓审批流程，IPO变得更加困难。截至7月底，分别有359家和119家公司等待批准在境内和境外市场上市，2023年和2024年上半年，通过IPO筹集的资金分别同比下降79%和40%。当然，北京还可以通过其他非金融手段来影响创新和工业活动的结果。对地方政府和银行进行激励的供给侧改革将是关键的一步。但这可能需要中央政府资金进行大规模资本重组，而北京对此兴趣不大。政府可以采取的另一个明显的非金融措施是需求侧政策，鼓励创新产品的消费。如果没有强劲的需求，创新产出的潜力仍将受到限制，人工智能生成内容行业就是如此，中国公司很难找到足够的国内客户，愿意为其人工智能服务付费。但众所周知，中国政府在刺激消费需求方面一直成效不佳，制造业自身不足以推动需求主导的经济增长。中国对加速器国家的金融支持放缓，以及缺乏有效的需求侧政策，将对北京的创新战略和长期增长前景构成挑战。大型企业是创新的主要驱动力，但一个高效的创新环境还需要一个由规模较小、发展程度较低的企业组成的充满活力的生态系统，以及一个愿意吸收创新产品的活跃市场。如果资本扩张越来越多地流向产能过剩或投资效率低下的行业，信贷效率的下降也将加剧与投资主导型增长相关的现有结构性问题，并加剧与中国出口增长相关的贸易紧张局势。来源：加美财经

加美财经10-01 00:00

恐慌情绪 (FOMO) 弥漫A股！中国股民在休市前度过“史诗般”的交易日

股，大举投资矿业和材料公司。与此同时，铁矿石价格飙升约 11%，因为投资者押注中国缓解房地产困境的努力将改善全球最大钢铁原料消费国的需求。转向风险资产导致该国十年期主权债券周一大幅下跌，延续了十年来最大单周跌幅。上证综合指数的恐惧与贪婪指标周一升至 2015 年以来的最高水平，该指标衡量中国散户投资者喜爱的股票基准的买入和卖出势头。 “这是中国市场历史上史诗般的一天，”格罗投资集团首席经济学家Hao Hong表示。他补充说，“这是他 30 年来研究中国市场以来最快乐的日子之一。” 一些人敦促投资者保持冷静，因为他们在追逐中国股市过去的涨势时损失惨重。 IG Markets Ltd. 分析师 Hebe Chen 表示：“我必须承认，在忙着享受这一周的政策盛宴之后，我仍然担心上一次令人失望的周期会重演。现在判断这次‘黄金周热潮’是否会发展成真正的淘金热还是会成为另一个海市蜃楼还为时过早。”

Peng09-30 23:19

涨疯了，赚疯了，人疯了

说：打了天上的财神，阎王就要拿去打一百铁棍，发在十八层地狱，永不得翻身。" 邻居内一个尖酸的人说道："罢么！胡老爹，你每日杀猪的营生，白刀子进去，红刀子出来，阎王也不知叫判官的簿子上记了你几千铁棍；就是添上这一百棍，也打甚么要紧？或者你教好了女婿的病，阎王叙功，从地狱里把你提上第十七层来，也不可知。" 屠户被众人局不过，只得连斟两碗酒喝了，壮一壮胆，把方才这些小心收起，将平日的凶恶样子拿出来，走上集去。只见范进正在一个庙门口站着，散着头发，满脸污泥，鞋都跑掉了一只，兀自拍着掌，口里叫道："涨了！涨了！" 胡屠户凶神似的走到跟前，说道："该死的畜生！" 一个嘴巴打将去。众人见这模样，忍不住的笑。不想胡屠户虽然大着胆子打了一下，心里到底还是怕的，那手早颤起来，不敢打到第二下。范进因这一嘴马，却也打晕了，昏倒在地。邻居一齐上前，替他抹胸口，捶背心，舞了半日，渐渐喘息过来，眼睛明亮，不疯了。胡屠户站在一边，不觉那只手隐隐的疼将起来，心里懊恼道："果然天上'财神爷'是打不得的，而今菩萨计较起来了。" 想一想，更疼的狠了。范进看了众人，说道："我怎么坐在这里？" 又道："我这半日，昏昏沉沉，如在梦里一般。" 胡屠户上前道："贤婿老爷，方才不是我敢大胆，是你老太太的主意，央我来劝你的。" 一个邻居道："胡老爹方才这个嘴巴打的亲切，少顷范老爷洗脸，还要洗下半盆猪油来！" 又一个道："老爹，你这手明日杀不得猪了。" 胡屠户道："我那里还杀猪！有我这贤婿，还怕后半世靠不着也怎的？我每常说，我的这个贤婿，才学又高，品貌又好，我小老这一双眼睛，却是认得人的。想着先年，我小女在家里长到三十多岁，多少有钱的富户要和我结亲，我自己觉得女儿像有些福气的，毕竟要嫁与个大款，今日果然不错！" 说罢，哈哈大笑。众人都笑起来，一同回家。范大款先走，屠户和邻居跟在后面。屠户见女婿衣裳后襟滚皱了许多，一路低着头替他扯了几十回。

格隆汇09-30 19:16

氨基酸、维生素C、维生素A以及钾、钙、铁等矿物质。杏汁的色香味都接近鲜果，且容易被人体吸收和利用，因此被视为一种老少皆宜的高级营养保健饮料和滋补佳品。

2023年全球杏汁市场规模大约为百万美元，预计2030年达到百万美元，2024-2030期间年复合增长率（CAGR）为 %。就销量而言，2023年全球杏汁销量为，预计2030年将达到，年复合增长率为 %。

全球市场杏汁主要厂商包括Coca-Cola、PepsiCo、中粮屯河、Juss Meyve Suları、VINUT、Bega Dairy and Drinks、Brezzo、Patrick Font、Kiril Mischeff、Coloma Frozen Foods, 等，其中2023年，全球前三大厂商占有大约 %的市场份额。

2023年，美国杏汁市场规模约为百万美元，预计未来几年年复合增长率为 %，同期中国市场规模为百万美元，并于 %的年复合增长率保持增长。欧洲也是重要的市场，2023年占全球份额为 %，其中德国扮演重要角色。从全球其他地区来看，日本和韩国也是重要的两大地区，预计未来几年CAGR分别为 %和 %。

按产品类型：

纯杏汁

混合杏汁

浓缩杏汁

按应用：

饮料和乳制品

烘焙食品

糖果

调味品

其他

本文包含的主要地区/国家：

美洲地区

美国

加拿大

墨西哥

巴西

亚太地区

中国

日本

韩国

东南亚

印度

澳大利亚

欧洲

德国

法国

英国

意大利

俄罗斯

中东及非洲

埃及

南非

以色列

土耳其

海湾地区国家

本文主要包含如下企业：

Coca-Cola

PepsiCo

中粮屯河

Juss Meyve Suları

VINUT

Bega Dairy and Drinks

Brezzo

Patrick Font

Kiril Mischeff

Coloma Frozen Foods

Lemonconcentrate

Steinhauser Group

Dennick Fruit Source

Agrana

Al Shams Agro Group

Juhayna Food Industries

Ingredion, Inc.

Solufruit

Bata Food

LPI路亿09-30 16:37

2024低温磷酸铁锂电池市场的机遇与挑战研究报告

路亿市场策略分析低温磷酸铁锂电池是一种专门设计用于在寒冷或零度以下环境下有效运行的锂离子电池。

2023年全球低温磷酸铁锂电池市场规模大约为百万美元，预计2030年达到百万美元，2024-2030期间年复合增长率（CAGR）为 %。就销量而言，2023年全球低温磷酸铁锂电池销量为，预计2030年将达到，年复合增长率为 %。

全球市场低温磷酸铁锂电池主要厂商包括宁德时代、捷威动力、比亚迪、Samsung SDI、深圳格瑞普、Nichicon、力神电池、量能科技、钜大电子、金源环宇, 等，其中2023年，全球前三大厂商占有大约 %的市场份额。

2023年，美国低温磷酸铁锂电池市场规模约为百万美元，预计未来几年年复合增长率为 %，同期中国市场规模为百万美元，并于 %的年复合增长率保持增长。欧洲也是重要的市场，2023年占全球份额为 %，其中德国扮演重要角色。从全球其他地区来看，日本和韩国也是重要的两大地区，预计未来几年CAGR分别为 %和 %。

按产品类型：

方形电池

圆柱电池

按应用：

商用

工业

本文包含的主要地区/国家：

美洲地区

美国

加拿大

墨西哥

巴西

亚太地区

中国

日本

韩国

东南亚

印度

澳大利亚

欧洲

德国

法国

英国

意大利

俄罗斯

中东及非洲

埃及

南非

以色列

土耳其

海湾地区国家

本文主要包含如下企业：

宁德时代

捷威动力

比亚迪

Samsung SDI

深圳格瑞普

Nichicon

力神电池

量能科技

钜大电子

金源环宇

Tadiran

圭石南方

路亿市场策略09-30 16:35

上证中央企业50指数上涨6.43%，前十大权重包含中国神华等

6%）、中国神华（3.08%）、京沪高铁（3.08%）、中国建筑（2.7%）、国电南瑞（2.35%）。从上证中央企业50指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。从上证中央企业50指数持仓样本的行业来看，金融占比38.36%、工业占比24.39%、公用事业占比13.35%、能源占比8.68%、通信服务占比6.65%、信息技术占比2.72%、原材料占比2.71%、房地产占比1.61%、可选消费占比1.53%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。除非老样本因上市公司实际控制人变更导致的调整比例超过10%，原则上每次调整比例不超过10%。定期调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入；排名在60名之前的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。

金融界09-30 15:27

上证180相对成长指数上涨9.08%，前十大权重包含中芯国际等

5%）、药明康德（2.65%）、京沪高铁（2.28%）、中芯国际（2.18%）、山西汾酒（2.14%）、隆基绿能（2.14%）、长江电力（1.96%）。从上证180相对成长指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。从上证180相对成长指数持仓样本的行业来看，工业占比20.28%、原材料占比18.02%、主要消费占比17.83%、信息技术占比14.21%、医药卫生占比11.01%、可选消费占比7.21%、金融占比5.23%、公用事业占比5.07%、能源占比0.64%、通信服务占比0.31%、房地产占比0.19%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。其中，上证180成长指数与上证180价值指数每次调整的样本比例一般不超过20%，定期调整设置缓冲区，排名在48名内的新样本优先进入，排名在72名之前的老样本优先保留。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当上证180指数有样本被剔除，它将被立即调出上证180风格指数系列，对于上证180相对成长与相对价值指数，新进样本依据同行业平均水平来计算成长与价值评分，并确定是否被加入相应指数以及对应风格权重因子；对于上证180成长与价值指数，不考虑纳入新进样本，待定期调整时进行调整。

金融界09-30 15:26

上证指数涨超8%，突破3300点！分析师：仍需更多政策

0指数有望创下16年来的最大单日涨幅，铁矿石和中国地产股均大幅上涨，此前，上海、广州及深圳三个主要城市放宽了购房限制。威尔逊资产管理公司投资组合经理Matthew Haupt表示，“中国政府似乎更愿意采取措施让经济重新复苏，这确实比以前的尝试更有希望，这次反弹可能比以前更有动力，我们将等待更多政策公告，以确信中国经济和股市的走势。” 尽管如此，周一国家统计局公布的数据显示，9月中国制造业活动继续萎缩，服务业增长放缓。其中，制造业采购经理指数为49.8%，已是连续第五个月低于荣枯线，但较上月大幅上升0.7个百分点。非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点，中国经济景气水平总体有所回升。 Global X Management 驻悉尼的投资策略师 Billy Leung 表示：“这在很大程度上是受最新刺激措施的推动，这种反弹并非是建立在坚实基础上。这更像是一种短期反应，而不是更深层次结构改善的反映。” 原文链接

投资慧眼09-30 14:59

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