事实。政府强调要深化金融体制改革，完善金融监管，要注意两个重点：一是有效防范化解优质头部房企风险, 改善资产负债状况，防止无序扩张；二是防范化解地方政府债务风险, 优化债务期限结构, 降低利息负担, 遏制增量、化解存量。 三、产业驱动 3月产业的主导因子由两会后产业政策的实际落地情况（政策因子）向政策驱动后产业的内生修复（需求因子）转变。需要重点关注的是：1）政策落地情况；2）季节性开复工结束后下游实际需求修复，重点关注3月订单；3）消费修复的持续性和幅度，从目前看，要关注流感是否会带来冲击？4）陆续披露业绩快报和年报的超预期/不及预期、以及对盈利预期的修正情况。 从产业视角看，我们认为： 第一，自主可控特别是TMT的数据资源、供应链安全是全年主线，从ChatGPT技术驱动到数字中国规划的政策驱动，关注一季度订单和招投标情况。 第二，2月13日以来我们提示顺周期行情，当前快速演绎，顺周期和消费在预期和基本面博弈中可能暂缓，等待3月下游需求的拉动。 第三，国企重塑主题需要关注，两会的重点工作第三项即是深化国企改革，近期可能有新政策落地，关注基本面和估值错配的国企。 四、配置建议 大类资产配置 中期维度看，基本面趋势仍支持权益较优，两会前后受交易因素和短期扰动影响，权益市场有一定波动，但市场波动区间有限，仍建议以结构切换为主，淡化仓位大的择时。 债券配置 短期长端利率仍在等待经济进一步修复信号的确认，特别是地产、居民中长贷等数据。资金利率波动幅度较大，关键时点资金利率波动或仍存在，杠杆策略不宜激进。信用债收益率已恢复至中性水平，低评级债券性价比有所降低，不建议盲目拉长久期或过度信用下沉，开放式产品仍建议中短期限及相对稳健的票息策略。 城投债依然具备配置价值，但在信用利差快速压缩的情况下，后续低评级的性价比有所下降，配置时不宜盲目信用下沉。存单供需关系失衡或仍持续，存单或可加大关注。综合考虑票息、信用风险和流动性后，高评级银行二永债依然是机构的配置选择，但由于交易型机构的参与程度增加，该类资产波动较大，需注意控制仓位及左侧止盈。当前点位转债整体性价比适中。 权益配置 1）A股配置 整体看，全A估值将突破中位数，经济强复苏和全球货币周期转向的假设过强，系统性修复后，结构性分化或是大概率事件。 结构上，数字经济和中国特色估值两条主线已经逐步获得市场共识。消费、传媒、地产，因交易因子低位和政策改善预期带来阶段性上涨，属于阶段性机会。短期新涌现国企估值重塑的主题机会，当前仍是讲话，后续需关注会有怎样的政策布局，低估值和有基本面支撑的国企可适当配置。 2）港股配置 左右港股后期走势的核心因素仍是美元、美债及汇率，随着中美经济剪刀差预期的重新收敛，港股仍将处于震荡筑底区间。看好电信、能源、中字头高股息低估值标的，可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。 【了解作者】 魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。lg...
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