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财信证券：给予匠心家居买入评级

美出口为主，品价比优势拉动公司增长。受通胀和房地产收缩影响，北美家具用品需求整体较为低迷，美国家具零售商龙头家得宝和劳氏的24年中报营收均为下滑状态，而2024Q1-Q3，中国家具及其零件出口额累计达到495.4亿美元，同比增长7.7%，公司作为智能家居的出口龙头，89.9%的产品销往美国，凭借优异的产品性能及性价比赢得北美消费者的认可，且高端品牌Motoliving也在快速发展中，有望带动整体客单价和毛利率的上行。　　客户拓展和最新订单情况良好，店中店模型加快推进：24Q1-Q3，公司前10大客户均为美国零售商，其中9家客户的采购额均有所增长，增幅从4.3%到316.6%不等，此外，此期间公司新增了68家客户，全部为零售商，其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列，客户拓展情况良好。24Q1-Q3，公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店，截至三季度，已有300多家客户门店提交合作申请，到2025Q1，公司计划建成超过500家的MOTO Gallery。　　产品结构升级带动公司盈利能力提升：2024年前三季度公司毛利率/净利率分别同比+1.7/+1.1pcts至33.7%/23.3%；单2024Q3毛利率/净利率分别同比+1.6/-1.2pcts至34.7%/22.7%，公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts至2.8%/3.2%/5.1%/0.1%。公司毛利率的提升主要受益于产品结构的升级下高端品牌加快出货，人民币升值，汇兑损失增加则导致净利率下滑。　　盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入为24.95/31.83/38.77亿元，分别同比29.87%/27.54%/21.81%，归母净利润分别为5.30/6.48/7.90亿元，分别同比30.04%/22.31%/21.94%，给予公司22-24倍PE，价格区间为69.96-76.32元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：汇率波动风险，海外市场风险，市场竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.43亿，根据现价换算的预测PE为18.82。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.65。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星11-08 12:10

港股午评：恒指跌180点、科指微涨0.15%，中资券商股及大消费股集体走低

动性预期阶段性收紧，背后主要是担心美国通胀再次回升，长期通胀中枢上移导致主要央行降息幅度和节奏不及预期。然而，美国最新就业数据反映劳动力市场出现疲软迹象，美联储实施鹰派政策抗通胀的空间逐步收窄。美联储大概率在11月第二次下降利率，并且后续仍会继续降息，海外流动性转宽松的趋势确定。当前恒指估值水平不高，随着美国大选结果落地，港股市场风险评价下修。

金融界11-08 12:10

美联储11月货币政策会议点评与展望：美联储继续降息25bp，未来政策节奏不确定性加大

C会议声明内容，但声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，或暗示对12月暂停降息持开放态度。会后，美联储主席鲍威尔称，对抗通胀的抗争尚未结束，核心通胀仍然在某种程度上偏高，就业市场继续非常缓慢地降温，美联储会继续降息，但若通胀降温停滞且经济强，可以更慢降息。短期内美国大选对货币政策没有影响，未来财政政策影响会考虑在内，美国赤字和财政政策是经济阻力。对此，东方金诚解读如下： 11月会议美联储继续降息25bp，主因近期数据反弹并未改变近半年来通胀、就业数据长期向下的趋势，加之市场利率大幅走高，需要通过降息进行抑制，以及出于保持政策连续性的需要。在9月会议后美国公布的通胀以及就业数据总体偏强的背景下，美联储依然继续降息25个基点，我们认为主要有三方面原因：一是9月数据反弹并未改变近半年来通胀、就业数据长期向下的趋势。可以看到，美联储此前在9月大幅降息50个基点，是劳动力市场和通胀在4-7月持续降温的结果。而9月CPI数据显示，美国通胀水平延续向下已超过6个月，且核心通胀中的权重最大的房租价格也在下行通道，去通胀进程总体较为顺利。此外，9月核心CPI增速反弹，主因运输和医疗价格、二手车价格的推动作用，尚不足以形成“再通胀”的基础。从美联储当前更为注重的就业数据表现来看，受飓风以及波音公司罢工等影响，10月非农新增就业数据大幅疲软，但即使排除飓风、罢工以及调查回复率偏低等数据“噪音”等短期因素，从3个月新增就业平均值趋势、就业结构、失业人数、职位空缺数以及劳动参与率来看，美国就业市场依然延续温和降温的态势。因此，尽管美国9月经济数据反弹，但并未改变近半年来美国就业和通胀总体向下的大趋势。值得注意的是，本次会议声明中删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，我们认为，这一变化主要源于是9月通胀数据略超预期，而10-11月也有阶段性反复可能，但这一看似鹰派的表态并不意味着美联储暗示将在对12月暂停降息。鲍威尔在回答提问时，强调美联储对通胀态度没有改变，9月降息就已经代表承认通胀在持续回落。二是近期以美债收益率为主的市场利率大幅走高，需要通过降息进行抑制。9月会议以来，在经济数据走强与“特朗普交易”持续升温的推动下，美债利率出现大幅上行——截至11月7日，10年期美债收益率较9月19日已大幅上行超过60bp。市场利率大幅走高。因此，美联储需要继续降息，抑制市场利率过快上行，避免对未来的经济和通胀形成下行压力。三是出于保持政策连续性的需要。降息周期一旦开启，在不出现重大数据波动或外部冲击的情况下，贸然暂停降息不利于政策的连续性以及稳定市场预期的需要。二、今年年末，在特朗普就任之前，美国经济与就业温和向下、通胀延续降温的趋势发生逆转的可能性较小，美联储因此将继续推动降息进程，12月大概率继续降息25bp。但明年1月特朗普就任后，考虑到其政策推行落地实施的可能性较大，可能将对后续货币政策节奏带来一定扰动，明年降息步伐可能会由此放缓，1月暂停降息的可能性增大。截至今年9月，美联储最新预测的中性利率水平为2.9%，而目前4.50%-4.75%的政策利率水平依然明显高出中性利率，这一方面意味着在当前高利率（包括名义和实际利率）的压制下，美国经济总体易下难上；另一方面也意味着美联储降息空间较为充足。因此，渐进式降息依然是美联储政策操作的大方向。近期公布的各项指标显示，美国经济和就业延续温和放缓，但总体看仍有一定韧性，同时通胀下行出现阶段性反复。我们认为，今年年末，在特朗普就任之前，美国经济与就业温和向下、通胀延续降温的趋势发生逆转的可能性较小，美联储因此将继续推动降息进程，以对冲经济下行压力。我们测算，今年四季度美国月度核心CPI同比、环比可能分别保持在3.3%、0.3%左右，但明年一季度可能会回落至3.1%附近，大致符合美联储12月继续降息的标准。因此，若10-11月的非农就业、通胀数据大致符合预期，12月会议大概率将再次降息25bp。不过，明年1月特朗普就任后，考虑到其政策推行落地实施的可能性较大，可能会对后续的美联储货币政策节奏带来一定扰动。由于特朗普“减税增加赤字、提高进口关税、限制移民”的政策组合倾向于推高通胀，加强薪资增速的粘性，加之其政策必然会导致财政大幅扩张，这可能会导致美联储在进行货币政策决策时更加谨慎，明年降息步伐可能会放缓。鲍威尔在发布会也表示“随着政策利率向着中性利率靠拢，会放慢降息步伐”，这表明美联储已经提前充分考虑到新政带来的影响，并不排除适时暂停降息的可能性。而9月会议点阵图显示2025全年降息幅度为100bp，也就是每个季度降息25bp。预计美联储最早可能在明年1月暂停降息，待3月视数据走势再决定是否继续降息，并给出新的利率指引。不过，考虑到即使特朗普就任后，减税等政策的最终落地和起效也仍然需要一段时间，各类政策推进顺序也存在不确定性，明年美联储降息节奏的不确定性在增强，政策能见度可能也将明显降低，“数据驱动”的特征将更加突出。三、伴随“特朗普交易”继续发酵，短期内美债利率有上行风险，但中长期仍将处于下行通道。美元走势短期内依然偏强，但中长期美元指数持续强势上行的可能性不大。短期内美债利率或有一定上行风险。背后的原因是特朗普的主要政策主张，包括大幅加征关税、扩张性财政以及强硬的移民政策等，推升了市场对美国通胀、利率水平以及美债供给的担忧。不过，我们认为，特朗普本次胜选带动美债利率上行的持续时间会偏短，中长期美债收益率仍将处于下行通道。一是本次大选前市场对于特朗普当选的预期较强，并提前开始“特朗普交易”，对其胜选市场已有定价；二是伴随美联储已进入降息周期，伴随政策利率的下行，美债利率持续上行的动能也将受到抑制。短期内美元走势将依然偏强。一方面，由于汇率反映的是不同经济体的经济基本面的相对强弱变化，短期看美国经济基本面相对于其他发达经济体更加具有韧性，支撑美元走强；另一方面，短期内美债利率仍有一定上行压力，这将加大美国与其他国家的利差，有助于美元回流，从而提振美元。因此我们预计，美元指数短期内仍将维持在偏强水平。不过，中长期看，特朗普第二任期内，“逆全球化”趋势可能还将进一步加剧，加之联邦债务加速上行以及成本上升，导致美国债务可持续性不断降低，这将对于美元作为安全资产的地位构成一定冲击。此外，全球“去美元化”进程的不断推进，以及对非美货币的需求不断增加，也将逐渐削弱美元强势地位。由此，中长期美元指数持续强势上行的可能性不大。四、美联储持续降息、全球主要央行连续下调政策利率有利于国内货币政策强化支持性立场，加大逆周期调节力度，2025年国内央行降息降准都有空间。明年人民币汇价或有下调趋势，但大幅贬值的风险可控。国内方面，11月美联储持续降息，同日英国央行亦降息25个基点，欧洲央行等全球主要央行也在连续下调政策利率，这意味着全球金融环境至少在2025年还会延续全面宽松。这将有利于国内货币政策强化支持性立场，加大逆周期调节力度。我们判断，2025年国内央行降息降准都有空间，特别是针对房地产市场的定向支持政策会进一步加码。这意味着国内资本市场将面临更为有利的政策环境。全球利率下行、国内稳增长政策加力背景下，短期内债市收益率易下难上。汇率方面，美联储降息有助于收窄中美利差，客观上利好人民币。不过，当前决定人民币走向的是贸易战风险和国内经济基本面。特朗普胜选后，如果2025年美国发起新一轮贸易战，美元指数有一定上升动能，人民币对美元汇价可能面临一定下行压力。不过，这也将推动国内实施更为有力的稳楼市、稳增长政策，人民币汇率有望得到经济基本面的支撑，而监管层稳汇市政策工具也会适时出手。我们判断，明年人民币汇价或有下调趋势，但大幅贬值的风险可控。（研究发展部高级副总监白雪）

金融界11-08 12:09

CWG Markets：美联储降息25个基点，美元周四显着下跌，黄金多头反攻金价收复2700

CWG Markets11-08 12:01

美联储降息落地！未来将暂停降息? 鲍威尔：特朗普不影响政策

符合市场预期。决议声明中，删除了“对通胀持续迈向2%更有信心”的说辞，引发市场对美联储12月可能暂停降息的猜测。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，未来降息根据需要可快可慢。如果经济保持强劲，而通胀率没有持续向2%迈进，会更缓慢地减少政策限制。而如果劳动力市场意外走弱，或者通胀率下降速度快于预期，可以更快地采取行动。根据芝商所FedWatch工具显示，目前市场预期美联储在12月降息后，明年1月将暂停降息。12月降息25个基点的概率为74.7%，不降息的概率为25.3%。【图源：CME FedWatch Tool】特朗普上台将影响降息？鲍威尔：暂时不影响在特朗普胜选美国总统后，市场对美联储可能以更慢步伐降息的猜测不断上升，因为限制非法移民和实施新关税的政策可能会推高通胀。对此鲍威尔表示，短期内美国大选对货币政策没影响，但未来财政政策影响会考虑在内。 “原则上，任何美国政府的政策，都可能随着时间推移产生经济影响，因此，连同无数其他因素一起，这些经济影响的预测将被纳入美联储的经济模型中，并被考虑在内。” 此外，对于市场关心特朗普会否会令他下台的问题，鲍威尔连答四个“不”字。他斩钉截铁地称，就算特朗普要求他辞去美联储主席一职，他也不会从命，而且法律不允许美国总统解雇或者降职美联储高级官员。之前特朗普经常抨击美联储和鲍威尔，甚至威胁要将他撤职，认为其放松货币政策的速度不够快，阻碍美国经济繁荣。今年10月特朗普还称，美国总统应该有权参与利率决策。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos指出，特朗普当选引发市场热情并推高长期利率，如果未来通胀下降的进程停滞，或者金融市场热情高涨引发通胀可能超过美联储目标的担忧，官员们可能会对继续逐次会议稳步降息持更多的保留态度。巴克莱银行预计美联储在2025年仅会进行两次降息，野村证券更为悲观，预计明年只会降息一次。原文链接

投资慧眼11-08 12:00

重磅解读！特朗普胜选对全球金融市场的影响分析---11月9日FX168精英会员俱乐部深圳站

松企业管制。这些政策可能会推高美国国内通胀，影响美联储降息路径，增加全球资本市场的不确定性。全球金融市场动态：特朗普胜选后，美元指数出现了大涨，国际黄金和原油价格均出现下跌，股市方面，美股股指期货大幅上涨。特朗普的经济政策或将有利于美元走强。贸易政策与全球经济：特朗普可能会对全球施加更高的税收，尤其对中国加征高达60%的关税，并考虑取消最惠国待遇，这将加剧全球经济的不确定性。投资策略与机会：从大类资产角度，特朗普交易的特征是强美元，美债利率走高，美股偏强。此外我们认为人民币计价黄金有望受益。一方面是在美国债务压力加剧的背景下，黄金中长期配置需求提振。另一方面是人民币黄金能够实现汇率收益。为了深入探讨特朗普胜选对全球金融市场的影响及投资策略，FX168精英会员俱乐部将于2024年11月9日在深圳举办一场主题为"美国大选对全球金融市场的影响与机遇"的高端论坛。届时，业内专家将分享他们的见解和分析，为投资者提供宝贵的市场洞察。立即报名参加，与我们一起把握市场脉搏，制定明智的投资决策。

Cherry11-08 11:50

如期降息25BP！小鹏P7+上市，中芯国际Q3收入创新高，费率最低的恒生科技ETF基金(513260)开盘涨超3%，年内份额增长率近65%同类第一！

有连云11-08 11:50

英镑上涨：英国央行维持谨慎降息态度

进的方式调整货币政策。根据声明，考虑到通胀上行风险，货币政策委员会并未急于加速降息，而是计划维持每季度适度降息的节奏。这表明，英镑将继续受到英国较高利率水平的支持，尤其是在与欧元区对比时，欧洲央行似乎有意进一步降息。经济学家指出，尽管英国央行在12月再次降息的可能性较低，但在2025年，降息的步伐仍可能加快。然而，市场预计降息次数不会超过三次，导致英国利率在未来一年仍有可能高于欧洲央行。英国央行的政策更新也可能促使英镑反弹，尤其在美国大选结果的影响下，欧元兑英镑面临下行压力。

v用户mczoe1811-08 11:38

KVB市场分析 | 11月8日：尽管有干预风险，美元走强推动美元兑日元上涨

上升。美联储声明强调劳动力市场趋缓，通胀接近2%的目标，而欧洲央行在将存款利率降至3.25%后仍然保持谨慎。美联储和欧洲央行的关键政策决策可能会塑造EUR/USD的未来走势。技术分析：若进一步下降，EUR/USD可能触及11月低点1.0682，其后是6月低点1.0666。上行方面，首个阻力位为11月高点1.0925，随后是55日移动均线1.0995以及2024年高点1.1214。只要EUR/USD保持在200日移动均线1.0868以下，进一步下降的可能性依然存在。在四小时图中，短期存在反弹潜力，初始阻力位为1.0824，接下来是200日移动均线1.0932和1.0996。初步支撑位在1.0682，然后是1.0666和1.0649。相对强弱指数约为48。产品：XAU/USD 预测：下降基本分析：周五亚洲时段，金价徘徊在2700美元附近，挣扎于从接近三周低点的50日移动均线支撑位反弹。尽管风险情绪积极，对美元的需求增加，给金价带来压力。现货黄金在华尔街开盘后有所上升，接近2700美元，早前曾跌至2643.28美元。美元走弱，因特朗普赢得总统选举后股市上升，亚洲和欧洲大部分指数收高。美股走势不一，标普500指数继续上升，而道琼斯工业平均指数表现较弱。投资者正等待美联储的公告，预计将降息25个基点。市场关注美联储对特朗普胜选的反应，这可能扰乱当前的宽松政策，并引发通胀担忧，从而可能支撑金价。技术分析：从技术角度来看，XAU/USD的上行空间有限。日线图显示金价仍低于20日简单移动均线，尽管长期趋势仍然看涨。100日和200日均线也在上升，但远低于当前价格，显示出长期看涨趋势。技术指标小幅上升，动量指标接近中性水平，相对强弱指数接近50，但这种微弱的上升不足以表明进一步上升。在四小时图中，指标从超卖状态回升，但上行势头减弱。该货币对已突破持平的200日均线，目前约为2687.40美元，但20日均线仍在当前价格上方，对短期看涨构成限制。产品：GBP/USD 预测：上升基本分析： GBP/USD在周五亚洲交易时段跌至1.2975左右，因英镑在英国央行周四降息25个基点后走弱。周三，GBP/USD下降超过1%，创下自8月中旬以来的最低日收盘价。周四，该货币对试图在1.2950左右反弹，投资者等待英国央行和美联储的决策。美元的强势对GBP/USD产生重大影响，受特朗普当选影响。10年期美债收益率上升近4%，美元指数创下单日涨幅超过1.5%的纪录。英国央行预计将利率降至4.75%。如果更多决策者支持保持利率不变，英镑可能走强；然而，一致的降息可能会令GBP/USD进一步下降。随后，美联储预计将降息25个基点至4.5%-4.75%，主席鲍威尔可能强调数据驱动的政策。如果鲍威尔暗示进一步降息，美元可能走弱，而暗示持稳可能提振美元，从而影响GBP/USD。技术分析：四小时图上的相对强弱指数接近50，显示出看跌动能的减弱。目前，GBP/USD交易于100日和200日简单移动均线之间，分别位于1.3000和1.2820。若GBP/USD升破1.3000并保持该水平为支撑，下一个阻力位为1.3050，接着是1.3100。下行方面，初始支撑位在1.2870，其后为1.2820。若日收盘价低于1.2820，可能吸引卖家，导致进一步跌向1.2760。产品：USD/JPY 预测：上升基本分析： USD/JPY周五早盘在153.00上方获得支撑，回升了部分周四的跌幅，之前达到自7月30日以来的最高点。积极的市场情绪及美联储近期决策后美元反弹支撑了该货币对，但对日本可能干预的猜测限制了其上行潜力。周四，USD/JPY在153.00上方小幅交易，投资者在美联储11月7日的25个基点降息后寻找方向。2024年还剩一次会议，市场参与者对年内再降息25个基点持谨慎乐观态度。技术分析：超买的美元反弹可能在突破155.00后暂时停顿，但预计短期内不太可能达到156.00。然而，动能的增加表明美元可能继续上升，潜在目标为156.00。免责声明: KVB Prime Limited提供的市场分析仅供信息目的，并不应被视为投资建议或买卖任何金融工具的推荐。外汇和其他金融市场交易涉及重大风险，过去的表现不能作为未来结果的指示。 KVB Prime Limited不保证所提供的市场分析的准确性、完整性或及时性。内容可能随时变更，可能不会始终反映最新的市场发展或情况。客户和读者对自己的投资决策负有全部责任，并应在进行任何交易或投资决策之前寻求独立的金融咨询专业人士的意见。KVB Prime Limited对使用或依赖所提供的市场分析而导致的任何损失、损害或其他责任概不负责。通过访问或使用KVB Prime Limited提供的市场分析，客户和读者确认并同意本免责声明的条款。交易风险警示: 通过保证金进行交易涉及使用杠杆机制的产品，具有高风险，并且绝对不适合所有投资者。在您的投资上没有盈利的保证，因此要警惕那些在交易中保证盈利的人。如果您没有准备承担损失，请不要使用资金。在决定进行交易之前，请确保您了解所涉及的风险，并考虑您的经验。更多信息，请访问：www.kvbplus.com 需要帮助？发送邮件至：support@kvbplus.com

KVB11-08 11:33

股市风云突变：上证指数冲高回落，A50期指急跌，美联储降息引全球震动

度有多大还具有不确定性，并且这些政策对通胀和就业的影响还有待观察。美联储现在不会基于猜测去指引未来的利率路径。抛开大选因素，中金公司认为决策者对于当前的降息节奏感到满意。基于通胀仍有下降空间的假设，中金公司预测美联储将继续降息，政策利率将在明年二季度末下调至3.75%至4%的中性水平。然而，这一水平仍然比疫情前的中性利率高约150个基点，这意味着美国利率仍将在高位停留较长时间。全球市场联动效应显著，未来走势充满变数美联储的降息决定不仅影响了美国本土市场，也对全球市场产生了深远的影响。早间高开逾1%的日经指数在美联储降息后出现了跳水现象，截至发稿时仅微涨0.22%。这一变化反映了全球市场对美联储降息决定的复杂反应。总体来看，今日股市的波动加剧反映了市场对当前经济形势和货币政策走向的不确定性。上证指数的冲高回落、A50期指的急跌以及港股市场的波动都预示着未来市场的走势将充满变数。而美联储的降息决定虽然符合市场预期，但并未能完全消除市场的担忧。在未来的一段时间里，市场或将继续受到多种因素的影响而呈现出波动加剧的态势。对于投资者而言，当前的市场环境无疑充满了挑战和机遇。在把握市场趋势的同时，也需要密切关注政策动向和经济数据的变化，以做出更为明智的投资决策。而对于普通市民来说，在置业和借贷等方面也应更加谨慎考虑利率风险，以避免因市场波动而带来的不必要损失。

金融界11-08 11:19

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