财信证券股份有限公司杨甫,周心怡近期对匠心家居进行研究并发布了研究报告《自主品牌加速推进,业绩延续稳健增长》,本报告对匠心家居给出买入评级,当前股价为59.73元。
匠心家居(301061) 投资要点: 事件:根据公司发布三季报,公司2024年前三季度实现营业收入18.5亿元,同比+27.1%,归母净利润4.3亿元,同比+33.6%;单三季度实现营收6.4亿元,同比+26.1%,实现归母净利润1.5亿元,同比+19.9%。 公司对美出口为主,品价比优势拉动公司增长。受通胀和房地产收缩影响,北美家具用品需求整体较为低迷,美国家具零售商龙头家得宝和劳氏的24年中报营收均为下滑状态,而2024Q1-Q3,中国家具及其零件出口额累计达到495.4亿美元,同比增长7.7%,公司作为智能家居的出口龙头,89.9%的产品销往美国,凭借优异的产品性能及性价比赢得北美消费者的认可,且高端品牌Motoliving也在快速发展中,有望带动整体客单价和毛利率的上行。 客户拓展和最新订单情况良好,店中店模型加快推进:24Q1-Q3,公司前10大客户均为美国零售商,其中9家客户的采购额均有所增长,增幅从4.3%到316.6%不等,此外,此期间公司新增了68家客户,全部为零售商,其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列,客户拓展情况良好。24Q1-Q3,公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店,截至三季度,已有300多家客户门店提交合作申请,到2025Q1,公司计划建成超过500家的MOTO Gallery。 产品结构升级带动公司盈利能力提升:2024年前三季度公司毛利率/净利率分别同比+1.7/+1.1pcts至33.7%/23.3%;单2024Q3毛利率/净利率分别同比+1.6/-1.2pcts至34.7%/22.7%,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.2/-1.3/-0.4/+3.6pcts至2.8%/3.2%/5.1%/0.1%。公司毛利率的提升主要受益于产品结构的升级下高端品牌加快出货,人民币升值,汇兑损失增加则导致净利率下滑。 盈利预测:我们预计公司24-26年营业收入为24.95/31.83/38.77亿元,分别同比29.87%/27.54%/21.81%,归母净利润分别为5.30/6.48/7.90亿元,分别同比30.04%/22.31%/21.94%,给予公司22-24倍PE,价格区间为69.96-76.32元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:汇率波动风险,海外市场风险,市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.53%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.43亿,根据现价换算的预测PE为18.82。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为66.65。
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